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Abko · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
앱코는 게이밍기어 사업의 완만한 이익 회복과 미국 의료기기 스타트업 지분 투자를 통한 신사업 다각화를 동시에 추진하고 있다.
앱코는 2001년 설립돼 2020년 12월 코스닥에 상장한 게이밍기어 및 생활가전 전문기업으로, 국내 게이밍기어 시장에서 독보적 1위 지위를 보유하고 있다. 앱코, 해커, 콕스 등 다수의 브랜드로 키보드·마우스·헤드셋·방송장비·PC케이스·게이밍 책상 및 의자 등을 판매하며, 대표 제품인 게이밍 키보드의 국내 점유율은 40%를 상회하는 것으로 알려져 있다. 사업부문은 크게 게이밍기어, 생활가전(브랜드 오엘라), 공공사업(교육용 스마트단말기 충전함 '패드뱅크' 등) 세 축으로 구성되며, 과거 공시 기준으로 게이밍기어가 매출의 절반 이상, 공공사업이 40% 안팎을 차지한 시기도 있었다. 생활가전 부문은 무선 청소기, 마사지건, 공기청정기 등 200여개 제품군을 쿠팡·카카오톡 쇼핑하기·홈쇼핑·이마트·코스트코 등 다양한 채널로 판매한다. 공공사업은 전국 초중고 교실에 스마트 단말기 충전 시스템을 납품하는 사업으로, 지자체·교육청 예산 편성에 실적이 연동되는 특성을 가진다. 최근에는 사업 다각화를 위해 2026년 5월 임시주주총회에서 AI 기반 의료솔루션, 지능형 의료 로보틱스, 바이오센서 등을 정관상 사업목적에 추가했다. 이어 7월에는 미국 의료기기 스타트업 불스아이 바이오디바이시스의 지분 40%를 취득해 주요 주주 지위를 확보하며 의료·헬스케어 시장 진출을 본격화했다. 경영권은 오광근 대표이사 및 특수관계인이 지분 32%대를 보유해 안정적으로 유지되고 있다.
앱코의 연결 매출액은 2023년 989억원에서 2024년 934억원, 2025년 834억원으로 3년 연속 감소했다. 반면 영업이익은 2022년 -155억원의 대규모 적자에서 2023년 22억원, 2024년 48억원으로 회복됐다가 2025년에는 32억원으로 다시 줄어들며 영업이익률이 2024년 5.2%에서 2025년 3.8%로 낮아졌다. 순이익(지배주주 기준)은 2022년 -176억원 적자에서 2023년 18억원, 2024년 47억원, 2025년 64억원으로 매년 개선되는 흐름을 보였다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출 193억원, 영업이익 11억원으로 게이밍기어 매출 급증에 힘입어 전년 대비 영업이익이 43% 늘었으나, 4분기에는 매출 252억원에도 영업손실 8억원을 기록하며 다시 적자로 돌아섰다. 다만 4분기 순이익은 22억원으로 영업손익과 괴리를 보여 비영업적 요인이 실적에 상당한 영향을 미친 것으로 파악된다. 2026년 1분기에는 매출 164억원, 영업이익 7억원, 순이익 28억원을 기록했는데, 유형자산 처분에 따른 기타수익 약 24억원이 순이익 확대에 기여한 일회성 요인으로 지목된다. 2026년 2분기에는 매출 208억원을 기록했음에도 영업손실 3억원, 순손실 8억원으로 재차 적자 전환하며 최근 분기 실적의 변동성이 계속되고 있다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 111억원으로 순이익을 상회했으나, 2024년에는 -82억원으로 순이익과 반대 방향을 보인 바 있어 현금창출력의 연도별 편차가 크다.
게이밍기어 산업은 e스포츠 성장과 홈 게이밍 트렌드에 힘입어 확대돼 왔으나, 국내 주요 수요처인 PC방 수는 코로나19 이후 구조적으로 줄었고 아직 팬데믹 이전 수준으로 회복되지 못한 상태다. 다만 최근에는 프리미엄 PC방 시장 확대가 관측되며, 기존 PC방 수요 감소를 부분적으로 상쇄하는 흐름이 나타나고 있다. 여기에 K-팝, K-콘텐츠 확산에 따른 외국인 관광객 증가와 '케이팝 데몬 헌터스' 등 한류 콘텐츠 열풍이 앱코의 '단청 키보드' 같은 한국적 디자인 굿즈 판매를 뒷받침하며 브랜드 인지도 제고에 기여하고 있다. 경쟁구도 측면에서 앱코는 국내 게이밍 키보드 시장에서 40% 이상의 점유율을 가진 것으로 평가되며, 로컬 브랜드로서는 독보적 지위를 유지하고 있으나 글로벌 브랜드와의 경쟁, 온라인 유통채널 의존도 심화 등은 지속적인 변수다. 공공사업 부문이 속한 교육 인프라 시장은 지자체·교육청의 연간 예산 편성에 좌우되는 구조로, 최근 관련 매출이 축소된 데서 나타나듯 정책·예산 변화에 민감하다. 신규로 진출하는 의료용 바이오센서·수술로봇 부품 시장은 그랜드뷰리서치 기준 2025년 66억달러에서 2033년 185억달러로 성장이 전망되는 고성장 분야이나, 앱코의 기존 사업과는 기술·인허가 체계가 크게 다른 신규 영역이다.
| 주가 | ₩923 |
|---|---|
| 시가총액 | 420억원 |
| PER | 7.7 |
| PBR | 0.76 |
| ROE | 9.5% |
앱코는 2026년 5월 임시주주총회에서 AI 기반 의료솔루션, 지능형 의료 로보틱스, 바이오센서 등 7개 신규 사업목적을 정관에 추가했고, 같은 시기 미국 의료기기 스타트업 불스아이 바이오디바이시스 지분 40% 취득을 결정했다. 이 투자는 7월 신주 인수 계약 체결과 투자금 송금을 거쳐 최종 완료됐으며, 회사는 이를 통해 불스아이가 보유한 수술용 로봇 장착형 생체 신호 센서 관련 특허 자산을 확보하고 폐암·간암·대장암 등 정밀 수술 분야를 시작으로 재생의학, 심혈관 질환 등으로 적용 범위를 확대할 계획이라고 밝혔다. 불스아이는 스탠퍼드 의대 연구팀과 협력해 미국 식품의약국(FDA) 허가를 위한 인체 조직 분석 및 임상 개발을 진행 중이나, 구체적인 인허가 일정과 임상 단계는 아직 공개되지 않았다. 회사는 신사업 재원 마련을 위해 2025년 말 경기 김포 소재 부동산을 80억원에 매각하고 2026년 1월 잔금을 수령했으며, 2월에는 신한은행으로부터 140억원의 단기차입금을 낮은 금리로 재조달해 기존 차입금을 상환하는 리파이낸싱을 단행했다. 기존 본업인 게이밍기어 사업은 2025년 3분기 프리미엄 PC방 확대와 K-콘텐츠 관련 굿즈 판매 호조로 반등한 바 있어, 이러한 모멘텀의 지속 여부가 향후 실적의 핵심 변수가 될 것으로 보인다. 공공사업 부문은 예산 편성 주기에 따라 분기별 매출 변동이 큰 구조를 유지할 전망이며, 신사업인 바이오센서 부문은 상업화까지 시간이 소요될 것으로 예상된다.
앱코는 과거 증권가 리포트에서 2024년 예상 실적 기준 PER 7~8배, PBR 0.8배 수준에서 거래된다고 평가된 적이 있으며, 이는 당시 코스닥 평균(PER 20배 이상, PBR 2배 이상)에 비해 낮은 배수였다. 현재도 주가는 순자산가치 대비 할인된 수준에서 거래되는 편으로, 이는 실적 변동성이 큰 중소형 하드웨어 제조업체에 흔히 나타나는 밸류에이션 특성과 부합한다. 회사의 순이익은 2022년 대규모 적자에서 벗어나 이후 매년 개선되는 흐름을 보였으나, 분기별로는 영업이익 흑자와 적자가 반복되고 있어 이익의 질과 지속성에 대한 시장의 평가가 엇갈릴 수 있다. 2025년 사업연도 배당총액이 같은 해 영업이익을 상회한 점은 주주환원 측면에서는 긍정적으로 볼 수 있으나, 이 배당이 부동산 매각 등 일회성 재원에서 상당 부분 조달됐다는 점은 향후 배당 지속성을 판단할 때 함께 고려할 부분이다. 신규 진출한 바이오센서 사업은 아직 매출 기여가 없는 초기 단계로, 밸류에이션에 반영될 만한 재무적 근거가 현재로서는 제한적이다.
2025년 3분기 게이밍기어 매출이 전년 대비 40% 이상 늘며 영업이익이 43% 증가했다. 프리미엄 PC방 시장 확대와 한류 콘텐츠 확산에 따른 굿즈 판매 호조가 성장을 뒷받침했다. 국내 게이밍 키보드 시장 점유율 40% 이상을 보유한 만큼, 관련 수요 회복이 본업 수익성 개선으로 이어질 여지가 있다.
2026년 미국 의료기기 스타트업 불스아이 바이오디바이시스 지분 40%를 취득해 수술용 로봇 장착형 생체신호 센서 기술을 확보했다. 글로벌 수술로봇 시장은 2025년 66억달러에서 2033년 185억달러로 성장이 전망되는 분야로, 성공적인 상업화가 이뤄질 경우 새로운 성장동력이 될 수 있다. 앱코가 축적한 전자기기 대량 양산 노하우를 접목할 수 있다는 점도 강점으로 거론된다.
2025년 말 부동산 매각으로 80억원의 재원을 확보하고, 2026년 2월에는 낮은 금리로 차입금을 리파이낸싱하며 재무 유연성을 높였다. 대표이사 및 특수관계인 지분율이 32%대로 안정적인 경영권을 뒷받침하고 있다. 2025년 사업연도 배당총액이 영업이익을 상회하는 등 주주환원에도 적극적인 모습을 보였다.
연결 매출은 2023년 989억원에서 2025년 834억원으로 줄곧 감소했다. 공공사업(교육용 스마트단말기) 부문 매출이 2024년 340억원에서 2025년 270억원으로 줄어든 영향이 컸다. PC방 수요도 코로나19 이전 수준을 회복하지 못하고 있어 본업 성장의 구조적 제약이 남아 있다.
2025년 4분기와 2026년 2분기 모두 매출이 늘었음에도 영업손실을 기록했다. 순이익은 유형자산 처분 등 비영업적 요인에 크게 좌우되는 모습을 보여, 영업활동만으로 안정적인 이익을 내는 구조가 아직 확립되지 않았다는 평가가 가능하다.
불스아이 바이오디바이시스는 2024년 설립된 초기 스타트업으로, FDA 인허가 일정과 임상 단계, 구체적인 투자 규모가 아직 공개되지 않았다. 게이밍기어 및 하드웨어 제조업과는 기술·인허가 체계가 상이해 실질적인 시너지 창출까지는 상당한 시간이 소요될 것으로 관측된다.
앱코는 국내 게이밍기어 시장 1위 지위를 바탕으로 2025년 3분기 이후 반등 조짐을 보였으나, 4분기와 2026년 2분기에 다시 영업손실을 기록하는 등 분기별 실적 변동성이 지속되고 있다. 공공사업 부문 매출 축소가 3년 연속 매출 감소의 주요 원인이 됐고, 순이익은 유형자산 처분 등 비영업적 요인에 상당히 의존하는 모습을 보였다. 2026년에는 미국 의료기기 스타트업 불스아이 바이오디바이시스 지분 40%를 인수하며 의료·바이오 분야로 사업을 다각화했으나, 아직 초기 단계로 매출 기여나 구체적 인허가 일정은 확인되지 않는다. 재무적으로는 부동산 매각과 저금리 리파이낸싱을 통해 신사업 재원과 유동성을 확보했으며, 2025년 사업연도에는 영업이익을 상회하는 배당을 결정한 바 있다. 종합하면 본업의 완만한 이익 회복 흐름과 신사업 다각화 시도가 공존하는 가운데, 실적의 질과 지속성, 신사업 상업화 시점 등이 향후 관찰해야 할 핵심 변수로 남아 있다.
English version
ABKO is pursuing a gradual earnings recovery in its core gaming gear business while simultaneously diversifying into a new medical device venture through a US biotech stake investment.
Founded in 2001 and listed on KOSDAQ in December 2020, ABKO is a gaming gear and small-appliance specialist that holds a dominant number-one position in Korea's domestic gaming gear market. Operating multiple brands including ABKO, Hacker, and Cox, the company sells keyboards, mice, headsets, broadcast equipment, PC cases, and gaming desks/chairs, with its flagship gaming keyboard reportedly commanding over 40% domestic market share. The business is organized around three segments: gaming gear, small appliances (under the Oella brand), and public-sector contracts (including the "PADBANK" smart device charging cabinet system for schools), with gaming gear historically accounting for more than half of revenue and the public-sector segment around 40% in certain periods. The small-appliance segment sells over 200 products—cordless vacuum cleaners, massage guns, air purifiers, and more—through channels such as Coupang, Kakao Talk Shopping, home shopping, E-mart, and Costco. The public-sector business supplies smart device charging systems to elementary, middle, and high school classrooms nationwide, with revenue tied to local government and education office budget cycles. More recently, the company has pursued diversification: at its May 2026 extraordinary shareholders meeting it added AI-based medical solutions, intelligent medical robotics, and biosensors to its articles of incorporation as new business purposes. In July 2026 it completed acquisition of a 40% stake in US medical device startup Bullseye Biodevices, marking a formal entry into the medical and healthcare device market. Management control remains stable, with CEO Oh Kwang-geun and related parties holding roughly a 32% stake.
ABKO's consolidated revenue declined for three consecutive years, from KRW 98.9 billion in 2023 to KRW 93.4 billion in 2024 and KRW 83.4 billion in 2025. Operating profit, meanwhile, recovered from a massive KRW 15.5 billion loss in 2022 to KRW 2.2 billion in 2023 and KRW 4.8 billion in 2024, before slipping back to KRW 3.2 billion in 2025 as the operating margin narrowed from 5.2% to 3.8%. Net income attributable to owners improved every year from a KRW 17.6 billion loss in 2022 to KRW 1.8 billion in 2023, KRW 4.7 billion in 2024, and KRW 6.4 billion in 2025. On a quarterly basis, third-quarter 2025 revenue of KRW 19.3 billion and operating profit of KRW 1.1 billion rose 43% year-on-year on a gaming gear sales surge, but the fourth quarter reverted to an operating loss of KRW 0.8 billion despite revenue of KRW 25.2 billion. Fourth-quarter net income of KRW 2.3 billion diverged sharply from the operating loss, suggesting non-operating items had a substantial impact on that period's results. In the first quarter of 2026, revenue was KRW 16.4 billion with operating profit of KRW 0.7 billion and net income of KRW 2.8 billion, with roughly KRW 2.4 billion in other income tied to a fixed-asset disposal cited as a one-off contributor to the net profit figure. In the second quarter of 2026, revenue reached KRW 20.8 billion, yet the company posted an operating loss of KRW 0.3 billion and a net loss of KRW 0.8 billion, extending the pattern of volatile recent quarterly results. On the cash flow side, 2025 operating cash flow of KRW 11.1 billion exceeded net income, while 2024 operating cash flow was negative KRW 8.2 billion, moving in the opposite direction of that year's net income—highlighting significant year-to-year swings in cash generation.
The gaming gear industry has expanded on the back of e-sports growth and home-gaming trends, but the number of PC gaming cafes ('PC bang'), a key domestic demand driver, has structurally declined since the pandemic and has not returned to pre-pandemic levels. More recently, however, an expansion of premium PC bang formats has been observed, partially offsetting the broader decline in PC bang numbers. In addition, the spread of K-pop and Korean content, along with rising numbers of foreign tourists and the popularity of content such as "KPop Demon Hunters,
| Price | ₩923 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 7.7 |
| P/B | 0.76 |
| ROE | 9.5% |
At its May 2026 extraordinary shareholders meeting, ABKO added seven new business purposes to its articles of incorporation—including AI-based medical solutions, intelligent medical robotics, and biosensors—and at the same time decided to acquire a 40% stake in US medical device startup Bullseye Biodevices. That investment was finalized in July 2026 following the signing of a new-share subscription agreement and transfer of funds; the company stated it aims to leverage Bullseye's patent portfolio for biosensors mounted on surgical robots, targeting precision cancer surgeries (lung, liver, colorectal) initially before expanding into regenerative medicine and cardiovascular disease applications. Bullseye is working with a Stanford Medical School research team on tissue analysis and clinical development toward US FDA approval, though a specific regulatory timeline and clinical stage have not yet been disclosed. To fund the new venture, the company sold a property in Gimpo, Gyeonggi Province for KRW 8.0 billion at the end of 2025, receiving final payment in January 2026, and in February 2026 refinanced by securing a KRW 14.0 billion short-term loan from Shinhan Bank at a lower interest rate to repay existing borrowings. The core gaming gear business rebounded in the third quarter of 2025 on premium PC bang expansion and strong sales of K-content-related merchandise, and whether this momentum persists will be a key variable for future results. The public-sector segment is expected to continue showing significant quarter-to-quarter revenue swings tied to budget allocation cycles, while the new biosensor business is expected to require time before reaching commercialization.
In a past securities-industry report, ABKO was noted as trading at roughly 7-8 times projected 2024 earnings and about 0.8 times book value, both below the then-KOSDAQ average multiples of over 20 times earnings and over 2 times book value. The stock continues to trade at a discount to net asset value, a valuation pattern often seen among small-cap hardware manufacturers with volatile earnings. Net income has improved every year since the large 2022 loss, but quarterly operating results have alternated between profit and loss, which may lead the market to take differing views on the quality and sustainability of that earnings improvement. That total dividends declared for fiscal 2025 exceeded that year's operating profit can be viewed positively from a shareholder-return perspective, but the fact that a meaningful portion of the funding came from a one-off property sale is a factor worth weighing when assessing the sustainability of future payouts. The newly entered biosensor business remains at an early, pre-revenue stage, so there is currently limited financial basis for it to be reflected in valuation.
Gaming gear revenue grew more than 40% year-on-year in the third quarter of 2025, lifting operating profit by 43%. Growth was supported by expansion of the premium PC bang market and strong sales of merchandise tied to the spread of Korean cultural content. With more than 40% share of the domestic gaming keyboard market, a recovery in related demand could translate into further improvement in core profitability.
In 2026 the company acquired a 40% stake in US medical device startup Bullseye Biodevices, gaining access to biosensor technology mounted on surgical robots. The global surgical robot market is projected to grow from USD 6.6 billion in 2025 to USD 18.5 billion by 2033, and successful commercialization could become a new growth driver. ABKO's accumulated mass-production know-how in electronics manufacturing is also cited as a potential strength for this new venture.
A late-2025 property sale generated KRW 8.0 billion in funding, and in February 2026 the company refinanced borrowings at a lower interest rate, improving financial flexibility. The CEO and related parties hold a stable roughly 32% stake supporting management continuity. Total dividends declared for fiscal 2025 exceeded operating profit, reflecting an active approach to shareholder returns.
Consolidated revenue declined steadily from KRW 98.9 billion in 2023 to KRW 83.4 billion in 2025, driven in large part by the public-sector education segment falling from KRW 34.0 billion in 2024 to KRW 27.0 billion in 2025. PC bang demand also has not recovered to pre-pandemic levels, leaving a structural constraint on core business growth.
In both the fourth quarter of 2025 and the second quarter of 2026, the company posted operating losses despite revenue growth. Net income has been heavily influenced by non-operating items such as fixed-asset disposal gains, suggesting a stable earnings structure driven purely by core operations has not yet been firmly established.
Bullseye Biodevices is an early-stage startup founded in 2024, and its FDA approval timeline, clinical stage, and specific investment scale have not yet been disclosed. Given the technological and regulatory differences from gaming gear and hardware manufacturing, meaningful synergy realization is expected to take considerable time.
Backed by its number-one position in Korea's domestic gaming gear market, ABKO showed signs of a rebound from the third quarter of 2025, but quarterly earnings volatility has persisted, with the company posting operating losses again in the fourth quarter of 2025 and the second quarter of 2026. A decline in public-sector segment revenue has been a key driver of three consecutive years of overall revenue decline, and net income has relied considerably on non-operating factors such as fixed-asset disposal gains. In 2026 the company diversified into the medical and bio field by acquiring a 40% stake in US medical device startup Bullseye Biodevices, though this remains at an early stage with no confirmed revenue contribution or specific regulatory timeline yet. Financially, the company secured funding and liquidity for the new venture through a property sale and low-interest refinancing, and for fiscal 2025 it declared dividends exceeding that year's operating profit. Overall, a gradual recovery in core earnings coexists with a new diversification effort, leaving the quality and sustainability of results and the timing of new-business commercialization as key variables to watch going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)