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Park Systems · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-06-16
파크시스템스는 글로벌 원자현미경 1위 지위를 바탕으로 반도체 전·후공정 계측으로 사업을 넓히는 가운데, 분기 실적 변동성과 높은 밸류에이션이 공존하는 국면에 있다.
파크시스템스는 1997년 설립돼 2015년 코스닥에 상장한 나노계측장비 기업으로, 핵심 제품은 시료의 3차원 형상을 원자 단위까지 측정하는 원자현미경(AFM)이다. 제품군은 크게 산업용과 연구용으로 나뉘며, 증권가 자료 기준 산업용이 매출의 약 72%, 연구용이 약 22%, 유지보수 등 기타가 약 6%를 차지하는 것으로 알려져 있고 매출의 대부분이 해외에서 발생한다(CTT리서치 인용, 2024년 시점). 산업용 라인업에는 웨이퍼 계측용 NX-Wafer, 포토마스크 리페어용 NX-Mask, 광학과 AFM을 결합한 NX-Hybrid WLI, 첨단 패키징용 NX-TSH 등이 있다.파크시스템스는 전 세계 반도체 상위 10대 기업 중 8곳과 거래하고 있으며, 반도체뿐 아니라 자동차·식음료·화장품 등 다양한 분야의 글로벌 기업과 협력한다. 고객사로는 삼성전자, SK하이닉스, TSMC, 인텔 등 주요 메모리·파운드리 업체가 포함된다. 회사는 AFM에 머물지 않고스위스 린시테크 인수를 통해 디지털 홀로그래픽 현미경(DHM) 기술을 확보하고 광학 검사 범위를 늘려 미국 KLA, 독일 자이스 같은 글로벌 계측장비 기업으로 도약하는 것을 목표로 한다. 2022년에는 이미지 분광 타원계측(ISE) 기술을 가진 독일 아큐리온을, 이후 백금·이리듐 프로브 제조사인 미국 로키 마운틴 나노테크놀로지를 인수했다. 비접촉식 모드와 유연힌지 가이드 스캔 등 독자 기술을 통해 경쟁사와의 기술 격차를 유지하는 것이 사업 구조의 핵심이다.
연간 실적은 외형 성장세가 뚜렷하다. 매출은 2022년 1,245억원, 2023년 1,448억원, 2024년 1,751억원에 이어 2025년 2,056억원으로 매년 증가했다. 영업이익은 2022년 326억원, 2023년 276억원, 2024년 385억원, 2025년 422억원으로, 영업이익률은 2022년 26.2%에서 2023년 19.0%로 낮아진 뒤 2024년 22.0%, 2025년 20.5% 수준을 유지했다. 다만 지배주주 순이익은 2024년 428억원으로 영업이익(385억원)을 웃돌았는데, 이는 영업외 손익 등 일회성 요인이 작용한 것으로 해석되며, 2025년 순이익은 345억원으로 전년 대비 감소했다. 분기별로 보면 2025년은 1분기 매출 509억원·영업이익 132억원에서 출발해 2분기 매출 523억원·영업이익 120억원, 3분기 매출 456억원·영업이익 86억원, 4분기 매출 568억원·영업이익 84억원으로 매출은 견조했으나 분기 이익률은 점차 낮아졌다.2분기 이익 둔화는 연구개발(R&D) 비용 등 고정비 증가에 따른 일시적 요인으로 회사는 설명했다. 2026년 1분기에는 매출이 394억원, 영업이익이 21억원으로 급감했는데,이는 장비 출하 일정이 2분기 이후에 집중된 영향으로, 1분기 말 수주잔액은 700억원으로 전 분기 말보다 41% 늘었고 신규 수주도 456억원으로 전 분기 403억원에서 증가했다. 즉 1분기 부진은 수주가 아닌 매출 인식 시점의 문제라는 것이 회사·증권가의 공통된 시각이다. 현금흐름 측면에서 영업활동현금흐름은 2024년 347억원에서 2025년 245억원으로 줄었고, 부채비율은 2022년 39.8%에서 2025년 55.4%로 상승해 인수·증설 과정에서 차입 부담이 늘었음을 보여준다.
원자현미경은 광학·전자현미경에 이은 3세대 현미경으로, 나노미터 단위의 결함을 정밀하게 측정할 수 있어 반도체 미세화와 함께 수요가 늘고 있다.시장조사기관 QY리서치에 따르면 파크시스템스는 2023년 기준 전 세계 AFM 시장점유율 20.6%로 미국 브루커(18.5%), 영국 옥스퍼드인스트루먼트(10.5%) 등을 제치고 선두를 이어갔다. 글로벌 원자현미경 시장 규모는 6,000억원대로 추정되며 파크시스템스의 점유율은 20%대다. 전공정에서는 이미 기존 계측장비가 자리 잡고 있어 AFM이 점진적으로 대체해 가는 구도이지만,후공정은 AFM이 새롭게 열리고 있는 시장으로, 전공정과 달리 기존 계측기가 없는 영역이다. 무어의 법칙이 한계에 봉착하면서 성능 개선 대안으로 후공정 고도화가 부상했고, 이 과정에서 패키징 계측 장비의 중요성도 커지고 있다. 특히 HBM·2.5D 패키징·하이브리드 본딩 등 AI 반도체 관련 공정에서 평탄도·정렬도 계측 수요가 확대되는 점이 산업 측면의 긍정적 흐름이다. 다만 AFM은 계측 속도가 느려 전수 검사가 어렵다는 구조적 한계가 있어, 회사는 하이브리드 WLI 등 광학 결합으로 처리량을 보완하고 있다.
| 주가 | ₩251,500 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.8조원 |
| PER | 70.9 |
| PBR | 7.63 |
| ROE | 11.5% |
| 배당수익률 | 0.20% |
회사와 증권가는 2026년을 '상저하고'로 보고 있다.iM증권은 1분기 실적이 기대치를 하회했으나 2분기부터 실적 개선이 재개될 전망이며, NX-TSH·하이브리드 WLI 등 신규 장비의 성장성과 비메모리 투자 재개에 따라 NX-Mask·NX-Wafer 등 기존 장비 매출도 증가세가 유지될 것으로 예상했다. 또한 올해 신규 수주 금액이 전년 대비 20%가량 증가하고 연간 매출은 1분기 부진에서 벗어나 상저하고의 흐름을 보일 것으로 전망했다. 현재 파크시스템스는 전 세계 최대 파운드리 기업과 NX-TSH 장비 양산 공급을 논의 중이며, 최첨단 패키징 설비투자 확대로 올해를 시작으로 수주 규모가 지속 확대될 전망이다. 증설 측면에서는과천지식정보타운에 약 750억원을 투자한 연면적 2만7,000㎡ 규모의 신사옥을 준공해 본사를 이전했으며, 연구·업무 공간을 대폭 확대했다. M&A 측면에서는국내를 비롯한 미국·독일·프랑스 업체를 대상으로 검토를 진행 중이며, 이 중 2곳 정도는 연내 공개가 가능하고 반도체 공정장비가 아닌 계측장비·계측부품 등 보유 기술과 상호보완되는 업체만 대상으로 한다고 밝혔다. 다만 이러한 전망은 가이던스·증권사 추정으로 확정 실적이 아니며, 출하 일정과 고객사 투자 시점에 따라 변동될 수 있다.
헤드라인 기준 자기자본이익률(ROE)은 약 11.5%, 주당순이익(EPS)은 약 3,546원, 주당순자산(BPS)은 약 32,982원이다. 현재 주가수익비율은 코스피·코스닥 반도체 업종 평균을 크게 웃돌고, 과거 이 종목이 거래되던 멀티플 밴드와 비교해도 상단에 위치한 구간으로 평가받는다. 주가는 순자산 대비 상당한 프리미엄이 반영된 수준에서 형성돼 있으며, 이는 시장이 AFM 1위 지위와 후공정·신제품 성장 기대를 가격에 선반영하고 있음을 시사한다. 배당은 주당 500원 수준으로, 배당수익률은 업종 평균을 밑도는 편이어서 배당보다는 성장에 무게가 실린 구조다. 다년간 매출은 꾸준히 늘어 사상 최대를 경신해 왔으나 최근 분기 이익률이 둔화된 점, 그리고 높은 밸류에이션이 향후 실적 가시성에 민감하게 반응할 수 있다는 점은 함께 고려할 필요가 있다. 정확한 현재 배수·주가·시가총액은 화면의 실시간 카드를 확인하는 것이 정확하다.
회사는 2022년 브루커를 제치고 AFM 시장 1위에 오른 뒤 격차를 유지하고 있다.2019~2023년 연간성장률이 약 30%로 2·3위 경쟁사(8%, 10%)를 크게 앞섰다. 비접촉식 모드 등 독자 기술과 상위 반도체 기업 다수를 고객으로 둔 점이 진입장벽으로 작용한다.
기존 강자가 없는 후공정 계측 분야는 블루오션으로 평가된다. AI 반도체와 HBM·2.5D 패키징·하이브리드 본딩 확산으로 평탄도·정렬도 계측 수요가 늘고 있다. NX-TSH가 R&D를 넘어 양산용으로 적용 범위를 넓히면 새로운 매출 동력이 될 수 있다.
1분기 말 수주잔액은 700억원으로 전 분기 대비 41% 늘었고 신규 수주도 456억원으로 증가했다. 1분기 부진은 출하 시점 문제라는 해석이 우세하다. 회사는 연간으로는 증권가 예상 수준 달성이 가능하다는 입장이다.
장비 출하 일정에 따라 분기 매출·이익 편차가 크다. 2026년 1분기 영업이익은 21억원으로 급감했고, 2025년 분기 영업이익률도 1분기 대비 하반기로 갈수록 낮아졌다. 출하가 특정 분기에 몰리는 구조는 실적 예측을 어렵게 한다.
주가는 순자산 대비 큰 프리미엄과 업종 평균을 웃도는 이익 배수가 반영된 구간에 있다. 이러한 멀티플은 성장 기대가 실적으로 확인되지 않거나 분기 실적이 흔들릴 때 변동성을 키울 수 있다. 2025년 순이익이 전년 대비 줄어든 점도 이익 모멘텀 측면의 부담이다.
연이은 해외 기업 인수와 신사옥 투자로 R&D·고정비가 늘었다. 부채비율은 2022년 39.8%에서 2025년 55.4%로 상승했고 영업활동현금흐름은 2025년 245억원으로 전년보다 줄었다. M&A 시너지가 가시화되기 전까지는 비용 부담이 이익률을 압박할 수 있다.
파크시스템스는 글로벌 AFM 시장 1위 지위와 30년 가까운 나노계측 기술을 바탕으로 매출을 매년 사상 최대로 경신해 온 기업이다. 전공정에서의 점진적 침투에 더해 후공정·첨단 패키징이라는 신시장이 열리고 있고, NX-TSH·하이브리드 WLI 등 신제품이 R&D에서 양산으로 적용 범위를 넓히는 점이 성장 서사의 핵심이다. 다만 장비 출하 일정에 따른 분기 실적 변동성이 크고, 2026년 1분기에는 매출·영업이익이 큰 폭으로 줄었다. 2024년 대비 2025년 순이익 감소, 최근 분기 이익률 둔화, M&A·증설에 따른 비용과 차입 증가는 이익 모멘텀 측면의 부담이다. 동시에 주가는 순자산 대비 큰 프리미엄과 업종 평균을 웃도는 배수가 반영된 구간에 있어, 성장 기대가 실적으로 확인되는지가 중요하다. 회사와 증권가는 수주잔고 회복을 근거로 2026년 상저하고를 전망하지만 이는 확정치가 아닌 가이던스·추정이다. 투자 판단에 앞서 분기 실적, 수주잔고 전환, 후공정 양산 수주, M&A 진행 상황을 균형 있게 확인할 필요가 있다.
English version
Park Systems, the global leader in atomic force microscopy, is expanding from front-end into back-end semiconductor metrology, while navigating quarterly earnings volatility alongside an elevated valuation.
Founded in 1997 and listed on KOSDAQ in 2015, Park Systems is a nano-metrology equipment maker whose core product is the atomic force microscope (AFM), which measures a sample's 3D topography down to the atomic scale. Its lineup splits into industrial and research products; according to brokerage materials, industrial tools account for roughly 72% of revenue, research about 22%, and maintenance and other items about 6%, with most sales generated overseas (per CTT Research, as of 2024). Industrial offerings include NX-Wafer for wafer metrology, NX-Mask for photomask repair, the NX-Hybrid WLI combining optics with AFM, and NX-TSH for advanced packaging.The company does business with 8 of the world's top 10 semiconductor firms and works with global companies across autos, food and beverage, and cosmetics in addition to semiconductors. Its customer base includes leading memory and foundry players such as Samsung Electronics, SK hynix, TSMC and Intel. Beyond AFM,it acquired digital holographic microscopy (DHM) technology through Switzerland's Lyncée Tec and aims to broaden optical inspection to become a global metrology firm on par with KLA of the U.S. and Zeiss of Germany. In 2022 it bought Germany's Accurion, which holds imaging spectroscopic ellipsometry (ISE) technology, and later acquired Rocky Mountain Nanotechnology of the U.S., a maker of platinum and platinum-iridium probes. Maintaining a technology gap over rivals through proprietary methods such as non-contact imaging and flexure-guided scanning is central to its business model.
Annual results show clear top-line growth. Revenue rose each year from 124.5 billion won in 2022 to 144.8 billion in 2023, 175.1 billion in 2024 and 205.6 billion in 2025. Operating profit was 32.6 billion won in 2022, 27.6 billion in 2023, 38.5 billion in 2024 and 42.2 billion in 2025, with operating margin slipping from 26.2% in 2022 to 19.0% in 2023 before holding around 22.0% in 2024 and 20.5% in 2025. Notably, net profit attributable to owners reached 42.8 billion won in 2024, exceeding operating profit of 38.5 billion, suggesting one-off non-operating gains; 2025 net profit fell to 34.5 billion. On a quarterly basis, 2025 began with Q1 revenue of 50.9 billion won and operating profit of 13.2 billion, followed by Q2 at 52.3 billion and 12.0 billion, Q3 at 45.6 billion and 8.6 billion, and Q4 at 56.8 billion and 8.4 billion—revenue stayed solid but quarterly margins gradually compressed.The company attributed the second-quarter profit softness to a temporary rise in fixed costs such as R&D spending. In Q1 2026, revenue dropped to 39.4 billion won and operating profit to 2.1 billion.This reflected equipment shipments concentrated in the second quarter and beyond; the order backlog at quarter-end was 70 billion won, up 41% from the prior quarter-end, and new orders rose to 45.6 billion won from 40.3 billion. The shared view of the company and analysts is that the Q1 weakness was a matter of revenue recognition timing rather than order intake. On cash flow, operating cash flow fell from 34.7 billion won in 2024 to 24.5 billion in 2025, and the debt-to-equity ratio rose from 39.8% in 2022 to 55.4% in 2025, reflecting added leverage from acquisitions and expansion.
The AFM is a third-generation microscope after optical and electron microscopes, able to precisely measure nanometer-scale defects, and demand is rising alongside semiconductor miniaturization.According to research firm QY Research, Park Systems held a 20.6% global AFM market share as of 2023, leading ahead of Bruker (18.5%) of the U.S. and Oxford Instruments (10.5%) of the U.K. The global AFM market is estimated at around 600 billion won, with Park Systems holding a share in the 20% range. In the front end, established metrology tools are entrenched and AFM is gradually displacing them, whereas the back end is a newly opening market for AFM with no incumbent metrology tools, unlike the front end. As Moore's Law nears its limits, back-end sophistication has emerged as an alternative for performance gains, raising the importance of packaging metrology equipment. The expansion of flatness and alignment metrology demand in AI-chip-related processes such as HBM, 2.5D packaging and hybrid bonding is a positive industry trend. That said, AFM's slow measurement speed structurally limits full-batch inspection, so the company is supplementing throughput by combining optics, as in Hybrid WLI.
| Price | ₩251,500 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.76T |
| P/E | 70.9 |
| P/B | 7.63 |
| ROE | 11.5% |
| Dividend yield | 0.20% |
The company and analysts expect 2026 to be back-end-loaded.iM Securities said Q1 fell short of expectations but earnings should recover from Q2, with new tools such as NX-TSH and Hybrid WLI retaining growth momentum and existing tools like NX-Mask and NX-Wafer continuing to rise as non-memory investment resumes. It also projected this year's new orders to grow about 20% year-on-year, with annual revenue recovering from the weak first quarter into a back-end-loaded pattern. Park Systems is in discussions with the world's largest foundry for mass-production supply of NX-TSH tools, and expanding advanced-packaging capex is expected to drive a steady rise in orders starting this year. On capacity,it completed and relocated to a new headquarters in Gwacheon Knowledge Information Town, investing about 75 billion won in a 27,000-square-meter facility that substantially expands research and office space. On M&A,the company said it is reviewing targets in Korea as well as the U.S., Germany and France, with about two deals potentially disclosed this year, focusing only on metrology equipment or components that complement its technology rather than process equipment. These projections are guidance and analyst estimates rather than confirmed results, and may shift depending on shipment schedules and customer investment timing.
On a headline basis, return on equity is about 11.5%, earnings per share about 3,546 won, and book value per share about 32,982 won. The current price-to-earnings multiple sits well above the average for KOSPI/KOSDAQ semiconductor names and is regarded as near the upper end of the multiple band at which this stock has historically traded. The shares carry a substantial premium to net assets, suggesting the market has priced in the company's AFM leadership and expectations for back-end and new-product growth. The dividend is around 500 won per share, with a yield that tends to run below the sector average, reflecting a structure weighted toward growth rather than income. While multi-year revenue has steadily risen to record highs, the recent compression in quarterly margins and the elevated valuation—which can be sensitive to forward earnings visibility—warrant consideration together. For precise current multiples, price and market cap, the real-time on-screen cards are the accurate reference.
After overtaking Bruker to lead the AFM market in 2022, the company has maintained its gap.Its annual growth rate of about 30% over 2019-2023 far outpaced the second- and third-ranked rivals at 8% and 10%. Proprietary technology such as non-contact mode and a customer base of many top semiconductor firms act as entry barriers.
Back-end metrology, where no incumbent dominates, is seen as a blue ocean. The spread of AI chips, HBM, 2.5D packaging and hybrid bonding is lifting demand for flatness and alignment metrology. If NX-TSH extends beyond R&D into mass production, it could become a new revenue driver.
The end-of-Q1 backlog rose 41% quarter-on-quarter to 70 billion won, with new orders also up to 45.6 billion. The prevailing view is that the Q1 weakness was a shipment-timing issue. Management believes full-year results can reach the level analysts expect.
Quarterly revenue and profit swing widely with shipment schedules. Q1 2026 operating profit plunged to 2.1 billion won, and 2025 quarterly operating margins declined through the second half versus Q1. The concentration of shipments in certain quarters makes earnings hard to forecast.
The share price reflects a large premium to net assets and earnings multiples above the sector average. Such multiples can amplify volatility if growth expectations are not confirmed by results or if quarterly earnings wobble. The decline in 2025 net profit versus the prior year also weighs on earnings momentum.
Successive overseas acquisitions and new-HQ investment have raised R&D and fixed costs. The debt-to-equity ratio rose from 39.8% in 2022 to 55.4% in 2025, and operating cash flow fell to 24.5 billion won in 2025. Until M&A synergies materialize, cost burdens could pressure margins.
Park Systems has set record revenue every year, underpinned by its top global AFM position and nearly three decades of nano-metrology technology. The core growth narrative is the opening of new back-end and advanced-packaging markets on top of gradual front-end penetration, plus new products such as NX-TSH and Hybrid WLI moving from R&D into mass production. However, quarterly earnings are highly volatile with shipment timing, and Q1 2026 saw sharp drops in revenue and operating profit. The decline in 2025 net profit versus 2024, recent margin compression, and higher costs and leverage from M&A and expansion all weigh on earnings momentum. At the same time, the shares trade at a large premium to net assets and at multiples above the sector average, so it matters whether growth expectations are confirmed by results. The company and analysts project a back-end-loaded 2026 based on backlog recovery, but this is guidance and estimates rather than confirmed figures. Before forming any view, it is worth balancing checks on quarterly results, backlog conversion, back-end mass-production orders, and the progress of M&A.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)