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HyVISION SYSTEM · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
IT/모바일 역기저 충격과 비용 증가가 맞물려 2025년 연간 영업손실(-326억 원)이 현실화됐고 2026년 1분기까지 적자가 지속되고 있으나, 2차전지·ESS 수주 가시화와 인도 신공장 본격 가동이 중기 회복 시나리오의 핵심 변수다.
하이비젼시스템은 2002년 설립되어 2010년 코스닥에 상장한 검사·공정 자동화 장비 전문 기업으로, 한국·중국·베트남·인도에 걸쳐 6개 종속법인을 운영한다. 사업은 ① IT/모바일(스마트폰 카메라 모듈·스마트 부품 공정·검사 자동화 장비), ② 2차전지(비전 검사 장비 및 배터리 생산라인), ③ 전장 부문, ④ 3D 프린터로 나뉜다. 유진투자증권 리서치(2025년 11월)에 따르면 2024년 IT/모바일 부문 매출 비중은 약 90.2%였으나, 2025년에는 2차전지 부문이 급성장하며 비중이 약 23.8%(추정)로 확대되는 등 포트폴리오 다변화가 진행 중이다. 주요 고객사는 LG이노텍, 삼성전자, 코웰(홍콩), 폭스콘(대만), 샤프(일본) 등 글로벌 카메라 모듈·스마트 부품 제조사이며, 스마트폰 카메라 모듈 검사 장비 분야 국내 1위 포지션을 유지하고 있다. 폴더블폰 보급 확대와 XR(확장현실) 기기 상용화가 IT/모바일 부문의 새로운 수요원으로 주목받고 있다. 배터리 부문에서는 국내외 2차전지 셀·팩 업체에 검사장비 및 조립라인을 공급하고 있으며, 미국 ESS 시장을 겨냥한 북미 수주도 확보했다. 매출액 대비 약 10% 수준의 연구개발비를 투자해 차세대 기술 선점 전략을 지속하고 있다.
2023년 매출 3,483억 원·영업이익 588억 원(영업이익률 16.9%)으로 창사 이래 최고 실적을 달성했다. 이후 2024년 매출 3,120억 원·영업이익 310억 원(9.9%)으로 수익성이 하락하기 시작했으며, 2025년에는 매출 1,711억 원·영업손실 326억 원(-19.0%)으로 급격히 악화됐다. 2025년 부진의 주요 원인은 ① IT/모바일 부문의 강한 역기저 효과(2023~2024년 피크 수요 소멸), ② 사업 다각화 과정의 인력·고정비 증가, ③ 자회사 실적 악화의 연결 반영이다. 분기별 흐름을 보면 2025년 1분기 228억 원(영업손실 23억 원) → 2분기 412억 원(-65억 원) → 3분기 587억 원(-87억 원) → 4분기 484억 원(-151억 원)으로 분기 내내 적자가 지속됐고, 특히 4분기 영업손실이 151억 원으로 대폭 확대됐다. 2026년 1분기에는 매출 280억 원·영업손실 75억 원으로 손실 폭은 줄었으나 흑자 전환에는 이르지 못했다. 현금흐름 측면에서는 2024년 영업활동현금흐름(CFO)이 1,017억 원으로 양호했으나 2025년에는 -107억 원으로 전환됐다. 2025년 말 기준 자기자본은 2,754억 원(지배주주 귀속 2,488억 원)으로 유지됐으며, 부채비율은 2022년 38.7%에서 2025년 15.4%로 4년 연속 개선돼 재무 기반은 안정적이다.
하이비젼시스템의 주력인 스마트폰 카메라 모듈 검사장비 시장은 멀티카메라 채용 심화, 폴더블폰 확산, XR 기기 등장과 맞물려 중장기 성장 경로를 유지하고 있다. 특히 XR 헤드셋은 다수의 카메라·센서 모듈이 탑재되는 구조여서 상용화 가속 시 동사의 검사장비 수요를 자극할 잠재력이 있다. 전방 고객인 LG이노텍·폭스콘 등의 카메라 모듈 생산능력 투자 사이클이 동사 수주와 긴밀하게 연동돼 있으며, 2023년 급성장과 2025년 급감은 이 사이클 성격을 잘 보여준다. 2차전지 부문에서는 전기차 생산 확대와 ESS 설치 급증이 배터리 팩 조립·검사 장비 수요를 끌어올리고 있으며, 미국 인플레이션감축법(IRA)에 따른 북미 ESS 세액공제가 국내 장비사에 간접 수혜를 주는 구조다. 한편 중국 검사장비 업체들의 기술 격차 축소와 가격 공세는 IT/모바일 부문 마진을 지속적으로 압박하는 구조적 요인이다. 국내 동종업체로는 고영, 뷰웍스, 코윈테크, 에스에프에이 등이 있으며, 하이비젼시스템은 IT/모바일 집중 구조에서 2차전지·ESS 다변화로 전환하는 과도기에 있다.
| 주가 | ₩10,410 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,555억원 |
| PBR | 0.54 |
| ROE | -9.1% |
| 배당수익률 | 0.77% |
2025년 11월 완공된 인도 공장(대지 6천 평·공장 7천 평)이 2026년부터 본격 가동됨에 따라 인도 향 IT/모바일 장비 납품이 현실화될 전망이다. 2차전지 부문은 2025년 3분기 전년 대비 약 10배 성장을 달성한 데 이어 2026년에도 안정적 성장세를 이어갈 것으로 기대되며, 미국 ESS 팩 조립 설비 수주(계약 규모 약 191억 원, 선금 57% 확보)가 매출 가시성을 높이고 있다. 폴더블폰·XR 기기 수요 확대는 IT/모바일 부문 수주 회복의 핵심 변수로, 주요 고객사의 신제품 출시 사이클과 직결돼 있다. 회사는 오랜 기간 카메라 모듈 검사 장비 기업으로 성장해온 기반 위에 2017년 이후 아이템 다각화, 2022년부터 2차전지 신규 사업 진출이라는 전략적 방향성을 유지하고 있다. 다만 2026년 1분기까지 영업적자가 지속되고 있어 비용 구조 정상화와 신사업 수주 누적의 속도가 흑자 전환 시점을 결정하는 핵심 레버가 될 것이다. 자회사 실적 개선 여부도 연결 기준 흑자 전환을 앞당기는 데 중요한 변수다.
현재 주가는 주당순자산(BPS) 대비 할인된 구간에서 거래 중으로, 과거 5년 평균 주가순자산비율(약 1.28배)을 크게 하회하는 수준이다. 이는 2025년 연간 영업손실로 수익 기반 밸류에이션 지표가 부재한 상황과, 2026년 흑자 전환 시점에 대한 시장의 불확실성이 반영된 결과로 볼 수 있다. 과거 이익 창출 구간(2022~2024년)에서 동사의 거래 PER 밴드는 통상 한 자릿수 중반 수준을 형성해왔으며, 현재와 같은 적자 국면에서는 순자산 기반 비교가 유일한 준거점이 된다. 2025년 주당배당금(DPS)은 80원이 공시됐으나, 적자 기조가 이어질 경우 배당 정책의 연속성에 대한 확인이 필요하다. 동종업체 평균 대비 낮은 주가순자산 수준은 이익 회복 속도와 폭이 가시화되는 시점에 밸류에이션 재조정 여부를 결정하는 핵심 요인이 될 것이다.
2025년 3분기 2차전지 부문이 전년 동기 대비 약 10배 성장하며 사업 다각화의 실질적 성과를 입증했다. 미국 향 ESS 팩 조립 설비 수주에서 계약 규모의 57%를 선금으로 확보하는 구조로, 현금흐름 가시성이 높다. 북미 ESS 시장은 IRA 세액공제 효과로 빠르게 성장 중이어서 추가 수주 기회도 확대되는 환경이다.
2025년 11월 완공된 인도 공장(공장면적 7천 평)이 2026년 본격 가동에 들어가면, 인도 스마트폰 생산 거점 내 고객사 향 현지 공급이 실현될 전망이다. 인도는 애플·삼성전자 등 주요 스마트폰 제조사의 핵심 생산기지로 부상하고 있어 현지 생산 능력 확보가 수주 경쟁력을 높이는 구조적 요인이다. 지리적 다변화는 특정 지역 수요 변동에 대한 리스크를 완충하는 효과도 갖는다.
2025년 말 부채비율 15.4%는 4년 연속 개선된 수치로, 업종 내 매우 낮은 레버리지 수준이다. 자기자본 2,754억 원 유지로 신규 수주 대응이나 추가 설비 투자에 필요한 재무 여력이 충분하다. 영업 적자 국면에서도 자산 기반이 훼손되지 않았다는 점은 이익 회복 사이클 진입 시 빠른 수익성 확장의 기반이 될 수 있다.
IT/모바일 부문은 2023~2024년 고점 대비 2025년 매출이 약 절반 수준으로 급감했으며, 2026년 1분기에도 역성장이 이어지고 있다. 주요 고객사의 카메라 모듈 장비 발주 사이클이 예측하기 어려운 구조여서 실적 가시성이 낮다. XR 기기 수요는 잠재력이 크지만 시장이 아직 초기 단계라 단기 매출 기여 규모는 불확실하다.
사업 다각화와 인력 증가에 따른 고정비 부담이 확대됐음에도 IT/모바일 매출 감소로 영업레버리지가 역방향으로 작동하고 있다. 2025년 4분기 영업손실이 151억 원으로 직전 3개 분기 합산 손실을 크게 웃도는 점은 비용 통제의 한계를 시사한다. 자회사 실적 부진이 연결 기준 손익을 추가로 압박하는 요인으로 작용하고 있다.
역사적으로 IT/모바일 부문이 매출의 70~90%를 차지해왔어 이 부문 업황 악화 시 전사 실적이 크게 흔들리는 구조적 취약성이 있다. 중국산 검사장비 업체들의 기술 격차 축소와 가격 공세가 IT/모바일 부문의 마진을 지속적으로 압박하고 있다. 2차전지 등 신사업으로의 다각화가 진행 중이나 포트폴리오 균형이 온전히 실현되기까지는 추가 시간이 필요하다.
하이비젼시스템은 2023년 창사 이래 최고 실적(매출 3,483억·영업이익 588억) 이후 IT/모바일 역기저와 고정비 증가가 겹치며 2025년 연간 영업손실(-326억 원)을 기록했고, 2026년 1분기까지 적자가 지속되고 있다. 반면 ① 4년 연속 개선된 부채비율 15.4%의 견고한 재무 기반, ② 2025년 3분기 약 10배 성장한 2차전지 부문의 다각화 성과, ③ 2025년 11월 완공된 인도 대형 공장의 2026년 본격 가동, ④ 미국 ESS 장비 수주 확보(선금 57%)는 중기 회복 시나리오를 뒷받침하는 사실 기반 요소다. 동시에 IT/모바일 수요 회복 시점의 불투명성, 비용 구조 정상화 지연, 자회사 부진은 흑자 전환을 늦출 수 있는 리스크 요인으로 균형 있게 고려해야 한다. 현재 주가는 순자산 대비 할인된 구간에서 형성되어 있어, 이익 회복의 속도와 폭이 가시화되는 시점에 밸류에이션 재조정 여부가 결정될 것이다. 분기별 실적에서 ① 2차전지 매출 비중 확대, ② 영업손실 축소 추이, ③ 인도 공장 가동 현황이 회복 진행 속도를 확인하는 핵심 지표다.
English version
A high-base reversal in IT/Mobile combined with rising costs drove a full-year operating loss of KRW 32.6 bn in 2025, with losses extending into Q1 2026; whether secondary battery/ESS order accumulation and the newly completed India factory can drive a mid-term turnaround is the central question.
Founded in 2002 and listed on KOSDAQ in 2010, HyVISION System specializes in inspection and process automation equipment, operating six subsidiaries across South Korea, China, Vietnam, and India. Its business is divided into: ① IT/Mobile (process and inspection automation equipment for smartphone camera modules and smart parts), ② Secondary Battery (vision inspection equipment and battery production lines), ③ Automotive Electronics, and ④ 3D Printers. According to an Eugene Investment & Securities research report from November 2025, the IT/Mobile segment represented approximately 90.2% of FY2024 revenue; by 2025, the secondary battery segment had grown to an estimated ~23.8% share, reflecting accelerating portfolio diversification. Key customers include global camera module and smart-parts manufacturers — LG Innotek, Samsung Electronics, Cowell (Hong Kong), Foxconn (Taiwan), and Sharp (Japan) — with HyVISION holding the domestic top position in smartphone camera module inspection equipment. Foldable phone adoption and the commercialization of XR devices are emerging as new demand catalysts for the IT/Mobile segment. On the battery side, inspection equipment and assembly lines are supplied to domestic and international battery cell and pack makers, with a North American ESS equipment order now secured. The company invests approximately 10% of revenue in R&D to maintain its technological lead.
FY2023 marked a record-high performance with revenue of KRW 348.3 bn and operating profit of KRW 58.8 bn (OPM 16.9%). FY2024 saw gradual softening — revenue of KRW 312.0 bn and operating profit of KRW 31.0 bn (OPM 9.9%) — before a sharp deterioration in FY2025 to revenue of KRW 171.1 bn and an operating loss of KRW 32.6 bn (OPM -19.0%). Key drivers of the 2025 slump were: ① a strong high-base reversal in IT/Mobile (peak demand in 2023–2024 dissipating), ② rising headcount and fixed costs from diversification efforts, and ③ consolidated losses from subsidiaries. Quarterly, operating losses persisted throughout FY2025: Q1 at KRW (2.3) bn on revenue of KRW 22.8 bn, Q2 at KRW (6.5) bn on KRW 41.2 bn, Q3 at KRW (8.7) bn on KRW 58.7 bn, and Q4 at KRW (15.1) bn on KRW 48.4 bn — with Q4 recording the deepest quarterly loss by a significant margin. Q1 2026 showed revenue of KRW 28.0 bn and an operating loss of KRW 7.5 bn, a narrowing of losses but not yet a return to profit. On cash flows, operating CFO was a robust KRW 101.7 bn in FY2024 but turned to KRW (10.7) bn in FY2025. Total equity remained at KRW 275.4 bn (KRW 248.8 bn attributable to controlling shareholders) at end-2025, while the debt-to-equity ratio improved from 38.7% in 2022 to 15.4% in 2025, preserving a solid financial foundation.
The smartphone camera module inspection equipment market — HyVISION's core domain — maintains a mid-to-long-term growth trajectory, driven by multi-camera proliferation, foldable phone adoption, and the emergence of XR devices. XR headsets in particular contain multiple cameras and sensor modules per unit, meaning accelerating commercialization could meaningfully stimulate inspection equipment demand. The company's order flow is closely tied to the capex cycles of front-end customers such as LG Innotek and Foxconn; the dramatic surge of 2023 and equally sharp decline of 2025 illustrate this cyclical nature. In the secondary battery segment, EV production ramp-ups and explosive ESS installation growth are driving demand for battery pack assembly and inspection equipment; US IRA tax credits for North American ESS installations indirectly benefit Korean equipment suppliers. At the same time, Chinese inspection equipment makers are narrowing the technology gap with aggressive pricing, creating persistent structural margin pressure on the IT/Mobile segment. Comparable domestic peers include Koh Young, Vieworks, Cowin Tech, and SFA; relative to these, HyVISION is in a transitional phase from IT/Mobile concentration toward battery and ESS diversification.
| Price | ₩10,410 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.16T |
| P/B | 0.54 |
| ROE | -9.1% |
| Dividend yield | 0.77% |
The India facility (6,000-pyeong site, 7,000-pyeong factory floor), completed in November 2025, is expected to enable full-scale India-bound IT/Mobile equipment deliveries from 2026. The secondary battery segment, having achieved approximately 10-fold YoY growth in Q3 2025, is expected to sustain stable growth into 2026, with the US ESS assembly equipment order (approximately KRW 19.1 bn contract value, 57% advance payment secured) providing enhanced revenue visibility. Foldable phone and XR device demand expansion is a pivotal variable for IT/Mobile order recovery, tied directly to major customers' new product launch cycles. The company maintains its strategic direction — building on its heritage in camera module inspection while diversifying into new items since 2017 and entering the secondary battery segment from 2022. However, operating losses persisted into Q1 2026, meaning the pace of cost structure normalization and new business order accumulation will ultimately determine the break-even timing. Subsidiary performance recovery is also an important variable for accelerating a consolidated return to profitability.
The stock currently trades at a discount to book value per share (BPS), well below the company's 5-year average price-to-book ratio of approximately 1.28x. This discount reflects the absence of earnings-based valuation anchors given the 2025 operating loss, as well as market uncertainty around the timing of a 2026 profitability turnaround. During the profit-generating years of 2022–2024, the stock typically traded in a mid-single-digit P/E range; in the current loss period, book-value-based comparisons serve as the primary reference point. A DPS of KRW 80 was declared for FY2025, but continuity of dividend policy warrants monitoring if losses persist. The price-to-book discount relative to sector peers means any valuation re-rating will hinge on the pace and magnitude of earnings recovery becoming visible.
The secondary battery segment demonstrated tangible diversification results with approximately 10-fold YoY growth in Q3 2025. The US-bound ESS equipment contract secured 57% of the contract value as an advance payment, providing strong cash flow predictability. The North American ESS market is expanding rapidly under IRA tax incentives, enlarging the scope for follow-on order opportunities.
The large-scale India facility (7,000-pyeong floor area) completed in November 2025 is positioned to enable on-site supply to customers within India's smartphone production ecosystem as full operations commence in 2026. India has emerged as a key manufacturing base for major smartphone brands including Apple and Samsung, making local production capacity a structural competitive advantage for securing orders. Geographic diversification also cushions against region-specific demand fluctuations.
The debt-to-equity ratio of 15.4% at end-2025, improved for four consecutive years, represents exceptionally low leverage for the sector. With equity of KRW 275.4 bn maintained, ample financial flexibility exists to meet new order demands and additional capital expenditures. The balance sheet remaining intact through the operating loss period means a recovery cycle could quickly translate into expanding profitability.
The IT/Mobile segment saw revenue roughly halve in 2025 compared to the 2023–2024 peak, with continued year-over-year declines into Q1 2026. The ordering cycle for camera module equipment from major customers is difficult to forecast, limiting earnings visibility. While XR device demand has significant long-term potential, the market remains at an early stage and near-term revenue contribution is uncertain.
Fixed cost burdens from business diversification and workforce expansion are causing negative operating leverage as IT/Mobile revenues decline. The Q4 2025 operating loss of KRW 15.1 bn — significantly larger than the prior three quarters — signals limitations in cost control. Subsidiary underperformance continues to weigh on consolidated earnings.
IT/Mobile has historically represented 70–90% of revenue, creating structural vulnerability when that segment weakens. Chinese inspection equipment makers are narrowing the technology gap and applying aggressive pricing, persistently pressuring IT/Mobile margins. While diversification into batteries and other segments is underway, achieving a fully balanced portfolio will take additional time.
HyVISION System recorded its all-time best results in FY2023 (revenue KRW 348.3 bn, operating profit KRW 58.8 bn) but has been in operating loss since FY2025, pressured by an IT/Mobile high-base reversal and rising fixed costs, with losses extending into Q1 2026. On the constructive side, four key fact-based elements support a mid-term recovery scenario: ① a solid balance sheet with a debt-to-equity ratio of just 15.4% (improved for four consecutive years), ② tangible battery segment diversification (approximately 10-fold YoY growth in Q3 2025), ③ a large India factory completed in November 2025 ramping to full-scale operations in 2026, and ④ a secured US ESS equipment order with 57% advance payment. At the same time, uncertainty over IT/Mobile demand recovery timing, delayed cost structure normalization, and subsidiary underperformance are risks that could extend the path back to profitability and must be weighed in balance. The stock is currently trading at a discount to book value, meaning the extent of any valuation re-rating will be determined when the pace and scale of earnings recovery become concrete. Key monitoring indicators across quarterly reports are: ① battery segment revenue share expansion, ② trajectory of operating loss narrowing, and ③ utilization rate data from the India factory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)