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WOOREE E&L Haroutine · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
디스플레이용 LED 모듈 사업과 건강기능식품 브랜드 '하루틴'을 두 축으로 하는 우리이앤엘하루틴은 2025년 이후 매출 감소와 영업손실 심화가 겹치며 사업 재편의 기로에 서 있다.
우리이앤엘하루틴은 2008년 설립돼 코스닥에 상장된 회사로, 크게 두 개의 사업축을 갖고 있다. 첫째는 창업 이래의 근간 사업인 디스플레이용 LED 백라이트유닛(BLU) 패키지·모듈이며, TV·모니터·노트북·조명·자동차용 등 다양한 용도의 LED 소자를 생산한다. 회사 설명에 따르면 다년간의 업력을 통해 LG디스플레이 등 국내외 유수의 디스플레이 제조사를 주요 고객사로 확보하고 있으며, 중국과 베트남 현지 생산 법인을 통해 원가 경쟁력과 안정적인 생산 능력을 갖추고 있다. 과거 업계 조사에서는 LG디스플레이 LED 모듈 시장 내 점유율이 50% 내외로 파악된 바 있어, 특정 고객사에 대한 의존도가 높은 구조다. 둘째는 2021년 8월 출시한 건강기능식품 브랜드 '하루틴'으로, 국내 최초로 리포좀(Liposome) 제형 기술을 적용한 비타민 제품으로 차별화를 시도해왔다. 2026년 2월에는 축구 국가대표 손흥민 선수를 하루틴 비타민의 공식 모델로 선정하며 브랜드 인지도 확대에 나섰다. 회사는 2026년 4월 사명을 '우리이앤엘'에서 '우리이앤엘하루틴'으로 변경하며 건기식 사업의 비중과 전략적 중요성을 사명에 반영했다. 최근에는 우리그린사이언스를 편입해 원료 연구개발부터 완제품 기획, 유통까지 이어지는 밸류체인을 내부화했고, 미국 식물세포 바이오텍 기업 아야나 바이오와 협업해 식물세포배양 및 천연물 소재 연구, 나아가 의료용 대마 관련 연구로도 사업 영역을 넓히고 있다. 두 사업 모두 완제품 및 부품 제조 기반의 사업으로, LED 부문은 전방 디스플레이 업황에, 건기식 부문은 소비자 마케팅 경쟁력에 실적이 좌우되는 구조다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 1,362억원에서 2023년 1,420억원, 2024년 1,469억원으로 완만히 늘었다가 2025년 1,212억원으로 감소했다. 영업이익은 2022년 27억원에서 2023년 50억원, 2024년 69억원으로 개선세를 보였으나 2025년에는 2.9억원으로 급격히 축소됐다. 지배주주 순이익은 2022~2024년 각각 53억원, 54억원, 55억원으로 꾸준히 흑자를 유지했지만 2025년에는 -6.4억원으로 적자 전환했다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 339억원, 영업이익 31억원으로 상대적으로 양호했으나, 3분기부터 매출이 295억원, 4분기 257억원, 2026년 1분기 230억원까지 4개 분기 연속 감소한 뒤 2분기 362억원으로 다시 늘었다. 반면 영업이익은 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 각각 -14.9억원, -19.0억원, -57.7억원, -45.6억원으로 4개 분기 연속 적자를 기록하며 손실 규모가 오히려 확대되는 흐름을 보였다. 지배주주 순이익도 2025년 4분기부터 2026년 2분기까지 각각 -18.8억원, -31.0억원, -41.0억원으로 적자가 계속 커졌는데, 다만 2025년 3분기는 영업손실(-14.9억원)에도 순이익이 7.9억원 흑자를 기록해 일회성 요인이 반영된 것으로 추정된다. 영업활동현금흐름(CFO)은 2025년 101억원으로 2024년 87억원보다 개선됐지만, 2022년 284억원과 비교하면 장기적으로는 둔화된 수준이다. 부채비율은 2022년 44.3%에서 2025년 33.5%까지 낮아지며 재무 건전성 지표 자체는 개선됐지만, 이는 이익 감소보다 자본 증가(자기자본총계 754억원→914억원)에 기인한 측면이 크다.
우리이앤엘하루틴의 LED 부문은 LCD 패널용 백라이트 수요에 연동되는데, 전방 디스플레이 업황은 구조적으로 OLED 중심으로 재편되고 있다. LG디스플레이는 2025년 실적에서 OLED 매출 비중이 61%로 역대 최고치를 기록했다고 밝혔으며, 이는 2020년 32%에서 2022년 40%, 2024년 55%로 지속적으로 상승한 결과다. LG디스플레이 자체는 2025년 4년 만에 연간 흑자로 전환했지만, 이는 대형 LCD 사업 정리와 OLED 전환이 맞물린 결과로, LCD BLU향 LED 수요 기반이 장기적으로 축소되는 흐름과 궤를 같이한다. 과거 LG이노텍의 LED 사업 축소로 우리이앤엘이 반사수혜를 본 사례가 있었지만, 이는 파이 자체가 줄어드는 가운데의 점유율 변화였다는 점에서 시장 성격이 다르다. 건강기능식품 부문은 리포좀 비타민 등 프리미엄 흡수율 제품으로 차별화를 시도하고 있으나, 국내 건기식 시장은 다수의 브랜드가 경쟁하는 성숙 시장으로 마케팅비 지출 부담이 상시적이다. 두 사업 모두 특정 고객사(LG디스플레이)와 소비자 마케팅 경쟁이라는 각각의 구조적 요인에 실적이 좌우되는 만큼, 산업 사이클 위치와 경쟁 구도를 함께 살펴봐야 한다.
| 주가 | ₩3,100 |
|---|---|
| 시가총액 | 319억원 |
| PBR | 0.40 |
| ROE | -9.4% |
회사는 2026년 4월 사명을 '우리이앤엘하루틴'으로 바꾸며 건기식 브랜드를 성장 축으로 전면에 내세우는 방향성을 분명히 했다. 2026년 2월 손흥민 선수를 하루틴 비타민의 공식 모델로 발탁한 것은 이러한 마케팅 강화 전략의 일환으로, 향후 분기 실적에서 관련 마케팅비 지출과 매출 기여도가 함께 확인될 필요가 있다. 회사는 우리그린사이언스를 편입해 원료-완제품-유통을 잇는 밸류체인을 내부화했다고 밝혔으며, 이 편입 효과가 향후 분기 재무제표에 얼마나 반영되는지가 관전 포인트다. 아야나 바이오와의 협업을 통한 식물세포배양·천연물 소재 연구, 의료용 대마 관련 연구도 신사업 후보로 언급되고 있으나, 아직 매출 기여 시점이나 규모가 구체화되지 않은 초기 단계로 보인다. LED 부문은 LG디스플레이 등 기존 고객사와의 관계를 유지하는 가운데 디스플레이 업황의 OLED 전환 속도가 실적에 계속 영향을 줄 것으로 판단된다. 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 4개 분기 연속 영업손실이 이어진 만큼, 다음 분기 실적에서 손실 규모가 축소되는지 여부가 사업 정상화의 1차 신호가 될 수 있다.
현재 주가는 순자산 대비 상당한 할인 상태에서 거래되는 편으로, 주가순자산비율이 1배를 밑도는 구간에 위치해 있다. 이는 회사가 2022~2024년 꾸준한 흑자를 기록했던 시기와 달리 2025년 이후 순이익이 적자로 전환되고 4개 분기 연속 영업손실이 이어진 실적 흐름이 반영된 결과로 해석할 수 있다. 과거 흑자 시기에는 주가가 이익 기반의 밸류에이션 논리로 설명 가능했지만, 최근 실적 흐름은 순자산 대비 할인 요인으로 더 크게 작용하는 국면으로 보인다. 배당 관련 공시 이력이 확인되지 않아 배당 매력을 논하기는 어려운 상황이다. 결국 현재의 밸류에이션은 과거 이익 기반의 거래 논리에서 순자산 기반의 논리로 무게 중심이 옮겨간 상태로 볼 수 있으며, 향후 손실 축소 여부가 이 구도의 변화를 가늠하는 핵심 변수가 될 것으로 판단된다.
2026년 2월 손흥민 선수를 공식 모델로 발탁하며 하루틴 비타민의 브랜드 인지도 확대를 추진하고 있다. 리포좀 제형 기술을 앞세운 제품 차별화와 함께, 신라면세점·이마트 트레이더스 등 다양한 유통채널 입점 이력도 있어 채널 확장 여력이 존재한다. 사명을 '우리이앤엘하루틴'으로 바꾼 것은 이 사업에 대한 회사의 전략적 무게중심 이동을 상징적으로 보여준다.
우리그린사이언스 편입으로 원료 연구개발부터 완제품 기획, 유통까지 이어지는 밸류체인을 내부화했다고 회사는 밝혔다. 이는 외부 위탁에 따른 마진 유출을 줄이고 원가 통제력을 높일 잠재적 여지를 제공한다. 다만 편입 효과가 재무제표에 얼마나 구체적으로 반영될지는 향후 분기 실적으로 확인이 필요하다.
부채비율이 2022년 44.3%에서 2025년 33.5%로 낮아지며 최근 4년 중 가장 안정적인 수준을 보이고 있다. 자기자본총계도 2022년 754억원에서 2025년 914억원으로 늘어나 자본 기반이 확대됐다. 이는 이익 감소에도 불구하고 재무구조 자체는 상대적으로 완충력을 갖추고 있음을 시사한다.
2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 영업손실이 각각 -14.9억원, -19.0억원, -57.7억원, -45.6억원으로 오히려 확대되는 흐름을 보였다. 2022~2024년 흑자를 유지했던 것과 대비되는 실적 반전으로, 손실이 일시적인지 구조적인지 판단하기 위한 후속 분기 확인이 필요하다.
주요 고객사인 LG디스플레이의 OLED 매출 비중이 2025년 61%까지 확대되며 대형 LCD 사업이 정리되는 흐름이 이어지고 있다. LED BLU 수요 기반이 되는 LCD 시장 자체가 축소되는 만큼, 점유율 방어만으로는 매출 성장을 담보하기 어려운 구조다.
손흥민 모델 발탁 등 마케팅 투자 확대가 진행 중인 시점과 영업손실 심화 시점이 겹치는 만큼, 관련 비용 부담이 수익성에 영향을 줬을 가능성이 있다. 아야나 바이오 협업, 의료용 대마 연구 등 신사업은 아직 매출화 시점이 불분명한 초기 단계로 판단된다.
우리이앤엘하루틴은 디스플레이용 LED 모듈이라는 전통 사업과 건강기능식품 브랜드 '하루틴'이라는 신사업을 두 축으로 하는 회사로, 2026년 4월 사명 변경을 통해 후자의 전략적 비중을 명확히 했다. 2022~2024년에는 매출과 이익이 함께 안정적으로 유지됐으나, 2025년 이후 매출이 줄고 4개 분기 연속 영업손실이 이어지며 실적 흐름이 크게 바뀌었다. 손흥민 모델 발탁, 우리그린사이언스 편입, 아야나 바이오 협업 등 하루틴 브랜드와 신사업 강화를 위한 행보가 이어지고 있지만, 관련 투자와 마케팅비 지출이 아직 매출 성장으로 뚜렷하게 연결되지는 못한 상태다. 동시에 핵심 고객사인 LG디스플레이의 OLED 전환이 가속화되며 LED 부문의 전방 수요 기반도 구조적으로 변화하고 있다. 재무 건전성 지표(부채비율 33.5%)는 상대적으로 안정적이지만, 영업활동현금흐름이 장기적으로 둔화된 점은 주의가 필요한 대목이다. 향후 분기 실적에서 영업손실 축소 여부와 신사업의 매출 기여 시점이 사업 방향성을 판단하는 핵심 관찰 포인트가 될 것으로 보인다.
English version
Woori E&L Harootine, built on two pillars of display LED modules and the 'Harootine' health supplement brand, faces a business inflection point as revenue has declined and operating losses have deepened since 2025.
Woori E&L Harootine, founded in 2008 and listed on KOSDAQ, operates around two business pillars. The first is its founding business of display LED backlight unit (BLU) packages and modules, producing LED components for TVs, monitors, notebooks, lighting, and automotive applications. According to company descriptions, the firm has secured leading domestic and overseas display makers such as LG Display as key customers through years of experience, backed by production capacity in China and Vietnam that supports cost competitiveness. Past industry surveys placed the company's share of LG Display's LED module market at around 50%, indicating meaningful customer concentration risk. The second pillar is the 'Harootine' health supplement brand launched in August 2021, which differentiated itself as the first in Korea to apply liposome formulation technology to vitamin products. In February 2026, the company named national football team captain Son Heung-min as the official brand ambassador for Harootine vitamins to expand brand recognition. In April 2026, the company changed its corporate name from 'Woori E&L' to 'Woori E&L Harootine,' reflecting the growing strategic weight of the supplement business in its identity. More recently, it absorbed Woori Green Science to internalize the value chain from raw material R&D to finished product planning and distribution, and has expanded into plant cell culture and natural material research through a collaboration with U.S. plant-cell biotech firm Ayana Bio, along with related medical cannabis research. Both businesses are manufacturing-based, with the LED segment's performance tied to the display industry cycle and the supplement segment's performance tied to consumer marketing competitiveness.
Annual revenue rose modestly from KRW 136.2bn in 2022 to KRW 142.0bn in 2023 and KRW 146.9bn in 2024, before declining to KRW 121.2bn in 2025. Operating profit improved from KRW 2.7bn in 2022 to KRW 5.0bn in 2023 and KRW 6.9bn in 2024, but then contracted sharply to just KRW 0.29bn in 2025. Net income attributable to owners stayed consistently in the black at roughly KRW 5.3–5.5bn per year from 2022 through 2024, before swinging to a loss of KRW 0.64bn in 2025. On a quarterly basis, 2025Q2 revenue of KRW 33.9bn and operating profit of KRW 3.1bn were relatively solid, but revenue then declined for four straight quarters to KRW 29.5bn, KRW 25.7bn, and KRW 23.0bn through 2026Q1 before rebounding to KRW 36.2bn in 2026Q2. Operating profit, however, posted losses in each of the four quarters from 2025Q3 through 2026Q2 (-KRW 1.49bn, -KRW 1.90bn, -KRW 5.77bn, and -KRW 4.56bn respectively), with the loss actually widening over the period. Net income attributable to owners also deepened its losses from 2025Q4 through 2026Q2 (-KRW 1.88bn, -KRW 3.10bn, -KRW 4.10bn), although 2025Q3 posted a net profit of KRW 0.79bn despite an operating loss of -KRW 1.49bn, suggesting a one-off item affected that quarter. Operating cash flow improved to KRW 10.1bn in 2025 from KRW 8.7bn in 2024, but remains well below the KRW 28.4bn generated in 2022, pointing to a longer-term slowdown in cash generation. The debt ratio fell from 44.3% in 2022 to 33.5% in 2025, improving the balance-sheet metric itself, though this owes more to equity growth (from KRW 75.4bn to KRW 91.4bn) than to earnings strength.
The company's LED business is tied to backlight demand for LCD panels, and the underlying display industry is structurally shifting toward OLED. LG Display reported that OLED accounted for a record 61% of its 2025 revenue, up from 32% in 2020, 40% in 2022, and 55% in 2024. LG Display itself returned to annual profitability in 2025 for the first time in four years, but this recovery was achieved alongside the wind-down of its large-area LCD business and pivot to OLED, a trend that runs parallel to a long-term contraction in the LCD BLU LED demand base. While the company previously benefited from LG Innotek's exit from the LED business, that share gain occurred within a shrinking overall pie, which differs in character from genuine market growth. The health supplement segment has sought differentiation through premium, high-absorption products such as liposome vitamins, but Korea's supplement market is a mature, highly competitive field with persistent marketing cost pressure. Because both businesses depend on distinct structural factors—customer concentration with LG Display on one side, and consumer marketing competition on the other—their respective positions within their industry cycles warrant separate scrutiny.
| Price | ₩3,100 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.40 |
| ROE | -9.4% |
In April 2026, the company clarified its growth direction by renaming itself 'Woori E&L Harootine,' putting the supplement brand at the forefront. The February 2026 signing of Son Heung-min as Harootine vitamin's official ambassador is part of this marketing push, and future quarterly results will need to show both the associated marketing spend and its contribution to revenue. The company has stated it internalized the value chain from raw materials to finished products and distribution by absorbing Woori Green Science, and how this integration flows through upcoming quarterly financials bears watching. Research into plant cell culture and natural materials through the Ayana Bio collaboration, along with medical cannabis-related research, have been cited as new business candidates, though these appear to be at an early stage with no clear timeline or scale for revenue contribution yet. In the LED segment, the pace of the display industry's shift toward OLED is likely to continue affecting results even as relationships with existing customers such as LG Display are maintained. Given that operating losses persisted for four consecutive quarters from 2025Q3 through 2026Q2, whether the loss narrows in the coming quarter could serve as an initial signal of business stabilization.
The current share price trades at a meaningful discount to net asset value, with the price-to-book ratio sitting below 1x. This can be interpreted as reflecting the shift from consistent profitability in 2022–2024 to a net loss in 2025 and four consecutive quarters of operating losses since. In the earlier profitable period, the share price could be explained through earnings-based valuation logic, but the recent earnings trend appears to have shifted the emphasis toward a net-asset-based discount. No dividend disclosure history has been identified, making it difficult to assess dividend appeal at this stage. Overall, the current valuation setup appears to have moved from an earnings-based trading logic toward a net-asset-based one, and whether losses narrow going forward will likely be the key variable in gauging any change to this picture.
The February 2026 signing of Son Heung-min as an official ambassador aims to expand Harootine vitamin's brand recognition. Alongside product differentiation built on liposome formulation technology, the brand has a history of entering various retail channels including Shilla Duty Free and Emart Traders, leaving room for further channel expansion. The renaming to 'Woori E&L Harootine' symbolically underscores the company's strategic shift toward this business.
The company stated that absorbing Woori Green Science internalized the value chain from raw material R&D to finished product planning and distribution. This offers potential room to reduce margin leakage from outsourcing and strengthen cost control. However, how concretely this integration shows up in the financial statements will need to be confirmed through upcoming quarterly results.
The debt ratio declined from 44.3% in 2022 to 33.5% in 2025, marking the most stable level in the past four years. Total equity also grew from KRW 75.4bn in 2022 to KRW 91.4bn in 2025, expanding the capital base. This suggests that despite declining profits, the balance sheet itself retains a relatively stable buffer.
Operating losses from 2025Q3 through 2026Q2 came in at -KRW 1.49bn, -KRW 1.90bn, -KRW 5.77bn, and -KRW 4.56bn respectively, with the loss actually widening over time. This marks a reversal from consistent profitability in 2022–2024, and subsequent quarters will need to be monitored to determine whether the loss is temporary or structural.
LG Display's OLED revenue share expanded to 61% in 2025 as its large-area LCD business continued to wind down. Since the LCD market that underpins LED BLU demand is itself shrinking, defending market share alone cannot guarantee revenue growth.
The timing of expanded marketing investment, including the Son Heung-min endorsement, overlaps with the period of deepening operating losses, suggesting related costs may have weighed on profitability. New businesses such as the Ayana Bio collaboration and medical cannabis research appear to be at an early stage with no clear revenue timeline yet.
Woori E&L Harootine operates around two pillars—its legacy display LED module business and its newer 'Harootine' health supplement brand—and the April 2026 corporate renaming made clear the growing strategic weight of the latter. From 2022 through 2024, both revenue and profit remained stable, but the earnings trajectory shifted markedly from 2025 onward as revenue declined and operating losses persisted for four consecutive quarters. The company has taken steps to strengthen the Harootine brand and new businesses, including signing Son Heung-min as an ambassador, absorbing Woori Green Science, and partnering with Ayana Bio, but the associated investment and marketing spend have not yet translated clearly into revenue growth. At the same time, the accelerating OLED transition at key customer LG Display is structurally reshaping the demand base for the LED segment. While balance-sheet health metrics (a 33.5% debt ratio) remain relatively stable, the long-term slowdown in operating cash flow warrants attention. Whether operating losses narrow in upcoming quarters and when new businesses begin contributing to revenue will likely be the key observation points for assessing the company's direction going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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