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Hana Materials · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
하나머티리얼즈는 메모리 반도체 업황 회복과 가동률 상승에 힘입어 2025년부터 분기 실적이 연속으로 개선되고 있으며, 선단공정 전환에 따른 부품 교체 수요 확대가 다음 국면의 관전 포인트다.
하나머티리얼즈는 반도체 제조공정 중 에칭(식각) 공정에 사용되는 실리콘 및 실리콘카바이드(SiC) 소재의 전극(Electrode)과 링(Ring)을 제조·판매하는 소모성 부품 전문기업이다. 회사는 2007년 설립돼 2017년 코스닥에 상장했으며, 사업 부문은 핵심인 반도체 부품 부문과 2023년 설립한 하나에스앤비인베스트먼트를 통한 신기술사업금융 부문으로 나뉜다. 주요 고객은 글로벌 반도체 식각장비 제조업체들로, 유안타증권은 주력 고객사 중 하나인 T사의 메모리 반도체 장비 수주잔고 조정과 글로벌 장비업체 L사향 실리콘 파츠 점유율 확대가 실적에 영향을 줄 수 있다고 분석했다. 국내 동종 비교기업으로는 티씨케이, 원익QnC, 월덱스, 케이엔제이 등이 있으며 이들 모두 반도체 전공정용 실리콘·세라믹 부품을 공급하는 경쟁 구도를 형성하고 있다. 최대주주는 하나마이크론으로 지분 45.19%를 보유하고 있어 하나마이크론 그룹의 반도체 후공정(OSAT) 사업과의 연계성이 존재한다. 사업 구조상 부품 소모 특성이 있어 고객사 팹 가동률과 설비투자 사이클에 실적이 민감하게 반응한다. 반도체 공정이 미세화되고 3D 적층 구조가 확대되면서 실리콘 부품 사용량이 늘어나는 구조적 수요 기반도 자리하고 있다.
연간 실적을 보면 2022년 매출 3,073억원, 영업이익 937억원(영업이익률 30.5%)에서 2023년 매출 2,336억원, 영업이익 413억원(영업이익률 17.7%)으로 큰 폭의 이익 감소를 겪었다. 이후 2024년 매출 2,516억원, 영업이익 434억원(영업이익률 17.3%), 2025년 매출 2,735억원, 영업이익 501억원(영업이익률 18.3%)으로 완만한 회복세를 이어갔다. 분기 흐름은 더 뚜렷하다. 2025년 2분기 매출 641억원·영업이익 85억원(영업이익률 약 13.3%)에서 2025년 3분기 매출 698억원·영업이익 120억원, 2025년 4분기 매출 809억원·영업이익 209억원(영업이익률 약 25.8%)으로 확대됐다. 2026년 1분기에는 매출 934억원·영업이익 213억원(영업이익률 약 22.8%), 2분기에는 매출 901억원·영업이익 260억원(영업이익률 약 28.9%)을 기록하며 매출 규모 대비 이익 증가 속도가 더 빠른 영업레버리지 효과가 나타났다. 지배주주 순이익도 2025년 2분기 54억원에서 2026년 2분기 198억원으로 확대되며 같은 흐름을 보였다. 이러한 흐름은 반도체 업황 회복에 따른 고객사 가동률 상승과 실리콘 부품 소모량 증가가 맞물린 결과로 해석된다.
글로벌 반도체 장비 시장은 SEMI 집계 기준 2024년 1,169억 달러에서 2026년 1,381억 달러로 성장할 것으로 전망되며, 웨이퍼 대구경화에 따른 실리콘 부품 비중 증가가 매출 확대 요인으로 지목된다. DB증권은 2026년 초 보고서에서 디램 업황이 서버 수요 강세와 타이트한 수급으로 강세 흐름을 이어갈 것으로 전망하면서도, 낸드는 최종 고객사의 공정 전환 지연으로 부품 수요가 상대적으로 약한 상황이라고 진단했다. 신한투자증권은 실리콘 부품 가동률이 2025년 1분기 56%에서 3분기 68%, 2026년 1분기 80%까지 상승했으며 하반기에는 85~90% 수준까지 오를 것으로 예상했다. 국내 경쟁 구도는 티씨케이, 원익QnC, 월덱스, 케이엔제이 등과 함께 형성돼 있으며, 이들 기업의 12개월 선행 주가수익비율 추이는 업종 내 비교 지표로 활용된다. 대신증권은 400단 이상 낸드에서 신규 식각 장비향 부품 공급 가능성과 일본 주요 고객사의 점유율 회복, 극저온 식각 장비 출시 효과가 맞물리면 낸드 부문 매출 성장이 가팔라질 수 있다고 분석했다. 산업 사이클상으로는 2022~2023년 다운턴을 지나 2024~2026년 메모리 업황 회복 국면에 진입한 것으로 평가되며, 디램 선단공정 전환은 2026년, 낸드 V10 투자는 2027년부터 본격화될 것이라는 전망이 제시된 바 있다.
| 주가 | ₩56,800 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.1조원 |
| PER | 17.1 |
| PBR | 1.79 |
| ROE | 13.1% |
| 배당수익률 | 0.53% |
다수 증권사 리포트는 2026년 하나머티리얼즈의 매출과 영업이익이 전년 대비 두 자릿수 이상 성장할 것으로 전망하고 있으며, 구체적 추정치는 기관별로 상이하다. 신한투자증권은 2026년 7월 22일 보고서에서 2분기 실적이 매출 930억원, 영업이익은 전년 동기 대비 176% 증가한 234억원 수준일 것으로 예상하며 연간 매출 3,773억원, 영업이익 944억원(전년 대비 88.5% 증가)으로 전망치를 상향했다. 같은 보고서는 하반기 가동률이 85~90% 수준까지 오를 것으로 예상하며 제품 업그레이드와 수요 증가를 고려하면 추가 증설 기대도 있다고 밝혔다. 대신증권은 2026년 3월 5일 보고서에서 선단공정 비중 확대, 고객사·응용처 다변화, 낸드 부문 회복이 성장을 견인할 것으로 분석하며 커버리지를 개시했고, DB증권은 2026년 초 보고서에서 낸드 업체들의 시설투자 증가에 따른 부품 실적 성장 가능성을 언급했다. 회사 측이 직접 제시한 정량 가이던스는 확인되지 않았으며, 위 전망들은 모두 개별 증권사의 추정치임을 유의할 필요가 있다. 파운드리·북미 고객사향 매출 비중 확대와 SiC 링 등 신제품 경쟁력 강화도 중장기 성장 동력으로 거론된다.
주가는 2025~2026년 실적 회복과 가동률 상승 기대를 반영해 과거 거래 밴드의 상단권에서 움직이는 모습을 보이고 있다. 신한투자증권은 2026년 7월 22일 보고서에서 2026년 예상 실적 기준 주가수익비율이 과거 평균 대비 낮은 수준이라고 평가했는데, 이는 실적 추정치가 빠르게 상향된 결과로 해석된다. 순자산 대비로는 최근 실적 개선 기대를 반영해 일정한 프리미엄이 형성된 구간으로 볼 수 있으며, 배당수익률은 업종 내 다른 소재·부품 기업들과 비교해 낮은 편에 속한다. 밸류에이션에 대한 시각은 증권사별로 차이가 크며, 목표주가 역시 2026년 3월 DB증권 8만 4000원, 5월 대신증권 10만 6000원, 7월 신한투자증권 8만 3000원 등으로 시점과 기관에 따라 폭넓게 제시된 바 있다. 이러한 목표주가는 해당 시점의 실적 추정과 목표 배수 가정에 기반한 개별 증권사의 전망치로, 실제 주가와는 별개로 이해할 필요가 있다.
실리콘 부품 가동률은 2025년 1분기 56%에서 2026년 1분기 80%까지 꾸준히 상승했다고 신한투자증권이 분석했다. 하반기에는 85~90% 수준까지 오를 것으로 전망되며, 이는 분기별 영업이익률이 13%대에서 28%대까지 확대된 배경으로 해석된다. 매출 증가 속도보다 이익 증가 속도가 빠른 구조가 이어질 경우 추가적인 마진 개선 여지가 있다.
디램 선단공정 전환은 2026년, 낸드 V10 투자는 2027년부터 본격화될 것으로 전망되는데, 공정이 미세화될수록 실리콘 부품의 소모 속도가 빨라진다는 분석이 나온다. 대신증권은 400단 이상 낸드용 신규 식각장비향 부품 공급 확대 가능성을 근거로 중장기 성장 방향성이 유효하다고 평가했다. 이러한 흐름이 이어질 경우 부품 교체 주기 단축에 따른 수요 증가가 지속될 수 있다.
그동안 성장이 정체됐던 북미 고객사향 주문이 공급망 안정화 목적으로 개선될 조짐을 보이고 있다는 분석이 나온다. 파운드리·로직향 매출 비중 확대 역시 공정 미세화에 따른 실리콘 부품 침투율 증가로 향후 기회 요인으로 거론된다. 낸드 부문에서는 일본 주요 고객사의 점유율 회복과 극저온 식각 장비 출시 효과가 맞물릴 경우 매출 다변화가 가속화될 수 있다.
DB증권은 낸드 부문이 최종 고객사의 공정 전환 지연으로 부품 수요가 약한 상황이라고 진단했다. 낸드 투자 회복 시점이 예상보다 늦어질 경우 전체 실적 성장 속도가 둔화될 가능성이 있다. 디램 중심의 성장 구조가 지속되면 특정 제품군에 대한 실적 의존도가 높아질 수 있다.
유안타증권은 글로벌 실리콘 파츠 시장 내 경쟁 심화에 대한 우려가 존재한다고 지적했다. 티씨케이, 원익QnC, 월덱스, 케이엔제이 등 국내 경쟁사들과의 점유율 경쟁이 지속되고 있어 가격 및 수익성에 영향을 줄 수 있다. 신규 진입자나 해외 경쟁사의 기술 추격도 변수로 거론된다.
일본 고객사의 에처 시장 점유율 회복 여부와 미중 무역 갈등에 따른 공급망 변동성이 향후 실적의 변수로 지목된다. 일부 리포트는 국내 고객사들의 부품 재고 축적이 미중 분쟁 대비 목적이라고 설명하는데, 이는 일시적 수요일 가능성도 배제할 수 없다. 지정학적 리스크가 확대되면 공급망 재편에 따른 비용 부담이 커질 수 있다.
하나머티리얼즈는 2022~2023년 업황 다운턴을 거친 뒤 2024년부터 매출과 영업이익이 완만하게 회복됐고, 2025년 하반기부터 2026년 상반기까지는 분기 실적이 연속으로 개선되며 영업레버리지 효과가 뚜렷하게 나타났다. 실리콘 부품 가동률 상승과 디램 선단공정 전환, 낸드 부문의 점진적 회복 기대가 맞물리며 다수 증권사가 2026년 실적 성장을 전망하고 있으나, 구체적 추정치와 목표주가는 기관별로 차이가 크다. 동시에 소수 고객사에 대한 매출 집중도, 글로벌 경쟁 심화, 미중 무역 관련 공급망 변동성은 실적의 하방 요인으로 함께 고려할 필요가 있다. 최대주주인 하나마이크론의 지분 구조와 관련 공시도 주시할 부분이다. 향후 분기 실적 발표와 가동률 지표, 낸드 투자 재개 시점이 핵심 관전 포인트가 될 것으로 보인다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 종목의 매매를 유도하지 않는다.
English version
Hana Materials has posted consecutive quarterly improvements since 2025 on the back of a memory semiconductor recovery and rising utilization, with expanding part-replacement demand from leading-edge process migration as the next watch point.
Hana Materials manufactures and sells consumable silicon and silicon carbide (SiC) electrodes and rings used in the etching process of semiconductor manufacturing. Founded in 2007 and listed on KOSDAQ in 2017, the company operates a core semiconductor parts segment alongside a new-technology finance segment run through Hana S&B Investment, established in 2023. Its main customers are global etch equipment makers; Yuanta Securities noted that adjustments to the order backlog of a major memory equipment customer referred to as Customer T, along with rising silicon parts share at another global equipment maker referred to as Customer L, could affect results. Domestic peers include TCK, Wonik QnC, Woldex, and KNJ, all of which compete in supplying silicon and ceramic parts for front-end semiconductor processes. The controlling shareholder is Hana Micron, holding a 45.19% stake, linking the company to Hana Micron Group's back-end (OSAT) semiconductor business. Because the products are consumables, results are highly sensitive to customer fab utilization and capital spending cycles. Structural demand also stems from process miniaturization and 3D stacking, which increase the volume of silicon parts consumed per wafer.
Annual results show a sharp profit decline from revenue of KRW 307.3 billion and operating profit of KRW 93.7 billion (30.5% operating margin) in 2022 to revenue of KRW 233.6 billion and operating profit of KRW 41.3 billion (17.7% margin) in 2023. The company then staged a gradual recovery, with revenue of KRW 251.6 billion and operating profit of KRW 43.4 billion (17.3% margin) in 2024, followed by revenue of KRW 273.5 billion and operating profit of KRW 50.1 billion (18.3% margin) in 2025. The quarterly trend is more pronounced: revenue of KRW 64.1 billion and operating profit of KRW 8.5 billion (about 13.3% margin) in Q2 2025 expanded to revenue of KRW 69.8 billion and operating profit of KRW 12.0 billion in Q3 2025, then revenue of KRW 80.9 billion and operating profit of KRW 20.9 billion (about 25.8% margin) in Q4 2025. In Q1 2026, revenue reached KRW 93.4 billion with operating profit of KRW 21.3 billion (about 22.8% margin), and in Q2 2026, revenue of KRW 90.1 billion produced operating profit of KRW 26.0 billion (about 28.9% margin), illustrating operating leverage as profit grew faster than revenue. Net income attributable to owners followed the same pattern, rising from KRW 5.4 billion in Q2 2025 to KRW 19.8 billion in Q2 2026. This pattern is generally interpreted as reflecting a combination of rising customer fab utilization and increased consumption of silicon parts amid the semiconductor upcycle.
The global semiconductor equipment market is projected by SEMI to grow from USD 116.9 billion in 2024 to USD 138.1 billion in 2026, with larger wafer diameters cited as a factor increasing the proportion of silicon parts in overall equipment spending. DB Securities noted in an early-2026 report that the DRAM cycle was expected to remain strong on tight supply and robust server demand, while NAND part demand was comparatively weak due to delayed process transitions at end customers. Shinhan Investment stated that silicon parts utilization rose from 56% in Q1 2025 to 68% in Q3 2025 and 80% in Q1 2026, with a further rise to 85-90% expected in the second half. Domestic competitors include TCK, Wonik QnC, Woldex, and KNJ, whose 12-month forward price-to-earnings trends are used as sector comparison points. Daishin Securities analyzed that potential new part supply for advanced etch equipment in NAND processes above the 400-layer range, combined with a recovery in market share at a major Japanese customer and the introduction of cryogenic etchers, could accelerate NAND segment growth. In terms of the industry cycle, the sector is viewed as having moved past the 2022-2023 downturn into a memory recovery phase from 2024 to 2026, with DRAM leading-edge migration expected to intensify in 2026 and NAND V10 investment expected to pick up from 2027.
| Price | ₩56,800 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.12T |
| P/E | 17.1 |
| P/B | 1.79 |
| ROE | 13.1% |
| Dividend yield | 0.53% |
Multiple brokerage reports project Hana Materials' 2026 revenue and operating profit to grow by double digits or more year over year, though specific estimates vary by house. In a July 22, 2026 report, Shinhan Investment expected Q2 revenue of KRW 93 billion and operating profit of KRW 23.4 billion, up 176% year over year, and raised its full-year forecast to revenue of KRW 377.3 billion and operating profit of KRW 94.4 billion (up 88.5% year over year). The same report expected second-half utilization to reach 85-90%, with additional capacity expansion seen as plausible given product upgrades and rising demand. Daishin Securities initiated coverage on March 5, 2026, citing an expanding share of leading-edge processes, customer and application diversification, and a NAND segment recovery as growth drivers, while DB Securities noted in an early-2026 report the potential for parts-related growth as NAND makers increase capital expenditure. No quantitative guidance directly from the company has been confirmed, and the forecasts above should be understood as individual brokerage estimates. Expansion of foundry and North American customer sales along with strengthened competitiveness in new products such as SiC rings are also cited as medium-term growth drivers.
The share price has recently traded near the upper end of its historical range, reflecting expectations for earnings recovery and rising utilization through 2025-2026. Shinhan Investment stated in its July 22, 2026 report that the price-to-earnings ratio based on 2026 forecast earnings was below its historical average, a comparison shaped by rapidly upgraded earnings estimates. Relative to net asset value, the stock appears to trade at some premium reflecting improved earnings expectations, while the dividend yield sits on the lower side compared with other materials and parts companies in the sector. Views on valuation differ widely across brokerages, and target prices have likewise ranged broadly by timing and institution, including KRW 84,000 from DB Securities in March 2026, KRW 106,000 from Daishin Securities in May 2026, and KRW 83,000 from Shinhan Investment in July 2026. These target prices represent individual brokerage forecasts based on earnings estimates and multiple assumptions at each point in time, and should be understood separately from the actual market price.
Shinhan Investment analyzed that silicon parts utilization rose steadily from 56% in Q1 2025 to 80% in Q1 2026, with second-half utilization expected to reach 85-90%. This is seen as underlying the expansion in quarterly operating margin from the low-teens to near 29%. If profit growth continues to outpace revenue growth, there is room for further margin improvement.
DRAM leading-edge migration is expected to intensify in 2026 and NAND V10 investment from 2027, with analysts noting that consumption of silicon parts accelerates as processes become finer. Daishin Securities assessed the medium-term growth direction as intact, citing the potential for expanded parts supply to new etch equipment used in NAND above the 400-layer range. If this trend continues, demand growth from shortened part-replacement cycles could persist.
Analysts have noted signs of improvement in orders from a previously stagnant North American customer, driven by supply chain stabilization objectives. Growing foundry and logic sales exposure is also cited as a future opportunity given rising silicon parts penetration from process miniaturization. In NAND, a recovery in market share at a major Japanese customer combined with the introduction of cryogenic etchers could accelerate revenue diversification.
DB Securities assessed that NAND part demand remained weak due to delayed process transitions at end customers. If the recovery in NAND investment is later than expected, overall earnings growth could slow. A DRAM-centric growth structure could also increase reliance on a narrower product mix.
Yuanta Securities pointed to concerns about intensifying competition within the global silicon parts market. Ongoing share competition with domestic peers such as TCK, Wonik QnC, Woldex, and KNJ could affect pricing and profitability. Technology catch-up by new entrants or overseas competitors is also cited as a variable.
Whether a Japanese customer recovers etcher market share and supply chain volatility from US-China trade tensions are cited as variables for future results. Some reports explain that domestic customers' parts inventory buildup is aimed at hedging against US-China conflict risk, raising the possibility that part of the demand could prove temporary. If geopolitical risk escalates, costs associated with supply chain reconfiguration could increase.
Hana Materials saw revenue and operating profit recover gradually from 2024 after the 2022-2023 industry downturn, with a clear operating leverage effect emerging as quarterly results improved consecutively from the second half of 2025 through the first half of 2026. Rising silicon parts utilization, DRAM leading-edge process migration, and gradual expectations for a NAND recovery underpin growth forecasts for 2026 from multiple brokerages, though specific estimates and target prices vary considerably by institution. At the same time, revenue concentration among a small number of customers, intensifying global competition, and supply chain volatility related to US-China trade tensions should be weighed as downside factors. The shareholding structure and related disclosures involving controlling shareholder Hana Micron also warrant attention. Upcoming quarterly results, utilization trends, and the timing of renewed NAND investment are likely to be the key items to watch. This report is prepared for informational purposes only and does not encourage trading in any specific security.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)