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Protec Mems Technology · 전기장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
피엠티는 2026년 1~2분기 연속 영업이익 흑자로 전환했으나, 부채비율 503%와 대규모 유상증자에 따른 지분 희석이 재무 부담으로 남아있다.
피엠티는 MEMS(미세전기기계시스템) 기술을 기반으로 반도체 웨이퍼 테스트용 프로브 카드를 제조·판매하는 업체로, 2004년 반도체 검사장치 제조를 목표로 설립돼 2016년 코스닥에 상장했다. 프로브 카드는 웨이퍼 상태에서 칩의 전기적 기능을 검사하는 고부가가치 소모성 부품으로, 반도체 공정이 미세화될수록 정밀 검사 수요가 커지는 특성을 지닌다. 회사는 메모리 반도체용 프로브 카드에 특화돼 있으며 주요 매출처는 삼성전자다. 2023년부터는 2D MEMS 프로브 카드를 국내외 유수의 반도체 제조 기업에 공급하며 실적 확대 국면에 진입했고, 12인치 세라믹 기판을 적용한 3D MEMS 프로브 카드도 무본딩(Non-bonding) 및 적층식 제조 기술을 통해 상용화했다. 사명은 2023년 4월 마이크로프랜드에서 피엠티로 변경됐다. 최대주주는 반도체 후공정 장비업체 프로텍으로, 2026년 6월 유상증자 참여를 통해 지분을 51.6%까지 확대해 지배력을 강화했다. 2026년 5월에는 SAMSUNG(CHINA)SEMICONDUCTOR와 프로브 카드 공급계약을 체결(계약금액 65.5억원, 계약기간 2026년 5월19일~8월13일)해 해외 고객 기반 확대 사례를 보여줬다. 경쟁 구도는 국내 메모리 프로브 카드 시장이 소수 업체로 좁혀진 니치 시장 성격이 강해, 기술 진입장벽과 고객사 인증이 핵심 경쟁 요소다.
연결 기준 매출액은 2022년 382.4억원에서 2023년 330.4억원, 2024년 243.9억원으로 3년 연속 축소된 뒤 2025년 252.9억원으로 소폭 반등했다. 영업손익은 2022년 -52.3억원(영업이익률 -13.7%)에서 2023년 -52.7억원(-15.9%), 2024년 -131.0억원(-53.7%)으로 적자 폭이 계속 확대됐고, 2025년에는 -204.0억원(-80.7%)까지 손실이 커지며 4개년 중 가장 부진한 실적을 기록했다. 순손실(지배주주)도 2022년 -39.2억원에서 2025년 -224.8억원까지 매년 확대돼, 2025년 말 자기자본(지배주주)은 88.7억원으로 2024년 말 309.3억원에서 크게 줄었고 부채는 445.9억원으로 늘어 부채비율이 503%까지 뛰었다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출 60.4억원·영업손실 -25.3억원으로 2분기(-46.6억원) 대비 적자 폭이 줄었으나, 4분기에는 매출 72.3억원에 영업손실이 -95.3억원으로 재차 크게 확대되며 변동성이 컸다. 2026년 1분기에는 매출이 158.7억원으로 급증하며 영업이익 1.6억원, 순이익 12.7억원을 기록해 분기 기준 흑자로 전환됐고, 2분기에도 매출 184.8억원, 영업이익 12.6억원으로 흑자 기조가 이어졌다. 다만 2026년 2분기 순이익은 -3.5억원으로 영업이익 흑자에도 순손실로 돌아섰는데, 이는 이자비용 등 재무비용이나 비영업적 요인이 손익에 영향을 준 것으로 해석된다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산하면 순손실이 이어지고 있어, 분기 흑자 전환이 연간 손익 개선으로 이어지는지가 향후 관전 포인트다. 영업활동현금흐름은 2022년부터 2025년까지 4개년 연속 음(-)의 흐름을 보여, 이익 회복이 현금창출력 개선으로 연결되는지도 함께 살펴볼 부분이다.
피엠티의 전방 시장인 메모리 반도체 산업은 2025년 공급 과잉과 수요 감소로 DRAM·NAND 가격이 하락하며 어려움을 겪었으나, AI 반도체 수요 증가와 데이터센터의 AI 활용 확대로 반도체 시장 성장이 기대되고 있으며 이에 따라 프로브 카드 시장도 함께 증가할 전망이라는 평가가 나온다. 고대역폭메모리(HBM) 등 고성능 반도체 생산 확대로 전방 고객사들의 테스트 장비 투자가 늘어난 점이 피엠티의 수주 가시성을 높이는 요인으로 지목된다. 프로브 카드는 웨이퍼 검사 공정에 필수적인 소모성 부품이어서 고객사의 생산 물량 증가에 비례해 재구매 수요가 발생하는 구조를 갖는다. 다만 메모리 가격 사이클에 실적이 직접적으로 연동되는 만큼, DRAM·NAND 가격 흐름과 고객사 설비투자(CAPEX) 시점에 따라 매출 변동성이 커질 수 있다. 국내 메모리 프로브 카드 공급망은 소수 업체로 집중돼 있어 기술 검증을 통과한 업체의 진입장벽이 상대적으로 높은 편이다. 피엠티는 삼성전자 중심의 고객 구조에서 최근 SAMSUNG(CHINA)SEMICONDUCTOR 등으로 공급 대상을 확대하며 고객 다변화를 시도하고 있다.
| 주가 | ₩3,390 |
|---|---|
| 시가총액 | 678억원 |
| ROE | -36.7% |
피엠티는 2026년 4월 시설자금 조달을 목적으로 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자를 결정했으며, 신주 918만 134주가 발행돼 총 발행주식수는 기존 1081만 9866주에서 2000만주로 늘었다. 신주는 2026년 7월 10일 상장됐다. 조달 자금은 전액 프로브 카드 생산능력(CAPA) 확대를 위한 공장 건설 및 클린룸·자동화 설비 투자에 쓰일 계획으로, 2026년 3분기부터 2027년 4분기까지 약 376억원이 투입될 예정이다. 이번 증설은 기존 공장 가동률이 100%에 달해 추가 생산라인 확보가 필요했다는 판단에서 추진된 것으로 알려졌다. 최대주주 프로텍은 이번 유상증자에 배정 물량 전량과 초과청약 한도(20%)까지 참여해 지분을 47.87%에서 51.6%로 확대했으며, 목적을 종속회사에 대한 지배력 강화로 공시했다. 다만 조달 자금이 전액 시설투자로 쓰이는 만큼, 500%를 넘는 부채비율과 차입금 의존도 등 재무구조 개선은 별도 과제로 남아 있다는 평가가 나온다. 2026년 1~2분기 연속 영업흑자를 기록한 만큼, 증설된 생산능력이 가동되는 시점에 맞춰 수주와 매출이 얼마나 뒤따르는지가 향후 실적의 관전 포인트다.
피엠티는 2022년부터 2025년까지 연간 기준으로 순손실이 지속됐고, 최근 네 개 분기를 합산해도 순손실 상태여서 주가수익비율(PER)을 산출하기 어려운 구간에 있다. 주가순자산비율 측면에서는 최근 몇 해 동안 자기자본이 크게 줄어든 반면 시가총액은 이를 상당히 웃도는 수준에서 형성돼 순자산 대비 프리미엄이 있는 구간으로 볼 수 있으나, 최근 대규모 유상증자로 발행주식수와 자기자본이 함께 늘어난 만큼 데이터 제공기관별 주당 지표 산정 시점이 서로 달라 비교에 유의가 필요하다. 회사는 배당을 지급하지 않는 무배당 정책을 유지하고 있어, 배당 측면의 비교 대상으로는 활용하기 어렵다. 2026년 1~2분기 영업이익이 흑자로 전환된 점은 방향성 측면에서 긍정적 신호로 언급되지만, 분기별 손익 변동성이 컸던 과거 흐름(2025년 4분기 적자 확대 등)을 고려하면 이 흐름이 연간 단위로 안정적으로 이어지는지 확인이 필요한 상황이다.
2026년 1분기와 2분기 모두 영업이익이 흑자를 기록했고, 매출액도 각각 158.7억원, 184.8억원으로 직전 분기 대비 크게 늘었다. 2025년 4개 분기 동안 지속됐던 대규모 영업손실 흐름과는 뚜렷하게 대비되는 변화다. 매출 확대가 이어질 경우 고정비 부담이 완화되며 영업레버리지 효과가 나타날 수 있다.
기존 공장 가동률이 100%에 달했던 상황에서 376억원 규모의 시설투자를 통해 클린룸과 자동화 설비를 확충하고 있다. 이는 향후 수주 확대 시 대응할 수 있는 생산 여력을 마련하는 조치로 해석된다. 투자 기간이 2027년 4분기까지로 설정돼 있어 중장기 성장 기반을 다지는 성격이 강하다.
최대주주 프로텍이 이번 유상증자에 배정 물량 전량과 초과청약분까지 참여해 지분을 51.6%로 확대했다. 이는 모회사 차원의 자금 지원과 그룹 내 사업 연계 강화로 해석될 수 있다. 프로텍이 반도체 후공정 장비 사업을 영위하는 만큼 고객·기술 네트워크 공유 가능성도 존재한다.
2025년 말 부채비율이 503%까지 뛰었고, 자기자본은 2024년 말 309.3억원에서 88.7억원으로 크게 줄었다. 영업활동현금흐름도 2022년부터 2025년까지 4개년 연속 음(-)의 흐름을 보였다. 2026년 2분기에는 영업이익이 흑자였음에도 순이익은 -3.5억원으로 재무비용 등 비영업 요인이 손익을 갉아먹은 것으로 보인다.
2026년 유상증자로 신주 918만 134주가 발행되며 총 발행주식수가 1081만 9866주에서 2000만주로 약 85% 늘었다. 기존 주주 입장에서는 주당 지표가 크게 희석되는 구조다. 조달 자금이 전액 시설투자에 쓰이는 만큼 단기적인 재무구조 개선 효과는 제한적이다.
2025년 3분기에는 영업손실이 줄었으나 4분기에는 다시 -95.3억원으로 크게 확대되는 등 분기별 변동성이 매우 컸다. 매출처가 삼성전자 등 소수 고객에 집중돼 있어 특정 고객사의 투자 시점 변화가 실적에 직접 영향을 줄 수 있다. SAMSUNG(CHINA)SEMICONDUCTOR향 공급계약도 2026년 8월 13일로 계약기간이 종료돼, 후속 계약 체결 여부가 확인되지 않은 상태다.
피엠티는 2022년부터 2025년까지 연간 기준 적자가 지속되며 재무구조가 크게 악화된 상태에서, 2026년 1~2분기 연속 영업이익 흑자 전환이라는 방향성 변화를 보였다. 다만 2026년 2분기에는 영업이익 흑자에도 순이익이 재차 손실로 돌아서는 등 손익 안정성은 아직 확인 단계에 있다. 최대주주 프로텍은 유상증자 참여로 지분을 51.6%까지 확대해 지배력을 강화했고, 조달 자금은 전액 프로브 카드 생산능력 확대를 위한 시설투자에 투입될 예정이다. 이 과정에서 발행주식수가 약 85% 늘어난 만큼 기존 주주의 지분 희석과 주당 지표 변화도 함께 고려할 부분이다. 부채비율 503%, 4개년 연속 음(-)의 영업활동현금흐름 등 재무 부담은 여전히 남아있어, 매출·영업이익 회복이 재무구조 개선으로 이어지는 속도가 향후 관전 포인트가 될 것으로 보인다. 메모리 반도체 업황과 삼성전자 등 주요 고객사의 투자 사이클이 실적에 직접적인 영향을 미치는 구조인 만큼, 다가오는 분기 실적과 CAPA 증설 진행 상황을 함께 살펴볼 필요가 있다.
English version
PMT posted consecutive quarterly operating profits in the first half of 2026, but a 503% debt ratio and dilution from a large rights offering remain financial burdens.
PMT manufactures and sells probe cards for semiconductor wafer testing based on MEMS (Micro Electro Mechanical System) technology, having been established in 2004 to produce semiconductor test equipment and listed on KOSDAQ in 2016. Probe cards are high-value-added consumable parts used to test the electrical functions of chips at the wafer stage, with demand for precision testing rising as semiconductor processes become finer. The company specializes in probe cards for memory semiconductors, with Samsung Electronics as its main customer. Since 2023, it has entered an expansion phase by supplying 2D MEMS probe cards to leading domestic and overseas semiconductor manufacturers, and has also commercialized 3D MEMS probe cards using 12-inch ceramic substrates with non-bonding and stacked fabrication technology. The company's name was changed from Microfriend to PMT in April 2023. Its largest shareholder is Protec, a semiconductor back-end equipment maker, which strengthened control by raising its stake to 51.6% through participation in the June 2026 rights offering. In May 2026, PMT signed a probe card supply contract with SAMSUNG(CHINA)SEMICONDUCTOR worth KRW 6.55 billion for the period May 19 to August 13, 2026, illustrating expansion of its overseas customer base. Competitively, the domestic memory probe card market is a niche field concentrated among a small number of players, where technical barriers and customer qualification are the key competitive factors.
On a consolidated basis, revenue fell for three consecutive years from KRW 38.24 billion in 2022 to KRW 33.04 billion in 2023 and KRW 24.39 billion in 2024, before rebounding slightly to KRW 25.29 billion in 2025. Operating losses widened continuously from KRW -5.23 billion in 2022 (operating margin -13.7%) to KRW -5.27 billion in 2023 (-15.9%) and KRW -13.10 billion in 2024 (-53.7%), reaching KRW -20.40 billion in 2025 (-80.7%), the weakest result of the four years. Net losses attributable to owners also widened each year, from KRW -3.92 billion in 2022 to KRW -22.48 billion in 2025, leaving owners' equity at KRW 8.87 billion at end-2025, down sharply from KRW 30.93 billion at end-2024, while liabilities rose to KRW 44.59 billion, pushing the debt ratio to 503%. On a quarterly basis, the operating loss narrowed to KRW -2.53 billion in Q3 2025 (revenue KRW 6.04 billion) from KRW -4.66 billion in Q2, but widened sharply again to KRW -9.53 billion in Q4 2025 (revenue KRW 7.23 billion), reflecting significant volatility. In Q1 2026, revenue surged to KRW 15.87 billion, with operating profit of KRW 0.16 billion and net profit of KRW 1.27 billion, marking a quarterly swing to profitability, and the profitable trend continued in Q2 with revenue of KRW 18.48 billion and operating profit of KRW 1.26 billion. However, net profit in Q2 2026 fell back to a loss of KRW -0.35 billion despite the operating profit, suggesting that interest expenses or other non-operating items weighed on the bottom line. Summing the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) still shows a net loss, making it a key point to watch whether quarterly profitability translates into annual earnings improvement. Operating cash flow was negative in all four years from 2022 through 2025, another area to monitor as profit recovery unfolds.
PMT's downstream memory semiconductor market struggled in 2025 amid oversupply and weaker demand that pushed down DRAM and NAND prices, though growing AI chip demand and expanded AI use in data centers are expected to drive semiconductor market growth, with the probe card market seen expanding in tandem. Expanded production of high-performance chips such as high-bandwidth memory (HBM) has increased customers' test equipment investment, a factor cited as boosting order visibility for PMT. Because probe cards are essential consumable parts in the wafer test process, repurchase demand tends to rise in proportion to customers' production volumes. However, since earnings are directly tied to the memory price cycle, revenue volatility can widen depending on DRAM/NAND price trends and the timing of customers' capital expenditure. The domestic memory probe card supply chain is concentrated among a small number of players, giving qualified suppliers a relatively high barrier to entry. PMT, whose customer base has centered on Samsung Electronics, has been attempting customer diversification by expanding supply to accounts such as SAMSUNG(CHINA)SEMICONDUCTOR.
| Price | ₩3,390 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| ROE | -36.7% |
In April 2026, PMT decided on a shareholder-allocated rights offering with a general public subscription for forfeited shares to raise facility funds, issuing 9,180,134 new shares that raised total shares outstanding from 10,819,866 to 20 million; the new shares listed on July 10, 2026. The proceeds are earmarked entirely for constructing a new plant and investing in clean rooms and automation equipment to expand probe card production capacity (CAPA), with roughly KRW 37.6 billion to be deployed from Q3 2026 through Q4 2027. The expansion was reportedly driven by the existing plant's utilization rate reaching 100%, necessitating additional production lines. Largest shareholder Protec participated in the offering with its full allocation plus the 20% oversubscription limit, raising its stake from 47.87% to 51.6%, disclosing the purpose as strengthening control over its subsidiary. However, since the entire proceeds are directed to capital expenditure, improving the balance sheet—where the debt ratio exceeds 500%—remains a separate task, according to market commentary. Having posted consecutive operating profits in the first two quarters of 2026, how much order flow and revenue follow once the expanded capacity comes online is a key point to watch for future earnings.
PMT recorded annual net losses every year from 2022 through 2025, and even summing the most recent four quarters still shows a net loss, placing the stock in a range where a price-to-earnings ratio is difficult to calculate. In terms of price-to-book, owners' equity has shrunk considerably in recent years while market capitalization has stood well above that level, suggesting a premium to net asset value, though the recent large rights offering increased both shares outstanding and equity simultaneously, so comparisons of per-share metrics across data providers require caution due to differing reference dates. The company maintains a no-dividend policy, making it difficult to use as a basis for dividend-related comparison. The swing to operating profit in Q1-Q2 2026 is cited as a directionally positive signal, but given the considerable quarter-to-quarter volatility seen in the past (such as the widened loss in Q4 2025), it remains to be confirmed whether this trend can be sustained on an annual basis.
Operating profit was positive in both Q1 and Q2 2026, with revenue also rising sharply to KRW 15.87 billion and KRW 18.48 billion respectively versus prior quarters. This marks a clear contrast to the large operating losses recorded throughout the four quarters of 2025. If revenue growth continues, easing fixed-cost burden could produce an operating leverage effect.
With the existing plant's utilization already at 100%, PMT is expanding clean room and automation facilities through a KRW 37.6 billion capital investment. This is interpreted as building production capacity to respond to future order growth, with the investment period running through Q4 2027, giving it a medium- to long-term growth-building character.
Largest shareholder Protec participated with its full allocation plus oversubscription in the rights offering, raising its stake to 51.6%. This can be interpreted as parent-level capital support and deeper business linkage within the group. Since Protec operates in semiconductor back-end equipment, there is also potential for shared customer and technology networks.
The debt ratio jumped to 503% at end-2025, and owners' equity shrank sharply from KRW 30.93 billion at end-2024 to KRW 8.87 billion. Operating cash flow was also negative for four consecutive years from 2022 through 2025. In Q2 2026, despite an operating profit, net income was KRW -0.35 billion, suggesting non-operating factors such as financial expenses eroded the bottom line.
The 2026 rights offering issued 9,180,134 new shares, expanding total shares outstanding by about 85% from 10,819,866 to 20 million. For existing shareholders, this structurally dilutes per-share metrics significantly. Since the entire proceeds are directed to capital expenditure, the short-term effect on balance sheet improvement is limited.
Quarterly volatility has been substantial—the operating loss narrowed in Q3 2025 but widened sharply again to KRW -9.53 billion in Q4. Revenue is concentrated among a small number of customers including Samsung Electronics, so shifts in a given customer's investment timing can directly affect results. The supply contract with SAMSUNG(CHINA)SEMICONDUCTOR also expired on August 13, 2026, and whether a follow-on contract has been secured is not yet confirmed.
PMT experienced continuous annual losses from 2022 through 2025 that significantly weakened its balance sheet, but showed a directional shift with consecutive operating profits in Q1 and Q2 2026. However, earnings stability is still being confirmed, as net income swung back to a loss in Q2 2026 despite the operating profit. Largest shareholder Protec strengthened control by expanding its stake to 51.6% through participation in the rights offering, with proceeds set to be entirely deployed into facility investment to expand probe card production capacity. In this process, shares outstanding increased by roughly 85%, so dilution for existing shareholders and changes in per-share metrics should also be considered. Financial burdens remain, including a 503% debt ratio and four consecutive years of negative operating cash flow, making the pace at which revenue and operating profit recovery translate into balance sheet improvement a key point to watch going forward. Since the business structure means the memory semiconductor cycle and the investment timing of major customers like Samsung Electronics directly affect results, upcoming quarterly earnings and progress on the capacity expansion warrant continued attention.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)