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Advanced Nano Products · 화학 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
2차전지 CNT 도전재 해외 공장 가동과 반도체·디스플레이 소재 회복으로 적자에서 벗어났으나, 이익 체력의 본격 회복 여부는 가동률 상승 속도에 달려 있습니다.
나노신소재는 금속·비금속을 초미립 나노 분말로 합성해 타깃·페이스트·슬러리 등으로 제품화하는 기술을 보유한 첨단소재 기업입니다. 사업 분야는 디스플레이·태양전지용 투명전도성산화물(TCO)·스퍼터링 타깃, 반도체 CMP 슬러리, 2차전지 CNT 슬러리로 구성되며, CNT 슬러리는 양·음극재의 전도성을 높이는 고기능성 전극재료입니다. 2025년 2분기 기준 매출 비중은 2차전지 소재가 58.5%로 가장 크고, 반도체 소재 9.9%, 디스플레이 소재 6.8%, 태양전지 소재 4.3%, 기타 28.3%로 구성됩니다. 이는 2024년 기준 2차전지 45.8%, 반도체 11.7%, 디스플레이 8.4%, 태양전지 5.8%였던 것과 비교해 2차전지 비중이 빠르게 커진 모습입니다. 나노신소재는 국내에서 유일하게 양극재용·음극재용 CNT를 모두 생산하는 업체로 알려져 있습니다. 특히 글로벌 기준 음극재용 SWCNT 분산제를 제조하는 유일한 업체로, 양극활물질 코팅 공정 관련 특허를 바탕으로 기술 경쟁력을 확보하고 있습니다. 반도체 부문에서는 세리아(Ceria) 슬러리를 글로벌 1위 업체인 캐봇 마이크로일렉트로닉스에 독점 공급하고 있습니다. 주요 2차전지 고객사로는 SK온(양극·음극), LG에너지솔루션(음극)이 중심이었고, 삼성SDI향 공급도 본격화됐습니다. 생산은 미국, 폴란드, 중국 등으로 확장해 글로벌 수요에 대응하고 있습니다.
실적은 강한 사이클을 보여왔습니다. 2022년 매출 799억원·영업이익 168억원(영업이익률 21.1%)에서 2023년 매출 831억원·영업이익 118.9억원(영업이익률 14.3%)으로 이익이 줄었고, 2024년에는 매출 877억원에도 영업이익 29.9억원(영업이익률 3.4%)으로 급감하며 지배주주 순이익이 -18.5억원 적자를 기록했습니다. 2025년에는 매출이 1,117억원으로 늘며 전년 대비 매출 27.3%·영업이익 56.7% 증가, 당기순이익 흑자전환을 달성했습니다. 다만 영업이익 46.8억원·영업이익률 4.2%로, 절대 마진은 과거 고점 대비 여전히 낮은 수준입니다. CNT 도전재가 미국·폴란드 거점 확대로 2025년 상반기부터 본격 가동되며 매출은 늘었지만, 초기 가동 안정화 과정의 비용 부담으로 수익성은 제한적이었습니다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 223억원·영업이익 2.9억원에서 2분기 매출 293.6억원·영업이익 18.5억원으로 외형이 커졌으나 지배주주 순이익은 -19.5억원으로 적자를 냈고, 3분기(매출 312.5억원·순이익 16.2억원), 4분기(매출 287.9억원·순이익 12.1억원)에 안정세를 보였습니다. 2026년 1분기에는 매출 327억원·영업이익 27.6억원·지배주주 순이익 65억원으로 이익 회복 폭이 커졌습니다. 영업현금흐름은 2025년 167.5억원으로 견조해, 회계상 순이익 변동 대비 현금 창출력은 상대적으로 안정적이었습니다.
전방인 전기차·배터리 시장은 2024~2025년 북미·유럽 수요 둔화로 약세 국면을 지났습니다. 실적 부진의 주요 원인은 북미·유럽 전기차 판매 둔화와 중국 업체와의 경쟁 심화로 국내 배터리 셀 업체들의 출하 부진이 장기화된 데 있습니다. 다만 중장기적으로는 실리콘 음극재가 부피 팽창을 억제하는 과정에서 CNT 슬러리 수요가 함께 늘어나는 구조적 성장 동력이 자리합니다. CNT 도전재는 차세대 실리콘 음극재의 필수 소재로, 충방전 반복 시 실리콘의 부피 팽창으로 인한 성능 저하와 수명 단축을 보완합니다. 경쟁 구도에서는 음극재용 CNT 슬러리는 나노신소재가 글로벌 유일 제조사인 반면, 양극재용은 LG화학·동진쎄미켐·토요잉크·중국 Cnano 등 비교적 다양한 업체가 경쟁합니다. 반도체 소재 쪽은 별도의 사이클을 탑니다. AI·데이터센터·HBM 수요 증가로 CMP 슬러리 매출이 늘고, 디스플레이는 중공실리카가 국내 OLED 패널 양산에 적용되며 관련 매출이 증가했습니다. HBM 단수 증가에 따라 CMP 공정 횟수가 많아지며 CMP 슬러리 수요도 함께 늘어나는 흐름입니다.
| 주가 | ₩45,750 |
|---|---|
| 시가총액 | 5,610억원 |
| PER | 74.4 |
| PBR | 2.14 |
| ROE | 3.0% |
| 배당수익률 | 0.55% |
회사는 중장기 목표를 명확히 제시했습니다. 2025년 4월 25일 기업가치 제고 계획 공시를 통해 2030년 매출 6,000억원, 영업이익률 20% 달성을 목표로 한다고 밝혔습니다. 고객 다변화도 진행 중으로, 올해 들어 일본·유럽 배터리 셀 업체 4곳 이상과 신규 공급 계약을 체결했거나 협의 중이며, 기존 고객사도 다양한 완성차 OEM향으로 양·음극용 CNT 도전재 적용을 확대할 예정입니다. 신제품 측면에서는 주요 북미 OEM 고객사의 음극 건식 전극 대량 양산이 2026년 상반기로 예상되며, 이에 따라 나노신소재의 건식 도전재 수주 기대감도 높아진 상황입니다. 한편 사업 포트폴리오 측면에서는 2026년 5월 iM증권은 CNT 도전재 신규 수주 확대와 미국 태양광 정책 수혜를 근거로 성장 모멘텀을 제시했습니다. 주주환원에서는 2026년 6월 2일 임시주주총회에서 자사주 15만주 소각 안건을 다뤘습니다. 다만 이러한 전망은 모두 가동률 상승과 전방 수요 회복이라는 전제에 달려 있어, 실제 실적 개선 속도는 분기 데이터로 확인할 필요가 있습니다.
현재 이익 대비 주가 배수는 과거 거래 밴드의 상단을 크게 웃도는 구간에 있습니다. 이는 2024년 적자에서 2025년 흑자로 전환했으나 이익 규모 자체가 아직 작아, 회복 초기 국면에서 흔히 나타나는 높은 멀티플 현상으로 해석할 수 있습니다. 순자산 대비로는 프리미엄이 형성된 구간으로, 화면 카드의 BPS(약 21,329원) 대비 주가가 위에 있는 상태입니다. 주당순이익(EPS)은 회복 흐름을 반영해 직전 적자에서 플러스로 돌아섰으나, 절대 수치는 과거 고점기에 미치지 못합니다. 배당은 주당 250원으로, 배당수익률은 코스닥 평균 대비 낮은 편에 속합니다. 결국 현재 밸류에이션은 미래 이익 회복 속도에 대한 기대가 상당 부분 선반영된 구조로 볼 수 있어, 가동률·수주 확인이 멀티플 정당화의 핵심 변수입니다.
나노신소재는 음극재용 SWCNT 분산제를 만드는 글로벌 유일 업체로 평가됩니다. 실리콘 음극재 채택이 확대될수록 부피 팽창 억제 소재인 CNT 슬러리 수요가 구조적으로 늘어나는 구조입니다. 양·음극재 CNT를 모두 생산하는 국내 유일 업체라는 점도 고객 대응 폭을 넓힙니다. 기술적 진입장벽이 높아 단기간 내 경쟁사 진입이 쉽지 않은 분야입니다.
2025년 연결 기준 적자에서 흑자로 전환하며 실적 바닥을 통과한 모습입니다. 2026년 1분기 매출 327억원·영업이익 27.6억원으로 분기 개선 폭이 확대됐습니다. 미국·폴란드 공장의 가동률이 올라가면 고정비 레버리지 효과로 마진이 추가 개선될 여지가 있습니다. 영업현금흐름도 2025년 167.5억원으로 견조한 편입니다.
2차전지 외에도 반도체 CMP 슬러리와 태양전지·디스플레이 소재라는 복수의 사업축을 보유합니다. AI·HBM 수요 확대로 CMP 슬러리 매출이 늘고, 세리아 슬러리는 글로벌 1위 업체에 독점 공급됩니다. 미국 태양광 정책 변화가 탈중국 소재 수요로 이어질 경우 추가 모멘텀이 될 수 있습니다. 전방 사이클이 다른 사업들이 실적 변동성을 일부 완충합니다.
북미·유럽 전기차 판매 둔화로 국내 배터리 셀 업체의 출하 부진이 장기화됐습니다. 이는 CNT 도전재 수요의 직접적 변수로, 전방 수요가 회복되지 않으면 가동률 상승이 지연될 수 있습니다. 실리콘 음극재의 본격 적용 시점도 당초 예상보다 다소 지연되어 왔습니다. 전기차 정책·보조금 변화에 실적이 민감하게 반응할 수 있습니다.
2025년 영업이익률은 4.2%로 과거 고점기(20% 안팎)와 비교해 크게 낮습니다. 해외 신공장의 낮은 가동률은 고정비와 판관비 부담을 키워 수익성을 누릅니다. 폴란드 등 일부 거점은 낮은 가동률에 따른 적자 요인으로 지목되어 왔습니다. 가동률이 기대만큼 오르지 못하면 이익 회복 속도가 더딜 수 있습니다.
대규모 증설을 위한 자금 조달로 부채비율이 2022년 7.5%에서 2025년 84.1%로 크게 상승했습니다. 2022~2023년 CPS·CB·BW 발행으로 자금을 조달해 잠재적 희석·상환 부담이 있습니다. 양극재용 CNT는 LG화학·동진쎄미켐·중국 Cnano 등 경쟁이 비교적 치열합니다. 중국 업체의 가격 경쟁이 심화되면 단가·점유율 압박이 커질 수 있습니다.
나노신소재는 2024년 적자에서 2025년 흑자로 돌아서며 실적 바닥을 통과한 모습이며, 2026년 1분기에는 매출 327억원·영업이익 27.6억원으로 회복 폭을 키웠습니다. 음극재용 CNT의 독점적 지위와 양·음극 동시 생산 능력, 반도체·태양광 등 다각화된 사업축은 구조적 강점입니다. 반면 2025년 영업이익률 4.2%는 과거 고점 대비 크게 낮고, 전기차 수요 둔화와 해외 공장의 낮은 가동률이 마진 회복의 걸림돌입니다. 증설 자금 조달로 부채비율이 84%대까지 상승한 점도 함께 봐야 할 변수입니다. 회사는 2030년 매출 6,000억원·영업이익률 20% 목표와 고객 다변화, 자사주 소각 등을 제시하고 있으나, 이는 모두 가동률 상승과 전방 수요 회복에 달려 있습니다. 현재 이익 대비 주가 배수는 과거 밴드 상단을 웃도는 수준으로, 향후 분기 실적과 수주 확인이 핵심입니다. 본 자료는 정보 제공용이며 투자 판단의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
English version
Overseas ramp-up of CNT conductive paste alongside a recovery in semiconductor and display materials lifted the company back into the black, but a genuine earnings rebound now hinges on how fast utilization rises.
Advanced Nano Products (Nano New Materials) is an advanced-materials maker that synthesizes metals and non-metals into ultrafine nano powders and converts them into targets, pastes and slurries. Its business spans transparent conductive oxide (TCO) and sputtering targets for displays and solar, semiconductor CMP slurry, and rechargeable-battery CNT slurry, with the latter serving as a high-functionality electrode material that boosts conductivity in cathodes and anodes. As of Q2 2025, secondary-battery materials made up the largest revenue share at 58.5%, followed by semiconductor materials at 9.9%, display materials at 6.8%, solar materials at 4.3% and others at 28.3%. That compares with a 2024 mix of 45.8% batteries, 11.7% semiconductors, 8.4% displays and 5.8% solar, showing how quickly the battery share has grown. The company is reportedly the only domestic player producing CNT for both cathodes and anodes. It is described as the only manufacturer globally of SWCNT dispersant for anodes, with patents in cathode-active-material coating underpinning its technological edge. In semiconductors, it exclusively supplies ceria slurry to Cabot Microelectronics, the global market leader. Key battery customers have centered on SK On (cathode/anode) and LG Energy Solution (anode), with supply to Samsung SDI ramping up. Production has expanded to the United States, Poland and China to meet global demand.
Earnings have shown a pronounced cycle. From 2022 revenue of KRW 79.9bn and operating profit of KRW 16.8bn (21.1% margin), profitability fell to KRW 83.2bn revenue and KRW 11.9bn operating profit (14.3% margin) in 2023, then collapsed to just KRW 2.99bn operating profit (3.4% margin) on KRW 87.7bn revenue in 2024, with owners' net income of negative KRW 1.85bn. In 2025 revenue climbed to KRW 111.7bn, with a 27.3% revenue gain, a 56.7% operating-profit gain, and a swing back to net profit. Even so, operating profit of KRW 4.68bn and a 4.2% margin remain well below past peaks. CNT conductive paste began running in earnest from H1 2025 as U.S. and Poland sites expanded, lifting revenue, but costs from stabilizing early operations kept profitability limited. By quarter, revenue rose from KRW 22.3bn in Q1 2025 (operating profit KRW 0.29bn) to KRW 29.4bn in Q2 (operating profit KRW 1.85bn), though owners' net income was negative KRW 1.95bn; results steadied in Q3 (revenue KRW 31.2bn, net income KRW 1.62bn) and Q4 (revenue KRW 28.8bn, net income KRW 1.21bn). In Q1 2026 the recovery widened, with revenue of KRW 32.7bn, operating profit of KRW 2.76bn and owners' net income of KRW 6.50bn. Operating cash flow was a solid KRW 16.8bn in 2025, leaving cash generation relatively stable against swings in reported net income.
The downstream EV and battery market passed through a soft patch as North American and European demand slowed in 2024–2025. A key driver of weak results was prolonged shipment weakness at domestic battery cell makers amid slowing EV sales in North America and Europe and intensifying competition from Chinese players. Over the longer term, however, a structural growth driver exists as CNT slurry demand rises in tandem with silicon anodes, which the slurry helps stabilize against volume expansion. CNT conductive paste is an essential material for next-generation silicon anodes, mitigating the performance loss and shortened lifespan caused by silicon's volume expansion during repeated charge-discharge cycles. Competitively, the company is described as the sole global maker of anode CNT slurry, while the cathode side has a more crowded field including LG Chem, Dongjin Semichem, Toyo Ink and China's Cnano. The semiconductor materials side follows its own cycle. Rising AI, data-center and HBM demand has lifted CMP slurry sales, while in displays, hollow silica adoption in domestic OLED panel mass production has increased related revenue. As HBM stack counts rise, CMP process steps multiply, pulling up CMP slurry demand.
| Price | ₩45,750 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.56T |
| P/E | 74.4 |
| P/B | 2.14 |
| ROE | 3.0% |
| Dividend yield | 0.55% |
The company has laid out clear medium- to long-term targets. In its value-up plan disclosed on April 25, 2025, it set goals of KRW 600bn in revenue and a 20% operating margin by 2030. Customer diversification is underway: it has signed or is negotiating new supply deals with four or more Japanese and European cell makers this year, while existing customers plan to widen adoption of its cathode and anode CNT paste across various automaker OEM programs. On new products, mass production of dry anode electrodes by a major North American OEM is expected in H1 2026, raising hopes for orders of the company's dry conductive paste. On the portfolio side, in May 2026 iM Securities cited expanded CNT paste orders and benefits from U.S. solar policy as growth drivers. On shareholder returns, an extraordinary general meeting on June 2, 2026 addressed the cancellation of 150,000 treasury shares. All of this, however, rests on rising utilization and a recovery in downstream demand, so the actual pace of improvement should be verified through quarterly data.
The price-to-earnings multiple currently sits well above the upper end of past trading bands. This can be read as the high-multiple effect typical of an early recovery: the company swung from a 2024 loss to a 2025 profit, but the absolute earnings base is still small. Relative to net assets, the stock trades at a premium, sitting above the on-screen BPS (around KRW 21,329). Earnings per share have turned positive from the prior loss, reflecting the recovery, though the absolute figure remains below past peak levels. The dividend is KRW 250 per share, leaving the dividend yield on the lower side versus the KOSDAQ average. In short, the current valuation appears to price in considerable expectation of a future earnings recovery, making utilization and new orders the key variables for justifying the multiple.
The company is regarded as the only global maker of SWCNT dispersant for anodes. As silicon anodes gain adoption, demand for CNT slurry—which curbs volume expansion—structurally rises. Being the only domestic player producing both cathode and anode CNT widens its customer reach. High technical entry barriers make rapid competitor entry difficult.
The company passed an earnings trough, swinging to a consolidated profit in 2025. Q1 2026 saw a widening sequential improvement, with revenue of KRW 32.7bn and operating profit of KRW 2.76bn. As U.S. and Poland plant utilization rises, fixed-cost leverage leaves room for further margin gains. Operating cash flow was also solid at KRW 16.8bn in 2025.
Beyond batteries, the company holds multiple pillars in semiconductor CMP slurry and solar and display materials. Rising AI and HBM demand is lifting CMP slurry sales, and its ceria slurry is supplied exclusively to the global leader. Shifts in U.S. solar policy toward non-China sourcing could provide added momentum. With businesses on different downstream cycles, some earnings volatility is cushioned.
Slowing EV sales in North America and Europe have prolonged shipment weakness at domestic battery cell makers. This directly affects CNT paste demand, and without a downstream recovery, utilization gains could be delayed. The timing of full-scale silicon-anode adoption has also slipped somewhat from initial expectations. Results can be sensitive to changes in EV policy and subsidies.
The 2025 operating margin of 4.2% is far below the roughly 20% seen at past peaks. Low utilization at new overseas plants increases fixed-cost and SG&A burdens, pressuring profitability. Some sites such as Poland have been cited as loss-making due to low utilization. If utilization fails to rise as hoped, the earnings recovery could be slow.
Financing for large-scale expansion pushed the debt-to-equity ratio from 7.5% in 2022 to 84.1% in 2025. CPS, CB and BW issuance in 2022–2023 carries potential dilution and repayment burdens. The cathode CNT field is relatively crowded with LG Chem, Dongjin Semichem and China's Cnano. Intensifying price competition from Chinese players could pressure pricing and market share.
Advanced Nano Products appears to have passed an earnings trough, swinging from a 2024 loss to a 2025 profit, with Q1 2026 widening the recovery to KRW 32.7bn in revenue and KRW 2.76bn in operating profit. Its dominant position in anode CNT, ability to produce both cathode and anode materials, and diversified pillars in semiconductors and solar are structural strengths. By contrast, the 2025 operating margin of 4.2% is far below past peaks, with slowing EV demand and low overseas-plant utilization weighing on margin recovery. The debt ratio rising to the mid-80% range on expansion financing is another variable to watch. The company has laid out a 2030 target of KRW 600bn in revenue and a 20% margin, alongside customer diversification and treasury-share cancellation, but all of this hinges on rising utilization and a downstream recovery. The current price-to-earnings multiple sits above the upper end of past bands, making upcoming quarterly results and new orders the key checkpoints. This material is for informational purposes only, and investment decisions remain the responsibility of the investor.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)