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YMC · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
디스플레이 소재·부품 위주에서 반도체 SiC 부품 제조로 사업 중심축을 이동하고 있으며, 2022년 이후 3년간 이어진 수익성 하락이 구조적으로 반전될 수 있는지 여부가 밸류에이션 재평가의 핵심 조건이다.
와이엠씨는 2008년 설립, 2012년 코스닥에 상장한 반도체·디스플레이 소재·부품 전문기업으로 충남 아산에 본사를 두고 있다. 사업은 ①디스플레이 스퍼터링 타겟(TFT-Array용 알루미늄·구리·티타늄·몰리브덴 금속 타겟), ②SiC 반도체 부품(포커스 링·캐소드 재생 및 신규 제작), ③표면처리(플라즈마 챔버 부품 아노다이징·세정·용사코팅), ④정밀가공(소형 반도체~대형 디스플레이 부품)의 네 축으로 구성된다. 2016년 자회사 와이컴을 인수해 반도체 파츠 재생사업을 본격화했으며, 국내에서 유일하게 SiC 포커스 링 재생 수요를 대응하는 업체로 자리매김했다. 주요 고객은 삼성전자(SiC 링 재생 납품)와 삼성디스플레이(디스플레이 Fab 이설·유지보수)이며, 해외로는 일본·중국 등에도 제품을 공급하고 있다. SiC 링 고객 구성은 과거 국내 대 해외 비율이 약 8:2 수준이었으나 해외 확장이 이어지며 최근 7:3 수준으로 변화하는 추세다. 2025년 기준 반도체 부품 매출은 약 300억원으로 전체 연결 매출의 약 17%를 차지하며, 나머지는 디스플레이 타겟·부품 및 유지보수(PM) 서비스가 주를 이룬다. 충남 당진에 SiC 부품 신규 제작 라인을 구축해 재생 중심 구조에서 벗어나 부품 신규 제조로 영역을 확장하고 있으며, 2026년 1월에는 미국 실리콘밸리 반도체 장비 스타트업 삼바 솔루션즈에 100만 달러 규모의 전략적 투자를 단행해 HBM·TSV 차세대 건식 식각 기술 협력 기반을 마련했다.
연결 매출은 2022년 2,354억원을 정점으로 2023년 2,046억원, 2024년 1,677억원으로 2년 연속 감소한 뒤 2025년 1,728억원으로 소폭 반등했다. 수익성은 매출보다 더욱 가파르게 악화되어 영업이익이 2022년 230.8억원(OPM 9.8%)에서 2025년 45.7억원(OPM 2.6%)으로 4년 만에 5분의 1 수준으로 위축됐다. 지배주주 귀속 순이익도 2022년 193.6억원에서 2025년 11.1억원으로 급감했으며, 주당 기본이익(EPS)은 2022년 1,041원→2023년 752원→2024년 366원→2025년 75원으로 연속 하락했다. 원가 부담 증가, 신규 설비 투자에 따른 감가상각 확대, 삼성디스플레이 Fab 이설 관련 대형 수주 소진이 주된 원인이며, 2025년 상반기에는 매출이 전년 동기 대비 5.1% 증가했음에도 원가 부담으로 영업이익이 44.4% 감소했다. 분기별로는 2025년 1분기(영업이익 2.1억원)와 4분기(2.1억원)가 계절적 약세를 보인 반면, 2분기(24.8억원)와 3분기(18.6억원)는 비교적 양호한 수준을 유지했다. 영업 현금흐름(CFO)도 2022년 232.0억원에서 2025년 41.6억원으로 대폭 줄어 설비 투자 사이클 진행 중 내부 자금 창출 여력이 제약되는 모습이다. 부채비율은 2022년 23.0%에서 2025년 44.7%로 상승했으나 절대 수준은 관리 가능한 범위다. 2026년 1분기는 매출 470.9억원, 영업이익 11.0억원, 지배주주 순이익 15.9억원을 기록해 최근 분기 최고 순이익을 달성하며 실적 회복 기대감을 높이고 있다.
반도체 전공정 식각 장비 및 소모성 부품 시장은 AI 가속기, 고대역폭메모리(HBM), 3D NAND 수요 확대에 힘입어 구조적 성장 국면에 있다. SiC 포커스 링은 식각 공정에서 웨이퍼 고정 역할을 하는 핵심 소모품으로, 공정이 다단화·미세화될수록 교체 주기가 짧아지고 적용 공정이 증가한다. 재생품 시장은 반도체 제조사의 원가절감 수요와 맞물려 확대되고 있으며, 와이엠씨는 국내에서 이 시장을 유일하게 커버하는 포지션을 유지하고 있다. SiC 링 재생 고객 매출은 업황 부진기에도 증가세를 유지하며 경기방어적 성격을 부분적으로 입증했다. 반면 디스플레이 시장은 국내 패널업체들의 OLED 신규 Capex 회복이 더딘 편이어서 타겟·PM 서비스 수요의 가시적 반등까지는 시간이 필요해 보인다. 경쟁 측면에서 삼성전자 등 대형 반도체 제조사가 SiC 자체 공급망 구축에 관심을 보이고 있다는 보도가 있어, 장기적 경쟁 강도 변화는 지속적인 모니터링이 필요하다. 한편 글로벌 빅테크의 AI 인프라 투자가 지속되면서 반도체 Capex가 상향 기조를 유지하는 환경은 식각 공정 부품 수요의 구조적 확대를 뒷받침하는 중기 긍정 요인이다.
| 주가 | ₩3,040 |
|---|---|
| 시가총액 | 577억원 |
| PER | 15.7 |
| PBR | 0.44 |
| ROE | 2.8% |
| 배당수익률 | 2.47% |
2026년 가장 중요한 변수는 충남 당진 SiC 신규 제작 라인의 본격 매출 기여 여부다. 회사 측은 식각 공정용 SiC 링과 캐소드 등 주요 부품이 2025년 양산에 돌입했으며 2026년부터 매출 기여도가 본격 확대될 것이라고 공개적으로 밝힌 바 있다. 2025년 약 300억원 수준이던 반도체 부품 매출이 신규 라인 가동과 함께 가속 성장할 경우, 상대적으로 고마진인 SiC 부품의 믹스 개선이 전사 영업이익률 회복을 이끌 수 있다. 2026년 1월 삼바 솔루션즈에 단행한 전략적 투자는 HBM·TSV 차세대 건식 식각 기술 협력의 발판을 마련한 것으로, 직접적인 매출 기여보다는 중장기 포트폴리오 확장 옵션으로서의 의미가 크다. 디스플레이 Fab 유지보수(PM) 서비스와 타겟 매출은 주요 고객사 Capex 동향에 연동되므로 삼성디스플레이 등의 투자 일정이 실적 예측에서 중요한 변수로 남아 있다. 단기적으로 2026년 1분기 매출이 470.9억원으로 최근 분기 중 안정적인 수준을 유지한 만큼, 2분기 이후 SiC 신규 라인의 기여가 수치로 확인되는지 여부가 향후 전망의 핵심 체크포인트다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 6,848원)을 크게 하회하는 영역에 위치해, 순자산 기준으로 상당한 할인이 적용되어 있다. 주당이익(EPS 194원)을 기준으로 한 이익 배수는 이익 기반이 충분했던 2022~2023년 시기에 비해 이익이 급감한 기저 효과로 인해 높게 나타나고 있으며, 이익 회복 가시화 여부가 배수 정상화의 선행 조건이다. 배당 면에서는 주당 75원(DPS)이 2023~2025년에 걸쳐 일관되게 유지되어 주주환원 연속성이 확인됐으며, 배당수익률은 코스닥 소재·부품 소형주 업종 평균과 유사하거나 소폭 상회하는 수준이다. 순자산 대비 할인이 해소되기 위해서는 당진 SiC 신규 라인 물량 확대와 디스플레이 전방 회복이 맞물려 영업이익률이 의미 있는 수준으로 회복되는 것이 선제 조건이다. 다년 실적 추이상 2022년 이익 정점 이후 주가가 이익 하락과 동반 조정된 만큼, 반도체 부품 실적 기여가 구체화될 경우 순자산 할인 해소를 포함한 재평가 가능성이 존재한다.
충남 당진에 구축한 SiC 링·캐소드 신규 제작 라인이 2026년 본격 가동에 들어가며 기존 재생 사업에서 신규 부품 제조로 사업 영역을 확장하고 있다. 신규 SiC 부품은 재생 서비스 대비 더 높은 부가가치를 창출할 수 있어 전사 이익률 개선의 직접적인 지렛대가 될 수 있다. 2025년 기준 반도체 부품 매출이 전체의 약 17%에 불과해 확대 여지가 크며, HBM·3D NAND 공정 확대가 구조적 수요 성장을 지속적으로 뒷받침한다.
와이엠씨는 국내에서 유일하게 반도체 식각 공정용 SiC 포커스 링 재생 수요를 대응하는 업체로, 고도의 기술 신뢰성과 높은 전환비용이 형성하는 진입장벽을 보유하고 있다. AI·HBM 반도체 공정의 다단화로 SiC 링 소모량이 구조적으로 증가하고 있으며, 재생 시장은 반도체 제조사의 원가절감 수요와 맞물려 확대되고 있다. 삼성전자 중심의 국내 수요에 더해 해외 고객 비중이 꾸준히 늘어나는 추세는 매출 기반의 지속적인 확장을 지지한다.
주가가 주당순자산(BPS 6,848원) 대비 큰 폭으로 할인된 구간에 위치함으로써, 이익이 회복 궤도에 오를 경우 재평가 폭이 상대적으로 넓을 수 있다. 2023~2025년에 걸쳐 주당배당금(DPS) 75원을 일관되게 지급해 주주환원 연속성을 확인했다. 부채비율이 2025년 44.7%로 상승했으나 절대 수준은 관리 가능한 범위여서 장기 재무 안정성이 하방 지지력을 제공한다.
영업이익률이 2022년 9.8%에서 2025년 2.6%까지 가파르게 하락했으며, 반전 시점은 아직 명확하지 않다. 당진 SiC 신규 제작 라인의 초기 고정비 부담이 매출 증가 속도보다 앞서 반영될 경우 단기적으로 이익률이 추가 압박을 받을 수 있다. 영업 현금흐름이 2022년 232억원에서 2025년 41.6억원으로 급감한 점은 설비 투자 재원과 배당 지속가능성 측면에서 지속적인 모니터링이 필요한 요소다.
국내 디스플레이 업체들의 OLED 신규 Capex 회복이 더딘 환경에서 타겟·표면처리·PM 서비스 등 디스플레이 연관 매출의 반등이 제한적일 수 있다. 삼성디스플레이 대규모 이설 계약이 소진된 이후 동급 규모의 일회성 서비스 계약 재현이 없을 경우 서비스 부문 매출이 구조적으로 줄어들 위험이 있다. 중국 디스플레이 업체의 점유율 확대와 패널 가격 경쟁이 국내 고객사의 투자 여력을 제약하는 외부 요인으로 작용한다.
SiC 링 재생 매출의 상당 부분이 삼성전자에 집중된 구조여서, 고객사의 투자 방향 변화나 공급망 내재화 시도가 직접적인 매출 리스크로 이어질 수 있다. 삼성전자를 비롯한 반도체 대기업이 SiC 관련 자체 공급망 구축에 관심을 표명하고 있어 중장기 경쟁 구도 변화 가능성이 있다. 과거 SiC 링 재생 분야에서 특허 분쟁 이력이 있어 기술·특허 리스크가 사업 안정성에 영향을 줄 수 있는 잠재 변수로 남아 있다.
와이엠씨는 디스플레이 소재·부품 중심에서 반도체 SiC 부품 신규 제조로 사업 구조를 전환하는 중장기 변곡점에 서 있다. 2022년 이익 정점 이후 3년 연속 영업이익률이 하락하고 EPS가 급감하는 과정에서, 삼성디스플레이 이설 계약 소진·신규 설비 고정비 선반영·원가 부담 증가가 복합 작용했다. 긍정적 신호로는 2026년 1분기 최근 분기 중 최고 지배주주 순이익 달성, 당진 SiC 신규 제작 라인 가동 개시, 삼바 솔루션즈를 통한 HBM·TSV 기술 네트워크 구축이 있으며 이는 중장기 실적 회복의 씨앗으로 평가할 수 있다. 실질적인 이익률 반등 여부는 SiC 신규 제작 부품의 고객 인증·물량 확대 속도, 디스플레이 전방 회복 타이밍, 삼성전자 집중 고객 구조의 완화 속도에 달려 있다. 현 주가는 주당순자산(BPS 6,848원)을 상당 폭 하회하는 구간에 위치해 이익 모멘텀이 확인될 경우 순자산 할인 해소 여지가 있다. 이 종목은 단기 실적보다 '수익성 반전 여부와 속도'라는 중기 투자 논리로 접근하는 것이 적절하다.
English version
YMC is shifting its business axis from display materials and components toward semiconductor SiC parts manufacturing; whether it can structurally reverse three consecutive years of profitability erosion since 2022 is the pivotal condition for any meaningful valuation re-rating.
YMC was founded in 2008 and listed on KOSDAQ in 2012, with its headquarters in Asan, South Chungcheong Province. The business comprises four pillars: (1) display sputtering targets (Al, Cu, Ti, Mo metal targets for TFT-Array thin-film deposition), (2) SiC semiconductor parts (focus ring and cathode recycling plus new fabrication), (3) surface treatment (anodizing, cleaning, and thermal spray coating for plasma chamber components), and (4) precision machining covering components from small semiconductor to large display scale. The 2016 acquisition of subsidiary YCOM launched a dedicated semiconductor parts recycling business, establishing YMC as the sole domestic provider of SiC focus ring recycling services. Key customers include Samsung Electronics (SiC ring recycling supply) and Samsung Display (display fab relocation and maintenance), with products also shipped to customers in Japan and China. The SiC ring customer mix has shifted from roughly 80:20 domestic-to-overseas to 70:30 as overseas clients have expanded. Semiconductor parts revenue stood at approximately KRW 30 billion in 2025—about 17% of consolidated sales—while display materials, components, and PM services comprise the remainder. A new SiC parts fabrication line in Dangjin, South Chungcheong Province, is expanding the business from recycling into new parts manufacturing, and a USD 1 million strategic investment in Silicon Valley-based dry-etching equipment startup Samba Solutions was made in January 2026 to establish a technology collaboration foundation for HBM and TSV advanced packaging.
Consolidated revenue peaked at KRW 235.4 billion in 2022, then declined to KRW 204.6 billion in 2023 and KRW 167.7 billion in 2024 before recovering slightly to KRW 172.8 billion in 2025. Profitability deteriorated even more sharply: operating profit fell from KRW 23.1 billion (OPM 9.8%) in 2022 to KRW 4.6 billion (OPM 2.6%) in 2025, roughly one-fifth of the peak level. Controlling-interest net income also plunged from KRW 19.4 billion in 2022 to KRW 1.1 billion in 2025, and basic EPS declined from KRW 1,041 in 2022 to KRW 752 in 2023, KRW 366 in 2024, and KRW 75 in 2025. Key drivers included rising cost burdens, increased depreciation from new capital investments, and the run-off of large-scale Samsung Display fab relocation contract revenues; notably, first-half 2025 saw a 5.1% year-on-year revenue gain yet a 44.4% drop in operating profit due to cost pressure. Quarterly, 2025 showed seasonal weakness in Q1 (operating profit KRW 0.21 billion) and Q4 (KRW 0.21 billion), while Q2 (KRW 2.48 billion) and Q3 (KRW 1.86 billion) were comparatively firm. Operating cash flow fell from KRW 23.2 billion in 2022 to KRW 4.2 billion in 2025, constraining internal funding capacity mid-investment-cycle. The debt ratio rose from 23.0% in 2022 to 44.7% in 2025, though the absolute level remains manageable. In 2026 Q1, revenue of KRW 47.1 billion, operating profit of KRW 1.1 billion, and controlling-interest net income of KRW 1.59 billion marked the highest quarterly net profit in recent periods, raising expectations for a sustained recovery.
The semiconductor front-end etch equipment and consumable parts market is in a structural growth phase driven by AI accelerators, high-bandwidth memory (HBM), and 3D NAND demand. SiC focus rings are critical consumables that secure wafers during etch processes, and as process nodes become more multi-layered and precise, replacement cycles shorten and the number of applicable etch steps expands. The recycled-parts market is growing alongside chipmakers' cost-reduction imperatives, and YMC holds a unique position as the sole domestic SiC focus ring recycler. SiC ring recycling revenues demonstrated partial resilience by continuing to grow even during periods of weak broader semiconductor demand. In contrast, the display market's recovery of OLED new capex by Korean panel makers has been slow, and a visible rebound in target and PM-service demand will likely take more time. Competitively, reports that large semiconductor manufacturers, including Samsung Electronics, are exploring in-house SiC supply chain development warrant ongoing monitoring of long-term competitive dynamics. Meanwhile, sustained AI infrastructure investment by global technology companies has maintained semiconductor capex on an upward trajectory, providing a structural medium-term tailwind for etch-process component demand.
| Price | ₩3,040 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/E | 15.7 |
| P/B | 0.44 |
| ROE | 2.8% |
| Dividend yield | 2.47% |
The most critical variable in 2026 is whether the new SiC parts fabrication line in Dangjin begins contributing meaningfully to revenue. The company has publicly stated that key parts including SiC rings and cathodes for etch processes entered mass production in 2025 and that revenue contributions will expand materially from 2026. If semiconductor parts revenue—approximately KRW 30 billion in 2025—accelerates alongside new line operations, improving the mix toward higher-margin SiC parts could drive a consolidated operating margin recovery. The January 2026 strategic investment in Samba Solutions established a foundation for HBM/TSV dry-etching technology collaboration; its significance lies more in seeding long-term portfolio expansion options than in near-term revenue generation. Display fab PM services and target sales remain closely tied to key customers' capex cycles, so Samsung Display's investment schedule is a key variable for near-term forecasting. In the near term, having stabilized quarterly revenue near KRW 47 billion in 2026 Q1, whether the SiC new-line contribution becomes visible in the numbers from Q2 onward is the primary inflection checkpoint for the outlook.
The current share price sits well below per-share book value (BPS KRW 6,848), indicating a substantial discount to net assets. The earnings-based multiple implied by the per-share earnings figure (EPS KRW 194) appears elevated relative to the 2022–2023 period of strong profitability, reflecting the depressed earnings base; a visible earnings recovery is the prerequisite for multiple normalization. On dividends, the KRW 75 per-share cash distribution (DPS) has been maintained consistently across 2023–2025, demonstrating shareholder-return continuity, with the implied yield broadly in line with or modestly above the small-to-mid-cap KOSDAQ materials and components sector average. For the book-value discount to narrow, a sustained recovery in operating margins—driven by the Dangjin SiC line volume ramp and a display end-market recovery—is the necessary precondition for meaningful capital returns. Given the multi-year pattern of share price declining in tandem with profit erosion since the 2022 peak, a re-rating opportunity including book-value discount compression could emerge if semiconductor parts contributions materialize as guided.
The new SiC ring and cathode fabrication line built in Dangjin, South Chungcheong Province, is entering full production in 2026, expanding the business from recycling into new parts manufacturing. New SiC parts carry higher value-added potential than pure recycling and can act as a direct lever for consolidated margin improvement. With semiconductor parts accounting for only about 17% of 2025 revenues, there is ample room for growth, while structural demand from expanding HBM and 3D NAND processes continues to provide a tailwind.
YMC is the sole domestic provider of SiC focus ring recycling services for semiconductor etch processes, enjoying an entry barrier built on deep technical reliability and high customer switching costs. Structural growth in SiC ring consumption is driven by more etch steps per node as AI and HBM fabrication becomes more complex, and the recycled-parts market is expanding alongside cost-reduction imperatives at chipmakers. Growing overseas exposure beyond Samsung Electronics provides an expanding revenue base over time.
The share price's substantial discount to per-share book value (BPS KRW 6,848) means that if profitability recovers, the scope for re-rating is comparatively wide. The company has maintained a consistent per-share dividend of KRW 75 (DPS) across 2023–2025, demonstrating shareholder-return continuity. With the 2025 debt ratio at 44.7%—elevated but manageable in absolute terms—financial stability provides a degree of long-term downside support.
Operating profit margins fell sharply from 9.8% in 2022 to 2.6% in 2025, and the timing of a reversal remains unclear. If the fixed-cost burden from the new SiC fabrication line ramps faster than incremental revenues, near-term margins could face further pressure. The sharp decline in operating cash flow from KRW 23.2 billion in 2022 to KRW 4.2 billion in 2025 requires monitoring from both capital investment funding and dividend sustainability perspectives.
In an environment where OLED new capex by Korean display makers is recovering slowly, display-linked revenues including targets, surface treatment, and PM services may see only limited rebounds. Following the run-off of the large-scale Samsung Display fab relocation contract, a structural decline in services-segment revenues is a risk if no equivalent one-off contract recurs. Chinese panel manufacturers' expanding market share and price competition constrain the investment capacity of domestic customers.
A significant portion of SiC ring recycling revenue is concentrated in Samsung Electronics, meaning shifts in that customer's investment strategy or potential in-sourcing efforts could translate directly into material sales headwinds. Large semiconductor conglomerates, including Samsung Electronics, have shown interest in building their own SiC supply chains, which could alter competitive dynamics over the medium to long term. A history of patent litigation in SiC ring recycling represents a latent technical and legal risk that could affect business stability if similar disputes recur.
YMC stands at a medium-to-long-term inflection point, pivoting its core business from display materials and components toward new SiC semiconductor parts manufacturing. Following the 2022 earnings peak, three consecutive years of margin compression and sharply declining EPS were driven by a combination of Samsung Display relocation contract run-off, front-loaded fixed costs from new investments, and rising cost burdens. On the positive side, the highest quarterly controlling-interest net income in recent periods in 2026 Q1, the Dangjin SiC new fabrication line ramp, and the HBM/TSV technology network established through Samba Solutions represent the seeds of a medium-term earnings recovery. Whether profitability meaningfully inflects depends on the speed of SiC new-part customer qualifications and volume ramp, the timing of a display end-market recovery, and the pace at which dependence on Samsung Electronics is diversified. The current share price sits at a substantial discount to per-share book value (BPS KRW 6,848), leaving meaningful scope for book-value discount compression if earnings momentum is confirmed. This stock is best approached through a medium-term lens of 'whether and how quickly profitability reverses' rather than near-term earnings.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)