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SurplusGLOBAL · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
세계 최대 반도체 레거시 중고장비 거래기업 서플러스글로벌이 중국발 구조적 수요 위축과 대규모 플랫폼 투자 부담의 이중 역풍으로 2년 연속 수익성이 악화됐으며, 'SemiMarket' 플랫폼의 안착 속도와 삼성전자·SK하이닉스의 중고장비 매각 재개 여부가 이익 회복의 핵심 분기점으로 부상했다.
서플러스글로벌은 2000년 설립된 반도체 전공정·후공정 중고장비 매입·매각 전문기업으로, 25년간 세계 50여 개국 6,000개 이상의 고객사에 6만 대 이상의 장비를 공급하며 글로벌 레거시 반도체 중고장비 거래 시장 점유율 1위를 유지하고 있다. 매출 구성은 상품(전공정·후공정 중고장비) 비중이 약 88%로 압도적이며, 개조·리퍼비시 제품 및 서비스가 나머지를 차지한다. 핵심 비즈니스 모델은 삼성전자·SK하이닉스·인텔·TSMC·마이크론 등 1선 팹의 입찰에 참가해 노후 장비를 매입한 뒤, 용인 본사 클린룸에서 정비·보관하여 TSMC·UMC·SMIC·DB하이텍 등 파운드리·중견 팹에 재판매하는 '세컨더리 마켓' 방식이다. 단순 매입·매각을 넘어 매각 대행, 글로벌 소싱, 물류, 장비 가동 테스트, 퍼니스→ALD 변환과 같은 리컨피규레이션, A/S까지 종합 제공한다. 용인 본사에는 약 6만 9,000㎡ 규모의 반도체 장비 클러스터(클린룸 6개)를 운영 중이며, 미국·중국·대만·싱가포르·일본 5개국 해외법인 네트워크를 보유한다. 신성장 동력으로 AI 기반 B2B 플랫폼 '세미마켓(SemiMarket.com)'을 베타 운영 중이며, 반도체 장비·부품을 통합 탐색·거래하는 오픈마켓 구조로 단계적 전환을 추진하고 있다. 오프라인 파츠몰(중고 부품 전시·판매 매장)도 운영 중이며, 2026년 7월 완공 예정인 B동(약 1만 2,000평, 투자 500억 원)으로 이전·확장될 계획이다. 경쟁사는 전 세계 1,000개 이상의 중소 딜러·리퍼비셔들이 난립하는 구조이나, 서플러스글로벌은 규모·25년 축적 거래 데이터·글로벌 인프라 측면에서 압도적 우위를 보유하고 있다.
연간 실적을 살펴보면, 2022년 매출 2,349억 원·영업이익 319억 원(OPM 13.6%)으로 업황 정점을 기록했으나, 2023년에는 삼성전자·SK하이닉스의 중고장비 매각 보류와 반도체 업황 침체로 매출이 1,660억 원(-29%)으로 급감하고 영업이익은 130억 원(OPM 7.8%)으로 축소됐다. 2024년에는 해외 반도체 기업들의 장비 매각 재개와 시황 반등에 힘입어 매출 2,516억 원·영업이익 142억 원(OPM 5.6%)을 달성했으나, 클러스터 건설 관련 이자비용 누적으로 지배주주 순이익은 약 46억 원에 그쳤다. 2025년에는 중국 반도체 업체들의 자국산 장비 채택 가속화로 수요가 급격히 위축돼 매출 2,084억 원(-17%)으로 재차 감소하고, 영업손실 117억 원(OPM -5.6%)을 기록하며 적자 전환됐다. 분기별 흐름은 더욱 뚜렷하다: 2025년 1분기 매출 519억·영업손실 30억, 2분기 518억·영업이익 11억으로 일시 반등했으나, 3분기 매출이 373억으로 급락하며 영업손실 51억을 기록했고 4분기도 675억 매출에 영업손실 48억이 지속됐다. 2026년 1분기에도 매출 366억·영업손실 45억으로 부진이 이어졌다. 영업활동 현금흐름은 2022년 +191억에서 2025년 -239억으로 악화됐으며, 클러스터·플랫폼 투자 지속과 이자비용 부담으로 부채비율이 2023년 82.0%에서 2025년 136.6%로 가파르게 상승했다. 2025년 지배주주 귀속 순손실은 약 145억 원으로, 자본총계도 전년 대비 축소됐다.
시장조사기관 아카이브마켓리서치에 따르면, 글로벌 중고 반도체 장비 시장 규모는 2025년 기준 약 98억 달러(약 14조 원)에 달한다. 이 시장은 첨단 반도체 사이클에 후행하는 특성이 있어, 선단 공정 투자가 정점을 지난 뒤 팹의 노후 장비 매각이 늘어나고 레거시 파운드리의 수요가 회복되는 사이클을 따른다. 2023~2024년에는 미국의 대중 첨단 장비 수출 통제를 우회하려는 중국 반도체 업체들의 레거시 중고장비 확보 수요가 시장에 강한 모멘텀을 제공했으나, 2025년 들어 중국 기업들이 자국산 장비 채택률을 높이면서 수요가 빠르게 위축됐다. 삼성전자·SK하이닉스는 2022년 10월 이후 대중·러시아 수출 통제 우려로 중고장비 매각을 보류 중이며, 이들의 재개 여부가 단기 시장 공급의 핵심 변수다. 반면 일본 키옥시아, 미국 인텔·마이크론 등은 꾸준히 노후 장비를 매각하고 있어 공급 기반이 완전히 단절된 것은 아니다. 중고장비 유통업의 구조적 특성상 상당한 재고를 보유해야 하므로 가격 결정 불확실성과 재고 손실 위험이 상존한다. 한편 반도체 장비용 부품 시장은 장비 시장의 15~20% 수준인 연 2조~3조 원 규모로 추산되며, 수요가 장비보다 안정적이고 진입장벽이 높아 미개척 고성장 인접 시장으로 주목받고 있다.
| 주가 | ₩1,765 |
|---|---|
| 시가총액 | 653억원 |
| PBR | 0.34 |
| ROE | -10.3% |
회사는 2026년 매출 목표를 2,500억~2,600억 원으로 제시하고, 반도체 시장 회복과 고부가가치 기술서비스·세미마켓 확장을 통해 흑자 전환을 달성하겠다는 방침을 공개적으로 밝혔다. 세미마켓은 2025년 상반기 베타 오픈 이후 본격 운영 단계로 전환 중이며, 제3자 셀러 입점을 통한 오픈마켓 구조 확장이 순차적으로 진행되고 있다. 용인 본사 신관 B동(총 투자 500억 원, 약 1만 2,000평)은 2026년 7월 완공 예정이며, 이 중 8,000평이 파츠몰 전용 공간으로 활용돼 부품 보관·전시·해체·리퍼비시·물류 기능을 통합한다. 중장기 목표로는 2030년까지 부품 사업 매출 3,000억 원 및 전체 매출 7,000억 원을 제시했으며, 클러스터도 현재 6만 9,000㎡에서 24만 ㎡까지 확장할 계획이다. 2025년 9월 발행한 148억 원 규모 CB·EB(표면·만기이자율 0%)는 운영자금을 보강하는 한편, 기존 금융권 차입 대비 이자비용 절감 효과를 제공할 전망이다. 그러나 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 약 30% 감소한 366억 원에 그친 점, 삼성전자·SK하이닉스의 매각 재개 시점이 여전히 불확실한 점은 연간 가이던스 달성의 실질적 리스크다. 고정 판관비와 투자 관련 이자비용이 높아진 상황에서 세미마켓·파츠몰의 매출 기여가 얼마나 빠르게 확대되느냐가 흑자 전환의 실질적 관건이 될 것이다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 5,170원) 대비 큰 폭으로 할인된 수준에서 거래 중으로, 역사적 PBR 밴드의 하단 부근(약 0.4배)에 근접해 있다. 주당순이익(EPS)이 -541원으로 적자 구간에 있어 수익 기반 배수 산출이 의미를 갖기 어렵고, 이익 정상화 시점이 밸류에이션 재평가의 전제 조건이다. 과거 업황 호황기에도 PER 상단이 약 14배 수준을 유지했다는 점을 감안하면, 이익이 회복될 경우 배수 확장에 의한 추가 상승 여지는 제한된 역사적 범위 내에 있음을 참고해야 한다. 배당은 무배당 상태로 배당수익률 측면의 가격 지지 요인은 사실상 없다. 2025년 9월 발행된 CB의 전환가액(2,602원)이 현 주가보다 높게 책정돼 있어 즉각적인 희석 위험은 제한적이나, 2026년 10월부터 전환 청구 기간이 개시되는 만큼 잠재적 오버행 요인으로 중기적으로 모니터링할 필요가 있다.
25년간 6,000개 이상의 고객사와 6만 대 이상의 장비 거래로 구축한 데이터베이스와 글로벌 네트워크는 단기간에 복제하기 어려운 강력한 진입장벽이다. 1,000개 이상의 중소 경쟁사가 난립하는 시장에서 용인 클러스터(클린룸 6개)와 5개국 해외법인 인프라는 서플러스글로벌만이 제공할 수 있는 물리적 차별화 요소다. 시장이 회복될 경우 이 규모 우위가 매출·이익 레버리지를 동시에 극대화하는 핵심 동력이 될 수 있다.
반도체 장비 한 대에는 수천~수만 개의 부품이 포함되어 있으며, 핵심 부품의 교체 주기는 3~5년으로 장비 거래보다 훨씬 안정적인 수요를 제공한다. 세미마켓과 파츠몰은 수십만 종의 장비·부품을 통합 거래하는 플랫폼으로, 장비 중심 거래보다 안정적인 반복 매출과 높은 마진을 실현할 가능성이 있다. 경영진은 2030년까지 부품 매출 3,000억 원을 목표로 제시해, 사업 포트폴리오의 균형을 근본적으로 개선할 수 있는 중장기 성장 기반이 될 수 있다.
삼성전자·SK하이닉스는 2022년 10월 이후 수출 통제 우려로 중고장비 매각을 보류하며 연간 200억 원 이상의 보관비를 부담하고 있다. 이들이 매각을 재개할 경우, 서플러스글로벌의 공급 파이프라인이 단기간에 대폭 확대돼 매출 회복 속도를 크게 높일 수 있는 잠재 모멘텀이 된다. 일본 키옥시아, 미국 인텔·마이크론 등 해외 반도체 기업들은 이미 매각을 재개하고 있어, 공급 재개의 선행 사례가 이미 형성된 상태다.
중국 반도체 기업들이 자국산 장비 사용률을 높이면서 글로벌 레거시 중고장비 시장의 최대 수요처 중 하나가 빠르게 축소되고 있다. 이는 단순한 업황 사이클 문제를 넘어 구조적 수요 이동일 수 있으며, 미·중 갈등이 완화되더라도 중국 고객 비중이 과거 수준으로 복귀하지 않을 가능성이 있다. 중국발 매출 의존도가 높았던 서플러스글로벌 입장에서 중장기 고객 지역 다변화가 시급한 과제다.
부채비율이 2023년 82.0%에서 2025년 136.6%로 급등했으며, 2025년 상반기 기준 장단기차입금 합계는 약 1,968억 원에 달한다. 영업손실 상황에서도 이자비용이 상당 규모의 현금을 잠식해 영업활동 현금흐름이 -239억 원으로 악화됐다. 적자가 지속될 경우 추가 차입 또는 자본 조달 필요성이 높아져 주주 희석 리스크로 이어질 수 있다.
세미마켓 고도화를 위한 연간 약 100억 원의 IT 인프라 투자와 신규 IT 인력 채용, 파츠몰 확장에 따른 고정비 증가는 단기 수익성을 추가로 압박한다. 세미마켓이 오픈마켓으로 완전히 안착하는 데 시간이 소요될 것임을 회사 스스로 인정하고 있으며, 부품 사업은 아직 초기 단계다. 2026년 1분기 매출이 전년 대비 약 30% 감소한 366억 원에 그친 점을 감안하면, 연간 가이던스(2,500억~2,600억 원)를 달성하려면 하반기에 매우 가파른 실적 개선이 필요하다.
서플러스글로벌은 25년간 쌓아온 글로벌 데이터·네트워크·인프라를 바탕으로 레거시 반도체 중고장비 세계 1위 지위를 유지하고 있으나, 2025년부터 중국 자국산 장비 채택 가속화와 국내 대형 팹의 매각 보류라는 이중 역풍으로 매출과 영업이익 모두 역성장하며 적자 전환됐다. 2026년 1분기에도 영업손실이 지속되는 가운데, 회사는 세미마켓 플랫폼과 파츠몰 확장을 통해 사업구조를 안정적 반복 매출 모델로 전환하는 전략을 추진 중이다. 2026년 2,500억~2,600억 원 매출과 흑자 전환이라는 가이던스를 달성하려면 하반기에 상당 폭의 실적 반등이 필요하며, B동 완공(7월)과 세미마켓·파츠몰의 빠른 기여 확대가 필수 조건이다. 부채비율이 높아진 상황에서 이자비용 부담도 수익성 회복의 장애물로 남아 있다. 주당순자산(BPS 5,170원) 대비 큰 폭의 할인 구간에서 거래 중이지만, 이익 기반이 명확히 회복되기 전까지 밸류에이션 재평가는 제한적이며 CB 전환 가능성도 중기 변수로 남는다. 투자자는 B동 완공 후 파츠몰 매출 기여, 세미마켓 거래액 추이, 그리고 삼성전자·SK하이닉스 중고장비 매각 재개 여부를 핵심 모니터링 포인트로 주목해야 할 것이다.
English version
The world's largest legacy semiconductor equipment broker faces worsening profitability for a second consecutive year as China's shift to domestic tooling contracts global demand; the pace at which its SemiMarket platform gains traction and whether Samsung/SK hynix resume equipment disposals will determine the earnings recovery trajectory.
Founded in 2000, SurplusGLOBAL specialises in buying and selling pre-owned front-end and back-end semiconductor manufacturing equipment, having supplied over 60,000 units to more than 6,000 customers across 50+ countries over 25 years, retaining the top global share in legacy equipment trading. Revenue is dominated by traded goods—both front-end and back-end equipment—which account for roughly 88% of sales, with proprietary refurbished products and value-added services making up the balance. The core model involves winning bids for decommissioned tools from Tier-1 fabs (Samsung Electronics, SK hynix, Intel, TSMC, Micron), refurbishing and storing them in cleanrooms at the Yongin campus, and reselling to foundries and mid-tier manufacturers including TSMC, UMC, SMIC, and DB HiTek. Beyond brokerage, the company offers consignment sales, global sourcing, logistics, operational testing, reconfiguration services (e.g., converting furnace tools to higher-value ALD tools for a reported 6–7x value uplift), and after-sales support. Operations are anchored by a ~69,000 m² equipment cluster in Yongin with six cleanrooms, complemented by overseas subsidiaries in the US, China, Taiwan, Singapore, and Japan. The AI-powered B2B marketplace SemiMarket (semimarket.com) is operational in beta, designed to integrate the listing and trading of hundreds of thousands of equipment and parts items online, with a staged transition to an open-marketplace model underway. An offline Parts Mall is also running and is slated to expand into the new Building B (~12,000 pyeong; KRW 50 billion investment, due July 2026). Competition comes from 1,000+ fragmented small dealers and refurbishers globally, against which SurplusGLOBAL maintains decisive advantages in scale, accumulated transactional data, and physical infrastructure.
Annual results peaked in 2022 with revenue of KRW 234.9 billion and operating profit of KRW 31.9 billion (OPM 13.6%). In 2023, sales slumped to KRW 166.0 billion (-29%) as Samsung Electronics and SK hynix suspended used equipment disposals amid US export control concerns, compressing operating profit to KRW 13.0 billion (OPM 7.8%). A partial rebound followed in 2024, with revenue recovering to KRW 251.6 billion and operating profit to KRW 14.2 billion (OPM 5.6%), though net profit attributable to owners was limited to roughly KRW 4.6 billion due to mounting interest costs from cluster-related borrowings. FY2025 brought a fresh deterioration: revenue fell again to KRW 208.4 billion (-17%) as Chinese fabs rapidly localised equipment sourcing, swinging the company to an operating loss of KRW 11.7 billion (OPM -5.6%). The quarterly trajectory underscores the weakness—an operating loss of KRW 2.97 billion in Q1 2025, a marginal recovery to KRW 1.14 billion in Q2, a sharp widening to KRW -5.08 billion in Q3, and KRW -4.79 billion in Q4. Q1 2026 extended the run with revenue of only KRW 36.6 billion and an operating loss of KRW 4.45 billion. Operating cash flow deteriorated from +KRW 19.1 billion in 2022 to -KRW 23.9 billion in 2025, and the debt-to-equity ratio climbed from 82.0% (2023) to 136.6% (2025) as cluster-construction financing and elevated working capital accumulated, with the full-year net loss attributable to owners reaching approximately KRW 14.5 billion.
According to ArchiveMarket Research, the global used semiconductor equipment market was valued at approximately $9.8 billion (roughly KRW 14 trillion) in 2025. The market characteristically lags the advanced semiconductor capex cycle—as leading-edge investment peaks, fabs begin retiring tools in volume and downstream legacy foundry replacement demand picks up. In 2023–2024, Chinese semiconductor companies' aggressive sourcing of legacy tools to circumvent US advanced-equipment export controls created a powerful demand tailwind, but that tailwind reversed sharply in 2025 as Chinese fabs accelerated domestic equipment adoption. Samsung Electronics and SK hynix have suspended used equipment disposals since October 2022 due to export control exposure, making their resumption a critical near-term supply catalyst. By contrast, Japan's Kioxia and US players Intel and Micron continue to divest aging tools, keeping supply lines partially intact. Structurally, the distribution business requires holding substantial equipment inventory, exposing operators to pricing uncertainty and write-down risks from which even market leaders are not insulated. Adjacent to the equipment market, the semiconductor parts segment is estimated at KRW 2–3 trillion annually (roughly 15–20% of equipment market size), offering more stable recurring demand and high entry barriers that make it an under-penetrated growth opportunity.
| Price | ₩1,765 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/B | 0.34 |
| ROE | -10.3% |
Management has publicly targeted FY2026 revenue of KRW 250–260 billion and a return to profitability through a combination of semiconductor market recovery, premium technology services, and SemiMarket scale-up. Following its H1 2025 beta launch, SemiMarket is transitioning to full commercial operation, with third-party seller onboarding for the open-marketplace model proceeding in stages. The new Building B (KRW 50 billion investment; ~12,000 pyeong) is scheduled for completion in July 2026, with 8,000 pyeong dedicated to the Parts Mall encompassing storage, display, disassembly, refurbishment, and logistics. Longer-term, management targets parts-business revenue of KRW 300 billion and total revenue of KRW 700 billion by 2030, supported by expanding the cluster from ~69,000 m² to ~240,000 m². The KRW 14.8 billion CB/EB issued in September 2025 (0% coupon and maturity rate) supplements working capital while reducing interest costs relative to bank borrowings. However, Q1 2026 revenue of only KRW 36.6 billion—down roughly 30% year-on-year—and continued uncertainty over Samsung/SK hynix resuming equipment disposals represent meaningful risks to the annual guidance. Ultimately, the speed at which SemiMarket and Parts Mall revenue scales up, relative to elevated fixed operating expenses and debt-service costs, will determine whether the profitability turnaround materialises as guided.
Shares are currently trading at a substantial discount to book value per share (BPS KRW 5,170), placing them near the lower end of the historical price-to-book range (approximately 0.4x). With earnings per share (EPS) in negative territory at -KRW 541, earnings-based valuation multiples are not directly applicable; a return to profitability is a precondition for any fundamental re-rating. Historical context is instructive: even during prior boom cycles, the peak PER multiple remained in the approximately mid-teens range (around 14x), implying that multiple expansion alone offers constrained upside once earnings normalise. The company pays no dividend, leaving yield-based price support effectively absent. The CB issued in September 2025 carries a conversion price of KRW 2,602—above the current share price—limiting near-term dilution risk, but the opening of the conversion window from October 2026 warrants monitoring as a potential medium-term overhang.
Two-and-a-half decades of transaction data and relationships with 6,000+ clients across 60,000+ deals constitute a high and durable barrier to entry. Against a backdrop of 1,000+ fragmented small rivals, the Yongin cluster (six cleanrooms) and five-country overseas network are physical differentiators that competitors cannot quickly replicate. When the market recovers, this scale advantage can simultaneously maximise both revenue and operating leverage.
Each unit of used equipment contains thousands of components, with key parts requiring replacement every 3–5 years—making parts demand materially more predictable than equipment trading. SemiMarket and the Parts Mall offer a unified platform for hundreds of thousands of part SKUs, capable of generating recurring, higher-margin revenue streams. Management targets KRW 300 billion in parts sales by 2030, which could fundamentally rebalance the business mix toward greater stability.
Samsung Electronics and SK hynix have warehoused decommissioned equipment since October 2022, reportedly incurring over KRW 20 billion annually in storage costs while awaiting export-control clarity. A resumption of disposals would rapidly expand SurplusGLOBAL's supply pipeline and accelerate revenue recovery. The fact that overseas peers—Intel, Micron, and Kioxia—have already resumed equipment sales provides a precedent for eventual domestic resumption.
Chinese semiconductor companies are rapidly raising the share of domestically produced tools, contracting what has been one of the largest single demand pools in the global legacy market. This may be a structural demand shift rather than a purely cyclical one; even if US-China tensions ease, Chinese customer volumes may not return to historical levels. For SurplusGLOBAL, which carried a relatively high exposure to Chinese demand, long-term geographic customer diversification is an urgent strategic imperative.
The debt-to-equity ratio surged from 82.0% in 2023 to 136.6% in 2025, and total short- and long-term borrowings stood at roughly KRW 196.8 billion as of H1 2025. Even while posting operating losses in 2025, interest payments were a material cash drain, and operating cash flow deteriorated to -KRW 23.9 billion. Continued losses would heighten the need for further borrowing or capital raising, potentially introducing additional shareholder dilution risk.
Annual IT infrastructure investment of roughly KRW 10 billion for SemiMarket development, newly hired IT staff, and elevated fixed costs from the Parts Mall expansion create additional headwinds to near-term profitability. Management itself acknowledges that establishing SemiMarket as a fully functional open marketplace will take time, and the parts business remains at an early stage. Given that Q1 2026 revenue declined roughly 30% year-on-year to KRW 36.6 billion, meeting the full-year guidance of KRW 250–260 billion would require a very steep second-half acceleration.
SurplusGLOBAL retains its position as the world's leading legacy semiconductor equipment trader, underpinned by 25 years of accumulated data, relationships, and physical infrastructure. However, since 2025 the company has faced a dual structural headwind—China's equipment localisation and suspended Samsung/SK hynix disposals—that drove both revenue and operating profit into negative territory. With operating losses persisting into Q1 2026, the company is pivoting toward a platform-centric model via SemiMarket and the Parts Mall, aiming to generate more stable recurring revenue. Meeting the FY2026 guidance of KRW 250–260 billion and a return to profitability would require a steep second-half rebound, conditional on timely Building B completion (July) and rapid platform revenue contribution. Elevated debt and interest costs remain obstacles to margin recovery. While shares are trading at a substantial discount to book value per share (BPS KRW 5,170), meaningful re-rating is constrained until the earnings trajectory clearly inflects upward, and the CB conversion overhang adds a medium-term consideration. Key monitoring points include Parts Mall revenue contribution post-Building B completion, SemiMarket transaction volume trajectory, and any signals of Samsung/SK hynix resuming used equipment disposals.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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