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KineMaster · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
키네마스터는 매출 감소세 속에서도 비용 효율화로 영업이익률을 5개 분기 연속 끌어올리며 이익 회복 국면에 들어섰으나, AI 생성물 워터마크 규제와 글로벌 영상 편집·생성 AI 경쟁이 다음 변수로 부각되고 있다.
키네마스터는 모바일 동영상 편집 애플리케이션을 핵심 사업으로 하는 응용소프트웨어 기업이다. 주요 매출은 구독, 광고, 음원 에셋 스트리밍 등 동영상 편집앱 '키네마스터'에서 대부분 발생한다. 스페인 소재 종속기업 NEXPLAYER SDK, S.L.을 통해 글로벌 미디어 기술 컨설팅 사업도 병행하고 있다. 제품군은 대표 앱 키네마스터 외에 숏폼 제작 앱 스프링, 애니메이션 제작 툴 애니툰으로 구성돼 모바일 동영상 제작의 토탈 솔루션을 지향한다. 누적 다운로드는 7억 2천만 건, 월간 활성 사용자는 1,300만 명을 넘어선 것으로 파악된다. 전세계 영상 편집 툴 시장에서 약 5%의 점유율을 확보하고 있는 것으로 집계된다. 경쟁 구도는 무료 대형 편집앱과 신흥 생성형 AI 영상 도구가 뒤섞여 있어 기능·가격 경쟁이 상시적으로 이어지는 시장으로 평가된다. 회사는 호두AI랩 등 AI 반도체 관련 기술기업에도 지분을 투자해 포트폴리오를 다각화하고 있다. 최근에는 AI 기술을 활용한 모바일 비디오 편집 서비스 강화가 사업 방향으로 제시되고 있다.
연간 매출액은 2022년 약 195억 8,999만원에서 2023년 167억 7,368만원, 2024년 133억 3,395만원, 2025년 122억 5,944만원으로 4년 연속 감소했다. 반면 영업손익은 2022년 163억 5,930만원 적자(영업이익률 -83.5%)에서 2023년 18억 6,158만원(11.1%) 흑자로 전환했고, 2024년 5억 9,222만원(4.4%)으로 낮아졌다가 2025년 9억 2,550만원(7.5%)으로 다시 개선됐다. 지배주주 순이익은 2022년 153억 4,634만원 적자에서 2023년 26억 2,325만원, 2024년 43억 9,672만원으로 흑자를 이어갔으나 2025년에는 34억 1,471만원으로 줄었다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 30억 9,450만원, 영업이익 1억 2,134만원(약 3.9%)에 순손실 4억 3,350만원을 기록했다. 2025년 3분기에는 매출이 소폭 줄었음에도 영업이익이 2억 9,536만원(9.8%)으로 늘고 순이익도 20억 7,854만원으로 뛰었다. 2025년 4분기는 영업이익 2억 2,776만원(7.6%)을 냈지만 순손실 4,780만원으로 다시 적자를 냈다. 2026년 1분기와 2분기는 매출이 각각 28억 3,456만원, 27억 1,881만원으로 줄어드는 가운데도 영업이익은 3억 2,351만원(11.4%), 5억 604만원(18.6%)으로 확대됐고, 순이익도 26억 2,685만원, 25억 2,211만원을 각각 기록했다. 매출 감소에도 영업이익률이 5개 분기 연속 개선된 것은 비용 구조 효율화가 실적을 견인했음을 보여주지만, 순이익은 분기마다 큰 편차를 보여 영업외 손익이 변동성을 키운 것으로 해석된다. 영업활동현금흐름은 2025년 29억 2,677만원으로 순이익 대비 견조한 수준을 유지해 현금창출력은 유지되고 있다.
모바일 동영상 편집 시장은 유튜브 쇼츠, 틱톡, 인스타그램 릴스 등 숏폼 콘텐츠 소비 확대와 1인 콘텐츠 제작자의 수익 창출 판로 확대에 힘입어 지속적으로 성장하는 것으로 평가된다. 다만 경쟁 구도는 매우 치열해 무료 대형 편집앱과 신생 생성형 AI 영상 도구가 동시에 시장 지분을 다투고 있다. 최근에는 오픈AI의 소라, 클링AI 등 텍스트·이미지 기반 영상 생성 AI가 부상하면서 전통적 편집앱과의 경계가 옅어지는 추세로, 관련 테마가 부각될 때 키네마스터가 수혜주로 언급되는 사례도 있었다. 국내에서는 2026년 1월 AI기본법 시행으로 생성형 AI를 활용한 콘텐츠에 가시적 워터마크 표시가 의무화됐고, 특히 딥페이크 영상에는 처음부터 끝까지 AI 생성물임을 표시해야 한다. 다만 이용자가 이 표시를 훼손하거나 삭제하는 행위를 막을 근거가 부족하다는 지적이 이어지며, 국회에서는 정보통신망법 개정을 통해 훼손·삭제 금지 규정을 보완하려는 논의가 진행되고 있다. 이러한 규제 변화는 AI 영상 편집 기능을 제공하는 업체들에 기술적 대응 부담으로 작용할 수 있는 동시에, 콘텐츠 신뢰성을 강조하는 서비스 차별화 기회로도 연결될 수 있다. 경쟁사 대비 포지션은 다운로드 규모나 시장점유율 지표로 볼 때 상위권에 속하지만, 매출 규모의 지속적 축소는 성장 정체 우려로 이어질 수 있다.
| 주가 | ₩2,115 |
|---|---|
| 시가총액 | 299억원 |
| PER | 4.2 |
| PBR | 0.98 |
| ROE | 26.7% |
회사는 AI 기술을 활용한 모바일 비디오 편집 서비스 강화를 사업 방향으로 제시하고 있다. 최근 5개 분기 연속 이어진 영업이익률 개선 흐름이 앞으로도 지속될 수 있는지가 향후 실적의 핵심 관전 포인트다. 회사는 호두AI랩과 같은 외부 기술기업에 대한 지분투자를 이어가고 있어, 관련 지분의 가치 변동이 향후에도 비영업 손익에 계속 영향을 줄 수 있다. 2026년 1월 AI기본법 시행에 이어 정보통신망법 개정안 논의가 진행 중인 만큼, 워터마크 관련 기술 표준이 구체화되는 과정에서 회사의 대응 방향이 확인될 필요가 있다. 글로벌 숏폼 콘텐츠 생태계 확대와 생성형 AI 영상 도구의 확산이 동시에 진행되는 만큼, 회사가 두 흐름 중 어느 쪽에서 더 큰 사용자 유입을 이끌어낼지가 중장기 사업 방향을 가를 것으로 보인다. 별도의 매출 가이던스나 신규 증설 계획은 확인되지 않았다.
회사는 2022년 대규모 적자를 낸 이후 2023년부터 3년 연속 흑자를 유지하며 이익 구조가 개선되는 모습을 보였다. 다만 최근 분기별 순이익은 영업외 손익 영향으로 편차가 커 실적 흐름을 단선적으로 해석하기는 쉽지 않다. 주가는 순자산가치와 비교했을 때 큰 폭의 프리미엄이나 할인 없이 형성돼 있는 편으로 파악된다. 회사는 최근 현금배당을 실시하지 않아, 배당 매력보다는 이익 회복의 지속성이 투자 판단의 핵심 변수로 남아 있다. 과거 실적 부진기와 회복기를 오가며 시장에서의 거래 배수도 등락을 거듭해온 만큼, 향후 실적 발표 결과에 따라 밸류에이션에 대한 시장의 평가도 달라질 수 있다.
최근 5개 분기 연속 영업이익률이 상승해 2026년 2분기에는 18.6%까지 확대됐다. 이는 매출 감소에도 비용 구조 효율화가 유효하게 작동하고 있음을 시사한다. 이 흐름이 이어질 경우 매출 규모 대비 수익성 지표는 추가로 개선될 여지가 있다.
회사는 AI 기술을 활용한 모바일 비디오 편집 서비스 강화를 사업 방향으로 제시하고 있다. 오픈AI 소라 등 생성형 영상 AI 부상이 관련 테마로 부각되며 회사가 수혜주로 언급된 사례도 있다. 이 같은 기술 트렌드에 대응한 신기능 출시 여부가 향후 사용자 확대의 관전 포인트다.
회사는 호두AI랩 등 AI 반도체 관련 기술기업에 지분을 보유하고 있다. 이러한 투자는 본업 외 수익원으로서 최근 일부 분기 순이익 증가에 기여한 것으로 해석된다. 지분가치 변동은 향후에도 비영업 손익에 영향을 줄 수 있다.
연간 매출은 2022년 195억원대에서 2025년 122억원대로 4년째 줄었다. 핵심 앱의 사용자 기반이 매출 확대로 이어지지 못하고 있는 모습이다. 매출 축소가 지속될 경우 비용 효율화만으로 수익성 개선을 이어가기 어려울 수 있다.
2025년 2분기와 4분기에는 순손실을 기록했고, 나머지 분기에는 영업외 손익에 힘입어 순이익이 크게 늘었다. 이 같은 편차는 핵심 사업만으로는 안정적 이익을 내기 어렵다는 점을 보여준다. 투자자산 가치가 하락할 경우 반대 방향의 손익 변동도 가능하다.
무료 대형 편집앱과 생성형 AI 영상 도구가 동시에 확산되며 기존 유료 구독 기반 편집앱의 입지가 좁아질 수 있다. AI기본법에 따른 워터마크 표시 의무가 신설되면서 기능 개발·컴플라이언스 부담이 늘어날 가능성도 있다. 관련 법 정비가 강화될 경우 대응 비용이 추가로 발생할 수 있다.
키네마스터는 2022년 대규모 적자에서 벗어나 3년 연속 흑자를 이어가며 이익 구조가 회복되는 모습을 보였다. 최근 5개 분기 연속 영업이익률이 개선된 점은 비용 효율화가 실적에 유효하게 반영되고 있음을 보여준다. 다만 연간 매출은 4년째 줄어들고 있고, 분기 순이익은 영업외 손익 영향으로 편차가 커 핵심 사업만으로의 안정적 이익 창출력은 아직 검증 중이다. AI기본법 시행에 따른 워터마크 표시 의무화와 관련 법 개정 논의는 AI 영상 편집 기능을 제공하는 회사에 새로운 컴플라이언스 변수로 떠오르고 있다. 호두AI랩 등 지분투자 자산의 가치 변동이 비영업 손익에 지속적으로 영향을 줄 수 있다는 점도 실적 해석 시 함께 고려할 부분이다. 다음 분기 실적 공시와 규제 후속 조치가 향후 방향성을 가늠할 주요 변수로 꼽힌다.
English version
KineMaster has lifted its operating margin for five straight quarters through cost efficiency even as revenue keeps shrinking, while new AI-content watermark rules and intensifying competition from global editing and generative-video AI tools loom as the next variables.
KineMaster is an application software company whose core business is a mobile video editing app. Most of its revenue comes from the KineMaster video editing app through subscriptions, advertising, and streaming of music assets. Through its Spain-based subsidiary NEXPLAYER SDK, S.L., the company also runs a global media technology consulting business. Beyond its flagship KineMaster app, the product lineup includes the short-form creation app Springo and the animation tool AniToon, aiming to provide a total solution for mobile video production. Cumulative downloads are reported to have surpassed 720 million, with monthly active users exceeding 13 million. The company is estimated to hold roughly a 5% share of the global video editing tool market. The competitive landscape mixes large free editing apps with emerging generative-AI video tools, making feature and price competition a constant feature of the market. The company has also diversified its portfolio by taking equity stakes in AI semiconductor-related technology firms such as Hodu AI Lab. More recently, strengthening AI-powered mobile video editing services has been presented as a strategic direction.
Annual revenue fell for four straight years, from about KRW 19.59 billion in 2022 to KRW 16.77 billion in 2023, KRW 13.33 billion in 2024, and KRW 12.26 billion in 2025. Operating profit, however, swung from a loss of roughly KRW 16.36 billion in 2022 (operating margin of -83.5%) to a profit of about KRW 1.86 billion in 2023 (11.1%), then eased to KRW 592 million in 2024 (4.4%) before improving again to KRW 925 million in 2025 (7.5%). Net income attributable to owners moved from a loss of about KRW 15.35 billion in 2022 to profits of KRW 2.62 billion in 2023 and KRW 4.40 billion in 2024, before narrowing to KRW 3.41 billion in 2025. On a quarterly basis, 2025Q2 revenue was about KRW 3.09 billion with operating profit of KRW 121 million (roughly 3.9% margin) and a net loss of KRW 433 million. In 2025Q3, revenue dipped slightly but operating profit rose to KRW 295 million (9.8%) and net income jumped to about KRW 2.08 billion. 2025Q4 operating profit was KRW 228 million (7.6%), but the quarter slipped back into a net loss of about KRW 48 million. In 2026Q1 and 2026Q2, revenue fell further to about KRW 2.83 billion and KRW 2.72 billion respectively, yet operating profit expanded to KRW 324 million (11.4%) and KRW 506 million (18.6%), with net income of about KRW 2.63 billion and KRW 2.52 billion. The fact that the operating margin improved for five consecutive quarters despite falling revenue points to cost-structure efficiency driving results, while sharp quarter-to-quarter swings in net income suggest non-operating items have amplified volatility. Operating cash flow was about KRW 2.93 billion in 2025, remaining solid relative to net income and indicating continued cash-generating capacity.
The mobile video editing market is generally viewed as continuing to grow, driven by the expansion of short-form content consumption on YouTube Shorts, TikTok and Instagram Reels, and by broader monetization avenues for individual creators. Competition, however, is intense, with large free editing apps and newer generative-AI video tools simultaneously vying for market share. More recently, text- and image-based video generation AI such as OpenAI's Sora and Kling AI have emerged, blurring the line with traditional editing apps, and KineMaster has at times been cited as a beneficiary when such themes gain attention. In Korea, the AI Framework Act that took effect in January 2026 made visible watermarking mandatory for content produced using generative AI, with deepfake videos required to display an AI-generated notice from start to finish. There is, however, criticism that authorities lack grounds to prevent users from damaging or removing such marks, and the National Assembly is discussing amendments to the Network Act to add prohibitions against tampering with or deleting these disclosures. This regulatory shift could impose a technical compliance burden on providers of AI video editing features, while also creating an opportunity to differentiate services around content authenticity. Relative to peers, the company's position looks comparatively strong based on download volume and an estimated market share figure, but the continued shrinkage of revenue scale raises concerns about growth stagnation.
| Price | ₩2,115 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 4.2 |
| P/B | 0.98 |
| ROE | 26.7% |
The company has presented strengthening AI-powered mobile video editing services as its strategic direction. Whether the operating margin improvement seen over the last five consecutive quarters can be sustained is the key point to watch in upcoming results. The company continues to hold equity stakes in outside technology firms such as Hodu AI Lab, meaning changes in the value of these holdings could continue to affect non-operating income going forward. With discussions on amending the Network Act underway following the January 2026 implementation of the AI Framework Act, how the company responds as watermark-related technical standards are finalized bears watching. As the global short-form content ecosystem expands alongside the proliferation of generative-AI video tools, which trend the company can better capture in terms of user growth is likely to shape its medium-to-long-term business direction. No separate revenue guidance or capacity expansion plans have been confirmed.
The company moved from a large loss in 2022 to three consecutive years of profit starting in 2023, showing an improving earnings structure. Recent quarterly net income, however, has swung significantly due to non-operating items, making it difficult to read the earnings trend in a straight line. The share price appears to be trading without a large premium or discount relative to net asset value. The company has not paid a cash dividend recently, so the sustainability of the earnings recovery, rather than dividend appeal, remains the central variable for investors to weigh. Given that trading multiples have fluctuated as the company cycled between periods of weak and recovering performance, how the market values the stock could continue to shift depending on future earnings results.
The operating margin has risen for five consecutive quarters, reaching 18.6% in 2026Q2. This suggests cost-structure efficiency has been working effectively even as revenue declines. If this trend continues, profitability relative to revenue scale could see further room for improvement.
The company has set strengthening AI-powered mobile video editing services as its business direction. There have been instances where the company was cited as a beneficiary as generative video AI tools like OpenAI's Sora drew thematic attention. Whether it can roll out new features responding to this technology trend is a key point for future user growth.
The company holds equity stakes in AI semiconductor-related technology firms such as Hodu AI Lab. These investments are interpreted as an outside-core revenue source that contributed to net income gains in some recent quarters. Changes in the value of these stakes could continue to affect non-operating income going forward.
Annual revenue has declined for four straight years, from roughly KRW 19.6 billion in 2022 to KRW 12.3 billion in 2025. The core app's user base does not appear to be translating into revenue growth. If the revenue decline persists, cost efficiency alone may not be enough to sustain profitability gains.
The company posted net losses in 2025Q2 and 2025Q4, while net income rose sharply in other quarters on the back of non-operating gains. This variance suggests the core business alone struggles to generate stable profit. If the value of investment assets declines, the reverse swing in earnings is also possible.
As large free editing apps and generative-AI video tools spread simultaneously, the position of existing subscription-based editing apps could narrow. The new watermark disclosure requirement under the AI Framework Act may also increase feature development and compliance burdens. If related regulations are tightened further, additional compliance costs could arise.
KineMaster has emerged from a large 2022 loss to post three consecutive years of profit, showing signs of a recovering earnings structure. The five straight quarters of improving operating margin indicate that cost efficiency has been effectively translating into results. That said, annual revenue has declined for a fourth consecutive year, and quarterly net income has swung widely due to non-operating items, leaving the core business's ability to generate stable profit still to be proven. The watermark disclosure mandate under the AI Framework Act, along with related legislative amendment discussions, is emerging as a new compliance variable for a company providing AI video editing features. The fact that changes in the value of equity investments such as Hodu AI Lab can continue to affect non-operating income is another factor to weigh when interpreting results. The next quarterly earnings release and follow-up regulatory measures stand out as the key variables for gauging future direction.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)