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Nable · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
네이블은 기업용 통신 인프라 구축·유지보수를 기반으로 삼성전자와 협력해 5G 특화망 사업으로 영역을 넓히고 있으나, 2025년 흑자전환 이후 2026년 상반기 다시 영업손실로 돌아서는 등 프로젝트성 매출 구조에 따른 실적 변동성이 뚜렷하다.
네이블은 코스닥 상장 IT 서비스·소프트웨어 기업으로, 과거 네이블커뮤니케이션즈라는 사명에서 보듯 기업용 통신 인프라 구축과 운용을 핵심 사업으로 영위해왔다. 대표 사업 영역은 기업 내부 통신망인 Centrex 인프라의 구축·증설·유지보수이며, 통신사와 대기업 고객을 대상으로 한 장기 계약형 매출이 안정적인 기반을 이룬다. 최근에는 스마트팩토리 고도화에 따른 5G 특화망(프라이빗 5G) 수요 증가에 대응해 신사업 영역을 확장하고 있다. 삼성전자의 5G 특화망 장비(Core·RAN 등) 비즈니스 파트너로서 관련 장비를 전문적으로 셋업·운용할 수 있는 기술 인력을 보유하고 있다는 점이 회사 측 설명이다. 회사는 스마트팩토리가 고도화될수록 와이파이 중심 무선 환경에서 5G 특화망 기반 통신 인프라로 전환하는 흐름이 가속화될 것으로 보고 있으며, 보안 요구 수준이 높은 제조·방산·반도체 공장을 중심으로 도입이 확산할 가능성을 주목하고 있다. 특히 로봇과 휴머노이드가 공정에 투입되기 위해서는 안정적인 5G 특화망이 필수적이라는 점을 신사업의 성장 논리로 제시하고 있다. 주요 거래 상대방으로는 삼성전자, KT, SK텔레콤 등 대형 통신·전자 기업이 언급되며, 이들과의 수주·공급 계약이 매출의 상당 부분을 좌우하는 구조다. 경쟁 구도상 통신장비·인프라 유지보수 시장은 다수의 중소 IT 서비스 업체가 참여하고 있어, 신사업인 5G 특화망 분야에서의 기술력과 대형 고객사와의 관계가 차별화 요소로 작용할 수 있다.
네이블의 연간 실적은 뚜렷한 등락을 보였다. 2022년 매출 183.0억원, 영업이익 33.6억원(영업이익률 18.4%), 순이익 52.8억원으로 견조했으나, 2023년에는 매출이 134.4억원으로 급감하며 영업손실 -21.0억원(영업이익률 -15.6%), 순손실 -14.4억원을 기록해 적자로 전환했다. 2024년에는 매출이 172.0억원으로 회복됐지만 영업이익은 3.9억원(영업이익률 2.2%)에 그쳐 수익성 회복은 더딘 모습이었고, 순이익 12.9억원은 영업외 요인의 기여가 있었던 것으로 추정된다. 2025년에는 매출 191.9억원(전년 대비 +11.6%), 영업이익 26.1억원(영업이익률 13.6%), 순이익 25.2억원으로 뚜렷한 이익 회복이 나타났다. 분기별로 보면 2025년 3분기(매출 51.8억원, 영업이익 10.7억원)와 4분기(매출 74.1억원, 영업이익 14.3억원)에 실적이 집중되며 연간 실적을 견인했는데, 이는 프로젝트성 매출이 하반기, 특히 연말에 집중되는 업종 특성을 반영한다. 그러나 2026년 1분기 매출은 28.5억원으로 급감하며 영업손실 -11.2억원을 기록했고, 2분기에도 매출 34.5억원, 영업손실 -5.5억원으로 손실이 이어져 상반기 연속 적자를 보였다. 이 결과 자체 산출 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 약 8.9억원 수준으로, 2025년 한 해의 이익 규모에 비해 크게 줄어든 흐름을 보이고 있다. 이러한 실적 패턴은 회사의 매출이 대형 고객사의 발주 시점에 좌우되는 프로젝트형 구조를 갖고 있음을 시사하며, 연간 실적 해석 시 분기 편차를 감안할 필요가 있다.
네이블이 속한 국내 통신 인프라·IT 서비스 산업은 통신사와 대기업의 설비 투자 주기에 영향을 받는 구조로, 매출이 특정 프로젝트나 발주 시점에 집중되는 경향이 있다. 기존 Centrex 등 기업용 통신망 유지보수 시장은 성숙기에 접어들었으며, 성장의 상당 부분은 신규 인프라 전환 수요에서 나온다. 최근 주목받는 흐름은 스마트팩토리의 고도화에 따른 5G 특화망(프라이빗 5G) 시장의 확대로, 보안성과 저지연 통신이 요구되는 반도체·제조·방산 분야에서 도입 확대가 논의되고 있다. 특히 로봇과 휴머노이드의 공정 투입이 확산될 경우 이들 기기 간 통신을 위한 5G 특화망 인프라 수요가 함께 늘어날 수 있다는 시각이 업계에서 제기된다. 이 시장에서는 삼성전자, SK텔레콤, KT 등 대형 통신장비·통신사업자가 장비·솔루션을 공급하고, 네이블과 같은 파트너사가 구축·운용 서비스를 담당하는 분업 구조가 형성돼 있다. 경쟁사로는 통신장비·네트워크 인프라 분야의 다수 중소기업이 존재하며, 각 사가 보유한 기술 인증·고객 관계에 따라 시장 점유가 갈리는 구조다. 산업 전반적으로 AI·로봇 확산에 따른 통신 인프라 고도화 수요가 커지는 추세이나, 이는 아직 초기 단계로 시장 규모나 성장 속도에 대한 공식적인 통계는 제한적이다.
| 주가 | ₩5,400 |
|---|---|
| 시가총액 | 353억원 |
| PER | 38.8 |
| PBR | 1.00 |
| ROE | 2.6% |
네이블은 5G 특화망 사업을 신성장축으로 제시하며, 삼성전자의 관련 장비 비즈니스 파트너 지위를 바탕으로 반도체·제조 현장을 대상으로 한 구축 사업 확대를 기대하고 있다고 밝혔다. 회사 관계자는 최근 스마트팩토리에서 보안성과 연결성을 확보하는 기술로 5G에 대한 고객사 문의가 늘고 있다고 언급했다. 삼성전자와 협력해 반도체 제조 현장에 초고속 통신망을 구축한 사례가 2026년 4월 언론에 보도된 바 있다. 다만 이러한 신사업 관련 구체적인 수주 규모나 매출 기여 시점에 대한 공식 가이던스는 확인되지 않았다. 기존 사업인 통신 인프라 유지보수는 안정적인 매출 기반으로 작용할 것으로 보이나, 신사업의 매출 반영 시점과 규모에 따라 향후 실적의 방향성이 갈릴 수 있다. 2026년 상반기 연속 영업손실을 기록한 만큼, 하반기 프로젝트 매출 반영 여부가 연간 실적 회복의 관건이 될 것으로 판단된다. 회사의 향후 공시와 수주 계약 관련 발표를 통해 신사업 진행 상황을 확인할 필요가 있다.
네이블의 주가는 과거 연간 실적이 적자와 흑자를 오갔던 만큼 특정 시점의 이익 수준을 기준으로 한 가격 배수 해석에 유의가 필요하다. 최근 네 개 분기 기준으로 산출한 이익 대비 주가 배수는 2025년 하반기의 높은 이익 수준이 반영된 뒤 2026년 상반기 연속 손실로 이익 기여가 줄어든 구간에 해당해, 과거 이익이 안정적이던 시기의 거래 배수와 단순 비교하기 어렵다. 순자산 대비로는 소폭의 프리미엄이 있는 수준에서 거래되고 있어, 장부가치를 웃도는 가격이 형성돼 있는 편이다. 배당은 현재 지급되지 않아 배당 관련 수익률 비교는 의미를 갖기 어렵다. 종합적으로 볼 때, 이 종목의 가치 평가는 신사업인 5G 특화망의 매출 반영 시점과 규모, 그리고 기존 통신 인프라 사업의 안정성이 함께 반영되는 구조로 이해할 필요가 있다.
네이블은 삼성전자의 5G 특화망 장비 비즈니스 파트너로서 반도체·제조 공장을 대상으로 한 구축 사업 확대를 기대하고 있다. 스마트팩토리 고도화와 로봇·휴머노이드 도입 확산이 관련 인프라 수요를 늘릴 수 있다는 논리가 제시되고 있다. 2026년 4월에는 삼성전자와의 협력을 통해 반도체 제조 현장에 통신망을 구축한 사례가 보도됐다. 이 신사업이 본격적으로 매출에 반영될 경우 기존 사업 대비 성장 속도가 달라질 수 있다.
2023년 영업손실을 기록했던 네이블은 2024년을 거쳐 2025년 영업이익률 13.6%까지 수익성을 회복했다. 매출도 2025년 191.9억원으로 전년 대비 두 자릿수 성장을 기록했다. 이는 회사의 기존 통신 인프라 사업이 다시 견조한 수주를 확보했음을 보여준다.
삼성전자, KT, SK텔레콤 등 국내 대형 통신·전자 기업과의 거래 관계는 신규 사업 진입의 기반이 될 수 있다. 특히 삼성전자와의 협력은 5G 특화망 장비 셋업·운용이라는 기술적 신뢰를 바탕으로 이뤄지고 있다. 이러한 관계는 소규모 경쟁사 대비 진입장벽으로 작용할 수 있다.
2026년 1분기와 2분기 모두 영업손실을 기록하며 2025년의 이익 회복세가 이어지지 못했다. 매출 역시 2025년 4분기 74.1억원에서 2026년 1분기 28.5억원으로 크게 줄었다. 프로젝트성 매출 구조상 특정 분기의 수주 부재가 곧바로 손익에 영향을 미치는 것으로 해석된다.
네이블의 연간 실적은 2022년 흑자, 2023년 적자, 2024년 소폭 흑자, 2025년 흑자 확대로 등락을 반복했다. 매출이 특정 시점의 대형 계약 체결 여부에 좌우되는 구조는 예측 가능성을 낮춘다. 신사업인 5G 특화망 역시 아직 구체적인 매출 기여 규모가 공개되지 않아 불확실성이 남아 있다.
회사는 현재 배당을 지급하지 않고 있어 주주환원 측면에서 확인할 지표가 제한적이다. 이익이 재투자나 신사업 확장에 활용되는 구조로 보이나, 관련 공시를 통한 확인이 필요하다.
네이블은 기업용 통신 인프라 구축·유지보수를 기반으로 한 안정적 사업과, 삼성전자와의 협력을 통한 5G 특화망 신사업이라는 두 축을 갖고 있다. 2025년에는 매출과 이익 모두 뚜렷한 회복을 보이며 영업이익률 13.6%를 기록했으나, 2026년 상반기에는 다시 연속 영업손실로 전환되며 실적의 변동성이 재확인됐다. 이는 프로젝트성 매출이 특정 분기에 집중되는 사업 구조에서 비롯된 것으로 해석되며, 연간 실적 해석 시 분기별 편차를 충분히 감안해야 한다. 신사업인 5G 특화망은 반도체·제조 공장을 중심으로 확산 가능성이 제기되고 있으나, 구체적인 수주 규모나 매출 기여 시점은 아직 공식적으로 확인되지 않았다. 밸류에이션 측면에서는 순자산 대비 소폭의 프리미엄이 있는 수준에서 거래되고 있으며, 최근 이익 흐름의 변동성을 고려한 해석이 필요하다. 향후 3분기 실적 공시와 신사업 관련 수주 소식이 실적 방향성을 가늠하는 중요한 확인 지점이 될 것으로 보인다.
English version
Nable, built on enterprise network infrastructure deployment and maintenance, is expanding into private 5G networks in partnership with Samsung Electronics, but its project-based revenue structure has produced sharp earnings swings, turning profitable in 2025 before reverting to operating losses in the first half of 2026.
Nable is a KOSDAQ-listed IT services and software company that, as reflected in its former name Nable Communications, has built its core business around the construction and operation of enterprise communication infrastructure. Its principal business is the construction, expansion, and maintenance of Centrex enterprise communication networks, with long-term contract-based revenue from telecom carriers and large corporate clients forming a stable base. More recently, the company has expanded into private 5G networks in response to growing demand tied to the advancement of smart factories. According to the company, it employs technical personnel specialized in setting up and operating Samsung Electronics' private 5G network equipment, including Core and RAN systems, as a business partner. The company anticipates that as smart factories advance, the shift from Wi-Fi-centric wireless environments toward private 5G-based communication infrastructure will accelerate, particularly in manufacturing, defense, and semiconductor plants where security requirements are high. It has positioned the deployment of robots and humanoid units on production lines, which it says require stable private 5G connectivity, as the core growth logic behind this new business line. Major counterparties cited include large telecom and electronics firms such as Samsung Electronics, KT, and SK Telecom, and contracts with these clients significantly influence overall revenue. In the competitive landscape, the telecom equipment and infrastructure maintenance market includes numerous small and mid-sized IT service providers, meaning technical capability and relationships with major clients in the new private 5G segment could serve as differentiating factors.
Nable's annual results have shown pronounced swings. In 2022 the company posted revenue of KRW 18.30bn, operating profit of KRW 3.36bn (18.4% operating margin), and net profit of KRW 5.28bn — a solid year — but revenue fell sharply to KRW 13.44bn in 2023, turning into an operating loss of KRW -2.10bn (-15.6% margin) and a net loss of KRW -1.44bn. In 2024, revenue recovered to KRW 17.20bn, though operating profit was a modest KRW 385mn (2.2% margin), indicating a slow profitability recovery, while net profit of KRW 1.29bn appears to have benefited from non-operating factors. In 2025, revenue rose to KRW 19.19bn (+11.6% YoY), operating profit reached KRW 2.61bn (13.6% margin), and net profit came to KRW 2.52bn, marking a clear profit recovery. On a quarterly basis, results were concentrated in the third quarter of 2025 (revenue of KRW 5.18bn, operating profit of KRW 1.07bn) and the fourth quarter (revenue of KRW 7.41bn, operating profit of KRW 1.43bn), reflecting the industry characteristic of project-based revenue clustering in the second half, particularly year-end. However, revenue fell sharply to KRW 2.85bn in the first quarter of 2026, producing an operating loss of KRW -1.12bn, and losses continued into the second quarter with revenue of KRW 3.45bn and an operating loss of KRW -0.55bn, resulting in consecutive losses through the first half of 2026. As a result, the sum of attributable net profit over the trailing four quarters (2025Q3 through 2026Q2), calculated internally, stands at roughly KRW 0.89bn, notably smaller than the full-year 2025 profit level. This earnings pattern suggests that the company's revenue is heavily influenced by the timing of orders from large clients, and quarterly variance should be taken into account when interpreting annual results.
The domestic communication infrastructure and IT services industry in which Nable operates is influenced by the capital expenditure cycles of telecom carriers and large corporations, with revenue tending to concentrate around specific projects or order timing. The existing enterprise communication network maintenance market, including Centrex, has entered a mature phase, with much of the growth now coming from demand for infrastructure transition. A notable recent trend is the expansion of the private 5G network market driven by the advancement of smart factories, with adoption being discussed particularly in semiconductor, manufacturing, and defense sectors that require security and low-latency communication. Industry observers have suggested that as robots and humanoid units become more common on production lines, demand for private 5G infrastructure to support communication between these devices could increase in tandem. In this market, a division of labor has formed in which large telecom equipment makers and carriers such as Samsung Electronics, SK Telecom, and KT supply equipment and solutions, while partner firms like Nable handle deployment and operation services. Competitors include numerous small and mid-sized firms in the telecom equipment and network infrastructure space, with market share divided according to each firm's technical certifications and client relationships. Overall, demand for upgraded communication infrastructure driven by AI and robotics adoption is growing, though this trend remains at an early stage, and official statistics on market size or growth rate remain limited.
| Price | ₩5,400 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 38.8 |
| P/B | 1.00 |
| ROE | 2.6% |
Nable has presented its private 5G network business as a new growth pillar, stating that it expects to expand deployment work targeting semiconductor and manufacturing sites based on its position as a business partner for Samsung Electronics' related equipment business. A company representative noted that customer inquiries about 5G technology for securing both security and connectivity in smart factories have been increasing. A case of the company partnering with Samsung Electronics to build high-speed communication networks at semiconductor manufacturing sites was reported in the media in April 2026. However, no specific official guidance has been confirmed regarding the scale of related orders or the timing of their revenue contribution from this new business. The existing communication infrastructure maintenance business is expected to continue serving as a stable revenue base, but the future direction of earnings may hinge on when and how much revenue the new business generates. Given the consecutive operating losses recorded in the first half of 2026, whether project revenue materializes in the second half is likely to be key to any annual earnings recovery. Further disclosures and contract announcements from the company will need to be monitored to track progress in this new business.
Because Nable's annual results have alternated between losses and profits, care is needed when interpreting price multiples based on any single period's earnings level. The trailing four-quarter earnings multiple reflects a period in which the strong profit levels of the second half of 2025 were followed by consecutive losses in the first half of 2026, making simple comparison with multiples from periods of more stable earnings difficult. Relative to net asset value, the shares trade at a modest premium, meaning the price sits above book value. The company currently pays no dividend, so dividend yield comparisons carry limited meaning. Overall, valuation of this stock should be understood as reflecting both the timing and scale of revenue contribution from the new private 5G business and the stability of the existing communication infrastructure business.
Nable, as a business partner of Samsung Electronics for 5G private network equipment, expects to expand its deployment business targeting semiconductor and manufacturing plants. The logic presented is that the advancement of smart factories and the spread of robot/humanoid adoption could increase demand for related infrastructure. In April 2026, it was reported that, through collaboration with Samsung Electronics, a communication network was built at a semiconductor manufacturing site. If this new business is fully reflected in revenue, the growth pace could differ from that of the existing business.
Nable, which recorded an operating loss in 2023, recovered profitability through 2024 and reached an operating margin of 13.6% in 2025. Revenue also grew by double digits year-over-year to KRW 19.19 billion in 2025. This shows that the company's existing telecom infrastructure business secured solid orders again.
Transactional relationships with major domestic telecom and electronics companies such as Samsung Electronics, KT, and SK Telecom can serve as a foundation for entering new businesses. In particular, the collaboration with Samsung Electronics is based on technical trust built through the setup and operation of 5G private network equipment. Such relationships may act as an entry barrier compared to smaller competitors.
Both Q1 and Q2 of 2026 recorded operating losses, failing to continue the profit recovery trend seen in 2025. Revenue also fell sharply from KRW 7.41 billion in Q4 2025 to KRW 2.85 billion in Q1 2026. Given the project-based revenue structure, the absence of orders in a particular quarter is interpreted as directly affecting profit and loss.
Nable's annual performance fluctuated repeatedly, posting a profit in 2022, a loss in 2023, a slight profit in 2024, and an expanded profit in 2025. A structure in which revenue depends on whether large-scale contracts are signed at particular points in time lowers predictability. Uncertainty remains regarding the new 5G private network business as well, since the specific scale of its revenue contribution has not yet been disclosed.
The company currently does not pay dividends, limiting the indicators available to assess shareholder returns. It appears that profits are being used for reinvestment or expansion into new businesses, but this needs to be confirmed through related disclosures.
Nable operates on two pillars: a stable business of enterprise communication infrastructure construction and maintenance, and a new private 5G network business developed in partnership with Samsung Electronics. In 2025, both revenue and profit showed a clear recovery, with an operating margin of 13.6%, but the first half of 2026 reverted to consecutive operating losses, reaffirming the volatility in the company's results. This appears to stem from a business structure in which project-based revenue concentrates in specific quarters, meaning quarterly variance should be fully considered when interpreting annual results. The new private 5G business has been cited as having potential to spread across semiconductor and manufacturing plants, but specific order volumes or revenue contribution timing have not yet been officially confirmed. In terms of valuation, the shares trade at a modest premium to net asset value, and this should be interpreted with the recent volatility in earnings trends in mind. Upcoming Q3 earnings disclosures and news of orders related to the new business are likely to serve as key checkpoints for gauging the direction of future performance.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)