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INFOvine · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
인포바인은 이동통신 3사와 제휴한 휴대폰 인증서 보관서비스(유비키)를 주력으로 안정적 매출을 이어가는 가운데, 2025년 2분기 일시적 영업손실 이후 이익이 회복됐고 업계 최고 수준의 자사주 비중과 2026년 6월 소각 공시가 새로운 변수로 부각되고 있다.
인포바인은 2000년 유무선통신 부가서비스 제공을 목적으로 설립되어 2010년 코스닥에 상장한 IT보안 기업으로, 휴대폰인증서 보관서비스 '유비키(UBIKey)'를 주력 사업으로 영위한다. 이 서비스는 SK텔레콤, KT, LG유플러스 국내 이동통신 3사와 제휴해 시중은행, 증권사, 카드사, 보험사, 전자상거래, 공공기관 등에 인증서 저장·전자서명 기능을 제공한다. 이용자는 PC에 저장된 공동인증서(구 공인인증서)를 스마트폰 앱이나 USIM에 옮겨 저장할 수 있으며, 매월 990원(부가세 포함)의 이용료가 이동통신사 청구서에 부과되는 소액 부가서비스 구조로 운영된다. 유무선 네트워크 연동기술, 데이터암호화기술, 모바일 애플리케이션 개발기술이 핵심 경쟁력으로 꼽힌다. 이 사업은 이동통신사 소액 부가서비스 형태로 소득 비탄력적 성격을 지녀 경기변동에 상대적으로 덜 민감한 수익구조로 알려져 있다. 회사는 2개의 종속회사를 보유한 중소기업·벤처기업으로 분류된다. 경쟁 구도 측면에서는 카카오페이 인증, 네이버 인증서, 토스 인증서, 이동통신 3사의 간편인증 플랫폼 'PASS' 등 공동인증서 없이도 본인확인·전자서명이 가능한 민간 간편인증 서비스들이 시장에서 영향력을 넓히고 있어, 인포바인의 공동인증서 저장·전달이라는 전통적 역할과는 결이 다른 대체 서비스들이 병존하는 구조다. 회사는 코스피·코스닥 상장사 중 자사주 보유 비중이 가장 높은 곳으로 거듭 언급되어 왔다는 점도 사업 구조와 별개로 시장에서 주목받는 특징이다.
연간 실적을 보면 연결 매출액은 2022년 209억원, 2023년 228억원, 2024년 252억원, 2025년 287억원으로 4년 연속 증가했다. 반면 영업이익은 2022년 69억원, 2023년 78억원, 2024년 79억원까지 늘었다가 2025년 65억원으로 줄었고, 영업이익률도 2023년 34.0%, 2024년 31.3%에서 2025년 22.5%로 뚜렷하게 낮아졌다. 이 마진 하락의 핵심 원인은 분기 실적에서 확인된다. 2025년 2분기 매출 73억원에 영업손실 3.2억원을 기록하며 일시적으로 적자로 전환됐고, 순이익도 0.3억원 수준으로 급감했다. 이후 2025년 3분기(매출 72억원, 영업이익 23.9억원), 4분기(매출 71억원, 영업이익 21.0억원), 2026년 1분기(매출 69억원, 영업이익 19.2억원), 2분기(매출 67억원, 영업이익 21.6억원)로 4개 분기 연속 20억원 안팎의 영업이익을 내며 마진이 회복됐다. 다만 분기 매출액 자체는 73억원에서 67억원까지 5개 분기에 걸쳐 완만하게 줄어드는 흐름을 보여, 연간 매출 증가와 최근 분기별 매출 둔화가 동시에 관찰된다. 순이익(지배주주 기준)은 2022년 60억원, 2023년 72억원, 2024년 90억원으로 늘었다가 2025년 70억원으로 감소했는데, 이는 2025년 2분기 실적 부진이 연간 실적에 반영된 결과로 해석된다. 재무 안정성 측면에서는 부채비율이 2022~2025년 8~10%대의 낮은 수준을 유지했고, 영업활동현금흐름은 2022년 72억원에서 2025년 47억원으로 점진적으로 줄어드는 추세를 보였다.
국내 전자서명·본인인증 시장은 2020년 공인인증서 제도가 폐지되고 공동인증서로 명칭이 바뀐 이후 민간 간편인증 서비스들이 빠르게 확산되는 구조로 재편되어 왔다. 이동통신 3사가 운영하는 'PASS'는 최근에도 신분증 QR 검증 기능을 알리는 공동 캠페인을 벌이며 본인확인 서비스에서 '디지털 신원 인프라'로 영역을 넓히고 있다고 보도됐다. 카카오페이 인증, 네이버 인증서, 토스 인증서 등도 공공·금융기관 제휴처를 확대해 온 것으로 알려져 있어, 공동인증서를 굳이 보관하지 않고도 본인확인과 전자서명이 가능한 대안들이 계속 늘어나는 양상이다. 이런 흐름 속에서도 인포바인의 유비키는 여전히 은행·증권·보험 등 기존 공동인증서 기반 거래 관행이 남아있는 채널에서 저장·전달 서비스로서의 수요를 유지하고 있는 것으로 파악된다. 실제로 연간 매출이 2022년부터 2025년까지 꾸준히 늘어난 점은 공동인증서 저장 수요가 단기간에 급격히 사라지지는 않았음을 보여준다. 다만 최근 5개 분기 연속 매출이 소폭씩 줄어든 점은 간편인증 서비스 확산에 따른 잠식 압력이 서서히 반영되고 있을 가능성을 시사한다. 통신사 부가서비스 형태로 청구되는 소액 요금 구조는 진입장벽이자 동시에 해지 편의성이 낮다는 특성이 있어 가입자 이탈 속도가 완만한 편으로 알려져 있다. 업종 내에서는 규모가 크지 않은 니치 플레이어로서, 대형 플랫폼 사업자들과의 정면 경�쟁보다는 기존 인증서 인프라를 필요로 하는 보수적 채널에 특화된 위치를 점하고 있는 것으로 평가된다.
| 주가 | ₩9,480 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,406억원 |
| PER | 8.1 |
| PBR | 0.72 |
| ROE | 9.2% |
회사 측이 향후 실적에 대해 구체적인 수치 가이던스를 공개적으로 제시한 내용은 확인되지 않는다. 다만 확인 가능한 공시 흐름을 보면, 회사는 2025년 1월, 2월, 4월 세 차례에 걸쳐 '주주가치 제고를 위한 자기주식 소각'을 목적으로 한 자사주 취득 계획을 공시했고, 실제 취득은 각각 2월, 4월, 7월에 마무리됐다. 이후 소각 시점이 뚜렷하게 밝혀지지 않은 채 시간이 지나면서 시장의 관심이 이어졌고, 2026년 6월에는 실제 주식소각을 결정하는 공시가 나온 것으로 확인된다. 이는 회사가 그간 예고했던 소각 계획을 일정 부분 실행에 옮긴 것으로 해석될 수 있는 사실이지만, 소각 규모나 잔여 자사주 처리 방향에 대한 추가 정보는 확인되지 않는다. 정책적으로는 자사주 취득 후 원칙적으로 1년 이내 소각을 규정하는 상법 개정 논의가 국회에서 진행되어 온 것으로 파악되며, 이 논의의 최종 처리 여부와 시행 시점은 아직 확정되지 않은 사안으로 남아있다. 사업 측면에서는 이동통신 3사가 PASS 신분증 QR 검증 캠페인을 벌이는 등 디지털 신원인증 인프라 경�쟁이 계속되고 있어, 인포바인이 기존 공동인증서 저장 서비스 영역에서 안정적 지위를 얼마나 유지할 수 있을지가 중장기 관전 포인트로 남는다.
인포바인은 자체 산출 기준 주가순자산비율이 1배를 밑돌아 순자산 대비 할인된 배수에서 거래되는 구간에 있으며, KRX 공식 산출 기준으로도 유사하게 1배 이하 수준이 나타난다. 과거 5년 평균 배수와 비교하면 최근 거래 배수가 그 밴드 하단에 가까운 편으로 파악된다. 이익 측면에서는 2025년 2분기 일시적 적자를 거친 뒤 최근 네 개 분기 동안 이익이 다시 쌓이는 회복 흐름을 보이고 있어, 연간 단위로 본 이익 규모의 방향성은 저점을 지나 완만히 개선되는 양상으로 해석될 수 있다. 배당과 관련한 공시 이력은 제한적인 것으로 파악되며, 회사의 주주환원은 배당보다는 자사주 매입·소각 쪽에 무게가 실려 있는 모습이다. 발행주식총수 대비 실제 유통되는 가중평균 주식수 비중이 크게 낮다는 점은, 극단적으로 높은 자사주 비중이 주당 지표 산정 방식 자체에도 영향을 준다는 사실을 보여준다. 이러한 구조적 특징들은 투자 판단의 참고 요소일 뿐이며, 방향성에 대한 단정적 평가로 이어지지는 않는다.
2025년 2분기 일시적 영업손실을 기록한 이후 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 네 개 분기 연속 영업이익이 20억원 안팎으로 회복됐다. 이 기간 동안 순이익도 매 분기 20억원을 상회하는 수준을 유지했다. 2022년부터 2025년까지 연간 매출액이 꾸준히 증가해 왔다는 점도 사업 기반의 지속성을 보여준다.
부채비율이 2022~2025년 내내 8~10%대의 낮은 수준을 유지해 재무적 여력이 크다. 매년 영업활동현금흐름이 꾸준히 유입되며 별도의 외부 조달 필요성이 크지 않은 구조로 파악된다. 소액 부가서비스 기반 매출 구조는 경기변동에 상대적으로 덜 민감하다는 특성도 함께 있다.
2025년 세 차례에 걸친 자사주 취득이 '소각' 목적으로 공시된 뒤, 2026년 6월 실제 주식소각을 결정하는 공시가 이루어진 것으로 확인된다. 회사는 코스피·코스닥 상장사 중 자사주 보유 비중이 가장 높은 곳으로 거듭 언급되어 온 만큼, 소각 진행 여부와 규모는 향후 공시를 통해 추가로 확인할 필요가 있는 사안이다. 국회에서 논의 중인 자사주 소각 의무화 관련 상법 개정 논의도 이 회사와 연관지어 시장에서 주목받아 왔다.
카카오페이 인증, 네이버 인증서, 토스 인증서와 이동통신 3사의 PASS 등 공동인증서 없이도 이용 가능한 간편인증 서비스들이 공공·금융기관 제휴처를 넓혀온 것으로 알려져 있다. 최근 이동통신 3사는 PASS 신분증 QR 검증 캠페인을 벌이며 본인확인을 넘어 디지털 신원 인프라 영역으로 확장하는 모습을 보이고 있다. 이런 흐름이 이어지면 공동인증서 저장·전달이라는 인포바인의 전통적 역할에 대한 수요가 장기적으로 줄어들 가능성이 있다.
분기별 매출액은 2025년 2분기 73억원에서 2026년 2분기 67억원까지 5개 분기 연속 소폭씩 줄어드는 흐름을 보였다. 연간 매출이 늘어난 것과는 별개로 최근 분기 추세만 놓고 보면 둔화 신호로 해석될 여지가 있다. 이 흐름이 지속될 경우 향후 연간 매출 성장세에도 영향을 줄 수 있다.
2025년 세 차례 취득된 자사주가 소각 목적으로 공시됐음에도 실제 소각까지 상당한 시일이 걸렸다는 점이 지적된 바 있다. 소각 목적 취득 이후 신속한 소각이 일반적이라는 시장 관행에 견줘 시간이 오래 걸린 사례로 언급됐다. 2026년 6월 소각 결정 공시가 나왔지만, 남은 자사주 전체에 대한 처리 계획과 향후 일정은 추가 확인이 필요하다.
인포바인은 이동통신 3사와의 제휴를 바탕으로 소액 부가서비스 형태의 안정적인 매출 기반을 유지해 온 인증서 보관서비스 기업으로, 2022년부터 2025년까지 연간 매출이 꾸준히 늘었고 낮은 부채비율과 견조한 현금창출력을 갖추고 있다. 다만 2025년 2분기의 일시적 영업손실 이후 이익이 네 개 분기 연속 회복되는 흐름과 동시에, 분기 매출액 자체는 5개 분기 연속 완만하게 줄어드는 상반된 신호가 함께 나타난다. 사업 측면에서는 카카오페이 인증, 네이버 인증서, 토스 인증서, PASS 등 공동인증서 없이도 이용 가능한 간편인증 서비스들의 확장이 장기적인 경쟁 변수로 자리잡고 있다. 재무 외적으로는 업계 최고 수준의 자사주 보유 비중과 2026년 6월의 실제 소각 결정 공시가 시장의 관심을 끄는 요소이며, 자사주 처리 관련 국회의 상법 개정 논의도 함께 지켜볼 필요가 있다. 밸류에이션 측면에서는 자체 산출 기준 순자산 대비 할인된 배수에서 거래되는 구간에 있는 것으로 파악되나, 이는 사실관계일 뿐 방향성에 대한 평가는 아니다. 종합적으로 사업 안정성과 재무 건전성이라는 강점과, 경쟁 구도 변화 및 자사주 처리 불확실성이라는 변수가 함께 존재하는 구도로 볼 수 있다.
English version
INFOvine, which operates the UBIKey mobile certificate storage service in partnership with Korea's three mobile carriers, has maintained a stable revenue base and rebounded in profitability after a one-off operating loss in Q2 2025, while its industry-leading treasury share ratio and a June 2026 share retirement disclosure have emerged as key variables.
Founded in 2000 to provide value-added mobile and fixed-line telecom services and listed on KOSDAQ in 2010, INFOvine is an IT security company whose core business is the UBIKey mobile certificate storage service. The service is operated in partnership with Korea's three mobile carriers, SK Telecom, KT, and LG Uplus, providing certificate storage and digital signature functions to banks, securities firms, card companies, insurers, e-commerce platforms, and public institutions. Users can transfer a joint certificate (formerly the accredited certificate) stored on a PC to a smartphone app or USIM, with the service billed as a small monthly telecom add-on fee of KRW 990 (including VAT) on the carrier bill. Core competencies cited include wired/wireless network integration technology, data encryption technology, and mobile application development capability. The business is described as a low-value telecom add-on service with income-inelastic characteristics, making it relatively less sensitive to economic cycles. The company is classified as a small and medium-sized venture enterprise with two subsidiaries. On the competitive front, private simple-authentication services that do not require a stored certificate—Kakaopay Certification, Naver Certificate, Toss Certificate, and the carrier-run PASS platform—have been expanding their footprint, coexisting alongside INFOvine's traditional role of storing and transmitting joint certificates. Separately from its core business, the company has repeatedly been cited as the KOSPI/KOSDAQ-listed firm with the highest treasury share ratio, a feature that draws market attention independent of its operations.
Consolidated annual revenue rose for four consecutive years, from KRW 20.9bn in 2022 to KRW 22.8bn in 2023, KRW 25.2bn in 2024, and KRW 28.7bn in 2025. Operating profit, however, climbed from KRW 6.9bn in 2022 to KRW 7.8bn in 2023 and KRW 7.9bn in 2024 before falling to KRW 6.5bn in 2025, with the operating margin declining sharply from 34.0% in 2023 and 31.3% in 2024 to 22.5% in 2025. The key driver of this margin decline is visible in the quarterly data. In Q2 2025, the company posted revenue of KRW 7.3bn alongside an operating loss of KRW 0.32bn, temporarily swinging into the red, with net income collapsing to roughly KRW 30mn. Profitability then recovered over four consecutive quarters: Q3 2025 (revenue KRW 7.2bn, operating profit KRW 2.39bn), Q4 2025 (KRW 7.1bn, KRW 2.10bn), Q1 2026 (KRW 6.9bn, KRW 1.92bn), and Q2 2026 (KRW 6.7bn, KRW 2.16bn), each generating operating profit in the roughly KRW 2.0bn range. Quarterly revenue itself, however, has trended mildly lower over five consecutive quarters from KRW 7.3bn to KRW 6.7bn, meaning annual revenue growth and a recent quarterly slowdown are both visible in the data. Net income attributable to owners rose from KRW 6.0bn in 2022 to KRW 7.2bn in 2023 and KRW 9.0bn in 2024, before declining to KRW 7.0bn in 2025, reflecting the impact of the weak Q2 2025 quarter on the full-year result. On the balance sheet, the debt ratio remained low at roughly 8-10% throughout 2022-2025, while operating cash flow gradually declined from KRW 7.2bn in 2022 to KRW 4.7bn in 2025.
Korea's digital signature and identity verification market has been restructured since the 2020 abolition of the accredited certificate system and its renaming to the joint certificate, with private simple-authentication services expanding rapidly since then. PASS, operated jointly by the three mobile carriers, has reportedly been running a joint campaign to promote QR-based ID verification, expanding from identity confirmation toward broader digital identity infrastructure. Kakaopay Certification, Naver Certificate, and Toss Certificate have also reportedly expanded their partnerships with public and financial institutions, adding to the range of alternatives that allow identity verification and digital signing without storing a joint certificate at all. Despite this trend, INFOvine's UBIKey service is understood to retain demand as a storage and transmission tool in channels such as banking, securities, and insurance where joint-certificate-based transaction practices persist. The steady annual revenue growth from 2022 through 2025 indicates that demand for certificate storage has not disappeared abruptly in the short term. Still, the mild sequential decline in quarterly revenue over the past five quarters suggests that erosion pressure from expanding simple-authentication services may be gradually showing through. The small add-on fee structure billed via telecom carriers acts both as an entry barrier and a friction point that makes cancellation less convenient, which is understood to result in relatively slow subscriber churn. Within the industry, the company is positioned as a smaller niche player specializing in conservative channels that still require legacy certificate infrastructure, rather than competing head-on with large platform operators.
| Price | ₩9,480 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.14T |
| P/E | 8.1 |
| P/B | 0.72 |
| ROE | 9.2% |
No specific numerical guidance for future performance from the company has been identified. However, based on confirmed disclosure history, the company announced treasury share acquisition plans for the purpose of 'share retirement to enhance shareholder value' three times in January, February, and April of 2025, with the actual purchases completed in February, April, and July respectively. After a period during which the retirement timing was not clearly disclosed, market attention continued, and it is confirmed that a disclosure deciding on an actual share retirement was made in June 2026. This can be interpreted as the company having acted, at least in part, on its previously flagged retirement intentions, though no further information on the retirement scale or the handling of remaining treasury shares has been confirmed. On the policy front, legislative discussion of a Commercial Act amendment requiring treasury shares to be retired within one year of acquisition in principle has reportedly been under review in the National Assembly, with its final passage and implementation timing remaining undecided. On the business side, continued competition in digital identity infrastructure—illustrated by the carriers' PASS QR-verification campaign—leaves as a medium-term watch point how well INFOvine can sustain its position in the legacy joint-certificate storage segment.
INFOvine trades at a price-to-book multiple below 1x on a self-calculated basis, placing it in a discount range relative to net assets, with the KRX-reported multiple showing a similarly sub-1x level. Compared with the average multiple over the past five years, the recent trading multiple appears closer to the lower end of that band. On the earnings side, after the temporary loss in Q2 2025, profitability has been rebuilding over the most recent four quarters, suggesting that the annual earnings trajectory can be read as having passed a trough and moderately improving. Dividend-related disclosure history appears limited, with shareholder returns weighted more toward share buybacks and retirement than cash dividends. The fact that the weighted-average number of shares actually in circulation is far smaller than total shares outstanding illustrates how the extremely high treasury share ratio itself affects the calculation of per-share metrics. These structural features are offered as reference points for judgment and are not intended as a directional conclusion.
After a one-off operating loss in Q2 2025, operating profit recovered to roughly KRW 2.0bn per quarter over four consecutive quarters from Q3 2025 through Q2 2026. Net income also stayed above KRW 2.0bn each quarter during this period. Steady annual revenue growth from 2022 through 2025 further underscores the continuity of the underlying business.
The debt ratio has remained low at roughly 8-10% throughout 2022-2025, giving the company substantial financial flexibility. Consistent annual operating cash inflows suggest limited need for external funding. The small add-on fee-based revenue structure also carries the characteristic of being relatively less sensitive to economic cycles.
After three treasury share acquisitions disclosed in 2025 for the stated purpose of retirement, an actual share retirement decision was confirmed to have been disclosed in June 2026. Given that the company has repeatedly been cited as holding the highest treasury share ratio among KOSPI and KOSDAQ listed firms, the progress and scale of the retirement warrant further confirmation through subsequent disclosures. Ongoing National Assembly discussion of a Commercial Act amendment mandating treasury share retirement has also drawn market attention in connection with this company.
Simple-authentication services that do not require a stored joint certificate—Kakaopay Certification, Naver Certificate, Toss Certificate, and the carriers' PASS platform—have reportedly expanded their partnerships with public and financial institutions. The three mobile carriers have recently run a PASS ID QR-verification campaign, extending beyond identity confirmation into broader digital identity infrastructure. If this trend continues, demand for INFOvine's traditional role of storing and transmitting joint certificates could decline over the long term.
Quarterly revenue has declined slightly for five consecutive quarters, from KRW 7.3bn in Q2 2025 to KRW 6.7bn in Q2 2026. Separately from the annual revenue growth, the recent quarterly trend alone could be read as a signal of deceleration. If this pattern continues, it could eventually weigh on annual revenue growth as well.
It has been noted that a considerable amount of time passed before the treasury shares acquired in 2025 for stated retirement purposes were actually retired. This was cited as a case of unusually slow execution relative to the market norm of prompt retirement following a purchase made for that purpose. Although a retirement decision was disclosed in June 2026, the plan and timeline for handling the remaining treasury shares require further confirmation.
INFOvine is a certificate storage service company that has maintained a stable revenue base as a small telecom add-on service through its partnership with Korea's three mobile carriers, with annual revenue growing steadily from 2022 through 2025 alongside a low debt ratio and solid cash generation. At the same time, a recovery in profitability over four consecutive quarters following the one-off operating loss in Q2 2025 has coincided with a mild sequential decline in quarterly revenue itself over five consecutive quarters—two signals pointing in different directions. On the business side, the expansion of simple-authentication services that do not require a stored certificate—Kakaopay Certification, Naver Certificate, Toss Certificate, and PASS—stands as a long-term competitive variable. Beyond the financials, the industry-leading treasury share ratio and the actual retirement decision disclosed in June 2026 draw market attention, alongside the related National Assembly discussion on Commercial Act amendments governing treasury share handling. On valuation, the stock appears to trade at a discount to net assets on a self-calculated basis, though this is a factual observation rather than a directional judgment. Overall, the company presents a combination of business stability and financial soundness on one hand, and competitive landscape shifts and treasury share handling uncertainty on the other.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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