KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
MegaMD · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
메가엠디는 법학·의학계열 전문직 수험과 자격증 교육을 주력으로 하는 메가스터디 계열사로, 최근 4년간 정책 변수에 따라 매출과 영업이익이 적자와 흑자를 오갔다.
메가엠디는 2004년 설립돼 2015년 코스닥에 상장한 종합 교육기업으로, 메가스터디의 계열회사로 대학생 및 일반성인을 대상으로 교육 콘텐츠를 제공한다. 사업부문은 법학전문대학원(LEET)·변호사시험·변리사시험 등의 전문직 수험부문과 공인중개사·사회복지사 등 자격증 취득부문으로 구분된다. 과거에는 의·치의학교육 입문검사(MEET/DEET) 관련 강의도 주요 매출원이었으나, 의학전문대학원 체제가 축소되면서 관련 수요는 편입학 준비 시장으로 옮겨갔다. 회사는 수준별 학습 커리큘럼과 강사진을 통해 온·오프라인 강의, 도서, 모의고사 등을 판매한다. 2025년에는 부동산 교육 자회사였던 메가랜드를 흡수합병했는데, 메가랜드는 완전자본잠식 상태였으며 합병은 무증자 방식의 소규모 합병으로 진행됐다. 전문직·자격증 수험 시장은 메가스터디교육 계열의 김영편입, 해커스 등 대형 교육그룹과 다수의 중소 학원이 경쟁하는 구조다. 특히 의·치의학 편입학 시장은 최근 모집 인원 확대 흐름을 보이고 있어 관련 교육 수요의 방향을 가늠하는 변수로 꼽힌다. 매출 구성이 법학·의학·자격증 등 정책에 민감한 시험 일정에 좌우되는 만큼, 특정 시험제도의 변경이 실적에 직접적인 영향을 미치는 사업 구조다.
2022년 매출은 644.7억원으로 전문직 수험과 자격증 부문이 고르게 기여했으나, 2022년 8월 PEET 시험이 폐지되며 이듬해 실적에 충격이 왔다. 2023년 매출은 360.4억원으로 급감했고, 영업손실 39.4억원(영업이익률 -10.9%), 순손실 32.0억원을 기록하며 적자로 전환했다. 2024년에는 매출 364.9억원, 영업이익 22.4억원(영업이익률 6.1%), 순이익 37.8억원으로 회복세를 보였다. 2025년 매출은 345.9억원으로 전년 대비 5.2% 감소했고, 영업이익도 18.1억원(영업이익률 5.2%)으로 줄었으며 순이익은 27.9억원을 기록했다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 97.6억원, 영업이익 12.1억원으로 견조했던 흐름이 4분기 매출 71.3억원, 영업손실 5.7억원으로 반전되며 계절적 변동성을 드러냈다. 2026년 1분기는 매출 77.8억원, 영업이익 1.5억원으로 영업 측면은 부진했지만 순이익은 18.9억원으로 영업이익 대비 크게 웃돌아 비영업 요인이 순이익을 견인한 것으로 보인다. 2026년 2분기에는 매출 90.1억원, 영업이익 9.9억원, 순이익 15.9억원으로 영업 측면 회복이 다시 확인됐다. 현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2022년 -82.6억원의 유출에서 2023년 10.5억원, 2024년 83.9억원, 2025년 51.0억원으로 개선되는 흐름을 보였고, 부채비율도 2022년 42.3%에서 2025년 25.4%로 낮아지며 재무 안정성이 점차 개선됐다.
전문직 수험 및 자격증 교육 시장은 법학전문대학원, 변호사시험, 변리사시험, 공인중개사 등 정부가 제도와 정원을 관리하는 시험을 기반으로 하기 때문에 정책 변화가 수요를 직접 좌우한다. 의학계열의 경우 2025학년도 의대 정원이 대폭 확대됐다가 2026학년도에는 증원 이전 수준(약 3,058명)으로 다시 축소되면서 입시업계 전반에 혼란이 발생했다는 지적이 나왔다. 이에 따라 2026학년도 의약계열 편입학 모집인원은 오히려 확대돼, 의학과가 전년 대비 2배 이상 늘어난 85명, 치의학과가 16.7% 늘어난 42명, 약학과가 45.2% 늘어난 302명을 모집한 것으로 나타났다. 이는 편입학 준비 시장 전반에 우호적인 수요 환경을 시사하지만, 관련 사업은 메가스터디교육 계열의 김영편입 등 대형 경쟁자가 시장을 주도하고 있어 경쟁 강도가 높다. 반면 저출산에 따른 장기적인 수험 인구 감소는 전체 시장 규모에 구조적 제약 요인으로 작용한다. 법학전문대학원(LEET) 및 변호사시험 시장은 정원이 비교적 안정적으로 유지되고 있어 상대적으로 예측 가능한 매출 기반을 제공한다. 온라인 강의 수요 확대는 지방 수험생 접근성을 높이는 요인으로 꼽히지만, 동시에 저비용 플랫폼과의 경쟁도 심화시키는 양면성을 지닌다.
| 주가 | ₩1,371 |
|---|---|
| 시가총액 | 321억원 |
| PBR | 0.46 |
| ROE | 4.2% |
| 배당수익률 | 4.38% |
회사의 2026년 1분기와 2분기 실적은 영업 측면에서 등락을 반복하는 모습을 보였는데, 1분기 영업이익이 1.5억원까지 낮아진 뒤 2분기에 9.9억원으로 회복된 점은 계절적 시험 일정에 따른 매출 인식 시점 차이가 반영된 것으로 해석될 수 있다. 다만 이들 2026년 분기 수치는 연간 감사보고서로 최종 확정되기 전 단계이므로 향후 정정 가능성을 열어둘 필요가 있다. 2025년 메가랜드 합병 이후 자회사 구조가 단순화된 만큼, 향후 실적 발표에서 합병 효과가 비용 측면에 어떻게 반영되는지 확인할 필요가 있다. 의약계열 편입학 모집인원 확대 흐름이 이어질 경우 관련 강의·콘텐츠 수요에 긍정적으로 작용할 여지가 있으나, 이는 매년 대학별 모집요강에 따라 달라지는 변수다. 회사가 별도의 정량적 매출·이익 가이던스를 공식적으로 제시했다는 근거는 확인되지 않았다. 정부의 의대 정원 정책이 매년 조정되고 있는 만큼, 다음 입시 사이클에서의 정원 방향이 확인되는 시점이 중요한 변수로 남아 있다.
회사의 순이익은 2022년부터 2025년까지 흑자-적자-흑자-흑자를 오가며 큰 폭으로 출렁였고, 이는 시장이 부여하는 수익성 배수에도 영향을 미쳤을 것으로 보인다. 주가는 회사의 주당순자산 대비 낮은 수준에서 거래되는 편으로, 순자산 대비 할인 구간에 있다고 볼 수 있다. 회사는 최근 결산에서 현금배당을 실시해 온 것으로 확인되며, 배당 여부와 규모는 매년 실적에 따라 달라져 왔다. 부채비율이 지속적으로 낮아지고 영업활동현금흐름이 개선된 점은 재무 건전성 측면에서 긍정적으로 해석될 수 있는 요소다. 다만 2025년 4분기 영업손실과 2026년 1분기의 영업이익-순이익 간 큰 격차는 실적의 질적 측면에서 함께 살펴볼 필요가 있는 부분이다.
부채비율은 2022년 42.3%에서 2025년 25.4%로 지속적으로 하락했고, 영업활동현금흐름도 2022년 마이너스에서 2024~2025년 흑자 흐름으로 전환됐다. 2026년 2분기 영업이익은 9.9억원으로 직전 분기 대비 회복됐다. 이러한 흐름은 재무 안정성 측면에서 긍정적 신호로 해석될 수 있다.
완전자본잠식 상태였던 자회사 메가랜드를 2025년 흡수합병하며 무증자 방식으로 지배구조를 정리했다. 이를 통해 부실 자회사에 대한 관리 부담이 줄었을 가능성이 있다. 사업부문이 전문직 수험과 자격증 취득으로 정리되면서 핵심 사업에 대한 집중도가 높아질 여지가 있다.
2026학년도 의약계열 편입학 모집인원은 의학과 85명, 치의학과 42명, 약학과 302명으로 전년 대비 크게 늘었다는 조사가 나왔다. 이는 관련 시장 전반의 수요 기반이 확대될 가능성을 시사한다. 회사가 편입학 관련 콘텐츠와 노하우를 보유하고 있는 만큼 관련 수요 변화에 노출된다.
2025년 매출은 345.9억원으로 전년 364.9억원 대비 5.2% 줄었고, 영업이익도 22.4억원에서 18.1억원으로 감소했다. 2023년에는 PEET 폐지 영향으로 영업손실 39.4억원을 기록한 바 있어, 특정 시험제도 변화에 대한 민감도가 높다는 점이 반복적으로 드러났다.
2026년 1분기 영업이익은 1.5억원에 불과했으나 순이익은 18.9억원으로 크게 앞섰다. 이는 비영업 요인이 순이익을 견인했을 가능성을 시사하며, 이러한 격차가 지속적인 영업력 개선을 의미하는지는 추가 확인이 필요하다. 영업 실적만 놓고 보면 2025년 4분기부터 2026년 1분기까지 부진한 흐름이 이어졌다.
의대 정원이 2025학년도 확대에서 2026학년도 다시 축소되는 등 정책이 매년 바뀌면서 입시업계 전반에 혼란이 발생했다는 지적이 나왔다. 이러한 정원 변동은 관련 수험 수요의 방향을 예측하기 어렵게 만든다. 회사의 매출 구성이 정책에 민감한 시험 일정에 크게 의존하는 구조이기 때문에 이 같은 불확실성에 직접 노출된다.
메가엠디는 법학·의학계열 전문직 수험과 자격증 교육을 주력으로 하는 메가스터디 계열 교육기업으로, 정책에 민감한 시험 제도의 변화에 따라 매출과 이익이 반복적으로 출렁이는 특징을 보였다. 2022년 PEET 폐지 이후 2023년 적자를 겪었다가 2024년 흑자로 회복했고, 2025년에는 매출과 영업이익이 다시 소폭 줄었다. 2026년 들어서는 1분기 영업이익이 낮아졌다가 2분기에 회복되는 등 분기별 등락이 이어지고 있으며, 1분기의 경우 영업이익과 순이익 간 격차가 커 비영업 요인의 영향이 있었던 것으로 보인다. 재무 측면에서는 부채비율 하락과 영업활동현금흐름 개선이라는 긍정적 흐름이 동시에 확인된다. 산업 측면에서는 의대 정원 정책의 연쟁 조정과 편입학 시장의 모집 확대 흐름이 공존하며, 이는 향후 수요 방향을 좌우할 핵심 변수로 남아 있다. 전반적으로 이 회사의 실적은 특정 시험제도 변화에 대한 민감도가 높은 구조적 특징을 계속 유지하고 있는 것으로 판단된다.
English version
Megamd, a Megastudy Group affiliate focused on professional exam and license test-prep, has seen revenue and operating profit swing between loss and profit over the past four years amid shifting government policy variables.
Founded in 2004 and listed on KOSDAQ in 2015, Megamd is a comprehensive education company and Megastudy Group affiliate that provides educational content to university students and adults. The company operates two main segments: professional exam preparation, covering the LEET law-school admission test, bar exam, and patent attorney exam, and license acquisition, covering real estate broker and social worker certification courses among others. In the past, lecture content related to the MEET/DEET medical and dental school admission tests was also a major revenue source, but as the graduate medical school system was scaled back, related demand shifted toward the transfer-admission (undergraduate-to-medical) preparation market. The company sells online and offline lectures, books, and mock exams through level-differentiated curricula and instructor lineups. In 2025 the company absorbed its real estate education subsidiary Megaland, which was in complete capital impairment, through a no-new-share small-scale merger. The professional and license exam test-prep market is competitive, with large education groups such as Megastudy Education's Kimyoung Transfer Admission brand and Hackers, alongside numerous smaller academies. The medical and dental transfer-admission market in particular has recently shown an expanding recruitment trend, which is viewed as a variable for related education demand. Because revenue composition is tied to policy-sensitive exam schedules across law, medicine, and licensing, changes to specific exam systems have a direct impact on performance.
In 2022 revenue was KRW 64.47bn, with balanced contributions from the professional exam and licensing segments, but the discontinuation of the PEET pharmacy entrance exam in August 2022 hit the following year's results. Revenue dropped sharply to KRW 36.04bn in 2023, and the company swung to an operating loss of KRW 3.94bn (operating margin of -10.9%) and a net loss of KRW 3.20bn. In 2024 the company recovered with revenue of KRW 36.49bn, operating profit of KRW 2.24bn (margin 6.1%), and net profit of KRW 3.78bn. Revenue declined 5.2% year-on-year to KRW 34.59bn in 2025, operating profit fell to KRW 1.81bn (margin 5.2%), and net profit came in at KRW 2.79bn. On a quarterly basis, the solid Q2 2025 performance of KRW 9.76bn revenue and KRW 1.21bn operating profit reversed into a Q4 2025 operating loss of KRW 570mn on revenue of KRW 7.13bn, highlighting seasonal volatility. Q1 2026 showed weak operating performance with revenue of KRW 7.78bn and operating profit of only KRW 150mn, yet net profit reached KRW 1.89bn, well above operating profit, suggesting non-operating factors drove the net result. Q2 2026 showed renewed operating recovery, with revenue of KRW 9.01bn, operating profit of KRW 995mn, and net profit of KRW 1.59bn. On the cash flow side, operating cash flow improved from an outflow of KRW 8.26bn in 2022 to KRW 1.05bn in 2023, KRW 8.39bn in 2024, and KRW 5.10bn in 2025, while the debt ratio declined steadily from 42.3% in 2022 to 25.4% in 2025, reflecting gradually improving financial stability.
The professional exam and license education market is directly influenced by government policy because it is built around exams whose systems and quotas—law school admission, bar exam, patent attorney exam, real estate broker license—are administered by the state. In the medical field, the medical school admission quota was significantly expanded for the 2025 academic year before being scaled back to roughly pre-expansion levels of about 3,058 for 2026, a shift reported to have caused confusion across the test-prep industry. As a result, transfer-admission recruitment quotas for medical-related majors expanded for the 2026 academic year, with medical programs more than doubling to 85 seats, dentistry rising 16.7% to 42 seats, and pharmacy rising 45.2% to 302 seats. This points to a favorable demand backdrop for the transfer-admission preparation market overall, though competition is intense given that large rivals such as Megastudy Education's Kimyoung Transfer Admission brand lead the segment. Conversely, the long-term decline in the test-taking population due to low birth rates acts as a structural constraint on overall market size. The LEET and bar exam markets have relatively stable quotas, providing a comparatively predictable revenue base. Growing demand for online lectures improves accessibility for students outside metropolitan areas, but it also intensifies competition from low-cost platforms.
| Price | ₩1,371 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.46 |
| ROE | 4.2% |
| Dividend yield | 4.38% |
The company's Q1 and Q2 2026 results showed repeated swings on the operating side, with operating profit falling to KRW 150mn in Q1 before recovering to KRW 995mn in Q2, which could reflect timing differences in revenue recognition tied to the seasonal exam calendar. However, since these 2026 quarterly figures have not yet been finalized through an annual audited report, the possibility of later revision should be kept in mind. With the subsidiary structure simplified following the 2025 Megaland merger, it will be worth confirming in future disclosures how the merger affects the cost side of results. If the expansion in medical-related transfer-admission recruitment quotas continues, it could positively affect demand for related lectures and content, though this variable changes annually based on each university's admission guidelines. No evidence was found that the company has issued formal quantitative revenue or profit guidance. As the government's medical school quota policy continues to be adjusted year by year, the point at which the direction of quotas for the next admissions cycle becomes clear remains an important variable to watch.
The company's net profit swung between profit, loss, and profit again from 2022 through 2025, a pattern likely to have influenced the profitability multiple the market assigns to the stock. The share price tends to trade below the company's net asset value per share, placing it in a discount range relative to book value. The company is confirmed to have paid cash dividends in recent fiscal years, though the amount and whether a dividend is paid have varied with annual performance. The steadily declining debt ratio and improving operating cash flow can be viewed positively from a financial soundness perspective. That said, the Q4 2025 operating loss and the large gap between operating profit and net profit in Q1 2026 are aspects worth examining alongside the qualitative nature of the earnings.
The debt ratio steadily fell from 42.3% in 2022 to 25.4% in 2025, and operating cash flow turned from negative in 2022 to positive in 2024-2025. Q2 2026 operating profit recovered to KRW 995mn from the prior quarter. This trend can be read as a positive signal for financial stability.
In 2025 the company absorbed subsidiary Megaland, which was in complete capital impairment, through a no-new-share merger that simplified the governance structure. This may have reduced the management burden associated with an underperforming subsidiary. With business segments consolidated into professional exam and license preparation, there is room for increased focus on the core businesses.
Data showed the 2026 academic year transfer-admission recruitment quota expanded significantly year-on-year to 85 seats for medicine, 42 for dentistry, and 302 for pharmacy. This suggests the potential for an expanding demand base in the related market. Given the company holds content and know-how related to transfer admissions, it is exposed to shifts in this demand.
2025 revenue fell 5.2% year-on-year to KRW 34.59bn from KRW 36.49bn, and operating profit declined from KRW 2.24bn to KRW 1.81bn. In 2023 the company recorded an operating loss of KRW 3.94bn following the discontinuation of the PEET exam, repeatedly demonstrating high sensitivity to changes in specific exam systems.
Q1 2026 operating profit was only KRW 150mn while net profit reached KRW 1.89bn, a large gap suggesting non-operating factors drove the net result. Whether this gap reflects sustained operational improvement requires further confirmation. Looking at operating performance alone, a weak trend persisted from Q4 2025 through Q1 2026.
The medical school quota expanded for the 2025 academic year and was then scaled back for 2026, with reports pointing to resulting confusion across the test-prep industry as policy shifted year to year. Such quota volatility makes it difficult to predict the direction of related test-prep demand. Because the company's revenue composition depends heavily on policy-sensitive exam schedules, it is directly exposed to this uncertainty.
Megamd is a Megastudy Group-affiliated education company centered on law and medical-related professional exam and license preparation, and it has repeatedly shown revenue and profit swings tied to changes in policy-sensitive exam systems. After the 2022 discontinuation of the PEET exam led to a loss in 2023, the company returned to profit in 2024, before revenue and operating profit both declined slightly again in 2025. Into 2026, quarterly results have continued to fluctuate, with operating profit dipping in Q1 before recovering in Q2, and Q1 in particular showing a large gap between operating profit and net profit that appears to reflect non-operating factors. On the financial side, a declining debt ratio and improving operating cash flow are positive trends observed concurrently. On the industry side, the coexistence of year-to-year adjustments in medical school quota policy and an expanding transfer-admission recruitment market remains a key variable that will shape future demand direction. Overall, the company's earnings continue to exhibit a structural sensitivity to changes in specific exam systems.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)