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BNK Financial Group · 금융 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
BNK금융지주는 부산·경남은행을 축으로 이자이익이 견조하게 늘고 대손비용이 줄면서 순이익이 회복세를 이어가는 가운데, 배당 확대와 자사주 매입·소각을 병행하며 주주환원율 제고를 추진하고 있다.
BNK금융지주는 부산·울산·경남(동남권)을 거점으로 하는 지역 기반 종합 금융그룹으로, BNK부산은행과 BNK경남은행이라는 두 개의 은행 자회사를 핵심 축으로 둔다. 그룹 손익은 은행 부문이 절대적인 비중을 차지하며, 2026년 1분기에도은행 부문이 전년 동기 대비 206억원(부산은행 +225억원, 경남은행 △19억원) 증가한 1756억원의 당기순이익을 시현했고 비은행 부문은 전년 동기 대비 253억원(캐피탈 +107억원, 투자증권 +36억원, 저축은행 +10억원, 자산운용 +75억원 등) 증가한 596억원의 당기순이익을 보였다. 비은행 계열로는 BNK캐피탈, BNK투자증권, BNK저축은행, BNK자산운용 등이 있으며 캐피탈과 자산운용이 비은행 이익 개선을 견인했다. 수익 구조는 이자이익 의존도가 높아,BNK금융은 2025년 비이자이익이 1조6896억원까지 확대됐으나 이자이익은 3조3699억원으로 두 배 이상 차이를 보였다. 부·울·경 지역 경제와 밀착된 영업 기반은 안정적 고객층을 제공하는 동시에 지역 경기·특정 산업 사이클에 대한 민감도를 함께 높이는 양면성을 지닌다. 경쟁 구도상 JB금융지주, iM금융지주와 함께 지방 금융지주 3사를 형성하며, 전국 단위 대형 지주(KB·신한·하나·우리)와는 자산 규모·사업 다변화 측면에서 차이가 있다. 그룹은 디지털 전환과 비대면 채널 강화, AI 금융 역량 확대를 통해 포트폴리오 다변화를 추진하고 있다. 회사는 지역 상생과 자본력 제고, 건전성 중심 내실경영을 중장기 방향으로 제시하고 있다.
BNK금융지주의 연결 지배주주 순이익은 확정 기준으로 2023년 6,398억원, 2024년 7,285억원, 2025년 8,150억원으로 3년 연속 증가했다. 같은 기간 영업이익도 2023년 8,011억원, 2024년 8,759억원, 2025년 9,026억원으로 우상향했고, ROE는 6.3% → 6.8% → 7.6%로 점진적으로 개선됐다. 2025년 실적 개선에 대해 회사는 전년 대비 865억원 증가한 수치로, 비이자이익 확대와 대손비용 감소가 실적 개선을 이끈 것으로 분석된다고 설명했다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 순이익 1,666억원, 2분기 3,092억원, 3분기 2,942억원, 4분기 450억원으로 4분기에 이익이 크게 줄었는데, 이는 연말 비용·충당금 인식 등 계절적 요인이 반영되는 분기 특성과 관련이 있다. 2026년 1분기에는 순이익이 2,114억원으로 반등했으며, 비이자 부문 이익 감소와 판매 관리비 증가에도 불구하고 이자 부문 이익 증가와 대손비용 감소로 전년 동기 대비 당기순이익이 증가했다. 시장 평가 측면에서도 1분기 연결 기준 영업이익 2831억원으로 전년 동기 대비 37.5% 증가했고, 이는 시장 전망치 2619억원을 약 8.1% 상회하는 수준으로 어닝 서프라이즈로 평가됐다. 다만 자산건전성 지표는 악화돼 그룹 고정이하여신비율은 1.57%, 연체율은 1.42%로 전 분기 대비 각각 15bp, 28bp 상승했다. 자본 측면에서는 그룹 보통주자본비율이 12.30%로 전년 대비 5bp 상승했다. 영업활동현금흐름은 2025년 마이너스를 기록했는데, 이는 은행 지주 특성상 대출자산 증감 등 영업자산 변동이 현금흐름에 크게 반영되기 때문으로 손익과는 별개로 해석할 필요가 있다.
지방 금융지주는 2025년 부동산 PF 충당금 부담이 정점을 지나면서 이익이 크게 반등했다. 지방 금융지주 3사가 지난해 합산 순이익 1조9693억원을 기록하며 나란히 역대 최대 실적을 냈고, 부동산 PF 충당금 부담이 완화되고 선제적 건전성 관리 효과가 반영되면서 실적이 크게 반등했다. 다만 건전성 부담은 여전히 진행형으로, PF 충당금 부담과 고금리 장기화, 지역 경기 둔화가 겹치면서 가계·소상공인·중소기업 대출 연체율이 상승세를 이어가고 있다. 산업 차원의 PF 익스포저는 줄어드는 추세로, 신규 PF 취급액이 늘었지만 부실화될 가능성이 있는 위험노출액은 줄었고, PF 대출 연체율을 비롯한 건전성 지표도 좋아지는 추세다. 규제 측면에서는 정부가 2025년 12월 발표한 부동산 PF 건전성 제도개선 방안을 일부 2026년 상반기 증권사에 적용하고, 2027년부터는 다른 업종 금융사까지 포함해 모든 신규 부동산 PF에 전면 시행한다. 지방은행은 전국 단위 대형 은행 대비 지역 경기와 특정 산업 의존도가 높아, 수익 다변화와 비용 효율화, 리스크 관리 역량이 향후 실적 변동성을 좌우하는 변수로 지목된다. 경쟁사 대비 BNK는 은행·비은행을 아우르는 가장 큰 자산 규모의 지방 금융지주로 분류되며, 비은행 이익 기여 확대가 공통 과제로 부각되고 있다.
| 주가 | ₩14,950 |
|---|---|
| 시가총액 | 4.6조원 |
| PER | 5.6 |
| PBR | 0.44 |
| ROE | 8.1% |
| 배당수익률 | 4.92% |
회사는 이익 회복과 주주환원 확대를 동시에 추진하는 기조를 분명히 하고 있다. 2026년 1분기 이사회에서 주당 150원의 분기 현금배당을 결의했고 이는 지난해보다 25% 증가한 규모이며, 상반기 중 600억원의 자사주 매입·소각도 진행한다고 밝혔다. 자본정책 방향에 대해 회사는 향후 보통주 자본 비율의 지속적인 개선을 통해 신용리스크 확대에 대비하는 한편 주주환원 확대 기반을 지속적으로 마련해 나갈 계획이라고 밝혔다. 증권가에서는 한화투자증권이 지배주주 순이익이 2026년 8830억원, 2027년 9320억원으로 각각 전년 대비 8.3%, 5.6% 증가할 것으로 전망했고, 밸류업 계획에 따라 2027년 주주환원율 50% 달성에 근접할 경우 환원 규모 증가 속도가 은행지주 가운데 가장 가파를 것으로 예상했다. CFO는 배당소득 분리과세 고배당 기업 요건을 충족할 수 있도록 현금배당을 안정적으로 확대하는 범위 내에서 자사주 매입·소각 비중을 높여 주주가치 제고에 최선을 다하겠다고 말했다. 다만 이러한 전망은 이자이익·수수료이익의 증가세 지속과 대손비용 안정을 전제로 한 추정치라는 점에서, 실제 실현은 향후 분기 실적과 건전성 추이로 검증돼야 한다. 또한 2027년 본격 시행되는 PF 건전성 제도개선과 지역 경기 흐름이 자산 성장과 위험가중자산 관리에 영향을 줄 변수로 남아 있다.
헤드라인 지표 기준 BNK금융지주의 자기자본이익률은 8.1%, 주당순이익은 2,676원, 주당순자산은 33,837원 수준이다. 주가는 순자산을 밑도는 구간에서 형성돼 있어, 장부가치 대비 할인된 상태가 이어지고 있다. 이는 지방 금융지주 전반에 적용되는 특성으로, 한화투자증권은 향후 3개년 평균 ROE를 7.9%로 제시하면서도 현재 주가는 PBR 0.4배 수준에 불과해 여전히 저평가 상태라고 분석했다. 이익이 적자에서 흑자가 아니라 꾸준한 회복 국면을 이어온 점, 그리고 배당 확대와 자사주 소각이 병행되는 점은 순자산 대비 할인 폭을 좁히려는 요인으로 작용한다. 배당수익률은 은행지주 가운데 높은 편에 속하는 것으로 평가되며, 2025년 누적 주당배당금은 회사 측 발표 기준 역대 최대 수준으로 확대됐다. 다만 이러한 수준은 주가에 따라 매일 달라지므로, 정확한 배수와 수익률은 실시간 시세로 확인할 필요가 있다.
2026년 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 큰 폭 늘며 시장 기대를 웃돌았고, 이자이익 확대와 대손비용 감소가 동시에 작용했다. 연간으로도 순이익이 3년 연속 증가하며 이익 체력이 회복되는 흐름을 보였다. 안정적 순이자마진과 대출자산 성장이 실적을 뒷받침하는 구조다.
분기배당을 전년 대비 25% 늘리고 상반기 자사주 매입·소각을 병행하는 등 환원 강도를 높이고 있다. 밸류업 계획상 2027년 주주환원율 50% 목표가 제시돼 있어 이익 증가와 맞물린 분배 확대 여력이 부각된다. 배당소득 분리과세 고배당 기업 요건 충족도 함께 추진하고 있다.
2026년 1분기 비은행 부문 순이익이 전년 동기 대비 크게 늘며 캐피탈·자산운용 등 전반적으로 고른 개선을 보였다. 이자이익 의존도가 높은 수익 구조에서 비은행 비중 확대는 수익 다변화 측면에서 긍정적이다. 디지털 전환과 신규 비즈니스 추진도 포트폴리오 다변화를 뒷받침한다.
2026년 1분기 그룹 고정이하여신비율과 연체율이 전 분기 대비 동반 상승했다. 경기 둔화에 따른 부실 증가가 반영된 것으로, 향후 적극적인 건전성 관리가 요구된다. 연체율이 안정되지 않으면 대손비용 부담이 다시 커질 수 있다.
부·울·경 지역 경제와 조선·중공업 등 특정 산업에 대한 의존도가 전국 단위 은행보다 높다. 지역 주력 업종의 회복 지연은 연체율과 부실채권 비율에 빠르게 반영될 수 있다. 경기 둔화 국면에서 자산 성장과 수익성 방어가 동시에 시험받는 구조다.
2026년 1분기에는 비이자부문 이익이 감소하고 판매관리비가 늘어나는 모습이 나타났다. 금리 변동성이 커지는 환경에서 이자이익 증가세가 둔화될 경우 비이자 부문의 안정적 확대가 더욱 중요해진다. 이익 개선의 질을 유지하려면 비용 효율화가 병행돼야 한다.
BNK금융지주는 부산·경남은행을 핵심으로 한 동남권 기반 금융그룹으로, 이자이익 확대와 대손비용 감소에 힘입어 순이익이 3년 연속 증가하며 이익 체력 회복 흐름을 이어왔다. 2026년 1분기에도 영업이익이 시장 기대를 웃돌았고, 분기배당 확대와 자사주 매입·소각을 병행하며 주주환원 강도를 높이고 있다. 밸류업 계획상 2027년 주주환원율 50% 목표는 이익 증가와 맞물려 분배 확대 여력을 부각시키는 요인이다. 반면 1분기 들어 연체율과 고정이하여신비율이 동반 상승하며 지역 경기 둔화에 따른 건전성 부담이 남아 있고, 이자이익 의존도가 높은 수익 구조와 비이자 부문 변동성은 과제로 지목된다. 2027년 전면 시행되는 PF 건전성 제도개선과 금리·매크로 변수도 자산 성장과 자본비율에 영향을 줄 수 있다. 따라서 향후 분기 실적에서 이익 회복의 지속성, 건전성 지표의 안정 여부, 자본비율과 환원율의 동반 개선을 함께 점검하는 것이 핵심이다. 본 자료는 정보 제공을 목적으로 하며 투자의견이나 목표주가를 제시하지 않는다.
English version
Anchored by Busan and Kyongnam banks, BNK Financial Group continues recovering net income on solid net interest income and lower credit costs, while expanding dividends and share buyback-and-cancellation to lift its total shareholder return.
BNK Financial Group is a region-based comprehensive financial group rooted in the southeastern Korean area (Busan, Ulsan, South Kyongnam), with BNK Busan Bank and BNK Kyongnam Bank as its core banking subsidiaries. The banking segment dominates group earnings, and in Q1 2026 the banking segment posted net income of KRW 175.6bn, up KRW 20.6bn YoY (Busan Bank +KRW 22.5bn, Kyongnam Bank −KRW 1.9bn), while the non-banking segment recorded KRW 59.6bn, up KRW 25.3bn YoY (Capital +KRW 10.7bn, Securities +KRW 3.6bn, Savings Bank +KRW 1.0bn, Asset Management +KRW 7.5bn). Non-banking affiliates include BNK Capital, BNK Investment & Securities, BNK Savings Bank and BNK Asset Management, with Capital and Asset Management leading the non-banking improvement. The earnings mix is heavily reliant on interest income; in 2025 BNK's non-interest income rose to KRW 1,689.6bn while net interest income was KRW 3,369.9bn, more than double. Its tight links to the regional economy provide a stable customer base while also raising sensitivity to local economic and industry cycles. Competitively, it forms one of the three regional financial groups alongside JB and iM, differing from the large nationwide holding companies (KB, Shinhan, Hana, Woori) in asset scale and business diversification. The group is pursuing portfolio diversification through digital transformation, stronger non-face-to-face channels and expanded AI capabilities. It frames regional partnership, stronger capital and soundness-focused management as its medium-to-long-term direction.
On a confirmed basis, BNK's consolidated owner net income rose three years in a row: KRW 639.8bn in 2023, KRW 728.5bn in 2024 and KRW 815.0bn in 2025. Operating profit also climbed from KRW 801.2bn (2023) to KRW 875.9bn (2024) and KRW 902.7bn (2025), while ROE improved gradually from 6.3% to 6.8% to 7.6%. On the 2025 result, the company said it was up KRW 86.5bn YoY, with the improvement led by wider non-interest income and lower credit costs. By quarter, 2025 net income was KRW 166.6bn in Q1, KRW 309.2bn in Q2, KRW 294.2bn in Q3 and KRW 45.0bn in Q4; the sharp Q4 drop relates to seasonal factors such as year-end costs and provisioning. Q1 2026 net income rebounded to KRW 211.4bn, as despite lower non-interest income and higher SG&A, net income rose YoY on higher net interest income and lower credit costs. The market also viewed it favorably: consolidated Q1 operating profit of KRW 283.1bn rose 37.5% YoY, about 8.1% above the consensus of KRW 261.9bn, regarded as an earnings surprise. However, asset quality deteriorated, with the group NPL ratio at 1.57% and delinquency at 1.42%, up 15bp and 28bp QoQ respectively. On capital, the group CET1 ratio rose 5bp YoY to 12.30%. Operating cash flow was negative in 2025, which for a bank holding largely reflects changes in operating assets such as loan balances and should be read separately from profit.
Regional financial holdings rebounded sharply in 2025 as real-estate PF provisioning passed its peak. The three regional financial groups posted a combined KRW 1,969.3bn in net income last year, each a record, with results rebounding strongly as PF provisioning eased and pre-emptive soundness management took effect. Asset-quality pressure persists, however: amid PF provisioning, prolonged high rates and a slowing regional economy, delinquency rates on household, small-business and SME loans continued to rise. Industry-wide PF exposure is trending down; new PF originations rose but at-risk exposure declined, and soundness indicators including PF loan delinquency are improving. On regulation, the government will apply parts of its December 2025 PF soundness reform to securities firms in H1 2026 and, from 2027, extend it to all new PF across other financial sectors. Regional banks rely more on the local economy and specific industries than nationwide banks, so revenue diversification, cost efficiency and risk management are seen as key swing factors for future earnings volatility. Versus peers, BNK is classified as the largest regional financial holding by assets, spanning bank and non-bank units, with expanding non-bank profit contribution a shared challenge.
| Price | ₩14,950 |
|---|---|
| Market cap | ₩4.64T |
| P/E | 5.6 |
| P/B | 0.44 |
| ROE | 8.1% |
| Dividend yield | 4.92% |
The company is clearly pursuing earnings recovery and expanded shareholder returns together. At its Q1 2026 board meeting it approved a quarterly cash dividend of KRW 150 per share, up 25% from last year, and a KRW 60bn share buyback-and-cancellation in H1. On capital policy, the company said it will prepare for expanding credit risk through continued improvement of its CET1 ratio while continually building a foundation for greater shareholder returns. On the sell side, Hanwha Investment & Securities forecast owner net income of KRW 883.0bn in 2026 and KRW 932.0bn in 2027, up 8.3% and 5.6% YoY, and expects that if BNK approaches its value-up target of a 50% return ratio by 2027, its pace of distribution growth could be the fastest among bank holdings. The CFO said the firm will do its utmost to enhance shareholder value by raising the share of buyback-and-cancellation within a range that stably expands cash dividends so as to meet the high-dividend separate-taxation criteria. These projections, however, assume continued growth in interest and fee income and stable credit costs, so actual outcomes must be verified through coming quarterly results and asset-quality trends. The PF soundness reform taking full effect from 2027 and the regional economic trajectory remain variables affecting asset growth and risk-weighted asset management.
On headline metrics, BNK Financial Group's return on equity is 8.1%, earnings per share KRW 2,676 and book value per share KRW 33,837. The share price sits below book value, so a discount to book has persisted. This is common across regional financial holdings; Hanwha Investment & Securities, while setting a three-year average ROE of 7.9%, judged the stock still undervalued at around 0.4x PBR. The fact that earnings have continued a steady recovery, alongside expanding dividends and buyback-and-cancellation, works to narrow the discount to book value. The dividend yield is regarded as relatively high among bank holdings, and the company stated its cumulative 2025 dividend per share expanded to a record level. Because these levels shift daily with the share price, exact multiples and yields should be checked against the live quote.
Q1 2026 operating profit rose sharply YoY and beat expectations, helped simultaneously by higher net interest income and lower credit costs. Annual net income has also risen three years in a row, signaling recovering earnings power. A stable net interest margin and loan-asset growth underpin the structure.
The firm is raising the intensity of returns, lifting the quarterly dividend 25% YoY and adding an H1 buyback-and-cancellation. A value-up target of a 50% return ratio by 2027 highlights distribution capacity alongside profit growth. It is also pursuing eligibility under the high-dividend separate-taxation regime.
Non-banking net income rose markedly YoY in Q1 2026, with broad-based gains across Capital and Asset Management. In an interest-income-heavy mix, a larger non-banking share is positive for revenue diversification. Digital transformation and new businesses also support portfolio diversification.
In Q1 2026 the group's NPL and delinquency ratios both rose QoQ. This reflects rising defaults from the slowdown, requiring active soundness management. If delinquency does not stabilize, credit-cost burdens could rise again.
Dependence on the southeastern regional economy and specific industries such as shipbuilding and heavy industry is higher than for nationwide banks. Delayed recovery in key local industries can feed quickly into delinquency and NPL ratios. In a slowdown, asset growth and profitability defense are tested at the same time.
In Q1 2026 non-interest income fell while SG&A rose. If net interest income growth slows amid greater rate volatility, stable expansion of non-interest income becomes more important. Sustaining the quality of earnings improvement requires accompanying cost efficiency.
BNK Financial Group is a southeastern-region financial group anchored by Busan and Kyongnam banks, and its net income has risen three years in a row on wider net interest income and lower credit costs, continuing a recovery in earnings power. In Q1 2026 operating profit again beat expectations, and the firm is raising the intensity of returns by expanding the quarterly dividend alongside buyback-and-cancellation. The value-up plan's 50% return-ratio target for 2027, combined with profit growth, highlights distribution capacity. On the other hand, delinquency and NPL ratios both rose in Q1, leaving soundness pressure from a slowing regional economy, while heavy reliance on interest income and non-interest income volatility remain challenges. The PF soundness reform taking full effect in 2027 and rate/macro variables could also affect asset growth and capital ratios. The key is therefore to check, in coming quarters, the durability of the earnings recovery, whether asset-quality indicators stabilize, and joint improvement in the capital ratio and return ratio. This material is for informational purposes only and does not offer an investment opinion or price target.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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