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Kolon Industries · 화학 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
타이어코드·석유수지 등 본업 회복에 mPPO·CPI 신소재 가동이 겹치며 2026년 상반기 이익이 큰 폭으로 개선됐고, 남은 관건은 아라미드의 손익분기 돌파와 사업 매각의 마무리다.
코오롱인더스트리는 산업자재, 화학, 필름·전자재료, 패션의 네 축으로 구성된 코오롱그룹의 핵심 제조 계열사다. 산업자재는 타이어코드와 에어백 소재, 아라미드가 중심이며, 화학은 석유수지와 페놀·에폭시 수지, 그리고 최근 부상한 변성 폴리페닐렌옥사이드(mPPO)가 주력이다. mPPO는 고전력 AI 반도체용 동박적층판에 쓰이는 소재로, 기존 에폭시 수지 대비 전기 절연 성능이 3~5배 우수하다는 평가를 받는다. 아라미드는 2023년 말 구미공장 증설을 완료해 연간 생산능력이 7,500톤에서 1만 5,310톤으로 두 배 이상 늘었고, 브레이크 패드·가스켓용 아라미드 펄프도 구미공장 증설로 연 1,500톤에서 3,000톤으로 확대됐다. 타이어코드 글로벌 점유율은 2023년 말 업계 집계 기준 HS효성첨단소재 51%, 코오롱인더스트리 15% 수준으로 파악된다. 필름·전자재료 축에서는 폴더블 디스플레이용 CPI가 대표 제품이며, CPI는 접히는 디스플레이의 커버 윈도와 보호필름에 쓰이는 소재로 유리보다 가볍고 반복 굴곡에도 내구성을 유지한다. 패션 부문은 아웃도어·골프·남성복 브랜드를 보유하며, 중국 합작 브랜드 사업이 지분법으로 실적에 반영된다. 포트폴리오는 계속 재편 중으로 적자가 이어졌던 PET 필름 사업을 정리한 데 이어 오버코트, OLED 봉지재, 드라이필름 등 일부 사업과 관련 지분 매각을 추진하고 있으며, 앞서 코오롱글로텍 자동차 소재 부품 사업 합병과 코오롱ENP 합병 등 사업 효율화를 이어왔다.
연간 실적은 2022년 매출 5조 3,675억원·영업이익 2,425억원(영업이익률 4.5%)에서 2023년 5조 612억원·1,576억원(3.1%), 2024년 4조 8,430억원·1,587억원(3.3%), 2025년 4조 8,734억원·1,089억원(2.2%)으로 외형과 마진이 함께 눌린 흐름이었다. 2025년 지배주주 순이익은 383억원으로 2024년 986억원 대비 크게 줄었다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 영업이익 453억원에서 3분기 269억원, 4분기 98억원으로 내려앉았고 4분기에는 지배주주 순손실 95억원을 기록했다. KB증권은 2026년 5월 리포트에서 2025년 4분기에 아라미드 재고평가손실과 코오롱ENP 정기보수가 있었다고 설명했다. 2026년 들어서는 1분기 매출 1조 2,374억원·영업이익 619억원, 2분기 매출 1조 3,565억원·영업이익 987억원으로 두 분기 연속 개선됐고, 상반기 영업이익 합계는 1,607억원으로 2025년 연간 영업이익을 이미 넘어섰다. 2026년 1분기 지배주주 순이익 742억원은 같은 분기 영업이익을 웃돌아 영업외 손익의 영향이 컸던 것으로 보이나 세부 내역은 본 리포트에서 확인하지 않았다. 부문별로는 상반기 화학 사업 영업이익이 1,137억원으로 전년 동기 591억원 대비 두 배 가까이 늘었는데, 중동 전쟁 여파에 따른 원재료 투입 시차(래깅) 효과로 석유수지 마진이 확대된 영향이라는 설명이 나왔고, 2분기에는 운영 효율화 프로젝트를 통한 아라미드 적자폭 축소와 패션 부문 준성수기 효과도 더해졌다. 재무 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 3,550억원으로 2024년 2,906억원보다 늘었고, 부채비율은 2022년 119.7%에서 2025년 89.0%로 낮아졌다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 1,358억원으로, 분기 이익의 변동성이 여전히 크다는 점은 함께 고려할 필요가 있다.
전방 수급은 2025년의 부진에서 2026년 상반기 들어 뚜렷하게 방향을 바꿨다. 타이어코드 원재료인 PET 가격이 약 6개월 만에 1.5배 이상 상승했고 이를 제품 가격에 반영하면서 업계 실적이 개선됐다. 아라미드는 한때 통신 케이블 등 전방 산업 악화와 중국의 공격적 증설로 고전했으나, 인프라 투자 확대로 전방이 살아나며 수요가 증가하기 시작했다. 북미 광케이블과 차량용·방탄용 수요 확대로 아라미드는 풀가동 체제에 진입해 2분기 적자폭이 줄었지만, 원가 상승으로 손익분기점은 아직 넘지 못했다. 경쟁 구도를 보면 HS효성첨단소재의 2026년 상반기 매출과 영업이익은 각각 1조 7,817억원, 1,120억원으로 전년 동기 대비 5%, 3.9% 증가했다. 코오롱인더스트리의 상반기 영업이익은 1,607억원으로 전년 동기 722억원 대비 122.4% 증가했고 매출은 4.17% 늘어 2조 5,939억원이었던 만큼, 회복 폭은 경쟁사보다 컸으나 절대 이익 규모와 마진 수준은 여전히 낮은 편이다. 신소재 쪽 사이클은 별개로 움직인다. 회사는 글로벌 mPPO 시장이 2025년 약 4,600톤에서 2030년 약 9,700톤으로 두 배 이상 확대될 것으로 보고 있다. 아라미드에서는 국내 효성첨단소재·태광산업·휴비스, 해외 듀폰과 도레이, 테이진 아라미드 등이 주요 경쟁사로 꼽힌다.
| 주가 | ₩55,200 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.7조원 |
| PER | 13.2 |
| PBR | 0.39 |
| ROE | 3.3% |
| 배당수익률 | 2.36% |
회사가 제시한 하반기 축은 mPPO 증설 가동, CPI 풀가동, 그리고 산업자재 고부가 제품 확대다. 김천2공장 mPPO 생산시설은 기계적 완공을 마치고 인허가 절차를 거쳐 하반기 가동에 들어가며, 지난해 6월 약 340억원을 투자해 구축한 설비다. 이번 증설로 mPPO 생산능력은 기존보다 두 배 이상 늘어나며, 시장에서는 mPPO 매출이 2025년 약 800억원에서 2026년 1,300억원, 2027년 1,800억원 수준으로 늘 것으로 보고 있다. 공급처는 대만 CCL 기업 세 곳을 중심으로 확대되고 있으며 연말에는 국내 고객사 납품 확대도 거론된다. CPI에 대해서는 회사가 3분기부터 풀가동이 가능할 것으로 보며 현재 생산능력 기준 풀가동 시 2,000억~3,000억원의 매출 규모를 예상한다고 설명했다. 산업자재에서는 베트남 타이어코드 공장에 2027년까지 열처리 설비를 증설해 생산능력을 연 3만 6,000톤에서 5만 7,000톤으로 확대하는 계획이 진행 중이며, 가동이 중단된 중국 공장 설비를 활용해 투자비를 약 300억원으로 낮췄다. 사업 재편은 7월 13일 IMM PE와 기능소재·이미지 소재 사업부 인수를 위한 업무협약을 체결하고 오버코트, OLED 봉지재, 드라이필름 사업 및 관련 지분 양도를 추진하며, 대금은 재무구조 개선과 신사업 투자에 쓰겠다는 방침이다. 다만 독립 법인이 아닌 대기업 사업부를 떼어내는 카브아웃 구조여서 본계약과 거래 종결까지 인력 승계, 설비 분할, 전산 구축 등 조율할 사안이 적지 않다는 관측도 함께 나온다. 2026년 8월 발간된 증권사 보고서들의 2026년 영업이익 전망치 평균은 2,853억원, 2027년 평균은 3,078억원으로 집계됐다.
주가 관련 배수는 화면 카드의 실시간 값을 기준으로 보는 편이 정확하다. 참고로 유안타증권은 2026년 7월 리포트에서 이 회사의 주가순자산비율 밴드를 저점 0.3배, 평균 0.7배, 고점 1.3배로 제시하고 과거 영업이익 2,000억원 이상 구간에서 1.0배를 넘어섰다고 설명했다. 현재 순자산 대비 배수는 그 밴드의 하단 쪽에 위치해 있으며, 이는 2025년까지 이어진 이익 감소와 2026년 상반기의 이익 회복이 아직 함께 반영되는 국면임을 보여준다. 목표주가와 관련해서는 신한투자증권이 2026년 8월 10일 자료에서 투자의견 매수를 유지하며 목표주가를 8만 8,000원에서 10만원으로 상향했다고 밝혔고, 유안타증권은 2026년 7월 자료에서 목표주가 9만 6,000원을 유지했다. 이는 각 증권사의 견해이며 코사이의 판단이 아니다. 배당은 직전 결산 기준 현금배당이 이어졌으나 2025년 이익 규모가 크게 줄었던 점을 고려하면 향후 배당 재원은 이익 회복 지속 여부에 좌우될 수 있다.
2026년 1분기 영업이익 619억원, 2분기 987억원으로 두 분기 합계가 2025년 연간 영업이익 1,089억원을 웃돈다. 상반기 화학 영업이익은 1,137억원으로 전년 동기 591억원에서 두 배 가까이 늘었고, 원재료 투입 시차 효과로 석유수지 마진이 확대된 영향이라는 설명이 나왔다. 타이어코드 쪽에서도 PET 가격 상승분을 제품 가격에 전가하면서 업계 전반의 실적이 개선됐다. 2025년 4분기 손실 국면에서 벗어난 흐름 자체는 확인된 사실이다.
김천2공장은 2분기 기계적 준공을 마쳤고 신규 라인은 램프업을 거쳐 하반기 본격 가동에 들어가며, 증설로 생산능력은 기존 대비 두 배 이상 늘어난다. 현재 대만 CCL 기업 세 곳을 중심으로 공급이 확대되고 있는 것으로 전해진다. mPPO는 AI 반도체와 6G 통신기기용 고성능 기판의 절연 소재로, 동박적층판에 적용돼 신호 손실과 발열을 줄이는 역할을 한다. 전방인 AI 서버 투자가 유지되는 한 물량 기반 성장 여지가 남아 있는 영역이다.
신한투자증권은 2026년 8월 자료에서 CPI가 해외 신규 고객사향 판매 증가로 2018년 설비 완공 이후 첫 흑자전환했으며 3분기 풀가동에 따른 추가 개선이 기대된다고 밝혔다. 회사는 현재 생산능력 기준 풀가동 시 2,000억~3,000억원의 매출 규모를 예상한다고 설명했다. 동시에 기능·이미지 소재 사업 매각 대금은 재무구조 개선과 신사업 투자 등에 활용할 예정이어서, 저수익 사업을 덜어내고 고부가 라인에 자원을 집중하는 구조 전환이 진행 중이다.
아라미드는 북미 광케이블 등 수요 확대로 풀가동에 진입해 2분기 적자폭이 줄었지만, 전쟁 영향에 따른 원가 상승으로 손익분기점을 넘지 못했고 늘어난 생산능력을 안정적인 이익으로 연결하는 것은 남은 과제로 지적된다. 2023년 말 증설로 연 1만 5,310톤 체제를 갖췄지만 이후 중국 업체들의 생산 확대에 따른 공급과잉으로 판가가 하락하며 늘어난 생산능력이 오히려 수익성 부담이 됐다. 증설 자산의 고정비가 이익으로 전환되는 시점이 늦어질수록 전사 마진 개선 속도도 제약된다.
상반기 화학 이익 개선의 배경으로 중동 전쟁 여파에 따른 원재료 투입 시차 효과가 지목됐다. 이런 효과는 원료 가격이 반대로 움직이면 마진을 되돌리는 방향으로 작용할 수 있다. 타이어코드도 PET 가격 급등분을 판가에 전가하는 구조여서, 원료 가격이 하락 국면으로 전환되면 판가 협상 압력이 커질 수 있다. 즉 상반기 마진의 일부는 사이클 요인에 기대고 있다는 점을 감안할 필요가 있다.
2025년 말 부채총계는 3조 6,175억원으로 자기자본 4조 650억원에 근접하며, 부채비율은 89.0%다. 2022년 119.7%에서 낮아지긴 했으나 2025년 영업이익 1,089억원 수준의 이익 체력과 비교하면 금융비용 부담은 가볍지 않다. 아라미드 생산능력을 두 배로 늘리는 증설에 약 2,400억원이 투입되면서 투자활동 현금흐름은 순유출을 지속해 왔다는 지적도 있었다. 매각 대금 유입 시점과 규모가 재무 개선 속도를 좌우할 변수다.
코오롱인더스트리는 2022년 영업이익 2,425억원에서 2025년 1,089억원까지 이익이 줄어드는 구간을 지난 뒤, 2026년 1분기 619억원·2분기 987억원으로 두 분기 연속 회복 흐름을 보였다. 회복의 축은 석유수지 중심의 화학 마진과 타이어코드·에어백 등 산업자재 판매 확대, 그리고 mPPO·CPI 신소재의 가동률 상승이다. mPPO는 김천2공장 증설로 생산능력이 두 배 이상 늘어 하반기 본격 가동에 들어가고, CPI는 해외 신규 고객 확보로 첫 흑자를 냈다는 평가가 나왔다. 반대편에는 풀가동에도 손익분기점을 넘지 못한 아라미드와 원재료 투입 시차에 기댄 화학 마진, 그리고 본계약 전 단계인 사업부 매각이라는 미확정 변수가 놓여 있다. 재무적으로는 부채비율이 2022년 119.7%에서 2025년 89.0%로 낮아지고 2025년 영업활동현금흐름이 3,550억원으로 늘어난 점이 완충 역할을 하지만, 부채 절대 규모는 여전히 이익 체력 대비 가볍지 않다. 결국 신소재 물량이 분기 이익으로 연속해서 확인되는지, 아라미드가 흑자로 넘어가는지, 매각 대금이 언제 유입되는지가 다음 분기들의 판단 재료다. 본 리포트는 정보 제공용으로 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
A recovery in core lines such as tyre cord and hydrocarbon resin, combined with the ramp-up of mPPO and CPI, drove a sharp first-half 2026 profit improvement; what remains is whether aramid clears break-even and whether the asset sale closes.
Kolon Industries is the core manufacturing affiliate of the Kolon Group, organised around four pillars: industrial materials, chemicals, film and electronic materials, and fashion. Industrial materials centre on tyre cord, airbag fabric and aramid, while chemicals rest on hydrocarbon resin, phenolic and epoxy resins and, more recently, modified polyphenylene oxide (mPPO). mPPO is used in copper-clad laminates for high-power AI chips and is regarded as offering three to five times better electrical insulation than conventional epoxy resin. Aramid capacity more than doubled from 7,500 tonnes to 15,310 tonnes a year after the Gumi plant expansion was completed at the end of 2023, and aramid pulp for brake pads and gaskets was expanded at Gumi from 1,500 to 3,000 tonnes a year. In tyre cord, industry tallies as of end-2023 put HS Hyosung Advanced Materials at about 51% global share and Kolon Industries at about 15%. In film and electronic materials the flagship product is CPI for foldable displays; CPI is used in cover windows and protective films for folding displays, being lighter than glass and durable under repeated folding. The fashion arm runs outdoor, golf and menswear brands, while a China brand venture is reflected through equity-method income. The portfolio is still being reshaped: after winding down the loss-making PET film business, the company is pursuing the sale of overcoat, OLED encapsulation and dry film businesses and related stakes, and it had earlier merged in Kolon Glotech's automotive materials and parts business and Kolon ENP as part of efficiency measures.
On an annual basis, revenue and margin were squeezed together: KRW 5.3675tn revenue and KRW 242.5bn operating profit (4.5% margin) in 2022, KRW 5.0612tn and KRW 157.6bn (3.1%) in 2023, KRW 4.8430tn and KRW 158.7bn (3.3%) in 2024, and KRW 4.8734tn and KRW 108.9bn (2.2%) in 2025. Net profit attributable to owners fell to KRW 38.3bn in 2025 from KRW 98.6bn in 2024. Quarterly, operating profit slid from KRW 45.3bn in 2Q25 to KRW 26.9bn in 3Q25 and KRW 9.8bn in 4Q25, with a KRW 9.5bn net loss attributable to owners in the fourth quarter. KB Securities noted in a May 2026 report that the fourth quarter of 2025 included aramid inventory valuation losses and scheduled maintenance at Kolon ENP. In 2026, first-quarter revenue of KRW 1.2374tn and operating profit of KRW 61.9bn were followed by second-quarter revenue of KRW 1.3565tn and operating profit of KRW 98.7bn, so first-half operating profit of KRW 160.7bn already exceeded the full-year 2025 figure. First-quarter 2026 net profit attributable to owners of KRW 74.2bn exceeded that quarter's operating profit, suggesting a sizeable non-operating contribution, though the detailed breakdown was not verified for this report. By segment, first-half chemicals operating profit was reported at KRW 113.7bn versus KRW 59.1bn a year earlier, roughly doubling on wider hydrocarbon resin margins helped by raw-material lagging effects tied to the Middle East conflict, while the second quarter also benefited from a narrower aramid loss via operational efficiency projects and a semi-peak season in fashion. Financially, operating cash flow rose to KRW 355.0bn in 2025 from KRW 290.6bn in 2024, and the debt-to-equity ratio fell from 119.7% in 2022 to 89.0% in 2025. Combined net profit attributable to owners over the latest four quarters (3Q25 to 2Q26) was KRW 135.8bn, and the still-high volatility of quarterly earnings should be kept in view.
End-market conditions turned clearly from the weakness of 2025 during the first half of 2026. The price of PET, the key tyre cord feedstock, rose more than 1.5 times in about six months, and passing that through to product prices lifted industry earnings. Aramid had suffered from weak downstream markets such as communication cables and aggressive Chinese capacity additions, but demand began to rise as infrastructure investment revived those end markets. Growth in North American optical cable plus automotive and ballistic demand pushed aramid to full utilisation and narrowed the second-quarter loss, yet higher input costs meant break-even was not reached. On the competitive front, HS Hyosung Advanced Materials posted first-half 2026 revenue of KRW 1.7817tn and operating profit of KRW 112.0bn, up 5% and 3.9% year on year. Kolon Industries' first-half operating profit of KRW 160.7bn was up 122.4% from KRW 72.2bn a year earlier, with revenue up 4.17% to KRW 2.5939tn, so the rebound was steeper than the peer's, though absolute profit and margin levels remain modest. The advanced-materials cycle runs on a separate clock. The company expects the global mPPO market to more than double from roughly 4,600 tonnes in 2025 to about 9,700 tonnes by 2030. In aramid, the main rivals are Hyosung Advanced Materials, Taekwang Industrial and Huvis domestically, and DuPont, Toray Industries and Teijin Aramid overseas.
| Price | ₩55,200 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.65T |
| P/E | 13.2 |
| P/B | 0.39 |
| ROE | 3.3% |
| Dividend yield | 2.36% |
Management's stated second-half levers are the mPPO capacity ramp, CPI full utilisation, and a higher mix of value-added industrial materials. The mPPO facility at Gimcheon Plant 2 has completed mechanical construction and, after permitting, starts operating in the second half; it was built with about KRW 34bn of investment announced in June last year. The expansion more than doubles mPPO capacity, and market estimates see mPPO revenue rising from around KRW 80bn in 2025 to KRW 130bn in 2026 and KRW 180bn in 2027. Supply is being expanded mainly to three Taiwanese CCL makers, with wider shipments to a domestic customer discussed for year-end. On CPI, the company said full utilisation should be possible from the third quarter and that, at current capacity, full operation implies revenue of roughly KRW 200bn to 300bn. In industrial materials, a plan is under way to add heat-setting equipment at the Vietnam tyre cord plant by 2027, lifting capacity from 36,000 to 57,000 tonnes a year, with investment held to about KRW 30bn by reusing equipment from an idled China plant. On restructuring, the company signed an MOU with IMM PE on 13 July for the functional and imaging materials units, pursuing the transfer of the overcoat, OLED encapsulation and dry film businesses and related stakes, with proceeds earmarked for balance-sheet improvement and new-business investment. However, observers note that because this is a carve-out of a division rather than a standalone entity, matters such as staff transfer, facility separation and IT systems must be settled before a definitive agreement and closing. Brokerage reports published in August 2026 averaged a 2026 operating profit forecast of KRW 285.3bn and a 2027 average of KRW 307.8bn.
Price-based multiples are best read from the live figures on the screen card. For reference, Yuanta Securities, in a July 2026 report, laid out a price-to-book band for the company of 0.3x at the low, 0.7x on average and 1.3x at the high, noting that the stock had historically traded above 1.0x when operating profit exceeded KRW 200bn. The current multiple against net assets sits toward the lower part of that band, reflecting a phase in which the earnings decline through 2025 and the first-half 2026 recovery are both still being digested. On target prices, Shinhan Securities said on 10 August 2026 that it maintained a Buy rating and raised its target price from KRW 88,000 to KRW 100,000, and Yuanta Securities maintained a target price of KRW 96,000 in July 2026 material. These are the brokerages' own views, not KOSAI's. A cash dividend was paid for the most recent fiscal year, but given how sharply 2025 profit shrank, future dividend capacity may hinge on whether the earnings recovery persists.
Operating profit of KRW 61.9bn in 1Q26 and KRW 98.7bn in 2Q26 already exceeds the KRW 108.9bn recorded for all of 2025. First-half chemicals operating profit nearly doubled to KRW 113.7bn from KRW 59.1bn, attributed to wider hydrocarbon resin margins from raw-material lagging effects. In tyre cord, passing higher PET costs into prices also lifted industry-wide results. The move away from the loss-making fourth quarter of 2025 is an established fact.
Gimcheon Plant 2 completed mechanical construction in the second quarter, with the new line entering full operation in the second half after ramp-up, more than doubling capacity. Supply is reported to be expanding mainly to three Taiwanese CCL makers. mPPO is an insulating material for high-performance boards used in AI chips and 6G equipment, applied to copper-clad laminates to reduce signal loss and heat. As long as AI server investment holds up, there is room for volume-led growth here.
Shinhan Securities said in August 2026 that CPI turned profitable for the first time since the facility was completed in 2018, driven by higher sales to a new overseas customer, with further gains expected from full utilisation in the third quarter. The company said full operation at current capacity implies revenue of roughly KRW 200bn to 300bn. At the same time, proceeds from the functional and imaging materials sale are earmarked for balance-sheet improvement and new-business investment, marking a shift that sheds low-return lines and concentrates resources on higher value-added products.
Aramid reached full utilisation on stronger demand including North American optical cable and narrowed its second-quarter loss, but war-driven cost increases kept it below break-even, and converting the expanded capacity into stable profit is flagged as unfinished business. Capacity reached 15,310 tonnes a year after the end-2023 expansion, but oversupply from Chinese producers then pushed prices down, turning the added capacity into a profitability burden. The longer it takes for that fixed-cost base to convert into profit, the slower company-wide margin repair is likely to be.
Raw-material lagging effects tied to the Middle East conflict were cited as a driver of the first-half improvement in chemicals profit. Such effects can work in reverse and compress margins if feedstock prices move the other way. Tyre cord likewise relies on passing surging PET costs into prices, so a downturn in feedstock prices could increase pricing pressure from customers. In short, part of the first-half margin rests on cycle factors.
Total liabilities stood at KRW 3.6175tn at end-2025 against equity of KRW 4.0650tn, for a debt-to-equity ratio of 89.0%. That is down from 119.7% in 2022, but financing costs are not light relative to 2025 operating profit of KRW 108.9bn. One analysis noted that roughly KRW 240bn spent on doubling aramid capacity kept investing cash flow in net outflow. The timing and size of divestment proceeds will shape how quickly the balance sheet improves.
Kolon Industries passed through a stretch in which operating profit fell from KRW 242.5bn in 2022 to KRW 108.9bn in 2025, then posted two consecutive quarters of recovery in 2026 with KRW 61.9bn in the first quarter and KRW 98.7bn in the second. The recovery rests on chemicals margins led by hydrocarbon resin, higher sales of industrial materials such as tyre cord and airbag fabric, and rising utilisation in the mPPO and CPI advanced-materials lines. mPPO capacity more than doubles with the Gimcheon Plant 2 expansion and enters full operation in the second half, and CPI was assessed as having turned profitable for the first time on new overseas customers. On the other side sit aramid, still short of break-even despite full utilisation, chemicals margins that leaned on raw-material lagging effects, and an unfinished divestment that has yet to reach a definitive agreement. Financially, the fall in the debt-to-equity ratio from 119.7% in 2022 to 89.0% in 2025 and the rise in 2025 operating cash flow to KRW 355.0bn provide a cushion, though the absolute debt load remains heavy relative to earnings power. What matters over the coming quarters is whether advanced-materials volumes show up consistently in quarterly profit, whether aramid crosses into the black, and when divestment proceeds arrive. This report is for information only and contains no buy or sell recommendation or target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)