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Dilli Illustrate Inc · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
딜리는 UV 잉크젯 인쇄 장비를 중심으로 수출 비중이 높은 코스닥 전자부품 기업으로, 2025년 실적 둔화를 지나 2026년 상반기 들어 영업이익률이 뚜렷하게 회복되는 흐름을 보이고 있다.
딜리는 1996년 일리정공으로 설립돼 2010년 현재 사명으로 변경하고 2011년 코스닥에 상장한 산업용 디지털 인쇄 장비 제조업체다. UV 잉크젯 원천 기술을 활용한 디지털 인쇄기 및 프린터를 개발·제조·판매하며, 순간 경화 방식으로 높은 생산성과 소재 범용성을 특징으로 한다. 주요 제품군은 UV 평판·롤투롤·하이브리드 프린터인 네오 타이탄, 네오 썬, 네오 주피터 시리즈와 디지털 라벨 프레스 네오 피카소, 친환경 수성 인쇄기 네오 갤럭시 등으로 구성된다. 최근에는 친환경 기조에 따른 수성 방식 수요 증가에 대응해 수성 연포장 및 박스 인쇄기 개발을 지속하고 있다. 매출 구조는 해외 수출 비중이 매우 높은 것이 특징으로, 다수의 국가에 제품을 공급하는 글로벌 네트워크를 보유하고 있으며 멕시코와 벨기에에 해외 법인을 두고 있다. 상장 초기부터 독일 아그파(AGFA)와 OEM·ODM 방식으로 협력한 이력이 있으며, 경쟁 구도는 HP, EFI, 뒤르스트, 미마키 등 글로벌 대형 업체와 후발 중국계 업체들이 혼재된 시장으로 파악된다. 회사는 홈페이지 리뉴얼, 온라인 마케팅 채널 확대, 전시회·세미나를 통한 고객 접점 강화, 빅데이터 기반 맞춤형 영업활동에도 주력하고 있다. 2025년 5월에는 경기 동두천 본사에서 오픈하우스를 열어 최신 와이드포맷 UV프린터와 디지털 라벨 프레스, 친환경 수성 북 인쇄기 라인업을 주요 고객사에 공개했다.
딜리의 연간 실적은 등락이 큰 편이다. 2022년 매출 371.8억원, 영업이익 22.8억원(영업이익률 6.1%)을 기록했으나 2023년에는 매출이 257.1억원으로 급감하며 영업손실 8.9억원(영업이익률 -3.5%)을 냈고, 다만 순이익은 6.8억원 흑자를 유지했다. 2024년에는 매출이 382.1억원으로 반등하고 영업이익 23.1억원(영업이익률 6.0%), 순이익 48.1억원으로 큰 폭 개선됐다. 그러나 2025년에는 매출이 323.1억원으로 다시 줄고 영업이익도 8.0억원(영업이익률 2.5%)으로 축소되며 순이익은 18.5억원에 그쳤다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 76.6억원·영업이익 3.5억원에서 3분기 70.8억원·1.8억원, 4분기에는 매출이 100.7억원으로 늘었지만 영업이익은 1.2억원에 머물러 마진이 눌린 구간을 지났다. 이후 2026년 1분기 매출 83.0억원·영업이익 4.4억원, 2분기에는 매출 110.6억원·영업이익 12.0억원으로 영업이익률이 10%를 넘어서는 뚜렷한 회복세를 보였다. 특징적으로 최근 분기들의 순이익은 영업이익을 크게 웃도는 경우가 많은데, 2025년 4분기 순이익 8.3억원은 영업이익 1.2억원의 여러 배에 달하고 2026년 1분기에도 순이익 11.8억원이 영업이익 4.4억원을 크게 상회해, 영업외 손익(환율 변동 관련 손익 등으로 추정)이 순이익에 상당한 영향을 미친 것으로 해석된다. 한편 2025년 영업활동현금흐름은 -36.9억원으로 2024년의 +17.9억원에서 반전돼, 손익상 흑자와 현금창출력 사이에 괴리가 나타난 점도 눈에 띈다.
딜리가 속한 산업용 디지털 인쇄 장비 시장은 광고·패키징·라벨·산업용 인쇄 분야의 디지털 전환과 친환경 잉크 수요 확대라는 두 축의 변화를 겪고 있다. 솔벤트 방식에서 UV 및 수성 잉크젯으로의 전환은 환경 규제 강화와 함께 지속되는 흐름이며, 딜리는 이 두 기술을 모두 보유한 업체로 포지셔닝돼 있다. 경쟁 구도는 HP, EFI, 뒤르스트, 미마키 등 대형 글로벌 업체가 상위권을 차지하는 가운데, 가격 경쟁력을 앞세운 중국계 업체들의 진입도 관찰된다. 딜리는 수출 비중이 절대적으로 높은 사업 구조상 글로벌 경기와 환율, 무역정책 변화에 민감하게 반응한다. FnGuide에 따르면 2025년 3분기 누적 기준(별도) 매출은 전년동기 대비 19.6% 감소했는데, 이는 미국 정부의 보호무역 강화와 추가 관세 부과로 글로벌 교역 환경이 불확실해진 영향으로 설명된다. 다만 회사는 선제적 대응 전략으로 주요 수출 시장의 매출을 안정화하려는 움직임을 보였다고 알려졌다. 산업용 인쇄 장비는 고객사 입장에서 자본지출(캐펙스) 성격이 강해 글로벌 경기 사이클에 따라 발주 시점이 크게 좌우되는 특성도 있다.
| 주가 | ₩4,190 |
|---|---|
| 시가총액 | 246억원 |
| PER | 6.2 |
| PBR | 0.39 |
| ROE | 6.0% |
딜리는 친환경 인쇄 전환 트렌드에 대응해 수성 잉크젯 기반의 연포장·박스 인쇄기 개발을 지속하고 있으며, 2025년 5월 오픈하우스에서 신형 와이드포맷 UV프린터와 디지털 라벨 프레스, 친환경 수성 북 인쇄기 등 최신 라인업을 고객사에 공개한 바 있다. 회사는 홈페이지 리뉴얼과 온라인 마케팅 채널 확대, 전시회·세미나 참가를 통한 고객 접점 강화, 빅데이터 기반 맞춤형 영업 등을 통해 매출 회복을 도모하고 있다고 밝혔다. 2026년 3월 정기주주총회에서는 재무제표 승인과 함께 현금배당, 정관 변경, 주식병합 안건이 모두 가결됐으며, 이에 따라 4월 24일부터 신주권 변경상장 전일까지 매매거래가 정지된 바 있다. 최근 분기 실적을 보면 2026년 1분기와 2분기에 걸쳐 매출과 영업이익률이 동시에 개선되는 흐름이 나타나 2025년의 실적 둔화 국면에서 벗어나는 조짐으로 해석될 여지가 있다. 다만 이러한 회복이 지속적인 수요 확대에 기인한 것인지, 특정 대형 수주나 환율 효과에 따른 일시적 요인인지는 향후 분기 실적과 부문별 설명을 통해 추가로 확인이 필요하다. 미국 등 주요 수출 시장의 관세·무역정책 변화는 여전히 실적 변동성을 좌우할 핵심 변수로 남아 있다.
딜리의 주가는 주당 순자산가치를 밑도는 수준에서 거래되고 있으며, 이는 과거 실적 부진기의 주가 수준과 유사하다. 최근 네 개 분기 실적 기준으로는 2025년 하반기의 이익 둔화 이후 2026년 상반기 들어 순이익이 뚜렷하게 회복되는 흐름이 확인돼, 주가수익비율 산정의 기준이 되는 이익 규모 자체가 개선되고 있다. 회사는 매년 정기주주총회에서 현금배당을 결의해온 배당 이력을 보유하고 있으며, 2026년 3월 주주총회에서도 현금배당이 가결됐다. 다만 2025년 연간 기준으로는 영업활동현금흐름이 순이익과 반대로 마이너스를 기록해, 이익 회복이 현금창출력 개선으로 곧바로 이어지는지는 추가로 지켜볼 부분이다. 부채비율은 2025년 7.0%로 낮은 수준을 유지해 재무 안정성 측면에서는 부담이 크지 않은 구조로 평가된다.
2025년 4분기 1.2%까지 눌렸던 영업이익률이 2026년 1분기 5.3%, 2분기 10.8%로 연속 개선됐다. 동시에 매출도 2026년 2분기 110.6억원으로 직전 분기 대비 확대돼 매출과 마진이 함께 회복되는 모습을 보였다. 이 흐름이 이어질지는 향후 분기 실적으로 확인이 필요하다.
2025년 부채비율은 7.0%로 매우 낮은 수준을 유지했고, 자기자본은 638억원 규모를 지켜왔다. 회사는 매년 정기주주총회에서 현금배당을 결의해온 이력이 있으며, 2026년 3월 주총에서도 현금배당이 가결됐다. 재무구조의 안정성은 실적 변동기에도 완충 역할을 할 수 있다.
회사는 UV잉크젯 기술에 이어 수성 잉크젯 기반의 연포장·박스 인쇄기 개발을 지속하고 있으며, 2025년 오픈하우스에서 친환경 수성 북 인쇄기 등 신제품을 공개했다. 친환경 인쇄로의 전환 트렌드에 맞춘 제품 다변화는 장기적인 고객군 확대의 기반이 될 수 있다.
2023년에는 매출이 257.1억원까지 줄며 영업손실 8.9억원을 기록했고, 2025년에도 매출이 전년 대비 15.4% 감소하며 영업이익이 8.0억원까지 축소됐다. 산업용 장비 발주의 성격상 연도별 등락이 크게 나타난다.
FnGuide에 따르면 2025년 3분기 누적(별도) 매출이 전년동기 대비 19.6% 감소했는데, 미국의 보호무역 강화와 추가 관세 부과가 주요 배경으로 지목됐다. 수출 비중이 높은 매출 구조상 이러한 정책 변화에 반복적으로 노출될 수 있다.
2025년 영업활동현금흐름은 -36.9억원으로 순이익 18.5억원과 반대 방향을 보였다. 2024년의 +17.9억원에서 급격히 반전된 것으로, 재고나 수취 자산 등 운전자본 부담이 커졌을 가능성을 시사한다.
딜리는 UV 잉크젯 인쇄 장비를 핵심으로 하는 수출형 코스닥 전자부품 기업으로, 2023년 영업손실과 2025년 실적 둔화를 거치며 연간 실적의 등락이 컸다. 다만 2026년 1분기와 2분기에 걸쳐 매출과 영업이익률이 동시에 개선되는 흐름이 확인돼 실적 저점을 지나는 국면으로 해석될 여지가 있다. 반면 2025년 영업활동현금흐름이 마이너스로 전환된 점, 그리고 수출 비중이 높아 미국 등 주요국의 관세·통상정책 변화에 실적이 민감하게 반응해온 점은 여전한 과제로 남아 있다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 낮게 유지되고 매년 현금배당을 결의해온 이력이 있어 안정성 측면의 강점도 존재한다. 2026년 3~4월에 있었던 주식병합 등 자본구조 변경 이벤트는 이미 지나간 사안으로, 향후에는 3분기 실적과 무역정책 변화 여부가 핵심 관찰 포인트가 될 것으로 보인다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
Dilli, a KOSDAQ electronics-parts maker centered on UV inkjet printing equipment with a high export share, has shown a clear recovery in operating margin in the first half of 2026 after a slowdown in 2025.
Dilli was founded in 1996 as Illi Precision, changed its name to its current form in 2010, and listed on KOSDAQ in 2011 as a maker of industrial digital printing equipment. The company develops, manufactures, and sells digital printers based on proprietary UV inkjet technology, characterized by instant curing that enables high productivity and broad substrate versatility. Its main product lines include the UV flatbed, roll-to-roll, and hybrid printers in the NEO TITAN, NEO SUN, and NEO JUPITER series, the digital label press NEO PICASSO, and the eco-friendly water-based printer NEO GALAXY. More recently, in response to rising demand for water-based printing amid an eco-friendly shift, the company has continued developing water-based flexible-packaging and box printers. Its revenue structure is marked by a very high share of overseas exports, supported by a global sales network and overseas subsidiaries in Mexico and Belgium. Since its early listing years it has maintained an OEM/ODM relationship with Germany's AGFA, and the competitive landscape includes global majors such as HP, EFI, Durst, and Mimaki alongside emerging Chinese manufacturers. The company is also focused on website renewal, expanded online marketing channels, stronger customer engagement through exhibitions and seminars, and data-driven customized sales activity. In May 2025, it held an open house at its Dongducheon headquarters to showcase its latest wide-format UV printer, digital label press, and eco-friendly water-based book printer lineup to key customers.
Dilli's annual results show considerable volatility. Revenue was KRW 37.18 billion with operating profit of KRW 2.28 billion (6.1% margin) in 2022, but revenue plunged to KRW 25.71 billion in 2023 with an operating loss of KRW 0.89 billion (-3.5% margin), though net profit still came in positive at KRW 0.68 billion. In 2024, revenue rebounded to KRW 38.21 billion with operating profit of KRW 2.31 billion (6.0% margin) and net profit sharply higher at KRW 4.81 billion. In 2025, however, revenue fell back to KRW 32.31 billion, operating profit shrank to KRW 0.80 billion (2.5% margin), and net profit came in at just KRW 1.85 billion. On a quarterly basis, revenue was KRW 7.66 billion with operating profit of KRW 0.35 billion in Q2 2025, then KRW 7.08 billion and KRW 0.18 billion in Q3, and while Q4 revenue rose to KRW 10.07 billion, operating profit stayed compressed at KRW 0.12 billion. The trend then turned higher, with Q1 2026 revenue of KRW 8.30 billion and operating profit of KRW 0.44 billion, followed by Q2 2026 revenue of KRW 11.06 billion and operating profit of KRW 1.20 billion, pushing the operating margin above 10% for a clear recovery. Notably, net profit in several recent quarters has far exceeded operating profit — Q4 2025 net profit of KRW 0.83 billion was several times operating profit of KRW 0.12 billion, and Q1 2026 net profit of KRW 1.18 billion also far outpaced operating profit of KRW 0.44 billion — suggesting non-operating items, likely including foreign-exchange-related gains, had a meaningful impact on net income. Meanwhile, operating cash flow reversed to KRW -3.69 billion in 2025 from KRW +1.79 billion in 2024, highlighting a gap between reported profit and actual cash generation.
The industrial digital printing equipment market in which Dilli operates is undergoing two structural shifts: digital conversion across advertising, packaging, labeling, and industrial printing, and rising demand for eco-friendly inks. The migration from solvent-based to UV and water-based inkjet technology continues alongside tightening environmental regulation, and Dilli is positioned as a company holding both technologies. The competitive landscape is led by large global players such as HP, EFI, Durst, and Mimaki, with price-competitive Chinese manufacturers also entering the market. Given its heavily export-oriented business structure, Dilli is highly sensitive to global economic conditions, exchange rates, and trade-policy shifts. According to FnGuide, cumulative standalone revenue through the third quarter of 2025 fell 19.6% year over year, a decline attributed to greater uncertainty in global trade stemming from stronger U.S. trade protectionism and additional tariffs. The company reportedly sought to stabilize sales in key export markets through proactive countermeasures. Industrial printing equipment also carries a strong capital-expenditure character for customers, meaning order timing is closely tied to the global economic cycle.
| Price | ₩4,190 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/E | 6.2 |
| P/B | 0.39 |
| ROE | 6.0% |
In response to the eco-friendly printing shift, Dilli continues developing water-based inkjet flexible-packaging and box printers, and at its May 2025 open house it showcased its latest lineup — including new wide-format UV printers, a digital label press, and an eco-friendly water-based book printer — to customers. The company has stated it is pursuing revenue recovery through website renewal, expanded online marketing channels, stronger customer engagement via exhibitions and seminars, and data-driven customized sales activity. At its March 2026 annual general meeting, shareholders approved the financial statements along with a cash dividend, an amendment to the articles of incorporation, and a share consolidation, which led to a trading halt from April 24 until the day before the new shares were listed. Recent quarterly results show revenue and operating margin improving together in the first and second quarters of 2026, which could be read as a sign of emerging from the 2025 earnings slowdown. Whether this recovery reflects sustained demand growth or one-off factors such as a specific large order or currency effects, however, will require confirmation through subsequent quarterly results and segment disclosures. Tariff and trade-policy shifts in major export markets, particularly the United States, remain a key variable that could continue to drive earnings volatility.
Dilli's shares appear to trade at a level well below per-share net asset value, a characteristic similar to prior periods of weaker earnings. On a trailing four-quarter basis, net profit shows a clear recovery in the first half of 2026 following a soft second half of 2025, meaning the earnings base underlying price-to-earnings measures is itself improving. The company has a track record of approving cash dividends at its annual general meetings, and a cash dividend was again approved at the March 2026 meeting. That said, full-year 2025 operating cash flow was negative even as net profit was positive, so whether the earnings recovery translates into improved cash generation warrants further observation. The debt ratio stood at a low 7.0% in 2025, suggesting the balance sheet carries relatively limited financial risk.
The operating margin, which had been compressed to 1.2% in Q4 2025, improved consecutively to 5.3% in Q1 2026 and 10.8% in Q2 2026. Revenue also expanded to KRW 11.06 billion in Q2 2026 from the prior quarter, showing revenue and margin recovering together. Whether this trend continues will need confirmation in coming quarters.
The debt ratio remained very low at 7.0% in 2025, with shareholders' equity holding around KRW 63.8 billion. The company has a track record of approving cash dividends at its annual general meetings, including again in March 2026. This balance-sheet stability could provide a buffer during periods of earnings volatility.
In addition to UV inkjet technology, the company continues developing water-based flexible-packaging and box printers, and unveiled new products including an eco-friendly water-based book printer at its 2025 open house. This product diversification aligned with the shift toward eco-friendly printing could form a basis for broadening its customer base over time.
In 2023, revenue fell to KRW 25.71 billion with an operating loss of KRW 0.89 billion, and in 2025 revenue again declined 15.4% year over year with operating profit shrinking to KRW 0.80 billion. Given the nature of industrial equipment orders, year-to-year swings tend to be large.
According to FnGuide, cumulative standalone revenue through the third quarter of 2025 fell 19.6% year over year, with stronger U.S. trade protectionism and additional tariffs cited as key factors. Given the company's heavily export-dependent revenue structure, it remains repeatedly exposed to such policy shifts.
Operating cash flow in 2025 was KRW -3.69 billion, moving in the opposite direction from the KRW 1.85 billion net profit. This marks a sharp reversal from KRW +1.79 billion in 2024, suggesting a possible increase in working-capital burden such as inventory or receivables.
Dilli is an export-oriented KOSDAQ electronics-parts company centered on UV inkjet printing equipment, whose annual results have swung considerably through an operating loss in 2023 and an earnings slowdown in 2025. However, revenue and operating margin improved together across the first and second quarters of 2026, which could be read as a sign of passing an earnings trough. On the other hand, the shift to negative operating cash flow in 2025 and the company's sensitivity to tariff and trade-policy changes in major markets such as the United States, given its high export share, remain ongoing challenges. On the balance-sheet side, the low debt ratio and a track record of approving cash dividends each year represent points of stability. The capital-structure event of the share consolidation in March-April 2026 has already passed; going forward, third-quarter results and any shifts in trade policy will be the key items to watch. This report is provided for informational purposes only and does not include a buy or sell recommendation or a target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)