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Fasoo Ai · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
파수AI는 문서보안(DRM) 강자에서 AI 데이터 보안·AX 플랫폼 기업으로 사업 축을 옮기는 중이며, 2026년 2분기 매출이 늘고 영업이익이 흑자로 돌아섰지만 분기별 실적 기복은 여전하다.
파수AI는 문서 중심 디지털저작권관리(DRM) 상용화를 세계 최초로 시작한 것으로 알려진 국내 데이터 보안 기업으로, 최근 사명을 '파수'에서 '파수AI'로 바꾸며 AI 데이터 보안·AI 전환(AX) 지원 기업으로의 정체성 전환을 공식화했다. 주력 제품은 문서 암호화·권한제어를 제공하는 플래그십 '파수 엔터프라이즈 디알엠(FED)', 조직 내 민감데이터를 자동 탐지·분류하는 '파수 데이터 레이더(FDR)', 생성형 AI 사용 과정에서 프롬프트·첨부파일의 민감정보 유출을 통제하는 'AI-R DLP', 그리고 온프레미스·프라이빗 클라우드 구축이 가능한 AX 플랫폼 '엘름(Ellm)'이다. 고객군은 공공기관, 금융, 대기업 등 보안 규제가 엄격한 조직이 중심이며, 특히 공공부문에서는 국가망보안체계(N2SF) 도입에 따른 데이터 분류·보안등급(CSO) 대응 수요가 확대되고 있다. 회사는 미국 현지법인을 AX 전문기업 '심볼로직(Symbologic)'으로 합병해 글로벌사업 조직을 재편했으며, 가트너 시큐리티 서밋 등 해외 콘퍼런스 참가를 통해 해외 고객 접점 확대를 추진하고 있다. 경쟁 구도는 국내 문서보안·DLP 업체들과 마이크로소프트 퓨어뷰(Purview) 등 글로벌 플랫폼 기업이 혼재된 시장으로, 파수AI는 제로트러스트 데이터 보안 원칙을 축으로 기존 문서보안 고객 기반을 AI 거버넌스 영역으로 확장하는 전략을 취하고 있다. 부문별 매출 비중에 대한 별도 공시 수치는 확인되지 않았으며, 회사는 AI 사업 확대와 데이터 보안 수요 증가가 동반 성장하고 있다고 설명하고 있다. 사업모델은 라이선스·유지보수 매출이 소프트웨어 업종 특성상 계절적으로 하반기에 집중되는 경향을 보인다.
연간 매출은 2022년 441억원에서 2023년 427억원으로 소폭 줄었다가 2024년 461억원, 2025년 467억원으로 완만히 늘었으나, 영업이익률은 2022년 11.8%에서 2023년 8.9%, 2024년 8.5%, 2025년 5.4%로 4년 연속 하락하며 수익성 둔화가 뚜렷하다. 2025년 지배주주 순이익은 26.6억원으로 2024년 44.9억원, 2022년 52.1억원 대비 크게 축소됐다. 분기별로 보면 변동성이 크다. 2025년 2분기는 매출 107억원에 영업손실 9.4억원, 지배주주순손실 12.2억원을 기록했고, 3분기에는 매출 104억원에 영업이익 2.5억원으로 소폭 흑자 전환했다. 4분기에는 매출 171억원으로 급증하며 영업이익 59.3억원, 지배주주순이익 61.1억원의 대규모 흑자를 냈는데, 이는 소프트웨어 업종 특유의 하반기 매출 집중 효과가 반영된 결과로 해석된다. 그러나 2026년 1분기에는 다시 매출 90억원, 영업손실 20.2억원, 순손실 18.0억원으로 적자 전환했고, 2분기에는 매출 131억원으로 회복하며 영업이익 10.1억원, 지배주주순이익 8.6억원의 흑자를 기록했다. 이처럼 최근 5개 분기(2025년 2분기~2026년 2분기)는 흑자와 적자가 교차하는 패턴을 반복해, 연간 실적의 계절성과 분기 단위 수익성 관리의 어려움이 동시에 드러난다. 현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2022년 106억원에서 2025년 32.7억원으로 축소돼, 이익 감소와 함께 현금창출력도 약화된 흐름을 보였다.
생성형 AI의 업무 현장 확산은 프롬프트·첨부파일을 통한 개인정보·영업비밀 유출이라는 새로운 보안 위협을 만들어냈고, 이는 데이터 보안·DLP 시장의 성장 동력으로 작용하고 있다. 국내에서는 공공기관 대상 국가망보안체계(N2SF) 개편이 핵심 변수로 부상해, 보안등급(CSO) 분류와 데이터 식별·통제 솔루션에 대한 수요를 자극하고 있다. 파수AI는 이러한 흐름 속에서 기존 문서보안(DRM) 고객 기반을 발판으로 AI 거버넌스 영역으로 사업을 확장하는 위치에 있으며, ISDP·ISEC 등 국내 정보보안 콘퍼런스와 가트너 시큐리티 서밋 같은 해외 행사에서 지속적으로 신제품을 공개하며 시장 존재감을 유지하고 있다. 경쟁은 국내 문서보안·DLP 전문업체들과 마이크로소프트 퓨어뷰 등 글로벌 클라우드 보안 플랫폼이 혼재된 구도로 전개되며, 온프레미스·프라이빗 클라우드 구축이 가능하다는 점을 파수AI는 차별점으로 내세우고 있다. 다만 산업 전반의 정보보안 예산은 경기와 공공 발주 일정에 영향을 받는 경향이 있어, 연간 실적의 계절성과 정부 예산 집행 시기가 실적에 직접 영향을 미치는 구조다. 밸류업 프로그램 확산과 상법 개정에 따른 주주환원 강화 흐름은 코스닥 소형 IT 기업 전반에도 자사주 매입·배당 확대 압력으로 작용하고 있다.
| 주가 | ₩4,030 |
|---|---|
| 시가총액 | 472억원 |
| PER | 8.3 |
| PBR | 1.29 |
| ROE | 16.7% |
| 배당수익률 | 2.48% |
회사는 2026년 2분기 잠정 실적 발표 시점에 하반기 실적에 대해 긍정적 전망을 제시했다. 상반기의 AI 사업 확대와 데이터 보안 수요 증가 흐름이 이어지는 가운데 수주 잔고가 전년 동기 대비 큰 폭으로 늘었다는 설명이며, 소프트웨어 업종 특유의 하반기 매출 집중 계절성을 감안해 연간 매출은 두 자릿수 성장이 가능할 것으로 기대하고 있다고 밝혔다. 중장기적으로는 지난해 발표한 '기업가치 제고(Value-up) 계획'에서 2030년까지 연평균 매출 성장률 20%, 영업이익률 25%, 주주환원율 30%를 목표로 제시한 바 있다. 사업 측면에서는 미국법인 합병으로 출범한 '심볼로직(Symbologic)'을 통한 해외 AX 사업 확대, 국가망보안체계(N2SF) 대응 솔루션 고도화, AX 플랫폼 '엘름' 및 'AI-R DLP'의 고객 저변 확대가 향후 실적에 영향을 줄 핵심 변수로 꼽힌다. 지난 6월에는 자사주 취득을 결정하는 등 주주환원 정책도 지속 추진되고 있다. 다만 이러한 성장 목표와 수주 확대 기대는 아직 확정 실적으로 검증되지 않은 회사 측 설명 단계이며, 2026년 1분기처럼 계절적 비수기에 재차 적자로 돌아설 가능성도 과거 분기 패턴상 배제하기 어렵다.
최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 동안 흑자와 적자 분기가 교차하며 주당 수익성 지표는 연간 단위로 볼 때보다 완만한 회복 신호를 보이고 있다. 주가는 순자산가치에 근접한 수준에서 형성돼 있어, 과거 몇 년간의 이익 감소 흐름을 감안하면 순자산 대비 큰 폭의 프리미엄이나 할인이 두드러지지는 않는 구간으로 볼 수 있다. 이익 규모가 2022년 이후 축소된 뒤 2025년 하반기~2026년 상반기에 걸쳐 적자와 흑자를 오가며 회복을 시도하는 국면인 만큼, 주가 배수 해석에는 분기별 실적 변동성을 함께 고려할 필요가 있다. 배당은 매년 현금배당을 지급해 온 이력이 있으며, 여기에 더해 지난 6월 자사주 취득 결정으로 주주환원 수단이 다변화되는 모습이다. 다만 이 같은 주주환원 정책의 지속성과 규모는 향후 실적 추이에 따라 달라질 수 있다.
생성형 AI 사용 확산에 따른 데이터 유출 우려가 AI-R DLP, FDR 등 신제품 수요를 자극하고 있다. 사명 변경과 미국법인의 심볼로직 통합은 AI 보안·AX 사업으로의 전환 의지를 보여준다. 공공부문 N2SF 대응 확대는 규제 기반의 안정적 수요처가 될 잠재력이 있다.
2026년 2분기 매출은 131억원으로 전년 동기 대비 22.7% 늘었고 영업이익·순이익 모두 흑자로 전환했다. 회사는 수주 잔고 증가와 하반기 계절성을 근거로 연간 두 자릿수 매출 성장을 기대한다고 밝혔다. 4분기 실적이 연간 실적을 좌우하는 구조상 하반기 실적 개선 여지가 남아있다.
회사는 지난해 2030년까지 주주환원율 30%를 목표로 하는 밸류업 계획을 발표했다. 지난 6월에는 자사주 취득을 결정해 배당에 더해 환원 수단을 다변화했다. 밸류업 프로그램 확산이라는 시장 전반의 흐름과도 맞물려 있다.
영업이익률은 2022년 11.8%에서 2025년 5.4%로 4년 연속 하락했다. 지배주주 순이익도 2022년 52억원에서 2025년 27억원으로 절반 수준으로 줄었다. AI 사업 전환 과정에서의 투자 비용이 수익성에 부담을 주고 있을 가능성이 있다.
최근 5개 분기 중 두 개 분기(2025년 2분기, 2026년 1분기)에서 영업손실과 순손실을 기록했다. 4분기 매출·이익 집중도가 높아 상반기 실적만으로는 연간 방향을 예단하기 어렵다. 이러한 계절성은 투자자들의 실적 예측 신뢰도를 낮추는 요인이 될 수 있다.
AI 데이터 보안 시장에는 마이크로소프트 퓨어뷰 등 글로벌 대형 플랫폼 기업들도 진입해 있어 경쟁이 심화되고 있다. 사명 변경 이후 제시된 AX 플랫폼 '엘름' 등 신사업의 매출 기여도는 아직 별도로 공시되지 않았다. 목표로 제시된 2030년 밸류업 지표 달성 여부는 아직 확인되지 않은 계획 단계다.
파수AI는 전통적인 문서보안(DRM) 사업에서 AI 데이터 보안·AX 플랫폼 기업으로 정체성을 전환하는 과정에 있으며, 사명 변경과 미국법인 통합이 이러한 전략을 뒷받침한다. 재무적으로는 2022년 이후 영업이익률이 4년 연속 하락하며 수익성 둔화가 이어졌고, 최근 5개 분기 동안 흑자와 적자가 교차하는 높은 변동성을 보였다. 2026년 2분기에는 매출이 늘고 영업이익·순이익이 흑자로 전환됐으며, 회사는 수주 잔고 증가와 하반기 계절성을 근거로 연간 두 자릿수 매출 성장을 기대한다고 밝혔다. 2030년까지 매출 성장률 20%·영업이익률 25%·주주환원율 30%를 목표로 하는 밸류업 계획과 자사주 취득 결정은 주주환원 강화 의지를 보여준다. 다만 AI·AX 신사업의 실제 매출 기여도는 아직 별도로 검증되지 않았고, 공공부문 N2SF 관련 수요의 구체적 실현 시기도 확인이 필요한 상태다. 향후 3분기 실적과 하반기 계절성 반영 여부, 밸류업 계획의 이행 속도가 판단의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
English version
Fasoo AI is shifting its business axis from a document DRM leader to an AI data security and AX platform company, and while second-quarter 2026 revenue rose and operating profit turned positive, quarter-to-quarter earnings volatility persists.
Fasoo AI is a South Korean data security company reported to be the first to commercialize document-centric Digital Rights Management (DRM), and it recently rebranded from Fasoo to Fasoo AI to formalize its shift toward AI data security and AI transformation (AX) support. Its flagship products include Fasoo Enterprise DRM (FED) for document encryption and permission control, Fasoo Data Radar (FDR) for automatic detection and classification of sensitive organizational data, AI-R DLP for controlling leakage of sensitive information in prompts and attachments during generative AI use, and Ellm, an AX platform deployable on-premises or in private cloud environments. Its customer base centers on public institutions, financial firms, and large enterprises with strict security requirements, with public-sector demand growing around National Network Security Framework (N2SF) adoption and its associated data classification and security-grade (CSO) requirements. The company merged its US subsidiary into an AX-focused entity, Symbologic, to reorganize its global operations, and has pursued overseas customer engagement through conferences such as the Gartner Security Summit. The competitive landscape mixes domestic document security and DLP vendors with global platform providers such as Microsoft Purview, and Fasoo AI's strategy centers on zero-trust data security principles to extend its existing document-security customer base into AI governance territory. No disclosed breakdown of revenue by business segment was confirmed through public sources, though the company has described AI business expansion and rising data security demand as mutually reinforcing. As is typical for software business models, license and maintenance revenue tends to be seasonally concentrated in the second half of the year.
Annual revenue slipped from KRW 44.1 billion in 2022 to KRW 42.7 billion in 2023, then rose modestly to KRW 46.1 billion in 2024 and KRW 46.7 billion in 2025, but operating margin declined for four consecutive years, from 11.8% in 2022 to 8.9% in 2023, 8.5% in 2024, and 5.4% in 2025, showing a clear profitability slowdown. Net profit attributable to owners fell sharply to KRW 2.66 billion in 2025 from KRW 4.49 billion in 2024 and KRW 5.21 billion in 2022. Quarterly results show pronounced volatility. Second-quarter 2025 revenue was KRW 10.7 billion with an operating loss of KRW 0.94 billion and a net loss attributable to owners of KRW 1.22 billion, before the company turned modestly profitable in the third quarter with KRW 10.4 billion in revenue and KRW 0.25 billion in operating profit. Fourth-quarter revenue jumped to KRW 17.1 billion, delivering a large operating profit of KRW 5.93 billion and net profit attributable to owners of KRW 6.11 billion, a pattern consistent with the software industry's tendency toward second-half revenue concentration. However, the first quarter of 2026 swung back to losses, with revenue of KRW 9.0 billion, an operating loss of KRW 2.02 billion, and a net loss of KRW 1.80 billion, before the second quarter recovered to KRW 13.1 billion in revenue with operating profit of KRW 1.01 billion and net profit attributable to owners of KRW 0.86 billion. This alternating profit-and-loss pattern across the trailing five quarters (Q2 2025 through Q2 2026) illustrates both the seasonality of annual results and the difficulty of managing quarter-to-quarter profitability. On the cash flow side, operating cash flow contracted from KRW 10.6 billion in 2022 to KRW 3.27 billion in 2025, reflecting weakened cash generation alongside declining profits.
The spread of generative AI in everyday workplace use has created a new security threat centered on leakage of personal information and trade secrets through prompts and attachments, acting as a growth driver for the data security and DLP market. In South Korea, the overhaul of the National Network Security Framework (N2SF) for public institutions has emerged as a key variable, stimulating demand for security-grade (CSO) classification and data identification and control solutions. Amid this trend, Fasoo AI is positioned to extend its existing document-security (DRM) customer base into the AI governance domain, maintaining market visibility through repeated product unveilings at domestic conferences such as ISDP and ISEC as well as overseas events like the Gartner Security Summit. Competition unfolds in a landscape that mixes domestic document security and DLP specialists with global cloud security platforms such as Microsoft Purview, and Fasoo AI positions its ability to deploy on-premises or in private cloud environments as a point of differentiation. That said, overall information security budgets tend to be sensitive to macroeconomic conditions and public procurement schedules, meaning the seasonality of annual results and the timing of government budget execution directly affect performance. The broader spread of value-up programs and strengthened shareholder return expectations following commercial code amendments has also created pressure across small-cap KOSDAQ IT companies for expanded buybacks and dividends.
| Price | ₩4,030 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 8.3 |
| P/B | 1.29 |
| ROE | 16.7% |
| Dividend yield | 2.48% |
At the time of its second-quarter 2026 preliminary earnings disclosure, the company presented a positive outlook for the second half. It stated that the expansion of its AI business and rising data security demand seen in the first half were continuing, that its order backlog had increased substantially year over year, and that, factoring in the software industry's typical second-half revenue concentration, double-digit annual revenue growth was achievable this year. Over the longer term, the value-up plan disclosed last year set targets of 20% average annual revenue growth, 25% operating margin, and 30% shareholder return ratio by 2030. On the business side, key variables likely to affect future results include overseas AX business expansion through Symbologic, the entity formed by merging its US subsidiary, upgrades to solutions addressing the National Network Security Framework (N2SF), and broadening the customer base for the Ellm AX platform and AI-R DLP. The company also decided on a share buyback in June, continuing its shareholder return policy. However, these growth targets and backlog expectations remain company statements not yet verified by confirmed results, and given past quarterly patterns, a return to losses during a seasonally slow quarter, as seen in the first quarter of 2026, cannot be ruled out.
Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), profitable and loss-making quarters alternated, with per-share profitability signaling a gentler recovery pattern than the annual figures alone would suggest. The share price sits at a level close to net asset value, and given the multi-year decline in profit that preceded it, this is not a segment marked by a pronounced premium or discount relative to book value. Because earnings shrank after 2022 and then swung between losses and profits through the second half of 2025 and first half of 2026 in an attempted recovery, interpreting valuation multiples requires accounting for this quarterly variability. The company has a history of paying annual cash dividends, and its June decision to conduct a share buyback has diversified its shareholder return toolkit. That said, the continuity and scale of these shareholder return policies may vary depending on future earnings trends.
Concerns over data leakage from widespread generative AI use are stimulating demand for new products such as AI-R DLP and FDR. The company's name change and the integration of its US subsidiary into Symbologic signal its commitment to pivoting toward AI security and AX business. Expanded response to the N2SF in the public sector has the potential to become a stable, regulation-driven demand source.
Second-quarter 2026 revenue reached KRW 13.1 billion, up 22.7% year over year, with both operating profit and net profit turning positive. The company said it expects double-digit annual revenue growth based on order backlog growth and second-half seasonality. Given that fourth-quarter results tend to drive annual performance, there remains room for improvement in the second half.
The company announced a value-up plan last year targeting a 30% shareholder return ratio by 2030. In June it decided on a share buyback, diversifying its return methods beyond dividends. This also aligns with the broader market trend of expanding value-up programs.
Operating margin declined for four consecutive years, from 11.8% in 2022 to 5.4% in 2025. Net profit attributable to owners was also roughly halved, from KRW 5.2 billion in 2022 to KRW 2.7 billion in 2025. Investment costs associated with the AI business pivot may be weighing on profitability.
Two of the trailing five quarters (Q2 2025 and Q1 2026) recorded operating and net losses. High revenue and profit concentration in the fourth quarter means first-half results alone cannot reliably indicate the full-year direction. This seasonality can undermine investor confidence in earnings forecasts.
Competition in the AI data security market is intensifying with the entry of large global platform companies such as Microsoft Purview. The revenue contribution of new businesses unveiled after the rebrand, such as the Ellm AX platform, has not yet been separately disclosed. Whether the 2030 value-up targets will be achieved remains an unverified, plan-stage matter.
Fasoo AI is in the process of transitioning its identity from a traditional document DRM business to an AI data security and AX platform company, a strategy underscored by its name change and the integration of its US subsidiary. Financially, operating margin declined for four consecutive years after 2022, reflecting an ongoing profitability slowdown, and the trailing five quarters showed high volatility with profits and losses alternating. In the second quarter of 2026, revenue grew and both operating profit and net profit turned positive, with the company stating it expects double-digit annual revenue growth based on order backlog increases and second-half seasonality. The value-up plan targeting 20% revenue growth, 25% operating margin, and 30% shareholder return ratio by 2030, along with the share buyback decision, demonstrates a commitment to strengthening shareholder returns. However, the actual revenue contribution of the new AI and AX businesses has not yet been separately verified, and the specific timing for realizing N2SF-related public-sector demand still needs confirmation. Third-quarter results, whether second-half seasonality materializes as expected, and the pace of value-up plan execution appear to be the key variables going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)