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ALT · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
에이엘티는 비메모리 반도체 후공정 테스트 전문업체로, 메모리 컨트롤러 사업 확대 속에 분기별 적자와 흑자가 반복되며 실적 전환 초기 국면을 지나고 있다.
에이엘티는 2003년 설립돼 비메모리 반도체 후공정 테스트를 전문적으로 수행하며 2023년 코스닥시장에 상장했다. 주요 사업은 웨이퍼 테스트, 파이널 테스트, 레이저 컷 방식의 림컷(Rim-Cut), 리콘(Recon) 등이며, 테스트 대상 품목은 디스플레이구동칩(DDI), CMOS 이미지센서(CIS), 전력관리반도체(PMIC), 마이크로컨트롤러(MCU), 메모리 컨트롤러(M/C) 등 비메모리 고난이도 제품이 중심이다. 종속회사 에이지피는 세라믹 기판 및 PCB 기판을 이용해 CCTV·차량용 등에 쓰이는 CIS를 패키징하는 사업을 영위한다. 회사는 국내에서 유일하게 초박막 웨이퍼의 테두리를 레이저로 절단하는 자동화 단일 공정 기술인 '림컷'을 보유하고 있으며, 기존 블레이드 방식 대비 높은 수율을 구현한다고 알려져 있다. 최근에는 CIS와 DDI 중심 사업에서 시스템온칩(SoC), 메모리 컨트롤러 등 고사양 비메모리 제품으로 영역을 확대하고 있으며, 웨이퍼 테스트 부문에서 메모리 컨트롤러 테스트 아이템 추가와 SoC·고전력 반도체 제품 확대가 매출 증가를 이끌고 있다. DDI 물량은 주로 스마트폰에 납품되는 구조여서 휴대폰 신모델 출시 시기에 따라 매출이 좌우되는 경향이 있으며, 이를 완충하기 위해 메모리 컨트롤러 부문에 투자를 확대해왔다. 아울러 실리콘 카바이드(SiC) 전력반도체 후공정 다이싱 기술 특허를 출원하고 글로벌 고객사와 관련 기술협력을 추진하는 등 차세대 전력반도체 테스트 시장으로 사업영역을 넓히고 있다.
연간 실적을 보면 2022년 매출 443억원, 영업이익 80억원(영업이익률 18.1%)으로 견조했으나, 2023년에는 매출 477억원, 영업이익 49억원(이익률 10.3%)으로 이익률이 축소됐다. 2024년에는 매출이 367억원으로 전년 대비 크게 줄고 영업손실 122억원(이익률 -33.3%)을 기록하며 적자 전환했고, 지배주주 순손실도 93억원에 달했다. 2025년에는 매출이 484억원으로 다시 늘었지만 영업손실 74억원(이익률 -15.3%)으로 적자가 이어졌으며, 지배주주 순손실은 90억원이었다. 분기별로 보면 2025년 2분기(-22억원)와 3분기(-28억원) 영업손실이 이어지다 4분기에는 매출 151억원에 영업이익 8억원으로 흑자 전환했으나, 2026년 1분기에 다시 매출 138억원, 영업손실 9억원으로 적자를 기록했고, 2026년 2분기에는 매출 164억원, 영업이익 21억원으로 재차 흑자로 돌아섰다. 이처럼 최근 5개 분기 동안 흑자와 적자가 교차하는 모습을 보였으며, 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 매출은 약 573억원, 이 기간 지배주주 순손익은 약 -14억원으로 완전한 흑자 안정화에는 아직 이르지 못한 상태다. 다만 영업활동현금흐름(CFO)은 2022년 158억원, 2023년 150억원, 2024년 72억원, 2025년 130억원으로 회계상 순손실이 이어진 해에도 매년 양(+)의 값을 유지해, 감가상각 등 비현금성 비용이 손익에 상당한 영향을 미치고 있음을 보여준다. 지배주주 자본총계는 2023년 상장 자금 유입으로 1,071억원까지 늘었다가 이후 누적 손실로 2025년 928억원까지 줄어드는 흐름을 보였다.
반도체 후공정 테스트 산업은 미세화 공정과 첨단 패키징 기술 도입으로 신뢰성 요구가 높아지며 성장하고 있는 것으로 평가된다. 에이엘티가 주력하는 비메모리 후공정 테스트 시장은 스마트폰 등 모바일 기기 출하 사이클과 밀접하게 연동돼 왔으며, 이로 인해 DDI 매출은 신모델 출시 시점에 따라 변동성이 큰 편이다. 최근에는 AI 데이터센터와 전장용 반도체 수요가 확대되면서 메모리 컨트롤러, 특히 서버·eSSD용 컨트롤러 테스트 수요가 새로운 성장축으로 부각되고 있다. 고전력·고신뢰성 환경에서 쓰이는 실리콘 카바이드(SiC) 전력반도체 역시 AI·전기차·산업용 전력 장비 수요 확대와 맞물려 관련 테스트 기술에 대한 관심이 커지고 있다. 경쟁 구도 측면에서 국내 반도체 후공정 테스트 업체로는 두산테스나, 네패스, 에이엘티 외에도 다양한 소부장 업체들이 경쟁하고 있으며, 에이엘티는 림컷 등 특정 공정에서 국내 유일의 기술 보유를 강점으로 내세우고 있다. 다만 회사 규모가 상대적으로 작고 고정비 비중이 높아 매출 변동에 따른 이익 변동성이 경쟁사 대비 크게 나타나는 특징이 있다.
| 주가 | ₩13,130 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,176억원 |
| PBR | 1.27 |
| ROE | -1.5% |
회사는 메모리 컨트롤러 관련 고객사의 투자 확대와 테스트 수요 증가에 대응해 설비 투자를 단계적으로 진행하고 있다. 올해 2월 1차 투자분 장비는 5월 중 셋업을 완료해 가동에 들어갔고, 하반기에는 약 137억원 규모의 2차 투자를 통해 추가 장비를 도입해 가동할 계획이다. 이와 함께 회사는 2월부터 서버 및 eSSD용 메모리 컨트롤러 제품 양산을 시작하며 관련 테스트 수요가 본격 확대되고 있다고 밝혔다. 청주 오창테크노밸리 내 제2공장 신설을 통해 기존 생산능력에서 상당한 규모의 캐파를 추가 확보하는 증설 계획도 진행 중인 것으로 알려져 있다. 회사는 SiC 전력반도체용 신규 제품 개발을 위해 글로벌 고객사와 기술협력을 추진 중이며, 고신뢰성·고전압 환경에서의 테스트 기술 고도화를 핵심 과제로 삼고 있다. 증권가에서는 2026년 2월 시점 보고서에서 메모리 컨트롤러 매출 확대와 데이터센터향 매출 가시화를 실적 개선의 근거로 제시한 바 있으나, 이는 발표 시점 기준의 전망으로 이후 실제 분기 실적과의 부합 여부는 매 분기 확인이 필요하다. DDI 부문에서는 북미 및 국내 고객사향 물량을 기반으로 안정적 매출을 이어가려는 계획이며, 과거 특정 플래그십 모델 테스트 진입에 실패한 경험을 딛고 재진입을 모색해온 것으로 보도된 바 있다.
회사는 2024~2025년 연속 순손실을 기록했고 최근 4개 분기 기준으로도 지배주주 순이익이 소폭 적자 상태에 머물러 있어, 주가수익비율(PER)과 같은 이익 기반 지표는 산출이 어려운 구간에 놓여 있다. 주가순자산비율(PBR)은 순자산가치 근방에서 형성돼 있어 순자산 대비 큰 폭의 프리미엄이나 할인 없이 거래되는 모습을 보인다. 회사는 현재 배당을 지급하지 않고 있어, 배당 매력을 기대하기보다는 실적 턴어라운드의 지속성 여부가 시장의 관심사로 남아 있다. 과거 상장 이후 실적이 흑자에서 대규모 적자로, 다시 부분적 흑자 전환으로 이어진 만큼, 향후 밸류에이션은 분기별 흑자 지속 여부와 메모리 컨트롤러·데이터센터향 매출 비중 확대 속도에 따라 좌우될 가능성이 있다. 200억원 규모의 전환사채가 발행돼 있어 향후 조기상환청구권 행사나 주식 전환에 따른 자본구조 변화 가능성도 함께 살펴볼 필요가 있다.
회사는 2월부터 서버 및 eSSD용 메모리 컨트롤러 양산을 시작했으며, 1·2차에 걸친 설비투자로 관련 테스트 수요에 대응하고 있다. 이는 기존 모바일용 DDI에 편중된 매출 구조에서 데이터센터·전장용 수요로 다변화하려는 시도로 해석된다. 2025년 4분기와 2026년 2분기의 영업이익 흑자 전환은 이러한 사업 다변화가 일정 부분 성과로 연결되고 있음을 보여준다.
청주 오창테크노밸리 내 제2공장 신설과 메모리 컨트롤러 장비 2차 증설이 진행되고 있어, 고객사의 추가 물량 요청에 대응할 수 있는 캐파가 확대되고 있다. 특히 하반기 137억원 규모의 장비 투자는 AI 데이터센터, 전장용 반도체 수요에 대응하기 위한 것으로 알려졌다. 이러한 투자가 가동률 상승으로 이어질 경우 고정비 부담 완화에 기여할 여지가 있다.
대표이사 및 주요 임원진 다수가 최근 장내에서 자사주를 매입한 사실이 공시를 통해 확인됐다. 회사 측은 이를 기술 개발 중심의 중장기 성장 전략에 대한 경영진의 의지를 보여주는 조치라고 설명했다. 다만 이는 경영진의 판단을 보여주는 사실일 뿐, 주가의 향후 방향을 보장하는 신호로 해석되지는 않는다.
2025년 4분기와 2026년 2분기에 영업이익이 흑자로 전환됐지만, 그 사이인 2026년 1분기에는 다시 적자로 돌아갔다. 최근 4개 분기 누적으로도 지배주주 순이익은 여전히 소폭 적자 상태에 머물러 있어, 완전한 흑자 안정화 여부는 추가 분기 실적으로 확인해야 하는 상황이다. 고정비 비중이 높은 사업 구조상 매출 변동에 따른 이익 변동성이 크게 나타난다.
주력 사업인 DDI 테스트는 대부분 스마트폰으로 납품돼, 휴대폰 신모델 출시 시기에 따라 매출이 크게 좌우되는 구조다. 2023년에는 특정 플래그십 모델 테스트 진입에 실패한 사례가 있었던 것으로 보도됐다. 이는 특정 고객·모델 의존도가 높은 사업 구조의 취약성을 보여준다.
메모리 컨트롤러, SiC 전력반도체 등 신사업은 아직 초기 단계로, 실제 매출 비중이 회사 목표대로 확대될지는 향후 분기 실적으로 검증이 필요하다. 설비 투자에 따른 감가상각과 고정비 증가가 선행되는 반면 매출 기여는 후행하는 구조여서, 투자 회수 시점까지 수익성 부담이 이어질 가능성이 있다.
에이엘티는 비메모리 반도체 후공정 테스트를 주력으로 하며, 최근 메모리 컨트롤러와 SiC 전력반도체 등으로 사업 영역을 넓히고 있는 코스닥 반도체 업체다. 2024년 대규모 영업손실 이후 2025년에는 매출이 회복됐지만 연간 기준 적자가 이어졌고, 분기별로는 2025년 4분기와 2026년 2분기에 흑자를 기록한 반면 2026년 1분기는 다시 적자로 돌아서는 등 실적이 오르내리는 모습을 보였다. 최근 4개 분기 누적으로도 지배주주 순이익은 소폭의 적자 상태에 머물러 있어, 완전한 흑자 안정화 여부는 아직 확정되지 않은 상태다. 회사는 메모리 컨트롤러 설비 증설과 제2공장 신설 등을 통해 생산능력을 확대하고 있으며, 데이터센터·전장용 반도체 수요 대응을 성장 축으로 제시하고 있다. 동시에 모바일 고객 의존도, 고정비 부담에 따른 이익 변동성, 전환사채 관련 자본구조 변화 가능성 등은 계속 지켜봐야 할 요인이다. 밸류에이션 측면에서는 순자산가치 근방에서 거래되는 모습을 보이고 있으며, 이익 기반 지표는 최근 손익 상황상 산출이 제한적이다. 투자 판단에 앞서 다가오는 분기 실적과 신사업 매출 기여도의 실제 진행 상황을 확인하는 것이 중요해 보인다.
English version
ALT, a non-memory semiconductor back-end test specialist, is passing through an early turnaround phase marked by alternating quarterly profits and losses as its memory-controller business expands.
ALT was founded in 2003 as a specialist in non-memory semiconductor back-end testing and listed on KOSDAQ in 2023. Its core operations are wafer test, final test, laser-based Rim-Cut dicing, and Recon, covering high-difficulty non-memory products such as display driver ICs (DDI), CMOS image sensors (CIS), power management ICs (PMIC), microcontrollers (MCU), and memory controllers (M/C). Its subsidiary AGP packages CIS components used in CCTV and automotive applications using ceramic and PCB substrates. The company holds a domestically unique automated single-process laser-cutting technology called Rim-Cut for trimming ultra-thin wafer edges, which is said to deliver higher yields than the conventional blade method. ALT has recently been expanding from its CIS- and DDI-centered business into higher-spec non-memory products such as system-on-chip (SoC) and memory controllers, with the addition of memory-controller test items and expansion of SoC and high-power semiconductor products driving revenue growth in the wafer test segment. Because DDI volumes are mostly tied to smartphone shipments, revenue tends to fluctuate with new handset launch timing, prompting the company to expand investment in memory controllers as a buffer. ALT has also filed a patent for SiC power-semiconductor back-end dicing technology and is pursuing technology collaboration with a global customer, extending its footprint into next-generation power-semiconductor testing.
Annual results show revenue of KRW 44.3 billion and operating profit of KRW 8.0 billion (18.1% margin) in 2022, followed by revenue of KRW 47.7 billion and a narrower operating profit of KRW 4.9 billion (10.3% margin) in 2023. In 2024, revenue fell sharply to KRW 36.7 billion and the company swung to an operating loss of KRW 12.2 billion (-33.3% margin), with an owners' net loss of KRW 9.3 billion. In 2025, revenue recovered to KRW 48.4 billion but the operating loss continued at KRW 7.4 billion (-15.3% margin), with an owners' net loss of KRW 9.0 billion. On a quarterly basis, operating losses of KRW 2.2 billion in 2Q25 and KRW 2.8 billion in 3Q25 were followed by a turn to an operating profit of KRW 0.8 billion on revenue of KRW 15.1 billion in 4Q25, before reverting to a loss of KRW 0.9 billion on revenue of KRW 13.8 billion in 1Q26, and then swinging back to a profit of KRW 2.1 billion on revenue of KRW 16.4 billion in 2Q26. Profitability has thus alternated between quarters over the past five reporting periods; over the trailing four quarters (3Q25-2Q26), cumulative revenue was roughly KRW 57.3 billion while the owners' net result remained slightly negative at about KRW -1.4 billion, indicating the turnaround has not yet fully stabilized. Operating cash flow, however, stayed positive every year even as accounting losses persisted—KRW 15.8 billion in 2022, KRW 15.0 billion in 2023, KRW 7.2 billion in 2024, and KRW 13.0 billion in 2025—suggesting non-cash charges such as depreciation weigh heavily on the reported bottom line. Owners' equity rose to KRW 107.1 billion in 2023 on IPO proceeds before declining to KRW 92.8 billion by 2025 as accumulated losses ate into capital.
The semiconductor back-end test industry is generally described as growing amid rising reliability requirements tied to process miniaturization and advanced packaging adoption. The non-memory back-end test market that ALT focuses on has historically been closely linked to mobile device shipment cycles, making DDI revenue particularly sensitive to the timing of new smartphone model launches. More recently, expanding AI data-center and automotive semiconductor demand has elevated memory-controller testing—particularly for server and eSSD controllers—as a new growth pillar. Silicon carbide (SiC) power semiconductors, used in high-power, high-reliability environments, are also drawing greater attention for related test technology amid growing AI, electric-vehicle, and industrial power-equipment demand. On the competitive front, domestic back-end test players include Dosun Tesna and Nepes alongside various component and equipment suppliers, and ALT positions its Rim-Cut process as a domestically unique technological strength. However, the company's relatively small scale and high fixed-cost base mean earnings volatility tends to be larger relative to peers when revenue swings.
| Price | ₩13,130 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.12T |
| P/B | 1.27 |
| ROE | -1.5% |
The company is proceeding with phased capital investment to meet expanding customer demand and test volume for memory controllers. Equipment from the first-phase investment made in February was set up and brought online by May, while a second-phase investment of roughly KRW 13.7 billion is planned for equipment introduction and operation in the second half of the year. The company has also stated it began mass production of server and eSSD memory-controller products from February, with related test demand expanding in earnest. A second plant under construction in Cheongju's Ochang Techno Valley is reportedly adding substantial capacity on top of existing production capability. ALT is pursuing technology collaboration with a global customer to develop new SiC power-semiconductor products, with upgrading test technology for high-reliability, high-voltage environments as a core task. Sell-side commentary from a report published in February 2026 cited expanding memory-controller revenue and emerging data-center exposure as grounds for an earnings recovery, though that view reflects the perspective at the time of publication and needs to be checked against each subsequent quarter's actual results. In the DDI segment, the company aims to sustain stable revenue based on North American and domestic customer volumes, and reports indicate it has been seeking re-entry into a flagship smartphone model's test qualification after previously failing to secure that business.
Having posted net losses in both 2024 and 2025, and with owners' net income still slightly negative on a trailing four-quarter basis, the company sits in a range where earnings-based metrics such as the price-to-earnings ratio are difficult to compute. Its price-to-book ratio trades near net asset value, without a large premium or discount relative to book value. The company currently pays no dividend, so the market's focus rests less on dividend appeal and more on whether the recent earnings turnaround can be sustained. Given that post-listing results moved from profit to a large loss and then to partial profitability, future valuation may hinge on whether quarterly profitability persists and on how quickly the memory-controller and data-center revenue mix expands. A KRW 20 billion convertible bond is outstanding, so potential changes to the capital structure from an early-redemption exercise or conversion into shares also warrant monitoring.
The company began mass-producing server and eSSD memory controllers from February and is investing in equipment across two phases to meet related test demand. This represents an attempt to diversify away from a mobile DDI-centric revenue base toward data-center and automotive demand. The operating profit turnarounds in 4Q25 and 2Q26 suggest this diversification is beginning to translate into results.
A new second plant in Cheongju's Ochang Techno Valley and a second phase of memory-controller equipment expansion are underway, increasing capacity to respond to additional customer volume requests. In particular, the roughly KRW 13.7 billion equipment investment planned for the second half is reportedly aimed at meeting AI data-center and automotive semiconductor demand. If this investment translates into higher utilization, it could help ease the fixed-cost burden.
Regulatory filings confirmed that the CEO and several senior executives recently purchased shares of the company on the open market. The company described this as a demonstration of management's commitment to a technology-driven, long-term growth strategy. This is a factual disclosure of management's own actions, however, and should not be read as a guarantee of future share price direction.
While operating profit turned positive in 4Q25 and 2Q26, the intervening 1Q26 reverted to a loss. Even on a trailing four-quarter basis, owners' net income remains slightly negative, meaning whether the turnaround has fully stabilized will need to be confirmed through further quarterly results. Given the high fixed-cost nature of the business, earnings volatility tends to be pronounced relative to revenue swings.
The company's core DDI test business mostly serves smartphones, making revenue heavily dependent on the timing of new handset model launches. Reports have noted a case in 2023 in which the company failed to secure test qualification for a particular flagship model. This illustrates the vulnerability inherent in a business structure with high dependence on specific customers and models.
New businesses such as memory controllers and SiC power semiconductors are still at an early stage, and whether their actual revenue contribution expands to the company's targeted levels will need to be validated through future quarterly results. Because depreciation and fixed costs from equipment investment tend to precede revenue contribution, profitability pressure may persist until the investment payback period is reached.
ALT is a KOSDAQ-listed semiconductor company specializing in non-memory back-end testing, recently expanding into memory controllers and SiC power semiconductors. After a large operating loss in 2024, revenue recovered in 2025 but the annual result remained in the red, and quarterly results have oscillated—turning profitable in 4Q25 and 2Q26 but reverting to a loss in 1Q26. Even on a trailing four-quarter basis, owners' net income remains slightly negative, meaning a full stabilization of profitability has not yet been confirmed. The company is expanding capacity through memory-controller equipment additions and a new second plant, positioning data-center and automotive semiconductor demand as its growth pillar. At the same time, dependence on mobile customers, earnings volatility from a high fixed-cost base, and potential capital-structure changes tied to its convertible bond remain factors to monitor. On valuation, the stock trades near net asset value, while earnings-based metrics remain difficult to compute given the recent loss pattern. Ahead of any investment decision, tracking upcoming quarterly results and the actual progress of new-business revenue contribution appears important.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)