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Ycchem · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
와이씨켐은 2025년 순이익 흑자 전환에 이어 2025년 4분기부터 2026년 2분기까지 3개 분기 연속 영업이익 흑자를 기록하며 회복 흐름을 이어가고 있으나, 지배주주 순이익은 여전히 분기별로 변동성을 보이고 있다.
와이씨켐은 2001년 설립된 반도체·디스플레이용 초정밀 화학소재 전문기업으로 2022년 코스닥에 상장했다. 사업은 포토(Photo) 소재, 웨트케미칼(Wet Chemical), 기타전자재료(슬러리·절삭유 등) 세 부문으로 구성된다. 한 보도에 따르면 올 1분기 기준 기타전자재료부문의 매출비중은 7.5%로, 포토소재부문(45.8%), 웨트케미칼(32.6%)에 이어 세 번째 비중을 차지했다. 포토소재 부문은 국내에서 처음 i-Line(365㎚) 네거티브 포토레지스트의 양산에 성공한 이후 노광 광원의 단파장화 추세에 맞춰 KrF·ArF 공정용 제품까지 라인업을 확장했다. 세계에서 처음 ArF·KrF 포토레지스트용 린스를 양산한 것이 초기 성장의 발판이 됐고, 2022년에는 EUV 포토레지스트용 린스 기술력을 인정받아 기업공개에 성공했다. 최근에는 반도체 유리기판(Glass Substrate) 시장에 진출해 코팅제 등 전용 소재를 공급하고 있으며, 국내 소재기업 가운데 개발 및 상용화에 성공한 첫 사례로 알려져 있다. 회사 관계자는 유리기판 고객사인 앱솔릭스가 국내에서 가장 빠르게 유리기판 양산에 나서면서 지난해 하반기부터 기판용 코팅 소재의 공급이 확대되고 있다고 밝혔다. 기타전자재료 부문에서는 기존 일본기업에 전량 의존하던 슬러리를 국산화하는 데 성공했으며, 포토·웨트케미칼·포토레지스트용 린스를 모두 취급하는 국내 유일의 반도체 소재기업이라는 점이 포트폴리오 폭 측면의 경쟁 우위로 꼽힌다.
연간 매출은 2022년 823.5억원에서 2023년 622.7억원으로 줄었다가 2024년 703.0억원, 2025년 830.9억원으로 회복하며 2022년 수준을 다시 넘어섰다. 영업이익은 2022년 53.1억원 흑자에서 2023년 -78.3억원, 2024년 -81.6억원으로 2년 연속 적자를 기록했고, 2025년에도 -17.7억원으로 적자가 이어졌지만 적자 규모는 크게 축소됐다. 지배주주 순이익은 2022년 41.6억원에서 2023년 -60.5억원, 2024년 -159.9억원으로 악화된 뒤 2025년 46.3억원으로 흑자 전환했다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 189.3억원·영업손실 -10.7억원, 3분기 209.8억원·-5.7억원에서 4분기 242.5억원·영업이익 11.6억원으로 흑자 전환에 성공했다. 이 흐름은 2026년에도 이어져 1분기 매출 260.3억원·영업이익 16.0억원, 2분기 매출 270.6억원·영업이익 21.2억원을 기록, 2025년 4분기부터 2026년 2분기까지 3개 분기 연속 영업이익 흑자와 매출 성장을 동시에 달성했다. 다만 지배주주 순이익은 영업이익 흐름과 다르게 움직였는데, 2025년 3분기 -10.3억원, 2026년 2분기에도 -4.7억원의 순손실을 기록해 영업외 요인에 따른 변동성이 두드러졌다. 영업활동현금흐름은 2022년 41.7억원 유입에서 2023년 -44.3억원, 2024년 -69.3억원으로 악화됐다가 2025년 16.0억원으로 다시 유입 전환하며 실적 회복과 궤를 같이했다. 부채비율은 2022년 71.9%에서 2023년 97.7%, 2024년 161.3%, 2025년 252.4%로 매년 상승했는데, 이는 설비 증설 등 투자 확대와 관련이 있는 것으로 해석된다.
와이씨켐이 속한 반도체 소재산업은 AI 반도체발 고대역폭메모리(HBM)와 첨단 패키징 수요 확대를 타고 회복 사이클에 들어섰다는 평가가 나온다. EUV 공정 확대와 초미세화가 진행되면서 포토레지스트·린스 등 노광 공정용 소재 수요가 늘고 있으며, 이는 회사의 주력인 포토소재 부문과 직결된다. 차세대 패키징 기술로 꼽히는 유리기판(Glass Substrate) 시장은 아직 초기 상용화 단계이며, 국내에서는 앱솔릭스가 가장 앞서 양산에 나서고 있다. 하이브리드 본딩 기반 HBM 패키징 확대에 따라 CMP 슬러리, 접착제 세정(글루 클리너) 등 신규 소재 수요도 새롭게 형성되고 있다. 경쟁 구도에서는 JSR 등 일본계 기업이 첨단 포토레지스트·소재 시장에서 여전히 높은 점유율을 갖고 있어, 국산화와 신소재 개발 성과가 점유율 확대의 핵심 변수로 꼽힌다. 와이씨켐은 EUV 린스 세계 최초 양산, 유리기판 소재 국내 첫 상용화 등 일부 품목에서 선점 효과를 확보했지만, 매출 규모 면에서는 여전히 중소형 소재기업 단계에 있다. 전방산업인 메모리·파운드리 업체들의 설비투자 확대와 첨단 공정 전환 속도가 회사 매출의 성장 폭을 좌우하는 구조다.
| 주가 | ₩10,300 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,083억원 |
| PER | 32.8 |
| ROE | 6.7% |
회사는 2026년 1분기 실적 발표 당시 이번 실적 개선이 일시적 현상이 아닌 본격적인 성장 가도의 시작점이 될 것이라고 밝혔다. HBM 및 EUV 전용 소재는 반도체 초미세화에 따른 공정 확대와 수요 증가에 맞춰 추가 매출이 반영될 것으로 회사는 기대하고 있다. 유리기판용 소재 개발 및 공급 가시화도 회사가 꼽는 주요 성장 동력 중 하나다. 5공장 증설이 완료되고 글루 클리너 등 신제품 양산이 본격화되면 매출과 수익성이 한 단계 더 높아질 것으로 회사 측은 내다보고 있다. 회사 관계자는 신제품 양산과 공장 증설 효과가 본격화되는 하반기로 갈수록 수익성 개선 폭은 더욱 커질 것이라고 밝혔다. 앞서 회사는 성주 5공장에 제조시설 및 저장시설 CAPA 증설을 위해 138억 1,500만원을 투자한다고 공시했으며, 투자기간은 2026년 3월20일부터 8월31일까지로 명시됐다. 2026년 2월 세미콘코리아 현장에서 회사 관계자는 하이브리드 본딩용 CMP 슬러리가 성능 검증 단계에 있으며 올해 안에 수익화가 가능할 것으로 보고 있다고 밝혔다. 고선택비 폴리실리콘 슬러리도 하반기 양산이 예정돼 있어, 업계에서는 단일 품목이 기존 기타전자재료 부문 매출을 상회할 수 있다는 관측도 나온다.
회사는 2023~2024년 연이은 순손실을 내며 주당 지표 기반의 배수 평가가 왜곡되던 시기를 지나, 2025년 순이익 흑자 전환과 2026년 상반기 영업이익 증가세를 만들어내는 국면에 들어섰다. 이 때문에 최근 거래되는 배수는 과거 적자기 대비 안정적인 비교가 가능해졌지만, 이익 규모 자체가 아직 크지 않아 배수 변동성이 큰 편이다. 주가는 순자산가치 대비 프리미엄이 형성된 상태로 거래되고 있어, 시장이 향후 신소재 매출 확대와 수익성 회복에 대한 기대를 일정 부분 반영하고 있다고 볼 수 있다. 배당은 지급되지 않고 있어 배당수익률 관점의 투자 매력은 형성돼 있지 않다. 결국 밸류에이션의 방향은 3분기 이후 영업이익 흑자 기조의 지속 여부와 신제품(유리기판 소재·슬러리) 매출 기여 속도에 따라 달라질 수 있는 구간으로 판단된다.
2025년 4분기부터 2026년 2분기까지 3개 분기 연속으로 영업이익 흑자를 기록했고, 이 기간 매출도 242.5억→260.3억→270.6억원으로 매 분기 증가했다. 이는 EUV 린스, 유리기판 소재 등 신제품의 매출 반영이 본격화된 결과로 해석된다. 회사 측도 신제품 양산과 증설 효과가 하반기로 갈수록 커질 것이라고 밝혔다.
와이씨켐은 국내 소재기업 중 처음으로 반도체 유리기판용 소재를 상용화했고, 앱솔릭스의 양산 확대에 맞춰 코팅 소재 공급이 늘고 있다고 밝혔다. 유리기판은 차세대 반도체 패키징 기술로 꼽히며 관련 소재 수요가 새롭게 형성되는 시장이어서, 초기 공급 경험이 이후 물량 확대에 유리한 요인이 될 수 있다.
기존 일본기업에 의존하던 슬러리를 국산화하는 데 성공했고, 하이브리드 본딩용 CMP 슬러리와 글루 클리너 등 HBM 패키징 관련 신제품도 개발을 마치고 상업화 단계에 진입하고 있다. 포토·웨트케미칼·린스를 모두 취급하는 국내 유일의 반도체 소재기업이라는 포트폴리오 폭도 강점으로 꼽힌다.
영업이익이 개선되는 와중에도 지배주주 순이익은 2025년 3분기 -10.3억원, 2026년 2분기 -4.7억원의 손실을 기록해 영업외 요인에 따른 변동성이 이어지고 있다. 영업 실적 개선이 곧바로 순이익 안정으로 이어지지 않고 있다는 점은 실적의 질을 판단할 때 고려할 부분이다.
부채비율은 2022년 71.9%에서 2025년 252.4%로 매년 상승했다. 설비 증설 등 투자 확대에 따른 결과로 해석되지만, 차입 부담이 커진 상태에서 신제품 매출 확대가 예상보다 늦어질 경우 재무 부담이 가중될 수 있다.
회사는 2023년과 2024년 2년 연속으로 각각 -60.5억원, -159.9억원의 순손실을 낸 바 있다. 매출이 반도체 설비투자 사이클에 크게 연동되는 구조여서, 전방 고객사의 투자 축소나 지연이 재차 실적 부진으로 이어질 수 있다는 점이 과거 사례로 확인된다.
와이씨켐은 2023~2024년 적자를 거쳐 2025년 순이익 흑자로 돌아섰고, 2025년 4분기부터 2026년 2분기까지 3개 분기 연속 영업이익 흑자를 이어가는 국면에 있다. 매출은 분기마다 증가하는 흐름을 보이고 있으며, 이는 포토소재 부문의 신제품(EUV 린스 등)과 유리기판용 소재 매출 반영이 확대된 결과로 풀이된다. 다만 지배주주 순이익은 영업이익 개선과 별개로 분기별 변동성을 보이고 있어, 실적의 질적 측면에서 지켜볼 부분이 남아 있다. 부채비율이 매년 높아지는 추세인 점, 신제품(슬러리·CMP·글루 클리너 등)의 구체적 상용화·양산 확대 시점이 아직 유동적인 점은 균형 잡힌 시각에서 함께 고려해야 할 요인이다. 유리기판·하이브리드 본딩 등 차세대 패키징 소재 시장에서 조기 상용화 경험을 확보했다는 점은 강점이지만, 시장 자체가 아직 초기 단계라 매출 기여 속도는 유동적이다. 향후 3분기 실적, 신제품 매출 반영 속도, 증설 효과 가시화 여부가 추가 판단의 근거가 될 것으로 보인다.
English version
YCChem has extended its recovery with three consecutive quarters of operating profit from 2025Q4 through 2026Q2 following a return to net profit in 2025, though quarterly net income attributable to owners still swings between gains and losses.
Founded in 2001, YCChem is a precision chemical materials company for semiconductors and displays that listed on KOSDAQ in 2022. Its business is organized into three segments: Photo materials, Wet chemicals, and other electronic materials such as slurries and wafering process chemicals. According to one report, the other-electronic-materials segment accounted for 7.5% of revenue in the most recently reported first quarter, ranking third behind Photo materials at 45.8% and Wet chemicals at 32.6%. The Photo materials segment first achieved domestic mass production of i-Line (365nm) negative photoresist and later expanded into KrF and ArF process products as exposure wavelengths shortened industry-wide. Being the first in the world to mass-produce rinse solutions for ArF and KrF photoresist provided an early growth foundation, and in 2022 the company went public on the strength of its EUV photoresist rinse technology. More recently, the company has entered the glass-substrate market for semiconductor packaging, supplying dedicated coating materials, and is reported to be the first domestic materials firm to commercialize such products. A company representative said that as Absolics, its glass-substrate customer, has moved fastest among domestic players into mass production, supply of substrate coating materials has expanded since the second half of last year. In the other-electronic-materials segment, the company succeeded in localizing slurry that had previously been entirely imported from Japanese suppliers, and its breadth as the only domestic semiconductor materials company handling photo materials, wet chemicals, and photoresist rinse together is cited as a competitive strength.
Annual revenue fell from KRW 82.35bn in 2022 to KRW 62.27bn in 2023, then recovered to KRW 70.30bn in 2024 and KRW 83.09bn in 2025, surpassing the 2022 level again. Operating profit swung from a gain of KRW 5.31bn in 2022 to losses of KRW -7.83bn in 2023 and KRW -8.16bn in 2024, and remained in the red at KRW -1.77bn in 2025, though the loss narrowed substantially. Net income attributable to owners moved from KRW 4.16bn in 2022 to KRW -6.05bn in 2023 and KRW -15.99bn in 2024 before turning positive at KRW 4.63bn in 2025. On a quarterly basis, revenue of KRW 18.93bn with an operating loss of KRW -1.07bn in 2025Q2 and KRW 20.98bn with a loss of KRW -0.57bn in 2025Q3 gave way to a return to operating profit of KRW 1.16bn on revenue of KRW 24.25bn in 2025Q4. That trend continued into 2026, with revenue of KRW 26.03bn and operating profit of KRW 1.60bn in Q1 and revenue of KRW 27.06bn and operating profit of KRW 2.12bn in Q2, marking three consecutive quarters of operating profit alongside quarterly revenue growth from 2025Q4 through 2026Q2. Owner net income, however, moved differently from operating profit, posting losses of KRW -1.03bn in 2025Q3 and KRW -0.47bn in 2026Q2, underscoring volatility tied to non-operating factors. Operating cash flow shifted from an inflow of KRW 4.17bn in 2022 to outflows of KRW -4.43bn in 2023 and KRW -6.93bn in 2024, before returning to an inflow of KRW 1.60bn in 2025, tracking the broader earnings recovery. The debt ratio rose each year, from 71.9% in 2022 to 97.7% in 2023, 161.3% in 2024, and 252.4% in 2025, a pattern that appears linked to expanded capacity-investment spending.
The semiconductor materials industry that YCChem operates in is seen as having entered a recovery cycle driven by AI-related demand for high-bandwidth memory (HBM) and advanced packaging. As EUV process adoption and further miniaturization proceed, demand for lithography-related materials such as photoresist and rinse is increasing, which is directly tied to the company's core Photo materials segment. The glass-substrate market, regarded as a next-generation packaging technology, remains at an early commercialization stage, with Absolics moving fastest into mass production domestically. Expansion of hybrid-bonding-based HBM packaging is also creating new demand for materials such as CMP slurry and adhesive-residue cleaners (glue cleaners). In terms of competitive landscape, Japanese firms such as JSR still hold significant share in advanced photoresist and materials markets, making localization and new-material development outcomes key variables for share gains. YCChem has secured first-mover advantages in select items, including the world's first mass production of EUV rinse and the first domestic commercialization of glass-substrate materials, but remains a small-to-mid-sized materials company in terms of revenue scale. The pace of capacity investment and advanced-process transition by downstream memory and foundry customers largely determines the magnitude of the company's revenue growth.
| Price | ₩10,300 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.21T |
| P/E | 32.8 |
| ROE | 6.7% |
When it reported first-quarter 2026 results, the company said the earnings improvement was not a temporary phenomenon but the starting point of full-fledged growth. It expects HBM- and EUV-dedicated materials to generate additional revenue as process expansion and demand increase alongside further semiconductor miniaturization. Progress in developing and supplying glass-substrate materials is another growth driver the company points to. Management expects revenue and profitability to move up another level once the No. 5 plant expansion is completed and mass production of new products such as glue cleaner ramps up. A company official said profitability improvement would widen further in the second half as the effects of new-product mass production and plant expansion become fully realized. The company earlier disclosed an investment of KRW 13.815bn to expand manufacturing and storage capacity at its No. 5 plant in Seongju, with the investment period specified as running from March 20 to August 31, 2026. At the SEMICON Korea event in February 2026, a company representative said the hybrid-bonding CMP slurry was at the performance-verification stage and that monetization was expected to be possible within the year. High-selectivity polysilicon slurry mass production is also planned for the second half, and industry observers have suggested that this single item alone could exceed the existing other-electronic-materials segment's revenue.
Having passed through 2023-2024, a period of consecutive net losses that distorted per-share-based multiple valuation, the company has entered a phase marked by a return to net profit in 2025 and rising operating profit through the first half of 2026. As a result, current trading multiples allow for a more stable comparison than during the loss-making years, though multiple volatility remains elevated given that absolute profit levels are still modest. Shares trade at a premium to net asset value, suggesting the market is pricing in at least some expectation of future new-material revenue expansion and profitability recovery. No dividend is currently paid, so there is no dividend-yield-based investment appeal at this time. Ultimately, the direction of valuation appears likely to hinge on whether the operating-profit trend continues beyond the third quarter and on the pace at which new products such as glass-substrate materials and slurries contribute to revenue.
The company posted operating profit for three consecutive quarters from 2025Q4 through 2026Q2, with revenue rising each quarter from KRW 24.25bn to KRW 26.03bn to KRW 27.06bn. This is interpreted as reflecting the growing revenue contribution from new products such as EUV rinse and glass-substrate materials. The company itself has said the effects of new-product mass production and plant expansion would grow larger through the second half.
YCChem became the first domestic materials company to commercialize glass-substrate materials for semiconductors, and it has said coating-material supply is expanding in line with Absolics' mass-production ramp-up. Since glass substrates are considered a next-generation packaging technology in a newly forming market, early supply experience could be advantageous as volumes expand.
The company succeeded in localizing slurry previously dependent on Japanese suppliers, and new HBM-packaging-related products such as hybrid-bonding CMP slurry and glue cleaner have completed development and are moving into commercialization. Its portfolio breadth as the only domestic semiconductor materials company handling photo materials, wet chemicals, and rinse together is also cited as a strength.
Even as operating profit improved, owner net income posted losses of KRW -1.03bn in 2025Q3 and KRW -0.47bn in 2026Q2, reflecting continued volatility from non-operating factors. The fact that operating improvement has not directly translated into stable net income is a consideration when assessing the quality of earnings.
The debt ratio climbed every year, from 71.9% in 2022 to 252.4% in 2025. While this appears linked to expanded capacity investment, financial strain could increase if new-product revenue growth is slower than expected while leverage remains elevated.
The company posted net losses of KRW -6.05bn and KRW -15.99bn in 2023 and 2024, respectively, for two consecutive years. Because revenue is closely tied to the semiconductor capex cycle, past experience shows that a slowdown or delay in downstream customers' investment could again lead to weaker performance.
YCChem moved from losses in 2023-2024 to net profit in 2025 and is now in a phase of three consecutive quarters of operating profit from 2025Q4 through 2026Q2. Revenue has increased every quarter, a pattern attributed to expanding contributions from new Photo-materials products such as EUV rinse and from glass-substrate materials. However, owner net income has continued to show quarter-to-quarter volatility separate from the operating-profit trend, leaving a qualitative aspect of earnings to monitor. The rising debt ratio each year and the still-fluid timing for specific commercialization and ramp-up of new products such as slurries, CMP slurry, and glue cleaner are factors that should be weighed alongside the positives for a balanced view. Early commercialization experience in next-generation packaging materials such as glass substrates and hybrid bonding is a strength, but because these markets remain at an early stage, the pace of revenue contribution is still uncertain. Third-quarter results, the speed of new-product revenue contribution, and evidence of capacity-expansion benefits will likely provide further grounds for assessment going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)