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People & Technology · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-17
전기차 캐즘에 따른 장비 매출 조정 국면에서, 피엔티는 LFP 배터리·양극재·건식전극·전고체 장비 등 신사업의 매출 기여 시점에 진입하고 있다.
피엔티는 롤투롤(Roll-to-Roll) 연속코팅 기술을 기반으로 2차전지 전극공정 장비를 제조·판매하는 코스닥 상장 기계·장비 기업이다. 코터(Coater), 프레스(Press), 슬리터(Slitter) 등 2차전지 생산의 핵심 장비들을 자체 개발·생산하며 높은 시장 점유율을 기록하고 있다. 전극공정 외에도 소재 사업부에서 전지박(동박), 광학필름, OCA 필름 등 디스플레이·전자 소재용 장비를, 2차전지 사업부에서 양극·음극·분리막 생산용 코팅·프레스·슬리터·노칭 장비를 제조한다. 고객 기반은 국내외에 걸쳐 폭넓게 형성돼 있는데, 국내 배터리 3사, 미국 GM과 포드, 중국 궈시안 하이테크와 EVE에너지, 세계 동박 1·2위 회사인 SK넥실리스와 중국 왓슨이 피엔티의 고객사다. 경북 구미에 본사와 공장을 두고 있으며, 10만5600㎡에 달하는 1공장 전체가 가동 중일 정도로 생산이 빠르게 차 있다. 회사는 장비 판매에 머물지 않고 셀·소재까지 직접 영역을 넓히고 있다. 2026년 1분기 분기보고서 기준 연결대상 종속회사는 총 8개사로 상장 1개사와 비상장 7개사로 구성돼 있으며, 이 중 주요 종속회사는 2개사다. 2023년 6월 설립한 종속회사 피엔티머티리얼즈를 통해 ESS용 LFP 배터리 및 활물질 연구개발을 진행 중이다. 경쟁 구도상 전극공정 장비는 국내외 다수 장비사가 경쟁하지만, 피엔티는 롤투롤 프레스·건식 공정 등에서 차별화된 레퍼런스를 강점으로 내세우고 있다.
피엔티의 연간 실적은 2024년 정점 이후 2025년 조정 국면에 들어섰다. 2024년 매출은 1조350억원, 영업이익 1632억원, 지배주주 순이익 1420억원으로 영업이익률 15.8%, ROE 23.1%를 기록했다. 반면 2025년 매출은 7449억원으로 전년 대비 약 28% 감소했고, 영업이익 956억원, 지배주주 순이익 695억원, 영업이익률은 12.8%, ROE는 10.0%로 낮아졌다. 분기별로 보면 2025년 1~3분기 매출이 1518억→1134억→1075억원으로 둔화됐고, 4분기에 매출 3721억원·영업이익 452억원으로 크게 집중됐는데, 이는 장비 매출 인식이 연말에 몰리는 특성이 반영된 것으로 보인다. 3분기 매출과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 46.5%, 56.6% 감소했다. 일부 고객사의 프로젝트 일정이 지연됐으며, 자회사의 신규 사업 진출을 위한 비용 집행도 실적에 반영됐다. 2026년 1분기에는 매출 1014억원·영업이익 88억원으로 외형이 더 위축됐으나 지배주주 순이익은 201억원으로 영업이익을 크게 상회했는데, 이는 영업외 손익 요인이 반영된 결과로 추정된다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 2022년 366.5%에서 2025년 146.1%로 크게 낮아져 안정성이 개선됐다. 다만 영업현금흐름(CFO)은 2025년 44억원으로 이익 규모 대비 낮아, 장비업 특유의 운전자본 부담이 지속되고 있음을 시사한다.
피엔티의 전방시장은 전기차·ESS용 2차전지 제조 설비 투자이며, 현재 사이클은 전기차 수요 둔화(캐즘) 국면에 위치한다. 글로벌 전기차 시장 둔화로 단기 실적은 주춤했지만, 에너지저장장치(ESS) 중심의 글로벌 수요 회복 조짐이 나타나고 있다. 특히 ESS는 재생에너지 확대와 AI 데이터센터 전력 수요를 배경으로 구조적 성장이 기대되는 영역이다. 제품 측면에서는 건식 전극 공정이 산업의 화두로 부상하고 있는데, 건식 전극 장비는 전극 생산 비용을 최대 30%까지 절감할 수 있는 것으로 평가된다. 건식 공정은 현재 테슬라가 유일하게 양산하는 것으로 알려져 있다. 국내 배터리 3사도 모두 같은 기술을 개발 중이며, 이 가운데 LG에너지솔루션은 2028년 양산 시점을 구체적으로 언급한 바 있다. LFP 배터리 영역에서는 중국이 시장을 주도하고 있어, 비중국 공급망 구축 수요가 한국 장비·소재 업체에 기회와 경쟁 압력을 동시에 안기고 있다. 인도 등 신흥 시장의 현지 생산 투자도 새로운 수요처로 부상하고 있다.
| 주가 | ₩31,200 |
|---|---|
| 시가총액 | 7,392억원 |
| PER | 10.1 |
| PBR | 1.11 |
| ROE | 11.8% |
| 배당수익률 | 0.64% |
회사와 시장은 2026년을 장비와 신사업의 성과가 점차 가시화되는 해로 보고 있다. 피엔티는 2026년에는 장비와 신사업 양축의 성과가 점차 가시화될 것으로 기대한다고 밝혔다. 구미 제4공장의 0.2GWh 규모 ESS용 LFP 배터리 생산라인은 연내 셋업 완료 및 시제품 생산을 앞두고 있고, LFP 배터리용 양극활물질 시제품도 같은 시기에 출시될 예정이며, 수주 잔고는 1조6000억원 이상으로 안정적인 수준을 유지하고 있다. 회사는 2026년부터 0.2GWh 규모의 ESS용 LFP 배터리 셀 양산을 계획하고 있다. 동박 사업은 2025년 중국 내 3만톤 캐파를 확보했으며 2026년까지 5만톤으로 확장할 계획이다. 증권가에서는 2026년 매출 9486억원(+27% YoY), 영업이익 1235억원(+29% YoY, OPM 13%)을 전망하기도 했다. 다만 이는 외부 추정치로, 회사가 제시했던 2조원 목표는 안정적인 1조원대 매출 제시로 조정된 바 있다. 전고체 장비와 건식 공정은 중장기 동력으로, 테슬라 양산 진전과 국내외 추가 고객사 확보 여부가 가시성을 좌우할 전망이다.
현재 밸류에이션은 회사가 2024년 정점에서 2025년 이익 조정을 거친 흐름을 반영한다. 헤드라인 기준 자기자본이익률(ROE)은 약 11.8%, 주당순이익(EPS)은 약 3,089원, 주당순자산(BPS)은 약 28,105원 수준이다. 주가는 순자산 대비 프리미엄이 형성된 구간에서 거래되고 있으며, 한 증권사는 설비투자 둔화기였던 2023년 평균인 PER 약 11배를 적용해 밸류에이션을 매기기도 했다. 배당은 주당 200원의 현금배당이 결정됐으며, 배당수익률은 통상적인 성장형 장비주와 마찬가지로 높지 않은 편이다. 시장에서는 신사업(LFP·동박·전고체)이 본격 매출에 기여할 경우 멀티플 재평가 여지가 있다는 시각과, 장비 매출 둔화 국면이 길어질 수 있다는 시각이 공존한다. 과거 주가가 수년간 넓은 밴드를 오르내린 점도 변동성을 가늠하는 참고가 된다.
피엔티는 지난해 6월 테슬라와 납품 계약을 맺고 텍사스 공장에 건식 전극 공정용 장비를 공급키로 했는데, 이는 기존 독일 기업 제품을 고수해온 테슬라가 처음 국내 업체 기술을 택한 사례다. 테슬라는 2026년 초 리튬 배터리 생산기술의 주요 돌파구인 건식 전극 공정을 대규모로 구현하는 데 성공했다고 밝혔다. 건식 공정은 전고체 배터리 양산에도 필수 공정으로 부상하고 있어 중장기 수혜가 기대된다.
전방 둔화 속에서도 수주 잔고는 1조6000억원 이상으로 안정적인 수준을 유지하고 있다. 25년 일부 프로젝트 지연에도 불구하고 글로벌 고객사 다변화와 인도 등 신규 지역 수주 확대를 통해 실적 안정성이 강화되고 있다. 국내 3사와 미국·중국 셀·동박 고객을 폭넓게 둔 점은 특정 고객 의존 리스크를 완화한다.
구미 제4공장의 0.2GWh 규모 ESS용 LFP 배터리 생산라인이 연내 셋업 완료 및 시제품 생산을 앞두고 있으며, LFP 배터리용 양극활물질 시제품도 같은 시기에 출시될 예정이다. 동박 사업은 2025년 중국 내 3만톤 캐파를 확보했으며 2026년까지 5만톤으로 확장할 계획이다. 장비에 더해 셀·소재로 사업이 넓어지면 매출 구조의 다변화가 가능하다.
글로벌 배터리 업계가 일시적 수요 둔화(캐즘)에 진입함에 따라 일부 고객사의 프로젝트 일정이 지연됐다. 이는 2025년 매출이 전년 1조350억원에서 7449억원으로 감소하는 직접적 원인으로 작용했다. 장비업 특성상 고객 증설 결정에 실적이 크게 좌우되어 단기 가시성이 제한된다.
미국이 중국산 2차전지에 관세율 100%를 부과해도 CATL이 공급하는 LFP 배터리가 더 저렴하며, 1년 전보다 가격이 절반 수준까지 내렸다. 동박 사업 역시 공급 과잉과 전방 수요 둔화 우려가 있다. 신사업이 진입하려는 LFP·소재 시장은 중국 주도의 강한 가격 경쟁에 노출돼 있다.
영업이익률은 2022년 18.6%에서 2025년 12.8%로 낮아졌고, 신사업 진출을 위한 자회사 비용 집행도 수익성을 눌렀다. 2025년 영업현금흐름은 44억원으로 이익 규모 대비 낮은 수준이었다. 증설 투자와 운전자본 부담이 동시에 진행되는 국면에서는 재무 여력 관리가 관건이다.
피엔티는 롤투롤 전극공정 장비에서 국내 1위 지위를 확보한 2차전지 장비 전문기업으로, 2024년 매출 1조원을 돌파하며 정점을 기록한 뒤 2025년에는 전기차 수요 둔화와 고객사 투자 지연으로 매출과 이익이 모두 감소했다. 그럼에도 수주잔고는 1조6000억원대를 유지하며 실적의 하방을 일정 부분 떠받치고 있다. 회사는 건식 전극·전고체 장비라는 기술 선도 영역과 LFP 배터리·양극재·동박이라는 신사업을 동시에 추진하며, 2026년을 이들 신사업의 매출 기여가 시작되는 분기점으로 제시하고 있다. 강세 측면에서는 테슬라 레퍼런스와 다변화된 고객 기반, 신사업 가시화가, 약세 측면에서는 전기차 캐즘의 지속, 중국 LFP 가격 경쟁, 이익률·현금흐름 부담이 공존한다. 부채비율이 큰 폭 개선된 점은 긍정적이나, 장비업 특유의 실적 변동성과 신사업 실행 리스크는 계속 점검할 필요가 있다. 본 자료는 정보 제공을 목적으로 하며 투자의견이나 목표주가를 제시하지 않는다.
English version
Amid an EV-demand lull that has trimmed equipment sales, PNT is entering the phase where new businesses—LFP cells, cathode materials, dry-electrode and solid-state equipment—begin to contribute to revenue.
PNT is a KOSDAQ-listed machinery and equipment company that manufactures and sells secondary-battery electrode-process equipment based on roll-to-roll continuous-coating technology. It develops and produces in-house the core equipment for battery production—coaters, presses and slitters—and holds a high market share. Beyond electrode processing, its materials division makes equipment for copper foil, optical film and OCA film used in display and electronics materials, while its battery division makes coating, press, slitter and notching machines for cathodes, anodes and separators. Its customer base spans home and abroad: PNT's customers include Korea's three battery makers, GM and Ford in the U.S., Guoxuan High-Tech and EVE Energy in China, and the world's No. 1 and No. 2 copper-foil makers SK Nexilis and China's Wason. It is headquartered with plants in Gumi, North Gyeongsang Province, and its 105,600-square-meter No. 1 plant was running at full tilt. The company is expanding beyond equipment sales into cells and materials. As of the first-quarter 2026 report, it consolidated eight subsidiaries—one listed and seven unlisted—of which two are principal. Through its subsidiary PNT Materials, established in June 2023, it is conducting R&D on ESS-grade LFP batteries and active materials. In competitive terms, many equipment makers compete in electrode processing, but PNT positions its differentiated references in roll-to-roll presses and dry processing as strengths.
PNT's annual results entered a correction phase in 2025 after peaking in 2024. In 2024, revenue was 1.035 trillion won, operating profit 163.2 billion won and owner's net profit 142.0 billion won, for an operating margin of 15.8% and ROE of 23.1%. By contrast, 2025 revenue fell about 28% to 744.9 billion won, with operating profit of 95.6 billion won and owner's net profit of 69.5 billion won, an operating margin of 12.8% and ROE of 10.0%. Quarterly, first- through third-quarter 2025 revenue slowed from 151.8 billion to 113.4 billion to 107.5 billion won, then concentrated heavily in the fourth quarter at 372.1 billion won of revenue and 45.2 billion won of operating profit, reflecting the equipment business's tendency to book sales at year-end. Third-quarter revenue and operating profit fell 46.5% and 56.6% year over year. Some customers' project schedules were delayed, and spending for subsidiaries' new-business entry was also reflected in earnings. In the first quarter of 2026, revenue narrowed further to 101.4 billion won and operating profit to 8.8 billion won, but owner's net profit of 20.1 billion won far exceeded operating profit, likely reflecting non-operating items. On the balance sheet, the debt ratio fell sharply from 366.5% in 2022 to 146.1% in 2025, improving stability. However, operating cash flow was just 4.4 billion won in 2025—low relative to profit—suggesting the working-capital burden typical of the equipment business persists.
PNT's downstream market is capital investment in EV and ESS battery production facilities, and the current cycle sits in an EV-demand lull (chasm). A slowdown in the global EV market dented near-term results, but signs of a global demand recovery centered on energy storage systems (ESS) are emerging. ESS in particular is an area where structural growth is expected against the backdrop of expanding renewables and AI data-center power demand. On the product side, the dry electrode process is emerging as an industry theme: dry electrode equipment is assessed as able to cut electrode production costs by up to 30%. The dry process is currently known to be mass-produced only by Tesla. Korea's three battery makers are all developing the same technology, and among them LG Energy Solution has specifically cited a 2028 mass-production timeline. In LFP batteries, China dominates the market, so demand to build non-China supply chains presents both opportunity and competitive pressure for Korean equipment and materials firms. Local production investment in emerging markets such as India is also rising as a new demand source.
| Price | ₩31,200 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.74T |
| P/E | 10.1 |
| P/B | 1.11 |
| ROE | 11.8% |
| Dividend yield | 0.64% |
The company and the market view 2026 as the year when results from equipment and new businesses gradually take shape. PNT said it expects results from both the equipment and new-business pillars to gradually materialize in 2026. The Gumi No. 4 plant's 0.2GWh ESS-grade LFP battery line is set to complete setup and begin prototype production within the year, an LFP cathode-material prototype is due around the same time, and the order backlog is holding steadily above 1.6 trillion won. The company plans to begin mass production of 0.2GWh ESS-grade LFP battery cells from 2026. In copper foil, it secured 30,000 tons of capacity in China in 2025 and plans to expand to 50,000 tons by 2026. Some brokerage estimates project 2026 revenue of 948.6 billion won (+27% YoY) and operating profit of 123.5 billion won (+29% YoY, 13% margin). However, these are external estimates, and the company's earlier 2-trillion-won target has been revised to a more stable guidance in the 1-trillion-won range. Solid-state equipment and the dry process are medium- to long-term drivers, with visibility hinging on Tesla's mass-production progress and the addition of further customers at home and abroad.
The current valuation reflects the path from the 2024 peak through the 2025 earnings correction. On a headline basis, return on equity (ROE) is about 11.8%, earnings per share (EPS) about 3,089 won, and book value per share (BPS) about 28,105 won. The stock trades at a premium to net assets, and one brokerage valued it using roughly an 11x P/E—the average during the 2023 capex slowdown. A cash dividend of 200 won per share was declared, and the dividend yield is modest, as is typical for growth-oriented equipment stocks. The market holds two coexisting views: that there is room for a multiple re-rating once new businesses (LFP, copper foil, solid-state) contribute meaningfully to revenue, and that the equipment-sales slowdown could persist. The stock's multi-year movement within a wide band also offers a reference point for gauging volatility.
PNT signed a supply contract with Tesla last June to provide dry-electrode equipment for its Texas plant—the first time Tesla, which had stuck with German suppliers, chose a Korean firm's technology. In early 2026, Tesla said it had succeeded in scaling the dry electrode process, a major breakthrough in lithium battery production technology. Because the dry process is also emerging as essential for solid-state mass production, medium- to long-term benefits are anticipated.
Even amid the downstream slowdown, the order backlog is holding steadily above 1.6 trillion won. Despite some project delays in 2025, earnings stability is being reinforced through diversification of global customers and expansion into new regions such as India. A broad set of customers—Korea's three makers plus U.S. and Chinese cell and copper-foil clients—mitigates concentration risk.
The Gumi No. 4 plant's 0.2GWh ESS-grade LFP battery line is set to complete setup and start prototype production within the year, with an LFP cathode-material prototype due around the same time. The copper-foil business secured 30,000 tons of capacity in China in 2025 and plans to expand to 50,000 tons by 2026. Broadening from equipment into cells and materials could diversify the revenue structure.
As the global battery industry entered a temporary demand lull (chasm), some customers' project schedules were delayed. This was a direct cause of 2025 revenue falling from 1.035 trillion won the prior year to 744.9 billion won. Given the nature of the equipment business, results swing heavily on customers' expansion decisions, limiting near-term visibility.
Even with a 100% U.S. tariff on Chinese batteries, CATL's LFP batteries are cheaper, and prices have fallen to about half of a year ago. The copper-foil business also faces concerns over oversupply and downstream demand softness. The LFP and materials markets PNT's new businesses are entering are exposed to intense, China-led price competition.
The operating margin slipped from 18.6% in 2022 to 12.8% in 2025, and spending at subsidiaries for new-business entry also weighed on profitability. Operating cash flow in 2025 was 4.4 billion won, low relative to profit. With capacity investment and working-capital needs proceeding simultaneously, managing financial headroom becomes critical.
PNT is a secondary-battery equipment specialist that holds the domestic No. 1 position in roll-to-roll electrode-process equipment; after peaking with revenue surpassing 1 trillion won in 2024, both revenue and profit fell in 2025 on slowing EV demand and delayed customer investment. Even so, the order backlog held in the 1.6-trillion-won range, providing some support to the earnings floor. The company is simultaneously pursuing technology-leading areas—dry electrode and solid-state equipment—and new businesses in LFP cells, cathode materials and copper foil, framing 2026 as the inflection point when these new businesses begin contributing to revenue. On the bull side stand the Tesla reference, a diversified customer base and emerging new businesses; on the bear side, a persisting EV chasm, Chinese LFP price competition, and margin and cash-flow pressures coexist. The sharply improved debt ratio is a positive, but the earnings volatility typical of the equipment business and new-business execution risk warrant ongoing monitoring. This material is for informational purposes only and does not present an investment opinion or price target.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)