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Hana Materials · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-06-16
반도체 식각 공정용 실리콘·SiC 부품 전문기업으로, 메모리 증설과 가동률 회복에 힘입어 분기 실적이 가파르게 우상향하고 있다.
하나머티리얼즈는 반도체 제조의 식각(에칭) 공정에 쓰이는 핵심 소모성 부품인 실리콘 전극(Electrode)과 링(Ring)을 제조·판매하는 소재·부품 전문기업이다. 에칭공정용 실리콘 및 실리콘카바이드(SiC) 일렉트로드와 링 제조·판매가 주력 사업이다. 독자적인 대구경 단결정 잉곳 그로잉(Ingot growing) 기술을 보유하고 있어 대구경화 추세에서 경쟁력을 갖는다. 실리콘 부품 위주 구조에서 포트폴리오를 다각화하고자 SiC 사업을 추진하고 있다. 고객 구조는 식각장비 업체에 납품하는 '비포마켓' 부품업체 성격으로, 과거 고객사별 매출 비중은 도쿄일렉트론 약 73%, 세메스 약 11%, AMAT 4~5%, 삼성전자 3% 수준이었다. 최대주주는 후공정 패키징 기업 하나마이크론으로 지분 약 40%를 보유하며, 하나머티리얼즈가 전공정 식각용 실리콘 부품을 공급하는 밸류체인을 형성한다. 주요 주주로는 도쿄일렉트론(약 13.8%)과 국민연금이 있다. 국내에서 유일하게 과점화된 식각 시장 내 글로벌 해외 장비 3사에 모두 납품하는 부품업체로 평가된다.
실적은 메모리 사이클을 따라 크게 출렁여왔다. 2022년 매출 3,073억원, 영업이익 937억원, 영업이익률 30.5%, ROE 26.9%로 정점을 찍은 뒤, 2023년 매출 2,336억원·영업이익 413억원(영업이익률 17.7%), 2024년 매출 2,516억원·영업이익 434억원(영업이익률 17.3%)으로 둔화됐다. 2025년은 매출 2,735억원(전년 대비 약 8.7% 증가), 영업이익 501억원(영업이익률 18.3%), 지배주주 순이익 384억원으로 회복세를 보였다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 586억원·영업이익 87억원에서 2분기 641억원·85억원, 3분기 698억원·120억원, 4분기 809억원·209억원으로 갈수록 가팔라졌다. 2025년 4분기 호실적에는 DRAM 업황 호조에 따른 가동률 상승과 장비 고객사의 선제적 재고 주문이 작용했다. 2026년 1분기에는 매출 934억원·영업이익 213억원·순이익 176억원으로, 매출과 영업이익 모두 최근 3년 최고 수준에 도달했으며 영업이익은 전년 동기 대비 144% 증가하고 직전 최고였던 2025년 4분기보다도 매출이 15% 늘었다. 이는 매출 규모 회복이 수익성 레버리지로 이어지고 있음을 보여준다. 다만 영업현금흐름은 2025년 685억원으로 양호하나 분기 수익성은 고객사 선구매·재고 빌드업 같은 변동 요인의 영향을 받을 수 있다.
전방 시장인 메모리 반도체는 강한 증설 사이클에 진입해 있다. DRAM 업황은 서버 수요 강세와 타이트한 수급으로 강세 흐름이 이어지고, 메모리 업체들이 호황기 신규 캐파 투자를 진행하면서 주요 장비사향 부품 공급이 증가하는 중이다. 반도체 공정의 미세화, 기술 전환, 3D 적층화로 실리콘 부품 공급량이 증가하고 FAB 가동률이 상승하며 실적이 개선되는 구조다. SEMI에 따르면 전세계 반도체 장비시장은 2024년 1,169억 달러에서 2026년 1,381억 달러로 성장이 예상되며, 웨이퍼 대구경화로 실리콘 부품 비중 증가가 전망된다. NAND 측면에서는 V10 낸드에 극저온 식각 장비가 도입되며 커버 링이 추가 공급되고, 포커스 링도 SiC로 전환되면서 평균판매단가(ASP) 상승이 기대된다. 증권가는 2026년 DRAM 선단공정 투자, 2027년 NAND V10 투자가 수요 성장을 견인할 것으로 본다. 경쟁 측면에서 SiC 부품은 티씨케이가 1위 사업자이며, 하나머티리얼즈는 세컨벤더로서 SiC링 시장에 진출해 자리잡아 가는 단계로 평가된다. 실리콘 부품 영역에서는 국내 1위 지위가 거론되나 글로벌 경쟁 심화 우려도 병존한다.
| 주가 | ₩52,300 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.0조원 |
| PER | 20.2 |
| PBR | 2.08 |
| ROE | 11.8% |
| 배당수익률 | 0.57% |
회사와 증권가는 2026년을 사상 최대 실적 후보 구간으로 보고 있다. 회사는 지난해 생산능력을 증설했고 올해 말 신규 공장을 완공할 예정으로, 완공 시 생산능력이 약 2배로 확대될 전망이다. 대신증권은 실리콘 부품 매출이 2025년 2,417억원에서 2026년 2,893억원(+20%), 2027년 3,223억원(+12%)으로 증가할 것으로 추정했다. DB증권은 400단 이상 낸드에서 신규 식각 장비향 부품 공급을 고려할 때 중장기 실적 성장 방향성이 유효하다고 보고 목표주가를 상향했다. 다만 증권사별 전망 편차는 크다. 주력 고객사 TEL의 메모리 장비 수주잔고 상향 가능성과 글로벌 장비 L사(램리서치)향 점유율 증가, 선단공정 파운드리향 다각화가 실적·주가 모멘텀으로 거론된다. 단기적으로는 국내 고객사의 실리콘 부품 재고 축적 수요가 실적을 받쳤다는 평가가 있어, 향후 재고 빌드업의 지속성과 실수요 전환 여부가 관건이다.
헤드라인 기준 자기자본이익률(ROE)은 약 11.8%, 주당순이익(EPS)은 2,583원, 주당순자산(BPS)은 25,162원 수준이다. 증권가가 인용해온 과거 주가수익비율 밴드는 대체로 10배대 초중반에서 20배 안팎이었고, 일부 리포트는 12개월 기준 상단을 23배 정도로 제시해왔다. 현재 주가가 반영하는 이익 배수는 이러한 과거 거래 밴드의 상단을 웃도는 구간에 있어, 시장이 향후 이익 성장세를 상당 부분 선반영하고 있음을 시사한다. 순자산 대비로도 프리미엄이 큰 구간으로, 2022년 정점 이후 둔화됐던 이익이 다시 회복되는 흐름이 가격에 반영된 모습이다. 배당은 주당 300원 수준으로, 배당수익률은 성장주 성격상 업종 내에서 높지 않은 편이다. 다만 이러한 멀티플은 메모리 사이클과 고객사 가동률에 따라 이익이 크게 변동해온 이력이 있어, 사이클 위치에 대한 해석이 평가의 핵심 변수다.
DRAM 호황과 메모리 업체들의 신규 캐파 투자로 식각 장비 부품 수요가 늘고 있다. 분기 매출과 영업이익이 2025년 내내 우상향해 2026년 1분기 최근 3년 최고 수준에 도달했다. 매출 규모 회복이 수익성 레버리지로 이어지는 구간이다.
회사는 지난해 캐파를 늘렸고 올해 말 신규 공장 완공으로 생산능력이 약 2배 확대될 전망이다. 수요 강세 국면에서 공급 능력 확충은 외형 성장의 발판이 된다. 선단공정 비중 확대에 따른 부품 교체주기 단축도 우호적이다.
TEL 의존도를 낮추기 위한 램리서치향 점유율 확대와 선단공정 파운드리향 다각화가 진행 중이다. SiC 부품 채택 확대와 400단 이상 낸드·V10 전환은 평균판매단가 상승 요인이다. 다변화가 성과로 이어지면 사이클 변동성을 완화할 수 있다.
과거 매출의 약 70% 이상이 도쿄일렉트론에 집중돼 있어 단일 고객사 의존도가 매우 높다. 다변화 노력은 이어지나 램리서치 등 신규 고객 비중은 아직 제한적이었다. 핵심 고객사의 발주 변동이 실적에 직접적인 영향을 준다.
실적은 메모리 업황에 따라 크게 출렁여왔다. 2022년 정점 대비 2023~2024년 영업이익이 절반 이하로 줄었던 이력이 있다. 현재의 강세 국면이 둔화되면 가동률과 마진이 빠르게 되돌아갈 수 있다.
최근 호실적에는 고객사의 선제적 재고 빌드업과 선구매 효과가 일부 포함됐다는 평가가 있다. 재고 축적 수요가 실수요로 전환되지 않으면 향후 분기 성장세가 둔화될 수 있다. 단기 수익성에 일회성 비용 변수도 존재한다.
하나머티리얼즈는 반도체 식각 공정의 소모성 실리콘·SiC 부품을 만드는 과점적 부품업체로, 메모리 증설 사이클과 가동률 회복의 직접적 수혜를 받는 위치에 있다. 2025년 내내 분기 실적이 우상향했고 2026년 1분기에는 매출·영업이익이 최근 3년 최고 수준에 도달하며 수익성 레버리지를 확인시켰다. 연말 신규 공장 완공에 따른 생산능력 확대, 선단공정 비중 증가, 고객·제품 다변화는 성장 동력으로 거론된다. 반면 도쿄일렉트론에 대한 높은 의존도, 메모리 사이클 변동성, 최근 실적에 일부 포함된 선구매·재고 효과의 지속성은 주의가 필요한 약세 요인이다. 밸류에이션은 이익 회복을 상당 부분 반영해 과거 거래 밴드 상단을 웃도는 구간으로, 사이클 위치에 대한 해석이 핵심이다. 향후 분기 실적의 추세 지속 여부와 증설 가동·고객 다변화 성과가 관전 포인트다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
English version
A specialist in silicon and SiC parts for semiconductor etch processes, posting sharply rising quarterly results on the back of memory capacity additions and recovering fab utilization.
Hana Materials is a materials-and-components specialist that makes and sells silicon electrodes and rings—key consumable parts used in the etch step of semiconductor manufacturing. Its core business is producing and selling silicon and silicon-carbide (SiC) electrodes and rings for etch processes. It holds proprietary large-diameter single-crystal ingot-growing technology, giving it an edge as wafers grow larger. To diversify beyond a silicon-parts-centric structure, it is pursuing a SiC business. As a "before-market" parts maker that supplies etch-equipment vendors rather than chipmakers directly, its customer mix historically ran roughly Tokyo Electron about 73%, SEMES about 11%, AMAT 4–5%, and Samsung Electronics 3%. Its largest shareholder is back-end packaging firm Hana Micron, with about a 40% stake, forming a value chain in which Hana Materials supplies front-end etch silicon parts. Other major shareholders include Tokyo Electron (about 13.8%) and the National Pension Service. It is regarded as the only domestic parts maker supplying all three global etch-equipment vendors in the oligopolistic etch market.
Earnings have swung widely with the memory cycle. After peaking in 2022 with revenue of KRW 307.3bn, operating profit of KRW 93.7bn, an 30.5% operating margin and 26.9% ROE, results slowed to revenue of KRW 233.6bn and operating profit of KRW 41.3bn (17.7% margin) in 2023, and revenue of KRW 251.6bn with operating profit of KRW 43.4bn (17.3% margin) in 2024. In 2025 the company recovered to revenue of KRW 273.5bn (up about 8.7% year on year), operating profit of KRW 50.1bn (18.3% margin) and owners' net income of KRW 38.4bn. Quarterly momentum steepened through 2025: from revenue of KRW 58.6bn and operating profit of KRW 8.7bn in 1Q, to KRW 64.1bn/8.5bn in 2Q, KRW 69.8bn/12.0bn in 3Q, and KRW 80.9bn/20.9bn in 4Q. The strong 4Q 2025 reflected higher utilization on a favorable DRAM market and pre-emptive inventory orders from equipment customers. In 1Q 2026, revenue reached KRW 93.4bn with operating profit of KRW 21.3bn and net income of KRW 17.6bn; both revenue and operating profit hit three-year highs, with operating profit up 144% year on year and revenue 15% above the prior peak of 4Q 2025. This shows that recovering scale is translating into profitability leverage. Operating cash flow was solid at KRW 68.5bn in 2025, though quarterly profitability can be affected by swing factors such as customer pre-buying and inventory build-up.
The memory chip end-market has entered a strong capacity-addition cycle. The DRAM market is staying firm on robust server demand and tight supply, and memory makers are investing in new capacity during the boom, lifting parts supply to major equipment vendors. Process miniaturization, technology transitions and 3D stacking increase silicon-parts volumes and raise fab utilization, improving results. According to SEMI, the global semiconductor equipment market is expected to grow from USD 116.9bn in 2024 to USD 138.1bn in 2026, with larger wafers expected to raise the share of silicon parts. On the NAND side, V10 NAND introduces cryogenic etch equipment that adds cover-ring supply, and focus rings are switching to SiC, which is expected to lift average selling prices. Analysts see DRAM advanced-node investment in 2026 and NAND V10 investment in 2027 driving demand growth. On competition, TCK is the leader in SiC parts, while Hana Materials is viewed as establishing itself as a second vendor in the SiC-ring market. In silicon parts it is cited as the domestic leader, though concerns over intensifying global competition coexist.
| Price | ₩52,300 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.03T |
| P/E | 20.2 |
| P/B | 2.08 |
| ROE | 11.8% |
| Dividend yield | 0.57% |
The company and analysts view 2026 as a candidate for record results. The company expanded capacity last year and plans to complete a new plant late this year, which is expected to roughly double its capacity. Daishin Securities estimates silicon-parts revenue rising from KRW 241.7bn in 2025 to KRW 289.3bn (+20%) in 2026 and KRW 322.3bn (+12%) in 2027. DB Investment & Securities raised its target price, judging that the medium-to-long-term growth direction remains valid given new etch-equipment parts supply for 400-plus-layer NAND. Forecasts vary widely across brokerages, however. A potential upward revision in lead customer TEL's memory-equipment order backlog, rising share at global equipment vendor "L" (Lam Research), and diversification into advanced-node foundry are cited as earnings and share-price catalysts. In the near term, domestic customers' inventory-stocking demand for silicon parts is seen as having supported results, so the durability of inventory build-up and its conversion into real demand will be key.
On a headline basis, return on equity (ROE) is about 11.8%, earnings per share (EPS) about KRW 2,583, and book value per share (BPS) about KRW 25,162. The historical price-to-earnings band cited by analysts has generally run from the low-to-mid teens to around 20 times, with some reports placing the 12-month upper bound near 23 times. The earnings multiple implied by the current share price sits above the upper end of that historical band, suggesting the market is pricing in a good deal of expected earnings growth. The shares also trade at a sizable premium to net assets, reflecting the recovery of profits that had slowed after the 2022 peak. The dividend is around KRW 300 per share, and the dividend yield is on the lower side within the sector given the company's growth profile. Such multiples should be read against a track record in which earnings have swung sharply with the memory cycle and customer utilization, so the interpretation of where the cycle stands is the central variable in valuation.
The DRAM boom and memory makers' new capacity investment are lifting demand for etch-equipment parts. Quarterly revenue and operating profit climbed throughout 2025, reaching three-year highs in 1Q 2026. Recovering scale is feeding through to profitability leverage.
The company expanded capacity last year and expects a new plant late this year to roughly double output capability. Adding supply during strong demand provides a base for top-line growth. Shorter parts-replacement cycles from rising advanced-node mix are also supportive.
Efforts to reduce reliance on TEL via greater share at Lam Research and diversification into advanced-node foundry are underway. Wider SiC adoption and the shift to 400-plus-layer NAND and V10 are factors lifting average selling prices. If diversification bears fruit, it could soften cyclical volatility.
Historically over about 70% of revenue concentrated on Tokyo Electron, leaving very high single-customer dependence. Diversification efforts continue, but new customers such as Lam Research have remained a limited share. Order swings at the key customer directly affect results.
Earnings have swung sharply with the memory market. Operating profit fell to less than half of the 2022 peak in 2023–2024. If the current upturn fades, utilization and margins could reverse quickly.
Analysts note recent strong results partly included customers' pre-emptive inventory build-up and pre-buying. If stocking demand does not convert into real demand, growth in coming quarters could slow. One-off cost factors can also affect near-term profitability.
Hana Materials is an oligopolistic parts maker producing consumable silicon and SiC components for semiconductor etch processes, positioned to benefit directly from the memory capacity cycle and recovering utilization. Quarterly results rose through 2025 and reached three-year highs in revenue and operating profit in 1Q 2026, confirming profitability leverage. Capacity expansion from the new plant due late this year, a rising advanced-node mix, and customer/product diversification are cited as growth drivers. On the other hand, high reliance on Tokyo Electron, memory-cycle volatility, and the durability of pre-buying/inventory effects embedded in recent results are bearish factors warranting caution. Valuation reflects much of the earnings recovery, trading above the upper end of the historical band, so the read on the cycle's position is central. Key things to watch are whether quarterly momentum persists and the execution of the capacity ramp and customer diversification. This material is for informational purposes only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)