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Abko · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-06-30
앱코(ABKO)는 2022년 대규모 적자에서 탈피해 3년 연속 흑자를 유지하고 있으나, 2024~2025년 2년 연속 매출 감소라는 성장 과제를 안은 가운데 2026년 6월 미국 의료 AI 기업 불스아이 바이오디바이시스(Bullseye Biodevices) 지분 약 40% 인수 계약을 체결하며 사업 다각화의 본격적인 기로에 섰다.
앱코(주식회사 ABKO)는 2001년 설립되어 국내 PC 게이밍 주변기기 시장에서 1위 브랜드로 성장한 코스닥 상장사다. 핵심 사업은 키보드·마우스·헤드셋·PC 케이스 등 게이밍 기어의 기획·유통이며, 게이밍 기어 브랜드 ABKO·HACKER, 마우스 전문 COX, 케이스 전문 NCORE, 음향기기 전문 비토닉(VITONICS) 등 제품 카테고리별 멀티 브랜드 포트폴리오를 운영한다. 교육·공공 분야에서는 Padbank(태블릿 충전·보관·관리 솔루션)를 학교와 공공기관에 공급하는 B2G 채널도 보유한다. 자체 기획·설계 후 OEM/ODM 방식으로 생산하는 구조이며, 서울 강서구 마곡에 본사를 두고 약 60여 명의 임직원이 제품 기획·영업·유통을 담당한다. 주요 유통 채널은 네이버 스토어·쿠팡 등 온라인 커머스와 오프라인 리테일로, '합리적 가격 대비 고품질' 포지션으로 국내 게이머층에서 인지도를 구축해왔다. 2025년에는 무접점 키보드·8K 폴링레이트·4K 리시버 등 최신 기술을 탑재한 프리미엄 제품군을 출시하며 제품 믹스 고도화를 시도하고 있다. 2026년 5월 임시주주총회를 통해 AI 기반 의료솔루션·지능형 의료 로보틱스·고감도 바이오센서·의료진단 알고리즘 등 헬스케어 분야를 정관상 사업목적으로 추가하며 사업 구조 전환을 공식화했다.
앱코는 2022년 매출 826억 원에 영업손실 155억 원(OPM -18.7%)이라는 심각한 부진을 겪은 뒤, 2023년 영업이익 21.5억 원(OPM 2.2%)으로 흑자 전환하며 회복 궤도에 올랐다. 2024년에는 매출 934억 원으로 전년 대비 소폭 감소했으나 영업이익은 48억 원(OPM 5.2%)으로 뚜렷이 개선됐다. 그러나 2025년 연간 매출은 834억 원으로 전년 대비 -10.6% 추가 감소했으며, 영업이익도 31.8억 원(OPM 3.8%)으로 줄었다. 한편 2025년 순이익은 64억 원으로 영업이익의 약 2배에 달해, 영업 외 수익이 당기 이익에 상당한 기여를 했음을 시사한다. 분기별로는 2025Q1(매출 230억 원, OP 20억 원, NP 21.3억 원)이 연중 최강 분기였으며, 2025Q2(매출 158.9억 원, OP 8.5억 원)로 저점을 찍은 후 2025Q3(193.3억 원, OP 11.4억 원)에 반등했다. 2025Q4는 매출 252억 원으로 한 해 최대를 기록했으나 영업이익이 -8.3억 원으로 전환됐고, 순이익은 22.5억 원을 유지했다. 가장 최근인 2026Q1에는 매출 163.9억 원, 영업이익 6.7억 원, 순이익 28억 원을 기록해 순이익이 영업이익을 크게 상회하는 구조가 반복됐다. 영업현금흐름은 2023년 154억 원, 2025년 111억 원으로 흑자를 기록했으나 2024년에는 -82억 원으로 마이너스를 보여 현금창출의 연간 변동성이 존재한다.
글로벌 PC 게이밍 주변기기 시장은 2024년 기준 약 33.6억 달러 규모로, 2033년까지 연평균 5.3% 성장해 약 53.7억 달러에 달할 전망이다. 코로나19 팬데믹 이후의 일시적 수요 조정이 마무리되고, 2025년을 기점으로 PC·콘솔 게임 시장이 성장세로 재진입하고 있다. NVIDIA 50번대 그래픽카드 출시와 PC 교체 주기 도래는 고사양 게이밍 주변기기 수요를 자극하는 구조적 요인으로 꼽힌다. GTA6는 2026년 5월 PS5·Xbox Series X/S 콘솔 버전으로 출시됐으나, 과거 GTA 시리즈의 콘솔→PC 출시 간격(1~2년) 패턴을 감안하면 PC 버전은 2027년 이후일 가능성이 높아 단기 PC 주변기기 수요 촉매 효과는 제한적일 수 있다. 글로벌 경쟁 구도에서 앱코는 Logitech·Razer·Corsair 등 글로벌 대형 브랜드 대비 가격 경쟁력을 강점으로 국내 시장 점유율 1위를 주장하고 있으나, 해외에서는 브랜드 인지도와 유통 인프라가 여전히 구축 단계다. 국내에서는 중국 브랜드 및 직구 제품과의 가격 경쟁 심화가 마진에 하방 압력을 가하는 구조적 위험 요소다.
| 주가 | ₩940 |
|---|---|
| 시가총액 | 428억원 |
| PER | 6.0 |
| PBR | 0.75 |
| ROE | 12.3% |
가장 임박한 이벤트는 미국 의료 AI 기업 불스아이 바이오디바이시스 지분 약 40% 인수다. 앱코는 2026년 6월 26일 회계법인으로부터 투자검토보고서 최종본을 수령하고 타당성 검토를 마쳤으며, 6월 29일 신주 인수 계약을 체결했다. 투자 절차는 2026년 7월 초 마무리 예정이다. 불스아이는 수술용 로봇에 장착해 암 수술 등에서 생체 신호를 정밀 측정하는 센서를 개발 중인 초기 단계 기업으로, 앱코는 이를 중장기 기업가치 창출의 기반으로 공식 제시하고 있다. 기존 게이밍 기어 사업에서는 오세아니아·남미 지역 거래처 공급 계약을 체결했고, 러시아를 포함한 인근 국가 및 동남아시아 시장 진출을 위한 공급 협의도 진행 중이어서 글로벌 판로 다변화가 구체화되고 있다. 제품 측면에서는 무접점 키보드·8K 폴링레이트 등 프리미엄 기술 접목 제품 출시를 지속하며 제품 믹스 개선을 추구하고 있다. 다만 매출 회복의 구체적인 수치 가이던스나 수주 규모는 현재 공개된 바 없어, 영업 개선의 속도와 폭은 향후 분기 실적을 통해 확인해야 한다.
앱코의 주가는 주당 순자산(BPS 1,259원) 대비 할인된 구간에 형성되어 있어, 장부가치에 못 미치는 수준에서 거래되고 있다. 이익 기준으로는 주당순이익(EPS) 156원 수준으로 흑자를 유지하고 있으며, 이익 배수는 코스닥 중소형 제조주의 역사적 평균과 비교해 낮게 형성된 시기에 해당한다. 배당은 미지급 상태(DPS 0원)로 배당수익률이 0%이어서 배당 목적의 투자 유인은 사실상 존재하지 않는다. 소형주 특성상 일평균 거래량이 많지 않아 가격 변동성이 거래 환경에 따라 확대될 수 있다는 점도 고려 요소다. 의료 AI 신사업 진출이라는 구조 변화가 기존 게이밍 기어 사업 중심의 밸류에이션 프레임에 어떻게 반영될지는 향후 사업 성과와 시장의 재평가 과정을 통해 결정될 사안이다.
앱코는 ABKO·HACKER·COX·NCORE·비토닉 등 복수 브랜드를 통해 키보드·마우스·헤드셋·케이스·음향기기 전 카테고리를 커버하며 국내 PC 게이밍 기어 시장에서 1위 브랜드 지위를 주장하고 있다. 2025년 이후 무접점 키보드·8K 폴링레이트·4K 리시버 등 차별화 기술을 탑재한 제품을 지속 출시하며 단순 가격 경쟁 대신 기술력 기반 포지셔닝을 강화하고 있다. 제품 라인업의 폭이 넓어 특정 카테고리 수요 변화에 대한 집중 노출이 상대적으로 낮으며, B2G 채널(Padbank 등)은 소비자 시장과 독립적인 수요 기반을 제공한다.
NVIDIA 50번대 그래픽카드 출시와 PC 교체 주기 도래는 고사양 게이밍 주변기기 수요의 구조적 촉매로 작용하고 있다. 시장조사 업체 뉴주(Newzoo)는 글로벌 게임 시장이 2025년 2,016억 달러를 돌파했다고 집계했으며, GDC26에서 뉴주는 2026년 PC·콘솔 플랫폼 시장의 추가 성장을 전망했다. GTA6 콘솔판 출시(2026년 5월)가 콘솔 하드웨어 판매를 촉진하고 있으며, 향후 PC판 확정 시 게이밍 주변기기 교체 수요의 연쇄 효과가 기대된다.
앱코는 2026년 6월 불스아이 바이오디바이시스 지분 약 40%를 인수해 수술용 로봇 탑재 바이오센서 개발 역량을 확보하게 된다. 회사 측은 '기존 사업에서 확보한 수익 기반 위에 미래 성장산업 투자를 병행한다'는 전략을 공식적으로 천명했다. 성공 시 하드웨어 유통 중심 사업 구조를 헬스케어 기술로 다양화할 수 있는 중장기 성장 옵션을 내포하며, 오세아니아·남미·러시아·동남아시아 등 게이밍 기어 해외 채널 다변화도 주력 사업의 성장 경로를 보강한다.
앱코의 연결 매출은 2023년 정점(989억 원) 대비 2025년 834억 원으로 약 15.7% 감소했다. 영업이익률도 2024년 5.2%에서 2025년 3.8%로 후퇴했으며, 2025Q4에는 영업적자(-8.3억 원)까지 발생했다. 이는 PC 주변기기 수요 둔화와 경쟁 심화가 동시에 작용한 결과로 해석된다. 매출 회복의 가이던스가 부재한 상황에서 영업 레버리지 개선 시점이 불확실하다.
불스아이 바이오디바이시스는 개발 초기 단계 기업으로, 수술용 로봇 바이오센서 상업화까지 임상 시험·FDA 등 규제 승인·추가 자본 조달이라는 복합적 관문이 남아있다. 게이밍 기어 유통이 주력인 앱코가 의료 AI 분야에서 실질적인 운영 역량과 시너지를 발휘할 수 있는지에 대한 검증 사례가 없다. 초기 단계 해외 스타트업에 대한 지분 투자는 지분 희석·추가 자금 소요·경영 통제권 제한 등 복합적 리스크를 동반한다.
앱코는 2025년에 배당을 지급하지 않았으며(DPS 0원), 최근 2~3개 분기에 걸쳐 순이익이 영업이익을 크게 상회하는 구조가 반복되고 있다. 이는 비경상적 수익이 당기 이익에 상당 부분 기여하고 있음을 시사하며, 해당 수익의 지속 가능성이 핵심 점검 사항이다. 배당이 없는 소형주 특성상 주가 하방에서의 배당 지지 효과가 없고, 외국인 보유 비중도 낮아 수급 기반이 취약할 수 있다.
앱코는 2022년의 대규모 영업손실에서 탈피해 흑자를 회복하고 유지하는 데 성공했으며, 무접점 키보드·고폴링레이트 등 기술 차별화 제품 출시와 해외 채널 다변화를 통해 사업 기반을 다지고 있다. 그러나 2024~2025년 2년 연속 매출 감소와 3.8%에 그친 영업이익률은 내생적 수익성이 아직 안정적인 단계에 이르지 못했음을 보여준다. 2025Q4와 2026Q1에서 반복적으로 확인되는 순이익과 영업이익의 큰 격차는 영업 외 이익 의존 구조에 대한 추가 분석이 필요함을 시사한다. 2026년 6월 단행된 불스아이 바이오디바이시스 지분 약 40% 인수는 하드웨어 유통에서 의료 AI·헬스케어 기술로의 사업 다각화를 공식화한 중요한 전략적 선택이지만, 초기 단계 스타트업 특성상 상업화 가시성이 낮고 실행 리스크가 상당하다. NVIDIA 50번대 GPU 사이클과 글로벌 게임 시장의 지속 성장은 게이밍 주변기기 전방 수요에 긍정적 배경을 제공하나, GTA6 PC 버전 출시 지연 가능성과 국내외 경쟁 심화는 매출 반등 속도를 제약할 수 있는 변수로 남아있다. 향후 핵심 이정표는 불스아이 투자 절차 완료 공시 내용, 2026Q2 실적에서의 매출 방향성 변화, 그리고 신규 해외 시장 거래처의 실질 기여 여부다.
English version
ABKO (129890) has maintained three consecutive years of profitability since recovering from a severe loss in 2022, but faces two consecutive years of revenue decline while simultaneously pivoting toward medical AI via a ~40% stake acquisition in U.S.-based Bullseye Biodevices, announced in June 2026.
ABKO Co., Ltd. (est. 2001) is a KOSDAQ-listed company recognized as Korea's No.1 gaming peripheral brand. Its core business encompasses the planning and distribution of gaming gear—keyboards, mice, headsets, and PC cases—under a multi-brand portfolio: ABKO and HACKER for gaming gear, COX for mice, NCORE for PC cases, and VITONICS (Bitonics) for audio devices. It also operates a B2G channel supplying Padbank tablet storage, charging, and management solutions to schools and public institutions. Products are designed in-house and manufactured via OEM/ODM, with the company headquartered in Magok, Gangseo-gu, Seoul, and approximately 60 employees handling product planning, sales, and distribution. Key distribution channels are online commerce platforms (Naver Store, Coupang, etc.) and offline retail, where ABKO is positioned as a high-quality-at-accessible-price brand for domestic gamers. Since 2025, the company has been launching premium products incorporating haptic (non-contact) switches, 8K polling-rate technology, and 4K wireless receivers to upgrade its product mix and average selling price. At an extraordinary general meeting in May 2026, ABKO formally amended its charter to add AI-based medical solutions, intelligent medical robotics, high-sensitivity biosensors, and AI medical diagnostic algorithms as stated business purposes, marking a formal structural diversification.
ABKO suffered a severe contraction in 2022—revenue of KRW 82.7bn against a KRW -15.5bn operating loss (OPM -18.7%)—before returning to operating profitability in 2023 with an operating profit of KRW 2.15bn (OPM 2.2%). In 2024, revenue dipped slightly to KRW 93.4bn while operating profit improved materially to KRW 4.8bn (OPM 5.2%). However, FY2025 revenue declined a further 10.6% to KRW 83.4bn, with operating profit retreating to KRW 3.2bn (OPM 3.8%). Notably, FY2025 net income reached KRW 6.4bn—roughly twice the operating profit—indicating meaningful non-operating income contributions to the bottom line. By quarter, 2025Q1 was the year's strongest (revenue KRW 23.0bn, operating profit KRW 2.0bn, net profit KRW 2.1bn), followed by a trough in 2025Q2 (KRW 15.9bn revenue, KRW 0.85bn operating profit), then a partial recovery in 2025Q3 (KRW 19.3bn, KRW 1.1bn). In 2025Q4, revenue hit the year's high of KRW 25.2bn but operating profit turned negative at KRW -826mn while net profit held at KRW 2.3bn, again suggesting non-operating gains. In the most recent quarter, 2026Q1, revenue was KRW 16.4bn, operating profit KRW 672mn, and net profit KRW 2.8bn—continuing the pattern of net income substantially exceeding operating income. Operating cash flow was positive in 2023 (KRW 15.4bn) and 2025 (KRW 11.1bn), but turned negative in 2024 (KRW -8.2bn), underscoring meaningful year-to-year variability in cash generation.
The global PC gaming peripheral market was valued at approximately USD 3.36 billion in 2024 and is projected to grow at a CAGR of 5.3% to reach approximately USD 5.37 billion by 2033. The post-pandemic demand correction has largely run its course, and the PC and console gaming segment has returned to growth as of 2025. The launch of NVIDIA's 50-series GPUs and the natural PC replacement cycle are structural catalysts for high-spec gaming peripheral demand. GTA6 launched on PS5 and Xbox Series X/S in May 2026, but based on the historical franchise pattern of a 12-to-24-month gap between console and PC releases, the PC version is unlikely before 2027, limiting its near-term impact as a catalyst for PC peripheral sales. Competitively, ABKO claims the No.1 market share position in Korea on price-to-performance grounds, against global rivals such as Logitech, Razer, and Corsair; however, its international brand recognition and distribution infrastructure remain in early stages of development. In the domestic market, intensifying price competition from Chinese brands and direct imports continues to exert structural downward pressure on margins.
| Price | ₩940 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 6.0 |
| P/B | 0.75 |
| ROE | 12.3% |
The most imminent catalyst is the approximately 40% stake acquisition in U.S. medical AI startup Bullseye Biodevices. ABKO received the final investment review report from its accounting firm on June 26, 2026, completed feasibility review, and signed the share subscription agreement on June 29. The investment closing is expected in early July 2026. Bullseye Biodevices is an early-stage company developing precision biosensors for surgical robots used in cancer surgeries, and ABKO has officially positioned this investment as the foundation of its medium-to-long-term value creation strategy. Within the core gaming gear business, ABKO has already signed supply contracts with partners in Oceania and South America, with ongoing negotiations for additional contracts in Russia and neighboring markets and active supply discussions for Southeast Asia, signaling a tangible broadening of its global distribution reach. On the product side, ABKO continues to launch premium items incorporating haptic switches and 8K polling-rate technology to improve product mix. However, no explicit revenue recovery guidance or quantified order backlog has been disclosed, meaning the pace and extent of operational improvement will need to be confirmed through upcoming quarterly results.
ABKO's share price is trading at a discount to its per-share book value (BPS KRW 1,259), placing it in a sub-book-value range relative to net assets. On an earnings basis, the company is profitable with an EPS of KRW 156, and the implied earnings multiple sits in a range that is low relative to the historical average for KOSDAQ small-to-mid-cap manufacturers. No dividend has been paid (DPS KRW 0), meaning the stock offers no income return, which effectively removes income-oriented investors from the potential buyer base. As a small-cap stock, daily trading volume is limited, and price volatility can be disproportionate to deal flow under certain market conditions. How the market ultimately re-frames its valuation approach—weighing the established gaming peripheral business against the unproven medical AI venture—will depend on the progression of the new business and the evidence that emerges from upcoming disclosures.
ABKO claims the No.1 brand position in Korea's PC gaming peripheral segment, covering keyboards, mice, headsets, PC cases, and audio under multiple brands (ABKO, HACKER, COX, NCORE, Vitonics). Since 2025, it has been continuously launching products with differentiated technology—haptic switches, 8K polling-rate peripherals, 4K wireless receivers—to reinforce a technology-based competitive positioning beyond pure price competition. The breadth of the product lineup limits concentrated exposure to any single category's demand fluctuations, while the B2G channel (Padbank and related solutions) provides a demand base independent of the consumer gaming market.
The launch of NVIDIA's 50-series GPUs and the natural PC refresh cycle serve as structural catalysts for demand in high-spec gaming peripherals. Market researcher Newzoo estimated global gaming market revenue crossed USD 201.6bn in 2025, and at GDC 2026, Newzoo projected further growth for the PC and console platform segment in 2026. GTA6's console launch (May 2026) is already driving console hardware sales, and once a PC release is confirmed, a chain of gaming peripheral upgrade demand could follow.
Through the ~40% stake in Bullseye Biodevices, ABKO gains exposure to the development of biosensors for surgical robots, entering the medical AI space. The company has publicly stated its strategy of pursuing future-growth-industry investments alongside its established revenue base. If successful, this investment holds the potential to diversify ABKO's business profile from hardware distribution toward healthcare technology over the medium-to-long term. In parallel, the gaming gear global expansion into Oceania, South America, Russia, and Southeast Asia supplements the core business's growth trajectory.
ABKO's consolidated revenue fell approximately 15.7% from its 2023 peak (KRW 98.9bn) to KRW 83.4bn in 2025. Operating margin retreated from 5.2% in 2024 to 3.8% in 2025, and the company posted an operating loss in 2025Q4 (KRW -826mn). This reflects the concurrent effects of softening PC peripheral demand and intensifying competition. With no explicit revenue recovery guidance published, the timing of meaningful operating leverage improvement remains uncertain.
Bullseye Biodevices is an early-stage company; commercializing its surgical robot biosensors requires navigating clinical trials, regulatory approvals (including U.S. FDA clearance), and potential follow-on capital raises. ABKO, primarily a gaming hardware distributor, has no established track record in medical AI operations or demonstrable synergies in the healthcare technology space. A minority stake in an early-stage foreign startup also carries compound risks: equity dilution from future funding rounds, additional capital requirements, and limited management control over operational decisions.
ABKO paid no dividend in 2025 (DPS KRW 0). Over the past two to three quarters, net income has consistently and substantially exceeded operating income, suggesting that non-recurring non-operating items have materially contributed to reported bottom-line results—the sustainability of which warrants close scrutiny. As a no-dividend small-cap with limited foreign investor ownership, the stock lacks a natural income-based price floor, and the investor base may be relatively narrow.
ABKO has successfully emerged from the severe operating losses of 2022 and has sustained profitability for three consecutive years, while building its business foundation through technology-differentiated products and nascent global channel diversification. However, two consecutive years of revenue decline (2024–2025) and an operating margin of 3.8% in FY2025 indicate that the company's intrinsic earnings power has not yet reached a stable footing. The recurring and substantial gap between net income and operating income observed in 2025Q4 and 2026Q1 warrants deeper analysis of non-operating income sustainability. The approximately 40% stake acquisition in Bullseye Biodevices in June 2026 is a significant strategic decision to formally diversify away from hardware distribution toward medical AI and healthcare technology, but given the target company's early-stage status, commercial viability is low in the near term and execution risks are meaningful. The NVIDIA 50-series GPU cycle and the ongoing global gaming market recovery provide a constructive demand backdrop for gaming peripherals, but the uncertain timing of GTA6's PC release and intensifying domestic and global competition remain variables that could limit the pace of any revenue recovery. The key milestones to monitor are the details of the Bullseye investment closing disclosure, any directional change in revenue in the 2026Q2 earnings release, and the initial revenue contribution from newly contracted overseas supply markets.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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