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People & Technology · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
피엔티는 2차전지 전극공정 장비의 핵심 기술력을 바탕으로 소재·셀까지 사업영역을 넓히고 있으나, 2025년 매출·이익이 전년 대비 둔화되고 최근 분기 영업이익률이 크게 낮아지는 등 실적 변동성이 커지고 있다.
피엔티는 2003년 설립된 2차전지 제조장비 전문기업으로, 롤투롤(Roll-to-Roll) 연속코팅 기술을 핵심 경쟁력으로 전극 코팅·프레스·슬리팅 등 전극공정 장비를 공급한다. 이 회사는 2차전지 전극 공정의 핵심 기술인 연속 가공(롤투롤) 분야에서 높은 기술력을 갖추고 있다는 평가를 받는다. 주요 고객은 국내 배터리셀 제조사이며, 테슬라의 주요 건식전극공정 장비 공급업체 중 하나로 지속적 협력 관계를 유지하고 있어 고객 다변화가 진행되고 있다. 건식전극공정 장비 시장에서는 '프라이머리 롤' 독자 특허를 보유한 유일한 국내 업체로 꼽힌다는 분석도 있다. 최근에는 장비 중심 사업구조에서 소재·셀까지 아우르는 토탈 솔루션 기업으로 전환을 추진하고 있으며, 자회사 피엔티머티리얼즈를 통해 LFP(리튬인산철) 양극활물질과 ESS용 각형 배터리셀 생산에 진출했다. 2026년 6월 경상북도·구미시와의 투자양해각서에 따라 1,500억원을 투입한 구미 4공장을 준공했는데, 이 공장은 양극활물질부터 배터리셀까지 한 곳에서 생산할 수 있는 국내 유일의 설비로 소개된다. 이 밖에 동박 장비 사업도 병행하며 중국 내 생산 캐파를 확보해 나가고 있다. 장비업체 특성상 프로젝트 단위 매출 비중이 높아 분기별 매출·이익 변동이 크다는 점이 사업구조의 특징이다.
연간 실적을 보면 매출액은 2022년 4,178억원, 2023년 5,454억원을 거쳐 2024년 1조 351억원으로 정점을 찍은 뒤, 2025년에는 7,449억원으로 전년 대비 크게 감소했다. 영업이익 역시 2024년 1,632억원에서 2025년 956억원으로 줄었고, 영업이익률은 15.8%에서 12.8%로 하락했다. 지배주주 순이익은 2022년 601.5억원, 2023년 697.6억원, 2024년 1,419.6억원으로 급증했다가 2025년 743.4억원으로 다시 낮아지는 흐름을 보였다. 분기별로는 변동성이 두드러지는데, 2025년 2분기 매출 1,134억원·영업이익 228억원(영업이익률 약 20%)에서 3분기에는 매출 1,075억원·영업이익 135억원으로 낮아졌고, 4분기에는 매출이 3,721억원으로 급증하며 영업이익도 452억원까지 늘었다. 이는 장비업체 특성상 대형 프로젝트 매출이 특정 분기에 집중되는 계절적 패턴이 반복된 결과로 해석된다. 2026년 들어 1분기 매출은 1,014억원, 영업이익은 88億원(영업이익률 약 8.7%)이었으나 지배주주 순이익은 212억원으로 영업이익을 크게 웃돌아, 영업외 손익의 기여가 컸음을 시사한다. 2분기에는 매출이 1,176억원으로 늘었음에도 영업이익은 37억원(영업이익률 약 3.1%)으로 급격히 축소되며 수익성 둔화가 뚜렷해졌다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 2022년 366.5%에서 2025년 146.1%로 꾸준히 개선되는 흐름을 보였고, 영업활동현금흐름은 2023년 -399억원의 적자를 기록한 뒤 2024년 397억원, 2025년 44억원으로 흑자 기조를 유지했으나 순이익 규모에 비해 현금창출 규모는 상대적으로 작았다.
2차전지 장비 산업은 글로벌 전기차 수요의 일시적 정체(캐즘)와 배터리셀 업체들의 투자 사이클 조정 영향을 받고 있으며, 셀 업체 가동률이 높아 단기 신규 투자 여력이 제한적이라는 분석이 나온다. 반면 에너지저장장치(ESS) 시장은 배터리 가격 하락과 기술 발전에 힘입어 설치 규모가 빠르게 늘고 있다는 진단이 나오고 있으며, AI 데이터센터 확산에 따른 전력 수요 증가도 LFP 배터리 수요 확대 요인으로 지목된다. 건식전극공정은 배터리 원가를 구조적으로 낮출 수 있는 공법으로, 전고체 배터리 도입 시 필수 공정으로 부상하고 있다는 평가가 있다. 피엔티는 이 분야에서 독자 특허를 보유한 것으로 알려져 차세대 공정 전환 구간에서 기술적 진입장벽을 확보하고 있다는 분석이 나온다. LFP 배터리·소재 시장에서는 현재 중국 업체들이 시장을 주도하고 있어, 국내 업체로서는 원가 경쟁력 확보가 관건으로 지목된다. 경상북도는 포항·구미를 중심으로 양극재·음극재·분리막·전해질·장비·리사이클링 전 분야에 걸쳐 이차전지 밸류체인 투자를 유치하고 있어, 피엔티의 구미 생산기지 확장도 이러한 지역 산업생태계 조성 흐름과 맞물려 있다.
| 주가 | ₩28,650 |
|---|---|
| 시가총액 | 6,787억원 |
| PER | 8.8 |
| PBR | 1.00 |
| ROE | 12.3% |
| 배당수익률 | 0.70% |
회사는 앞서 2024년 매출 1조원, 2025년 1.5조원, 2026년 2조원 달성을 목표로 제시한 바 있으나, 실제 2025년 매출은 7,449억원으로 당초 목표에 크게 못 미쳤다. 미래에셋증권은 2026년 2월 보고서에서 2026년 매출액을 9,486억원(전년 대비 +27%), 영업이익을 1,235억원(영업이익률 약 13%)으로 전망했는데, 이 역시 회사가 초기에 제시했던 2조원 목표와는 상당한 격차가 있다. 같은 보고서는 현재 확보된 수주잔고를 약 1.5조원 수준으로 언급하며 인도 등 신규 지역 수주 확대로 실적 안정성이 강화되고 있다고 평가했다. 신사업 측면에서는 구미 4공장이 2026년 6월 준공되어 연간 2GWh 규모의 LFP 양극활물질과 0.2GWh 규모의 ESS용 각형 배터리를 생산할 계획이며, 2026년 하반기 중 수율 안정화와 양산 체제 전환을 목표로 하고 있다. 회사는 이 공장을 통해 국내외 배터리 팩 제조업체 및 신규 셀 업체를 대상으로 장비·소재·셀을 묶은 턴키 솔루션 공급을 추진하고 있으며, 양극활물질의 북미·인도 시장 진출도 검토 중인 것으로 알려졌다. 동박 장비 사업은 중국 내 3만톤 캐파를 기반으로 국내외 업체에 샘플 공급을 진행하고 있다.
현재 주가는 순자산 대비 대체로 비슷한 수준에서 거래되고 있어, 장부가치 프리미엄이나 할인이 뚜렷하게 나타나지 않는 구간으로 볼 수 있다. 다만 최근 분기 영업이익률이 크게 낮아진 만큼, 향후 실적 흐름에 따라 이 관계는 변동될 수 있다. 이 종목은 프로젝트 단위 매출 인식 구조로 인해 과거에도 넓은 밸류에이션 밴드에서 거래된 이력이 있으며, 신사업(LFP 배터리·소재) 성과가 가시화되는지 여부가 향후 시장의 평가 변화에 영향을 줄 수 있는 변수로 지목된다. 배당 측면에서는 회사가 성장 투자에 자금을 우선 배분하는 성향이 반영되어 있어, 배당수익률 관련 지표는 업종 내에서 상대적으로 낮은 편에 속하는 것으로 파악된다. 부채비율이 최근 몇 년간 꾸준히 낮아진 점은 재무구조 측면에서 긍정적 참고사항이나, 이 자체가 주가 수준에 대한 판단을 의미하지는 않는다.
2026년 6월 준공된 구미 4공장은 LFP 양극활물질부터 ESS용 배터리셀까지 한 곳에서 생산할 수 있는 국내 유일 설비로 소개되며, 장비·소재·셀을 묶은 턴키 솔루션 사업모델을 뒷받침한다. 신사업이 성공적으로 안착하면 기존 장비 매출에 더해 새로운 수익원이 추가될 수 있다. 다만 신사업 매출 기여는 아직 초기 단계로, 규모가 본격화되기까지는 시간이 필요하다.
피엔티는 테슬라의 건식전극공정 장비 공급업체로 지속 협력하고 있으며, 이 분야 독자 특허를 보유한 것으로 알려져 있다. 건식공정은 전고체 배터리 도입 시 필수 공정으로 부상하고 있어, 차세대 공정 전환기에 기술적 차별성을 확보할 잠재력이 있다. 다만 이러한 기술 우위가 실제 대규모 수주로 이어지는 시점은 아직 확정되지 않았다.
부채비율은 2022년 366.5%에서 2025년 146.1%로 지속적으로 낮아졌고, 자기자본(지배주주 기준)도 2022년 2,417억원에서 2025년 6,929억원으로 확대됐다. 이는 대규모 신사업 투자를 진행하는 과정에서도 재무 건전성이 함께 관리되고 있음을 보여준다.
2025년 매출은 7,449억원으로 2024년의 1조 351억원 대비 크게 줄었고, 영업이익률도 15.8%에서 12.8%로 낮아졌다. 2026년 2분기에는 영업이익률이 약 3.1%까지 떨어져 수익성 둔화가 이어지고 있다. 장비업체 특성상 분기별 변동성이 크다는 점을 감안해도, 최근 마진 추세는 주의가 필요한 지점이다.
수주잔고는 과거 2조원대에서 최근 약 1.5조원 수준으로 줄어든 것으로 파악된다. 셀 업체들의 가동률이 높아 단기 신규 투자 여력이 제한적이라는 분석도 있어, 신규 수주 회복 속도가 불확실하다. 전기차 수요의 일시적 정체(캐즘)가 이어지는 동안 장비 발주 시점이 지연될 가능성도 배제할 수 없다.
LFP 배터리·양극활물질 신사업은 대규모 투자가 이뤄졌음에도 아직 전체 매출에서 차지하는 비중이 크지 않은 것으로 파악된다. 수율 안정화와 양산 전환은 2026년 하반기를 목표로 하고 있어, 실제 매출 기여 시점과 규모는 지켜봐야 하는 단계다. 신사업 투자 확대가 기존 사업의 현금창출력과 균형을 이루는지도 관찰이 필요하다.
피엔티는 2차전지 전극공정 장비의 롤투롤 기술력을 바탕으로 성장해온 기업으로, 최근에는 구미 4공장 준공을 계기로 LFP 양극활물질·ESS용 배터리셀까지 사업영역을 확장하며 장비 중심에서 토탈 솔루션 기업으로 전환을 시도하고 있다. 다만 2025년 매출과 영업이익률이 전년 대비 뚜렷하게 둔화되었고, 2026년 2분기에는 영업이익률이 약 3.1%까지 낮아지는 등 최근 실적 흐름은 이전보다 약해진 모습이다. 회사가 과거 제시했던 2026년 매출 2조원 목표와, 증권사가 최근 제시한 약 9,486억원 추정치 사이에는 상당한 격차가 존재해 목표 달성 여부를 지켜볼 필요가 있다. 수주잔고는 과거 2조원대에서 최근 약 1.5조원 수준으로 줄었으며, 이는 전방 셀 업체들의 투자 사이클 조정과 맞물려 있다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 꾸준히 개선되는 등 긍정적 요인도 함께 관찰된다. 종합적으로 이 회사는 기존 장비 사업의 변동성 관리와 신사업(LFP·소재·셀)의 실제 매출 기여 확대라는 두 가지 과제를 동시에 안고 있는 국면으로 판단된다.
English version
PNT is expanding from battery electrode equipment into materials and cells, but 2025 revenue and profit slowed from the prior year and the most recent quarterly operating margin fell sharply, adding to earnings volatility.
Founded in 2003, PNT is a secondary battery manufacturing equipment specialist whose core competitive strength lies in continuous Roll-to-Roll coating technology used for electrode coating, pressing, and slitting equipment. The company is widely regarded as having strong technological capability in continuous roll-to-roll processing, a core electrode-process technology for secondary batteries. Its main customers are domestic battery cell makers, and it has maintained an ongoing relationship as one of Tesla's key suppliers of dry electrode process equipment, reflecting growing customer diversification. Some analysis identifies PNT as the sole domestic company holding a proprietary 'primary roll' patent in the dry electrode equipment market. More recently, the company has been shifting from an equipment-centric model toward a total-solution provider spanning materials and cells, entering LFP (lithium iron phosphate) cathode active material and ESS prismatic battery cell production through its subsidiary PNT Materials. In June 2026, following an investment memorandum with Gyeongsangbuk-do and Gumi city, PNT completed its Gumi Plant 4 with an investment of KRW 150 billion, described as the only domestic facility capable of producing everything from cathode active material to finished battery cells in one location. The company also runs a copper-foil equipment business and is building production capacity in China. Because equipment revenue is recognized on a project basis, quarterly revenue and profit tend to swing significantly, a structural characteristic of the business.
Annual revenue rose from KRW 417.8bn in 2022 to KRW 545.4bn in 2023 and peaked at KRW 1,035.1bn in 2024, before falling sharply to KRW 744.9bn in 2025. Operating profit also declined from KRW 163.2bn in 2024 to KRW 95.6bn in 2025, with the operating margin slipping from 15.8% to 12.8%. Net income attributable to owners rose from KRW 60.2bn in 2022 to KRW 69.8bn in 2023 and surged to KRW 142.0bn in 2024, before falling back to KRW 74.3bn in 2025. Quarterly results show marked volatility: 2Q25 revenue of KRW 113.4bn and operating profit of KRW 22.8bn (roughly 20% margin) gave way to 3Q25 revenue of KRW 107.5bn and operating profit of KRW 13.5bn, before 4Q25 revenue jumped to KRW 372.1bn with operating profit rising to KRW 45.2bn. This pattern reflects the equipment business's tendency to concentrate large project-based revenue recognition in specific quarters. In 2026, 1Q revenue was KRW 101.4bn with operating profit of KRW 8.8bn (about 8.7% margin), yet net income attributable to owners reached KRW 21.2bn, well above operating profit, suggesting a meaningful contribution from non-operating items. In 2Q26, revenue rose to KRW 117.6bn, but operating profit shrank sharply to KRW 3.7bn (about 3.1% margin), highlighting a clear deceleration in profitability. On the balance sheet, the debt ratio steadily improved from 366.5% in 2022 to 146.1% in 2025, while operating cash flow swung from a deficit of KRW 39.9bn in 2023 to positive KRW 39.7bn in 2024 and KRW 4.4bn in 2025 — a relatively modest cash generation level compared to reported net income.
The battery equipment industry has been affected by a temporary slowdown in global EV demand (the so-called chasm) and adjustments in cell makers' investment cycles, with analysis suggesting that high utilization at cell makers is limiting near-term new capital spending. In contrast, the ESS market is seen as expanding rapidly on falling battery prices and technology improvements, with rising power demand from AI data center expansion also cited as a driver of increased LFP battery demand. Dry electrode processing is regarded as a method that can structurally lower battery costs and is emerging as an essential process for solid-state battery adoption. PNT is said to hold a proprietary patent in this area, which analysts view as providing a technical barrier to entry during the next-generation process transition. In the LFP battery and materials market, Chinese producers currently dominate, making cost competitiveness a key challenge for domestic players. Gyeongsangbuk-do has been attracting investment across the entire battery value chain — cathode and anode materials, separators, electrolytes, equipment, and recycling — centered on Pohang and Gumi, and PNT's expansion of its Gumi production base is tied to this broader regional industrial ecosystem.
| Price | ₩28,650 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.68T |
| P/E | 8.8 |
| P/B | 1.00 |
| ROE | 12.3% |
| Dividend yield | 0.70% |
The company had earlier guided toward revenue targets of KRW 1 trillion in 2024, KRW 1.5 trillion in 2025, and KRW 2 trillion in 2026, but actual 2025 revenue of KRW 744.9 billion fell well short of that original target. In a February 2026 report, Mirae Asset Securities projected 2026 revenue of KRW 948.6 billion (up about 27% year-on-year) and operating profit of KRW 123.5 billion (roughly 13% margin) — still a substantial gap versus the company's original KRW 2 trillion target. The same report noted an order backlog of about KRW 1.5 trillion and cited expanding orders from new regions such as India as reinforcing earnings stability. On the new business front, Gumi Plant 4, completed in June 2026, is designed to produce 2 GWh per year of LFP cathode active material and 0.2 GWh of ESS prismatic batteries, with the company targeting yield stabilization and a shift to mass production during the second half of 2026. Through this plant, the company is pursuing turnkey solutions combining equipment, materials, and cells for domestic and overseas battery pack makers and new cell entrants, and is reportedly exploring entry into the North American and Indian markets for cathode active material. Its copper-foil equipment business, built on 30,000 tons of capacity in China, continues to supply samples to domestic and overseas customers.
The current share price trades at a level broadly in line with net asset value, suggesting neither a pronounced premium nor discount to book value at present. Given the sharp decline in the most recent quarterly operating margin, however, this relationship could shift depending on how earnings trend going forward. Because revenue is recognized on a project basis, the stock has historically traded across a wide valuation range, and whether the new LFP battery and materials businesses deliver visible results is cited as a factor that could influence how the market values the company going forward. On the dividend side, the company's tendency to prioritize growth investment is reflected in a dividend yield that appears relatively modest within the sector. The steady improvement in the debt ratio over recent years is a positive reference point for the balance sheet, though it does not by itself indicate anything about the appropriate share price level.
Gumi Plant 4, completed in June 2026, is presented as the only domestic facility capable of producing everything from LFP cathode active material to ESS battery cells in one location, underpinning a turnkey business model combining equipment, materials, and cells. If the new businesses take root successfully, they could add new revenue streams on top of existing equipment sales. That said, the contribution from new businesses remains at an early stage and will take time to scale.
PNT continues to supply dry electrode process equipment to Tesla and is reported to hold proprietary patents in this field. Dry processing is emerging as an essential step for solid-state battery adoption, giving the company potential for technical differentiation during the next-generation process transition. However, the timing of when this technological edge translates into large-scale orders has not yet been confirmed.
The debt ratio has steadily declined from 366.5% in 2022 to 146.1% in 2025, while equity attributable to owners expanded from KRW 241.7 billion in 2022 to KRW 692.9 billion in 2025. This suggests financial soundness has been managed alongside large-scale new business investment.
2025 revenue fell sharply to KRW 744.9 billion from KRW 1,035.1 billion in 2024, and the operating margin declined from 15.8% to 12.8%. In 2Q26, the operating margin dropped further to about 3.1%, extending the profitability slowdown. Even allowing for the equipment business's typically high quarterly volatility, the recent margin trend warrants attention.
The order backlog has reportedly narrowed from over KRW 2 trillion to about KRW 1.5 trillion recently. Some analysis also points to limited near-term capacity for new capital spending given high utilization at cell makers, leaving the pace of any new-order recovery uncertain. As the EV demand chasm persists, there is also a risk that equipment order timing could be delayed further.
Despite substantial investment, the LFP battery and cathode active material new businesses are reported to still account for only a small share of total revenue. Yield stabilization and the shift to mass production are targeted for the second half of 2026, so the actual timing and scale of revenue contribution remain to be observed. It also bears watching whether expanded new-business investment stays balanced with the cash-generating capacity of the existing business.
PNT has grown on the strength of its roll-to-roll technology in secondary battery electrode process equipment, and with the completion of Gumi Plant 4 it is now attempting to expand into LFP cathode active materials and ESS battery cells, shifting from an equipment-centric model toward a total-solution provider. However, 2025 revenue and operating margin clearly slowed from the prior year, and the operating margin fell further to about 3.1% in 2Q26, indicating that the recent earnings trend has weakened compared to before. There is a substantial gap between the company's previously stated 2026 revenue target of KRW 2 trillion and a securities firm's more recent estimate of about KRW 948.6 billion, making progress toward that target worth monitoring. The order backlog has narrowed from over KRW 2 trillion in the past to roughly KRW 1.5 trillion recently, tied to adjustments in capital spending cycles among downstream cell makers. On the financial side, positive factors are also observed, including a steadily improving debt ratio. Overall, the company appears to face two simultaneous challenges: managing the volatility of its existing equipment business and expanding the actual revenue contribution of its new LFP, materials, and cell businesses.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)