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HyVISION SYSTEM · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
스마트폰 카메라 모듈 검사장비가 주력이던 하이비젼시스템이 최근 5개 분기 연속 영업손실을 기록하는 가운데, 2차전지·ESS 수주 확대와 해외 생산기지 확충으로 사업 구조 전환을 시도하고 있다.
하이비젼시스템은 2002년 설립, 2012년 코스닥에 상장된 머신비전 기반 검사·자동화 장비 기업이다. 성남 본사와 구미공장을 중심으로 IT/모바일 카메라 모듈 검사·조립 자동화 장비, 2차전지 검사장비, 자율주행 센싱카메라, 3D프린터, 산업용 로보틱스 등을 주력 제품으로 두고 있다. 전통적으로 매출 비중이 가장 큰 부문은 스마트폰 카메라 모듈용 검사·자동화 장비로, 2025년 3분기 기준 IT/모바일 부문 매출비중이 60%대를 차지했다. 종속회사인 퓨런티어는 자율주행 센서·ToF/Lidar 센싱카메라 핵심 공정 장비를 담당하며 코스닥에 별도 상장돼 있고, 큐비콘은 3D프린터 및 AI 로보틱스 부품을 개발하는 자회사다. 준성하이테크는 장비의 조립·생산을 맡는 제조 관계사로 그룹 내 생산 기반을 보완한다. 2022년부터는 2차전지 셀 생산공정용 비전 검사장비 공급을 시작으로 2차전지·ESS 영역에 진출했고, 2024년 첫 ESS 배터리팩 조립라인 수주 이후 관련 사업을 단계적으로 확대해왔다. 고객 기반은 스마트폰 제조사·부품사, 국내 2차전지 셀 업체, 제약·바이오 설비 수요기업 등으로 다변화돼 있으며, 국내 동종·유사 업종으로는 고영, 뷰웍스, 코윈테크, 에스에프에이 등이 꼽힌다. 해외 거점은 미국(캘리포니아), 중국(동관), 베트남, 싱가포르, 인도(카르나타카) 법인으로 구성돼 글로벌 고객 대응 체계를 갖추고 있다.
연간 실적은 2023년을 정점으로 뚜렷한 하강 국면을 보였다. 2023년 매출 3,483억원, 영업이익 588.0억원(영업이익률 16.9%)으로 최근 4개 연도 중 최고치를 기록했으나, 2024년에는 매출이 3,120억원으로 줄고 영업이익률도 9.9%로 낮아졌다. 2025년에는 매출이 1,711억원까지 급감하고 영업이익은 -325.5억원(영업이익률 -19.0%), 지배주주순손실 170.6억원으로 완전한 적자전환을 기록했다. 분기별로 보면 2025Q2 매출 411.7억원·영업손실 64.6억원에서 2025Q3 매출 586.7억원·영업손실 86.9억원으로 손실이 오히려 확대됐고, 2025Q4에는 매출 484.3억원에 영업손실이 150.6억원까지 늘었다. 참고로 일부 증권사는 2025년 11월 시점 리포트에서 4분기 매출 796억원, 영업이익 66억원의 흑자전환을 전망했으나, 확정 공시 기준 4분기는 매출 484억원, 영업손실 150.6억원으로 실제 결과는 해당 전망과 크게 달랐다. 2026년 들어서는 1분기 매출 279.8억원·영업손실 74.8억원, 2분기 매출 503.4억원·영업손실 57.2억원으로 손실 규모가 점진적으로 줄어드는 흐름을 보였고, 2026Q2 지배주주순손실은 3.3억원으로 손익분기에 근접했다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 -106.6억원으로 이익 악화와 함께 현금창출력도 저하됐으며, 2022년(-242.0억원)에도 음(-)의 흐름을 보인 바 있어 사업 다각화 국면에서 현금흐름 변동성이 크다는 점을 확인할 수 있다. 부채비율은 2022년 38.7%에서 2025년 15.4%로 낮아졌는데, 이는 외형(매출) 축소와 함께 부채 부담도 함께 줄어든 결과로 해석된다.
하이비젼시스템의 전통적 전방시장은 스마트폰 카메라 모듈·부품 공급망으로, 글로벌 스마트폰 수요 사이클과 신제품 폼팩터 변화에 실적이 크게 연동된다. 최근에는 스마트폰 시장의 일부 수요 감소와 종속회사 매출 부진이 실적 악화의 주된 배경으로 지목됐다. 다만 장기적으로는 폴더블폰 등 신규 폼팩터 성장과 XR 기기 등 새로운 IT 기기 시장 확대가 카메라·센싱 검사장비 수요를 다시 자극할 요인으로 거론된다. 동시에 2차전지 산업에서는 전기차와 에너지저장장치(ESS) 수요 증가가 중장기 성장 동력으로 지목되며, 회사도 이 영역에 사업 비중을 넓혀가는 중이다. 북미 ESS 시장은 관련 세액공제 등 정책 지원을 배경으로 확대되는 추세로 알려져 있으며, 국내 2차전지 셀 업체들의 북미 거점 투자가 관련 설비 수주로 이어지는 구조다. 경쟁 구도 면에서는 국내 정밀 검사·자동화 장비 분야에서 고영, 뷰웍스, 코윈테크, 에스에프에이 등과 함께 거론되며, 각사가 반도체·디스플레이·2차전지 등 서로 다른 응용 분야에 특화돼 있어 직접적인 시장점유율 비교보다는 응용 분야별 포지셔닝 차이가 크다. 하이비젼시스템은 검사장비 단품 공급을 넘어 공정·조립·검사·자동화를 묶은 턴키 라인 공급으로 사업모델을 확장하려는 시도를 하고 있다.
| 주가 | ₩10,600 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,584억원 |
| PBR | 0.54 |
| ROE | -6.4% |
| 배당수익률 | 0.75% |
회사는 2022년부터 이어온 2차전지·ESS 사업 다각화를 통해 신규 성장축을 확보하려는 행보를 지속하고 있다. 2026년 5월 미국향 ESS 배터리팩 조립설비 191.6억원 수주에 이어, 6월에는 국내 2차전지 업체의 북미 거점용 대형 ESS 생산라인(약 950억원 규모) 수주가 알려지면서 턴키형 자동화 라인 공급으로의 사업 확장 시도가 이어지고 있다. 두 계약 모두 선급금 확보 등 계약금 회수 구조가 포함된 것으로 알려져, 실현될 경우 향후 현금흐름 개선에도 기여할 수 있는 요인으로 거론된다. 인도 카르나타카주 생산기지는 2025년 2월 착공 이후 연내 완공을 목표로 추진돼 왔으며, 한 증권사는 2025년 11월 보고서에서 해당 공장이 11월경 완공되고 2026년부터 설비 제조·납품이 본격화할 것으로 전망했다(이는 브로커리지 전망으로, 확정 실적은 아니다). 회사 측은 인도 진출이 글로벌 고객사의 생산 거점 이전 수요에 대응하기 위한 전략이라고 설명한 바 있다. IT/모바일 부문에서는 폼팩터 변화와 XR 기기 확대에 따른 관련 수요 회복 가능성이 거론되는 한편, 자회사 퓨런티어의 자율주행 센싱카메라 사업 실적 회복 여부도 그룹 전체 실적에 영향을 줄 변수로 남아 있다. 종합적으로 회사의 향후 실적 개선 경로는 2차전지·ESS 부문의 수주 지속성과 인도 등 신규 생산기지의 매출 기여 시점에 좌우될 것으로 보인다.
최근 4개 분기 합산 순이익이 적자를 기록하고 있어 통상적인 주가수익비율(PER) 산출이 어려운 구간에 있으며, 이는 실적 방향성이 아직 뚜렷한 회복 신호로 전환되지 않았음을 반영한다. 주가는 주당순자산가치보다 낮은 수준에서 거래되고 있는데, 이는 2025년 적자전환 이후 시장이 자산가치 대비 할인된 가격을 부여하고 있는 상태로 해석될 수 있다. 배당 측면에서는 회사가 실적 악화 국면에서도 소액의 현금배당을 유지해온 것으로 나타나며, 배당수익률 수준 자체는 성장주보다는 안정형 자산 관점에서 참고할 지표에 가깝다. 과거 3개년(2022~2024) 흑자 국면에서 형성됐던 거래 배수와 비교하면, 현재는 이익 기반이 약화된 상태에서 밸류에이션을 판단해야 하는 국면이라는 점이 특징적이다. 2026년 들어 분기별 손실 규모가 점진적으로 줄어드는 흐름이 나타나고 있어, 향후 이익 회복이 가시화될 경우 밸류에이션에 대한 시장의 해석도 달라질 수 있다는 점은 참고할 만하다.
2026년 상반기 미국향 ESS 배터리팩 조립설비 191.6억원 수주에 이어 6월에는 약 950억원 규모의 대형 ESS 생산라인 수주가 알려지며 사업 다각화가 구체적 성과로 이어지고 있다. 두 계약 모두 선급금 확보 구조가 포함된 것으로 알려져 수주 실현 시 현금흐름에도 긍정적으로 작용할 여지가 있다. 2022년 2차전지 검사장비 공급을 시작으로 축적해온 레퍼런스가 대형 턴키 계약으로 이어지는 흐름이 확인된다.
2025Q4 영업손실 150.6억원을 정점으로 2026Q1 74.8억원, 2026Q2 57.2억원으로 손실 규모가 점진적으로 줄었다. 2026Q2 지배주주순손실은 3.3억원으로 손익분기점에 근접한 수준까지 개선됐다. 이러한 흐름이 이어질 경우 향후 실적 방향성에 긍정적 신호가 될 수 있다.
미국, 중국, 베트남, 싱가포르, 인도 등에 걸친 해외 법인망을 갖추고 있어 글로벌 고객사의 생산 거점 이전 수요에 대응할 수 있는 구조다. 인도 카르나타카주 신규 공장은 첨단 스마트기기 완제품 제조 전반에 대응하는 신규 비즈니스로 추진되고 있다. 고객사 생산기지 이전에 발맞춘 현지화 전략이 신규 매출원 확보로 이어질 가능성이 거론된다.
2025년 매출은 1,711억원으로 전년(3,120억원) 대비 약 45% 줄었고, 2025Q2부터 2026Q2까지 5개 분기 연속 영업손실을 기록했다. 2023년 588.0억원에 달했던 연간 영업이익이 2025년 -325.5억원으로 전환된 낙폭이 크다. 매출 규모 자체가 축소된 상태에서 이익 회복을 논하기에는 아직 이르다는 평가가 가능하다.
IT/모바일 부문은 2025년 3분기 기준 매출의 60%대를 차지해 스마트폰 수요 사이클에 대한 의존도가 여전히 높다. 3분기 실적 부진의 원인으로 모바일 부문 부진과 함께 자회사 퓨런티어의 실적 악화가 함께 지목됐다. 자회사 실적이 그룹 전체 손익에 미치는 변동성이 크다는 점이 부담 요인으로 남아있다.
사업 다각화 추진과 인력 증가에 따른 비용 증가가 매출 감소와 겹치면서 실적 악화를 심화시킨 것으로 설명된다. 2025년 영업활동현금흐름은 -106.6억원으로, 이익 악화와 함께 현금창출력도 함께 저하됐다. 신사업이 안정적 매출 기여로 이어지기 전까지는 이 같은 비용-매출 간 시차 부담이 지속될 수 있다.
하이비젼시스템은 2023년 정점 이후 매출과 이익이 큰 폭으로 축소되며 2025년 완전한 적자전환을 겪었고, 이 흐름은 2026년 상반기까지도 이어졌다. 다만 2026Q1~Q2에 걸쳐 분기별 손실 규모가 점진적으로 줄어드는 모습이 확인되며, 2026Q2 지배주주순손실은 손익분기에 가까운 수준까지 개선됐다. 동시에 2026년 상반기 두 차례의 미국향 ESS 대형 수주(191.6억원, 약 950억원)와 인도 생산기지 추진은 회사가 스마트폰 카메라 모듈 중심 사업에서 2차전지·ESS·해외 생산기지로 사업축을 넓히려는 시도를 구체화하고 있음을 보여준다. 반면 IT/모바일 부문에 대한 높은 매출 의존도, 자회사 실적 변동성, 신사업의 매출·이익 전환 시점에 대한 불확실성은 여전히 관찰이 필요한 요인이다. 주가는 주당순자산 대비 낮은 수준에서 거래되고 있으나, 최근 4개 분기 순이익이 적자인 만큼 통상적인 밸류에이션 지표 해석에는 제약이 있다. 향후 실적 경로는 2차전지·ESS 수주의 매출 전환 속도와 인도 공장의 실제 가동·매출 기여 시점에 크게 좌우될 것으로 보이며, 다음 분기 공시와 후속 수주 소식이 중요한 판단 근거가 될 것이다.
English version
HyVISION SYSTEM, long focused on smartphone camera module inspection equipment, has posted operating losses for five consecutive quarters while attempting to restructure its business around expanding secondary battery and ESS orders and new overseas production sites.
Founded in 2002 and listed on KOSDAQ in 2012, HyVISION SYSTEM is a machine-vision-based inspection and automation equipment company. Centered on its Seongnam headquarters and Gumi plant, its core products span camera module inspection and assembly automation for IT/mobile devices, secondary battery inspection equipment, autonomous-driving sensing cameras, 3D printers, and industrial robotics. The largest revenue segment has traditionally been smartphone camera module inspection and automation equipment, which accounted for roughly 60% of revenue in the third quarter of 2025. Subsidiary FURENTiER, separately listed on KOSDAQ, handles core process equipment for autonomous sensors and ToF/Lidar sensing cameras, while subsidiary Cubicon develops 3D printers and AI robotics components. Affiliate Junsung Hi-Tech, a manufacturing partner, handles equipment assembly and production, complementing the group's manufacturing base. Starting in 2022, the company entered the secondary battery and ESS space by supplying vision inspection equipment for battery cell production lines, and it has progressively expanded this business since winning its first ESS battery pack assembly line order in 2024. Its customer base has diversified to include smartphone makers and component suppliers, domestic battery cell manufacturers, and pharmaceutical/bio equipment buyers, while domestic peers in similar or adjacent businesses include Koh Young, Vieworks, Cowintech, and SFA Engineering. Overseas operations span the United States (California), China (Dongguan), Vietnam, Singapore, and India (Karnataka), forming a global customer-support network.
Annual results peaked in 2023 and have shown a clear downward trend since. Revenue reached KRW 348.3 billion in 2023 with operating profit of KRW 58.8 billion (a 16.9% operating margin), the highest among the past four years, but 2024 revenue slipped to KRW 312.0 billion with the operating margin narrowing to 9.9%. In 2025, revenue plunged to KRW 171.1 billion, operating profit turned to a loss of KRW 32.5 billion (a -19.0% margin), and the owners' net loss reached KRW 17.1 billion — a full swing into losses. On a quarterly basis, the operating loss widened from KRW 6.46 billion in 2025Q2 (on revenue of KRW 41.2 billion) to KRW 8.69 billion in 2025Q3 (revenue of KRW 58.7 billion), and further to KRW 15.1 billion in 2025Q4 (revenue of KRW 48.4 billion). Notably, one brokerage's November 2025 report had projected a 2025Q4 swing to profit with revenue of KRW 79.6 billion and operating profit of KRW 6.6 billion, but confirmed disclosures show the quarter actually posted revenue of KRW 48.4 billion and an operating loss of KRW 15.1 billion — a substantial divergence from that forecast. Moving into 2026, the operating loss gradually narrowed, from KRW 7.48 billion in Q1 (on revenue of KRW 28.0 billion) to KRW 5.72 billion in Q2 (revenue of KRW 50.3 billion), with the owners' net loss shrinking to just KRW 0.33 billion in 2026Q2, approaching breakeven. On the cash flow side, 2025 operating cash flow was negative at KRW 10.66 billion, reflecting deteriorating cash generation alongside the earnings decline; a similarly negative reading occurred in 2022 (-KRW 24.2 billion), underscoring that cash flow volatility has accompanied the company's business diversification phases. The debt ratio fell from 38.7% in 2022 to 15.4% in 2025, a shift that appears to reflect shrinking liabilities alongside the contraction in revenue scale.
HyVISION SYSTEM's traditional end market is the smartphone camera module and component supply chain, so its results are heavily tied to global smartphone demand cycles and new form-factor transitions. Recently, a partial slowdown in smartphone demand and weaker subsidiary revenue have been cited as the main drivers of earnings deterioration. Over the longer term, however, growth in new form factors such as foldable phones and the expansion of new IT device categories like XR devices are cited as factors that could reignite demand for camera and sensing inspection equipment. At the same time, growing demand for electric vehicles and energy storage systems (ESS) in the battery industry is cited as a mid-to-long-term growth driver, an area where the company has been expanding its business weight. The North American ESS market is reportedly expanding on the back of policy support including tax credits, with domestic battery cell makers' North American investments translating into related equipment orders. In terms of competitive positioning, the company is mentioned alongside Koh Young, Vieworks, Cowintech, and SFA Engineering in Korea's precision inspection and automation equipment space, though each firm specializes in different application areas such as semiconductors, displays, or batteries, making direct market-share comparisons less meaningful than differences in application focus. HyVISION SYSTEM has been attempting to expand its business model beyond standalone inspection equipment toward turnkey lines that bundle process, assembly, inspection, and automation.
| Price | ₩10,600 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.16T |
| P/B | 0.54 |
| ROE | -6.4% |
| Dividend yield | 0.75% |
The company continues to pursue new growth pillars through the secondary battery and ESS diversification it began in 2022. Following a KRW 19.16 billion US-bound ESS battery pack assembly order in May 2026, a large-scale ESS production line contract for a domestic battery maker's North American site (roughly KRW 95 billion) was reported in June, extending the company's push into turnkey automation line supply. Both contracts reportedly included advance-payment structures for contract proceeds, a factor cited as potentially supporting future cash flow if realized. The Karnataka, India production site, which broke ground in February 2025, has been targeted for completion within that year; one brokerage's November 2025 report projected the plant would be completed around November and that equipment manufacturing and shipments would ramp up from 2026 — a brokerage forecast, not a confirmed result. The company has described its India entry as a strategy to respond to global customers' shift of production bases. In the IT/mobile segment, potential demand recovery tied to form-factor changes and expanding XR devices has been cited, while the recovery trajectory of subsidiary FURENTiER's autonomous sensing camera business remains a variable that could affect group-wide results. Overall, the path to earnings improvement appears to hinge on the continuity of secondary battery/ESS orders and the timing of revenue contribution from new production sites such as India.
With the sum of net income over the trailing four quarters remaining negative, a conventional price-to-earnings comparison is difficult to apply, reflecting that earnings direction has not yet shown a clear recovery signal. The stock trades below its per-share net asset value, which can be interpreted as the market applying a discount to book value following the 2025 swing into losses. On the dividend side, the company has reportedly maintained a small cash dividend even through the earnings downturn, making the dividend yield level more relevant as a reference point for stability-oriented rather than growth-oriented investors. Compared with the trading multiples that prevailed during the profitable 2022–2024 period, the current situation is notable in that valuation must now be assessed against a weakened earnings base. Since 2026, quarterly losses have shown a gradual narrowing trend, which is worth noting because a more visible earnings recovery, if it materializes, could change how the market interprets the current valuation.
Following a KRW 19.16 billion US-bound ESS battery pack assembly order in the first half of 2026, a roughly KRW 95 billion ESS production line contract was reported in June, turning business diversification into concrete order wins. Both contracts reportedly include advance-payment structures, which could support cash flow if realized. The track record built since the company began supplying battery inspection equipment in 2022 now appears to be translating into large-scale turnkey contracts.
After peaking at an operating loss of KRW 15.1 billion in 2025Q4, the loss narrowed to KRW 7.48 billion in 2026Q1 and KRW 5.72 billion in 2026Q2. The owners' net loss in 2026Q2 improved to just KRW 0.33 billion, close to breakeven. If this trend continues, it could serve as a positive signal for future earnings direction.
The company operates overseas subsidiaries across the United States, China, Vietnam, Singapore, and India, positioning it to respond to global customers' relocation of production bases. The new Karnataka, India plant is being pursued as a new business line covering manufacturing for finished advanced smart devices. A localization strategy aligned with customers' shifting production bases has been cited as a potential source of new revenue.
2025 revenue fell about 45% year over year to KRW 171.1 billion from KRW 312.0 billion, and the company posted operating losses for five consecutive quarters from 2025Q2 through 2026Q2. The swing from an annual operating profit of KRW 58.8 billion in 2023 to a loss of KRW 32.5 billion in 2025 represents a large reversal. With revenue scale itself having contracted, it may be premature to characterize this as an earnings recovery.
The IT/mobile segment accounted for roughly 60% of revenue as of the third quarter of 2025, leaving the company still heavily exposed to the smartphone demand cycle. Weakness in the mobile segment together with deteriorating performance at subsidiary FURENTiER were both cited as causes of the third-quarter earnings decline. The volatility that subsidiary performance introduces to group-wide results remains a lingering concern.
Rising costs from business diversification and headcount growth, combined with declining revenue, have been cited as intensifying the earnings deterioration. 2025 operating cash flow was negative at KRW 10.66 billion, reflecting weakened cash generation alongside the earnings decline. Until new businesses translate into stable revenue contribution, this cost-revenue timing mismatch could persist.
HyVISION SYSTEM saw revenue and profit contract sharply after peaking in 2023, culminating in a full swing to losses in 2025, a trend that persisted through the first half of 2026. That said, quarterly losses have gradually narrowed across 2026Q1 and Q2, with the 2026Q2 owners' net loss improving to a level close to breakeven. At the same time, two large US-bound ESS orders in the first half of 2026 (KRW 19.16 billion and roughly KRW 95 billion) and the pursuit of an India production base illustrate the company's concrete attempt to broaden its business axis from smartphone camera modules toward secondary battery, ESS, and overseas manufacturing. On the other hand, heavy revenue dependence on the IT/mobile segment, volatility in subsidiary performance, and uncertainty over when new businesses will convert into revenue and profit remain factors that warrant continued observation. The stock trades below its per-share net asset value, though the negative net income over the trailing four quarters limits how conventional valuation metrics can be interpreted. The future earnings path appears to hinge heavily on how quickly battery/ESS orders convert into revenue and when the India plant begins contributing meaningfully, making upcoming quarterly disclosures and any follow-on order news key points to watch.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)