KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Youngone · 섬유·패션·생활 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
글로벌 아웃도어 OEM 본업의 주문 회복이 실적을 끌어올리는 가운데, 자전거 브랜드 스캇의 재고 부담과 그룹 차원의 사법 리스크가 상반된 변수로 공존한다.
영원무역의 사업은 크게 두 축으로 나뉜다. 첫째는 기능성 아웃도어·스포츠 의류와 신발을 주문자상표부착생산(OEM) 방식으로 만들어 수출하는 제조OEM 부문으로, 이 부문이 매출의 대부분을 차지하는 본업이다.현재 영원무역은 노스페이스와 룰루레몬, 파타고니아 등 40여 개 글로벌 유명 브랜드의 제품을 방글라데시, 베트남, 엘살바도르 등 해외법인 공장에서 위탁 생산해 수출하고 있다. 기능성 니트 의류 생산을 위해 베트남과 방글라데시에 Textile 설비를 투자하여 원단을 자체 생산하고 있다. 이러한 수직계열화는 생산 리드타임 단축과 수익성 방어에 기여한다. 둘째 축은 스위스 프리미엄 자전거 브랜드 스캇(SCOTT) 유통 부문으로, 인수 이후 그룹의 성장 동력으로 기대됐으나 코로나19 이후 수요 둔화로 부침을 겪고 있다. 고객 측면에서는핵심 고객사인 노스페이스, 파타고니아, 엥겔버트스트라우스, 룰루레몬, 아크테릭스가 두 자릿수 이상 오더를 확대하고 있다. 경쟁 측면에서는 한세실업, 세아상역 등 국내외 의류 OEM 업체와 경쟁하나, 고기능성 원단과 다변화된 고객 포트폴리오로 차별화된 위치를 점한다. 국내에서는 지주사 계열 영원아웃도어가 노스페이스 브랜드를 유통하며,영원아웃도어는 노스페이스 라이선스 계약을 오는 2032년까지 연장했다.
2026년 1분기 연결 매출은 8,958억원, 영업이익은 1,204억원, 지배주주 순이익은 1,503억원을 기록했다. 전년 동기(매출 8,113억원·영업이익 823억원·순이익 702억원)와 비교하면 영업이익은 약 46% 증가했고 순이익은 두 배 이상 늘어 시장의 주목을 받았다. 영원무역은 글로벌 OEM 수주 증가에 힘입어 1분기 순이익이 113% 증가했으며, 회사 측은 OEM 사업부문 오더 증가로 전년 동기 대비 실적이 향상됐다고 밝혔다. OEM 부문 매출은 5,926억원(+10.0% YoY), 영업이익은 1,230억원(+16.0% YoY)을 기록했고 달러 기준 오더 성장률은 9.1%였으며, 아크테릭스향 매출은 전년 동기 대비 68% 증가했다. 자전거 브랜드 스캇 부문 매출도 2,672억원으로 전년 동기 대비 18.1% 성장했다. 연간으로 보면 2025년 매출 4조636억원·영업이익 5,144억원·지배주주 순이익 4,263억원으로 영업이익률은 12.7%로 회복됐는데, 이는 영업이익률 9.0%에 그쳤던 2024년 대비 큰 폭의 개선이다. 다만 2022년(매출 3조9,110억원·영업이익 8,230억원·영업이익률 21.0%)과 2023년(영업이익률 17.7%)의 호황기와 비교하면 마진은 아직 정상화 과정에 있다. 영업활동현금흐름은 2025년 3,749억원으로 전년 6,237억원 대비 줄었으나 영업기반은 견조하며, 부채비율은 39.3%로 안정적인 재무구조를 유지하고 있다.
의류 OEM 산업은 글로벌 브랜드의 주문 사이클과 재고 수준에 따라 실적이 좌우되는 전형적인 전방 의존형 구조다. 2022년 이후 글로벌 의류 업계는 과잉 재고 조정 국면을 거쳤고, 제조OEM 부문은 2024년 하반기부터 오더 회복으로 매출이 증가했다. 영원무역은 비교적 수요와 단가가 높은 스포츠·아웃도어 영역을 취급하고 고객사가 다변화되어 있어, 동종업계 대비 매출 변동성이 제한적이라는 평가를 받는다. 글로벌 동종업계(Eclat·Makalot)의 매출 성장세와 함께 주력 벤더사로서 직접적인 수혜가 기대된다는 분석이 제기됐다. 반면 자전거 산업은 코로나19 특수 이후 수요가 급랭하며 업계 전반이 재고 소진과 할인 판매를 겪고 있어, 스캇 부문의 회복 시점이 산업 사이클에 묶여 있다. 생산기지가 방글라데시·베트남·엘살바도르 등에 집중되어 있어 미국 관세 정책과 현지 임금·환율 변동이 원가 구조에 직접 영향을 준다. 친환경 생산 측면에서는 글로벌 사업장 내 태양광발전 설비를 운영하며 100MW 설치 목표로 친환경 생산시스템을 구축하고 있다. 종합하면 OEM은 회복 사이클 초중반, 자전거는 바닥 통과 국면에 위치한 것으로 평가된다.
| 주가 | ₩92,200 |
|---|---|
| 시가총액 | 4.1조원 |
| PER | 7.1 |
| PBR | 0.91 |
| ROE | 12.7% |
| 배당수익률 | 2.28% |
회사와 시장의 전망은 본업 OEM의 성장 지속과 스캇의 점진적 회복으로 요약된다. 2025년 OEM 매출이 달러 기준 12% 성장했고, 지난해 말 OEM 재고자산도 전년 대비 9% 증가해 상반기 매출에 긍정적으로 작용할 수 있다는 분석이다. 주요 고객사 매출 증가와 함께 아크테릭스, 온홀딩스 등 신규 고객사 확대도 실적 방어력을 높이는 요인으로 꼽힌다. 주요 고객사 가이던스도 우호적이다. 주고객사 중 아메르스포츠는 2026회계연도 아크테릭스 매출을 전년 대비 18~20% 증가로 제시했다. 반면 자전거 부문은 신중한 시각이 유지된다. 회사는 유럽을 비롯한 글로벌 자전거 시장의 업황 회복이 예상보다 지연되면서 스캇의 영업환경 역시 당분간 어려움이 지속될 것이며, 2026년에도 시장 및 실적 회복 속도는 제한적인 수준에 그칠 것으로 전망했다. 주주환원 측면에서는 기존 공시한 자사주 매입(500억원)이 90% 진행됐으며 추가 매입 혹은 소각을 통한 노력의 필요성이 거론됐다. 방글라데시 R&D센터 운영은 중장기 기술 경쟁력 강화 변수로 주목된다.
헤드라인 지표 기준으로 자기자본이익률(ROE)은 12.7% 수준, 주당순이익(EPS)은 13,005원, 주당순자산(BPS)은 101,068원이다. 현재 주가는 순자산 가치를 밑도는 구간에 위치해 있어, 장부가 대비 할인된 수준에서 거래되고 있다. 이익 기준 멀티플은 과거 호황기 대비 낮은 한 자릿수 영역으로, 시장이 자전거 부문 부진과 지배구조 리스크를 함께 반영한 결과로 해석된다. 배당 측면에서는 주당 현금배당금이 2,100원으로 확인되며, 배당수익률은 시장에서 통상 부담스럽지 않은 수준으로 평가되는 구간에 있다. 실적이 2024년의 부진에서 2025년 이익 회복으로 방향을 틀었다는 점은 멀티플 해석에 우호적 요소이나, 자전거 부문의 회복 속도와 사법 리스크 전개가 향후 가치 평가의 핵심 변수로 남는다. 이는 사실 비교일 뿐 특정 가격의 적정성을 판단하는 것은 아니다.
글로벌 의류 재고 조정이 마무리되며 OEM 주문이 회복되고 있다. 2026년 1분기 OEM 달러 기준 오더는 9.1% 성장했고 아크테릭스향 매출은 68% 증가했다. 노스페이스·룰루레몬·파타고니아 등 핵심 고객의 두 자릿수 주문 확대와 온홀딩스 등 신규 고객 편입이 매출 기반을 두텁게 한다.
2025년 영업이익률이 12.7%로 회복되며 2024년 9.0%에서 큰 폭으로 개선됐다. 부채비율은 39.3%로 안정적이며, 수직계열화에 따른 원단 자체 생산이 원가 방어력을 제공한다. 진행 중인 자사주 매입 등 주주환원 노력도 더해진다.
자전거 부문 매출이 7개 분기 만에 성장세로 전환했고 영업적자 폭이 크게 축소됐다. 2026년 1분기 스캇 매출은 18.1% 성장했다. 완전한 수요 회복까지는 시간이 필요하지만 최악 국면은 지났다는 평가가 나온다.
회사는 글로벌 자전거 업황 회복이 예상보다 지연되고 있다고 밝혔다. 2026년에도 시장 및 실적 회복 속도가 제한적일 것으로 전망된다. 신제품 출시를 위한 재고 확보로 재고 부담이 단기간에 해소되기 어렵다.
공정위는 계열사 누락 혐의로 창업주를 검찰에 고발했다. 누락된 계열사는 총 82개사로 자산 합계 3조2,400억원에 달한다. 검찰 수사 결과에 따라 2세 승계 구도와 지배구조 투명성에 대한 시장의 시선이 엄격해질 수 있다.
OEM 실적은 글로벌 브랜드의 주문과 재고 사이클에 크게 좌우된다. 생산기지가 방글라데시·베트남·엘살바도르 등에 집중돼 미국 관세 정책과 현지 임금·환율 변동에 노출된다. 마진은 2022~2023년 호황기 수준까지는 아직 회복되지 못했다.
영원무역은 글로벌 아웃도어 OEM 본업의 주문 회복을 바탕으로 2025년 이익이 뚜렷하게 회복됐고, 2026년 1분기에도 매출·영업이익·순이익이 동반 개선됐다. 노스페이스·룰루레몬·파타고니아·아크테릭스 등 다변화된 고객 기반과 수직계열화는 변동성 대비 방어력을 제공한다. 반면 자전거 브랜드 스캇은 매출 회복 국면에 진입했으나 글로벌 수요 둔화로 회복 속도가 제한적이라는 회사 측 전망이 유지된다. 공정위의 창업주 검찰 고발과 2세 승계 관련 지배구조 이슈는 비재무적 리스크로 남아 있다. 재무구조는 부채비율 39.3%로 안정적이며 주가는 순자산을 밑도는 구간에서 거래되고 있다. 본업 회복의 지속성, 스캇의 흑자 전환 시점, 사법 리스크 전개가 향후 핵심 관전 포인트다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 특정 투자 의견을 제시하지 않는다.
English version
A rebound in core outdoor-apparel OEM orders is lifting earnings, while the SCOTT bicycle unit's inventory burden and group-level legal risk stand as opposing variables.
Youngone's business has two main pillars. The first and dominant one is its OEM manufacturing segment, which produces and exports functional outdoor and sports apparel and footwear. Youngone currently contract-manufactures products for some 40 well-known global brands such as The North Face, Lululemon and Patagonia at overseas plants in Bangladesh, Vietnam and El Salvador. It has invested in textile facilities in Vietnam and Bangladesh to produce its own fabric for functional knit apparel. This vertical integration helps shorten lead times and defend margins. The second pillar is distribution of the Swiss premium bicycle brand SCOTT, which was expected to be a growth driver after acquisition but has struggled with weak demand since the pandemic. On the customer side, key clients including The North Face, Patagonia, Engelbert Strauss, Lululemon and Arc'teryx have been expanding orders by double digits. Competitively, it faces domestic and overseas apparel OEM peers such as Hansae and Sae-A, but differentiates through high-functionality fabrics and a diversified customer portfolio. Domestically, an affiliate distributes The North Face, and the license has been extended through 2032.
Q1 2026 consolidated revenue was KRW 895.8bn, operating profit KRW 120.4bn and net profit to owners KRW 150.3bn. Versus the year-earlier quarter (revenue KRW 811.3bn, operating profit KRW 82.3bn, net profit KRW 70.2bn), operating profit rose about 46% and net profit more than doubled, drawing market attention. Driven by higher global OEM orders, first-quarter net profit grew 113%, and the company said earnings improved year over year on increased OEM orders. OEM revenue was KRW 592.6bn (+10.0% YoY) with operating profit of KRW 123.0bn (+16.0% YoY), dollar-based order growth of 9.1%, and Arc'teryx-bound sales up 68% year over year. SCOTT bicycle revenue also grew 18.1% year over year to KRW 267.2bn. For the full year 2025, revenue was KRW 4,063.6bn, operating profit KRW 514.4bn and net profit to owners KRW 426.3bn, lifting the operating margin to 12.7%, a sharp improvement from 9.0% in 2024. Still, margins remain in a normalization process versus the boom of 2022 (revenue KRW 3,911.0bn, operating profit KRW 823.0bn, 21.0% margin) and 2023 (17.7% margin). Operating cash flow of KRW 374.9bn in 2025 was lower than KRW 623.7bn in 2024, but the operating base is solid, and the debt-to-equity ratio of 39.3% reflects a stable balance sheet.
The apparel OEM industry is a classic downstream-dependent structure where results hinge on global brands' order cycles and inventory levels. The global apparel sector worked through an inventory destocking phase after 2022, and the OEM segment saw revenue rise on order recovery starting in the second half of 2024. Because Youngone handles relatively higher-demand, higher-priced sports and outdoor categories with a diversified client base, its revenue volatility is seen as more limited than peers. Analysts noted that, alongside growth at global peers (Eclat, Makalot), Youngone as a key vendor stands to benefit directly. By contrast, the bicycle industry has cooled sharply after pandemic-era demand, with the sector working through inventory and discounting, tying SCOTT's recovery timing to the industry cycle. With production concentrated in Bangladesh, Vietnam and El Salvador, U.S. tariff policy and local wage and currency swings directly affect its cost structure. On sustainability, it operates solar generation across global sites, targeting 100MW of installed capacity for an eco-friendly production system. In sum, OEM appears in the early-to-mid stage of a recovery cycle, while the bicycle business looks to be passing a trough.
| Price | ₩92,200 |
|---|---|
| Market cap | ₩4.09T |
| P/E | 7.1 |
| P/B | 0.91 |
| ROE | 12.7% |
| Dividend yield | 2.28% |
The company and market outlook centers on continued growth in core OEM and a gradual SCOTT recovery. 2025 OEM revenue grew 12% in dollar terms, and year-end OEM inventory rose 9% year over year, which could support first-half sales. Alongside growth at major clients, expansion of new customers such as Arc'teryx and On Holdings is cited as boosting earnings resilience. Key-client guidance is also favorable. Among major clients, Amer Sports guided Arc'teryx FY2026 revenue to grow 18-20% year over year. The bicycle unit, however, warrants caution. The company expects SCOTT's operating environment to remain difficult for a while as the global bike-market recovery, including Europe, is delayed, with only a limited pace of market and earnings recovery in 2026. On shareholder returns, a previously disclosed KRW 50bn buyback was 90% complete, with calls for further purchases or cancellation. Operation of the Bangladesh R&D center is also watched as a medium-to-long-term competitiveness factor.
On headline metrics, return on equity is around 12.7%, earnings per share KRW 13,005 and book value per share KRW 101,068. The current price sits below net asset value, so the stock trades at a discount to book. On an earnings basis the multiple is in the low single-digit range relative to past boom years, which the market appears to read as pricing in the bicycle unit's weakness together with governance risk. On dividends, the cash dividend per share is KRW 2,100, with a yield in a range generally regarded as undemanding. The shift from the 2024 slump toward earnings recovery in 2025 is supportive for multiple interpretation, but the pace of the bicycle unit's recovery and the legal-risk trajectory remain the key valuation variables. These are factual comparisons only and not a judgment on the appropriateness of any specific price.
As global apparel destocking ends, OEM orders are recovering. Q1 2026 dollar-based OEM orders grew 9.1% and Arc'teryx-bound sales rose 68%. Double-digit order expansion at core clients like The North Face, Lululemon and Patagonia, plus new wins such as On Holdings, broaden the revenue base.
The 2025 operating margin recovered to 12.7%, a sharp improvement from 9.0% in 2024. The 39.3% debt-to-equity ratio is stable, and in-house fabric production from vertical integration provides cost defense. Ongoing share buybacks add to shareholder-return efforts.
Bicycle revenue returned to growth for the first time in seven quarters and the operating loss narrowed sharply. SCOTT revenue grew 18.1% in Q1 2026. While full demand recovery will take time, analysts suggest the worst has passed.
The company says the global bike-market recovery is more delayed than expected. It expects only a limited pace of market and earnings recovery in 2026. Inventory for new-product launches means the inventory burden is unlikely to clear quickly.
The antitrust regulator referred the founder to prosecutors over omitted affiliates. The 82 omitted affiliates had combined assets of KRW 3,240bn. Depending on the investigation, market scrutiny of the succession structure and governance transparency could intensify.
OEM results depend heavily on global brands' order and inventory cycles. With production concentrated in Bangladesh, Vietnam and El Salvador, it is exposed to U.S. tariff policy and local wage and currency swings. Margins have yet to recover to the 2022-2023 boom levels.
Youngone's earnings recovered clearly in 2025 on the rebound in core outdoor OEM orders, and Q1 2026 showed simultaneous improvement in revenue, operating profit and net profit. A diversified client base spanning The North Face, Lululemon, Patagonia and Arc'teryx, together with vertical integration, provides resilience against volatility. By contrast, the SCOTT bicycle brand has entered a revenue-recovery phase, but the company maintains that the pace is limited amid soft global demand. The antitrust referral of the founder and second-generation succession issues remain as non-financial risks. The balance sheet is stable with a 39.3% debt-to-equity ratio, and the stock trades below net asset value. The durability of the core recovery, the timing of SCOTT's turnaround, and the legal-risk trajectory are the key things to watch. This material is for information only and offers no specific investment opinion.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)