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MOA Life Plus · 부동산·리츠 · 코스닥 · 리포트 2026-09-12
모아라이프플러스는 건강기능식품·화장품 매출이 4년 연속 줄고 순손실이 반복되는 가운데, AI 데이터센터·핀테크 등 신사업으로 사업구조 다각화를 시도하고 있다.
모아라이프플러스는 1999년 설립돼 폴리감마글루탐산(PGA) 바이오 원천기술을 기반으로 성장해온 기업으로, 2016년 코스닥에 상장했다. 자궁경부전암 치료제가 임상2/3상 승인을 받아 개발 중이며, 뒤센 근이영양증·노인성 근감소증 치료제는 PMGC Holdings에 기술이전을 완료해 임상2상을 준비하는 등 신약 파이프라인도 보유하고 있다. 다만 최근 회사는 원료 중심 사업에서 나아가 원료부터 완제품까지 연결하는 수직계열화 구조를 구축하며, 건강기능식품과 기능성 화장품 제조·유통을 중심으로 실질적 매출을 창출하는 바이오 소비재 기업으로 무게 중심을 옮기고 있다. 대표 브랜드 '닥터스 PGA(Doctors PGA)'를 축으로 국내 온·오프라인, 면세 채널과 함께 일본의 디홀릭커머스, 라쿠텐, 큐텐, 야후재팬 쇼핑 등에 입점하며 해외 유통 채널을 넓히고 있다. 최근에는 PGA 원료를 글로벌 화장품 기업에 공급하는 등 코스메슈티컬 시장 공략에도 나서고 있다. 이와 병행해 회사는 AI 데이터센터 사업의 첫 유상 사용자 계약을 체결했고, 영화감독 김한민이 이끄는 스톤브이스튜디오와 실사 기반 영상 AI 플랫폼 사업을 추진하는 등 데이터·AI 영역으로 사업을 확장하고 있다. 또한 전자결제·선불결제 플랫폼 기업 씨드파이낸셜 지분을 인수해 핀테크 사업 기반도 마련했다. 현재 최대주주는 모아데이타로 지분 약 17%대를 보유하고 있으며, 해당 지분 전량이 금융기관에 담보로 제공된 상태다.
2025년 매출액은 약 112억원으로 2024년 약 156억원, 2023년 약 182억원, 2022년 약 1,004억원에서 4년 연속 감소했다. 영업손실은 2022년 약 146억원에서 2023년 약 52억원, 2024년 약 55억원으로 줄었다가 2025년 다시 약 65억원으로 확대됐고, 영업이익률은 -14.6%(2022)→-28.3%(2023)→-35.4%(2024)→-58.2%(2025)로 매출 감소 속도보다 고정비 부담이 커지며 오히려 악화됐다. 지배주주 순이익은 2022년 약 -231억원 순손실에서 2023년 약 81억원 순이익으로 흑자 전환했으나 영업손실이 지속된 가운데 나온 결과로, 영업 외 일회성 요인의 영향으로 추정된다. 이후 2024년 약 -70억원, 2025년 약 -131억원으로 순손실이 다시 확대됐다. 분기별로는 2025년 2분기 지배주주 순손실이 약 -70억원에 달했다가 3분기 약 -7억원으로 크게 줄었고, 매출 성수기인 4분기(매출 약 46억원)에는 손실이 다시 약 -39억원으로 커졌다. 2026년 1분기는 매출 약 23억원, 순손실 약 -11억원으로 비교적 안정됐으나, 2분기 매출이 비슷한 약 23억원 수준을 유지한 반면 순손실은 약 -79억원으로 재차 급격히 확대됐다. 매출 규모와 무관하게 분기 순손실이 크게 출렁이는 구조는 본업 손익보다 비영업 항목의 영향이 크다는 점을 보여준다. 연결 자본총계는 2022년 약 673억원에서 2023년 약 358억원으로 급감(비지배지분 축소 영향으로 추정)했다가 2024년 약 405억원으로 늘고 2025년 다시 약 306억원으로 줄었으며, 부채비율은 2022년 120.5%에서 2023년 37.1%로 크게 낮아진 뒤 2024년 53.7%, 2025년 39.4%로 관리되고 있다. 영업활동현금흐름은 2023년에만 약 62억원 순유입을 기록했고 2022년 약 -206억원, 2024년 약 -5억원, 2025년 약 -60억원으로 대부분 유출되는 흐름이 이어지고 있다.
국내 건강기능식품·기능성 화장품 시장은 성숙기에 접어들며 경쟁이 심화되고 있으며, 코스메슈티컬처럼 화장품과 의약품의 접점 영역이 새로운 성장 분야로 주목받고 있다. 모아라이프플러스는 PGA라는 차별화된 바이오 원료를 보유해 원료 공급과 완제품 판매를 동시에 추진할 수 있다는 점에서 일부 경쟁우위를 갖지만, 국내외 다수의 바이오 소재·화장품 기업과 경쟁해야 하는 구조다. 일본을 포함한 해외 이커머스 채널에서는 K-뷰티 수요에 힘입어 성장 여력이 있지만 현지 플랫폼 및 브랜드 간 경쟁도 만만치 않다. 회사는 골다공증 개선 기능성 규명 등 정부 지원 공동기술개발 과제에 선정되며 개별인정형 원료 등록 기반을 다지고 있다. 한편 AI 데이터센터·핀테크 사업은 각각 거대 하이퍼스케일러와 기존 전자결제(PG) 사업자들이 이미 자리 잡은 시장으로, 회사가 진입한 영역은 '피지컬 AI'·헬스케어 데이터 특화, 뷰티·헬스케어 플랫폼 연계 결제 등 상대적으로 니치한 응용 분야에 해당한다. 이 같은 신사업들은 아직 초기 상용화 단계로, 매출 기여 규모나 성장 속도를 가늠할 수 있는 공시된 지표는 제한적이다. 결과적으로 회사는 성숙·경쟁 심화 국면의 바이오 소비재 사업과, 검증되지 않은 초기 단계의 AI·핀테크 신사업을 동시에 운영해야 하는 복합적인 산업 포지션에 있다.
| 주가 | ₩470 |
|---|---|
| 시가총액 | 99억원 |
| PBR | 0.40 |
| ROE | -51.5% |
회사는 2026년을 건강기능식품과 화장품 중심의 실적 기반 사업 안정화 및 유통 채널 확장에 주력하는 해로 삼고, 국내 온·오프라인과 면세, 해외 유통을 연결하는 구조를 구축하는 동시에 AI 기반 신규 사업을 단계적으로 접목하겠다는 방침을 밝혔다. 실제로 2026년 2월 자사 '피지컬 AI 데이터센터'의 첫 유상 사용자 계약을 체결해 기술 검증 단계를 넘어 상용화 국면에 진입했다고 설명했다. 1월에는 스톤브이스튜디오와 실사 기반 영상 AI 플랫폼 사업을 본격 추진하기로 했고, 이를 통해 영상 제작 자동화 SaaS, 기업용 영상 AI API, 산업용 AI 학습 데이터 공급 등 다층적 수익모델을 구축할 계획이라고 밝혔다. 3월에는 씨드파이낸셜 지분 인수로 결제 인프라를 확보해 뷰티·헬스케어 플랫폼과 연계한 핀테크 서비스 확대를 계획한다고 설명했으며, 같은 달 정기주주총회에서는 AI 데이터센터 구축·운영, AI 플랫폼 개발, 전자결제(PG) 등을 신규 사업목적으로 추가하는 안건을 상정했다. 4월에는 코스메슈티컬 시장 공략과 PGA 원료의 글로벌 화장품 기업 공급 확대, 유럽 시장 진출 추진 등을 밝히며 올해를 실적 턴어라운드의 원년으로 삼겠다고 강조했다. 2026년 9월 30일에는 임시주주총회가 예정되어 있어, 추가 안건 내용을 확인할 필요가 있다. 다만 이들 신사업의 계약 규모나 매출 기여 시점에 대한 구체적 수치는 아직 공시를 통해 확인되지 않아, 향후 분기 실적 공시에서 실제 반영 여부를 지켜볼 필요가 있다.
현재 주가는 회사가 공시한 주당순자산에 못 미치는 수준에서 거래되는 구간에 있어, 순자산 대비 할인된 상태로 평가되는 편이다. 다만 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 동안 지배주주 순손실이 이어지고 있어 이익 기준 밸류에이션 지표는 산출이 어려운 상태다. 회사는 최근 수년간 배당을 지급하지 않고 있어, 배당 관련 비교도 제한적이다. 2023년의 일시적 순이익 흑자 전환 이후 다시 순손실 국면으로 돌아선 점을 고려하면, 향후 신사업(AI 데이터센터·핀테크)의 매출 기여가 실제 공시로 확인되기 전까지는 이익 회복 여부를 판단하기 이르다. 주가순자산비율은 과거 사업 축소·자본 잠식 우려가 반영된 소형 바이오·소비재주 밸류에이션 흐름 속에서 형성돼 있다는 점도 참고할 만하다.
회사는 AI 데이터센터 첫 유상 계약, 영상 AI 플랫폼 협업, 핀테크 지분 인수 등 서로 다른 세 축의 신사업을 동시에 추진하고 있다. 성공적으로 안착할 경우 기존 건강기능식품·화장품 매출을 보완하는 새로운 수익원이 될 수 있다. 다만 각 사업 모두 초기 단계로, 매출 기여 규모는 아직 공시로 확인되지 않았다.
부채비율은 2022년 120.5%에서 2023년 37.1%로 크게 낮아진 뒤 2024년 53.7%, 2025년 39.4%로 비교적 관리 가능한 수준을 유지하고 있다. 이는 과거 대비 재무 레버리지 부담이 완화됐음을 시사한다. 다만 자본총계 자체는 2024년 이후 다시 감소하는 흐름을 보이고 있어 지속적인 확인이 필요하다.
회사는 폴리감마글루탐산(PGA)이라는 차별화된 바이오 원료를 보유하고 있으며, 이를 글로벌 화장품 기업에 공급하며 원료 사업 경쟁력을 입증하고 있다고 밝혔다. 코스메슈티컬 시장 공략과 유럽 진출 계획도 함께 추진되고 있다. 원료-완제품 수직계열화 구조는 원가·품질 관리 측면에서 강점이 될 수 있다.
매출액은 2022년 약 1,004억원에서 2025년 약 112억원으로 4년 연속 줄었다. 영업이익률도 -14.6%에서 -58.2%까지 악화되며 고정비 부담이 축소된 매출을 압도하는 구조가 이어지고 있다. 신사업이 본궤도에 오르기 전까지 핵심 사업의 매출 감소세가 이어질 경우 수익성 회복은 더 지연될 수 있다.
2025년 2분기와 2026년 2분기 모두 지배주주 순손실이 매출 규모와 무관하게 약 -70억~-79억원 수준으로 급격히 확대됐다. 이는 본업 손익보다 비영업 항목의 영향이 커, 실적 예측 가능성을 낮추는 요인이다. 이런 변동성이 반복될 경우 자본 잠식 속도가 빨라질 위험도 배제할 수 없다.
최대주주 모아데이타가 보유한 지분(약 17%대) 전량이 상상인저축은행에 담보로 제공된 상태이며, 담보권이 전부 실행될 경우 최대주주 변경이 발생할 수 있다고 공시됐다. 담보계약은 여러 차례 기간이 정정·연장되며 만기가 반복적으로 임박해 왔다. 지배구조 불확실성이 지속될 경우 경영전략의 일관성에 영향을 줄 수 있다.
모아라이프플러스는 건강기능식품·화장품을 중심으로 한 기존 사업의 매출이 4년 연속 축소되고 영업손실률이 확대되는 가운데, AI 데이터센터·영상 AI·핀테크 등 성격이 전혀 다른 신사업을 동시에 추진하며 사업구조 전환을 시도하고 있다. 2023년의 일시적 순이익 흑자를 제외하면 대부분의 기간 지배주주 순손실이 이어졌고, 2025년 2분기와 2026년 2분기에는 매출 규모와 무관하게 순손실이 급격히 확대되는 패턴이 반복돼 실적 예측 가능성이 낮은 편이다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 2022년 120.5%에서 2025년 39.4%로 크게 개선됐으나, 자본총계는 2024년 이후 다시 줄어드는 흐름을 보이고 있다. 최대주주 모아데이타의 지분 전량이 금융기관에 담보로 제공돼 있어 담보권 실행 시 최대주주가 변경될 수 있다는 지배구조 리스크도 함께 존재한다. 신사업들은 모두 초기 계약·상용화 단계로, 실제 매출 기여 규모는 향후 분기 공시를 통해 확인이 필요하다. 2026년 9월 30일 임시주주총회와 3분기 실적 공시가 향후 사업 방향과 실적 추이를 판단할 주요 계기가 될 것으로 보인다.
English version
MOA Life Plus is attempting to diversify into AI data center and fintech businesses while its health-supplement and cosmetics revenue has shrunk for four straight years amid recurring net losses.
Founded in 1999, MOA Life Plus grew on the back of its poly-gamma-glutamic acid (PGA) biotechnology platform and listed on KOSDAQ in 2016. The company still holds a drug pipeline, including a cervical dysplasia treatment under Phase 2/3 clinical approval and a Duchenne muscular dystrophy/sarcopenia treatment technology licensed to PMGC Holdings that is preparing for Phase 2 trials. More recently, however, the company has shifted its center of gravity toward becoming a bio-consumer goods firm, building a vertically integrated structure from raw materials to finished products and generating tangible sales mainly through health supplements and functional cosmetics manufacturing and distribution. Centered on its flagship brand Doctors PGA, the company has expanded overseas distribution by listing on Japan's DHOLIC Commerce, Rakuten, Qoo10, and Yahoo Japan Shopping, alongside domestic online, offline, and duty-free channels. It has also been targeting the cosmeceutical market by supplying PGA raw materials to global cosmetics companies. In parallel, the company signed its first paying-customer contract for its AI data center business and is pursuing a real-footage-based video AI platform venture with Stone V Studio, led by film director Han Han-min, extending into data and AI. It also acquired a stake in Seed Financial, an electronic and prepaid payment platform company, to build a fintech business foundation. The current controlling shareholder, MOA Data, holds roughly a 17% stake, all of which has been pledged as collateral to a financial institution.
2025 revenue came to roughly KRW 11.2bn, down for a fourth straight year from about KRW 15.6bn in 2024, KRW 18.2bn in 2023, and KRW 100.4bn in 2022. The operating loss narrowed from about KRW 14.6bn in 2022 to KRW 5.2bn in 2023 and KRW 5.5bn in 2024, before widening again to about KRW 6.5bn in 2025; the operating margin moved from -14.6% (2022) to -28.3% (2023), -35.4% (2024), and -58.2% (2025), deteriorating as fixed costs outpaced the revenue decline. Net income attributable to owners flipped from a loss of about KRW 23.1bn in 2022 to a profit of about KRW 8.1bn in 2023 even as the operating loss persisted, a result likely driven by a one-off non-operating item; the net loss then widened again to about KRW 7.0bn in 2024 and KRW 13.1bn in 2025. On a quarterly basis, the owner net loss reached about KRW 7.0bn in Q2 2025, narrowed sharply to about KRW 0.7bn in Q3, and widened again to about KRW 3.9bn in the seasonally stronger Q4 (revenue of about KRW 4.6bn). Q1 2026 was comparatively stable with revenue of about KRW 2.3bn and a net loss of about KRW 1.1bn, but in Q2 2026, while revenue held at a similar KRW 2.3bn level, the net loss surged again to about KRW 7.9bn. This pattern of large quarterly net-loss swings largely independent of revenue size suggests non-operating items, rather than core operations, are the dominant driver of bottom-line results. Consolidated total equity fell sharply from about KRW 67.3bn in 2022 to KRW 35.8bn in 2023 (likely reflecting a reduction in non-controlling interests), rose to about KRW 40.5bn in 2024, then declined again to about KRW 30.6bn in 2025; the debt ratio dropped from 120.5% in 2022 to 37.1% in 2023 and has since been managed at 53.7% (2024) and 39.4% (2025). Operating cash flow was positive only in 2023 at about KRW 6.2bn, with outflows of about KRW 20.6bn in 2022, KRW 0.5bn in 2024, and KRW 6.0bn in 2025.
South Korea's health-supplement and functional cosmetics markets are maturing with intensifying competition, while the cosmeceutical space—bridging cosmetics and pharmaceuticals—is drawing attention as a newer growth area. MOA Life Plus holds some competitive edge through its differentiated PGA bio-material, allowing it to pursue both ingredient supply and finished-product sales simultaneously, but it still competes against numerous domestic and overseas bio-material and cosmetics companies. Overseas e-commerce channels, including in Japan, offer growth potential on the back of K-beauty demand, though competition among local platforms and brands remains intense. The company has been selected for a government-supported joint technology development project on osteoporosis-related functional efficacy, building a foundation for individually recognized ingredient registration. Meanwhile, the AI data center and fintech businesses are entering markets already dominated by major hyperscalers and established payment gateway operators respectively; the company's positioning is in relatively niche applications such as "physical AI"/healthcare-data-specialized infrastructure and payments linked to beauty and healthcare platforms. These new ventures remain at an early commercialization stage, with limited disclosed metrics to gauge revenue contribution or growth pace. As a result, the company occupies a complex industry position, simultaneously operating a maturing, competitive bio-consumer goods business and unproven, early-stage AI and fintech ventures.
| Price | ₩470 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| P/B | 0.40 |
| ROE | -51.5% |
The company has stated that 2026 will focus on stabilizing its supplement- and cosmetics-centered core business and expanding distribution channels, while building a structure connecting domestic online/offline, duty-free, and overseas distribution, and gradually incorporating AI-based new businesses. In February 2026, it signed its first paying-customer contract for its "physical AI data center,
The current share price trades at a level below the company's disclosed book value per share, placing it in a discount-to-net-asset range. However, with the net loss attributable to owners persisting through the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), earnings-based valuation metrics remain difficult to compute meaningfully. The company has not paid dividends in recent years, limiting dividend-based comparisons as well. Given that the brief return to net profit in 2023 was followed by a return to net losses, it appears premature to assess any earnings recovery until the revenue contribution from new businesses (AI data center, fintech) is confirmed through actual disclosures. It is also worth noting that the price-to-book ratio has formed within a valuation pattern typical of small-cap bio/consumer names that have faced concerns over shrinking core operations and equity erosion.
The company is simultaneously pursuing three distinct new business tracks: its first paid AI data center contract, a video AI platform collaboration, and a fintech stake acquisition. If successfully established, these could become new revenue sources complementing existing health-supplement and cosmetics sales. However, all three remain at an early stage, and their revenue contribution has not yet been confirmed through disclosures.
The debt ratio fell sharply from 120.5% in 2022 to 37.1% in 2023 and has since remained at a relatively manageable 53.7% (2024) and 39.4% (2025). This suggests reduced financial leverage burden compared to the past. However, total equity itself has been declining again since 2024, warranting continued monitoring.
The company possesses a differentiated bio-material, poly-gamma-glutamic acid (PGA), and has stated it is proving its ingredient business competitiveness by supplying it to global cosmetics companies. Plans to target the cosmeceutical market and expand into Europe are also being pursued. Its vertically integrated raw-material-to-finished-product structure could be a strength in cost and quality control.
Revenue has declined for four consecutive years, from about KRW 100.4bn in 2022 to about KRW 11.2bn in 2025. The operating margin has also worsened from -14.6% to -58.2%, with fixed-cost burden continuing to overwhelm a shrinking top line. Should the core business's revenue decline persist before new ventures gain traction, profitability recovery could be further delayed.
In both Q2 2025 and Q2 2026, the net loss attributable to owners expanded sharply to roughly KRW -7.0bn to -7.9bn regardless of revenue size. This indicates non-operating items outweigh core operating results, reducing earnings predictability. If this volatility recurs, the risk of accelerated equity erosion cannot be ruled out.
The entire stake (roughly 17%) held by controlling shareholder MOA Data is pledged as collateral to Sangsangin Savings Bank, and disclosures state that a full execution of the collateral could trigger a change in the controlling shareholder. The collateral contract periods have been amended and extended multiple times, with maturities repeatedly approaching. Continued governance uncertainty could affect the consistency of management strategy.
MOA Life Plus is attempting a structural business transformation, simultaneously pursuing distinctly different new ventures—AI data centers, video AI, and fintech—while its existing health-supplement and cosmetics revenue has shrunk for four consecutive years and its operating loss margin has widened. Apart from a brief return to net profit in 2023, the company has recorded net losses attributable to owners in most periods, and a pattern of sharply widening net losses regardless of revenue size repeated in both Q2 2025 and Q2 2026, leaving earnings predictability relatively low. On the balance sheet, the debt ratio improved markedly from 120.5% in 2022 to 39.4% in 2025, though total equity has trended down again since 2024. A governance risk also exists in that the entire stake held by controlling shareholder MOA Data is pledged to a financial institution, meaning a change in controlling shareholder could occur if the collateral is executed. All of the new business ventures remain at an early contracting or commercialization stage, and their actual revenue contribution will need to be confirmed through future quarterly disclosures. The extraordinary general meeting on September 30, 2026, and the upcoming Q3 results disclosure are likely to be key junctures for assessing the company's future business direction and earnings trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)