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TC Materials · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 49% 급증하고 영업이익이 169% 뛰며 분기 기준 최대 이익을 달성한 가운데, 울산·부산 공장 재가동과 CTC 설비 증설이 맞물려 전력인프라 소재 수혜가 실적으로 구체화되고 있다.
티씨머티리얼즈는 1995년 설립되어 2025년 5월 대신밸런스제15호스팩과의 흡수합병을 통해 코스닥에 상장한 구리 기반 소재 전문기업으로, 최대주주는 바이오스마트 외(지분율 51.77%)다. 사업은 ① 전력인프라 소재, ② 전장(자동차 전기) 소재, ③ 가전 소재 및 모터 부문의 세 축으로 구성된다. 전력인프라 부문은 변압기에 투입되는 연속전위권선(CTC)·각동선을 중심으로 초고압 지중·해저케이블용 에나멜 동선을 생산하며, 국내 최초로 해저케이블 소재용 에나멜 동선 제조공법과 초고압 전력케이블용 에나멜 동선 기술개발에 성공해 국내외 대규모 전력망 사업에 핵심 소재를 공급하고 있다. HD현대일렉트릭·효성중공업 등 국내 주요 전력기기 제조사가 핵심 고객이며, 전방 고객의 수주 확대가 소재 수요로 직접 연동되는 구조다. 전장 부문은 배터리버스바·전장에나멜 등을 생산하며, 거래처 다변화를 기반으로 전기차 부문 공급을 점진적으로 확대 중이다. 가전·모터 부문은 가전에나멜 동선 외에 대형 모터 고정자 제작·수리·유지보수 사업을 본격화하며 고부가가치 영역으로 외연을 확장하고 있다. 생산 거점은 울산과 부산에 위치하며, 2025년 한국자산관리공사(캠코)로부터 두 공장 부지를 약 262.6억 원에 재인수해 생산 기반을 강화했다. 소재 생산에서 최종 제품 제작·수리까지 이어지는 일괄 공정 구조는 원가 절감과 품질 관리 측면에서 경쟁 우위의 핵심이다.
연간 기준으로 2025년 매출은 2,991억 원(전년 대비 1.5% 감소), 영업이익은 68억 원(OPM 2.3%)에 그쳐 수익성이 저하됐다. 회사 측은 구리 원재료 가격의 단기 급등에 따른 원가율 상승과 스펙합병 비용 약 44억 원의 일회성 회계 반영을 주요 원인으로 설명했다. 분기별 추이를 보면, 2025년 1분기는 매출 679억 원·영업이익 23.7억 원·지배주주 순이익 18.5억 원으로 출발했으나, 2분기에 지배주주 순이익이 -32.4억 원으로 적자 전환했는데 이는 상장 과정의 스펙합병 비용이 집중 반영된 결과다. 2025년 3분기에 영업이익 19.2억 원으로 회복한 뒤, 4분기에는 매출 762억 원·영업이익 10.8억 원으로 소폭 후퇴해 연간 영업이익을 눌렀다. 연간 영업현금흐름은 40.4억 원으로 회계적 이익 대비 현금 창출력은 비교적 양호했으며, 부채비율 55.5%로 재무 건전성은 유지됐다. 2026년 1분기에는 뚜렷한 실적 반전이 나타났다. 매출 1,014억 원(+49.3% YoY)·영업이익 63.7억 원(+169.4% YoY)으로 분기 기준 최대 이익을 달성했으며, 영업이익률은 약 6.3%로 전년 연간 수준을 대폭 상회했다. 회사 측에 따르면 전력인프라 부문 매출이 전년 동기 대비 73.5% 증가했고 전장 부문도 60.1% 늘었으며, 지배주주 순이익도 48.6억 원으로 견조한 흑자를 기록했다.
글로벌 전력 인프라 투자는 AI 데이터센터 확산, 신재생에너지 연계 송전망 확충, 노후 전력망 교체라는 세 가지 구조적 수요 축이 동시에 발동하며 슈퍼사이클 국면에 진입한 것으로 평가된다. 세계 전력망 투자는 2025년 처음으로 연간 4,000억 달러를 돌파했으며 2035년까지 지속 확대가 전망된다. 미국에서는 2035년까지 여름 최대 전력 수요가 224GW 이상 증가할 것으로 예측되는 가운데, 주요 제조사들의 표준 전력용 변압기 평균 납기가 128주(약 2년 6개월)에 달해 공급 부족이 구조화돼 있다. 이 환경에서 HD현대일렉트릭·효성중공업·LS일렉트릭 등 국내 전력기기 3사가 글로벌 시장을 빠르게 선점하고 있으며, 증권가에서는 이들 3사의 2026년 합산 영업이익이 3조 원을 돌파할 것으로 전망하고 있다. 이들 고객사의 수주 잔고 확대는 티씨머티리얼즈와 같은 핵심 소재 공급사의 수요 증가로 직접 연동되는 업스트림 구조다. 국내에서도 에너지 고속도로(HVDC) 프로젝트와 AI 데이터센터 전력 공급 인프라 확충 수요가 맞물려 있다. CTC·에나멜 동선 등 특수 소재는 기술적 난도와 설비 진입 장벽이 높아 신규 경쟁자 진입이 제한적이며, 구리 가격 상승은 원가 부담인 동시에 판가에도 반영돼 수요 호황기에는 볼륨 확대 효과가 원가 압박을 상쇄하는 경향이 있다.
| 주가 | ₩5,220 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,829억원 |
| PER | 40.5 |
| PBR | 2.07 |
| ROE | 6.6% |
회사 측은 2026년 2월 실적 발표에서 "일시적 부진 요인들은 대부분 해소됐다"며 "증설 효과와 수주 확대가 맞물리며 구조적 성장을 이어갈 것"이라고 밝혔다. 실제로 2026년 1월부터 수주 물량이 큰 폭으로 증가하고 있으며, 변압기 핵심 소재인 CTC 설비 증설이 일부 완료돼 가동 준비를 마친 상태다. 각동선과 CTC 생산량을 2026년 중 두 배 수준으로 확장하는 계획이 진행 중이며, 증설 완료 이후에는 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 나타날 것으로 기대된다. 전장 부문에서는 전기차 고객 다변화를 지속 추진 중이며, 전장 소재 매출 비중 확대가 중장기 포트폴리오 다각화에 기여할 전망이다. 초전도체(NbTi) 와이어 코팅기술 연구개발 과제가 2025년 12월 말 마무리 단계에 접어들었으며, 회사는 이를 차세대 성장 동력으로 전략적으로 육성 중이라고 밝혔다. 상용화에 성공할 경우 초전도 변압기·발전기용 선재를 AI 데이터센터 등 차세대 수요처에 공급하는 신규 매출 창구가 열릴 수 있다. 대형 모터 고정자 사업도 본격 성장 궤도 진입이 기대되며, 전력망 소재와 산업용 모터 솔루션을 결합한 투트랙 성장 전략이 중기적으로 가시화될 전망이다.
현재 주가는 상장 이후 52주 저가(2,990원)에서 크게 반등해 52주 고가(7,850원)권에 근접한 구간에 위치해 있으며, 주당순자산(BPS 2,519원) 대비 상당한 프리미엄이 형성된 상태다. 2026년 1분기 들어 이익이 분기 기준 최대치로 급증하면서 최근 4개 분기 누적 이익 기준 EPS(129원)는 2025년 연간 흑자 수준을 크게 웃돌며 이익 회복의 속도가 빠름을 시사한다. 다만 중소형 성장주로서 현 주가 수준이 향후 이익 지속성을 얼마나 선반영하고 있는지를 점검하는 것이 중요하며, 추가 분기 실적과 증설 가동 성과를 통해 검증이 필요한 구간이다. 2025년 기말 기준 배당은 지급되지 않았고(DPS 0원), 잉여 재원은 공장 재인수와 설비 증설 등 성장 투자에 집행되고 있어 당분간 배당수익률은 업종 평균을 하회하는 상태가 유지될 가능성이 높다. 상장 역사가 1년여에 불과해 중장기 주가 밴드 형성 역사가 짧다는 점에서, 이익 지속성 확인 및 증설 가동 성과가 현재 순자산 대비 프리미엄을 정당화하는 핵심 변수가 될 것이다.
AI 데이터센터 확산과 노후 전력망 교체가 맞물리며 글로벌 변압기 납기가 평균 2년 6개월로 늘어나는 등 공급 병목이 구조화되고 있다. HD현대일렉트릭·효성중공업·LS일렉트릭 등 국내 전력기기 3사의 수주 잔고가 쌓일수록 CTC·각동선·초고압 케이블 소재 수요가 연동해 증가하는 업스트림 구조다. 2026년 1분기에 전력인프라 부문 매출이 73.5% 급증한 것은 이 사이클이 실적으로 가시화되고 있음을 보여 주는 직접적 증거다.
2025년 울산·부산 공장을 캠코로부터 재인수하고 CTC 설비 증설을 완료해 2026년부터 가동이 본격화됐다. 2026년 1월부터 수주 물량이 큰 폭으로 늘고 있으며, 각동선·CTC 생산량을 두 배 수준으로 확장하는 계획이 진행 중이다. 수주 확대와 증산 능력이 동시에 확보된 이 구조는 외형 성장과 수익성 개선이 함께 나타날 수 있는 이익 레버리지 조건을 갖추고 있다.
초전도체(NbTi) 와이어 코팅기술 연구개발이 마무리 단계에 진입했으며, 상용화 성공 시 차세대 전력망 선재 시장 진입이라는 신규 성장 옵션이 열린다. 대형 모터 고정자 제작·수리 사업은 진입 장벽이 높은 고부가가치 영역으로, 전력망 소재와 결합해 포트폴리오 다각화에 기여한다. 해저케이블·초고압 케이블 사업의 기술적 난도가 높아 신규 경쟁자 진입이 제한적이라는 점도 기존 시장 지위를 방어하는 구조적 강점이다.
2025년 실적 부진의 핵심 원인 중 하나가 구리 원재료 가격의 단기 급등에 따른 원가율 상승이었으며, 영업이익률이 전년 대비 크게 저하됐다. 구리는 글로벌 경기 사이클·중국 수요·광산 공급 차질 등 다양한 변수에 민감하게 반응해 가격 예측이 어렵다. 원가 전가(판가 인상)가 시차를 두고 이뤄지는 구조이므로, 구리 가격 급등 국면에서는 단기적 마진 압박이 재현될 수 있다.
주요 매출처인 HD현대일렉트릭·효성중공업 등 국내 전력기기 제조사의 수주 동향에 실적이 크게 연동돼 있어, 이들의 수주 감소 시 소재 수요가 빠르게 위축될 수 있다. 글로벌 빅테크의 데이터센터 투자 속도 둔화, 미국의 관세·무역 정책 강화 등이 전방 수요에 부정적으로 작용할 경우 예상보다 빠른 수요 조정이 나타날 수 있다. 전기차 시장의 단기 수요 변동성도 전장 소재 부문의 매출 안정성을 위협하는 요인으로 상존한다.
2025년 5월 스펙합병으로 상장해 코스닥 상장 역사가 1년여에 불과하며, 2025년 OPM 2.3%에 그치는 등 수익성의 사이클 변동성이 확인된 바 있다. 2026년 1분기의 강한 반전이 구조적 개선인지 일시적 수요 집중 효과인지 추가 분기 실적을 통한 검증이 필요하다. 소규모 시가총액 특성상 유동성이 제한되고 기관 분석 커버리지가 적어 정보 비대칭 리스크도 고려해야 할 요인이다.
티씨머티리얼즈는 구리 기반 소재를 통해 전력인프라·전장·모터라는 세 산업 사이클에 동시에 연동된 국내 유일의 종합 동제품 전문기업으로, 2025년 5월 코스닥 상장 이후 약 1년 만에 실적 반전의 전기를 맞이했다. 2025년 연간 실적은 구리 가격 급등 및 스펙합병 일회성 비용이 겹치며 저조했으나, 이러한 요인들이 해소되면서 2026년 1분기에 매출과 영업이익 모두 분기 최고치를 경신하며 수익성 회복을 확인했다. 전력인프라 슈퍼사이클의 수혜가 전방 고객사 수주 확대를 통해 소재 수요로 연동되고 있으며, CTC 증설과 공장 재가동이 이 흐름을 받쳐줄 공급 기반을 마련한 점은 구조적 강점이다. 초전도체 기술 개발과 대형 모터 사업은 중기 성장 옵션으로 부각되나, 현 단계에서는 추가 검증이 필요한 영역이다. 반면 구리 가격 변동성, 전방 고객 집중도, 짧은 상장 역사에 따른 실적 트랙레코드 부족은 지속 모니터링이 필요한 리스크 요인으로 남아 있다. 현재 주가는 순자산(BPS 2,519원) 대비 상당한 프리미엄이 형성돼 있어, 향후 분기 실적을 통한 이익 지속성과 증설 가동 성과의 확인이 현 밸류에이션 수준의 타당성을 가늠하는 핵심 변수가 될 것이다.
English version
TC Materials posted its highest-ever quarterly operating profit in Q1 2026, with revenue up 49% and operating profit up 169% year-on-year, as the restart of its Ulsan and Busan plants and completed CTC capacity expansion translate the power infrastructure supercycle into tangible financial results.
TC Materials was founded in 1995 and listed on KOSDAQ in May 2025 via a reverse merger with Daishin Balance SPAC No. 15; its largest shareholder is BioSmart and affiliates, holding a 51.77% stake. The business is organized around three segments: (1) power infrastructure materials, (2) automotive electronics (xEV) materials, and (3) home appliance materials and motor services. The power infrastructure segment manufactures Continuously Transposed Conductors (CTC) and rectangular copper conductors for transformers, as well as enamel-coated copper wires for ultra-high voltage underground and submarine cables. The company pioneered domestic development of enamel copper wire manufacturing for submarine cable applications and ultra-high voltage power cables, supplying critical materials to major domestic and overseas grid projects. Key customers include HD Hyundai Electric and Hyosung Heavy Industries, creating a structure where expanding order books at downstream customers translate directly into materials demand. The automotive electronics segment produces battery bus bars and automotive enamel copper wires, with a strategy of progressive EV customer diversification. The home appliance and motor segment has entered the high-value-added space of manufacturing, repairing, and servicing large motor stators, broadening the company's business scope. Production facilities in Ulsan and Busan were consolidated through the re-acquisition of both plant sites from Korea Asset Management Corporation (KAMCO) for approximately KRW 26.3 billion in 2025. An integrated process — covering raw material production through to finished product fabrication and repair — underpins the company's cost and quality competitiveness.
On an annual basis, 2025 revenue came in at KRW 299.1 billion (down 1.5% YoY) and operating profit at KRW 6.8 billion (OPM 2.3%), reflecting deteriorated profitability. The company attributed the decline to a sharp short-term rise in copper raw material prices inflating the cost ratio, combined with the one-off booking of approximately KRW 4.4 billion in SPAC merger-related costs. On a quarterly trajectory, Q1 2025 started with revenue of KRW 67.9 billion, operating profit of KRW 2.4 billion, and controlling-interest net profit of KRW 1.9 billion. Q2 2025 saw net profit swing to a loss of KRW -3.2 billion due to concentrated recognition of listing-related one-time charges. Q3 2025 saw operating profit recover to KRW 1.9 billion before a slight pullback to KRW 1.1 billion in Q4 on revenue of KRW 76.2 billion, dragging down the annual total. Full-year operating cash flow of KRW 4.0 billion was relatively healthy relative to reported earnings, and the debt-to-equity ratio of 55.5% reflected sound financial structure. A marked improvement materialized in Q1 2026: revenue reached KRW 101.4 billion (+49.3% YoY) and operating profit KRW 6.4 billion (+169.4% YoY), setting a new quarterly record, with OPM expanding to approximately 6.3%. The company cited a 73.5% YoY increase in power infrastructure segment revenue and a 60.1% gain in the automotive electronics segment, with controlling-interest net profit of KRW 4.9 billion maintaining a solidly positive trend.
The global power infrastructure investment cycle has entered a supercycle phase, driven simultaneously by three structural demand forces: AI data center expansion, grid integration of renewable energy, and aging infrastructure replacement. Global power grid investment surpassed USD 400 billion annually for the first time in 2025 and is forecast to continue expanding through 2035. In the United States, peak summer electricity demand is projected to grow by more than 224 GW by 2035, while standard power transformer lead times at major manufacturers average 128 weeks (approximately 2.5 years), creating a structural supply deficit. Korea's top three power equipment makers — HD Hyundai Electric, Hyosung Heavy Industries, and LS Electric — are rapidly capturing this global market; the securities industry forecasts their combined 2026 operating profit to exceed KRW 3 trillion. Their expanding order backlogs translate directly into demand growth for upstream materials suppliers such as TC Materials. Domestically, the government's Energy Highway (HVDC) project and power infrastructure buildout for AI data center clusters provide an additional tailwind. Specialty materials such as CTC and enamel copper wires carry high technical and capital barriers, effectively limiting new market entrants; while rising copper prices elevate input costs, they also feed through to selling prices, and in a demand-boom environment the volume expansion effect tends to more than offset cost pressures.
| Price | ₩5,220 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.18T |
| P/E | 40.5 |
| P/B | 2.07 |
| ROE | 6.6% |
At its earnings release in February 2026, management stated that 'most temporary headwinds have been resolved' and that 'capacity expansion and order growth will drive structural growth going forward.' Indeed, order intake rose sharply from January 2026, and the completed CTC equipment expansion has been readied for full-scale operation. A plan to approximately double production volumes of rectangular conductors and CTC in 2026 is underway; once that expanded capacity comes fully online, simultaneous revenue growth and margin improvement are anticipated. In the automotive electronics segment, the company is actively diversifying its EV customer base, with rising xEV materials revenue expected to support medium-to-long-term portfolio diversification. The superconductor (NbTi) wire coating technology R&D project reached its final stage in late December 2025, and management has described it as a strategically prioritized next-generation growth driver. Successful commercialization could open a new revenue channel supplying wire materials for superconducting transformers and generators to AI data centers and other advanced power infrastructure applications. The large motor stator segment is also expected to enter a sustained growth trajectory, making the dual-track strategy of grid materials plus industrial motor solutions progressively more visible over the medium term.
The current share price has rebounded significantly from its post-listing 52-week low (KRW 2,990) to near the top of the yearly range (52-week high: KRW 7,850), implying a substantial premium over book value per share (BPS: KRW 2,519). With Q1 2026 delivering record quarterly profits, the trailing four-quarter EPS of KRW 129 has risen well above the prior full-year earnings level, underscoring the pace of the profitability recovery. However, as a small-cap growth stock, it is important to assess how much anticipated earnings continuity is already embedded in the current price, making validation through additional quarterly results and capacity expansion outcomes essential. No dividend was declared for fiscal 2025 (DPS: KRW 0), as surplus capital has been deployed toward plant re-acquisition and capacity expansion; consequently, the dividend yield is likely to remain below the sector average for the time being. With only approximately one year of listed price history, establishing a robust long-term valuation reference band is difficult, making the sustainability of earnings and the operational outcomes of new capacity the key determinants of whether the current book-value premium is justified.
The convergence of AI data center expansion and aging grid replacement has created structural supply bottlenecks, with average transformer lead times stretching to approximately 2.5 years. As the order backlogs of Korea's leading power equipment makers grow, demand for CTC, rectangular conductors, and ultra-high voltage cable materials rises in lockstep, reflecting TC Materials' upstream position. The 73.5% YoY surge in power infrastructure segment revenue in Q1 2026 is direct evidence that this cycle is translating into visible financial results.
The 2025 re-acquisition of the Ulsan and Busan plants from KAMCO and completion of CTC equipment expansion have set the stage for full-scale operations in 2026. Order intake has risen sharply since January 2026, and a plan to approximately double output capacity for rectangular conductors and CTC is underway. The simultaneous arrival of expanded demand and new production capacity creates the conditions for earnings leverage — where top-line growth and margin improvement reinforce each other.
The superconductor (NbTi) wire coating technology R&D has reached its final stage, and successful commercialization would open a new growth option through entry into the next-generation power grid wire materials market. The large motor stator manufacturing and servicing business is a high-barrier, high-value-added space that complements the grid materials portfolio with meaningful diversification. High technical barriers in submarine cable and ultra-high voltage cable materials also effectively limit new entrants, reinforcing the structural defensibility of the company's existing market position.
A key driver of the 2025 earnings deterioration was a short-term copper price surge that inflated input cost ratios and materially compressed operating margins. Copper is highly sensitive to global business cycles, Chinese demand, and mine supply disruptions, making accurate price forecasting difficult. Since cost pass-throughs via selling price adjustments occur with a lag, any future copper price spike could trigger a recurrence of short-term margin compression.
Financial performance is significantly tied to the order momentum of major downstream customers — primarily HD Hyundai Electric and Hyosung Heavy Industries — meaning a slowdown in their orders could rapidly constrain materials demand. Deceleration in Big Tech data center investment or escalation of U.S. tariff and trade policies adversely impacting Korean power equipment exports could cause demand to weaken more quickly than currently anticipated. Short-term electric vehicle market demand volatility also remains a persistent threat to the stability of the automotive electronics materials segment.
Having listed via a SPAC merger in May 2025, the company has only approximately one year of public market history, and the demonstrated earnings cycle volatility — including a full-year 2025 OPM of just 2.3% — underscores the risks involved. The strong Q1 2026 turnaround needs validation over additional quarters to determine whether it represents structural improvement or a temporary concentration of demand. Limited liquidity, restricted institutional analyst coverage, and information asymmetry risks are additional considerations inherent to small-cap status.
TC Materials is Korea's only integrated copper-product specialist simultaneously linked to three industrial cycles — power infrastructure, automotive electronics, and motors — through its copper-based specialty materials portfolio. Approximately one year after its KOSDAQ listing in May 2025 via SPAC merger, the company has reached a pivotal earnings inflection point. While fiscal 2025 results were depressed by the convergence of a copper price surge and one-off SPAC merger costs, both headwinds have largely dissipated, and Q1 2026 saw revenue and operating profit hit all-time quarterly records, confirming a profitability recovery. Benefits from the power infrastructure supercycle are flowing through to materials demand via expanding downstream order books, and the completed CTC capacity expansion and plant restarts provide the supply foundation to capture this demand — a structural strength. Superconductor technology development and the large motor business represent meaningful medium-term growth options, though both remain in stages requiring further validation. Conversely, copper price volatility, customer concentration, and a limited earnings track record given the brief listing history remain risk factors requiring ongoing monitoring. With the current share price trading at a substantial premium to book value per share (BPS: KRW 2,519), the sustainability of quarterly earnings and the operational outcomes of new capacity will be the key determinants of whether the current valuation level is justified.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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