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Hytc · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
2차전지 설비투자 축소 사이클로 영업 적자가 이어지는 가운데서도 비영업이익이 지배순이익 흑자를 지지하고 있으며, 미국·인도네시아 신규 법인 설립을 통한 글로벌 거점 확충으로 업황 반등 시 수혜 구조를 갖추어 나가고 있다.
에이치와이티씨(HYTC)는 2005년 설립되어 2022년 8월 코스닥에 상장한 2차전지 배터리 제조 장비 초정밀부품 전문 기업이다. 화성 공정을 제외한 극판 공정 슬리팅 단계와 조립 공정 전반에 필요한 장비 부품을 공급하며, 주요 제품으로는 전극을 절단하는 KNIFE UNIT, 절단 규격을 결정하는 KNIFE SPACER, 극판을 롤 형태로 감아주는 PX-SHAFT, 절연판 금형 등이 있다. KNIFE UNIT·KNIFE SPACER는 기술 국산화를 통해 기존 대비 진직도를 3배 이상 향상시킨 차별화 제품이며, 6인치 PX-SHAFT는 생산 능력을 기존 구조 대비 2배 확대한 자체 양산 제품이다. 반도체 금형도 제품 라인업에 포함돼 포트폴리오 다각화를 모색하고 있다. 주요 고객군은 국내외 배터리 셀 3사(LG에너지솔루션·삼성SDI·SK온) 및 이들의 해외 공장으로 구성되며, IPO 당시 수출 비중은 약 55%에 달했다. 글로벌 거점으로는 중국 남경(2019), 폴란드(2020), 헝가리·미국(2021), 인도네시아(2024 법인 인수·가동), 미국 조지아(2025, HYTC SOG, LLC 설립) 등 5개국에 해외법인을 보유하고 있다. MES 시스템 도입으로 전 생산공정 품질관리와 납기 대응력을 내재화하고 있으며, 기업부설연구소(2022년 설립)와 원통형 이차전지 관련 국책과제(2024년) 수행을 통해 신제품 개발도 지속하고 있다.
연간 매출은 2022년 342억원에서 2차전지 설비투자 확대기의 수혜를 받아 2023년 406억원으로 정점을 찍은 뒤, 고객사의 투자 축소·재고 조정이 본격화되면서 2024년 323억원, 2025년 301억원으로 2년 연속 감소했다. 영업이익률도 2023년 고점(8.8%)에서 2024년 1.3%로 급락한 데 이어 2025년에는 -10.5%로 적자 폭이 확대되어 영업손실이 -32억원에 달했다. 주목할 점은 2025년 지배주주 귀속 순이익이 +34억원으로 흑자를 유지했다는 것으로, 영업손실(-32억원)을 비영업이익이 상당 부분 상쇄한 결과다. 분기별로는 2025년 2분기(매출 61억원, 영업손실 -22억원, 순손실 -20억원)가 가장 부진했고, 3분기 이후 매출이 82억원 → 92억원으로 반등하면서 4분기에는 영업이익이 소폭 흑자(+0.4억원)로 전환됐다. 2026년 1분기는 매출 83억원으로 전 분기 대비 소폭 하락했으나 여전히 2025년 상반기 수준을 웃돌고 있으며, 영업손실 -12억원이 재발해 영업 흑자 전환의 안정성이 불확실함을 시사한다. 2026년 1분기 지배순이익은 +32억원으로, 비영업이익 기여가 일관되게 유지되는 구도가 이어지고 있다. 영업현금흐름은 2024년 65억원에서 2025년 12억원으로 급감해 실질적인 영업 현금 창출력이 크게 저하된 상황이다.
2차전지 초정밀부품 업황은 2023년 정점 이후 전방 셀 메이커의 설비투자 축소·재고 조정 사이클에 연동해 수요가 크게 위축됐다. 조립공정 부품 수요 감소와 원가 증가가 겹치며 부품 공급사들의 마진 압박이 심화됐고, 이 사이클은 2025년 말까지 지속됐다. 반면 2026년 들어서는 업황 전환의 조짐도 관찰된다. ESS(에너지저장장치) 배터리 수요는 2024년 230GWh에서 2026년 359GWh로 급성장이 전망되며, AI 데이터센터·재생에너지 인프라에 연동한 신규 부품 수요 창출이 기대된다. 국내 배터리 3사가 전고체·LFP 차세대 배터리 양산 가시화에 나서면서 공정 전환에 따른 신규 부품 수요가 발생할 가능성도 있다. 미국의 대중(對中) 관세 강화로 중국산 배터리 장비·소모품 경쟁력이 약화될 경우, 현지 법인을 보유한 국내 부품사들의 상대적 위상이 높아질 수 있다. 반면 2026년에도 배터리 3사 합산 생산능력이 사상 최대치에 이를 전망인 가운데 EV 실수요는 여전히 불확실하고, 합작법인(JV) 청산 등 구조 재편이 지속되면서 부품사들의 수주 가시성을 제한하는 요인으로 남아 있다.
| 주가 | ₩3,440 |
|---|---|
| 시가총액 | 350억원 |
| PER | 5.5 |
| PBR | 0.51 |
| ROE | 9.9% |
| 배당수익률 | 0.44% |
2026년 하반기 실적 회복의 핵심 분수령은 전방 고객사의 재고 소진 속도와 신규 투자 재개 여부다. 2025년 2월 설립된 미국 조지아 법인(HYTC SOG, LLC)이 LG에너지솔루션·현대차 미국 합작공장 등 현지 고객에 대한 기술 지원 거점으로 본격 가동될 경우, 북미향 매출 기여가 가시화될 수 있다. 2024년 10월 수주에 성공한 LG-현대 미국 합작법인향 노칭금형 커터시스템의 실제 납품 일정과 규모가 단기 매출 가시성을 높이는 변수가 될 것이다. 2024년 인수·가동을 시작한 인도네시아 법인의 동남아시아 배터리 공장 대상 공급 실적도 중장기 매출 다변화 측면에서 지속 모니터링이 필요하다. 2024년 국책과제로 선정된 원통형 이차전지 관련 R&D 성과가 신제품 출시로 이어진다면 중장기 포트폴리오 경쟁력이 한층 강화될 수 있다. 2025년 7월 취임한 김욱현 신임 대표이사 체제 하에서의 경영 전략 방향성과 비용 구조 개선 노력도 주시할 사항이다. 다만 2026년 상반기 현재 영업손실이 이어지고 있어, 실질적인 영업 흑자 전환 신호가 확인되기 전까지는 실적 회복 경로의 가시성이 제한적이다.
주가가 주당 순자산(BPS 6,692원) 대비 상당한 할인 구간에서 거래되고 있어, 순자산 기준 밸류에이션은 역사적으로도 낮은 수준에 해당한다. 이익 회복에 힘입어 주가수익비율은 낮은 수준을 형성하고 있으나, EPS 630원의 상당 부분이 비영업이익에서 비롯된 구조임을 감안해야 하며 영업이익 기준으로는 여전히 손실 구간이라 이익의 질적 측면을 병행 점검할 필요가 있다. 주가가 상장 초기 대비 크게 하락한 현재 수준은 순자산 대비 현저한 디스카운트 상태로, 영업 마진이 과거 고점(2023년 8.8%) 수준으로 회복될 경우 재평가 여지가 생길 수 있는 구간이다. 소액 배당(DPS 15원)이 지급되고 있으나 배당수익률은 코스닥 기계·장비 업종 평균을 하회하는 편이다. 매출 회복 속도와 영업이익률 정상화가 현재 순자산 대비 할인 폭 축소와 밸류에이션 재평가로 이어질 수 있는 핵심 조건이다.
중국·폴란드·헝가리·인도네시아·미국에 걸친 해외법인 네트워크를 통해 배터리 셀 메이커의 해외 생산라인을 현지에서 직접 기술 지원·부품 공급할 수 있다. 2025년 2월 설립된 미국 조지아 법인과 2024년 가동된 인도네시아 법인은 각각 북미·동남아시아 현지 생산 확대에 대응하는 최전선 거점으로 자리 잡고 있다. 미국의 공급망 재편 흐름 속에서 현지 조달 선호가 강화될 경우, 현지법인 인프라는 경쟁력 차별화 포인트로 부각될 수 있다.
2025년 말 부채비율 16.6%로 재무 건전성이 우수하며, 자기자본(647억원)이 시가총액을 크게 상회하는 자산 커버 구조를 갖추고 있다. 비영업이익을 통해 지배순이익 흑자를 유지하고 있어 재무 안정성 측면의 하방이 일부 지지되는 구조다. 영업이익률이 과거 고점 수준으로 회복될 경우 현재 순자산 대비 할인 구간에서의 재평가 여지가 기대된다.
ESS 배터리 수요는 2024년 230GWh에서 2026년 359GWh로 급성장이 전망되며, AI 데이터센터·재생에너지 인프라와 연동한 부품 발주 증가가 기대된다. 전고체·LFP 등 차세대 배터리 공정으로의 전환은 기존 장비 교체와 신규 부품 수요를 동반할 수 있어 기존 공정 의존 경쟁사 대비 수혜 가능성이 있다. 2024년 수주한 LG-현대 미국 합작법인향 노칭금형 커터시스템과 원통형 이차전지 국책과제 R&D는 차세대 수요 대응 포트폴리오를 강화하는 기반이 될 수 있다.
2025년 전체와 2026년 1분기까지 영업손실이 이어지며 영업이익 기준 흑자 전환 시점이 불분명한 상태다. 배터리 고객사의 설비투자 축소와 재고 조정이 예상보다 길어질 경우 소모품·부품 발주 회복도 함께 지연될 수 있다. 영업현금흐름이 2024년 65억원에서 2025년 12억원으로 급감하여 실질 현금 창출력이 크게 저하된 상태로, 적자가 지속될 경우 재무 부담이 점진적으로 누적될 수 있다.
국내 배터리 셀 3사 및 그 해외 공장에 대한 공급 의존도가 높아 고객사의 투자 방향성에 실적이 직접 연동되는 구조다. EV 수요 둔화가 예상보다 길어지거나 배터리 3사가 JV 청산·생산능력 감축을 지속할 경우 부품 발주 감소 압력이 커질 수 있다. 배터리 셀 메이커들이 핵심 부품 내재화를 추진하거나 복수 공급사 등록을 확대할 경우 단가 및 수주 물량에 동시적인 하락 압력이 작용할 수 있다.
2025년 연간 및 2026년 1분기 지배순이익 흑자는 비영업이익이 영업손실을 상쇄함으로써 유지되고 있어 이익의 질이 낮다. 해당 비영업이익의 원천(금융자산 평가이익·지분법이익 등)이 일회성이거나 시장 변동에 따라 소멸할 경우 순이익도 적자로 전환될 수 있다. 영업이익과 순이익 간 괴리가 지속될 경우 실질 영업 경쟁력 회복 여부를 판단하기 어렵고, 투자자 신뢰 회복에도 상당한 시간이 필요할 수 있다.
에이치와이티씨는 2차전지 배터리 제조 장비용 초정밀부품 시장에서 기술력과 5개국 글로벌 네트워크를 갖춘 전문 기업이지만, 2023년 고점 이후 전방 사이클 하강과 함께 매출·영업이익이 동반 하락하여 2025년과 2026년 1분기에 걸쳐 영업손실이 이어지고 있다. 지배순이익은 비영업이익 덕분에 흑자를 유지하고 있으나, 영업 기반의 실질 수익성 회복이 선행되어야 밸류에이션 재평가의 기반이 마련될 수 있다. 재무구조(부채비율 16.6%)는 건전하며, 미국·인도네시아 신규 법인 가동 등 글로벌 전진 배치는 업황 반등 국면에서의 수주 대응력을 높이는 기반으로 작용할 수 있다. ESS 수요 급성장, 차세대 배터리 공정 전환, 미국 공급망 재편 등 중장기 촉매가 가시화된다면 실적 회복의 강도가 높아질 수 있다. 반면 고객사 집중도·비영업이익 의존 구조·영업 흑자 전환 시점의 불확실성은 단기 리스크 요인으로 남아 있다. 향후 분기별 영업이익 흑자 전환 여부와 북미·인도네시아 신규 법인의 매출 기여가 가시화되는 시점이 실질적인 전환점을 가늠하는 핵심 지표가 될 것이다.
English version
Even as operating losses persist amid a secondary battery capex downcycle, non-operating income has kept net profit attributable to owners in positive territory, while newly established entities in the U.S. and Indonesia are positioning the company to capture upside when the industry cycle turns.
HYTC (148930) was established in 2005 and listed on KOSDAQ in August 2022 as a specialist in ultra-precision components for secondary battery manufacturing equipment. The company supplies parts for the slitting stage of the electrode process and essentially all stages of the assembly process, excluding the formation process. Its flagship products include the KNIFE UNIT (electrode cutter), KNIFE SPACER (cutting gauge), PX-SHAFT (electrode roll-winding spindle), and insulation plate molds. The domestically developed KNIFE UNIT and KNIFE SPACER deliver more than three times the straightness improvement over conventional products, while the six-inch PX-SHAFT doubled production capacity relative to older designs and was the company's first self-manufactured product to achieve mass production. The product lineup also includes semiconductor molds, providing some portfolio diversification. Primary customers are the three major South Korean battery cell makers — LG Energy Solution, Samsung SDI, and SK On — along with their overseas factories; at the time of its IPO, roughly 55% of revenue came from exports. Overseas subsidiaries operate in China (Nanjing, 2019), Poland (2020), Hungary and the U.S. (2021), Indonesia (acquired and launched 2024), and Georgia, U.S. (HYTC SOG, LLC, established February 2025). An in-house MES system manages quality control and scheduling across all production stages, supporting on-time delivery. A corporate R&D center established in 2022 and a government-funded project on cylindrical secondary batteries (selected in 2024) underpin ongoing new-product development.
Annual revenue peaked at KRW 40.6bn in 2023, buoyed by the secondary battery capex expansion cycle, after registering KRW 34.2bn in 2022. As key customers began scaling back investment and working down inventories, revenue declined to KRW 32.3bn in 2024 and KRW 30.1bn in 2025, marking two consecutive years of contraction. Operating margin collapsed from a 2023 high of 8.8% to 1.3% in 2024, then deteriorated further to -10.5% in 2025, translating into an operating loss of KRW 3.2bn. Notably, net profit attributable to owners remained positive at KRW 3.4bn in 2025, because non-operating income substantially offset the operating shortfall. On a quarterly basis, Q2 2025 was the weakest period — revenue of KRW 6.1bn, an operating loss of KRW 2.2bn, and a net loss of KRW 2.0bn. Revenue then recovered to KRW 8.2bn in Q3 and KRW 9.2bn in Q4 2025, with Q4 achieving a slim operating profit of KRW 0.04bn. In Q1 2026, revenue edged down quarter-on-quarter to KRW 8.3bn, but still comfortably above the H1 2025 trough; however, an operating loss of KRW 1.2bn re-emerged, suggesting the recovery to sustained operating profit remains fragile. Net profit attributable to owners continued to hold positive at KRW 3.2bn in Q1 2026, again supported by non-operating income. Operating cash flow dropped sharply from KRW 6.5bn in 2024 to KRW 1.2bn in 2025, reflecting a meaningful deterioration in underlying operating cash generation.
Demand for ultra-precision secondary battery components weakened significantly after the 2023 peak, as front-end cell manufacturers cut capital expenditure and worked down inventories. Margin pressure on component suppliers intensified as assembly-process part volumes fell and input costs rose, and this downcycle extended through end-2025. Signs of an inflection point are emerging in 2026, however. ESS battery demand is projected to expand from 230 GWh in 2024 to 359 GWh in 2026, potentially generating new component orders tied to AI data-center and renewable-energy infrastructure build-outs. The three major South Korean battery cell makers are advancing toward commercialization of next-generation batteries in 2026, which could trigger incremental tooling and component demand as manufacturing processes evolve. Tightening U.S. tariffs on Chinese battery equipment and consumables could also improve the competitive positioning of Korean component makers with established local subsidiaries. On the other hand, combined production capacity of the three cell makers is set to reach an all-time high in 2026, while actual EV end-demand remains uncertain and ongoing JV restructuring continues to cloud order visibility for Tier-2 parts suppliers.
| Price | ₩3,440 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 5.5 |
| P/B | 0.51 |
| ROE | 9.9% |
| Dividend yield | 0.44% |
The pace of inventory destocking and resumption of investment by front-end battery customers will be the pivotal variable for a second-half 2026 recovery. If HYTC SOG, LLC — the Georgia subsidiary established in February 2025 — becomes an active technical-support hub for local customers such as LG Energy Solution's and Hyundai Motor's U.S. joint ventures, North American revenue contribution could become visible. The delivery schedule and scale of the notching mold cutter system ordered by the LG-Hyundai U.S. JV in October 2024 represent another near-term revenue variable. Contributions from the Indonesian subsidiary, acquired and launched in 2024, to Southeast Asian battery-plant customers will be a medium-to-long-term diversification metric worth tracking. If the government-funded R&D project on cylindrical secondary batteries (selected 2024) yields commercial products, the company's portfolio competitiveness could improve materially over the longer term. Management strategy and cost-structure initiatives under the new CEO, who took over in July 2025, are also worth monitoring. That said, with operating losses continuing into at least Q1 2026, the recovery path lacks clear near-term visibility until a sustained return to operating profit is confirmed.
The stock is trading at a meaningful discount to book value per share (BPS KRW 6,692), placing it at a historically low valuation on a price-to-book basis. The price-to-earnings ratio appears low on the strength of recovered net income, but this must be interpreted in light of EPS of KRW 630 being driven largely by non-operating income; the company is still in operating-loss territory, making earnings quality an important consideration alongside headline metrics. The current share price, significantly below its post-IPO highs, represents a material discount to book value — should operating margins recover toward the 2023 peak of 8.8%, scope for re-rating could emerge from this level. A small dividend (DPS KRW 15) is paid, but the dividend yield runs below the KOSDAQ machinery and equipment sector average. The pace of revenue recovery and normalization of operating profitability are the essential conditions for closing the discount to book value and potentially triggering a broader valuation re-rating.
A network of subsidiaries across China, Poland, Hungary, Indonesia, and the U.S. enables direct technical support and parts supply to battery cell makers' overseas production lines. The Georgia entity established in February 2025 and the Indonesian subsidiary launched in 2024 serve as forward-deployed bases for North American and Southeast Asian manufacturing expansion, respectively. As U.S. supply-chain restructuring accelerates local-sourcing preferences, this subsidiary infrastructure could become a meaningful competitive differentiator.
A debt ratio of 16.6% at end-2025 reflects a strong balance sheet, and shareholders' equity of KRW 64.7bn substantially exceeds the current market capitalization, providing meaningful asset cover. Non-operating income continues to support positive net profit attributable to owners, offering some downside cushion from a financial-stability perspective. A return of operating margins toward prior peak levels could provide scope for re-rating from the current discount to book value.
ESS battery demand is forecast to expand from 230 GWh in 2024 to 359 GWh in 2026, potentially generating incremental component orders linked to AI data-center and renewable-energy infrastructure build-outs. Process transitions toward next-generation solid-state and LFP batteries could drive equipment replacement and fresh parts demand, favoring suppliers already embedded in customers' supply chains. The notching mold cutter system order secured from the LG-Hyundai U.S. JV in 2024 and the government-funded cylindrical secondary battery R&D project provide a platform for expanding the product portfolio to address next-generation demand.
Operating losses have continued through all of FY2025 and into Q1 2026, leaving the timing of an operating profit recovery unclear. If battery customers' investment cutbacks and inventory adjustments last longer than expected, recovery in consumable and component orders will likewise be delayed. Operating cash flow dropped sharply from KRW 6.5bn in 2024 to KRW 1.2bn in 2025; if this shortfall in operating cash generation persists, financial pressure could gradually accumulate.
Revenue is highly correlated with the investment decisions of the top three South Korean battery cell makers and their overseas factories, creating significant customer concentration risk. If EV demand weakness persists longer than expected, or if the cell makers continue downsizing JVs and reducing capacity, downward pressure on component orders will intensify. Should cell makers pursue in-house production of key parts or expand their approved-vendor lists, the company could face simultaneous headwinds on both pricing and order volumes.
The positive net profit attributable to owners in FY2025 and Q1 2026 rests entirely on non-operating income offsetting operating losses, reflecting weak underlying earnings quality. If the sources of this non-operating income — potentially including fair-value gains on financial assets or equity-method investment income — prove transient or dissipate with market movements, net profit could swing into deficit. The persistent gap between operating profit and net profit makes it difficult to gauge genuine operational recovery, and rebuilding investor confidence in the core business will take time.
HYTC is a technically differentiated specialist in ultra-precision components for secondary battery manufacturing equipment, backed by a five-country global subsidiary network. However, the downturn in the battery capex cycle since the 2023 peak has dragged both revenue and operating profit lower, and operating losses have persisted through FY2025 and into Q1 2026. Net profit attributable to owners has remained positive thanks to non-operating income, but a genuine recovery in operating profitability must precede any meaningful valuation re-rating. The balance sheet is sound (debt ratio 16.6%), and the global subsidiary network — including newly established entities in the U.S. and Indonesia — provides a foundation to capture incremental orders when customer investment resumes. Medium-to-long-term catalysts, including surging ESS demand, next-generation battery process transitions, and North American supply-chain restructuring, could amplify the eventual earnings recovery. Near-term risks, however, include customer concentration, reliance on non-operating income for headline profitability, and uncertainty over the timeline for a return to operating profit. Progress toward operating breakeven on a quarterly basis, and the timing at which the North American and Indonesian subsidiaries begin generating meaningful revenue, will be the primary milestones to watch.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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