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Higen Rnm · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
범용모터 매출 정체와 5개 분기 연속 영업손실 속에서, 하이젠알앤엠은 로봇용 스마트 액추에이터와 IE4 규제 수혜를 다음 성장축으로 준비하고 있다.
하이젠알앤엠은 1963년 LG전자 모터사업부에서 출발해 2008년 오티스엘리베이터코리아의 산업용 모터 사업부문을 인수하며 본격화한 60여 년 업력의 모터 전문기업이다. 2023년 10월 하이젠모터에서 하이젠알앤엠으로 사명을 변경하며 로봇·모빌리티 사업 확장 의지를 밝혔고, 2025년 6월 코스닥 시장에 상장했다. 사업부문은 크게 범용모터, 서보모터/드라이브, 로봇용 액추에이터, EV모터·인버터로 구분되며, 2025년 1분기 기준 매출 비중은 범용모터가 82.1%로 절대적이고 서보모터·액추에이터가 12.6%, EV모터가 5.3%를 차지했다. 범용모터는 펌프·팬·컴프레서 등 산업설비 구동용 교류전동기로 발전소·상하수처리·석유화학 설비에 광범위하게 쓰이며, 효성중공업·HD현대일렉트릭과 함께 국내 시장의 상당 부분을 점유하는 과점 구조를 형성하고 있다. 서보모터 사업부는 협동로봇·AMR(자율이동로봇)용 저전압 모터와 서보 시스템을 로봇 제조업체 및 반도체·이차전지 생산라인에 공급한다. 로봇용 액추에이터는 아직 매출 비중이 작지만, 모터·감속기·엔코더·드라이브를 모두 자체 설계·양산할 수 있는 수직계열화 역량을 기반으로 회사가 미래 성장동력으로 육성 중인 분야다. EV모터·인버터 부문은 완성차가 다루지 않는 골프카트·소형버스·농기계·소형전기차 등 특수목적 전동화 수요를 겨냥하고 있다. 생산은 창원 본사와 중국 청도 공장을 결합해 기술력과 가격 경쟁력을 동시에 확보하는 체제로 운영된다.
연간 매출은 2023년 772.5억원에서 2024년 758.9억원, 2025년 735.4억원으로 3년 연속 감소했다. 같은 기간 영업이익은 2023년 43.4억원 흑자에서 2024년 -3.7억원, 2025년 -89.1억원으로 적자가 크게 확대됐고, 지배주주 순이익도 2023년 26.3억원에서 2024년 -10.8억원, 2025년 -70.6억원으로 손실이 누적됐다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 167.1억원·영업손실 13.9억원에서 3분기 매출 158.9억원·영업손실 20.9억원으로 손실이 오히려 확대됐고, 4분기엔 매출이 227.8억원으로 늘었지만 영업손실도 30.5억원까지 커졌다. 2026년 1분기엔 매출 186.3억원에 영업손실 33.9억원을 기록해 최근 5개 분기 중 가장 큰 손실을 냈으나, 2분기 들어 매출 208.0억원, 영업손실 14.6억원으로 손실 규모가 절반 이하로 줄어드는 흐름을 보였다. 로봇신문 보도에 따르면 2026년 상반기 연결 매출액은 394억원, 2분기 영업손실은 1분기 33억원에서 15억원으로 절반 이상 줄며 뚜렷한 회복세를 보이고 있다는 회사 측 설명이 나왔다. 실적 부진의 배경으로는 건설경기·설비투자 둔화에 따른 범용모터 발주 감소가 지목돼 왔으며, 2025년 3분기 누적 기준으로도 전년동기 대비 매출이 10.1% 감소했고 영업이익과 순이익 모두 적자로 전환했으며, 전방시장인 펌프·압축기·송풍기 산업은 성장세이나 경쟁 심화로 수익성이 악화됐다는 평가가 있다. 다만 재무구조 측면에서는 지배주주지분이 2023년 453.1억원에서 2024년 675.8억원, 2025년 1,061.6억원으로 꾸준히 확대됐고, 이에 따라 부채비율은 2023년 133.6%에서 2024년 75.8%, 2025년 55.7%로 낮아지는 추세를 보였다. 한편 2025년 3월 내부회계관리제도 부적정 의견이 발생했으나, 지난달 적정의견을 담은 정정 감사보고서를 수령해 투자주의환기종목 지정에서 해제되고 소속부는 중견기업부로 변경됐으며, 삼정회계법인과 함께 결산통제 프로세스 재정비와 전문인력 보강 등을 통해 회계 관련 우려를 조기에 해소했다고 회사는 설명했다.
범용전동기 시장은 국내 범용전동기 시장에서 3위권 점유율을 보유한 하이젠알앤엠이 효성중공업, HD현대일렉트릭과 함께 국내 시장의 80%를 점유하고 있는 과점사업자 구도에 속해 있어 경쟁강도는 상대적으로 안정적이나, 최근 건설·설비투자 둔화로 발주 물량이 줄어드는 사이클을 지나고 있다. 국내에서는 2018년부터 '전동기 최저효율제'를 도입하면서 IE3 등급 이상의 모터 설치가 의무화됐으며, 2026년부터는 IE4 등급 도입이 단계적으로 의무화될 예정이어서, 규제 강화에 따른 교체 수요가 향후 범용모터 사업의 변수로 꼽힌다. 로봇 부문에서는 액추에이터가 로봇의 관절 구동을 담당하는 핵심 모듈로, 휴머노이드 1대당 25~30개(고급형은 최대 60개)가 탑재돼 원가 구성에서 큰 비중을 차지한다. 다만 로봇 시장이 아직 개화하지 않아 양산 공급으로 원가를 낮추지 못하는 상황이며, 로봇 관련 기업들이 대체로 적자를 기록하고 있다는 지적이 있어 액추에이터 사업의 손익 기여는 아직 초기 단계다. 경쟁 구도에서는 감속기·엔코더 등을 아웃소싱하는 다른 액추에이터 업체들과 달리, 하이젠알앤엠은 모터, 드라이브, 감속기, 서보모터를 모두 자체 설계·양산이 가능한 내재화된 스마트 액추에이터 공급이 가능한 국내 유일한 업체라는 점이 차별점으로 제시된다. EV모터 분야는 완성차가 다루지 않는 특수목적 전동화 수요를 겨냥해 매출 비중은 작지만 완만하게 성장하는 영역으로 분류된다.
| 주가 | ₩28,800 |
|---|---|
| 시가총액 | 8,896억원 |
| PBR | 8.06 |
| ROE | -8.5% |
회사는 로봇 부문에서 구체적인 사업 확대 근거를 쌓고 있다. 산업통상부 산하 로봇산업핵심기술개발 신규 과제의 주관기관으로 최종 선정됐으며, 올해 8월부터 2029년 12월까지 총 41개월간 총 연구개발비 81억원 규모로, 한국로봇융합연구원과 삼성중공업 RX센터, 오픈패스로보틱스 등이 참여하는 컨소시엄을 구성해 삼성중공업 거제조선소에서 실증할 예정이다. 개발 대상은 키 170cm, 가반하중 40kg 이상의 고강성 휴머노이드 로봇으로, 조선소 등 고중량 작업 환경 적용을 목표로 한다. 대외 활동으로는 2026년 6월 북미 '오토메이트 2026' 전시회에서 차세대 로봇 구동 솔루션을 소개했고, 같은 달 가천대학교와 휴머노이드 로봇 전동기 기술이전 협약을 체결했다. 수출 측면에서는 2025년 500만달러 수출의 탑을 수상한 데 이어, 2026년에는 1000만달러 수출의 탑을 확정지으며 실적 회복 흐름을 이어가고 있다는 보도가 나왔다. 범용모터 사업은 국내 IE4 규제 도입 일정이 구체화되는 데 따라 교체 수요 발생 여부가 관전 포인트다. 로봇용 액추에이터 생산능력 확충을 위해 창원 본사에 자동화 라인을 증설해온 바 있으나, 실제 양산 수주로 이어지는 시점은 휴머노이드 시장의 상용화 속도에 달려 있다. 내부회계관리 이슈를 해소하고 중견기업부로 소속을 변경한 만큼, 향후 공시 신뢰성 회복과 실적 발표의 일관성이 투자자들의 관심사가 될 전망이다.
회사는 최근 수년간 영업손실과 순손실이 누적돼 온 만큼, 이익 기준 밸류에이션 지표를 산출하기 어려운 국면이 이어지고 있다. 반면 주가는 순자산가치 대비 상당한 프리미엄이 반영된 수준에서 거래되는 편으로, 이는 실적 개선보다는 로봇·액추에이터 관련 미래 성장 기대가 주가에 더 크게 반영되고 있음을 시사한다. 배당은 현재 지급되지 않고 있어 배당 관련 지표는 의미를 갖기 어렵다. 과거 코스닥 상장 이후 주가는 로봇 산업 테마와 실적 부진 사이에서 큰 변동성을 보여왔으며, 이런 변동성은 이 회사의 밸류에이션을 해석할 때 함께 고려할 요소다. 자본구조 측면에서는 지배주주지분이 지속적으로 확대되고 부채비율이 낮아지는 추세여서, 순자산 기준으로는 재무 건전성이 점진적으로 개선되고 있다는 점도 함께 짚어볼 만하다.
하이젠알앤엠은 모터, 드라이브, 감속기, 서보모터를 모두 자체 설계·양산할 수 있는 국내 유일의 스마트 액추에이터 공급 역량을 보유한다고 알려져 있다. 최근 산업통상부 산하 로봇산업핵심기술개발 과제의 주관기관으로 선정돼 삼성중공업 거제조선소에서 고중량 작업용 휴머노이드 실증을 진행할 예정으로, 대형 산업 파트너와의 협력 트랙레코드를 쌓고 있다. 이는 향후 휴머노이드 시장이 상용화 단계에 진입할 경우 부품 공급 경쟁에서 유리한 위치를 점할 수 있는 기반이 될 수 있다.
국내에서는 2018년부터 IE3 등급 이상 모터 설치가 의무화됐고, 2026년부터 IE4 등급 도입이 단계적으로 의무화될 예정이다. 하이젠알앤엠은 이미 IE4 고효율 AC 모터 라인업을 보유하고 있어, 규제 강화가 실제 시행될 경우 범용모터 교체 수요와 단가 상승이 동반될 가능성이 있다. 다만 규제 시행 시점과 실제 교체 물량으로의 전환 속도는 아직 확인이 필요한 변수다.
지배주주지분이 2023년 453억원에서 2025년 1,062억원으로 확대되면서 부채비율은 133.6%에서 55.7%로 낮아졌다. 코스닥 상장을 계기로 확충된 자본은 액추에이터 생산라인 증설 등 신사업 투자에 유연성을 제공할 수 있다. 범용모터 사업이 안정적인 현금창출 기반으로 남아 있는 점도 신사업 투자를 지지하는 요인으로 거론된다.
2025년 2분기부터 2026년 2분기까지 5개 분기 연속으로 영업손실을 기록했다. 2026년 1분기엔 33.9억원까지 손실이 확대됐다가 2분기에 14.6억원으로 줄었지만, 여전히 흑자 전환까지는 거리가 있다. 로봇 시장이 개화하지 않아 양산 규모의 경제가 형성되지 않고 있다는 점이 액추에이터 사업의 수익화를 지연시키는 요인으로 지목된다.
연간 매출은 2023년 772.5억원에서 2025년 735.4억원으로 3년 연속 줄었다. 건설경기와 설비투자 둔화로 마진이 상대적으로 높은 범용모터 발주가 감소한 것이 주요 원인으로 거론된다. 매출의 대부분을 차지하는 범용모터 사업이 부진할 경우, 신사업인 액추에이터 부문의 성장이 본격화되기 전까지 전체 실적에 부담이 지속될 수 있다.
2025년 3월 내부회계관리제도에 대해 부적정 의견이 제기됐던 사실이 있으며, 이후 정정 감사보고서로 적정의견을 받아 투자주의환기종목 지정에서는 해제됐다. 다만 한 차례 회계 관련 우려가 제기됐던 이력은 공시 신뢰성 측면에서 투자자들이 계속 주시할 만한 요소다. 결산통제 프로세스 재정비가 실제로 안정적으로 정착되는지는 향후 분기·연간 공시를 통해 확인이 필요하다.
하이젠알앤엠은 60여 년 업력의 범용모터 사업을 기반으로 하면서, 로봇용 스마트 액추에이터와 IE4 규제 수혜를 다음 성장축으로 준비하는 전환기에 있다. 2023~2025년 매출은 3년 연속 감소했고 영업손실도 확대됐지만, 2026년 2분기 들어 손실 규모가 절반 이하로 줄어드는 흐름이 관찰됐다. 국책과제 주관기관 선정과 삼성중공업 거제조선소 실증 계획, 북미 전시회 참가, 대학과의 기술이전 협약 등은 로봇 사업 확장을 향한 구체적인 행보로 평가된다. 동시에 범용모터 매출 감소, 로봇 시장 개화 지연, 과거 내부회계관리제도 부적정 의견 이력 등은 지속적으로 주시해야 할 약점이다. 재무구조 측면에서는 지배주주지분 확대와 부채비율 하락이 긍정적 신호로 꼽히지만, 이익 지표의 실질적 회복은 아직 확인되지 않은 상태다. 종합적으로 이 종목은 안정적인 본업과 불확실한 신사업 사이에서 균형점을 찾아가는 과정에 있으며, 다가오는 분기 실적과 규제·수주 이벤트가 방향성을 가늠하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
English version
Amid stagnant general-motor sales and five straight quarters of operating losses, Higen R&M is positioning smart actuators for robots and the incoming IE4 efficiency mandate as its next growth pillars.
Higen R&M traces its roots to LG Electronics' motor division founded in 1963, and it scaled up after acquiring Otis Elevator Korea's industrial motor business in 2008, giving it more than six decades of motor manufacturing experience. The company changed its name from Higen Motor to Higen R&M in October 2023 to signal its expansion into robotics and mobility, and it listed on KOSDAQ in June 2025. Its business is organized into general-purpose motors, servo motors/drives, robotic actuators, and EV motors/inverters; as of the first quarter of 2025, general-purpose motors accounted for 82.1% of revenue, servo motors and actuators 12.6%, and EV motors 5.3%. General-purpose motors are AC motors used to drive pumps, fans, and compressors across power plants, water treatment, and petrochemical facilities, and the company operates in an oligopolistic domestic market alongside Hyosung Heavy Industries and HD Hyundai Electric. The servo motor unit supplies low-voltage motors and servo systems for collaborative robots and autonomous mobile robots to robot makers and precision manufacturing lines in semiconductors and batteries. Robotic actuators still represent a small share of sales but are the segment the company is cultivating as its future growth driver, leveraging vertically integrated design and production of motors, reducers, encoders, and drives. The EV motor and inverter unit targets niche electrification demand not served by full-line automakers, such as golf carts, small buses, agricultural machinery, and compact EVs. Production combines the Changwon headquarters plant with a factory in Qingdao, China, to balance technological capability with cost competitiveness.
Annual revenue declined for three straight years, from KRW 77.2 billion in 2023 to KRW 75.9 billion in 2024 and KRW 73.5 billion in 2025. Over the same period, operating profit swung from a gain of KRW 4.3 billion in 2023 to losses of KRW 0.4 billion in 2024 and KRW 8.9 billion in 2025, while owners' net income moved from a gain of KRW 2.6 billion in 2023 to losses of KRW 1.1 billion in 2024 and KRW 7.1 billion in 2025. On a quarterly basis, the operating loss actually widened from KRW 1.4 billion in Q2 2025 (on revenue of KRW 16.7 billion) to KRW 2.1 billion in Q3 (revenue KRW 15.9 billion), and further to KRW 3.1 billion in Q4 even as revenue rose to KRW 22.8 billion. Q1 2026 posted the largest loss of the recent five-quarter window at KRW 3.4 billion on revenue of KRW 18.6 billion, but Q2 2026 showed the loss shrinking to less than half that level, at KRW 1.5 billion, on revenue of KRW 20.8 billion. According to a robotics trade publication, first-half 2026 consolidated revenue reached KRW 39.4 billion, and the Q2 operating loss more than halved from KRW 3.3 billion in Q1 to KRW 1.5 billion, showing a clear recovery trend per company remarks. The earnings weakness has been attributed to declining orders for general-purpose motors amid a slowdown in construction and capital spending, and on a nine-month cumulative basis through Q3 2025, consolidated revenue fell 10.1% year over year with both operating profit and net income turning negative, as the pump, compressor, and blower end markets grew but profitability deteriorated due to intensified competition. On the balance sheet side, however, owners' equity has expanded steadily, from KRW 45.3 billion in 2023 to KRW 67.6 billion in 2024 and KRW 106.2 billion in 2025, driving the debt ratio down from 133.6% to 75.8% and then to 55.7% over the same period. Separately, after an adverse internal-control opinion in March 2025, the company received a corrected audit report with a clean opinion last month, leading to removal from the investment-caution designation and reclassification to the mid-cap division, having addressed accounting concerns early through restructured closing controls and additional specialist staffing with Samjong KPMG, the company said.
In the general-purpose motor market, Higen R&M holds roughly the third-largest domestic market share and operates within an oligopoly where it together with Hyosung Heavy Industries and HD Hyundai Electric controls about 80% of the domestic market, keeping competitive intensity relatively contained, though the segment is currently passing through a cycle of reduced orders tied to weaker construction and capex activity. Domestically, a minimum efficiency standard for motors has required IE3-grade equipment since 2018, with phased mandatory adoption of the IE4 grade expected to begin in 2026, making replacement demand from tighter regulation a key swing factor for the general-motor business going forward. In robotics, actuators serve as the core module driving robot joints, with 25 to 30 units (up to 60 in premium models) used per humanoid robot, making them a large share of bill-of-materials cost. However, the robot market has not yet reached scale, so unit costs cannot be lowered through mass production, and robot-related companies are generally posting losses, meaning the actuator business's earnings contribution remains at an early stage. Competitively, unlike other actuator makers that outsource reducers and encoders, Higen R&M is positioned as the only domestic company capable of supplying an internalized smart actuator with self-designed and self-manufactured motors, drives, reducers, and servo motors. The EV motor segment, targeting specialty electrification demand not served by full-line automakers, remains small in revenue terms but is classified as a gradually growing area.
| Price | ₩28,800 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.89T |
| P/B | 8.06 |
| ROE | -8.5% |
The company continues to build concrete evidence of expansion in robotics. It was finally selected as the lead agency for a new robot industry core technology development project under the Ministry of Trade, Industry and Energy, running for 41 months from August this year through December 2029 with total R&D funding of KRW 8.1 billion, forming a consortium with the Korea Institute of Robot and Convergence, Samsung Heavy Industries' RX Center, and OpenPath Robotics for demonstration at Samsung Heavy Industries' Geoje shipyard. The target robot is a rigid humanoid robot standing 170cm tall with a payload capacity of over 40kg, aimed at heavy-duty work environments such as shipyards. On external engagement, the company showcased next-generation robot drive solutions at the Automate 2026 exhibition in North America in June 2026, and in the same month signed a technology transfer agreement with Gachon University for humanoid robot motor technology. On the export front, reports indicate that following a USD 5 million Export Tower award in 2025, the company confirmed a USD 10 million Export Tower in 2026, continuing its earnings recovery trend. For the general-motor business, whether replacement demand materializes will depend on how concretely Korea's IE4 regulatory timeline is finalized. The company has expanded automation capacity for robotic actuator production at its Changwon headquarters, but the timing of actual mass-production orders hinges on how quickly the humanoid robot market commercializes. Having resolved its internal-control issue and moved to the mid-cap listing division, the consistency of future disclosures and earnings reports is likely to remain a point of investor attention.
Because the company has accumulated operating and net losses over recent years, earnings-based valuation metrics remain difficult to compute in the current state. At the same time, the share price tends to trade at a considerable premium to net asset value, suggesting that expectations tied to future growth in robotics and actuators weigh more heavily on the stock than current earnings performance. No dividend is currently paid, so dividend-related metrics carry little meaning at present. Since its KOSDAQ listing, the stock has shown substantial volatility swinging between robotics-theme enthusiasm and weak underlying earnings, and this volatility is a factor worth considering when interpreting the company's valuation. On the capital structure side, it is also worth noting that owners' equity has continued to expand while the debt ratio has declined, indicating a gradual improvement in balance-sheet health on a net-asset basis.
Higen R&M is described as the only domestic company able to self-design and manufacture motors, drives, reducers, and servo motors that make up a smart actuator. It was recently selected to lead a robot industry core technology project under the trade ministry, with plans to demonstrate a heavy-duty work humanoid robot at Samsung Heavy Industries' Geoje shipyard, building a track record of collaboration with a major industrial partner. This could position the company favorably in component supply competition if the humanoid robot market reaches commercial scale.
In Korea, IE3-grade motors have been mandatory since 2018, with phased mandatory adoption of the IE4 grade expected to begin in 2026. Higen R&M already has an IE4 high-efficiency AC motor lineup, so if the tighter regulation is actually implemented, it could bring both replacement demand and higher unit prices for general-purpose motors. However, the exact implementation timing and the pace of conversion into actual replacement volume remain variables that still need confirmation.
Owners' equity expanded from KRW 45.3 billion in 2023 to KRW 106.2 billion in 2025, bringing the debt ratio down from 133.6% to 55.7%. Capital raised around the KOSDAQ listing can provide flexibility for investment in new businesses such as expanding the actuator production line. The general-motor business remaining a stable cash-generating base is also cited as a factor supporting new-business investment.
The company posted operating losses for five consecutive quarters from Q2 2025 through Q2 2026. The loss widened to KRW 3.39 billion in Q1 2026 before narrowing to KRW 1.46 billion in Q2, but a return to profitability still appears some distance away. The robot market not yet reaching scale, preventing economies of scale in mass production, is cited as a factor delaying monetization of the actuator business.
Annual revenue declined for three consecutive years, from KRW 77.2 billion in 2023 to KRW 73.5 billion in 2025. A decrease in orders for relatively higher-margin general-purpose motors, amid a slowdown in construction and capital spending, is cited as the main cause. Because general-purpose motors account for the bulk of revenue, weakness in that business could continue to weigh on overall results until the new actuator business scales up.
In March 2025, an adverse opinion was issued regarding the company's internal control system, though a subsequent corrected audit report received a clean opinion and led to removal from the investment-caution designation. Still, having once triggered accounting-related concerns is a factor investors may continue to watch in terms of disclosure credibility. Whether the restructured closing-control process is durably established will need to be confirmed through future quarterly and annual disclosures.
Higen R&M sits at a transition point, building on more than six decades in the general-motor business while preparing smart actuators for robots and the incoming IE4 regulation as its next growth pillars. Revenue declined for three straight years from 2023 to 2025 and the operating loss widened, but Q2 2026 showed the loss narrowing to less than half its prior level. Being selected to lead a national R&D project, plans for field trials at Samsung Heavy Industries' Geoje shipyard, participation in a North American trade show, and a technology transfer agreement with a university are viewed as concrete steps toward expanding the robotics business. At the same time, declining general-motor revenue, delayed commercialization of the robot market, and the past adverse opinion on internal controls remain weaknesses that warrant continued attention. On the balance sheet, the expansion of owners' equity and the declining debt ratio are positive signals, but a substantive recovery in earnings metrics has not yet been confirmed. Overall, the company appears to be searching for balance between a stable core business and an uncertain new business line, with upcoming quarterly results and regulatory or order-related events likely to serve as key variables in gauging its direction.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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