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Saramin · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
커리어 플랫폼 양강 구도 속 사람인은 4년 연속 매출 감소와 마진 압박을 AI 기반 서비스 고도화로 타개하려 하고 있으며, 2026년 1분기 영업이익의 전년 대비 급반등이 저점 통과 가능성을 시사하나 이익의 지속가능성 확인이 관건이다.
사람인에이치알(사람인)은 국내 주요 커리어 매칭 플랫폼 '사람인'과 IT 개발자 특화 채용 플랫폼 '점핏'을 핵심 서비스로 운영하는 HR테크 기업이다. 사업 범위는 온라인 채용 공고·이력서 매칭을 중심으로 HR 컨설팅·채용 대행·인사평가 솔루션까지 아우르는 통합 HR 서비스로 구성된다. 부가 서비스로는 시간제 일자리 매칭 플랫폼 '동네알바'와 외국인 인재 채용 전문 서비스 '코메이트(KoMate)'가 있다. 2025년 5월에는 개발자 역량 평가 플랫폼 '프로그래머스' 운영사 그렙과 업무협약을 체결해 점핏 생태계 강화를 도모했다. 최근에는 자연어 검색 기반 AI 커리어 매칭 에이전트 서비스를 론칭하고 AI 서류합격 코칭 서비스를 추가하는 등 AI 전환(AX)을 본격화하고 있다. 외국인 채용 서비스 코메이트는 부산글로벌도시재단과 협력해 지역 기반 글로벌 인재 생태계 구축을 추진 중이다. 방대한 구직자 이력서 데이터·채용 공고 데이터·HR 콘텐츠가 핵심 경쟁 자산이며, 채용부터 인사평가·교육까지 원스톱 HR 관리 체계로 기업 고객 락인(lock-in)을 도모한다. 2026년 4월 기준 임직원 약 395명 규모이며, 코스닥 IT·소프트웨어 섹터에 속한다.
매출은 2022년 1,489억 원에서 2023년 1,315억 원, 2024년 1,284억 원, 2025년 1,212억 원으로 4년 연속 감소세를 이어갔다. 영업이익도 같은 기간 405억 원→252억 원→212억 원→167억 원으로 줄었고, 영업이익률은 27.3%에서 13.8%로 절반 수준으로 압축됐다. 2025년 연간 지배주주 귀속 순이익은 919억 원으로 전년 123억 원 대비 대폭 증가했으나, 이는 4분기에 집중된 지배주주 귀속 비경상 이익 793억 원 덕분이며 영업이익(167억 원)과의 괴리가 크다. 영업현금흐름(CFO) 또한 2022년 374억 원에서 2024년 222억 원, 2025년 123억 원으로 지속 감소해 이익의 실질적 창출력이 위축됐다. 분기별로는 2025년 1분기(매출 280억·영업이익 19.6억)에서 최저점을 형성한 후 2분기(315억·49.9억)와 3분기(308억·57.7억)에서 영업이익이 회복됐다. 4분기에는 영업이익 40.6억 원에 비해 지배주주 귀속 순이익이 793억 원으로 급증했으며, 이는 비경상 이익이 핵심 변수로 작용했음을 보여준다. 2026년 1분기 매출은 283억 원으로 전년 동기(280억 원) 대비 소폭 증가에 그쳤으나, 영업이익은 42.7억 원으로 2025년 1분기(19.6억 원)보다 두 배 이상 성장해 영업 기반 이익 개선 신호를 나타냈다. 부채비율은 2024년 16.5%에서 2025년 22.4%로 소폭 상승했으나 절대적으로 낮은 수준을 유지하고 있어 재무 안정성에 우려는 없다.
국내 온라인 채용 플랫폼 시장은 잡코리아와 사람인의 양강 구도가 공고하다. 2024년 상반기에는 사람인의 누적 MAU(921만 명)가 잡코리아(761만 명)를 앞섰으나, 2025년 연간 누적 기준으로는 잡코리아(2,056만 명)가 사람인(1,889만 명)을 추월했고, 2026년 4월 기준 월간 MAU도 잡코리아 약 740만 명 대 사람인 약 650만 명으로 격차가 벌어졌다. 잡코리아는 2026년 1월 기업 리뷰 플랫폼 잡플래닛을 자회사로 편입해 채용 공고·기업 정보·커리어 데이터를 통합한 AI 기반 커리어 플랫폼으로의 전환을 가속화하고 있어 경쟁 강도가 한층 높아졌다. 원티드랩은 2026년 6월 지도 기반 채용 공고 탐색 서비스 '포지션 맵'을 출시하며 사용자 경험 차별화로 틈새를 공략 중이며, 2026년 4월 기준 MAU는 약 30만 명에 그쳐 양강과의 격차가 크다. 리멤버(MAU 약 320만 명)는 고연봉 경력직 특화 프리미엄 채용 공고 서비스로 차별화를 추진하고 있다. 채용 플랫폼 시장의 경쟁축이 단순 공고 수에서 AI 매칭 정확도·사용자 체류 시간·통합 HR 서비스 연계로 이동하고 있으며, AI 에이전트 확산이 전통적인 공고 탐색 모델에 구조적 변화를 초래할 가능성도 제기된다. 글로벌 채용 시장은 AI·머신러닝 기반 후보 매칭, 스킬 기반 채용 확산, 모바일 플랫폼 채택 증가를 주요 동인으로 중장기 성장세가 전망된다.
| 주가 | ₩17,050 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,830억원 |
| PER | 1.9 |
| PBR | 0.68 |
| ROE | 43.7% |
| 배당수익률 | 4.11% |
사람인은 자연어 검색 기반 AI 커리어 매칭 에이전트 서비스를 2026년 핵심 성장 동력으로 추진하고 있으며, AI 서류합격 코칭 등 AI 전환 서비스를 통해 플랫폼 체류 시간 증가와 프리미엄 매출 비중 확대를 도모하고 있다. 개발자 채용 플랫폼 점핏은 프로그래머스 운영사 그렙과의 협업을 통해 개발자 역량 평가와 채용을 연계하는 생태계 확장을 지속 중이다. 외국인 인재 채용 서비스 코메이트는 부산글로벌도시재단 등 지역 기관과 협력을 강화해 국내 노동력 부족 분야의 구조적 신규 수요를 흡수할 수 있는 포지셔닝을 구축 중이다. 6월에는 전국대학컨설턴트모임과 AI 코칭 전략 공유 직무교육을 공동 추진하며 대학 취업 채널과의 협력도 이어가고 있다. 2026년 채용 시장은 기업 인사 담당자의 70% 이상이 채용 규모를 유지하거나 확대할 계획이라고 응답해 수요 기반 자체는 안정적인 편이나, 수시채용 확대 추세로 인한 단가 압박이 매출 반등의 변수로 남아있다. AI 매칭 서비스의 유료화 전환과 점핏·코메이트 등 전문 서비스의 성장 기여도가 가시화되는 시점이 영업이익률 재상승의 핵심 트리거로 작용할 것이다. 2026년 1분기 영업이익의 전년 대비 큰 폭 개선은 고무적이나, 연간 수준에서의 매출 반등과 이익률 회복 기조의 지속가능성은 하반기 성수기(9~11월) 결과로 검증될 전망이다.
현재 주가는 순자산(BPS 25,191원)을 하회하는 할인 구간에 위치해 있어, 영업이익률이 15~20%대를 유지하던 2021~2023년 대비 주가 재평가 여지가 압축된 상태다. 주당순이익(EPS 9,084원)은 4분기 비경상 이익이 대거 반영된 수치로, 영업 기반 경상 이익만으로 본 실질 수익력은 이 수치를 크게 하회한다는 점에서 단순 주가수익배수 비교는 오해를 부를 수 있다. 연간 배당(DPS 700원)은 수년간 유지돼 주주환원 안정성을 보여주며, 배당수익률은 동종 업종 대비 상대적으로 높은 수준이다. 매출 역성장과 영업이익률 하락이 지속된 결과 현재 수익성 기준 밸류에이션은 과거 성장기의 프리미엄 구간에서 할인 구간으로 이동한 상태이며, 이를 되돌릴 촉매제로는 영업 이익 회복의 지속성, AI 서비스 수익화, 매출 반등의 확인이 필요하다. 이익의 질과 지속가능성이 확인되기 전까지 현재 할인 구도가 장기화될 가능성도 배제할 수 없다.
2026년 1분기 영업이익(42.7억 원)은 2025년 1분기(19.6억 원) 대비 두 배 이상 성장하며 영업 기반 이익의 저점 통과 가능성을 시사했다. 2025년 2~3분기에도 영업이익이 각각 49.9억, 57.7억 원으로 회복되는 추세를 보여, 일회성 요인 이외의 영업 환경도 점진적으로 개선되고 있음을 확인할 수 있다. 비용 구조 효율화와 AI 프리미엄 서비스 수익화가 병행될 경우 영업이익률 회복 속도가 빨라질 수 있다.
자연어 검색 기반 AI 커리어 매칭 에이전트와 AI 서류합격 코칭 서비스는 구직자·기업 모두에게 부가가치를 제공해 플랫폼 체류 시간 증가와 프리미엄 과금 기반을 형성할 수 있다. 개발자 플랫폼 점핏은 그렙(프로그래머스) 협력을 통해 고부가가치 IT 인재 채용 시장에서의 포지셔닝을 강화하는 계기가 된다. 코메이트(외국인 채용) 서비스는 국내 노동력 부족 심화에 따른 구조적 수요를 흡수할 수 있는 잠재력을 보유한다.
2025년 기준 부채비율 22.4%로 순현금 우위의 견고한 재무 구조를 유지하고 있으며, 지배주주 귀속 자기자본(2,670억 원)이 누적 이익 유보를 통해 지속 성장하고 있다. DPS 700원 배당을 다년간 유지해 주주환원의 일관성을 입증하고 있다. 낮은 부채 수준은 경기 침체 국면에서도 재무 안정성을 뒷받침하며, 신사업 투자나 M&A 여력도 충분히 확보돼 있다.
매출은 2022년 1,489억 원에서 2025년 1,212억 원으로 4년간 18.6% 감소했으며, 영업이익률도 27.3%에서 13.8%로 급락했다. 채용 경기 회복 지연·수시채용 확대로 인한 공고 단가 압박·플랫폼 간 경쟁 심화 등이 복합적으로 작용하며 매출 반등의 뚜렷한 계기를 확인하기 어려운 상황이다. 2025년 영업현금흐름(123억 원)이 2022년(374억 원) 대비 3분의 1 수준으로 위축된 점은 이익의 실질 창출력 저하를 나타낸다.
잡코리아는 2026년 1월 잡플래닛을 자회사로 편입해 채용 공고·기업 리뷰·커리어 데이터를 통합한 AI 커리어 플랫폼 전환을 가속화했으며, 2025년에는 연간 MAU에서도 사람인을 추월하며 1위를 굳혔다. 2026년 4월 기준 잡코리아(740만 명)와 사람인(650만 명)의 MAU 격차가 확대되고 있어 기업 광고주의 예산 이동 가능성이 있다. 리멤버(고연봉 경력직 특화)·원티드랩(UX 차별화) 등 후발 플랫폼도 틈새를 공략하며 사람인의 특정 세그먼트 트래픽에 영향을 줄 수 있다.
2025년 연간 지배주주 귀속 순이익(919억 원)의 대부분을 차지하는 4분기 비경상 이익(793억 원)은 영업 기반 이익 창출 능력을 과대 포장할 위험이 있다. 비경상 이익을 제외한 영업 기반 이익이 크게 위축된 상황에서 중장기 이익 지속 가능성에 대한 검증이 필요하다. 영업현금흐름이 보고 순이익 대비 크게 낮은 점도 재무적 실질 창출 능력에 대한 의문을 남긴다.
사람인은 국내 2위 커리어 플랫폼으로서 안정적인 트래픽 기반(2026년 4월 MAU 약 650만 명)과 저부채·순현금 우위 재무 구조를 유지하고 있다. 그러나 2022년 이후 4년 연속 매출 감소와 영업이익률 반 토막이라는 구조적 역성장 국면은 여전히 현재 진행형이다. 2025년 순이익 급증은 4분기 비경상 이익에 기인한 것으로, 영업 기반 이익 창출 능력의 실질적 회복이 핵심 과제다. 긍정적 신호는 2026년 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 두 배 이상 성장하며 저점 통과 가능성을 시사하고 있다는 점이다. AI 커리어 매칭 에이전트·점핏·코메이트 등 신성장 서비스가 중장기 차별화 수단으로 주목되나, 잡코리아의 잡플래닛 통합을 통한 경쟁력 강화와 채용 경기 불확실성이 단기 상방 압력으로 작용한다. 풍부한 자기자본(BPS 25,191원)과 다년간 유지되는 배당(DPS 700원)은 재무적 안전망 역할을 하지만, 이익의 지속가능성과 매출 방향성이 확인되기 전까지 밸류에이션 재평가의 촉매제는 제한적이다. 2026년 하반기 채용 성수기 실적과 AI 서비스 성과 공개가 중장기 이익 회복 논거를 검증하는 핵심 무대가 될 전망이다.
English version
Within Korea's career-platform duopoly, Saramin is attempting to offset four consecutive years of revenue contraction and margin compression through AI-driven services; a sharp year-on-year rebound in Q1 2026 operating profit hints at a potential trough, but confirming earnings sustainability remains the central challenge.
Saramin HR is an HR-tech company operating Korea's major career-matching platform 'Saramin' and the IT-developer-focused recruitment platform 'Jumpit' as its core services. The business spans online job postings and resume matching through to HR consulting, recruitment outsourcing, and personnel-evaluation solutions. Additional services include the part-time job platform 'Dongne Albar' and the foreign-worker recruitment service 'KoMate.' In May 2025 the company signed a partnership with Grepp—operator of the developer-assessment platform 'Programmers'—to strengthen the Jumpit ecosystem. Recently, it has accelerated its AI transformation (AX) by launching a natural-language-search-based AI career-matching agent and an AI document-coaching service. KoMate has also partnered with the Busan Global City Foundation to build a regional global talent ecosystem. Accumulated data assets—large-scale resume repositories, job-posting data, and HR content—form the core competitive moat, while an end-to-end HR management suite spanning recruitment through performance evaluation deepens customer lock-in. As of April 2026, the company employs approximately 395 people and is listed on KOSDAQ in the IT/Software sector.
Revenue declined for four consecutive years: KRW 148.9 billion in 2022, 131.5 billion in 2023, 128.4 billion in 2024, and 121.2 billion in 2025. Operating income fell in tandem—from KRW 40.6 billion to 25.3 billion, 21.3 billion, and 16.8 billion—while the operating margin contracted from 27.3% to 13.8%. Full-year 2025 net profit attributable to controlling shareholders was KRW 91.9 billion, far surpassing 2024's KRW 12.3 billion; however, this surge is almost entirely attributable to a non-recurring gain of KRW 79.3 billion concentrated in Q4, creating a wide gap with underlying operating profit. Operating cash flow (CFO) also declined steadily—from KRW 37.5 billion in 2022 to 22.2 billion in 2024 and just 12.4 billion in 2025—highlighting the deterioration in cash-generating capacity. On a quarterly basis, Q1 2025 was the trough (revenue KRW 28.1 billion, operating income KRW 2.0 billion), before operating profits recovered in Q2 (KRW 31.5 billion / KRW 5.0 billion) and Q3 (KRW 30.8 billion / KRW 5.8 billion). In Q4 2025, operating income was KRW 4.1 billion while net profit attributable to owners surged to KRW 79.3 billion, driven by the non-recurring item. Q1 2026 showed encouraging signs: revenue edged up to KRW 28.3 billion versus KRW 28.1 billion a year earlier, while operating income of KRW 4.3 billion more than doubled versus Q1 2025's KRW 2.0 billion. The debt ratio rose modestly from 16.5% in 2024 to 22.4% in 2025 but remains at a conservatively low absolute level.
Korea's online recruitment platform market is characterised by a firmly entrenched duopoly between Jobkorea and Saramin. In H1 2024, Saramin led with a cumulative MAU of 9.21 million versus Jobkorea's 7.61 million; however, by 2025 annual cumulative MAU, Jobkorea (20.56 million) had overtaken Saramin (18.89 million), and by April 2026 the monthly gap stood at approximately 7.4 million versus 6.5 million. In January 2026, Jobkorea accelerated its AI career-platform ambitions by incorporating the corporate-review service Jobplanet as a subsidiary, integrating job postings with corporate culture data and intensifying competitive pressure. Wantedlab launched its map-based job-discovery service 'Position Map' in June 2026 to differentiate through user experience, though with a monthly MAU of approximately 300,000 its scale remains far below the two leaders. Remember (approximately 3.2 million MAU) is pursuing differentiation via a premium recruitment service targeting high-salary mid-career professionals. The competitive axis in the platform market is shifting from sheer job-posting volume toward AI matching accuracy, user dwell-time, and integrated HR service linkages. Globally, AI and machine-learning-driven candidate matching, the spread of skills-based hiring, and growing mobile adoption are cited as the principal structural growth drivers.
| Price | ₩17,050 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.18T |
| P/E | 1.9 |
| P/B | 0.68 |
| ROE | 43.7% |
| Dividend yield | 4.11% |
Saramin's primary 2026 growth lever is its newly launched natural-language AI career-matching agent service, alongside AI document coaching, aimed at increasing platform dwell-time and boosting the share of premium revenue. The developer platform Jumpit is expanding its ecosystem through the partnership with Grepp (operator of Programmers), linking developer-competency assessment with hiring. The KoMate foreign-worker recruitment service is deepening collaborations with regional bodies such as the Busan Global City Foundation, positioning itself to capture structural demand from labour-shortage sectors. In June the company co-hosted an AI coaching strategy training event with the National University Consultant Association, sustaining ties with university career-consulting channels. Survey data shows that more than 70% of Korean employers plan to maintain or grow their 2026 headcount, providing a relatively stable demand backdrop, though downward pressure on posting prices from the ongoing shift to open-season recruitment remains a revenue variable. The timing at which premium AI-service monetisation and growth contributions from Jumpit and KoMate become visible will be the key trigger for an operating-margin recovery. While the sharp year-on-year improvement in Q1 2026 operating profit is encouraging, confirmation of a sustained revenue rebound and margin recovery trajectory will likely require the autumn hiring-season results (Sep–Nov) as evidence.
The stock is trading below book value (BPS KRW 25,191), reflecting a discount that has deepened as the business moved away from the 15–20% operating-margin era of 2021–2023. The headline earnings-per-share figure (EPS KRW 9,084) is substantially inflated by the large non-recurring Q4 gain, meaning the reported price-to-earnings multiple meaningfully understates the true cost relative to recurring earnings power—straightforward multiple comparisons should be treated with caution. The annual dividend (DPS KRW 700) has been maintained for several years, demonstrating shareholder-return consistency, and the implied yield compares favourably with sector peers. Sustained revenue contraction and operating-margin compression have driven valuations from the growth-era premium zone into a discount zone relative to book; catalysts needed to reverse this include a durable operating-profit recovery, AI-service monetisation, and a confirmed revenue rebound. Until earnings quality and sustainability are validated, the current discount could persist.
Q1 2026 operating income of KRW 4.3 billion more than doubled year-on-year versus Q1 2025's KRW 2.0 billion, signalling a potential passage through the operating trough. Operating profit also recovered to KRW 5.0 billion and KRW 5.8 billion in Q2 and Q3 2025 respectively, indicating a gradual improvement in the underlying operating environment beyond one-off factors. If cost-structure optimisation combines with premium monetisation of AI services, the pace of operating-margin recovery could accelerate.
The AI career-matching agent and AI document-coaching services can provide added value to both job seekers and employers, increasing platform dwell-time and building a premium-revenue base. The Jumpit developer platform is strengthening its positioning in the high-value IT-talent recruitment market through its collaboration with Grepp (Programmers). The KoMate foreign-worker service carries structural demand potential as Korea's labour shortages deepen across key sectors.
A debt ratio of 22.4% in 2025 reflects a conservatively funded balance sheet with a net-cash advantage, and equity attributable to controlling shareholders of KRW 267.0 billion continues to grow through retained earnings. Multi-year maintenance of a DPS of KRW 700 demonstrates consistent shareholder returns. Low leverage supports financial resilience through economic downturns and preserves sufficient capacity for new-business investment or M&A.
Revenue fell 18.6% over four years from KRW 148.9 billion in 2022 to KRW 121.2 billion in 2025, while the operating margin collapsed from 27.3% to 13.8%. A delayed recovery in hiring activity, downward pressure on posting prices from the shift to open-season recruitment, and intensifying platform competition make it difficult to identify a clear catalyst for a revenue rebound. Operating cash flow of KRW 12.4 billion in 2025—roughly a third of the KRW 37.5 billion generated in 2022—signals a material deterioration in earnings quality.
By incorporating Jobplanet in January 2026, Jobkorea accelerated its AI career-platform transformation, integrating job postings, corporate reviews, and career data; it also overtook Saramin in 2025 annual MAU to claim the No. 1 position. With the MAU gap widening to Jobkorea 7.4 million versus Saramin 6.5 million as of April 2026, corporate advertisers may reallocate budgets toward the leading platform. Niche challengers—Remember (high-salary mid-career focus) and Wantedlab (UX differentiation)—also risk eroding specific user segments of Saramin's platform.
The non-recurring Q4 2025 gain of KRW 79.3 billion attributable to controlling shareholders dominated full-year net profit of KRW 91.9 billion, risking an overstatement of underlying earnings-generation capacity. With operating-level profits sharply reduced after stripping out the one-time item, medium-to-long-term earnings sustainability requires validation. The large gap between operating cash flow and reported net income further raises questions about the quality of financial value creation.
Saramin retains its position as Korea's No. 2 career platform with a stable monthly traffic base of approximately 6.5 million MAU (April 2026) and a conservatively leveraged, net-cash-positive balance sheet. However, the structural challenge of four consecutive years of revenue contraction and a halved operating margin since 2022 remains ongoing. The 2025 net profit surge was driven by a non-recurring Q4 gain rather than operating improvement, making a genuine recovery in recurring earnings the central challenge. The encouraging signal is that Q1 2026 operating profit more than doubled year-on-year, suggesting the trough may have been reached. New growth initiatives—the AI career-matching agent, Jumpit, and KoMate—are the medium-to-long-term differentiation levers, but near-term headwinds from Jobkorea's platform enhancement through the Jobplanet integration and an uncertain hiring market remain material constraints. A solid equity base (BPS KRW 25,191) and a multi-year dividend track record (DPS KRW 700) provide a financial cushion, but clear catalysts for a valuation re-rating are limited until earnings sustainability and revenue direction are confirmed. The autumn 2026 hiring-season results and the first concrete readouts from AI service launches will be the proving ground for the medium-term earnings recovery thesis.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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