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Lx Hausys · 건설·건자재 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
LX하우시스는 2026년 상반기 B2C·해외사업 호조로 영업이익이 크게 늘었지만, 주력 건자재 B2B 부문의 구조적 회복은 여전히 불확실하다.
LX하우시스는 2009년 LG화학 산업재 사업부문이 분할돼 설립된 건자재·자동차소재 전문기업으로, 코스피에 상장돼 있다. 매출의 70% 이상이 창호, 바닥재, 벽지, 인조대리석 등 건축장식자재 부문에서 발생하며, 나머지는 자동차소재·산업용필름 부문이 차지한다. 건축장식자재는 PVC·알루미늄 창호재, 기능성 유리, 바닥재, 벽지, 인조대리석 '하이막스' 등을 생산하며 아파트 신축(B2B)과 소비자 직접 판매·리모델링(B2C) 양쪽에 공급한다. 자동차소재·산업용필름 사업은 자동차 원단과 부품, 데코필름·인테리어필름·가전용 필름 등을 생산해 북미 완성차 업체 등에 공급한다. 국내 건자재 경쟁사로는 실리콘·도료 사업을 확대해온 KCC가 있으며, 두 회사는 '건자재 빅2'로 불린다. KCC가 실리콘 등 비건자재 다각화를 택한 반면, LX하우시스는 매출 대부분을 건자재 본업에서 올리며 B2C·리모델링 시장 공략에 집중하는 전략을 취하고 있다. 해외 사업은 미국법인이 인조대리석 '이스톤'과 자동차 원단 판매를 중심으로 매출에 상당 부분을 기여하고 있으며, 중국 톈진 법인은 2025년 매각돼 연결 대상에서 제외됐다.
LX하우시스의 연간 실적은 2022년 매출 3조 6,112억원·영업이익 149.4억원·지배주주 순손실 1,177.2억원에서 2023년 매출 3조 5,258억원·영업이익 1,098.2억원·순이익 617.9억원으로 개선됐다가, 2024년 매출 3조 5,720억원·영업이익 974.7억원·순이익 443.1억원으로 소폭 둔화됐다. 2025년에는 매출이 3조 1,787억원으로 전년 대비 11% 줄고 영업이익도 130.6억원으로 급감했으며, 지배주주 순손실 438.7억원을 기록해 다시 적자로 전환됐다. 분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 128.0억원, 3분기 221.1억원, 4분기에는 영업손실 289.1억원으로 적자 전환하며 연간 실적을 끌어내렸다. 이후 2026년 1분기 매출 8,147.1억원·영업이익 458.8억원, 2분기 매출 9,396.9억원·영업이익 549.0억원으로 뚜렷한 회복세를 보였고, 상반기 누적 영업이익은 전년 동기 대비 크게 늘었다. 회사 측은 비용 절감과 미국법인 관세 환급 등 일부 일회성 요인이 2분기 실적에 반영됐다고 밝혔다. 실적 회복의 배경으로는 국내 주택 매매 거래량 회복에 따른 B2C 시판 매출 확대와 자동차소재·산업용필름 부문의 안정적 성장이 꼽힌다. 다만 2025년의 대규모 손상차손과 순손실은 건자재 부문 수익성 악화, 자산 가치 조정 등 여러 요인이 겹친 결과로 해석된다. 연간 영업활동현금흐름은 2025년 1,952.8억원, 2024년 1,840.0억원, 2023년 3,713.4억원, 2022년 720.0억원으로 손익 변동에도 꾸준히 양(+)의 흐름을 유지했다.
국내 건자재 산업은 내수 중심의 로컬 사업 구조를 가지며, 주택 신축 시장을 기반으로 건설사가 요구하는 품질·적기 대응 능력이 중요하다. 최근 건설경기 침체가 장기화되면서 신규 주택 착공과 분양이 줄어 B2B 중심의 건자재 수요가 위축된 상태이며, 이는 한샘·현대리바트 등 가구업계까지 포함해 업계 전반의 실적 부진으로 이어졌다. 반면 노후 공동주택 증가와 에너지 효율에 대한 관심 확대로 창호 교체 등 리모델링·개보수 수요는 신축 대비 견조한 흐름을 보이고 있다. 이에 따라 LX하우시스를 포함한 주요 업체들은 프리미엄 창호·바닥재·인조대리석 등 고부가가치 제품과 B2C 채널 확대에 주력하는 추세다. 경쟁사인 KCC는 실리콘·도료 사업 확대로 포트폴리오를 다변화한 반면, LX하우시스는 건자재 본업 경쟁력 강화에 집중하는 상반된 전략을 취하고 있다. 북미 시장의 경우 모기지 금리가 여전히 높은 수준이고 관세 정책 강화가 겹치면서 주택 경기 회복 속도가 지속적으로 주시해야 하는 변수로 남아 있다. 정부 주도의 주택 공급 확대 정책은 중장기적으로 건자재 산업에 긍정적 영향을 줄 수 있는 요인으로 꼽힌다.
| 주가 | ₩32,900 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,950억원 |
| PER | 9.1 |
| PBR | 0.36 |
| ROE | 4.1% |
회사는 하반기에도 친환경 녹색상품과 전시장 'LX Z:IN' 플래그십을 기반으로 수익성 방어에 나설 계획이라고 밝혔다. 다만 국내에서는 대출 규제와 금리 부담, 신규 주택 공급 지연에 따른 주택시장 불확실성이 이어질 것으로 전망되며, 중동 정세 등 지정학적 요인에 따른 원재료 가격과 해상운임 변동성 확대도 부담 요인으로 꼽힌다. 실제로 하나증권은 2026년 8월 리포트에서 하반기에는 상반기 대비 수익성이 저조할 수 있고 연말로 갈수록 대출 축소 우려와 보유세 등 정책 영향으로 인테리어 수요가 둔화될 수 있다고 밝혔다. 회사는 최근 '2026 코리아빌드위크'와 북미 전시회 'KBIS 2026'에 참가해 프리미엄 창호·바닥재·인조대리석 '이스톤' 등을 선보이며 고부가 제품 판매 확대와 해외 고객 접점 확대에 나서고 있다. 인조대리석 '하이막스 테라조'는 2026년 '레드닷 디자인 어워드' 본상을 수상하는 등 디자인 경쟁력을 지속적으로 인정받고 있다. ESG 측면에서는 온실가스 배출량을 줄이며 15번째 ESG 보고서를 발간했고, S&P글로벌의 '2026 지속가능성 연례보고서' 회원으로 2년 연속 등재됐다. 2025년 회계연도에는 현금배당을 실시하지 않았으며, 향후 배당 재개 여부는 실적 회복의 지속성에 달려 있다는 것이 시장의 시각이다.
LX하우시스의 실적은 2025년 적자에서 2026년 상반기 흑자로 전환되는 흐름을 보이고 있으며, 이 같은 방향성이 시장의 밸류에이션 논리에 반영되고 있다. 순자산 대비 주가 수준은 과거 건설업종 평균에 비해 낮은 배수에서 거래되고 있다는 점이 일부 증권사 리포트에서 언급된 바 있다. 배당의 경우 2025년 회계연도에는 지급되지 않아 최근 배당 이력이 단절된 상태이며, 향후 재원 회복 여부가 주주환원 재개의 관건으로 지목된다. 증권가에서는 하반기 원자재·환율 변동성과 대출 규제로 인한 실적 불확실성을 근거로 목표주가와 실적 추정치를 수정하는 움직임이 이어지고 있다. 이러한 요인들을 종합할 때, 현재 거래되는 배수 수준을 어떻게 해석할지는 향후 실적 회복의 지속성과 건자재 업황 반등 시점에 따라 달라질 수 있는 문제로 남아 있다.
2026년 1분기와 2분기 모두 영업이익이 전년 동기 대비 큰 폭으로 늘며 실적 회복이 두 개 분기 연속 확인됐다. 국내 주택 매매 거래량 회복에 따른 B2C 시판 매출 확대가 핵심 동력으로 작용했다. 신축 대비 견조한 리모델링·개보수 수요를 겨냥해 프리미엄 제품 판매를 확대하는 전략도 이어지고 있다. 다만 이러한 회복이 일회성 요인과 거래량 반등에 얼마나 의존하는지는 지켜볼 부분이다.
자동차소재·산업용필름 부문은 북미 완성차 업체의 SUV 중심 생산 증가와 산업용필름 수출 확대에 힘입어 안정적인 성장세를 이어가고 있다. 2026년 2분기 해당 부문은 매출 2,840억원, 영업이익 182억원을 기록하며 건자재 부문 부진을 상당 부분 상쇄했다. 이는 건설 경기와 상대적으로 독립적인 매출원을 확보했다는 의미를 갖는다. 다만 절대 규모 면에서는 여전히 건자재 부문 의존도가 높은 구조다.
부채비율은 2022년 218.5%에서 2025년 160.1%로 꾸준히 낮아지는 추세를 보였다. 영업활동현금흐름은 순손실을 기록한 해에도 매년 양(+)의 흐름을 유지해 왔다. 중국 톈진 법인 매각 등 비효율 해외 자산 정리도 병행되고 있다. 이러한 재무 개선 흐름이 이어질 경우 향후 주주환원 정책 재검토의 여지가 생길 수 있다.
신규 주택 착공과 분양 감소가 장기화되면서 PF단열재 등 주요 B2B 건자재 품목은 가동률 하락과 고정비 부담에 시달리고 있다. 증권가에서는 착공 부진이 지속되는 한 내년도 B2B 매출 반등이 어려울 수 있다는 의견도 제기된다. 2025년 건축자재 부문이 적자로 전환된 배경도 이와 무관하지 않다. B2C 회복이 B2B 부진을 완전히 상쇄하지는 못하는 구조다.
중동 정세 등 지정학적 요인으로 PVC, MMA, 페놀 등 주요 화학 원재료 가격과 해상운임이 상승·변동하는 흐름이 나타나고 있다. 원가 부담이 시차를 두고 반영되는 구조상 하반기 손익에 부정적으로 작용할 가능성이 지적된다. 증권가는 이를 근거로 연간 손익이 상고하저 흐름을 보일 것으로 전망한 바 있다. 환율 변동 역시 데코필름 등 수출 비중이 있는 사업에 영향을 줄 수 있다.
대출 규제 강화와 금리 부담, 보유세 등 정책 변수가 하반기 인테리어·주택 거래 수요를 둔화시킬 수 있다는 우려가 제기되고 있다. 다주택자 양도세 중과 유예 종료와 같은 일시적 정책 효과가 소멸되면 거래량 반등의 지속성이 약해질 수 있다. 2025년 회계연도 배당이 실시되지 않은 점도 주주환원 측면에서 부담 요인으로 남아 있다. 신규 주택 공급 지연이 장기화될 경우 건자재 수요 회복 시점도 지연될 수 있다.
LX하우시스는 2025년 연간 적자를 기록한 이후 2026년 1분기와 2분기 연속으로 영업이익이 큰 폭으로 늘어나는 회복 흐름을 보였다. 이 회복은 국내 주택 거래량 반등에 따른 B2C 시판 매출 확대와 자동차소재·산업용필름 부문의 안정적 성장에 기반하고 있으며, 비용 절감과 일회성 관세 환급 효과도 일부 반영됐다. 다만 주력인 B2B 건자재 부문은 신축 착공 부진 속에 구조적 회복이 지연되고 있고, 하반기에는 원자재·환율·운임 변동성과 대출 규제 등 정책 변수가 수익성에 부담을 줄 수 있다는 우려가 증권가에서 제기되고 있다. 재무 측면에서는 부채비율이 꾸준히 낮아지고 영업활동현금흐름이 매년 양(+)을 유지하는 등 개선 신호가 있으나, 2025년 회계연도 배당은 지급되지 않아 주주환원 이력이 단절된 상태다. 결국 향후 관전 포인트는 3분기 이후에도 일회성 요인 없이 이익 개선세가 유지되는지, 그리고 B2B 건자재 부문의 구조적 반등 시점이 언제 도래하는지에 달려 있다. 본 리포트는 투자 판단을 위한 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
LX Hausys posted a sharp operating profit recovery in H1 2026 on B2C and overseas strength, but a structural recovery in its core B2B building materials business remains uncertain.
LX Hausys is a building materials and automotive materials specialist that was spun off from LG Chem's industrial materials division in 2009 and is listed on the KOSPI. More than 70% of revenue comes from the building/decoration materials segment, which includes windows, flooring, wallpaper and artificial marble, with the remainder coming from the auto-materials and industrial film segment. The building/decoration materials business produces PVC and aluminum window frames, functional glass, flooring, wallpaper and Himacs artificial marble, supplying both new-build construction (B2B) and direct consumer/remodeling channels (B2C). The auto-materials and industrial film segment manufactures automotive fabrics and parts along with decor, interior and appliance films, supplying North American automakers among others. The domestic building materials competitor is KCC, which has expanded into silicone and coatings; together the two are referred to as the "Big 2" of Korea's building materials industry. While KCC has diversified into non-building-materials businesses such as silicone, LX Hausys generates most of its revenue from its core building materials business and is focused on the B2C and remodeling market. Overseas, the U.S. subsidiary contributes a meaningful share of revenue centered on Estone artificial marble and automotive fabric sales, while the Tianjin, China unit was sold in 2025 and removed from the consolidation scope.
On an annual basis, LX Hausys moved from revenue of KRW 3.611tn, operating profit of KRW 14.9bn and an owners' net loss of KRW 117.7bn in 2022, to revenue of KRW 3.526tn, operating profit of KRW 109.8bn and net profit of KRW 61.8bn in 2023, before revenue slipped slightly to KRW 3.572tn with operating profit of KRW 97.5bn and net profit of KRW 44.3bn in 2024. In 2025, revenue fell 11% year-on-year to KRW 3.179tn, operating profit dropped sharply to KRW 13.06bn, and the company swung back to an owners' net loss of KRW 43.9bn. On a quarterly basis, operating profit was KRW 12.8bn in Q2 2025 and KRW 22.1bn in Q3 2025, before turning to an operating loss of KRW 28.9bn in Q4 2025, which weighed heavily on the full-year result. Performance then recovered clearly, with revenue of KRW 814.7bn and operating profit of KRW 45.9bn in Q1 2026, followed by revenue of KRW 939.7bn and operating profit of KRW 54.9bn in Q2 2026, lifting first-half cumulative operating profit sharply from a year earlier. The company stated that cost reductions and a U.S. subsidiary tariff refund were partly reflected as one-off factors in the Q2 result. The recovery has been attributed to expanded B2C retail sales tied to a rebound in domestic home sales transactions and steady growth in the auto-materials and industrial film segment. The large impairment charges and net loss recorded in 2025, however, reflect a combination of factors including deteriorating profitability in the building materials segment and asset value adjustments. Annual operating cash flow remained positive throughout the period, at KRW 195.3bn in 2025, KRW 184.0bn in 2024, KRW 371.3bn in 2023 and KRW 72.0bn in 2022, despite swings in reported profit.
Korea's building materials industry is a domestically driven, local business in which quality and on-time delivery capabilities required by construction companies for new-build housing are important. As the domestic construction downturn has persisted, new housing starts and pre-sales have declined, weighing on B2B-driven demand for building materials, a trend that has also weighed on furniture makers such as Hanssem and Hyundai Livart. By contrast, window replacement and other remodeling/renovation demand tied to an aging housing stock and rising interest in energy efficiency has held up relatively better than new-build demand. As a result, major players including LX Hausys are focusing on premium windows, flooring and artificial marble along with expanding B2C channels. Competitor KCC has diversified its portfolio by expanding into silicone and coatings, whereas LX Hausys has taken the opposite approach of concentrating on strengthening its core building materials business. In the North American market, mortgage rates remain elevated and tighter tariff policy has added to uncertainty, making the pace of any housing market recovery a factor that requires ongoing monitoring. Government-led policies to expand housing supply are cited as a factor that could provide a medium-to-long-term positive influence on the building materials industry.
| Price | ₩32,900 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.30T |
| P/E | 9.1 |
| P/B | 0.36 |
| ROE | 4.1% |
The company has stated that it plans to defend profitability in the second half by leaning on eco-friendly green products and its flagship LX Z:IN showrooms. However, domestic housing market uncertainty is expected to continue due to loan regulations, interest rate burdens and delays in new housing supply, while raw material prices and ocean freight volatility tied to geopolitical factors such as tensions in the Middle East are also cited as burdens. Hana Securities noted in an August 2026 report that second-half profitability could be weaker than in the first half, with concerns over year-end loan curbs and property tax policy potentially weighing on interior renovation demand. The company recently participated in the '2026 Korea Build Week' and the North American 'KBIS 2026' trade show, showcasing premium windows, flooring and Estone artificial marble as part of an effort to expand sales of higher-value-added products and overseas customer reach. Its Himacs Terrazzo artificial marble won a main award at the 2026 Red Dot Design Award, continuing a track record of recognized design competitiveness. On the ESG front, the company published its 15th ESG report while reporting reduced greenhouse gas emissions, and was included for a second consecutive year as a member of S&P Global's 2026 Sustainability Yearbook. No cash dividend was paid for fiscal year 2025, and market observers view any resumption of dividends as contingent on the durability of the earnings recovery.
LX Hausys's earnings trajectory has shifted from a loss in 2025 to profitability in the first half of 2026, and this directional change is being incorporated into the market's valuation discussion. Some brokerage reports have noted that the stock trades at a book-value multiple below the historical average for the construction materials sector. On dividends, no payout was made for fiscal year 2025, breaking a recent dividend track record, and whether the company can restore the financial capacity for shareholder returns is seen as key to any resumption. Brokerages have continued to revise target prices and earnings estimates, citing uncertainty from raw material and currency volatility as well as loan regulations affecting the second-half outlook. Taken together, how the current trading multiple should be interpreted remains contingent on the durability of the earnings recovery and the timing of any rebound in the building materials cycle.
Operating profit rose sharply year-on-year in both Q1 and Q2 of 2026, confirming a recovery over two consecutive quarters. Expanded B2C retail sales tied to a rebound in domestic home sales transactions was the key driver. The company has also continued a strategy of expanding premium product sales aimed at remodeling and renovation demand, which has held up better than new-build demand. Whether this recovery is overly dependent on one-off factors and a transaction-volume rebound remains something to watch.
The auto-materials and industrial film segment has continued to grow steadily, supported by increased SUV-centric production at North American automakers and expanded industrial film exports. In Q2 2026, this segment posted revenue of KRW 284.0bn and operating profit of KRW 18.2bn, offsetting a substantial portion of weakness in the building materials segment. This represents a revenue source that is relatively independent of the domestic construction cycle. That said, the company's overall structure remains heavily dependent on the building materials segment in absolute terms.
The debt ratio has steadily declined from 218.5% in 2022 to 160.1% in 2025. Operating cash flow has remained positive every year, even in years with a reported net loss. The company has also been streamlining inefficient overseas assets, including the sale of its Tianjin, China subsidiary. If this financial improvement trend continues, it could create room for a future review of shareholder return policy.
As declines in new housing starts and pre-sales have persisted, key B2B building material items such as PF insulation have suffered from falling utilization rates and fixed-cost burdens. Some brokerages have suggested that a rebound in B2B revenue next year may be difficult as long as construction starts remain weak. The building materials segment's swing to a loss in 2025 is not unrelated to this dynamic. The B2C recovery has not been sufficient to fully offset B2B weakness.
Geopolitical factors such as tensions in the Middle East have driven up and added volatility to prices of key chemical raw materials such as PVC, MMA and phenol, as well as ocean freight rates. Because cost pressures tend to be reflected with a lag, this is seen as a potential negative for second-half profitability. Brokerages have cited this as a reason for expecting a stronger-first-half, weaker-second-half pattern for annual earnings. Currency fluctuations could also affect export-oriented businesses such as decor film.
Concerns have been raised that tighter loan regulations, interest rate burdens and policies such as property taxes could slow interior renovation and housing transaction demand in the second half. If temporary policy effects, such as the expiration of the multiple-homeowner capital gains tax surcharge grace period, fade, the durability of the recent transaction volume rebound could weaken. The absence of a dividend for fiscal year 2025 also remains a burden from a shareholder return perspective. If delays in new housing supply persist, the timing of any recovery in building materials demand could also be pushed back.
LX Hausys followed a full-year loss in 2025 with a clear operating profit recovery in two consecutive quarters, Q1 and Q2 of 2026. This recovery has been underpinned by expanded B2C retail sales tied to a rebound in domestic housing transactions and steady growth in the auto-materials and industrial film segment, along with cost reductions and a partial one-off tariff refund effect. However, the core B2B building materials business continues to face delayed structural recovery amid weak new-build construction starts, and brokerages have flagged concerns that raw material, currency and freight volatility along with loan regulation policy could weigh on second-half profitability. On the financial side, there are improving signals such as a steadily declining debt ratio and consistently positive operating cash flow, but no dividend was paid for fiscal year 2025, breaking the recent shareholder return track record. Ultimately, the key points to watch are whether the profit improvement can be sustained without one-off factors beyond Q3, and when a structural rebound in the B2B building materials segment might materialize. This report is intended for informational purposes and does not include a buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)