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Zero to Seven · 유통·소비재 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
제로투세븐은 영유아 스킨케어 브랜드 '궁중비책'의 해외 채널 확대와 포장재(POE) 사업의 안정적 캐시플로우를 양대 축으로, 2024년 저점을 지나 2025년 이후 이익이 회복되는 흐름을 보이고 있다.
제로투세븐은 매일유업 계열의 유아용품·소비재 기업으로, 크게 유아동 스킨케어 사업과 포장재(POE) 사업 두 축으로 구성된다. 회사는 매일유업의 자회사로 영유아와 민감 피부를 위한 스킨케어 브랜드 궁중비책사업과 분유 등 분말제품 용기 상단에 쓰이는 POE(Peel Off End)를 제조하는 포장사업을 전개하고 있다. 최근 사업보고 기준으로 유아동 스킨케어 부문이 매출의 약 57%, POE 포장 부문이 약 43%를 차지하는 것으로 파악된다. 궁중비책은 국내에서 아가방앤컴퍼니, 해피랜드코퍼레이션 등과 유아용품·스킨케어 시장에서 경쟁하며, 온라인 자사몰과 올리브영·왓슨스 등 헬스앤뷰티 채널, 아마존·티몰 등 이커머스 플랫폼을 통해 판매된다. POE 사업은 내수 시장에서 유일한 제조사로 독점적 지위를 유지하고 있으며, 해외 시장 개척과 공급선 다변화로 중국·홍콩·말레이시아 등 10개국에서 시장을 넓히고 있다. 궁중비책사업은 온라인 비중 강화와 새벽배송, 간편결제 도입으로 거래액이 늘며 매출이 개선되는 모습을 보였다. 최근에는 궁중비책이 중국, 유럽, 동남아, 중동, 일본, 미국 등으로 해외 진출을 확대하며 매출 기반을 다변화하고 있다. 두 사업 모두 국내 저출산 기조라는 구조적 제약 속에서 해외 매출 비중 확대를 통해 성장 동력을 찾고 있는 구조다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 903.9억원에서 2023년 694.1억원, 2024년 668.9억원으로 감소세를 보이다 2025년 709.5억원으로 반등했다. 같은 기간 영업이익은 2022년 93.3억원에서 2023년 23.2억원, 2024년 15.3억원까지 줄었다가 2025년 25.2억원으로 회복됐고, 영업이익률도 2024년 2.3%에서 2025년 3.5%로 개선됐다. 지배주주 순이익은 2024년 5.0억원까지 낮아졌다가 2025년 34.5억원으로 크게 늘었는데, 2025년 결산 기준 전년 대비 매출액은 6.1% 증가, 영업이익은 64.9% 증가, 당기순이익은 590.0% 증가한 것으로 파악된다. 분기별로는 2025년 3분기 매출 163.9억원·영업이익 4.2억원, 4분기 매출 169.1억원·영업이익 0.2억원으로 영업이익이 거의 소멸했으나, 4분기 순이익은 13.4억원으로 오히려 크게 늘어 영업외 요인이 순이익에 상당 부분 기여했을 가능성을 보여준다. 2026년 들어서는 1분기 매출 166.9억원·영업이익 6.4억원, 2분기 매출 207.4억원·영업이익 17.7억원으로 두 분기 연속 영업이익이 확대됐고, 2분기 영업이익률은 8%대로 최근 관찰 구간 중 가장 높은 수준을 기록했다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 매출은 약 707.3억원, 지배주주 순이익은 약 45.1억원으로 집계되며, 2022년 정점 대비로는 매출 규모가 아직 낮은 수준에 머물러 있다. 종합하면 2024년을 저점으로 이익이 점진적으로 회복되는 흐름이 확인되지만, 분기별 영업이익과 순이익 간 괴리가 커 실적의 질을 판단할 때는 일회성 항목 여부를 함께 살펴볼 필요가 있다.
국내 유아용품 시장은 저출산 기조가 구조적으로 지속되며 내수 볼륨 확대에 제약이 있는 산업으로 평가된다. 이 때문에 국내 유아동 스킨케어·용품 업체들은 해외 시장, 특히 중국과 동남아, 최근에는 유럽과 중동, 일본, 미국까지 K-뷰티·K-헤리티지 수요를 활용한 수출 확대에 주력하는 흐름이 뚜렷하다. 궁중비책은 지난 7월 중국 왓슨스가 개최한 '2026 브랜드 성장회의'에서 신제품 마케팅 우수 브랜드로 선정됐으며, 이는 올해 2월부터 단계적으로 진행된 2,600개 매장 입점 성과와 맞물린 결과로 소개됐다. 경쟁 구도상 국내에서는 아가방앤컴퍼니, 해피랜드코퍼레이션 등이 유아용품·스킨케어 시장에서 경쟁하고 있으며, 해외에서는 현지 브랜드 및 글로벌 K-뷰티 유통 플랫폼과의 경쟁이 병행된다. 포장재(POE) 사업은 내수 시장에서는 독점적 지위를 유지하고 있어 국내 경쟁 압력이 낮은 반면, 해외 진출 시에는 현지 포장재 업체와 경쟁해야 하는 구조다. 산업 전반적으로 원자재(수지 등) 가격 변동과 환율, 각국의 화장품 인허가 규제(NMPA 등)가 실적에 영향을 줄 수 있는 변수로 꼽힌다. 유아용품 업계는 대체로 국내 성장 정체와 해외 확장이라는 이중 구조 속에서 브랜드력과 유통망 확보 경쟁이 심화되는 사이클에 있다.
| 주가 | ₩2,060 |
|---|---|
| 시가총액 | 413억원 |
| PER | 9.0 |
| PBR | 0.49 |
| ROE | 5.5% |
| 배당수익률 | 2.43% |
회사는 궁중비책의 해외 채널 확대를 지속하고 있으며, 2026년 들어 중국 왓슨스 2,600개 매장 입점 완료, 유럽 8개국 진출, UAE 등 중동 약국 체인 입점 등 구체적 성과가 이어지고 있다. 일본에서는 K선크림 인기에 힘입어 궁중비책 선케어 매출 비중이 확대되고 있다는 소식이 전해졌다. 포장재(POE) 사업은 해외 시장 개척과 공급선 다변화를 통해 중국·홍콩·말레이시아 등 10개국으로 시장을 넓히는 전략을 이어가고 있어, 국내 출산율 둔화에 따른 내수 한계를 부분적으로 상쇄할 수 있는 구조다. 2026년 2분기 실적에서 영업이익률이 관찰 구간 중 최고치를 기록한 점은 해외 채널 확대와 원가 관리가 맞물려 수익성 개선에 기여하고 있음을 시사한다. 다만 회사가 공식적으로 제시한 매출·이익 가이던스나 대규모 증설·설비투자 계획은 확인되지 않아, 향후 분기 실적 발표와 해외 채널 확장 관련 공시를 통해 추세의 지속 여부를 확인해야 한다. 계절적으로는 4분기가 연말 프로모션과 해외 성수기 수요가 맞물리는 구간인 만큼, 궁중비책의 해외 매출 기여도가 어떻게 나타나는지가 중요한 관찰 포인트다.
현재 주가 수준을 과거 실적 흐름과 함께 보면, 2024년 순이익이 크게 위축됐던 시기에는 이익 대비 주가 배수가 크게 확대되는 왜곡이 나타났고, 2025년 이후 순이익이 회복되면서 그 배수는 낮아지는 방향으로 움직이고 있다. 주가는 회사의 주당 순자산가치에 못 미치는 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비 할인 구간에 있는 것으로 파악된다. 배당 측면에서는 회사가 최근까지 현금배당을 이어온 이력이 있으나, 배당 지속 여부와 규모는 향후 실적에 연동될 수 있는 변수다. 코스닥 소형주 특성상 거래량이 크지 않아 주가 변동성이 확대될 수 있다는 점도 밸류에이션을 해석할 때 함께 고려할 부분이다. 이 같은 수치들은 주가 변동에 따라 매일 달라지므로, 구체적인 배수와 배당수익률은 화면에 표시되는 실시간 값을 참고하는 것이 정확하다.
궁중비책은 2026년 들어 중국 왓슨스 2,600개 매장 입점을 완료했고, 유럽 8개국과 중동 UAE 약국 체인 입점 등 신규 시장 진출을 이어가고 있다. 일본에서는 선케어 제품의 매출 비중이 확대되는 추세도 확인된다. 이런 다지역 동시 확장은 국내 저출산에 따른 시장 제약을 부분적으로 상쇄할 수 있는 요인이다.
2024년 저점을 지나 2025년 매출과 영업이익, 순이익이 모두 개선됐고, 2026년 1·2분기 연속으로 영업이익이 확대되며 2분기 영업이익률이 관찰 구간 중 최고 수준을 기록했다. 이는 해외 채널 확대와 비용 관리가 맞물려 나타난 결과로 해석될 수 있다.
POE 포장사업은 내수 시장에서 유일한 제조사로서 독점적 지위를 유지하고 있으며, 중국·홍콩·말레이시아 등 10개국으로 공급선을 다변화하고 있다. 이는 스킨케어 사업 대비 상대적으로 안정적인 캐시플로우를 제공하는 축으로 작용할 수 있다.
2025년 매출은 709.5억원으로 전년 대비 늘었지만, 2022년 903.9억원 수준에는 크게 못 미친다. 최근 네 개 분기 누적 매출도 약 707.3억원으로 비슷한 수준에 머물러 있어, 성장의 절대 규모는 아직 제한적이다.
2025년 4분기는 영업이익이 0.2억원에 불과했음에도 순이익은 13.4억원으로 크게 늘어난 사례가 있다. 이는 영업외 요인이 실적에 상당한 영향을 미쳤을 가능성을 보여주며, 향후 실적을 해석할 때 일회성 항목 여부를 함께 확인할 필요가 있다.
코스닥 소형주로서 거래량이 크지 않고, 공식적으로 확인 가능한 회사 측 매출·이익 가이던스가 제한적이어서 투자 판단에 참고할 정보의 폭이 넓지 않다. 이는 실적 전망의 불확실성을 높이는 요인이다.
제로투세븐은 2024년을 저점으로 매출·영업이익·순이익이 모두 개선되는 흐름을 보였고, 2026년 상반기에는 영업이익률이 관찰 구간 중 최고치를 기록하며 이익 회복이 이어지고 있다. 성장 동력은 궁중비책의 해외 채널 확대(중국 왓슨스, 유럽 8개국, 중동, 동남아, 일본)와 POE 포장재 사업의 수출 다변화(10개국)라는 두 축에서 비롯되고 있다. 다만 매출 규모는 2022년 수준에 아직 못 미치고, 2025년 4분기처럼 영업이익과 순이익 간 괴리가 큰 분기도 있어 실적의 질적 해석에는 주의가 필요하다. 국내 저출산에 따른 구조적 시장 제약과 해외 인허가·환율 변동성은 지속적으로 관찰해야 할 리스크 요인이다. 밸류에이션 측면에서는 순자산 대비 할인된 수준에서 거래되고 있으며, 과거 순이익이 위축됐던 시기에 확대됐던 이익 대비 배수는 최근 이익 회복과 함께 낮아지는 방향으로 움직이고 있다. 투자 판단에 앞서 다가오는 분기 실적과 해외 채널 확장 관련 공시를 통해 회복세의 지속성을 확인하는 것이 중요하다.
English version
Zero to Seven is showing a profit recovery trend since 2025, past the 2024 trough, built on two pillars: overseas channel expansion of its infant/sensitive-skin skincare brand Gungjungbichaek and the stable cash flow of its POE packaging business.
Zero to Seven is a baby products and consumer goods company affiliated with Maeil Dairies, organized around two main business lines: infant/sensitive-skin skincare and POE packaging materials. As a subsidiary of Maeil Dairies, the company operates the Gungjungbichaek skincare brand for infants and sensitive skin, alongside a packaging business that manufactures POE (Peel Off End) caps used atop powdered products such as infant formula. Based on the most recent business report, the infant skincare segment accounts for roughly 57% of revenue and the POE packaging segment about 43%. Gungjungbichaek competes domestically with players such as Agabang & Company and Happyland Corporation, and is sold through its own online store, health-and-beauty channels such as Olive Young and Watsons, and e-commerce platforms including Amazon and Tmall. The POE business holds a monopoly position as the sole domestic manufacturer and is expanding overseas with diversified supply into ten countries including China, Hong Kong, and Malaysia. The Gungjungbichaek business has seen improved sales as online share grows and dawn delivery and simplified payment options increase transaction volume. More recently, Gungjungbichaek has diversified its revenue base by expanding overseas into China, Europe, Southeast Asia, the Middle East, Japan, and the United States. Both businesses are seeking growth drivers through greater overseas revenue exposure amid the structural constraint of Korea's low birth rate.
On an annual basis, revenue declined from KRW 90.39bn in 2022 to KRW 69.41bn in 2023 and KRW 66.89bn in 2024, before rebounding to KRW 70.95bn in 2025. Over the same period, operating profit fell from KRW 9.33bn in 2022 to KRW 2.32bn in 2023 and KRW 1.53bn in 2024, then recovered to KRW 2.52bn in 2025, with the operating margin improving from 2.3% in 2024 to 3.5% in 2025. Owners' net income dropped to KRW 0.50bn in 2024 before jumping to KRW 3.45bn in 2025; on a full-year 2025 basis, revenue rose 6.1%, operating profit rose 64.9%, and net income rose 590.0% year over year. By quarter, Q3 2025 revenue was KRW 16.39bn with operating profit of KRW 0.42bn, while Q4 2025 revenue was KRW 16.91bn with operating profit of only KRW 0.02bn; yet Q4 net income rose sharply to KRW 1.34bn, suggesting non-operating items contributed substantially to net income that quarter. Moving into 2026, Q1 revenue was KRW 16.69bn with operating profit of KRW 0.64bn, and Q2 revenue was KRW 20.74bn with operating profit of KRW 1.77bn, marking two consecutive quarters of operating profit expansion, with the Q2 operating margin reaching roughly 8%, the highest in the observed window. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), cumulative revenue was approximately KRW 70.73bn and owners' net income approximately KRW 4.51bn, with revenue still below the 2022 peak level. Overall, earnings show a gradual recovery from a 2024 trough, but the divergence between quarterly operating profit and net income warrants attention to whether one-off items are affecting the quality of reported earnings.
Korea's domestic baby products market is generally viewed as structurally constrained in volume growth due to the persistently low birth rate. As a result, domestic infant skincare and baby product companies are increasingly focused on overseas markets—especially China and Southeast Asia, and more recently Europe, the Middle East, Japan, and the United States—leveraging K-beauty and K-heritage demand to expand exports. Gungjungbichaek was named an outstanding new-product marketing brand at Watsons China's '2026 Brand Growth Conference' held in July, a recognition tied to the completion of its rollout to 2,600 stores that had been progressing in stages since February. Competitively, domestic rivals in baby products and skincare include Agabang & Company and Happyland Corporation, while overseas the company competes with local brands and global K-beauty distribution platforms. The POE packaging business retains a monopoly position domestically, facing limited local competitive pressure, but must compete with local packaging suppliers when expanding abroad. Across the industry, raw material (resin) price fluctuations, exchange rates, and cosmetics registration regulations in various countries (such as NMPA) are cited as variables that can affect results. Overall, the baby products industry is in a cycle marked by intensifying competition over brand strength and distribution network access amid a dual structure of stagnant domestic growth and overseas expansion.
| Price | ₩2,060 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 9.0 |
| P/B | 0.49 |
| ROE | 5.5% |
| Dividend yield | 2.43% |
The company continues to expand Gungjungbichaek's overseas channels, with concrete milestones in 2026 including the completed rollout to 2,600 Watsons stores in China, entry into eight European countries, and listings with pharmacy chains in the UAE and other Middle Eastern markets. In Japan, reports indicate that Gungjungbichaek's suncare sales share has been expanding on the popularity of K-beauty sunscreens. The POE packaging business continues a strategy of market opening and supply diversification into ten countries including China, Hong Kong, and Malaysia, which could partially offset the limits of domestic demand tied to Korea's declining birth rate. The record operating margin in the Q2 2026 results suggests that overseas channel expansion combined with cost management is contributing to improved profitability. However, no formal revenue or profit guidance, nor any large-scale capacity expansion or capital investment plan, has been confirmed from the company, so the continuation of this trend will need to be verified through upcoming quarterly results and disclosures related to overseas channel expansion. Seasonally, the fourth quarter coincides with year-end promotions and peak overseas demand periods, making Gungjungbichaek's overseas revenue contribution an important item to monitor.
Viewed alongside the earnings trajectory, the period of sharply reduced net income in 2024 produced a distorted expansion in the earnings multiple, and that multiple has trended lower as net income has recovered since 2025. The stock trades at a level below the company's book value per share, placing it in a discount range relative to net assets. On dividends, the company has a recent history of paying cash dividends, but the continuation and size of future payouts remain tied to earnings performance. As a small-cap KOSDAQ stock with relatively limited trading volume, valuation interpretation should also account for potential price volatility. Because these figures move daily with the share price, readers should refer to the real-time values displayed on screen for the precise multiples and yield.
In 2026, Gungjungbichaek completed its rollout to 2,600 Watsons stores in China and has continued entering new markets, including eight European countries and pharmacy chains in the UAE. In Japan, its suncare products have shown an expanding sales share. This simultaneous multi-region expansion can partially offset the domestic market constraints stemming from Korea's low birth rate.
Past the 2024 trough, 2025 saw improvement across revenue, operating profit, and net income, and operating profit expanded for two consecutive quarters in early 2026, with the Q2 operating margin reaching the highest level in the observed window. This can be interpreted as a result of overseas channel expansion combined with cost management.
The POE packaging business maintains a monopoly position as the sole domestic manufacturer and is diversifying its supply base into ten countries including China, Hong Kong, and Malaysia. This can serve as a relatively stable cash-flow-generating pillar compared with the skincare business.
2025 revenue of KRW 70.95bn increased year over year but remains well below the KRW 90.39bn recorded in 2022. Cumulative revenue over the trailing four quarters was also around KRW 70.73bn, similarly limited, indicating that the absolute scale of growth remains constrained.
In Q4 2025, operating profit was only KRW 0.02bn, yet net income rose sharply to KRW 1.34bn. This suggests non-operating factors may have had a significant impact on results, and future earnings should be interpreted with attention to whether one-off items are involved.
As a small-cap KOSDAQ stock, trading volume is not large, and officially confirmable revenue or profit guidance from the company is limited, narrowing the range of information available for investment judgment. This raises uncertainty in earnings forecasting.
Zero to Seven has shown improvement across revenue, operating profit, and net income since a 2024 trough, with the operating margin in the first half of 2026 reaching the highest level in the observed window as the earnings recovery continues. Growth drivers stem from two pillars: Gungjungbichaek's overseas channel expansion (China's Watsons, eight European countries, the Middle East, Southeast Asia, and Japan) and export diversification in the POE packaging business (ten countries). However, revenue scale remains below the 2022 level, and quarters such as Q4 2025—where operating profit and net income diverged significantly—warrant caution in interpreting earnings quality. Structural market constraints from Korea's low birth rate, along with overseas regulatory and currency volatility, remain risk factors to monitor. On valuation, the stock trades at a discount to book value, and the earnings multiple, which had expanded during the period of weak net income, has moved lower alongside the recent earnings recovery. Before drawing investment conclusions, it will be important to confirm the durability of this recovery through upcoming quarterly results and disclosures related to overseas channel expansion.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)