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DuChemBio · 바이오·제약 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
국내 아밀로이드 PET 진단제 시장의 94% 이상을 독점하고 있는 듀켐바이오는 알츠하이머 치료제 확산과 신규 파이프라인 추가를 발판으로 2025년 영업이익률을 전년 대비 5%p 개선했으며, CDMO 사업 진출로 중장기 성장 축을 다각화하고 있다.
듀켐바이오는 2002년 설립된 국내 최대 방사성의약품(RPT) 전문기업으로, 2024년 12월 코스닥 이전 상장을 완료했다. 최대주주는 지오영(54.2%)이며, 지오영그룹 내 방사성의약품 사업 전담 계열사로 포지셔닝된다. 사업은 크게 방사성의약품 진단·치료제 판매·위탁생산과 장비 임대·서비스로 구성된다. 2024년 기준 품목별 매출 비중은 FDG(암·심장·간질 진단용) 약 60%, FP-CIT(파킨슨병) 약 12%, 비자밀(알츠하이머) 약 6%이며, 뉴라체크는 CMO(위탁생산) 방식으로 별도 기여한다. 2026년 1분기부터는 전립선암 진단제 '프로스타시크'가 신규 매출원으로 가세하며 암 진단 포트폴리오가 확대됐다. 회사는 전국 12개 제조센터(GMP 인증 5개소)를 운영하는 국내 유일의 전국 방사성의약품 공급망을 보유하고 있으며, F-18 기반 제품의 반감기(약 110분)가 짧은 특성상 이 인프라 자체가 핵심 진입장벽을 형성한다. 세계 최초 레이저 기반 O-18 Water 생산 기술 개발로 원료 원가 경쟁력도 확보했다. 100% 자회사 라디오디엔에스랩스는 AI 기반 조기 진단 영상 생성 기술의 미국 특허를 획득하고 대만 PPhBio와 파킨슨병 진단제 18F-FP-CIT 기술이전 계약을 체결해 해외 수익 기반을 마련했다. 중장기적으로는 방사성의약품 CDMO 사업 진출과 치료용 방사성의약품 개발·위탁생산을 통해 '아시아 방사성의약품 전문 플랫폼' 기업으로의 도약을 목표로 한다.
2025년 연간 연결 매출은 385.7억원으로 전년(356.0억원) 대비 8.3% 증가했고, 영업이익은 74.4억원으로 전년(50.8억원) 대비 46.6% 급증했다. 영업이익률은 14.3%에서 19.3%로 5%p 개선되어 제품 믹스 고도화와 규모의 경제가 수익성 레버리지로 이어졌음을 확인했다. 분기별 추이를 보면 의정 갈등 여파가 남아 있던 1분기(매출 84.6억·영업이익 6.7억·OPM 7.9%)는 부진했으나, 2분기(95.1억·18.9억·OPM 19.9%)부터 뚜렷한 회복이 나타났다. 3분기(99.3억·19.0억)를 거쳐 4분기(106.8억·29.9억)에는 분기 사상 최대 매출과 영업이익률 약 28%를 기록하며 성장 모멘텀이 최고조에 달했다. 2025년 연간 순이익은 64.8억원으로 전년(79.9억원) 대비 18.9% 감소했는데, 이는 2024년 기저에 상장 관련 비경상 수입이 포함된 데 따른 기저 효과이며 영업 실질 수익성은 크게 개선됐다. 영업활동현금흐름은 99.4억원으로 전년(70.3억원) 대비 41.4% 증가해 이익 성장을 상회하는 강력한 현금 창출 능력을 확인했다. 2026년 1분기는 매출 97.0억원(전년 동기 대비 +14.7%), 영업이익 12.6억원(전년 동기 대비 +87.5%)을 기록하며 성장 기조를 이어갔고, 이 가운데 알츠하이머 진단제(비자밀·뉴라체크) 매출이 전년 동기 대비 32.3% 성장했다. 신규 전립선암 진단제 프로스타시크도 처음으로 분기 실적에 반영됐다. 부채비율은 2024년 51.5%에서 2025년 57.8%로 소폭 상승했으나, 자기자본 492.4억원·부채 284.4억원 수준으로 절대적 재무 안정성은 유지되고 있다.
글로벌 방사성의약품 시장은 한국바이오협회 보고서 기준 2024년 약 67억 달러에서 2034년 약 144억 달러로 연평균 약 7.9% 성장이 전망되며, 노바티스 플루빅토(2024년 글로벌 매출 약 14억 달러)와 루타테라의 상업적 성공 이후 바이엘·아스트라제네카·BMS·리제네론 등 글로벌 빅파마들이 수조원 규모 딜을 통해 RLT 시장에 잇따라 진입하고 있다. 국내에서는 레켐비 처방이 출시 1년 만에 월 167건에서 4,362건으로 25배 이상 급증했으며, 국내 치매 환자 수가 2025년 97만명에서 2030년 121만명으로 증가할 것으로 예상되어 진단 수요 기반이 구조적으로 확대되고 있다. 한국릴리의 키순라(도나네맙)가 2026년 하반기 국내 허가를 획득할 것으로 기대되며, 키순라 치료 프로토콜은 환자당 PET-CT 촬영을 3~4회 요구해 레켐비 대비 진단 볼륨 배가 가능성이 있다. 방사성의약품은 반감기가 짧아 전국 제조·물류 인프라 선점이 곧 경쟁 우위이며, 듀켐바이오는 국내 아밀로이드 PET 진단제 생산 기준 94% 이상의 점유율로 사실상 독과점 지위를 유지 중이다. 전립선암 치료제 플루빅토 역시 국내 급여 심사 절차가 진행 중으로, 급여 확정 시 프로스타시크 처방이 대폭 확대될 수 있다. 경쟁 구도 측면에서 동화약품·한국원자력의학원 등이 방사성의약품 분야에 진출하고 있으나, 전국 GMP 인프라와 글로벌 빅파마 파트너십을 보유한 듀켐바이오의 시장 지위를 단기에 위협하기는 구조적으로 어렵다. 다만 글로벌 CDMO 시장에는 이미 대규모 방사성의약품 위탁생산 기업들이 활동하고 있어, 국내 진출 시 경쟁 압력에 대한 준비가 필요하다.
| 주가 | ₩6,460 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,840억원 |
| PER | 26.2 |
| PBR | 3.63 |
| ROE | 14.9% |
회사는 2026년 치매 진단제(뉴라체크·비자밀) 매출을 보험급여 전 기준 약 140억원으로 전망하며, 이는 2025년 예상치(약 75억원) 대비 약 87% 증가에 해당한다. 일라이 릴리 키순라가 2026년 하반기 국내 허가를 획득하면 PET-CT 수요가 추가 급증할 수 있으며, 뉴라체크·비자밀이 현재 진행 중인 알츠하이머 신약 임상시험에서 환자 선별 도구로 광범위하게 사용되고 있어 향후 동반진단제로서 인식될 경우 중장기 모멘텀이 추가된다. 전립선암 진단제 프로스타시크는 노바티스 플루빅토의 국내 급여 논의 진전과 맞물려 처방이 확대될 것으로 회사는 보고 있으며, NCCN 가이드라인 등재 18F 기반 제품이라는 점이 중장기 성장 근거다. CDMO 사업의 경우 2026년 중 전용 생산 공장 부지 선정을 완료하고 2028년까지 연간 생산능력을 현재 9만 도즈에서 21만 도즈로 확대할 계획이다. 수요 급증에 대응해 제조·영업·기획 인력 영입도 적극 진행 중으로, 이는 단기 비용 증가 요인이지만 중기 성장 기반 구축 측면에서 긍정적이다. 유방암 진단제(18F-FES)는 식약처 검토 중으로 연내 허가 및 2027년 상업화가 기대된다. 다만 공장 증설 투자 집행과 CDMO 사업 초기 원가 부담은 단기적으로 이익 변동성 요인이 될 수 있어, 실적 증가 속도와 투자 일정의 조율이 주요 관찰 포인트다.
주당순자산(BPS) 1,780원과 비교할 때 현 주가는 순자산에 상당한 프리미엄이 붙어 있는 구간으로, 성장 기대가 선반영된 방사성의약품 플랫폼 기업에 통상적으로 나타나는 패턴이다. 주당순이익(EPS) 247원은 최근 4개 분기 합산 기준이며, 영업이익의 구조적 개선이 반영되고 있으나 Q1의 계절적 이익 약화가 반복될 경우 분기별 변동성은 여전히 존재한다. 배당 지급 이력이 없어 주주 환원은 전적으로 주가 상승에 의존하는 구조이며, 이 점은 인컴 수요 투자자에게는 매력도가 낮다. 현 주가는 52주 고점 대비 상당 폭 하락한 위치에 있어 과거 프리미엄 밴드 상단과의 괴리가 넓어진 상태이나, 이를 단순 저평가로 해석하기보다 이익 가시성의 변화를 중점적으로 살펴볼 필요가 있다. 향후 키순라 허가, 레켐비 보험급여 확정, CDMO 부지 확정 등 이벤트의 진행 상황이 이익 추정의 방향을 결정하는 핵심 변수이며, 이에 따라 적정 밸류에이션 레벨도 달라질 수 있다.
비자밀·뉴라체크의 국내 아밀로이드 PET 시장 생산 점유율은 94~95%로 실질적 독점 상태이며, 레켐비 처방이 출시 1년 만에 25배 이상 급증하는 과정에서 구조적 수혜를 누리고 있다. 키순라가 국내 허가되면 치료 프로토콜 특성상 환자 1인당 PET-CT 촬영이 3~4회로 늘어나 진단 볼륨이 레켐비 대비 배가될 수 있다. 병원 PET-CT 장비 추가 도입, 정부 치매 조기진단 정책 강화, 민간보험사의 레켐비 담보 경쟁 출시 등이 수요 저변을 다층적으로 넓히고 있다. 회사는 2026년 치매 진단제 매출 약 140억원을 목표로 제시, 이는 전년 추정치 대비 두 배에 가까운 성장을 시사한다.
2025년 영업이익률 19.3%는 전년(14.3%) 대비 5%p 개선됐고, Q4 2025에는 분기 영업이익률 약 28%를 기록하며 매출 성장보다 이익이 더 빠르게 늘어나는 구조가 확인됐다. 영업활동현금흐름 99.4억원은 영업이익(74.4억원)을 크게 상회해 재무 건전성이 양호하다. 세계 최초 레이저 기반 O-18 Water 기술로 원료 원가 경쟁력을 확보해 마진 방어력이 있다. Q1 2026의 YoY 영업이익 증가율 87.5%는 기저 효과를 감안하더라도 기조적 성장이 지속되고 있음을 시사한다.
노바티스·바이엘·리제네론 등 글로벌 빅파마들이 방사성의약품 시장에 잇따라 진입하면서 반감기 단축 특성상 현지 위탁생산 수요가 빠르게 증가하고 있다. 듀켐바이오는 국내 최다 12개 제조시설(GMP 5개)과 빅파마 파트너십 경험을 보유한 국내 유일 전국 공급망 사업자로 CDMO 진입 경쟁력이 높다. 2028년까지 연간 21만 도즈 증설, 전용 공장 건설 계획이 구체화된 상황이며, 유방암 진단제(18F-FES) 연내 허가와 대만 기술이전을 통한 해외 수익원도 추가될 전망이다. 전립선암 진단제 프로스타시크는 플루빅토 처방 확대 및 급여 추진과 연동해 성장 2축으로 자리잡고 있다.
F-18 기반 방사성의약품의 반감기는 약 110분으로, 일본조차 수출이 어려울 만큼 물리적 제약이 크다. 진단제 사업은 사실상 국내 시장에만 한정되어 매출 성장의 절대적 상한이 존재한다. 회사의 글로벌화는 진단제 기술 수출·라이선스나 반감기가 긴(약 7일) 치료용 방사성의약품의 아시아 공급에 의존해야 하며, 이는 실현 시까지 불확실성 요인이다. CDMO로의 수익 다각화가 이 구조적 한계를 일부 보완하겠지만, 진입 시기와 매출 기여 규모는 아직 미확정이다.
Q1 2025 영업이익률이 7.9%에 불과했던 데서 보듯, 수익성은 병원 가동률 및 정책 변수에 민감한 편이다. 2026~2028년 예정된 CDMO 전용 공장 건설 투자는 대규모 자본 지출을 수반하며, 초기 가동 단계의 수율·품질 이슈 발생 시 수익성 훼손이 불가피하다. 자기자본 492.4억원 대비 부채 284.4억원(부채비율 57.8%)은 현재 관리 가능한 수준이나, 증설 규모에 따라 재무 부담이 증가할 수 있다. 무배당 정책으로 주주 환원이 없는 가운데 자본 집약적 투자가 집중되는 구간이라는 점을 유념해야 한다.
레켐비 건강보험 급여 여부와 시기는 아직 확정되지 않았으며, 급여 전 단계에서의 고비용 치료비는 진단 수요 확대 속도를 제한하는 요인이다. 키순라의 국내 허가 기대감에도 실제 승인·처방·급여 완료까지는 상당한 시일이 소요될 수 있다. 방사성의약품 특성상 제조·유통에 엄격한 규제가 적용되며, GMP 추가 인증 지연 또는 품질 이슈 발생 시 공급 차질이 빚어질 수 있다. 유방암 진단제(18F-FES) 허가 지연, 플루빅토 급여 심사 장기화 역시 파이프라인 성장의 단기 리스크 요인이다.
듀켐바이오는 반감기가 짧은 방사성의약품의 물리적 특성에서 비롯된 진입장벽, 전국 GMP 인프라, 글로벌 빅파마와의 독점·준독점 공급 계약을 기반으로 국내 치매 아밀로이드 PET 진단제 시장에서 94% 이상의 점유율을 유지하는 독보적 플랫폼 기업이다. 2025년 영업이익률 19.3%(전년 대비 5%p 개선)와 Q4 2025의 분기 영업이익률 약 28%는 성장 과정에서 이익이 매출보다 빠르게 늘어나는 레버리지를 확인해준다. 레켐비 처방 급증, 2026년 하반기 예상되는 키순라 허가, 전립선암 진단제 프로스타시크의 매출 가세는 성장 지속성을 뒷받침하는 구체적 이벤트들이다. 반면 진단제 사업의 국내 시장 한정성, CDMO 전환에 수반되는 대규모 자본 지출, 보험급여 일정의 불확실성은 이익 가시성에 영향을 미치는 균형 요인이다. 전적으로 주가 상승에 의존하는 수익 구조(무배당)를 감안하면 성장 이벤트 실현 여부와 이익 추정의 방향성이 밸류에이션의 핵심 변수가 된다. 종합적으로, 방사성의약품 시장의 구조적 성장과 국내 독점적 지위는 중장기 성장 이야기를 유지시켜 주는 반면, 단기 투자 심리는 키순라·급여 등 이벤트 진행 상황에 따라 좌우될 가능성이 높아 이를 면밀히 추적하는 것이 중요하다.
English version
DuChemBio, holding over 94% of Korea's amyloid PET diagnostic market, expanded its operating margin by 5 percentage points in FY2025 on the back of Alzheimer's therapeutics demand and new pipeline products, while pursuing CDMO entry as a longer-term growth vector.
Founded in 2002, DuChemBio is South Korea's largest radiopharmaceutical (RPT) specialist and completed its KOSDAQ transfer listing in December 2024. The controlling shareholder is Zio Health (54.2%), and DuChemBio serves as the dedicated RPT arm of the Zio Health Group. Its business spans the manufacture, sale, and contract manufacturing of diagnostic and therapeutic radiopharmaceuticals, as well as equipment leasing and services. By 2024 revenue mix, FDG (oncology, cardiac, epilepsy) accounted for approximately 60%, FP-CIT (Parkinson's disease) 12%, and Vizamyl (Alzheimer's) 6%; Neuraceq contributes separately through CMO arrangements. From Q1 2026, the prostate cancer diagnostic 'Prostasik' began generating incremental revenue, broadening the cancer diagnostic portfolio. The company operates 12 manufacturing centers nationwide (5 GMP-certified), the only operator of a full national radiopharmaceutical supply chain—a structural barrier to entry given the ~110-minute half-life of F-18-based agents. A world-first laser-based O-18 water production technology further underpins cost competitiveness. Wholly owned subsidiary Radio DNS Labs secured a U.S. patent for AI-based early diagnostic imaging and completed a technology transfer of the Parkinson's diagnostic 18F-FP-CIT to Taiwan's PPhBio, establishing an initial international revenue channel. Longer-term, the company targets growth as an 'Asian RPT platform' through CDMO services and therapeutic RPT development.
FY2025 consolidated revenue reached KRW 38.57B (+8.3% YoY vs. KRW 35.60B in 2024), while operating profit surged 46.6% to KRW 7.44B from KRW 5.08B. The operating margin expanded by 5 percentage points to 19.3%, confirming that product mix improvement and scale effects are translating into operating leverage. Quarterly, Q1 2025 (revenue KRW 8.46B, operating profit KRW 670M, OPM 7.9%) was suppressed by residual medical residents' strike effects, but a clear recovery began in Q2 (KRW 9.50B / KRW 1.89B / OPM 19.9%). Q3 (KRW 9.93B / KRW 1.90B) maintained the trend, culminating in a record Q4 (KRW 10.68B / KRW 2.99B) at an operating margin of approximately 28%. FY2025 net profit declined 18.9% to KRW 6.48B from KRW 7.99B, attributable to a high 2024 base that included non-recurring IPO-related income; underlying operating performance markedly improved. Operating cash flow surged 41.4% to KRW 9.94B, outpacing earnings growth and demonstrating robust cash generation. In Q1 2026, revenue was KRW 9.70B (+14.7% YoY) and operating profit KRW 1.26B (+87.5% YoY), sustaining the growth trajectory; Alzheimer's diagnostics (Vizamyl + Neuraceq) grew 32.3% YoY and Prostasik appeared in quarterly results for the first time. The debt-to-equity ratio edged up from 51.5% (2024) to 57.8% (2025), but remains stable in absolute terms with equity of KRW 49.24B against liabilities of KRW 28.44B.
The global radiopharmaceutical market is projected to grow from ~USD 6.7B in 2024 to ~USD 14.4B in 2034 (CAGR ~7.9%, Korea Bioindustry Association), and the commercial success of Novartis's Pluvicto (~USD 1.4B in 2024 global sales) and Lutathera has triggered multi-billion dollar entries by Bayer, AstraZeneca, BMS, and Regeneron. Domestically, Leqembi prescriptions surged more than 25-fold within one year of launch; with Korea's dementia patient population projected to grow from 970,000 in 2025 to 1.21 million by 2030, diagnostic demand has a durable structural tailwind. Eli Lilly's Kisunla (donanemab) is anticipated to receive Korean approval in H2 2026; its protocol requires 3-4 PET-CT scans per patient versus 1-2 for Leqembi, potentially multiplying per-patient diagnostic volume. The short half-life of radiopharmaceuticals makes national manufacturing and logistics infrastructure a decisive competitive advantage; DuChemBio controls 94%+ of Korea's amyloid PET diagnostic production, maintaining a near-monopoly position. Pluvicto is undergoing Korean reimbursement review, which if approved could significantly expand Prostasik prescriptions. Domestic competitors including Donghwa Pharm and KIRAMS are active in the space, but DuChemBio's full national GMP infrastructure and Big Pharma partnerships make short-term market share displacement structurally difficult. In the CDMO space, however, established global RPT contract manufacturers already operate at scale, requiring readiness for competitive pricing pressure.
| Price | ₩6,460 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.18T |
| P/E | 26.2 |
| P/B | 3.63 |
| ROE | 14.9% |
The company targets dementia diagnostic revenue of approximately KRW 14.0B in 2026 (pre-reimbursement), representing roughly 87% growth versus the 2025 estimate for Vizamyl and Neuraceq combined (~KRW 7.5B). If Kisunla receives Korean approval in H2 2026, PET-CT demand could accelerate further; Neuraceq and Vizamyl's entrenched role in ongoing Alzheimer's drug trials positions them as de facto companion diagnostics for future approvals. Prostasik is expected to ramp up alongside Pluvicto's Korean reimbursement review progression, supported by its listing on NCCN guidelines as an 18F-based agent. For CDMO, the company plans to finalize site selection for a dedicated facility in 2026 and expand annual capacity from 90,000 to 210,000 doses by 2028. Active hiring in manufacturing, sales, and planning reflects preparatory investment for demand acceleration—a short-term cost headwind but a medium-term growth enabler. The breast cancer diagnostic 18F-FES is under MFDS review with 2026 approval and 2027 commercialization expected. Near-term headwinds include capital expenditure for capacity expansion and initial CDMO ramp-up costs, making the coordination of earnings growth and investment cadence a key variable to monitor.
The current share price commands a substantial premium over the book value per share (BPS KRW 1,780), consistent with the premium valuation pattern common to growth-oriented radiopharmaceutical platform companies where future demand expansion is priced in. The headline earnings per share (EPS KRW 247) reflects the trailing four quarters and captures the structural operating margin improvement, though recurrent Q1 seasonal weakness introduces quarterly earnings volatility. The absence of any dividend history means total shareholder return depends entirely on price appreciation, which may reduce appeal for income-oriented investors. The current price has retreated substantially from the 52-week high, widening the gap from historically premium-end trading levels; interpreting this mechanically as undervaluation warrants caution, and monitoring earnings visibility is more instructive. Whether Kisunla receives Korean approval, Leqembi obtains reimbursement, and the CDMO site is finalized will determine the direction of earnings estimates—and consequently the appropriate valuation level.
Vizamyl and Neuraceq hold a 94-95% production share in Korea's amyloid PET diagnostic market; Leqembi prescriptions surging 25-fold in one year have crystallized the structural benefit. If Kisunla receives Korean approval, its 3-4 PET-CT scan protocol could double per-patient diagnostic volume relative to Leqembi. Hospital equipment additions, strengthened government early-detection policies, and private insurers competing to offer Leqembi coverage expand the demand base from multiple directions. The company's FY2026 dementia diagnostic revenue target of approximately KRW 14.0B implies near-doubling versus the 2025 estimate.
The FY2025 operating margin of 19.3% improved by 5 percentage points from 2024, and Q4 2025's ~28% quarterly operating margin confirms profits are scaling faster than revenue. Operating cash flow of KRW 9.94B substantially exceeded operating profit of KRW 7.44B, reflecting solid financial health. The world-first laser-based O-18 water production technology provides a structural raw material cost advantage. The 87.5% YoY operating profit growth in Q1 2026—even accounting for base effects—indicates a sustained underlying growth trend.
Global Big Pharma—Novartis, Bayer, Regeneron and others—is flooding the RLT space, driving rapid growth in demand for local contract manufacturing given short isotope half-lives. DuChemBio, Korea's only operator of a national RPT supply chain with 12 manufacturing sites (5 GMP-certified) and established Big Pharma partnerships, is well-positioned for CDMO entry. The 210,000-dose/year capacity plan by 2028 and a dedicated facility concretize the CDMO build-out, while the anticipated 18F-FES approval and the Taiwan technology deal add further growth lines. Prostasik is becoming a second revenue pillar, directly linked to Pluvicto prescribing and reimbursement momentum.
F-18-based radiopharmaceuticals have a ~110-minute half-life, making export practically impossible even to neighboring Japan. The diagnostics business is therefore largely confined to the domestic market, imposing a structural revenue ceiling. International growth must rely on technology licensing or Asian distribution of therapeutic agents with longer half-lives (~7 days)—each with meaningful execution uncertainty. CDMO diversification partially addresses this structural constraint, but the timeline and revenue contribution scale remain unconfirmed.
As illustrated by Q1 2025's 7.9% operating margin, profitability is sensitive to hospital utilization rates and policy dynamics. The planned CDMO facility construction (2026-2028) will entail significant capital expenditure, and early-phase yield or quality issues could compress margins. The current debt-to-equity ratio of 57.8% (liabilities KRW 28.44B vs. equity KRW 49.24B) is manageable, but could increase depending on capex scale. With no dividend policy in place, investors are funding a capital-intensive expansion cycle without current income.
Whether and when Leqembi receives national health insurance coverage remains undecided; high out-of-pocket costs before reimbursement continue to constrain the pace of demand growth. Even with optimistic timelines, the path from Kisunla approval to mainstream prescribing and reimbursement carries execution risk. Strict GMP and logistics regulations govern radiopharmaceuticals; delays in additional GMP certifications or quality events could cause supply disruptions. Delays in 18F-FES approval and prolonged Pluvicto reimbursement review are additional short-term pipeline risks.
DuChemBio holds an unrivaled position in Korea's Alzheimer's amyloid PET diagnostic market—with over 94% production share—underpinned by the structural entry barrier of short-lived radiopharmaceuticals, a nationwide GMP infrastructure, and exclusive/near-exclusive supply agreements with global Big Pharma partners. The 19.3% operating margin in FY2025 (5 percentage points above 2024) and Q4 2025's ~28% quarterly operating margin confirm that profit is scaling faster than revenue. The rapid ramp of Leqembi prescriptions, the anticipated H2 2026 Korean approval of Kisunla, and Prostasik's nascent contribution represent concrete catalysts for revenue durability. Conversely, the domestic-market ceiling of the diagnostics business, the capital-intensive CDMO transition, and reimbursement timeline uncertainty are material risks that merit balanced consideration. The absence of dividends makes the entire return proposition dependent on share price appreciation, elevating the importance of each growth event's outcome. Overall, the structural expansion of the global radiopharmaceutical market and DuChemBio's domestic monopoly sustain a compelling long-term growth narrative, while near-term sentiment will likely be shaped by the progression of Kisunla's approval, Leqembi's reimbursement, and CDMO milestones—making close monitoring of these events essential.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)