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Hansol IONES · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
한솔아이원스는 반도체 전공정 장비의 정밀가공과 세정·코팅 두 축을 바탕으로 2024~2025년 실적을 회복시켰고, 2026년에는 HBM 대응 라인 신규 수주와 EUV 부품 양산 확대가 새로운 변수로 떠올랐다.
한솔아이원스는 2005년 설립돼 2013년 코스닥에 상장했으며, 2022년 한솔그룹에 편입된 이후 반도체·디스플레이 장비 부품 전문기업으로 사업을 재편해왔다. 주력 사업은 반도체 전공정 장비에 들어가는 부품의 초정밀 가공(정밀가공)과, 사용된 부품의 오염물질을 제거하고 코팅을 재생하는 세정·코팅 두 축으로 나뉜다. 세정·코팅 사업은 삼성전자 위주로 운영되고 있으며, 코미코·원익QnC·씨노스 등과 함께 국내 세정·코팅 시장을 형성하고 있다. 회사의 주요 매출처는 삼성전자, LG디스플레이, 아바코 등이며 반도체장비 신규·개조개선 업무를 통해 국내외 메인장비 업체들과 지속적으로 교류하고 있다. 2024년 기준 매출 구성은 정밀가공이 약 77.5%, 세정·코팅이 약 22.5%로, 정밀가공이 외형의 대부분을 차지하는 구조다. 회사는 정밀가공→세정·코팅→리페어→포장·배송으로 이어지는 통합 공정 체계를 자체 구축해 고객사의 개발 일정 단축과 품질 일관성 확보에 기여하고 있다. 신사업으로는 노광장비 제조사를 고객으로 한 EUV·DUV 부품 재사용(Re-use) 사업과, 천연 쿼츠를 대체하는 세라믹 소재 '아이코닉(Iconic)'을 활용한 포커스링 개발이 일본 장비 고객사를 상대로 진행되고 있다. 2023년에는 안성 신소현동에 세정·코팅 신공장 증설을 완공해 정상 가동 중이며, 안성 본사·화성 세정코팅 사업장·동탄 기술연구소 등 복수 거점을 통해 생산과 연구개발을 분산 운영하고 있다.
2022년 매출 1,639억원, 영업이익 361억원(영업이익률 22.0%)으로 고수익 구간을 지났으나 2023년에는 매출이 1,239억원으로 24.4% 감소하고 영업이익은 82억원(영업이익률 6.6%)까지 떨어지며 급격한 실적 둔화를 겪었다. 2023년 순이익은 21억원까지 축소돼 이익창출력이 크게 훼손된 해였다. 2024년에는 매출 1,571억원(+26.8%), 영업이익 231억원(+180.7%, 영업이익률 14.7%)으로 뚜렷한 턴어라운드를 이뤘고, 순이익도 311억원으로 급증했다. 2025년에는 매출 1,988억원, 영업이익 333억원(영업이익률 16.8%)으로 매출과 영업이익 모두 역대 최대치를 다시 경신했다. 다만 2025년 지배주주 순이익은 284억원으로 2024년(311억원)보다 오히려 줄어, 영업 외 손익이나 세금 부담 등 비영업적 요인이 순이익 흐름에 영향을 준 것으로 보인다. 분기별로 보면 2025년 3분기(매출 512억원, 영업이익 94억원)까지 견조한 흐름을 이어갔으나 4분기에는 매출이 517억원으로 소폭 늘었음에도 영업이익이 29억원(영업이익률 5.7%)으로 급감했다. 2026년 1분기에는 매출 492억원, 영업이익 71억원(영업이익률 14.5%)으로 마진이 일부 회복됐고, 2분기에는 매출이 537억원으로 늘었지만 영업이익은 66억원(영업이익률 12.2%)에 머물러 매출 성장과 이익률 개선이 아직 완전히 동행하지 못하는 모습이다. 한국투자증권은 2026년 1분기 실적과 관련해 고객사 재고 조정으로 마진이 높은 식각 장비용 부품 공급이 줄고 마진이 낮은 증착 장비용 부품 비중이 늘어난 제품 믹스 악화가 영업이익 흐름에 영향을 줬다고 분석했다. 이 기간 재무구조는 꾸준히 개선돼 부채비율이 2022년 50.8%에서 2025년 21.0%까지 낮아졌고, 영업활동현금흐름은 4개 연도 모두 양(+)의 흐름을 유지했다.
한솔아이원스가 속한 반도체 장비부품·세정코팅 산업은 메모리 반도체 업체들의 팹 가동률과 설비투자(Capex) 사이클에 직접적으로 연동된다. 2023년 다운턴 이후 2024~2025년 메모리 업황이 회복되며 관련 부품·소재 기업들의 실적도 함께 개선되는 흐름을 보였다. 최근에는 고대역폭메모리(HBM) 수요 확대에 따라 국내 메모리 업체들이 1c 공정 전환과 증설 투자를 진행하고 있으며, HBM4 출하량이 2026년 하반기에 집중돼 하반기로 갈수록 가동률이 올라가며 세정·코팅 수요가 늘어날 것이라는 전망이 나온다. 세정·코팅 시장에서는 코미코, 원익QnC, 씨노스 등과 경쟁하며, 정밀가공에서는 글로벌 장비사의 부품 밴더 지위를 확보한 업체들이 경쟁우위를 갖는다. 노광장비 부문에서는 ASML을 비롯한 글로벌 장비사들이 고진공·고청정·고정밀 환경에서 부품 재사용(Re-use)과 유지보수 수요를 늘리고 있어, 퀄테스트를 통과한 기업의 공급 기회가 확대되는 추세다. 주요 전공정 장비 고객사는 1분기 컨퍼런스콜에서 2026년 반도체 장비 매출이 전년 대비 20% 이상 성장할 것으로 전망했으며, 하반기 매출이 상반기보다 높고 2027년까지 높은 투자 강도가 유지될 것이라고 언급한 것으로 전해졌다. 다만 이러한 업황 개선이 특정 고객사·품목에 집중돼 있어, 반도체 capex 조정이 발생할 경우 부품업체의 실적도 빠르게 되돌아갈 수 있는 구조적 특징이 있다.
| 주가 | ₩13,530 |
|---|---|
| 시가총액 | 3,808억원 |
| PER | 17.9 |
| PBR | 1.73 |
| ROE | 10.1% |
세정·코팅 사업부는 HBM 대응이 가능한 고객사의 D램 라인에 신규 진입해 관련 매출이 반영되기 시작했다는 분석이 나온다. 정밀가공 부문에서는 기존 한 가지 품목에 머물던 고객사향 매출이 2026년부터 세 가지 품목으로 확대되며, 2~3분기 중 양산이 안정화될 것이라는 전망도 제기된다. 노광장비 재사용(Re-use) 사업에서는 ASML의 EUV 장비용 부품 3개 품목이 퀄테스트를 통과해 양산에 들어갔고, 네 번째 품목에 대한 검증도 진행되고 있다. 회사 측은 ASML 외에도 어플라이드 머티어리얼즈(AMAT)의 주력 부품 출하 흐름을 지켜보며 연간 기준 전년 대비 10% 이상 성장 가능성을 언급했으며, 다만 AMAT의 2026년 수주가 상반기 둔화 후 하반기 회복되는 구조인 만큼 상반기 변동성이 있을 수 있다는 점도 밝혔다. DUV 노광장비 부품의 신규 고객사(계열사) 납품과, 세라믹 소재 '아이코닉'을 활용한 포커스링의 일본 장비 고객사 대상 퀄 진행도 매출 다변화 요인으로 거론된다. 모기업 한솔테크닉스는 반도체 후공정 장비사 인수를 위한 유상증자를 진행하며 그룹 차원의 전·후공정 밸류체인 구축에 나서고 있어, 계열 내 사업 연계 가능성도 지켜볼 부분이다.
한솔아이원스의 주가는 2025~2026년 실적 회복을 반영해 과거 거래 밴드의 상단부에서 움직이는 모습을 보이고 있다. 한국투자증권은 2026년 4월 보고서에서 목표주가 21,500원을 신규 제시하며 세정코팅 가동률 상승에 따른 밸류에이션 정상화를 근거로 들었다. 2026년 4월 한화투자증권도 목표주가 26,300원을 신규 제시하며, 당시 예상실적 기준 주가수익비율이 피어그룹 평균 대비 낮은 수준이라고 평가했다. 다만 이후 분기 실적에서 영업이익률이 12~17% 사이를 오가며 편차를 보인 점을 고려하면, 이러한 전망이 실제 실적으로 얼마나 확인되는지는 후속 분기를 통해 검증이 필요하다. 주당순자산 대비로는 일정한 프리미엄이 부여된 구간에서 거래되는 편이며, 최근 수년간 배당 지급 실적이 뚜렷하지 않아 배당 매력보다는 실적 개선 속도가 주가 흐름의 주된 변수로 작용하고 있는 것으로 보인다.
세정·코팅 사업부는 매출이 일정 수준을 넘어서면 수익성이 크게 개선되는 구조로 분석되며, HBM 대응 D램 라인 신규 수주가 매출에 반영되기 시작했다. 이 부문은 정밀가공 대비 레버리지 효과가 커, 가동률이 오르면 전사 이익률 개선에 기여할 수 있는 구조로 평가된다. 증권가는 관련 매출이 기존 한 가지에서 세 가지 품목으로 확대되며 2026년 2~3분기 중 양산이 안정화될 것으로 전망했다.
ASML의 EUV 장비용 핵심 부품 3개 품목이 퀄테스트를 통과해 양산을 개시했고, 네 번째 품목도 검증이 진행되고 있다. 노광장비 재사용(Re-use) 사업은 반도체 장비 유지보수 및 재사용 수요 확대와 맞물려 있다. 어플라이드 머티어리얼즈(AMAT) 등 기존 고객사와의 관계도 유지되며 부품 밴더로서의 지위가 넓어지고 있다.
부채비율은 2022년 50.8%에서 2025년 21.0%로 꾸준히 낮아졌고, 자기자본은 같은 기간 1,508억원에서 2,103억원으로 늘었다. 영업활동현금흐름은 4개 연도 모두 양(+)의 흐름을 유지해 실적 회복이 현금창출력 개선으로 이어지고 있음을 보여준다. 이러한 재무 안정성은 신사업 투자나 추가 증설에 대응할 수 있는 여력으로 작용할 수 있다.
영업이익은 2025년에도 사상 최대치를 기록했지만 지배주주 순이익은 284억원으로 2024년(311억원)보다 줄었다. 2026년 들어서도 분기별 영업이익률이 12~17% 구간을 오가며 매출 성장과 이익률 개선이 함께 가지 못하는 모습을 보였다. 특히 2025년 4분기에는 매출이 늘었음에도 영업이익이 전분기 대비 크게 축소돼, 계절적 비용이나 제품 믹스 변화에 따른 이익 변동성이 상존함을 보여준다.
한국투자증권 분석에 따르면 2026년 1분기에는 고객사 재고 조정으로 마진이 높은 식각 장비용 부품 공급이 줄고, 마진이 낮은 증착 장비용 부품 비중이 늘며 영업이익이 기대치를 밑돌았다. 이는 정밀가공 부문이 특정 공정·품목에 매출이 집중될 경우 믹스 변화만으로도 이익률이 크게 흔들릴 수 있음을 보여준다. 세정·코팅 사업 역시 신규 라인 진입 초기에는 가동률이 낮아 수익성 기여가 지연될 수 있다.
정밀가공 부문은 소수의 대형 장비사·메모리 고객사에 대한 의존도가 높아, 특정 고객사의 발주 일정이나 재고 정책 변화가 실적에 직접적인 영향을 준다. 2023년에는 반도체 다운턴 속에 매출이 24.4% 감소하고 영업이익이 77.2% 급감한 사례가 있어, 업황이 재차 꺾일 경우 유사한 실적 변동을 배제할 수 없다. 회사 측도 주요 고객사(AMAT)의 2026년 수주가 상반기 둔화 후 하반기 회복되는 구조라고 언급한 바 있어, 연중 변동성이 존재한다.
한솔아이원스는 2023년 실적 급락 이후 2024~2025년 두 해 연속 매출과 영업이익 모두 사상 최대치를 경신하며 뚜렷한 회복세를 보였다. 다만 2025년 지배주주 순이익은 오히려 전년보다 줄었고, 2026년 들어서도 분기별 영업이익률이 12~17% 사이를 오가는 등 매출 성장과 이익률 개선이 완전히 동행하지는 못하고 있다. 세정·코팅 사업부는 HBM 대응 라인 신규 수주로 매출 레버리지 효과가 기대되는 구간에 들어섰고, 정밀가공 부문은 ASML·AMAT 등 글로벌 장비사향 부품 공급을 확대하며 공급망 내 지위를 넓히고 있다. 재무구조는 부채비율이 꾸준히 낮아지고 영업활동현금흐름이 안정적으로 유지되는 등 개선세를 보이고 있다. 반면 과거 회계 이슈로 투자주의환기종목에 지정됐던 이력, 소수 대형 고객에 대한 의존도, 제품 믹스 변화에 따른 분기별 이익 변동성은 여전히 지켜봐야 할 요인이다. 증권가 일부는 2026년 4월 목표주가를 제시하며 실적 성장과 밸류에이션 정상화 가능성을 언급했으나, 이후 분기 실적에서 그 전망이 어떻게 확인되는지는 후속 공시를 통해 살펴볼 필요가 있다.
English version
Hansol iONES has rebuilt its earnings through 2024-2025 on its precision machining and cleaning/coating businesses for semiconductor front-end equipment, and in 2026 new variables such as HBM-related line orders and expanded EUV parts production have emerged.
Hansol iONES was established in 2005 and listed on KOSDAQ in 2013, and has restructured itself as a specialist in semiconductor and display equipment parts since joining Hansol Group in 2022. Its core operations are split into two pillars: ultra-precision machining of parts used in front-end semiconductor equipment, and cleaning/coating that removes contaminants from used parts and restores coatings. The cleaning and coating business operates mainly around Samsung Electronics, and the company competes in the domestic cleaning/coating market alongside Comico, Wonik QnC, and Cynos, among others. Its major customers include Samsung Electronics, LG Display and AVACO, and it maintains ongoing engagement with domestic and overseas major equipment makers through new-equipment and retrofit/upgrade work. As of 2024, revenue was split roughly 77.5% precision machining and 22.5% cleaning/coating, with precision machining accounting for the bulk of sales. The company has built an integrated process chain from precision machining to cleaning/coating, repair, and packaging/delivery, which it says helps shorten customers' development schedules and secure quality consistency. New businesses include an EUV/DUV parts reuse business serving a lithography equipment maker, and development of a focus ring using the ceramic material 'Iconic' as a substitute for natural quartz, currently being qualified with a Japanese equipment customer. In 2023 the company completed a new cleaning/coating plant expansion in Anseong's Sinsohyeon-dong area, which is now in normal operation, and it runs production and R&D across multiple sites including its Anseong headquarters, a Hwaseong cleaning/coating plant, and a Dongtan technology research center.
In 2022 revenue was 163.9 billion won and operating profit 36.1 billion won (22.0% margin), a high-profitability period, but in 2023 revenue fell 24.4% to 123.9 billion won and operating profit dropped to 8.2 billion won (6.6% margin), a sharp deterioration. Net profit shrank to 2.1 billion won in 2023, a year in which profit-generating capacity was significantly impaired. In 2024, the company achieved a clear turnaround with revenue of 157.1 billion won (+26.8%) and operating profit of 23.1 billion won (+180.7%, 14.7% margin), while net profit surged to 31.1 billion won. In 2025, revenue reached 198.8 billion won and operating profit 33.3 billion won (16.8% margin), both fresh record highs. However, 2025 net profit attributable to owners was 28.4 billion won, actually down from 31.1 billion won in 2024, suggesting non-operating items or tax burden affected the bottom line. On a quarterly basis, momentum held up through Q3 2025 (revenue 51.2 billion won, operating profit 9.4 billion won), but Q4 2025 saw operating profit plunge to 2.9 billion won (5.7% margin) even as revenue rose slightly to 51.7 billion won. In Q1 2026, revenue was 49.2 billion won and operating profit 7.1 billion won (14.5% margin), a partial margin recovery, while Q2 2026 revenue rose to 53.7 billion won but operating profit stayed at 6.6 billion won (12.2% margin), showing revenue growth and margin improvement have not yet moved fully in tandem. Korea Investment & Securities attributed the Q1 2026 dynamics to a mix deterioration in which customer inventory adjustments reduced supply of higher-margin etch equipment parts while the share of lower-margin deposition equipment parts increased. Over this period the balance sheet steadily improved, with the debt-to-equity ratio falling from 50.8% in 2022 to 21.0% in 2025, and operating cash flow stayed positive in all four years.
The equipment-parts and cleaning/coating industry that Hansol iONES belongs to is directly tied to memory chipmakers' fab utilization rates and capex cycles. After the 2023 downturn, the memory market recovered through 2024-2025, and related parts and materials companies' earnings improved in tandem. More recently, expanding demand for high-bandwidth memory (HBM) has led domestic memory makers to pursue 1c process conversion and capacity expansion, with HBM4 shipments concentrated in the second half of 2026, which is expected to lift utilization and cleaning/coating demand as the year progresses. In the cleaning/coating market, the company competes with Comico, Wonik QnC and Cynos, while in precision machining, companies that have secured vendor status with global equipment makers hold a competitive edge. In lithography, global equipment makers including ASML are increasing reuse and maintenance demand in high-vacuum, high-cleanliness, high-precision environments, expanding supply opportunities for companies that pass qualification testing. A major front-end equipment customer reportedly said on its Q1 conference call that 2026 semiconductor equipment revenue would grow more than 20% year over year, with second-half sales exceeding first-half and high investment intensity maintained through 2027. However, this improvement is concentrated among specific customers and items, meaning parts suppliers' results could quickly reverse if semiconductor capex were to be adjusted downward.
| Price | ₩13,530 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.38T |
| P/E | 17.9 |
| P/B | 1.73 |
| ROE | 10.1% |
Analysts note that the cleaning/coating segment has gained new entry into an HBM-capable customer's DRAM line, with related revenue beginning to be recorded. In precision machining, revenue from a customer that had been concentrated in a single item is expected to expand to three items starting in 2026, with mass production seen stabilizing in the second or third quarter. In the lithography parts reuse business, three ASML EUV component items have passed qualification and entered mass production, with a fourth item still being verified. The company has said it is also watching order flow for Applied Materials' (AMAT) core parts, citing potential annual growth of more than 10% year over year, while noting that because AMAT's 2026 orders are expected to slow in the first half and recover in the second, some first-half volatility could occur. New customer (affiliate) shipments of DUV lithography parts, and qualification of a focus ring using the ceramic material 'Iconic' with a Japanese equipment customer, are also cited as factors that could diversify revenue. Parent Hansol Technics is pursuing a rights offering to fund the acquisition of a back-end semiconductor equipment maker as part of a group-wide push to build a front-to-back-end value chain, and how this links into the company's own business is worth monitoring.
Hansol iONES shares have moved toward the upper end of their historical trading band, reflecting the earnings recovery through 2025-2026. Korea Investment & Securities issued a new price target of 21,500 won in an April 2026 report, citing valuation normalization as cleaning/coating utilization rises. In April 2026, Hanwha Investment & Securities also set a new price target of 26,300 won, assessing that the price-to-earnings ratio based on then-forecast earnings was below the peer-group average. However, given that operating margin has since swung between roughly 12% and 17% across quarters, how far these forecasts hold up needs to be checked against subsequent quarterly results. Relative to book value per share, the stock tends to trade at a certain premium, and with no clear dividend payment track record in recent years, the pace of earnings improvement appears to be a bigger driver of the share price than dividend appeal.
The cleaning/coating segment is seen as one where profitability improves sharply once revenue passes a certain threshold, and it has begun booking new orders tied to HBM-capable DRAM lines. This segment is viewed as having greater operating leverage than precision machining, so rising utilization could help lift overall margins. Analysts expect related revenue to expand from a single item to three items and for mass production to stabilize in the second or third quarter of 2026.
Three core parts for ASML's EUV systems have passed qualification and entered mass production, with a fourth item still being verified. The lithography parts reuse business is tied to growing maintenance and reuse demand for semiconductor equipment. Relationships with existing customers such as Applied Materials (AMAT) are also maintained, broadening the company's standing as a parts vendor.
The debt-to-equity ratio fell steadily from 50.8% in 2022 to 21.0% in 2025, while equity grew from 150.8 billion won to 210.3 billion won over the same period. Operating cash flow stayed positive in all four years, showing that the earnings recovery has translated into stronger cash generation. This financial stability could provide capacity to fund new business investment or further capacity expansion.
Although operating profit hit a record high again in 2025, net profit attributable to owners fell to 28.4 billion won from 31.1 billion won in 2024. Into 2026, quarterly operating margin has continued to swing between roughly 12% and 17%, with revenue growth and margin improvement not moving fully together. Notably, in Q4 2025 operating profit shrank sharply from the prior quarter even as revenue rose, underscoring persistent profit volatility tied to seasonal costs or product-mix shifts.
According to Korea Investment & Securities, in Q1 2026 customer inventory adjustments reduced supply of higher-margin etch equipment parts while the share of lower-margin deposition equipment parts rose, causing operating profit to fall short of expectations. This illustrates how, when precision machining revenue is concentrated in specific processes or items, a mix shift alone can meaningfully move margins. The cleaning/coating business could similarly see delayed profitability contribution in the early stages of entering a new production line, when utilization is still low.
The precision machining segment relies heavily on a small number of large equipment makers and memory customers, so changes in a given customer's order schedule or inventory policy directly affect results. In 2023, amid a semiconductor downturn, revenue fell 24.4% and operating profit plunged 77.2%, so a similar swing cannot be ruled out if the industry turns down again. The company has also indicated that a major customer's (AMAT's) 2026 orders are expected to slow in the first half and recover in the second, implying volatility within the year.
Hansol iONES has shown a clear recovery, posting record revenue and operating profit in both 2024 and 2025 following the sharp 2023 earnings decline. However, net profit attributable to owners actually fell in 2025 versus 2024, and quarterly operating margin has continued to swing between roughly 12% and 17% into 2026, meaning revenue growth and margin improvement have not fully moved together. The cleaning/coating segment has entered a phase where new orders tied to HBM-capable lines could bring revenue leverage, while precision machining is expanding its supply-chain standing through parts shipments to global equipment makers such as ASML and Applied Materials. The balance sheet has improved, with a steadily lower debt ratio and stable positive operating cash flow. On the other hand, the company's history of being designated an investment-caution stock over past accounting issues, its dependence on a small number of large customers, and quarterly profit volatility tied to product-mix shifts remain factors to watch. Some brokerages issued price targets in April 2026 citing potential earnings growth and valuation normalization, but how those forecasts play out needs to be checked against subsequent quarterly disclosures.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)