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LUKEN Technologies · 기계·장비 · 코넥스 · 리포트 2026-06-08
루켄테크놀러지스는 디스플레이 중심 사업에서 HBM 검사 부품으로의 전환을 가속하고 있으나, 흑자 전환 시점과 매출 규모화 속도가 기업가치 재평가의 핵심 변수다.
루켄테크놀러지스는 2007년 10월 설립된 디스플레이·반도체 검사 장비 및 부품 전문기업으로, 경기도 용인시 처인구에 본사 및 5,400평 규모의 자체 사옥을 보유하고 있다. 전체 임직원 약 120명 중 50% 이상이 연구개발 인력으로 구성되어 있으며 ISO 9001·14001 인증을 획득한 고신뢰성 정밀 제조 시스템을 운영 중이다. 사업 부문은 크게 디스플레이 검사 장비·소모성 부품과 반도체 검사 소모성 부품으로 구성되며, 디스플레이 부문은 LG디스플레이 등 주요 패널 제조사 향 LCD·OLED 검사 장비 및 Probe Unit이 주력이다. 반도체 부문은 자체 MEMS Fab에서 생산하는 M-POGO Pin을 적용한 수직형 프로브 카드(M-POGO Vertical Probe Card), 테스트 소켓(M-POGO Test Socket), ISC로부터 인수한 TIU(Test Interface Unit) 및 커넥터로 구성된다. 2024년 4월 ISC의 TIU 사업부 인수로 검사 장비→인터페이스 보드→테스트 소켓으로 이어지는 반도체 검사 부품 수직 계열화를 구축했으며, 2025년에는 2021년 분리 설립한 자회사 ITMTC를 재흡수합병해 원가 경쟁력을 추가로 강화했다. 2024년 기준 검사부품 매출 비중은 약 35%까지 확대됐으며, 회사는 2025년 내로 디스플레이·반도체 검사부품 합산 비중이 전체 매출의 50%를 넘어설 것으로 예상한다. 경쟁사로는 반도체 검사 부품 분야의 선도 기업인 리노공업과 ISC가 있으며, 양사 모두 연간 수천억원대 매출 기반과 폭넓은 고객 네트워크를 보유한 반면 루켄테크놀러지스는 반도체 부품 매출의 본격 성장이 막 시작된 초기 단계로 규모 면에서 현격한 격차가 존재한다. 글로벌 반도체 검사용 인터포저 시장은 일본 업체들이 주도해온 고가 분야로, 루켄테크놀러지스는 자체 기술로 실리콘 웨이퍼 기반 인터포저를 제품화함으로써 국산화를 통한 시장 진입을 추진하고 있다.
2024년 연결 기준 매출액은 전년 대비 45.5% 감소한 약 210억원을 기록하며 영업이익과 당기순이익 모두 적자로 전환됐다. 영업손실은 약 33~34억원, 당기순손실은 약 32.8억원으로, 주요 고객사인 LG디스플레이의 설비투자 급감이 직접적인 원인이었다. 이는 프로젝트성 검사장비 매출 비중이 높은 사업 구조가 특정 고객사의 투자 사이클에 직접 노출되는 취약성을 여실히 드러낸 결과였다. 그럼에도 2024년은 반도체 사업 기반 구축 측면에서 의미 있는 전환점이었다. 2024년 4월 ISC로부터 TIU 사업부를 인수하고 8월 삼성전자 협력사로 등록을 완료했으며, TIU 사업부의 인터페이스 보드·커넥터 매출 기여는 2024년 한 해 동안 약 15억원 수준으로 추정된다. KRX 기업분석 보고서(2025년 10월 발간 기준)에서는 2025년 매출이 14.8% 증가한 241억원, 영업손실은 18억원으로 개선될 것으로 전망됐으며, 이는 디스플레이 부문의 점진적 회복과 반도체 부품 매출 기여가 맞물린 결과로 분석된다. 2025년 7월에는 HBM 테스트용 실리콘 웨이퍼 기반 인터포저 개발 완료를 공표하며 반도체 사업 확장 의지를 대외적으로 재확인했고, 초소형 M-POGO Pin이 HBM4·HBM4E에 채택될 경우 관련 제품군 전체 연간 300억원 이상의 매출이 가능하다는 전망을 제시했다. 주가는 2026년 6월 7일 기준 2,735원으로 52주 최고가 5,200원 대비 47% 이상 하락한 수준이며, 일 거래대금이 약 742만원에 불과해 코넥스 소형주로서의 극히 제한적인 유동성을 반영하고 있다.
| 주가 | ₩3,800 |
|---|---|
| 시가총액 | 424억원 |
회사는 반도체 검사 부품 중심의 사업 전환을 가속하면서 2027년 5~6월 코스닥 기술특례상장을 목표로 공표하였으며, 이를 위한 반도체 테스트 소모성 부품 매출 확보에 총력을 기울이고 있다. AI 가속기 수요 확대에 따른 HBM3·HBM4 채택이 구조적으로 증가하고 있어, 반도체 후공정 테스트 투자도 동반 확대되고 있으며 루켄테크놀러지스의 웨이퍼 인터포저·수직형 프로브 카드·테스트 소켓 등 관련 제품의 중장기 시장 기회는 유효하다. 특히 글로벌 반도체 검사 장비 선두업체 테라다인의 플랫폼에 루켄테크놀러지스의 맞춤형 DSA 보드와 테스트 소켓이 기본 탑재되는 협력 구조가 구축됨으로써 고객 퀄리피케이션 진입 장벽을 낮추는 구조적 이점을 확보했다. 중국·대만 프로브 카드 업체로의 M-POGO Pin 수출 다변화, 중국 메모리 제조사 협력사 등록 등은 내수 집중도를 낮추고 해외 매출 기반을 넓히는 긍정적 모멘텀이다. 흑자 전환 시점은 2026년 이후로 예상되며, 반도체 부품 매출 가시화 속도와 고객 퀄리피케이션 진행 상황이 향후 기업가치 재평가의 핵심 변수로 작용할 것이다. 코스닥 이전상장이 실현될 경우 시장 인지도 제고와 유동성 확대로 밸류에이션 프리미엄 형성이 가능하나, 상장 요건 충족을 위한 매출·이익 궤도 진입이 선행되어야 한다. 회사 측은 장기적으로 HBM4·HBM4E 관련 수직형 프로브 카드와 인터포저 공급이 본격화될 경우 연 매출 2,000억원까지 성장이 가능하다는 시나리오를 제시하고 있으나, 이는 고객 채택 및 양산 일정에 따른 불확실성이 높은 목표치임을 감안해야 한다.
HBM 테스트용 인터포저 시장은 일본 업체들이 주도하는 고가 분야로, 루켄테크놀러지스는 자체 기술로 실리콘 웨이퍼 기반 인터포저를 개발·완료하며 국산화 대안으로 부각되고 있다. 자체 MEMS Fab에서 설계·제조·검사를 일괄 처리하는 수직 계열화 생산 구조를 통해 글로벌 경쟁사 대비 의미 있는 원가 경쟁력을 갖추고 있다는 점이 강점이다. 2017년부터 확보한 웨이퍼 인터포저 원천 특허를 기반으로 HBM 테스트 소켓과 수직형 프로브 카드까지 실제 제품화·검증을 완료해 기술 진입 장벽을 구축했다. 초소형 M-POGO Pin이 HBM4·HBM4E에 적용될 경우 DSA 보드·인터포저·M-POGO 합산으로 연간 300억원 이상의 매출이 기대된다는 것이 회사 측 전망이다.
글로벌 반도체 검사 장비 선두업체 테라다인의 플랫폼에 루켄테크놀러지스의 맞춤형 인터페이스 보드(DSA)와 테스트 소켓이 기본 탑재되는 협력 구조가 구축되어 최종 고객사 퀄리피케이션을 자동으로 진입하는 구조적 시장 접근 이점을 보유하고 있다. 삼성전자 협력사 등록(2024년 8월), 중국 메모리 제조사 협력사 등록(2025년) 등 국내외 주요 고객 기반이 단계적으로 확대되고 있다. 중국·대만 프로브 카드 업체에 대한 M-POGO Pin 수출이 시작되면서 해외 고객 다변화도 가시화되고 있어 매출 저변이 점진적으로 넓어지는 구조를 형성하고 있다.
회사는 2025년 11월 기업설명회에서 2027년 5~6월 코스닥 기술특례상장 목표를 공식 발표하며 시장의 주목을 받았다. 코스닥 상장이 실현될 경우 KONEX 대비 월등히 높은 시장 유동성과 기관·외국인 투자자 접근성이 확보되며, 반도체 검사 부품 전문기업으로서의 밸류에이션 재평가 가능성이 높아진다. 유사 기업 리노공업·ISC의 밸류에이션 수준을 참조할 때 반도체 매출 비중 확대와 흑자 전환 달성이 코스닥 이전상장의 선행 조건이자 기업가치 상승 트리거임을 경영진도 명확히 인식하고 있다.
2024년 연결 기준 영업손실 약 33~34억원, 당기순손실 약 32.8억원으로 적자 전환됐으며, 2025년에도 영업손실(약 18억원)이 지속될 것으로 전망된다. 흑자 전환 시점은 2026년 이후로 예상되나 이는 반도체 부품 매출의 적기 성장을 전제로 하고 있어 실행 불확실성이 상존한다. 연간 매출이 200억원대 초반에 머무는 현 단계에서 리노공업·ISC 등 경쟁사와의 규모 격차는 단기간에 좁히기 어렵고, 이는 고객 협상력과 연구개발 투자 여력에도 영향을 미친다.
과거 매출의 80~90%를 디스플레이 부문이 차지했으며, 2024년의 극적인 매출 급감은 LG디스플레이 단일 고객사의 설비투자 축소가 직접적인 트리거였음이 확인됐다. 반도체 부문으로의 전환이 진행 중이나 디스플레이 부문 의존도가 여전히 높은 상황에서 주요 패널 고객사의 투자 사이클은 단기 실적에 결정적인 영향을 미친다. 반도체 부문에서도 삼성전자·테라다인 연동 고객사 등 소수 고객에 초기 매출이 집중될 가능성이 높아 고객 다변화가 충분히 이루어지기까지 집중 리스크는 지속된다.
루켄테크놀러지스는 코넥스 상장사로서 일평균 거래대금이 수백만원~수천만원에 불과한 극히 제한적인 시장 유동성을 갖고 있다(2026년 6월 7일 기준 거래대금 약 742만원). 코넥스의 낮은 인지도와 기관·외국인 투자자 접근성 제약으로 주가 발견 기능이 약하고 시장 재평가를 위한 투자자층도 크게 제한되어 있다. 코스닥 이전상장이 지연될 경우 이 유동성 디스카운트가 장기화될 수 있으며, 상장 요건 미충족 시 코스닥 이전 계획 자체가 연기될 가능성도 배제할 수 없다.
루켄테크놀러지스는 자체 MEMS Fab 기반의 수직 계열화, 웨이퍼 인터포저 원천 특허, 테라다인 파트너십, 삼성전자·중국 메모리 제조사 협력사 등록 등 반도체 검사 부품 전문기업으로의 전환에서 의미 있는 기술·고객 기반을 축적해가고 있다. 그러나 2024년 연결 매출이 45.5% 급감해 영업손실로 전환됐으며, 2025년에도 흑자 전환이 이루어지지 않을 것으로 전망되는 등 재무적 압박이 지속되고 있다. 흑자 전환 시점, 반도체 검사 부품 매출 비중의 50% 이상 확대, 코스닥 기술특례상장 성사는 향후 기업가치를 가를 3대 핵심 관건이다. 사업 전환의 방향성과 기술 자산은 중장기 성장 가능성을 지지하나, 실적 가시화가 선행되어야 밸류에이션 재평가가 의미 있게 이루어질 수 있다. 코넥스 특유의 극히 낮은 유동성, 소형주 리스크, 연속 영업적자 상황을 종합적으로 감안할 때 현 시점에서는 반도체 부품 실적 전환의 구체적 증거를 확인하면서 접근하는 신중한 관점이 적합하다.
English version
Luken Technologies is accelerating its pivot from display-centric operations to HBM-focused semiconductor test components, but the timing of a return to profitability and the pace of revenue scaling remain the pivotal variables for any meaningful rerating.
Luken Technologies, established in October 2007, is a specialist manufacturer of display and semiconductor inspection equipment and components headquartered in Yongin, Gyeonggi Province, where it owns a facility of approximately 5,400 pyeong (roughly 17,900 sqm). More than 50% of its approximately 120 employees are R&D personnel, and the company operates a precision manufacturing system certified to ISO 9001 and ISO 14001. The business is divided into two principal segments: display inspection equipment and consumable parts, and semiconductor inspection consumable parts—with the display segment primarily supplying LCD and OLED panel inspection equipment and Probe Units to LG Display and other major panel makers. The semiconductor segment encompasses M-POGO Vertical Probe Cards, M-POGO Test Sockets, Test Interface Units (TIU), and connectors, all leveraging M-POGO Pins produced in-house at the company's proprietary MEMS Fab. The April 2024 acquisition of ISC's TIU unit established a vertically integrated chain spanning inspection equipment, interface boards, and test sockets; the re-absorption of subsidiary ITMTC in 2025 further consolidated manufacturing capabilities and reinforced cost competitiveness. The inspection parts revenue mix rose to approximately 35% of consolidated sales in 2024, with the company targeting a combined display and semiconductor consumable parts share exceeding 50% by end-2025. In the competitive landscape, sector leaders Leeno Industrial and ISC each command several hundred billion KRW in annual revenues with established global customer relationships, whereas Luken is at the early stage of scaling its semiconductor parts business, leaving a significant scale gap. The global market for semiconductor test interposers has been dominated by Japanese suppliers in a high-value niche, and Luken is challenging that position with its proprietary silicon wafer-based interposer technology.
In FY2024, consolidated revenue fell 45.5% YoY to approximately KRW 21 billion, with both operating profit and net income turning negative; the operating loss was approximately KRW 3.3–3.4 billion and the net loss was approximately KRW 3.28 billion, primarily driven by a sharp contraction in display inspection equipment orders following steep cuts in capital investment by the key customer, LG Display. This outcome exposed the structural vulnerability of a business model heavily weighted toward project-based inspection equipment sales, which is directly sensitive to individual customer capex cycles. Nevertheless, 2024 marked a meaningful turning point for semiconductor business development: the TIU unit acquisition from ISC was completed in April, Samsung Electronics vendor registration was secured in August, and TIU-related interface board and connector revenues contributed an estimated KRW 1.5 billion for the year. A KRX corporate analysis report published in October 2025 projected 2025 revenue to recover to KRW 24.1 billion (+14.8% YoY) with the operating loss narrowing to approximately KRW 1.8 billion, driven by a partial display cycle recovery and initial semiconductor parts contributions. In July 2025, the company announced the completion of silicon wafer-based interposer development for HBM testing and projected combined annual revenue exceeding KRW 30 billion from DSA boards, interposers, and M-POGO products if HBM4/HBM4E adoption proceeds. As of June 7, 2026, the share price stood at KRW 2,735—more than 47% below the 52-week high of KRW 5,200—reflecting both execution uncertainty and the limited market visibility inherent in small KONEX-listed companies. Daily trading volume at approximately KRW 7.4 million underscores the severe liquidity constraints of the KONEX tier.
| Price | ₩3,800 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
Management has publicly committed to a KOSDAQ technology special listing target of May–June 2027, directing all efforts toward securing sufficient semiconductor test consumable parts revenues to meet listing criteria. The structural surge in HBM3 and HBM4 adoption driven by AI accelerator demand is expanding back-end semiconductor testing investment, creating a credible medium- to long-term addressable market for Luken's wafer interposers, vertical probe cards, and test sockets. A particularly significant structural advantage is the partnership with Teradyne, a global inspection equipment leader, whereby Luken's custom DSA boards and test sockets are built into Teradyne platforms, effectively automating the customer qualification entry process and lowering market access barriers. The expansion of M-POGO Pin exports to Chinese and Taiwanese probe card makers, combined with vendor registration at a Chinese memory manufacturer in 2025, reduces domestic revenue concentration and broadens the international growth base. The breakeven point is expected no earlier than 2026, and the pace of semiconductor parts revenue ramp-up and the progress of customer qualification milestones will remain the key variables determining any meaningful rerating. Should the KOSDAQ uplisting materialize, enhanced market visibility and improved liquidity could support a valuation premium, but achieving the required revenue and profitability trajectory must precede that outcome. Management has also presented a long-term scenario of annual revenues reaching KRW 200 billion if HBM4/HBM4E-related vertical probe card and interposer supplies scale fully, though this target carries substantial execution-dependent uncertainty.
The HBM test interposer market is a high-value segment dominated by Japanese suppliers, and Luken's completion of silicon wafer-based interposer development positions it as a credible domestic alternative. Vertical integration through the in-house MEMS Fab—enabling design, fabrication, and quality inspection under one roof—underpins a meaningful cost structure advantage over global peers. Original interposer patents filed since 2017, combined with completed product validation of HBM test sockets and vertical probe cards, form a tangible technological entry barrier. The company projects combined annual revenue exceeding KRW 30 billion from DSA boards, interposers, and M-POGO products if the ultra-fine M-POGO Pin is adopted in HBM4 and HBM4E devices.
The integration of Luken's custom DSA boards and test sockets as standard components in Teradyne inspection platforms creates a structural market entry mechanism that automates the end-customer qualification process, a meaningful competitive moat. The customer base has been expanding sequentially—Samsung Electronics vendor registration was completed in August 2024, and a Chinese memory maker's vendor qualification was secured in 2025. The ramp-up of M-POGO Pin exports to Chinese and Taiwanese probe card manufacturers further diversifies the revenue base internationally, progressively reducing dependence on domestic display customers.
At a November 2025 IR presentation, management formally announced a KOSDAQ technology special listing target for May–June 2027, drawing market attention to the company's growth ambitions. If the uplisting is achieved, the dramatically higher liquidity and broader institutional and foreign investor accessibility of KOSDAQ would be unlocked, materially increasing the probability of a valuation rerating as a recognized semiconductor inspection parts specialist. With comparable peers Leeno Industrial and ISC as valuation reference points, management has explicitly acknowledged that expanding semiconductor parts revenue and achieving breakeven are the necessary preconditions to approaching peer-level multiples.
In FY2024, the consolidated operating loss was approximately KRW 3.3–3.4 billion and the net loss was approximately KRW 3.28 billion, with a further operating loss of approximately KRW 1.8 billion projected for 2025. The breakeven point is expected no earlier than 2026 and is contingent on timely semiconductor parts revenue growth, meaning execution risk remains substantial. With annual revenues currently in the low KRW 20 billion range, the scale gap relative to sector leaders—both operating at several hundred billion KRW—is unlikely to narrow in the near term and constrains customer bargaining power and R&D investment capacity.
The display segment historically accounted for 80–90% of revenues, and the dramatic 2024 sales collapse was directly triggered by a single customer—LG Display—curtailing capital investment. Despite the ongoing semiconductor pivot, the display business still represents a significant share of revenue, making near-term results highly sensitive to panel maker capex cycles. In the emerging semiconductor segment, revenues are likely to remain concentrated among a small initial customer base—Samsung Electronics and Teradyne-linked accounts—meaning customer concentration risk persists until meaningful diversification is achieved.
Luken's KONEX listing imposes severe liquidity constraints, with daily trading value typically in the low single-digit million KRW range—approximately KRW 7.4 million on June 7, 2026. Limited market visibility and restricted access by institutional and foreign investors on KONEX weakens price discovery and confines the investor base available to catalyze a rerating. Should the KOSDAQ uplisting be delayed—or if profitability milestones are not met in time to satisfy listing requirements—this liquidity discount could persist indefinitely.
Luken Technologies has accumulated meaningful technological and customer foundations for its semiconductor test components transition—including proprietary MEMS Fab-based vertical integration, wafer interposer patents, a Teradyne partnership, and Samsung Electronics and Chinese memory maker vendor registrations. However, the financial burden remains significant, with a 45.5% revenue collapse in FY2024 driving an operating loss that is expected to continue through 2025. The timing of breakeven, the expansion of semiconductor parts to over 50% of revenues, and the successful execution of the KOSDAQ technology special listing are the three pivotal milestones that will determine future enterprise value. The strategic direction and technology assets support a credible medium- to long-term growth thesis, but a meaningful valuation rerating requires prior confirmation of earnings visibility. Given the combination of extremely thin KONEX liquidity, small-cap risk, and sustained operating losses, a cautious stance—pending concrete evidence of the semiconductor revenue transition—is appropriate at this stage.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(standard report)