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Ecocab · 화학 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
에코캡은 2025년 매출 1,518억원으로 사상 최대치를 기록했지만 영업손익과 순이익은 분기마다 적자와 흑자를 오가며 연간 기준으로는 순손실로 마감했다.
에코캡은 자동차용 전선, 와이어링하네스, 벌브소켓, LED모듈 등을 생산하는 자동차 전기·전자부품 전문기업이다. 회사는 2007년 설립되어 2018년 코스닥시장에 상장했으며, 국내 울산 사업장을 중심으로 중국, 미국, 멕시코 등지에 6개 종속기업을 두고 있다. 주력 제품인 자동차용 전선과 와이어링하네스는 배선장치 핵심 부품으로 완성차 조립라인에 직접 공급되며, 주요 고객사로는 GM코리아, 쌍용자동차(SYMC), 현대모비스 등이 있는 것으로 파악된다. 2017년부터는 사업 다각화 차원에서 LED모듈 사업에 진출해 주간주행등(DRL), 후미등(RCL) 등 조명 부품을 생산·판매하고 있다. 특히 멕시코 생산법인은 2019년부터 양산을 시작해 생산 물량을 북미 시장으로 전량 수출하는 구조를 갖추고 있어, 북미 완성차 업체의 생산 계획과 실적이 직접적으로 연동되는 특징을 지닌다. 과거 자료(2019년 기준)에 따르면 GM 관련 매출 비중이 압도적으로 높았던 것으로 언급된 바 있어, 특정 고객사에 대한 의존도가 구조적으로 존재해온 것으로 판단된다. 경쟁구도상 회사는 코스닥 시장의 중소형 자동차 배선·전장부품 업체로 분류되며, 동일 업종 내 다수의 전선·하네스 전문기업들과 경쟁하고 있다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 1,217억원, 2023년 1,359억원, 2024년 1,385억원, 2025년 1,518억원으로 4년 연속 증가하며 사상 최대치를 경신했다. 그러나 손익은 매출 증가와 궤를 같이하지 않았는데, 2024년에는 영업이익 196억원, 순이익 203억원으로 뚜렷한 흑자를 기록했던 반면 2025년에는 매출이 오히려 늘었음에도 영업손실 31.6억원, 순손실 24.6억원으로 적자 전환했다. 분기별로 보면 변동성이 더욱 두드러진다. 2025년 2분기 영업손실 97.6억원의 큰 적자를 낸 뒤 3분기에는 영업이익 82.8억원, 순이익 80.6억원으로 급반전했고, 4분기에는 다시 영업손실 41.5억원, 순손실 57.8억원으로 적자 전환했다. 2026년 1분기에는 영업손실 15.6억원을 냈음에도 순이익은 16.3억원으로 흑자를 기록해 영업외 요인이 실적에 영향을 준 것으로 추정되며, 2분기에는 영업이익 57.2억원, 순이익 59.6억원으로 다시 안정적인 흑자 구간에 들어섰다. 이런 흐름을 반영해 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산한 지배주주순이익은 약 98.7억원으로, 2025년 연간 순손실 국면에서는 벗어난 모습이다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 306.3억원으로 최근 4개 연도 중 가장 양호했는데, 이는 같은 해 순손실을 기록했음에도 현금창출력 자체는 견조했음을 보여준다. 재무건전성 지표인 부채비율은 2022년 73.6%, 2023년 76.4%, 2024년 75.6%를 거쳐 2025년 54.0%로 낮아지며 점진적인 개선 흐름을 나타냈다.
자동차용 전선·와이어링하네스 산업은 전 세계 완성차 생산량과 전기차 전환 속도에 직접적으로 연동되는 특성을 지닌다. 전기차용 고전압 케이블 배선과 충전용 케이블 관련 시장은 최근 수년간 빠르게 성장하고 있는 분야로 분류된다. 리서치네스터에 따르면 전기차 충전 케이블 시장 규모는 2025년 약 17.8억 달러에서 2035년 146.9억 달러 규모로 커질 것으로 전망되며, 이 기간 연평균 성장률은 23.5%를 넘어설 것으로 제시됐다. 다른 조사기관인 인사이트파트너스도 이 시장이 2025년 13.9억 달러에서 2034년 59.0억 달러로 성장률 15.5%를 기록할 것으로 전망해, 세부 추정치는 기관별로 다르지만 고성장 국면이라는 방향성은 공통적이다. 완성차용 와이어링하네스 시장 역시 2017년 738.9억 달러에서 2023년 1,071.5억 달러로 확대된 것으로 업계에 보도된 바 있다. 다만 이 같은 성장은 리오니, 프리즈미안, 넥상스, TE커넥티비티 등 대형 글로벌 부품사가 주도하는 구조이며, 에코캡과 같은 중소형 업체는 특정 완성차 고객사와의 관계, 생산기지 위치를 통한 지역 공급망 편입 여부가 실적을 좌우하는 경향이 크다. 국내 코스닥 자동차부품 업종 내에서 에코캡은 전선·하네스 중심의 중소형 공급사로 분류되며, 업종 전반의 실적은 완성차 업체들의 생산 스케줄, 원자재(구리 등) 가격, 환율 변동에 민감하게 반응하는 경향이 있다.
| 주가 | ₩1,077 |
|---|---|
| 시가총액 | 287억원 |
| PER | 2.8 |
| PBR | 0.23 |
| ROE | 8.9% |
회사 측이 공개적으로 제시한 구체적인 매출·이익 가이던스는 확인되지 않는다. 다만 FnGuide 기업정보에 따르면 2025년 3분기 누적 기준 전년동기 대비 연결 매출액이 20.2% 증가했고 영업이익과 순이익이 모두 흑자로 전환했는데, 이는 멕시코 제조법인의 양산 확대에 따른 LED모듈 매출 증가와, MMX향 PCB모듈 공급 및 MAGNA향 LED모듈 확대에 따른 전장 부문 실적 개선이 배경으로 언급됐다. 이 같은 고객·제품 라인 확장이 지속될 경우 전장·조명 부문의 매출 비중이 점진적으로 늘어날 가능성이 있다. 북미 수출을 전담하는 멕시코 생산법인의 가동률과 신규 프로젝트 수주 여부는 향후 실적의 핵심 변수로 남아 있다. 전기차 및 하이브리드 차량 확산에 따른 고전압 케이블·배선 어셈블리 수요 증가는 중장기적으로 우호적 환경을 제공할 수 있으나, 완성차 업체들의 생산 계획 변경이나 관세·통상 환경 변화는 실적에 직접적인 영향을 줄 수 있는 변수다. 최근 분기별 실적이 적자와 흑자를 반복해온 만큼, 향후 발표될 분기 실적에서 이 같은 변동성이 완화되는지, 혹은 특정 비영업적 요인이 반복적으로 작용하는지를 확인하는 것이 중요하다. 배당의 경우 최근 회계연도 기준 지급 이력이 없어, 향후 이사회나 주주총회에서의 정책 변화 여부도 지켜볼 부분이다.
현재 주가는 지배주주 순자산 대비 할인된 구간에서 거래되고 있는 것으로 나타난다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익이 흑자로 집계되면서 2025년 연간 순손실 국면에서는 벗어난 모습을 보였는데, 이 같은 분기별 실적 반전이 반영되는 배수 수준은 과거 이 종목이 형성해온 거래 밴드와 비교해 볼 필요가 있다. 회사는 최근 회계연도 기준 현금배당을 지급하지 않아 배당 관련 지표는 형성되지 않는 상태이며, 이는 배당을 지급하는 동종업계 기업들과 비교할 때 참고할 부분이다. 이러한 밸류에이션 위치는 분기별 손익 변동성이 큰 실적 구조와 특정 완성차 고객사에 대한 의존도라는 사업 특성이 함께 반영된 결과로 해석할 수 있다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 최근 몇 해에 걸쳐 낮아지는 흐름을 보여, 순자산 규모 자체는 상대적으로 안정적으로 유지되고 있다.
매출은 2022년 1,217억원에서 2025년 1,518억원까지 4개 연도 연속 증가하며 사상 최대치를 기록했다. 이는 멕시코 생산법인을 통한 북미향 물량 확대와 LED모듈·전장 부문 매출 증가가 뒷받침한 결과로 풀이된다. 매출 기반 자체가 커지고 있다는 점은 향후 마진 개선 시 레버리지 효과를 기대할 수 있는 요인이다.
부채비율은 2022년 73.6%에서 2025년 54.0%로 낮아지며 뚜렷한 개선 흐름을 보였다. 같은 해 영업활동현금흐름도 306.3억원으로 최근 4개 연도 중 가장 양호해, 순손실을 기록했음에도 현금창출력은 견조했음을 시사한다. 이는 향후 재투자나 외부 충격에 대응할 수 있는 재무적 여력을 뒷받침하는 요인이다.
전기차용 케이블·배선 관련 시장은 연구기관별로 15%대에서 20%대 중반의 연평균 성장률이 제시되는 고성장 분야로 분류된다. 회사는 멕시코 생산기지를 통해 북미 완성차 시장에 전량 수출하는 구조를 갖추고 있어 이 같은 시장 확대의 수혜 구조에 편입될 여지가 있다. LED모듈·PCB모듈 등 전장 부문 고객사 확대도 매출 다변화에 기여하고 있는 것으로 파악된다.
매출이 사상 최대를 기록한 2025년에도 영업손실 31.6억원, 순손실 24.6억원을 기록하며 적자로 전환했다. 이는 2024년 영업이익 196억원, 순이익 203억원이라는 뚜렷한 흑자와 대조적이다. 매출 성장이 곧바로 이익 성장으로 이어지지 않는 비용 구조상의 취약점이 드러난 사례로 볼 수 있다.
최근 5개 분기(2025년 2분기~2026년 2분기) 영업이익은 -97.6억원, 82.8억원, -41.5억원, -15.6억원, 57.2억원으로 적자와 흑자를 반복했다. 특히 2026년 1분기에는 영업손실을 내면서도 순이익은 흑자를 기록해 영업외 요인이 실적을 좌우한 정황이 있다. 이 같은 변동성은 향후 실적을 가늠하기 어렵게 만드는 요인이다.
회사는 GM코리아, 쌍용자동차, 현대모비스 등 소수 완성차·부품사에 매출이 집중된 구조로 파악된다. 과거 자료에서는 GM 관련 매출 비중이 압도적으로 높았던 것으로 언급된 바 있어, 특정 고객사의 생산 계획 변경이나 물량 조정이 실적에 직접적인 영향을 줄 수 있다. 이는 고객 다변화가 충분히 진전되지 않았을 경우의 구조적 취약점이다.
에코캡은 자동차용 전선·와이어링하네스를 주력으로 하는 코스닥 상장 전장부품 업체로, 멕시코 생산법인을 통해 북미 시장에 전량 수출하는 구조를 갖추고 있다. 매출은 2022년부터 2025년까지 4년 연속 증가하며 사상 최대치를 기록했으나, 2025년에는 영업손실과 순손실을 기록하며 매출 성장과 손익 개선이 함께 가지 못하는 모습을 보였다. 분기별로는 적자와 흑자가 반복되는 변동성이 뚜렷하며, 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 흑자로 집계돼 연간 순손실 국면에서는 벗어난 모습을 나타냈다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 지속적으로 낮아지고 있어 안정성 지표는 개선되는 흐름을 보인다. 전방시장인 전기차용 케이블·배선 산업은 여러 연구기관에서 고성장이 전망되는 분야로 분류되지만, 회사 실적은 특정 완성차 고객사의 생산 계획과 원자재·환율 여건에 민감하게 반응하는 특성을 함께 지니고 있다. 향후 분기 실적에서 최근 나타난 손익 변동성이 완화되는지, 그리고 고객·제품 다변화가 진전되는지를 지속적으로 확인하는 것이 유효한 관찰 포인트가 될 것으로 보인다.
English version
Ecocab posted record annual revenue of KRW 151.8 billion in 2025, but operating and net income swung between profit and loss quarter to quarter, ending the year in a net loss.
Ecocab specializes in automotive electrical and electronic components, producing automotive wires, wiring harnesses, bulb sockets, and LED modules. Founded in 2007 and listed on KOSDAQ in 2018, the company operates from its main Ulsan facility along with six subsidiaries in China, the United States, and Mexico. Its core products—automotive wires and wiring harnesses—are key components in vehicle wiring systems supplied directly to assembly lines, with major customers reportedly including GM Korea, SYMC (Ssangyong Motor), and Hyundai Mobis. Since 2017, the company has diversified into LED modules, manufacturing and selling lighting components such as daytime running lights (DRL) and rear combination lamps (RCL). Notably, its Mexican production subsidiary began mass production in 2019 and exports its entire output to the North American market, meaning its performance is directly tied to the production plans of North American automakers. According to older references (as of 2019), GM-related sales reportedly accounted for a dominant share of revenue, suggesting a structural dependence on specific key customers. Within its competitive landscape, the company is classified as a small-to-mid-cap automotive wiring and electrical parts maker on KOSDAQ, competing against numerous other wire and harness specialists in the same industry.
Annual revenue rose for four consecutive years, from KRW 121.7bn in 2022 to KRW 135.9bn in 2023, KRW 138.5bn in 2024, and KRW 151.8bn in 2025, marking a record high. However, profitability did not track revenue growth: 2024 delivered clear profitability with operating income of KRW 19.6bn and net income of KRW 20.3bn, while 2025—despite higher revenue—swung to an operating loss of KRW 3.16bn and a net loss of KRW 2.46bn. Quarterly figures show even sharper volatility. After a large operating loss of KRW 9.76bn in 2025Q2, the company reversed sharply to an operating profit of KRW 8.28bn and net income of KRW 8.06bn in 2025Q3, only to fall back into an operating loss of KRW 4.15bn and net loss of KRW 5.78bn in 2025Q4. In 2026Q1, the company posted an operating loss of KRW 1.56bn yet still reported net income of KRW 1.63bn, suggesting non-operating factors influenced results, before returning to a more stable profit in 2026Q2 with operating income of KRW 5.72bn and net income of KRW 5.96bn. Reflecting this pattern, owner net income summed over the trailing four quarters (2025Q3-2026Q2) reached approximately KRW 9.87bn, moving past the full-year 2025 net loss. On a cash flow basis, 2025 operating cash flow of KRW 30.6bn was the strongest of the past four years, indicating that underlying cash generation remained solid even as the company posted a net loss for the year. The debt ratio, a key balance-sheet indicator, gradually improved from 73.6% in 2022 and 76.4% in 2023 to 75.6% in 2024 and 54.0% in 2025.
The automotive wire and wiring harness industry is directly linked to global vehicle production volumes and the pace of the shift toward electric vehicles. The market for high-voltage EV cable assemblies and EV charging cables is classified as one of the faster-growing segments in recent years. According to Research Nester, the EV charging cables market size was over USD 1.78 billion in 2025 and is anticipated to cross USD 14.69 billion by 2035, witnessing more than 23.5% CAGR. Another research firm, The Insight Partners, projected the same market to grow from USD 1.39 billion in 2025 to USD 5.90 billion in 2034 at a 15.5% CAGR—estimates that differ in magnitude but agree on a high-growth trajectory. The broader wiring harness market for vehicles has also reportedly expanded from USD 73.89 billion in 2017 to USD 107.15 billion in 2023. That said, this growth is largely led by large global component makers such as Leoni, Prysmian, Nexans, and TE Connectivity, and for smaller players like Ecocab, performance tends to hinge on relationships with specific automakers and inclusion in regional supply chains through production site location. Within Korea's KOSDAQ automotive parts sector, Ecocab is categorized as a small-to-mid-cap wire and harness supplier, and sector-wide performance tends to be sensitive to automaker production schedules, raw material (copper) prices, and currency fluctuations.
| Price | ₩1,077 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 2.8 |
| P/B | 0.23 |
| ROE | 8.9% |
No specific revenue or earnings guidance from the company itself has been confirmed. However, according to FnGuide company data, cumulative consolidated revenue for the first three quarters of 2025 grew 20.2% year-over-year, with both operating income and net income turning positive; this was attributed to increased LED module sales driven by ramp-up at the Mexican manufacturing subsidiary, along with improved electronics segment performance from PCB module supply to MMX and expanded LED module business with MAGNA. If this expansion in customers and product lines continues, the electronics and lighting segments could gradually increase their share of total revenue. The utilization rate at the Mexican subsidiary, which handles all North American exports, and the pace of new project wins remain key variables for future performance. Rising demand for high-voltage cable and wiring assemblies driven by the spread of electric and hybrid vehicles could provide a favorable backdrop over the medium to long term, but changes in automaker production plans or shifts in tariff and trade policy could directly affect results. Given that recent quarterly results have alternated between profit and loss, it will be important to monitor whether this volatility eases in upcoming quarterly reports or whether specific non-operating factors continue to recur. As for dividends, the company has not made a payout in the most recent fiscal year, so any future policy change by the board or at a shareholders' meeting is worth watching.
The current share price appears to trade at a discount to owner's book value per the balance sheet. Owner net income summed over the trailing four quarters (2025Q3-2026Q2) turned positive, moving past the full-year 2025 net loss, and the multiple level reflecting this quarterly earnings reversal is worth comparing against the stock's historical trading range. The company has not paid a cash dividend in the most recent fiscal year, so dividend-related metrics are not applicable—a point worth noting relative to peers that do pay dividends. This valuation positioning can be interpreted as reflecting both the high quarter-to-quarter earnings volatility and the business's dependence on specific automaker customers. On the balance sheet side, the debt ratio has trended lower in recent years, indicating that net asset levels have remained relatively stable.
Revenue grew for four consecutive years from KRW 121.7bn in 2022 to a record KRW 151.8bn in 2025. This is attributed to expanded North American volumes through the Mexican production subsidiary and growth in the LED module and electronics segments. A larger revenue base could provide operating leverage if margins improve going forward.
The debt ratio improved markedly from 73.6% in 2022 to 54.0% in 2025. Operating cash flow in the same year reached KRW 30.6bn, the strongest of the past four years, suggesting robust cash generation despite the net loss. This supports financial flexibility for future reinvestment or resilience against external shocks.
The EV cable and wiring market is classified as a high-growth segment, with various research firms projecting CAGRs in the mid-teens to mid-20% range. The company's Mexican production base, which exports entirely to the North American automotive market, positions it to potentially benefit from this market expansion. Expansion of electronics-segment customers in LED and PCB modules also appears to be contributing to revenue diversification.
Despite record revenue, 2025 saw an operating loss of KRW 3.16bn and a net loss of KRW 2.46bn, in stark contrast to 2024's clear profitability of KRW 19.6bn operating income and KRW 20.3bn net income. This illustrates a cost structure vulnerability where revenue growth has not directly translated into earnings growth.
Over the past five quarters (2025Q2 through 2026Q2), operating income alternated between loss and profit: -KRW 9.76bn, KRW 8.28bn, -KRW 4.15bn, -KRW 1.56bn, and KRW 5.72bn. Notably, in 2026Q1 the company posted an operating loss yet still reported positive net income, indicating non-operating factors influenced results. Such volatility makes future performance difficult to forecast.
The company's revenue appears concentrated among a small number of automakers and parts suppliers, including GM Korea, Ssangyong Motor, and Hyundai Mobis. Older references noted a dominant share of revenue tied to GM, meaning changes in that specific customer's production plans or order volumes could directly affect results. This represents a structural vulnerability if customer diversification has not progressed sufficiently.
Ecocab is a KOSDAQ-listed automotive electronics parts maker focused on automotive wires and wiring harnesses, with a Mexican production subsidiary that exports entirely to the North American market. Revenue grew for four consecutive years from 2022 to 2025, reaching a record high, but 2025 saw an operating loss and net loss, showing that revenue growth and earnings improvement did not move in tandem. Quarterly results show pronounced volatility, alternating between losses and profits, though the trailing four-quarter (2025Q3-2026Q2) sum of owner net income turned positive, moving past the full-year net loss. On the balance sheet side, the debt ratio has continued to decline, pointing to an improving stability profile. The end market for EV cables and wiring is classified by various research firms as a high-growth segment, but the company's results remain sensitive to specific automaker customers' production plans as well as raw material and currency conditions. Going forward, it will be a useful observation point to track whether the recent earnings volatility eases in upcoming quarters and whether customer and product diversification continues to progress.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)