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TPC · 자동차 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
2026년 1월 자회사 해성에어로보틱스 지분 전량(310억원)을 매각하며 사업 구조가 단순화됐으나, 2022~2025년 4년 연속 영업 적자를 기록 중인 자동차 부품 본업의 수익성 회복이 중장기 핵심 과제로 부상한다.
티피씨글로벌은 1998년 인발튜브·자동차 부품 제조를 목적으로 설립되어 2011년 코스닥에 상장됐으며, 본사는 경북 경산시에 위치한다. 핵심 자동차 부품 사업에서는 정밀강관, 방진부품, 연료주입계통, 냉각계통 부품을 제조해 현대차·기아 등 글로벌 완성차업체에 납품하며, 연결 매출의 약 58%를 차지하는 것으로 알려져 있다(공개 업계 자료 기준 추정치). 정밀인발 소성가공, 절삭가공, CNC 벤딩, 브레이징 용접 등의 일관생산체계를 갖춰 품질·원가 경쟁력을 동시에 확보한 것이 핵심 강점으로 평가된다. PVC 상하수도·소방용 배관 부문은 연결 매출의 약 22%를 담당하는 두 번째 수익 기반이다. 자회사 해성에어로보틱스(구 해성티피씨)는 엘리베이터 권상기(승강기용 구동 핵심 부품), 산업용 사이클로이드 감속기, 로봇용 고정밀 Cycloid 감속기를 생산했으며, 로봇용 감속기의 국내 최초 양산 체제를 구축했다는 평가를 받았다. 그러나 2026년 1월 티피씨글로벌은 해성에어로보틱스 보유 지분 전량(365만 주, 총 310.5억원)을 케이로봇 밸류체인 신기술 코어펀드 1호에 양도하고 '사업 구조 재편과 핵심 역량 집중'을 목적으로 밝혔다. 잔금 납입 완료 예정일인 2026년 3월 20일 이후 해성에어로보틱스는 연결 범위에서 제외됐으며, 연결 매출 기반이 자동차 부품과 PVC 배관 중심으로 재편됐다. 업계에서는 일관생산체계를 통한 원가 우위와 기확보된 글로벌 OEM 납품 실적을 동사의 경쟁 기반으로 평가한다.
2022~2025년 연결 매출은 813억·795억·804억·794억원으로 4년간 780~820억원대의 좁은 박스권에서 정체됐다. 영업손익은 같은 기간 각각 -16억·-28억·-9억·-33억원으로 매 연도 적자가 이어졌으며, 2025년에는 영업손실이 약 33억원(영업손실률 -4.1%)으로 전년(-9억원, -1.1%) 대비 크게 확대됐다. 순이익 기준으로는 2022년에만 약 22억원의 흑자를 기록했고, 2023년에는 대규모 순손실(약 64억원)이 발생했으며, 2024~2025년에는 각각 약 3억원대의 소폭 순손실로 축소됐다. 분기 실적은 계절 및 수주 시기에 따라 편차가 크며, 2025년의 경우 2분기(매출 212억원, 영업이익 +1.4억원)와 4분기(매출 213억원)가 상대적으로 양호했던 반면, 1분기(-12억원)와 3분기(-14억원)는 적자 폭이 두드러졌다. 2026년 1분기 매출은 172억원으로 전년 동기(174억원)와 유사한 수준에 그쳤고, 영업손실 약 6억원으로 본업 적자가 지속됐다. 그러나 해성에어로보틱스 지분 처분이익이 대규모로 반영되면서 지배주주 귀속 순이익은 약 185억원을 기록했으며, 이는 일회성 비반복 요인이다. 영업활동 현금흐름은 2022년(-2억원) 이후 2023년(39억원)·2024년(35억원)·2025년(19억원)으로 플러스를 유지해, 회계적 손실 규모에 비해 현금 창출 능력이 일정 수준 보전됐다. 부채비율은 2023년 48.5%에서 2024년 20.6%, 2025년 32.8%로 등락했으며, 지배주주 지분은 2024년 660억원에서 2025년 653억원으로 소폭 축소됐다.
한국자동차모빌리티산업협회(KAMA)는 2026년 국내 완성차 생산이 내수·수출 동반 증가 및 전기차 신공장 본격 가동에 힘입어 전년 대비 1.2% 증가한 413만대를 기록, 2년 연속 역성장에서 벗어날 것으로 전망했다. 내수 시장은 전기차 보조금 20% 확대(7,800억원→9,360억원), 신차 출시(16종 예정), 노후차 교체 수요 증가 등 긍정적 요인에도 불구하고 가계부채 증가와 인구 구조 변화 등 구조적 제약이 공존하며 약 169만대(+0.8%) 수준에 그칠 것으로 예상된다. 미국의 25% 자동차 관세는 완성차 고객사의 대미 수출 수익성에 직접 타격을 주며, 이는 티어1·2 자동차 부품 공급업체로 가격 압박이 전가될 수 있는 경로가 된다. 전기차 전환 가속은 내연기관 전용 부품인 연료주입계통·냉각계통의 중장기 수요에 구조적 감소 압력으로 작용하며, 국내 친환경차 내수 비중이 빠르게 높아지는 추세가 이를 뒷받침한다. 반면 하이브리드 차량 수요가 급증함에 따라 관련 내연기관 부품 수요는 단기적으로 유지되고, 정부의 자동차 산업 정책금융 지원(15조원 이상 유지)도 부품업체의 자금 조달 여건에 우호적이다. 글로벌 승강기 시장은 2032년까지 연 5~7% 성장이 예상되며 로봇 감속기 시장도 2025년부터 성장 가속화가 기대되지만, 해성에어로보틱스 매각으로 티피씨글로벌은 이들 성장 시장의 직접 수혜를 잃었다.
| 주가 | ₩1,923 |
|---|---|
| 시가총액 | 217억원 |
| PER | 1.2 |
| PBR | 0.27 |
| ROE | 25.9% |
2026년 3월 해성에어로보틱스 매각 잔금(약 279억원) 납입이 완료됨에 따라 티피씨글로벌은 단기적으로 상당한 현금 유입을 확보했으며, 이는 기존 부채 상환 및 운전자금 보강에 우선 활용될 가능성이 높다. 회사는 매각 목적을 '사업 구조 재편과 핵심 역량 집중'으로 명시했으나, DART 공시 기준으로 구체적인 설비투자 계획이나 신제품 수주 가이던스는 아직 확인되지 않는다. 자동차 부품 사업에 집중하는 만큼, 국내 완성차 생산 회복(2026년 +1.2% 전망)과 정부의 친환경차 정책 지원이 수주 여건 개선에 기여할 수 있으나 그 효과는 점진적일 것으로 보인다. 전기차 전환 속도에 대응하기 위한 EV 적용 가능 부품 라인업 확대가 향후 전략의 핵심 과제로 대두될 수 있으며, 이를 위한 R&D·설비 투자 계획 수립 여부가 주목된다. 연결 매출 기반이 해성 제외 이후 자동차 부품과 PVC 배관으로 축소된 만큼, 잔여 사업 부문의 수익성 개선이 더욱 절실해졌다. PVC 배관 부문 등 추가 구조 재편에 대한 공개 발표는 현재까지 없으며, 매각 대금의 운용 방향이 향후 기업 가치 방향을 결정짓는 핵심 변수가 될 것이다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 7,162원, 자체 산출 기준)을 큰 폭 하회하는 구간에 위치하며, KRX 기준 BPS(5,794원) 대비로도 순자산 이하 수준이다. 최근 집계된 주당순이익(EPS 1,669원)은 해성에어로보틱스 처분이익이라는 비반복성 대규모 요인에 의해 부풀려진 것으로, 본업의 반복적 영업 수익력과는 분리해 해석할 필요가 있다. 2021년 이후 무배당이 지속되고 있어 배당수익률은 실질적으로 제로이며, 유사 소형 자동차 부품 업종 내에서도 하회하는 수준이다. 시가총액이 소규모여서 기관·외국인 수급이 제한적이고 일중 유동성도 낮아 종목 고유의 유동성 프리미엄이 추가로 요구된다.
310.5억원 규모의 해성에어로보틱스 매각으로 단기 순현금이 크게 늘었으며, 이는 부채 상환 및 운전자금 보강에 활용될 수 있다. 2025년 32.8%였던 부채비율이 추가로 낮아질 여지가 있어, 영업 적자가 지속되더라도 일정 기간 유동성 리스크를 상쇄할 수 있는 완충재 역할을 한다. 재무 안정성 개선은 기존 완성차 고객사와의 관계 유지 및 신규 수주 경쟁 참여에도 긍정적 신호가 될 수 있다.
KAMA는 2026년 국내 완성차 생산이 전년 대비 1.2% 증가한 413만대를 기록하며 2년 연속 역성장에서 벗어날 것으로 전망했다. 하이브리드차 수요가 급증하고 있어 내연기관 관련 부품의 단기 수요 기반이 유지되며, 정부의 전기차 보조금 확대와 정책금융 지원도 완성차 고객사의 생산 의욕을 뒷받침한다. 자동차 부품 부문 매출에 직결되는 완성차 가동률 회복은 영업 적자 축소의 전제 조건이다.
정밀인발·절삭·CNC벤딩·브레이징 용접의 일관생산체계는 외주에 의존하는 경쟁사 대비 원가 우위를 제공하며, 글로벌 OEM 납품 실적이 고객 신뢰 기반을 형성했다. 이 같은 제조 역량은 단기간에 복제하기 어려운 진입 장벽이며, 전기차 친화적 부품으로 전환 시에도 기술 자산으로 활용 가능하다. 장기적으로 부품 아키텍처가 EV용으로 재설계될 경우, 기존 설비와 공정 노하우의 재활용 가치가 존재한다.
2022~2025년 매 연도 영업 적자가 이어져 자동차 부품 본업의 수익 창출 능력이 아직 검증되지 않았다. 2025년 영업손실은 약 33억원으로 전년(-9억원)보다 크게 확대됐으며, 매출 정체와 제조원가 상승이 복합적으로 작용하고 있다. 영업 적자 구조가 지속될 경우 해성 매각으로 확보한 유동성이 점진적으로 소진될 가능성이 높다.
로봇 감속기와 엘리베이터 권상기 사업은 글로벌 승강기 시장의 연 5~7% 성장 및 산업용 로봇 수요 확대에 따라 중장기 성장 모멘텀이 기대됐던 부문이었다. 해성에어로보틱스 지분이 당시 시장가(주당 2만250원)보다 크게 낮은 가격(주당 8,500원)에 매각됐다는 점에서 처분 이익도 잠재적 가치에 비해 제한적이었다는 시각이 존재한다. 매각 후 잔존 포트폴리오는 성장성이 낮은 전통 자동차 부품과 PVC 배관으로 축소돼 사업 다양성이 감소했다.
주력 제품인 연료주입계통·냉각계통 부품은 내연기관 전용으로, 전기차 보급 확대에 따라 중장기적으로 수요가 구조적으로 감소할 수 있다. 국내 친환경차 내수 판매 비중이 빠르게 높아지고 있어 내연기관차 부품 수주 기반이 중기에는 좁아질 수 있으며, 경쟁사가 먼저 EV 부품 공급망에 편입될 경우 시장 지위 약화가 우려된다. 회사가 EV 부품 전환을 위한 구체적인 투자 계획을 공개적으로 제시하지 않고 있는 점도 불확실성을 높이는 요소다.
티피씨글로벌은 자동차 부품과 PVC 배관을 영위하는 소형 코스닥 제조업체로, 2026년 1월 자회사 해성에어로보틱스 지분 전량(310억원)을 매각하며 사업 구조가 단순화됐다. 2026년 1분기 대규모 처분이익이 반영됐으나, 이는 일회성 비반복 요인으로 영업 기반의 근본적 변화를 의미하지 않는다. 자동차 부품 본업은 2022~2025년 4개 연도 연속 영업 적자를 기록했으며, 매출도 같은 기간 정체 상태가 지속됐다. 2026년 국내 완성차 생산 소폭 회복 전망과 정부 지원 정책은 단기 수요 기반에 긍정적이나, 전기차 전환 가속·미국 관세 불확실성 등 구조적 리스크가 병존한다. 해성 매각 대금은 상당한 재무 완충 역할을 하지만, 영업 적자가 지속될 경우 그 효과는 시간이 지날수록 제한된다. 현 시점에서 가장 중요한 관찰 포인트는 처분이익을 제거한 순수 본업 영업 수익성의 방향성과, 매각 대금의 구체적 운용 내역이다.
English version
Following the full disposal of subsidiary Haesung Aerobotics (31 billion won) in January 2026, TPC Global's business structure has been simplified, yet reversing four consecutive years of operating losses in its core auto parts segment remains the defining medium-term challenge.
TPC Global was established in 1998 for the manufacture of drawn tubes and automotive parts, and listed on KOSDAQ in 2011, with headquarters in Gyeongsan, North Gyeongsang Province. Its core automotive parts business manufactures precision steel tubes, anti-vibration parts, fuel injection systems, and cooling system components supplied to global OEMs including Hyundai Motor and Kia, accounting for approximately 58% of consolidated revenue based on publicly available industry estimates. An integrated production system—covering precision drawing, CNC bending, cutting, and brazing—is viewed as the company's primary source of cost and quality advantage. A PVC piping segment (water, sewage, and fire suppression pipes) constitutes approximately 22% of consolidated revenue. Subsidiary Haesung Aerobotics (formerly Haesung TPC) produced elevator hoisting machines, industrial cycloid reducers, and high-precision robot cycloid reducers, and was reported to be the only domestic manufacturer with mass production capability for robot-use Cycloid reducers. In January 2026, however, TPC Global disclosed the full disposal of its Haesung Aerobotics stake (3.65 million shares; total 31.05 billion won) to a robot value chain fund, citing 'business restructuring and focus on core competencies.' Following completion of the final payment scheduled for March 20, 2026, Haesung Aerobotics has been deconsolidated, and the consolidated revenue base has been restructured around auto parts and PVC piping. Industry observers cite TPC Global's integrated manufacturing cost advantages and established OEM supply track record as the foundations of its competitive position.
Consolidated revenue was 81.3 billion, 79.5 billion, 80.4 billion, and 79.4 billion won for 2022–2025 respectively, remaining rangebound in a narrow 78–82 billion won band with no meaningful growth. Operating income (loss) over the same period was -1.6bn, -2.8bn, -0.9bn, and -3.3bn won, with losses recorded in every year; the 2025 operating margin of -4.1% deteriorated sharply from -1.1% in 2024. On a net income basis, 2022 was the only profitable year at approximately 2.2 billion won; 2023 saw a large net loss of approximately 6.4 billion won before narrowing to approximately 300–400 million won losses in each of 2024 and 2025. Quarterly performance shows marked variability: in 2025, Q2 (revenue 21.2bn won, operating income +140mn) and Q4 (revenue 21.3bn won) were relatively firm, while Q1 (-1.2bn operating loss) and Q3 (-1.4bn) were considerably weaker. In 2026Q1, revenue of 17.3 billion won was roughly flat year-on-year, with an operating loss of approximately 600 million won indicating continued core business weakness; net income attributable to controlling shareholders surged to approximately 18.5 billion won, driven almost entirely by the Haesung Aerobotics disposal gain—a non-recurring item. Operating cash flow turned positive after 2022 (-190mn), generating 3.9bn, 3.5bn, and 1.9bn won in 2023–2025, suggesting underlying cash generation has been maintained relative to the scale of accounting losses. The debt ratio fluctuated from 48.5% in 2023 to 20.6% in 2024 and 32.8% in 2025, while equity attributable to controlling shareholders edged lower from 66.0 billion to 65.3 billion won.
KAMA projects domestic vehicle production to rise 1.2% year-over-year to 4.13 million units in 2026, ending two consecutive years of decline on the back of recovery in both domestic sales and exports and the launch of new EV-dedicated plants. The domestic market is expected to reach approximately 1.69 million units (+0.8%), supported by a 20% increase in EV subsidies (from 780 billion to 936 billion won), new model launches (~16 models), and aging-fleet replacement demand—though structural demand constraints from elevated household debt and demographic change remain. The U.S. 25% tariff on Korean vehicles directly compresses OEM export profitability, creating a transmission channel for pricing pressure down the Tier 1 and Tier 2 supply chain to parts makers such as TPC Global. Accelerating EV adoption places structural downside pressure on medium-term demand for ICE-specific components such as fuel injection systems and cooling parts, a trend reinforced by the rapid increase in eco-friendly vehicles as a share of domestic sales. Near-term support comes from surging hybrid vehicle demand and the government's continued policy financing for the auto sector (at least 15 trillion won), which maintain a constructive funding environment for suppliers. The global elevator market is projected to grow 5–7% annually through 2032, and the industrial robot reducer market is expected to accelerate from 2025, but TPC Global's disposal of Haesung Aerobotics has removed its direct participation in these growth markets.
| Price | ₩1,923 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/E | 1.2 |
| P/B | 0.27 |
| ROE | 25.9% |
Completion of the Haesung Aerobotics final payment (approximately 27.9 billion won due March 2026) provides a meaningful near-term cash inflow, likely to be directed first toward existing debt repayment and working capital reinforcement. Although the company cited 'business restructuring and focus on core competencies,' no specific capital expenditure plans or new order guidance have been disclosed through DART filings as of the report date. With operations concentrated in auto parts, a projected recovery in domestic vehicle production (+1.2% in 2026) and government support for eco-friendly vehicles could gradually improve order conditions, though the pace of benefit is expected to be modest. Expanding an EV-compatible parts lineup to address the accelerating transition is emerging as a strategic imperative, and any disclosed R&D or investment plans in this direction will be closely watched. Given that the consolidated revenue base has contracted following the Haesung deconsolidation, improving profitability in the remaining segments—auto parts and PVC piping—becomes even more critical. No announcements regarding further restructuring of the PVC piping segment or other assets have been made, and the deployment of disposal proceeds remains the pivotal variable shaping TPC Global's medium-term trajectory.
The current share price trades at a substantial discount to book value, sitting below the self-calculated per-share net asset value (BPS of 7,162 won) and also below the KRX-basis BPS of 5,794 won. The recently computed EPS of 1,669 won is inflated by the large non-recurring Haesung disposal gain and should be assessed separately from the company's underlying recurring operating earnings power. No dividends have been paid since 2021, making the effective dividend yield zero—below the sector average for comparable small-cap auto parts names. The company's small market capitalization limits institutional and foreign investor participation, and thin intraday liquidity means that an additional liquidity discount is a rational component of any valuation consideration.
The 31-billion-won Haesung disposal substantially increases near-term net cash, which can be applied to debt repayment and working capital reinforcement. With the 2025 debt ratio of 32.8% expected to decline further, the financial buffer can absorb ongoing operating deficits for an extended period. Improved balance sheet health also serves as a positive signal to OEM customers and in competitive bidding for new supply contracts.
KAMA projects 2026 domestic vehicle production to recover to 4.13 million units (+1.2% YoY), ending two years of consecutive decline. Surging hybrid vehicle demand supports near-term ICE-related parts orders, while expanded EV subsidies and government policy financing sustain OEM production intent. A recovery in OEM capacity utilization is a precondition for narrowing TPC Global's operating deficit.
The company's integrated production system—precision drawing, CNC bending, cutting, and brazing—provides cost advantages over competitors relying on outsourcing, and an established OEM delivery track record creates customer stickiness. These manufacturing capabilities represent an entry barrier that is difficult to replicate quickly, and they remain a technical asset applicable to EV-compatible product development. Over the longer term, existing equipment and process know-how carry reuse value as parts architectures are redesigned for electric applications.
Operating losses in every year from 2022 to 2025 leave the core auto parts business's profit-generating capacity unproven. The 2025 operating loss of approximately 3.3 billion won widened sharply from approximately 900 million won in 2024, reflecting a combination of flat revenue and elevated manufacturing costs. If the operating deficit persists, the liquidity cushion provided by the Haesung proceeds could gradually erode.
The robot reducer and elevator hoisting machine businesses offered medium-to-long-term growth exposure given projected 5–7% annual global elevator market growth and expanding industrial robotics demand. The Haesung stake was disposed of at 8,500 won per share—a significant discount to the prevailing market price of approximately 20,250 won on the day before the contract—meaning realized gains were limited relative to potential fair value. Post-disposal, the remaining portfolio of traditional auto parts and PVC piping offers reduced diversification and growth characteristics.
TPC Global's primary products—fuel injection systems and cooling components—are ICE-specific, making them vulnerable to structural demand decline as EV penetration accelerates. The rapid increase in eco-friendly vehicles' share of domestic sales points to a narrowing ICE parts order base over the medium term, and if competitors secure EV supply chain positions first, TPC Global's market standing may weaken. The absence of publicly disclosed plans for investment in EV-compatible product lines adds to investor uncertainty.
TPC Global is a small-cap KOSDAQ manufacturer in auto parts and PVC piping whose business structure was simplified by the full disposal of Haesung Aerobotics (31 billion won) in January 2026. While a large one-time disposal gain was recognized in 2026Q1, this is a non-recurring item that does not reflect a fundamental improvement in underlying operating performance. The core auto parts business recorded operating losses in each of the four fiscal years 2022–2025, with revenue stagnating in a narrow band throughout the same period. A modest projected recovery in Korean vehicle production and supportive government policies provide a constructive near-term demand backdrop, but structural risks—accelerating EV adoption and U.S. tariff uncertainty—remain present. Disposal proceeds provide a meaningful financial buffer, but their protective effect diminishes over time if operating deficits persist. The most critical variables to monitor are the trajectory of core operating profitability stripped of the disposal gain, and the deployment of proceeds from the Haesung transaction.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)