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Genic · 화장품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
하이드로겔 마스크팩 ODM 1위 제닉이 핵심 고객사 바이오던스의 글로벌 흥행에 힘입어 2024년 흑자 전환 이후 2025년, 2026년 상반기까지 매출과 이익 모두 뚜렷한 회복 흐름을 이어가고 있다.
제닉은 2001년 설립돼 2011년 코스닥에 상장한 화장품 제조·판매 기업으로, 세계 최초로 하이드로겔 마스크팩을 상용화한 것으로 알려져 있다. 사업은 자사 브랜드(과거 '하유미 팩'으로 유명)의 홈쇼핑·온라인 유통과 국내외 브랜드사에 대한 ODM/OEM 공급으로 나뉘며, 최근 성장은 후자, 특히 글로벌 브랜드사 대상 하이드로겔 마스크팩 공급이 주도하고 있다. 핵심 고객사는 뷰티셀렉션으로, 이 회사의 브랜드 '바이오던스'가 제조를 위탁하는 '바이오 콜라겐 리얼 딥마스크'가 매출의 절반 이상을 차지하는 것으로 알려져 있다. 이 제품은 아마존 마스크팩 부문 1위에 오르는 등 북미 온라인 채널에서 높은 인기를 얻었다. 제닉은 로레알, 에스티로더, 세포라 등 글로벌 기업의 품질 감사(Oddit)를 조기에 통과하며 제조·품질 관리 역량을 입증했고, 이를 기반으로 다수의 글로벌 브랜드와 신규 프로젝트를 진행하고 있다. 하이드로겔 마스크팩 외에도 기초 화장품으로 품목을 넓히고 있으며, 미국 대형 유통업체 크로거 입점을 확보해 자체 브랜드의 북미 유통망도 확대하는 중이다. 해외 사업은 중국 판매법인(지분 100%)을 통해 동아시아 시장 공략의 거점으로 활용되고 있다. 경쟁구도는 코스맥스, 코스메카코리아, 한국콜마 등 대형 ODM사와 비교되나, 하이드로겔이라는 특화 카테고리에서는 생산 라인의 자동화 제약과 높은 숙련도 요구로 진입장벽이 상대적으로 높다는 평가가 나온다.
제닉의 연결 매출은 2022년 314억원, 2023년 281억원으로 역성장했고 영업손실도 각각 32억원, 40억원에 달했다. 2024년에는 매출이 499억원으로 늘고 영업이익 60억원(영업이익률 12.1%)을 기록하며 흑자로 전환했으며, 2025년에는 매출 782억원, 영업이익 150억원(영업이익률 19.1%), 지배주주 순이익 189억원으로 전년 대비 이익 규모가 크게 확대됐다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 246억원, 영업이익 55억원(영업이익률 22.2%)에서 3분기에는 매출 236억원, 영업이익 56억원(영업이익률 24.0%)으로 마진이 오히려 개선됐다. 그러나 4분기에는 매출이 122억원으로 3분기의 절반 수준으로 줄고 영업이익은 1억원 수준까지 낮아진 반면, 지배주주 순이익은 61억원으로 오히려 3분기보다 커지는 특이한 흐름을 보였는데, 이는 영업외 부문에서 상당한 이익 기여가 있었음을 시사한다. 2026년 1분기에는 매출 294억원, 영업이익 34억원(영업이익률 11.6%)으로 저점을 지나 회복세로 돌아섰고, 2분기에는 매출 492억원, 영업이익 100억원(영업이익률 20.3%), 지배주주 순이익 112억원으로 분기 기준 최대 실적을 경신했다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 매출 약 1,143억원, 지배주주 순이익 약 261억원 수준을 기록해 연간 단위로도 이익 개선 흐름이 이어지고 있음을 보여준다. 재무구조 측면에서도 자기자본이 2022년 159억원에서 2025년 410억원으로 늘고 부채비율은 2023년 102.9%에서 2025년 37.7%로 낮아지는 등 대차대조표가 함께 개선됐다. 2024년 영업활동현금흐름이 2.7억원에 불과했던 데 비해 2025년에는 207억원으로 급증한 점도 이익의 현금화 측면에서 긍정적인 신호로 해석할 수 있다.
국내 화장품 수출은 2026년 1분기에도 전년 동기 대비 19% 늘어난 31억 달러로 역대 최대치를 경신하며 K뷰티 전반의 수출 호조가 이어지고 있다. 특히 하이드로겔 마스크팩은 생산라인 구축 비용과 인력 투입 부담이 크고 자동화와 수율 관리가 까다로워 신규 업체가 단기간에 공급을 늘리기 어려운 카테고리로 평가된다. 이런 구조에서는 수요 증가분이 기존 생산능력을 보유한 업체에 집중될 가능성이 높다는 분석이 나오며, 제닉과 함께 코스맥스·코스메카코리아 등이 수혜 기업으로 거론된다. 시장에서는 화장품 테마 내에서도 실제 수출 데이터가 확인되는 종목과 그렇지 못한 종목 간 양극화가 심화될 것이라는 시각도 있다. 제닉은 낮은 전년도 기저 효과와 맞물려 상대적으로 높은 성장률을 보일 것으로 예상됐다는 평가도 있었다. 경쟁사인 대형 ODM사들이 하이드로겔 카테고리에 본격 진입할 경우 단가 경쟁이 재현될 가능성은 남아 있으나, 현재까지는 하이드로겔 ODM 업체의 상당수가 영업적자 또는 저마진에 머무는 것으로 알려져 있어 진입 유인이 제한적인 상태로 보인다. 자산운용사인 미래에셋자산운용이 2026년 3월 말 기준 제닉 지분을 6.82%까지 늘린 것으로 공시돼, 기관 투자자의 관심이 유지되고 있음을 보여준다.
| 주가 | ₩24,300 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,936억원 |
| PER | 7.3 |
| PBR | 3.41 |
| ROE | 61.0% |
회사는 기존 하이드로겔 마스크팩 외에 기초 화장품 카테고리로 품목을 확대하고 있으며, 관련 수주 물량은 하반기 실적에 순차적으로 반영될 것으로 예상되고 있다. 자체 브랜드 측면에서는 미국 대형 유통업체 크로거 입점이 확정돼 북미 오프라인 채널을 통한 매출 확대가 기대되는 부분이다. 하나증권 박종대 연구원은 2026년 6월 5일 보고서에서 제닉의 1분기 마스크팩 수출이 전년 동기 대비 59% 늘고 2분기에는 70%를 상회하는 성장세를 이어가고 있다고 전했다. 같은 보고서는 2분기 매출을 전년 동기 대비 61% 늘어난 396억원, 영업이익을 39% 늘어난 76억원(영업이익률 19.2%)으로 전망했는데, 실제 확정된 2분기 매출 492억원, 영업이익 100억원은 이 전망치를 상회한 결과였다. 해당 보고서는 연간으로도 2026년 매출 1,345억원, 영업이익 242억원을 달성하며 사상 최대 실적을 기록할 것으로 내다봤으나, 이는 아직 확정되지 않은 전망치임에 유의할 필요가 있다. 글로벌 기업의 대표 브랜드와의 신규 프로젝트도 진행 중이며 해당 물량이 하반기 실적에 본격적으로 기여할 것으로 기대되고 있다. 생산능력은 2025년 초 월 600만장에서 같은 해 3월 증설을 통해 월 820만장까지 확대된 바 있으며, 수주 증가에 대응한 추가 증설 여부는 향후 공시를 통해 확인이 필요하다.
제닉은 2022~2023년 영업손실을 기록하던 상태에서 2024년 흑자 전환에 이어 2025년, 2026년 상반기까지 이익 규모를 키워온 만큼, 현재 거래되는 배수는 과거 적자기 대비 확연히 개선된 수익 기반 위에서 형성되고 있다. 순자산 대비로는 이익 회복 이전 대비 프리미엄이 커진 구간에서 거래되는 것으로 보이며, 이는 시장이 향후 이익 흐름의 지속 가능성에 어느 정도 기대를 반영하고 있음을 시사한다. 배당은 현재까지 지급 실적이 없어, 주주환원보다는 재투자와 생산능력 확충에 자원이 우선 배분되는 구조로 판단된다. 하나증권은 2026년 6월 보고서에서 당시 주가가 하이드로겔 수요 확대 국면에서 형성될 수 있는 밸류에이션 수준 대비 낮게 형성되어 있다는 의견을 제시한 바 있으나, 이는 특정 시점의 증권사 견해로 이후 주가와 실적 변화를 반영하지 않은 평가라는 점을 감안할 필요가 있다. 이익의 분기별 변동성, 특히 2025년 4분기처럼 영업이익과 순이익의 방향이 엇갈리는 구간이 존재했던 점은 밸류에이션을 해석할 때 함께 고려할 부분이다.
뷰티셀렉션의 바이오던스 브랜드가 아마존 등 북미 온라인 채널에서 마스크팩 부문 1위에 오르는 등 세계적 인기를 얻으며 제닉의 수주가 구조적으로 확대되고 있다. 여기에 로레알·에스티로더·세포라 등 글로벌 기업의 품질 감사를 조기에 통과한 이력이 신규 브랜드와의 프로젝트 수주로 이어지고 있다. 기초 화장품 카테고리 확장과 크로거 입점 등 채널 다각화도 동시에 진행되고 있다.
하이드로겔 마스크팩은 자동화가 어렵고 숙련도와 고정비 부담이 커 새로운 경쟁자가 단기간에 공급을 늘리기 어려운 카테고리로 평가된다. 이 때문에 수요 증가분이 기존 생산능력을 보유한 제닉 등 소수 업체에 집중될 가능성이 있다. 실제로 하이드로겔 ODM 업체의 상당수가 저마진 또는 적자에 머무는 것으로 알려져 신규 진입 유인도 제한적이다.
자기자본이 2022년 159억원에서 2025년 410억원으로 확대되고 부채비율이 같은 기간 90.4%에서 37.7%로 낮아지는 등 재무 안정성이 뚜렷하게 개선됐다. 영업활동현금흐름도 2024년 2.7억원에서 2025년 207억원으로 급증해 이익의 현금화가 함께 이뤄지고 있음을 보여준다. 이는 향후 증설이나 신규 투자에 필요한 재원을 자체적으로 조달할 수 있는 여력이 커졌음을 시사한다.
뷰티셀렉션의 바이오던스 브랜드가 매출의 절반 이상을 차지하는 것으로 알려져 있어, 해당 브랜드의 인기나 발주 정책 변화가 실적에 직접적인 영향을 줄 수 있는 구조다. 특정 브랜드에 대한 의존도가 높은 상태에서 트렌드가 식거나 경쟁 브랜드가 부상할 경우 수주가 급격히 줄어들 위험이 있다. 다수 글로벌 브랜드와의 프로젝트 다각화가 진행 중이지만 아직 대체 축으로서의 비중은 검증 단계에 있다.
2025년 4분기에는 매출이 3분기의 절반 수준으로 줄고 영업이익이 거의 소멸하는 등 분기 간 편차가 크게 나타났다. 발주 시점이나 재고 조정에 따라 매출이 특정 분기에 집중되는 구조라면 향후에도 유사한 변동이 재현될 가능성이 있다. 이런 변동성은 연간 실적 추세와 별개로 단기 실적을 해석할 때 유의가 필요한 부분이다.
코스맥스, 코스메카코리아 등 대형 ODM사들이 하이드로겔 카테고리에 본격적으로 진입할 경우 단가 경쟁이 재현될 가능성이 있다. 하이드로겔 ODM 업계 전반이 저마진 구조에 머물러 있다는 점은 진입장벽이기도 하지만, 동시에 업황 반전 시 마진 방어가 쉽지 않다는 것을 보여주는 이중적 신호이기도 하다. 글로벌 수요 확대에 따른 신규 설비 투자 경쟁이 과열될 경우 공급 과잉 국면으로 전환될 위험도 배제할 수 없다.
제닉은 2022~2023년 적자에서 2024년 흑자 전환을 거쳐 2025년과 2026년 상반기까지 매출과 이익 모두 뚜렷하게 확대되는 흐름을 보이고 있다. 성장의 핵심은 뷰티셀렉션의 바이오던스 브랜드를 중심으로 한 하이드로겔 마스크팩 수주 확대이며, 여기에 기초 화장품 확장과 크로거 입점 등 채널 다각화가 더해지고 있다. 다만 2025년 4분기처럼 분기별 실적 변동성이 크게 나타난 구간이 있었고, 매출의 상당 부분이 특정 브랜드에 집중돼 있다는 점은 균형 있게 살펴볼 필요가 있는 요인이다. 재무구조는 자기자본 확대와 부채비율 하락, 영업활동현금흐름 개선 등 뚜렷하게 견고해지는 모습을 보였다. 산업 측면에서는 하이드로겔 카테고리의 높은 진입장벽이 기존 사업자에게 유리한 구조로 꼽히지만, 대형 ODM사의 본격 진입 시 경쟁 심화 가능성도 함께 존재한다. 이 리포트는 투자 의견이나 목표주가를 제시하지 않으며, 정보 제공 목적의 자료임을 밝힌다.
English version
Genic, the leading ODM maker of hydrogel sheet masks, has posted a clear recovery in both revenue and profit since turning profitable in 2024, driven by the global success of key client Beauty Selection's BIODANCE brand.
Founded in 2001 and listed on KOSDAQ in 2011, Genic is a cosmetics manufacturer known for commercializing the world's first hydrogel sheet mask. Its business spans in-house brand sales (once known for the 'Hayumi Pack') through home shopping and online channels, and ODM/OEM supply to domestic and global brands, with the latter, particularly hydrogel masks for global brands, now driving growth. Its key client is Beauty Selection, whose BIODANCE brand outsources manufacturing of the 'BIO Collagen Real Deep Mask,' reportedly accounting for over half of Genic's revenue. That product has gained strong popularity through North American online channels, including reaching the top of Amazon's mask category. Genic has demonstrated its manufacturing and quality-control capabilities by early-passing quality audits (Oddit) from global firms including L'Oreal, Estee Lauder, and Sephora, and is running multiple new projects with global brands on that basis. Beyond hydrogel masks, the company is expanding into basic skincare products, and has secured placement at Kroger, a major US retailer, to broaden its own brand's North American distribution. Overseas operations are anchored by a wholly owned China sales subsidiary that serves as a base for East Asian market expansion. In competitive terms, Genic is often compared with larger ODM players such as Cosmax, Cosmecca Korea, and Kolmar Korea, though the specialized hydrogel category is seen as having relatively high entry barriers due to limited production-line automation and the high skill level required.
Genic's consolidated revenue contracted to KRW 31.4bn in 2022 and KRW 28.1bn in 2023, with operating losses of KRW 3.2bn and KRW 4.0bn respectively. In 2024 revenue rose to KRW 49.9bn with operating profit of KRW 6.0bn (12.1% margin), marking a return to profitability, and in 2025 revenue expanded further to KRW 78.2bn with operating profit of KRW 15.0bn (19.1% margin) and owners' net profit of KRW 18.9bn, a substantial year-on-year jump in profit scale. On a quarterly basis, margins actually improved from 2Q25 (revenue KRW 24.6bn, operating profit KRW 5.5bn, 22.2% margin) to 3Q25 (revenue KRW 23.6bn, operating profit KRW 5.6bn, 24.0% margin). In 4Q25, however, revenue fell to about half of the 3Q level at KRW 12.2bn and operating profit shrank to roughly KRW 0.1bn, while owners' net profit actually rose to KRW 6.1bn, an unusual pattern suggesting a meaningful non-operating profit contribution that quarter. In 1Q26 revenue recovered to KRW 29.4bn with operating profit of KRW 3.4bn (11.6% margin), and in 2Q26 the company posted its strongest quarter yet, with revenue of KRW 49.2bn, operating profit of KRW 10.0bn (20.3% margin), and owners' net profit of KRW 11.2bn. Summed over the trailing four quarters (3Q25-2Q26), revenue totaled roughly KRW 114.3bn and owners' net profit about KRW 26.1bn, indicating the profit-improvement trend has continued on an annualized basis as well. The balance sheet has strengthened in parallel, with equity growing from KRW 15.9bn in 2022 to KRW 41.0bn in 2025 and the debt ratio falling from 102.9% in 2023 to 37.7% in 2025. Operating cash flow, which was only KRW 0.27bn in 2024, surged to KRW 20.7bn in 2025, a positive signal regarding the cash conversion of reported profit.
Korea's cosmetics exports set another record in 1Q26, rising 19% year-on-year to USD 3.1bn, extending the broader K-beauty export upcycle. Hydrogel sheet masks in particular are viewed as a category where new entrants cannot quickly scale up supply, given the high production-line costs, labor intensity, and difficulty of automation and yield control. Under this structure, analysts note that incremental demand tends to concentrate among incumbents with existing capacity, with Genic cited alongside Cosmax and Cosmecca Korea as beneficiaries. Some market observers also expect increasing divergence within the cosmetics theme between names with verifiable export data and those without. Genic in particular was seen as likely to post relatively higher growth given a low base in the prior year. There remains a possibility that larger ODM players could intensify price competition if they enter the hydrogel category in force, but for now a majority of hydrogel ODM makers are reported to operate at a loss or thin margin, which appears to limit the incentive for aggressive entry. Mirae Asset Global Investments disclosed raising its Genic stake to 6.82% as of end-March 2026, indicating continued institutional interest in the name.
| Price | ₩24,300 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.19T |
| P/E | 7.3 |
| P/B | 3.41 |
| ROE | 61.0% |
The company is expanding beyond hydrogel masks into basic skincare products, with related order volumes expected to be reflected progressively in second-half results. On the branded side, confirmed placement at Kroger, a major US retailer, is expected to support North American offline sales growth. Hana Securities analyst Park Jong-dae noted in a June 5, 2026 report that Genic's mask exports grew 59% year-on-year in 1Q26 and continued growing more than 70% in 2Q26. The same report projected 2Q26 revenue of KRW 39.6bn (up 61% year-on-year) and operating profit of KRW 7.6bn (19.2% margin), estimates that the company's actual confirmed 2Q26 results of KRW 49.2bn revenue and KRW 10.0bn operating profit ultimately exceeded. That report also projected full-year 2026 revenue of KRW 134.5bn and operating profit of KRW 24.2bn as a record, though this remains an unconfirmed forecast rather than settled fact. New projects with flagship global brands are also underway, with related volumes expected to contribute meaningfully in the second half. Production capacity, which stood at 6 million sheets per month in early 2025 and was expanded to 8.2 million sheets per month via a March 2025 expansion, may see further increases in response to order growth, a point that will need confirmation through future disclosures.
Given Genic's move from operating losses in 2022-2023 to profitability in 2024 and further profit expansion through 2025 and 1H26, the multiples at which the stock currently trades are being formed on a materially stronger earnings base than during the loss-making years. Relative to net assets, the stock appears to trade at a wider premium than before the earnings recovery, suggesting the market is pricing in some expectation for the sustainability of the improved profit trend. The company has paid no dividends to date, consistent with a capital allocation approach that prioritizes reinvestment and capacity expansion over shareholder returns for now. Hana Securities suggested in a June 2026 report that the stock traded at a lower level relative to valuations typically associated with a hydrogel demand upcycle, though this reflects a point-in-time brokerage view that does not account for subsequent price and earnings developments. The quarter-to-quarter volatility in earnings, including the 4Q25 period when operating profit and net profit moved in opposite directions, is also a factor worth weighing when interpreting valuation.
Beauty Selection's BIODANCE brand has become a global hit, topping the mask category on North American online channels such as Amazon, structurally boosting Genic's order intake. Its track record of early-passing quality audits from global firms like L'Oreal, Estee Lauder, and Sephora has also translated into new brand project wins. Channel diversification is proceeding in parallel through basic skincare expansion and Kroger placement.
Hydrogel sheet masks are seen as a category where new competitors cannot quickly scale up supply due to limited automation and heavy skill and fixed-cost requirements. As a result, incremental demand may concentrate among a small number of incumbents with existing capacity, including Genic. Many hydrogel ODM makers reportedly operate at thin margins or losses, which also limits the incentive for new entry.
Financial stability has improved markedly, with equity growing from KRW 15.9bn in 2022 to KRW 41.0bn in 2025 and the debt ratio falling from 90.4% to 37.7% over the same period. Operating cash flow also surged from KRW 0.27bn in 2024 to KRW 20.7bn in 2025, indicating that reported profit is being converted into cash. This suggests a growing internal capacity to fund future capacity expansion or new investment.
Beauty Selection's BIODANCE brand reportedly accounts for over half of Genic's revenue, meaning shifts in that brand's popularity or ordering policy could directly affect results. With such high dependence on a single brand, a cooling of the trend or the rise of a competing brand could sharply reduce order volumes. While diversification through projects with multiple global brands is underway, their weight as an alternative revenue pillar is still being tested.
In 4Q25, revenue fell to roughly half the 3Q level and operating profit nearly disappeared, illustrating significant quarter-to-quarter swings. If revenue tends to concentrate in specific quarters due to order timing or inventory adjustments, similar volatility could recur going forward. This volatility warrants caution when interpreting short-term results separately from the annual trend.
If large ODM players such as Cosmax and Cosmecca Korea move aggressively into the hydrogel category, renewed price competition is possible. The fact that the hydrogel ODM industry broadly operates on thin margins is both an entry barrier and a signal that margin defense is not necessarily easy if industry conditions reverse. There is also a risk that a race to add new capacity in response to expanding global demand could eventually tip the market toward oversupply.
Genic has shown a clear pattern of moving from operating losses in 2022-2023 to profitability in 2024, followed by marked expansion in both revenue and profit through 2025 and 1H26. The core driver of this growth is expanding hydrogel mask orders centered on Beauty Selection's BIODANCE brand, supplemented by diversification into basic skincare and channel expansion such as the Kroger listing. That said, periods of significant quarterly volatility, as seen in 4Q25, and the concentration of revenue in a particular brand are factors that warrant balanced consideration. The balance sheet has strengthened noticeably, with equity growth, a declining debt ratio, and improved operating cash flow. On the industry side, high entry barriers in the hydrogel category are cited as favoring incumbents, though the possibility of intensified competition exists should large ODM players enter in force. This report presents no investment opinion or price target and is intended for informational purposes only.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)