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Woniltni · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
국내 유일의 LNG 고압연소식기화기(SCV)·BOG 재액화기 독점 공급 및 잠수함용 수소저장합금 독보적 기술력을 보유한 원일티엔아이는, 상장 첫해(2025년) 연결 기준 적자 전환과 2026년 1분기 적자 심화로 단기 실적 정상화 시점과 대형 수주 구체화 여부가 핵심 관찰 변수로 부상했다.
원일티엔아이는 1990년 원일산업으로 설립, 1998년 법인 전환 후 2025년 5월 9일 코스닥에 신규 상장한 친환경 에너지 토탈 솔루션 기업이다. 핵심 사업은 LNG 분야와 수소 분야로 구분된다. LNG 사업에서는 LNG를 천연가스로 변환하는 고압연소식기화기(SCV)와 BOG(증발가스)를 재액화하는 BOG 재액화기를 국내에서 유일하게 독점 생산·공급하며, 가스히터 등 부수 설비도 공급한다. 수소 사업에서는 고체 형태의 수소저장합금·수소저장실린더의 양산 기술을 국내에서 유일하게 보유하고, 천연가스에서 수소를 추출하는 수소개질기도 제조·판매한다. 방산 분야에서는 한화오션의 장보고-III급 잠수함에 수소저장합금과 실린더를 독점 납품하고 있으며, 독일에 이어 세계 두 번째로 잠수함용 수소저장합금 개발에 성공한 기업이다. IPO 자료 기준 2024년 제품별 매출 비중은 고압연소식기화기(SCV) 35.4%, 수소저장합금 32.8%, 가스히터 등 28.8%, 기타 2.9%로 구성된다. 탄소포집·활용·저장(CCUS) 기술을 수소개질기에 결합한 블루수소 솔루션 사업화도 추진 중이며, 원자력·조선해양·발전 분야로 포트폴리오를 점진적으로 확장하고 있다. 약 35년의 업력을 기반으로 에너지 패러다임 변화에 선제 대응하며 LNG에서 수소·원자력까지 기술 집약적 제품군을 꾸준히 넓혀온 기업이다.
2025년 연결 기준 매출액은 296억1664만원, 영업손실 17억5005만원(영업이익률 -5.9%), 지배주주 순손실 20억6205만원으로 상장 첫해 전사 적자를 기록했다. 분기별로는 2025년 3분기 매출 42억7623만원·영업손실 10억1422만원, 4분기 매출 116억4543만원·영업이익 9억4768만원으로, 연중 실적이 4분기에 극단적으로 집중됨을 확인할 수 있다. 4분기 매출은 3분기 대비 2.7배 이상으로 급증하며 분기 흑자를 달성했으나, 데이터 미확인 상태인 상반기의 깊은 적자(연간 합산에서 하반기를 차감하면 상반기 영업손실은 약 16.8억원으로 추정됨)를 상쇄하지 못해 전사 연간 적자가 고착됐다. 2026년 1분기(2026Q1) 매출은 39억8845만원으로 전분기 대비 급감했고, 영업손실은 20억1409만원으로 2025년 3분기 영업손실(10억1422만원)보다 오히려 손실 폭이 확대됐으며, 지배주주 순손실도 13억7381만원을 기록했다. 연간 부채비율은 34.3%로 재무 레버리지 자체는 낮은 편이나, 영업활동 현금흐름 -40억5466만원은 운전자본 부담과 영업 적자가 현금 소진으로 이어짐을 나타낸다. 이처럼 대형 프로젝트의 납기 일정에 연동된 매출 인식 구조로 인해 분기 간 편차가 매우 크고, 상반기 부진·하반기 집중의 패턴이 반복되는 특징이 있다. 누적 손실이 자기자본 내 이익잉여금을 잠식하고 있어, 흑자 전환 시점과 수주 인식 속도가 재무 구조 방향의 핵심 변수다.
LNG는 글로벌 에너지 전환 과정에서 '가교 연료(bridge fuel)'로 탈탄소 인프라 자산으로 재조명받고 있다. IEA는 2026년 전 세계 천연가스 소비량이 사상 최고치를 경신하고, 수요 증가율이 약 2%로 회복되며 특히 아시아 LNG 수입이 전년 대비 10% 이상 늘어날 것으로 전망했다. 국내 LNG 터미널 신규 증설 시 SCV를 100% 공급하는 구조를 갖춘 원일티엔아이는 국내 LNG 수입 증가→터미널 증설→수주 발생의 연결 고리에서 직접 수혜를 누릴 수 있는 위치다. 미국 알래스카 LNG 프로젝트 등 글로벌 LNG 인프라 확충 논의도 중장기 수주 기대를 높이고 있다. 방산 분야에서는 한화오션·HD현대중공업 컨소시엄이 캐나다 CPSP 최종 후보로 선정된 데 이어 폴란드 오르카 프로젝트도 병행 추진 중이며, 장보고-III 플랫폼 기반의 해외 수출 성사 시 원일티엔아이의 독점 공급 구조가 그대로 확장된다. 수소 시장은 2025년 기준 한국가스공사 연구 기준 '정체기'에 머물러 있으며, 글로벌 수소 수요는 2024년 약 1억톤 수준으로 전년 대비 2% 성장에 그쳤다. 글로벌 LNG 시장은 2030년까지 약 3,000억 달러 규모로 성장할 것으로 전망되는 반면, 수소 시장의 대규모 상업화는 비용 격차 축소와 정책 인센티브 속도에 달려 있어 단기 수요 창출에 제약이 있다.
| 주가 | ₩7,010 |
|---|---|
| 시가총액 | 588억원 |
| PBR | 1.18 |
회사는 IPO 공모자금을 활용해 부지 확보·설비 교체·생산시설 증설에 약 130억원 규모의 투자를 진행 중이며, 국내외 수주 급증에 대응하기 위한 생산 역량 확충을 목표로 한다. 장보고-III 국내 배치분 납품은 2026년까지 이어질 예정으로, 방산 분야의 기존 수주 파이프라인이 일정 수준의 매출 기반을 제공한다. 캐나다 CPSP 최종 수주 결과 발표가 2026년 내로 예상되는 가운데, 회사는 장보고-III급 잠수함 1척당 약 200억원 중반대의 매출 효과가 발생한다고 밝힌 바 있다. 폴란드 오르카 프로젝트(2~3척)까지 포함하면 잠재 매출 효과는 3,000억원 이상으로 추산된다. 수소 사업에서는 수소개질기 추가 수주가 지속 예상되며, CCUS를 결합한 블루수소 전환 솔루션도 시장 적용 단계에 있다. 알레인(AlH₃) 기반 차세대 수소저장합금 개발은 리튬이온전지 대비 최대 4배 이상의 에너지 밀도를 목표로 하며 드론·군용 장비·모빌리티 분야로의 응용 다각화를 추진 중이다. 생산시설 증설이 완료되면 대형 수주 유입 시 매출 인식 속도가 개선될 것으로 기대된다.
2025년 연간 및 2026년 1분기 모두 적자가 지속되어 PER 기반 밸류에이션은 현시점에서 적용할 수 없다. 주당 순자산(BPS) 5,931원 기준으로 현재 주가는 순자산 대비 프리미엄 구간에서 거래되고 있으며, 이는 독점 기술·방산 수주 파이프라인에 대한 미래 성장 기대가 일정 수준 반영된 결과로 해석된다. 다만 적자가 누적될수록 BPS는 하락 방향으로 조정되어 순자산 대비 프리미엄은 자연스럽게 확대되는 구조이다. 배당수익률은 0%(DPS 0원)로 업종 평균을 하회하며, 현재는 가격 상승 기대 외의 소득 수익이 없는 성장형 포지셔닝이다. 상장 이후 주가는 공모가 부근에서 출발해 2025년 중 약 41,800원 수준까지 급등한 뒤 현재는 공모가를 하회하는 수준으로 복귀해, 이슈 촉매 중심의 고변동성 흐름이 확인된다. 수주 공시 또는 분기 실적의 지속적 흑자 전환이 확인될 경우 현재의 순자산 대비 프리미엄 수준이 재평가될 가능성이 있다.
국내 LNG 터미널의 SCV와 BOG 재액화기를 100% 독점 공급하는 구조는 후발 경쟁자의 시장 진입을 사실상 차단한다. 잠수함용 수소저장합금도 독일에 이어 세계 두 번째 개발 성공 기업으로, 장보고-III급에 독점 납품 중이다. LNG 터미널 신규 증설 시 자동으로 수주가 발생하는 구조이며, 잠수함 해외 수출 성사 시 독점 구조가 그대로 해외 프로젝트로 확장된다.
캐나다 CPSP(최대 12척)와 폴란드 오르카(2~3척) 수주 성사 시 회사 추산 합산 잠재 매출 효과는 3,000억원 이상으로, 2025년 연결 매출의 10배를 크게 초과한다. 한화오션·HD현대중공업 컨소시엄이 캐나다 사업의 최종 후보로 이미 선정돼 있어 수주 전환 시 원일티엔아이의 독점 공급 지위가 해외로 확장된다. 글로벌 잠수함 교체 수요가 확대되는 방산 사이클 속에서 중장기 성장 모멘텀이 가장 강한 사업 부문이다.
IEA는 2026년 아시아 LNG 수입이 전년 대비 10% 이상 증가하고 전 세계 가스 소비가 사상 최고치를 경신할 것으로 전망했다. 미국 알래스카 LNG 프로젝트와 관련한 한국의 참여 논의가 구체화될수록 국내 LNG 수입 확대 → 터미널 증설 → SCV 수주로 이어지는 연결 구조가 강화된다. 회사는 국내 LNG 수입 시 기화 설비는 전량 자사 기술이 적용된다고 강조하는 등 수혜 구조의 필연성을 부각하고 있다.
2025년 연간 영업손실 17.5억원에 이어 2026년 1분기 영업손실 20.1억원으로 손실 폭이 오히려 심화됐다. 영업활동 현금흐름 -40.5억원(2025년)은 운전자본 소요와 영업 적자가 복합 작용하고 있음을 나타낸다. 대형 수주가 확보되지 않으면 현재의 손실 구조가 상당 기간 지속될 수 있으며, 외부 자금 조달 필요성이 부각될 가능성이 있다.
2025년 4분기 매출 116.5억원에 비해 2026년 1분기는 39.9억원에 그쳐 분기 간 3배 가까운 편차가 나타난다. 수주 지연 또는 납기 일정 변동 시 전사 연간 실적이 크게 훼손될 수 있으며, 적기 납품을 위한 협력사·부품 수급 리스크도 내재한다. 상장 초기 기업으로서 수주 잔고와 납기 일정에 대한 공시 투명성이 제한적이어서 외부 투자자의 실적 예측 가시성이 낮은 편이다.
한국가스공사 연구에 따르면 2025년 글로벌 수소 시장은 예상 대비 성장이 정체돼 있으며, 수요 성장이 2%대에 그쳤다. 글로벌 주요 블루수소 프로젝트 취소 사례가 잇따르고 있으며, CCUS 기술의 국내 상용화는 탄소 저장소 부재 등 구조적 한계에 직면해 있다. 차세대 알레인(AlH₃) 기반 수소저장합금 개발도 방산·모빌리티 상용화 일정이 구체화되지 않은 상태다.
원일티엔아이는 국내 LNG 기화·재액화 설비 독점과 세계 2위 잠수함용 수소저장합금 기술이라는 뚜렷한 구조적 해자(moat)를 보유한 소형 기술 집약 기업이다. 상장 첫해(2025년)에 연결 기준 영업손실과 현금흐름 적자를 기록한 데 이어 2026년 1분기에도 손실 폭이 오히려 확대되어, 단기 실적과 시장의 성장 기대 간 간극이 현재 주가의 가장 큰 긴장 요인이다. 이 같은 적자의 근본 원인은 대형 프로젝트 납기 집중에 따른 극심한 분기 매출 편차와 상반기 구조적 약세로, 수주 일정에 따라 실적 편차는 앞으로도 반복될 가능성이 높다. 한편 캐나다 CPSP·폴란드 오르카·알래스카 LNG 프로젝트 등 현재 매출 기반을 수 배 이상 초과할 수 있는 잠재 대형 이벤트들이 파이프라인에 병존하고 있어, 이 중 하나라도 구체화된다면 질적 전환의 계기가 될 수 있다. IPO 공모자금으로 진행 중인 생산시설 증설이 완료되면 잠재 수주를 소화할 물리적 역량이 확보된다는 점도 긍정적 요인이다. 투자자 입장에서는 수주 파이프라인의 구체화 속도, 분기 실적 회복 여부, 현금 소진 추이를 병행 모니터링하는 것이 중요하다.
English version
원일티엔아이 holds domestic monopolies in LNG high-pressure submerged combustion vaporizers (SCV) and BOG recondensers, and is Korea's sole mass-producer of submarine-grade hydrogen storage alloys; however, a swing into consolidated losses in its first listed year (FY2025) and a widening Q1 2026 deficit have made near-term earnings normalization and large-order conversion the pivotal monitoring variables.
원일티엔아이 was founded as Wonil Industry in 1990, incorporated in 1998, and listed on KOSDAQ on May 9, 2025, positioning itself as a clean-energy total-solutions provider. Its business divides into LNG and hydrogen segments. In LNG, the company holds a domestic monopoly in high-pressure submerged combustion vaporizers (SCV) — which re-gasify LNG into natural gas — and in BOG (boil-off gas) recondensers, plus various gas heaters and auxiliary equipment. In hydrogen, it is Korea's sole producer with mass-production capability for solid-state hydrogen storage alloys and cylinders, offering superior safety versus liquid or gaseous alternatives, and it manufactures steam methane reformers that extract hydrogen from natural gas. On the defense side, it is the exclusive supplier of hydrogen storage alloys and cylinders for Hanwha Ocean's Jangbogo-III class submarines — having achieved only the world's second successful development of submarine-grade hydrogen storage alloys, after Germany. Per the IPO prospectus, the 2024 revenue mix was: SCV 35.4%, hydrogen storage alloys 32.8%, gas heaters and related equipment 28.8%, and other 2.9%. The company is commercializing CCUS-integrated blue-hydrogen solutions and broadening into nuclear, shipbuilding, and power-generation markets. With roughly 35 years of operating history, the firm has proactively extended its technology-intensive portfolio from LNG to hydrogen and nuclear in step with shifting energy paradigms.
On a consolidated basis for FY2025, revenue totaled KRW 29.6 billion, with an operating loss of KRW 1.75 billion (OPM: -5.9%) and a controlling-interest net loss of KRW 2.06 billion — an immediate loss year from listing. At the quarterly level, Q3 FY2025 showed revenue of KRW 4.27 billion with an operating loss of KRW 1.01 billion, while Q4 recovered sharply to revenue of KRW 11.65 billion and operating profit of KRW 0.95 billion, confirming a pronounced back-end-loaded delivery pattern with Q4 revenue roughly 2.7× Q3. Separately disclosed H1 2025 data is not available, but backing out the known H2 from the annual figure implies an estimated H1 operating loss of approximately KRW 1.68 billion — too large for Q4's profit to offset at the full-year level. In Q1 2026, revenue fell sharply to KRW 3.99 billion and the operating loss widened to KRW 2.01 billion — notably worse than Q3 2025 — with a net loss attributable to controlling shareholders of KRW 1.37 billion. The annual debt ratio of 34.3% reflects modest financial leverage, but operating cash flow of negative KRW 4.05 billion signals that operating losses combined with working-capital pressures are generating meaningful cash outflows. The highly lumpy, H2-concentrated revenue recognition tied to large project deliveries is a defining characteristic of the business model, making near-term quarterly forecasting difficult. Accumulated losses are gradually eroding retained earnings within equity, and the timing of a return to profitability is the central financial variable to monitor.
LNG is being recast globally not merely as a transitional bridge fuel but as a core infrastructure asset underpinning the hydrogen economy. The IEA projects global gas consumption to reach all-time highs in 2026, with demand growth recovering to ~2% and Asia-Pacific LNG imports forecast to rise more than 10% year-on-year after declining in 2025. 원일티엔아이's structural position as the 100% domestic monopoly SCV supplier directly ties it to any Korean LNG import growth and terminal expansion cycle. Ongoing discussions around the Alaska LNG project and broader US LNG infrastructure expansion further reinforce medium-term order expectations. In defense, the Hanwha Ocean/HD Hyundai Heavy Industries consortium's shortlisting for Canada's CPSP and parallel pursuit of Poland's Orka program would extend 원일티엔아이's exclusive supply structure overseas should contracts be awarded. The global hydrogen market, per KOGAS research as of 2025, remains in a stagnation phase, with demand growing only ~2% to approximately 100 million tons in 2024. The global LNG market is projected to approach USD 300 billion by 2030, while large-scale hydrogen commercialization hinges on closing the cost gap — constraining near-term demand catalysts for the hydrogen segment.
| Price | ₩7,010 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/B | 1.18 |
The company is deploying approximately KRW 13 billion of IPO proceeds into land, equipment, and production facility expansion to absorb expected large orders both domestically and overseas. Domestic Jangbogo-III submarine deliveries are scheduled to continue through 2026, providing a baseline revenue floor for the defense segment. A final award on Canada's CPSP is anticipated within 2026; the company has indicated that each Jangbogo-III class vessel generates mid-KRW 20-billion-range revenue, and with the Polish Orka project (2–3 vessels) also in the pipeline, aggregate potential revenue is estimated at over KRW 300 billion. In the hydrogen segment, incremental reformer orders are expected to build, and the CCUS-integrated blue-hydrogen solution is advancing toward commercial deployment. Next-generation AlH₃-based hydrogen storage alloy development targets energy densities up to 4× conventional alternatives, with applications spanning drones, military equipment, and mobility platforms. Completion of the capacity expansion program is expected to shorten the gap between order intake and revenue recognition, improving the business's sensitivity to large incoming contracts.
With losses persisting through FY2025 and Q1 2026, a PER-based framework cannot be applied at present. At a book value per share (BPS) of KRW 5,931, the current share price trades at a premium to net asset value, suggesting the market is pricing in forward growth expectations tied to the company's monopoly technologies and defense order pipeline. However, as net losses accumulate, BPS trends downward, mechanically widening the premium-to-book absent improvement in earnings. The dividend yield is 0% (DPS: KRW 0), below sector norms, meaning shareholders depend entirely on capital appreciation — a pure growth positioning. Since listing, the stock surged from near the IPO offering level to an intraday high of approximately KRW 41,800 during 2025 before retracing to below the IPO price, reflecting event-driven, high-volatility price behavior. A confirmed large-order announcement or a sustained return to quarterly profitability would be the most likely catalysts for re-rating the current book-value premium.
The 100% domestic monopoly supply of LNG terminal SCV and BOG recondensers effectively bars new entrants. The company is also the world's second developer (after Germany) of submarine-grade hydrogen storage alloys, with exclusive supply to the Jangbogo-III program. Any domestic LNG terminal build-out automatically generates orders; should submarine exports proceed, the monopoly structure extends seamlessly to overseas projects.
Should both Canada's CPSP (up to 12 vessels) and Poland's Orka (2–3 vessels) materialize, the company estimates aggregate potential revenue exceeding KRW 300 billion — more than 10× the FY2025 consolidated revenue base. With the Hanwha Ocean/HD Hyundai consortium already shortlisted for Canada's CPSP, contract conversion would directly extend 원일티엔아이's exclusive supply position internationally. This is the segment with the strongest medium-to-long-term growth optionality against a backdrop of rising global submarine replacement demand.
The IEA forecasts that Asia-Pacific LNG imports will rise more than 10% in 2026 and global gas consumption will reach all-time highs. As Korea's potential participation in the Alaska LNG project becomes more concrete, the chain of increased LNG imports → new terminal capacity → SCV orders strengthens directly. The company has emphasized that all Korean LNG imports require its vaporization technology, highlighting a near-captive demand structure that scales with import volumes.
The FY2025 operating loss of KRW 1.75 billion was followed by a Q1 2026 operating loss of KRW 2.01 billion — a deepening rather than narrowing trend. Operating cash flow of negative KRW 4.05 billion in FY2025 reflects compounding pressures from working capital build and operating losses. Without large-order conversion, the loss-making structure could persist for an extended period, potentially raising the specter of external financing needs.
Q4 FY2025 revenue of KRW 11.65 billion contrasted with Q1 2026 revenue of KRW 3.99 billion — a near 3× quarterly swing — illustrates the extreme lumpiness of the delivery-linked revenue model. Any order slippage or schedule change can materially impair full-year results, and supply-chain risks for on-time delivery add to execution uncertainty. As a newly listed company, order-backlog and delivery-schedule disclosures remain limited, constraining external earnings visibility.
According to KOGAS research, the global hydrogen market is in a stagnation phase as of 2025, with demand growing only ~2%. Major blue-hydrogen project cancellations continue to accumulate globally, and domestic CCUS commercialization faces structural constraints including the absence of onshore carbon storage sites. The AlH₃-based next-generation hydrogen storage alloy development also lacks a concrete commercialization timeline for defense and mobility applications.
원일티엔아이 is a small but technology-intensive company with clear structural moats: a domestic monopoly in LNG vaporization and re-liquefaction equipment, and world-second-tier submarine hydrogen storage alloy technology. Its debut listed year (FY2025) produced consolidated operating and net losses alongside negative cash flow, and Q1 2026 showed a widening rather than narrowing of those losses — creating a significant gap between near-term financial performance and the growth expectations embedded in the share price. The core driver of underperformance is the extreme lumpiness of a project-delivery-driven revenue model, with a recurring pattern of H1 weakness and H2 concentration; this pattern is likely to persist for the foreseeable future. Counterbalancing the near-term drag, a pipeline of potentially transformative catalysts — Canada's CPSP, Poland's Orka, and Alaska LNG — remains live; any single successful conversion could multiply the current revenue base. Completion of the ongoing capacity expansion provides the physical infrastructure to absorb large orders when they arrive. For observers, the key variables to track simultaneously are the pace of order-pipeline conversion, the trajectory of quarterly profitability, and the rate of ongoing cash consumption.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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