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T-Robotics · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
OLED·반도체 공정 진공로봇 전문기업에서 AMR·유리기판 로봇·휴머노이드로 포트폴리오를 다각화하고 있으나, 2022년 이후 4년 연속 영업손실과 매출 감소 추세가 지속되어 기술 역량이 재무 성과로 전환되는 시점이 핵심 관전 포인트다.
티로보틱스(117730)는 2004년 10월 설립되어 2018년 11월 코스닥에 상장한 산업용 로봇 전문기업으로, OLED·반도체 공정의 고진공 환경에서 기판·웨이퍼를 이송하는 진공로봇 사업과 제조·물류 현장을 위한 자율이동로봇(AMR) 사업을 양대 축으로 영위한다. 진공로봇 라인업은 8.6세대 OLED 대응 글라스 이송용 진공로봇, 반도체 웨이퍼 이송용 진공로봇, 진공이송모듈로 구성되며, 연간 매출 중 진공로봇·진공이송모듈 부문이 주된 비중을 차지한다. AMR 사업은 대형 이차전지 공장 대규모 수주를 통해 급성장했다가 전방 투자 위축으로 일시 급감한 뒤 회복을 시도하는 단계이며, 북미 시장에서 누적 600대 이상의 납품 레퍼런스를 보유하고 있다. 고객군은 국내외 디스플레이 패널 제조사, 반도체 장비 업체, 북미 이차전지 및 자동차 부품 공장, 공군 등 국방 물류 시설로 다변화가 진행 중이다. 판매 전략은 반도체·디스플레이·물류 자동화 현장별 커스텀 사양 제품 제공과 자체 기계 설계·전기/소프트웨어 제어 역량을 통한 종합 솔루션 공급에 집중한다. 최근에는 AI 반도체 패키징용 유리기판 이송 진공로봇(2026년 5월 일본 특허 취득), 협동로봇 결합형 복합 AMR, 휴머노이드 시제품 개발로 제품 포트폴리오를 확장하고 있다. 중국 반도체 기업 유아이봇(Youibot)과의 MOU를 통한 반도체 공정 영역 확대, 레인보우로보틱스와의 AMR 기술 협력, 투모로로보틱스와의 피지컬 AI 공동개발 협약 등 전략적 파트너십도 병행 추진 중이다. 경쟁 구도 면에서는 진공로봇 영역에서 중국 기업의 가격 경쟁 심화가 주요 도전 요인이며, AMR 시장 역시 글로벌 공급 확대에 따른 경쟁 강도가 상승하는 국면이다.
연간 매출은 2023년 667억원을 고점으로 2024년 607억원, 2025년 438억원으로 2년 연속 감소해 최근 3년간 약 34% 축소됐다. 영업손실은 2022년 -23억원, 2023년 -82억원, 2024년 -70억원, 2025년 -119억원으로 4년 연속 적자를 기록했으며, 2025년 영업이익률은 -27.2%로 4개 연도 중 손실 폭이 가장 크다. 지배주주 귀속 순손실은 2023년(-499억원)과 2025년(-428억원)에 영업손실을 크게 초과하는 대규모 비현금 손상차손·평가손실이 발생해 자본을 심각하게 훼손했으며, 2024년 순손실은 비교적 소규모인 -6억원에 그쳤다. 분기별로는 2025년 1분기(매출 127억원, 영업이익 +3억원)가 유일하게 영업 흑자를 기록한 반면, 4분기(매출 71억원, 영업손실 -111억원, 지배 순손실 -279억원)에 대규모 일회성 비용이 집중되며 연간 실적을 압도적으로 훼손했다. 2026년 1분기는 매출 82억원으로 전분기(71억원) 대비 소폭 회복됐으나, 영업손실 -30억원(영업이익률 -36%)을 기록해 고정비 부담이 해소되지 않은 상태임을 보여준다. 2026년 1분기 지배 순손실은 -5억원으로 이전 대비 크게 축소됐는데, 이는 비현금 손상 이슈가 일단 소강된 결과로 읽힌다. 재무 구조 측면에서 부채비율이 2024년 240.2%에서 2025년 83.0%로 급격히 개선된 것은 CB·BW의 대규모 주식 전환에 따른 자본 확충 효과로, 영업 이익 창출에 의한 구조적 개선은 아니다. 영업현금흐름(CFO)은 2023년 -155억원, 2024년 -47억원에서 2025년 +141억원으로 전환되었는데, 이는 비현금 손상차손이 회계 손익에는 반영되나 실제 현금 유출을 수반하지 않는다는 점을 보여주는 주목할 만한 대목이다.
한국은 국제로봇연맹(IFR) 기준 세계 최고 수준의 로봇 밀도를 유지하고 있으며, 반도체·디스플레이 중심의 산업 구조가 진공로봇 수요의 안정적 기반을 형성해왔다. 국내외 8세대 이상 OLED FAB 투자 사이클이 재개됨에 따라 대형 기판 이송용 진공로봇 수요의 점진적 회복이 기대되고 있으며, 복수의 증권사 보고서에서 관련 수주 개선 가능성을 언급하고 있다. AI 반도체·HBM 수요 급증과 함께 유리기판이 차세대 첨단 패키징 소재로 급부상하면서, 해당 공정에 특화된 진공로봇은 새로운 성장 세그먼트로 주목받고 있다. 반면 중국 로봇 제조사들의 기술 수준 향상과 가격 공세는 국내 기업들의 진공로봇 마진에 지속적 압박을 가하고 있으며, 시장 점유율 방어가 점점 어려워지는 국면이다. AMR 시장은 이커머스 확산, 스마트팩토리 투자, 방산 물류 자동화 등의 수요 다변화로 성장 모멘텀이 이어지고 있으나, 2025년 이후 글로벌 공급 과잉 진입으로 가격 경쟁이 심화되는 추세다. 중장기적으로 산업용 로봇 시장은 하드웨어 단가 경쟁에서 벗어나 AI·소프트웨어·시스템 통합 역량을 갖춘 기업이 차별화된 가치를 인정받는 구조로 전환될 것으로 전망된다.
| 주가 | ₩14,190 |
|---|---|
| 시가총액 | 3,201억원 |
| PBR | 5.52 |
| ROE | -83.7% |
회사는 2026년 AMR 매출이 전년 대비 두 배 이상 성장할 것으로 공개 가이던스를 제시했으며, 이미 수주된 물량이 제작 대기 중으로 1·2분기부터 매출 인식이 이루어질 것으로 안내했다. 진공로봇 부문에서는 8세대 OLED 투자 재개에 따른 수주 회복과 함께, 유아이봇(Youibot) MOU를 통한 반도체 공정 영역으로의 적용 확대 전략이 추진되고 있다. 2026년 5월 취득한 유리기판 진공 이송 장치 일본 특허는 AI 서버·HBM 첨단 패키징 시장의 성장과 맞물려 신규 매출 원천이 될 가능성을 제시하며, 회사는 글로벌 고객사 확보와 추가 특허 등록을 병행하고 있다. 2025년 말 공군 물류 자동화 AMR 공급 실적과 글로벌 전기차 브랜드 텍사스 공장향 AMR 추가 수주는 방산·북미 레퍼런스 다변화를 보여주는 구체적 성과다. KAIST AI 공장 통합운영 플랫폼(KAIROS) 프로젝트 참여는 피지컬 AI 기반 AMR 기술의 실증 기회로서 향후 상업 레퍼런스 확장에 기여할 수 있다. 그러나 2026년 1분기 매출이 82억원에 그쳐, 연간 AMR 두 배 성장 목표 달성을 위해서는 하반기에 상당한 물량 인식이 집중되어야 한다는 점이 부담으로 남는다. 잔여 CB·BW의 전환 청구 진행에 따른 주식 희석은 추가 자금 필요 없이 소화될 경우 재무 구조 개선의 완결로 볼 수 있으나, 전환 가격 및 시점에 따라 기존 주주 가치에 영향을 미칠 수 있어 지속적인 모니터링이 필요하다.
4년 연속 영업손실이 지속되고 있어 이익 기반 밸류에이션(PER) 산출이 불가능한 구조이며, 현재 주가는 주당순자산(BPS 2,570원) 대비 상당한 프리미엄 구간에 위치하고 있어 로봇·AI 테마에 대한 시장의 성장 기대감이 주가에 상당 부분 선반영된 상태임을 시사한다. 주당순이익(EPS -1,997원)의 지속적인 적자는 이익 기반 재평가 촉매가 아직 부재한 상황임을 반영하며, 손익 전환 시점이 확인되는 순간이 중요한 밸류에이션 변곡점이 될 것이다. 배당은 없으며 수익성 회복 전까지 주주환원을 기대하기 어렵고, 업종 내 비교 기업들 대비 배당수익률도 하회하는 상태다. 52주 주가 범위가 넓어 로봇·AI 테마와 반도체·디스플레이 투자 사이클 뉴스에 민감하게 반응하는 경향이 있으며, 이는 기업 내재 가치보다 시장 심리에 의한 단기 가격 변동성이 크다는 점을 유의해야 한다. 현재 순자산 대비 프리미엄 수준이 과거 이익 창출 시기의 거래 밴드를 초과하는 구간에 해당하는지는 향후 실적 가시성 확보 여부에 달려 있다.
국내외 8세대 이상 OLED FAB 투자 재개는 진공로봇 수주의 직접적 회복 요인이다. 여기에 더해 2026년 5월 취득한 일본 특허를 기반으로 AI 반도체 패키징용 유리기판 이송 진공로봇이 새로운 매출 엔진으로 부상할 잠재력을 갖추고 있다. 6·8·11세대 장비 생산·공급을 진행 중이고 글로벌 고객사 확보를 병행함으로써 진공로봇 사업의 전방 산업 다변화가 이루어질 경우 매출 기반이 한층 강화될 수 있다.
회사는 이미 수주된 AMR 물량이 생산 대기 중이며 2026년 매출이 전년 대비 두 배 이상 성장할 것으로 가이던스를 제시했다. 북미 누적 600대 이상 납품 레퍼런스, 공군 물류 자동화, 글로벌 EV 브랜드 텍사스 공장향 추가 수주 등은 다변화된 고객 기반을 구성한다. 협동로봇 결합형 복합 AMR 개발이 완성될 경우 단순 이송 플랫폼에서 작업 수행 플랫폼으로의 가치 상승이 가능해 단가 및 마진 개선으로 이어질 수 있다.
2025년 영업현금흐름이 +141억원으로 전환된 것은 대규모 비현금 손상차손을 제외한 현금 창출력이 회복되고 있음을 보여준다. 부채비율도 2024년 240.2%에서 2025년 83.0%로 개선되어, CB·BW 전환이 마무리 국면에 가까워질수록 재무 리스크가 구조적으로 축소될 여지가 있다. 재무 안정성 회복은 향후 사업 투자 여력 확보와 자금 조달 비용 절감으로 이어지는 선순환의 토대가 될 수 있다.
연간 매출이 2023년 667억원에서 2025년 438억원으로 34% 감소했음에도 영업손실은 -82억원 → -70억원 → -119억원으로 오히려 심화됐다. 2026년 1분기 영업이익률이 -36%에 달해 단기 내 손익분기점 달성은 상당한 매출 증가 없이는 어려운 구조다. 로봇 산업의 구조적 성장 국면에서도 실적이 후퇴하는 현상은 회사만의 경쟁력 및 수주 구조에 문제가 있을 가능성을 시사한다.
운영자금 및 채무 상환을 위한 BW·CB 발행이 반복되면서 기존 주주 지분이 지속적으로 희석되고 있다. 2026년 4월 대표이사의 CB 전환(374,129주, 주당 8,767원)에서 보듯 전환 청구가 현재진행형이며, 잔여 전환 물량은 오버행으로 작용한다. 영업 현금흐름이 외부 자금에 대한 의존을 완전히 대체하기까지는 희석 구조가 지속될 가능성이 높다.
2023년 지배 순손실 -499억원과 2025년 -428억원은 각각 영업손실을 크게 초과하는 비현금 손상차손이 발생한 결과로, 종속·관계기업 또는 무형자산 가치 하락이 반복적으로 자본을 훼손했다. 2025년 4분기 단일 분기에만 영업손실 -111억원이 집중된 것은 예측 불가능한 회계 이벤트의 위험을 보여준다. 이러한 손상이 재발할 경우, CB·BW 전환으로 개선된 부채비율과 자본 건전성이 단기에 다시 악화될 수 있다.
티로보틱스는 OLED·반도체 공정 진공로봇 분야에서 축적된 기술 역량을 보유하고 있으며, AMR·유리기판 로봇·휴머노이드로의 포트폴리오 다각화와 북미·방산·AI 반도체 등 전방 시장 다변화 전략을 적극 추진하고 있다. 그러나 2022년부터 4년 연속 영업손실이 이어지고 매출이 667억원(2023년)에서 438억원(2025년)으로 급감한 사실은, 기술 역량과 성장 내러티브가 아직 재무적 성과로 전환되지 못하고 있음을 분명히 보여준다. 2023년과 2025년 반복된 대규모 비현금 손상차손은 회계 예측 가능성을 낮추고, 2025년 4분기의 집중된 일회성 손실은 사업 구조의 취약성을 드러낸다. 긍정적 요인으로는 2025년 영업현금흐름의 흑자 전환(+141억원), 부채비율의 대폭 개선(83%), 일본 특허를 통한 유리기판 로봇 사업 가시화, 8G OLED 투자 사이클 회복 기대, AMR 수주잔고 기반 성장 가이던스 등이 있다. 반면 CB·BW 잔여 전환 물량에 따른 지분 희석 부담, 중국 경쟁사의 가격 공세, 전방 산업 투자 변동성에 따른 매출 변동 리스크는 지속적으로 주시해야 할 변수다. 2026년 2분기 실적과 하반기 수주 공시, 유리기판 로봇 고객사 계약 여부가 단기 투자 심리의 분수령이 될 것이다. 종합적으로 티로보틱스는 기술 포트폴리오의 방향성은 유효하나, 수익성 전환의 실현 시점이 가시화되는 것이 밸류에이션 재평가의 전제 조건이다.
English version
T Robotics is diversifying from OLED and semiconductor vacuum robots into AMR, glass substrate robots, and humanoids, but four consecutive years of operating losses since 2022 and a persistent revenue decline mean that the timing of its technology-to-earnings translation remains the central question.
T Robotics (117730) was established in October 2004 and listed on the KOSDAQ in November 2018, operating across two core businesses: vacuum robots for high-vacuum semiconductor and OLED display processes, and Autonomous Mobile Robots (AMR) for manufacturing and logistics automation. The vacuum robot lineup covers glass substrate transfer robots compatible with up to 8.6-generation OLED processes, semiconductor wafer transfer robots, and vacuum transfer modules, which collectively represent the primary revenue contributor. The AMR segment experienced a sharp ramp-up driven by large-scale battery factory orders, followed by a steep decline amid customer investment pullbacks, and is now attempting a recovery; the company holds a cumulative reference of over 600 AMR units delivered in North America. The customer base is diversifying across domestic and international display panel makers, semiconductor equipment vendors, North American EV battery and auto-parts facilities, and defense/military logistics operators. Sales strategy centers on custom-specified products for semiconductor, display, and logistics automation applications, leveraging in-house mechanical design and electrical/software control capabilities for integrated solution delivery. Recent product development extends to a glass substrate vacuum transfer robot (Japan patent registered May 2026) targeting AI semiconductor packaging, a collaborative-robot-integrated mobile AMR platform, and humanoid robot prototypes. Strategic partnerships include an MOU with China's Youibot for semiconductor process expansion, a technical collaboration with Rainbow Robotics on AMR, and a co-development agreement with Tomorrow Robotics for physical AI integration. Competitive pressures from Chinese manufacturers on vacuum robot pricing and intensifying global AMR supply are the primary market-structure challenges.
Annual revenue declined from a peak of KRW 66.7bn in 2023 to KRW 60.7bn in 2024 and KRW 43.8bn in 2025, a roughly 34% contraction over two years. Operating losses widened progressively—KRW -2.3bn (2022), -8.2bn (2023), -7.0bn (2024), and -11.9bn (2025)—with the 2025 operating margin of -27.2% marking the worst result across the four-year period. Attributable net losses were dramatically amplified in 2023 (-KRW 49.9bn) and 2025 (-KRW 42.8bn) by non-cash impairments and valuation charges far exceeding operating shortfalls, while the 2024 net loss was a comparatively modest -KRW 0.6bn. At the quarterly level, only 2025Q1 (revenue KRW 12.7bn, operating profit +KRW 0.3bn) achieved operating profitability; 2025Q4 (revenue KRW 7.1bn, operating loss -KRW 11.0bn, attributable net loss -KRW 27.9bn) absorbed the bulk of one-time charges and dominated the full-year result. The most recent quarter, 2026Q1, shows a partial revenue recovery to KRW 8.2bn from 2025Q4's trough, but the operating loss of -KRW 3.0bn and operating margin of -36% indicate the fixed-cost structure has not yet meaningfully improved. The 2026Q1 attributable net loss narrowed sharply to -KRW 0.5bn, suggesting that abnormal non-cash impairment pressures have at least temporarily subsided. On the balance sheet, the dramatic improvement in the debt ratio from 240.2% (2024) to 83.0% (2025) reflects equity expansion via CB/BW conversions rather than organic profit generation. Operating cash flow swung from -KRW 15.5bn (2023) and -KRW 4.7bn (2024) to +KRW 14.1bn (2025), underscoring that large non-cash impairment charges weigh on reported earnings without consuming actual cash.
Korea maintains one of the world's highest robot densities according to the International Federation of Robotics, with its semiconductor and display manufacturing base providing historically stable demand for vacuum robots. The resumption of 8th-generation and above OLED FAB investments domestically and internationally is expected to drive a gradual recovery in large-substrate vacuum robot orders, as noted by multiple sell-side reports. The rapid emergence of glass substrates as a next-generation advanced packaging material for AI processors and HBM creates a new growth segment for specialized vacuum transfer robots. Conversely, improving price competitiveness and technical capabilities of Chinese robotics manufacturers continue to exert margin pressure on domestic vacuum robot producers, making market share defense increasingly difficult. The AMR market sustains growth momentum through diversifying demand from e-commerce expansion, smart factory investment, and defense logistics automation, but the global supply environment has entered a more competitive phase since 2025. Over the medium to longer term, the sector is expected to shift from hardware-unit price competition to a structure where companies combining AI, software, and systems integration capabilities command disproportionate competitive positioning.
| Price | ₩14,190 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.32T |
| P/B | 5.52 |
| ROE | -83.7% |
The company has publicly guided that AMR revenues will more than double year-over-year in 2026, with a production backlog of confirmed orders expected to be recognized starting from Q1–Q2. In the vacuum robot segment, recovery in orders tied to the 8th-generation OLED investment cycle is anticipated, alongside efforts to expand into semiconductor processes via the Youibot MOU. The Japanese patent for glass substrate vacuum transfer technology registered in May 2026 presents a potential new revenue source aligned with AI server and HBM advanced packaging market growth, supported by concurrent global customer acquisition and additional patent filings. The Air Force logistics AMR deployment and the late-2025 additional AMR order for a global EV brand's Texas plant offer concrete evidence of defense and North American end-market diversification. Participation in KAIST's AI-integrated factory platform (KAIROS) project provides real-world demonstration opportunities for physically intelligent AMR that could build future commercial references. However, 2026Q1 revenue of only KRW 8.2bn implies a substantial back-half concentration of order recognition would be required to achieve the full-year doubling target, which introduces execution risk. Remaining CB/BW conversions, if absorbed without further capital raises, would represent a positive conclusion to the balance sheet restructuring, but conversion timing and prices must be monitored for their impact on existing shareholders.
Four consecutive years of operating losses render earnings-based valuation (PER) inapplicable, and the current share price trades at a substantial premium to book value (BPS: KRW 2,570), implying that significant robotics and AI thematic growth expectations are already embedded in the price. The persistently negative EPS of -KRW 1,997 reflects the absence of an earnings-based re-rating catalyst; the moment a sustainable profitability turn becomes visible will mark a key valuation inflection point. Dividends are absent and are unlikely to materialize before a return to profitability, leaving the company below sector peers on yield metrics. The wide 52-week price range suggests that near-term price action is heavily influenced by robotics/AI thematic sentiment and semiconductor/display capex news cycles rather than fundamental earnings momentum, implying elevated short-term volatility relative to intrinsic value changes. Whether the current premium to net asset value is justified will ultimately hinge on the pace at which backlog orders and new business lines translate into sustainable revenue and margin recovery.
The resumption of 8th-generation and above OLED FAB investments domestically and internationally is a direct recovery catalyst for vacuum robot orders. Building on the May 2026 Japanese patent, the glass substrate vacuum transfer robot holds potential to emerge as a new revenue engine tied to AI semiconductor advanced packaging. Concurrent production and supply of 6/8/11-generation equipment and global customer acquisition efforts could meaningfully broaden the vacuum robot segment's end-market base.
Management has guided for AMR revenues to more than double in 2026, backed by confirmed orders already in production. A cumulative reference of 600+ North American AMR units, Air Force logistics automation deployment, and an additional order for a global EV brand's Texas facility provide diversified customer credentials. Completion of the collaborative-robot-integrated AMR platform could elevate the product from a simple transport tool to a higher-value work-execution platform, improving unit economics and margins.
The return of operating cash flow to +KRW 14.1bn in 2025 indicates that cash-generating capacity, excluding non-cash impairments, is recovering. The sharp decline in the debt ratio from 240.2% (2024) to 83.0% (2025) means that as CB/BW conversions near completion, structural balance sheet risk may diminish further. Restored financial stability could become the foundation for a virtuous cycle of investment capacity and reduced funding costs.
Annual revenue contracted 34% from KRW 66.7bn (2023) to KRW 43.8bn (2025), yet operating losses have deepened from -KRW 8.2bn to -11.9bn. With the 2026Q1 operating margin at -36%, returning to breakeven without a substantial revenue increase appears structurally difficult. The fact that results deteriorated even during a period of broad industry growth raises questions about the company's specific competitive positioning and order structure.
Repeated BW and CB issuances for working capital and debt repayment have steadily diluted existing shareholders. The CEO's April 2026 CB conversion (374,129 shares at KRW 8,767) shows that exercises remain active, with residual convertible instruments constituting an ongoing overhang. Until operating cash flows fully replace reliance on external capital, the dilutive structure is likely to persist.
Attributable net losses of -KRW 49.9bn (2023) and -KRW 42.8bn (2025) each far exceeded operating losses, driven by recurring non-cash impairments that repeatedly eroded equity related to subsidiaries or intangible assets. The concentration of -KRW 11.0bn in operating losses in a single quarter (2025Q4) illustrates the unpredictability of these accounting events. Should similar impairments recur, the balance sheet improvements achieved through CB/BW conversions could quickly reverse.
T Robotics possesses genuine technical capabilities built up through years of vacuum robot development for OLED and semiconductor processes, and is actively pursuing portfolio diversification into AMR, glass substrate robots, and humanoid platforms across North American, defense, and AI semiconductor end-markets. However, four consecutive years of operating losses since 2022 and a sharp revenue decline from KRW 66.7bn (2023) to KRW 43.8bn (2025) make clear that the company's technological narrative has yet to translate into financial results. Recurring large non-cash impairments in 2023 and 2025 reduce earnings predictability, and the concentration of extraordinary losses in 2025Q4 reveals structural fragility in the business model. On the constructive side, the return of operating cash flow to positive territory (+KRW 14.1bn in 2025), a sharp balance sheet improvement with a debt ratio of 83%, glass substrate robot commercialization visibility via the Japan patent, anticipated 8G OLED investment cycle recovery, and AMR backlog-based growth guidance provide meaningful data points. Against this, residual CB/BW dilution overhang, Chinese competitor price pressure, and exposure to upstream capex cycle volatility remain key variables requiring close monitoring. The 2026Q2 earnings report, H2 order disclosures, and any glass substrate customer contract announcements will be near-term sentiment inflection points. Overall, the strategic direction of T Robotics' technology portfolio is coherent, but the timing of a visible profitability turn remains the prerequisite for any fundamental re-rating.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)