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Robotis · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
휴머노이드용 액추에이터 수요가 실제 매출로 나타나기 시작한 동시에, 우즈베키스탄 증설과 일회성 비용이 손익 변동성을 키우는 국면이다.
로보티즈는 1999년 설립돼 2018년 코스닥에 상장한 로봇 부품·완제품 기업으로, 모터와 감속기, 제어기, 통신 기능을 하나의 모듈에 담은 스마트 액추에이터 '다이나믹셀'이 주력이다. 회사 반기보고서 기준 2026년 상반기 액추에이터 매출은 266억 6546만원으로 전체 연결 매출의 97.99%를 차지했고, 자율주행로봇 매출은 5억 4800만원으로 2.01% 수준이었다. 즉 매출 구조는 사실상 액추에이터 단일 부문에 가깝고, 자율주행 배송로봇과 양팔 작업형 로봇 'AI 워커' 등 완제품은 아직 매출 기여도가 낮다. 제품군 중에서는 초소형 'X 시리즈'가 전체 출하량의 70~80%를 차지하며, 회사는 여기에 준직구동(QDD) 방식의 휴머노이드 전용 라인업 '다이나믹셀-Q'를 추가하고 있다. 회사는 Q 시리즈가 출시되면 X 시리즈와 1대1 비율로 판매될 것으로 기대한다고 밝혔다. 고객 기반은 연구·교육기관에서 시작해 최근 휴머노이드·방산 업체로 확장되는 흐름이며, 신한투자증권은 2026년 5월 자료에서 로보티즈가 글로벌 70여 개 고객사에 액추에이터를 공급한다고 정리했다. 지분 구조 측면에서는 LG전자가 2026년 1분기 말 기준 6.56%를 보유한 2대 주주이고, 우즈베키스탄 공장에서는 LG전자가 모터를 공급하고 로보티즈가 감속기·제어 기술을 결합하는 방식이 논의되고 있다. 경쟁 구도는 가격을 앞세운 중국 액추에이터 업체와 국내 감속기·구동부품 업체, 그리고 자체 액추에이터 내재화를 추진하는 대형 가전·자동차 그룹이 동시에 얽혀 있는 형태다. 교보증권은 2026년 6월 리포트에서 부품사가 단순 벤더 역할로 밀릴 수 있는 환경에서 로보티즈는 축적된 동작 데이터와 연동 역량으로 매출을 다변화할 것으로 전망했다.
연간 흐름을 보면 매출은 2022년 258.6억원, 2023년 291.3억원, 2024년 300.4억원, 2025년 389.4억원으로 완만한 증가에서 두 자릿수 성장으로 전환했다. 손익은 2022년 영업손실 21.6억원, 2023년 53.0억원(영업이익률 -18.2%), 2024년 29.7억원 손실을 거친 뒤 2025년 영업이익 33.5억원(영업이익률 8.6%)으로 흑자로 돌아섰고, 지배주주 순이익도 50.7억원 흑자를 기록했다. 영업활동현금흐름은 2023년 -47.5억원에서 2024년 53.6억원, 2025년 70.8억원으로 개선돼 이익 회복이 현금 유입과 함께 나타났다. 재무구조는 자본총계가 2024년 960.1억원에서 2025년 3140.8억원으로 크게 늘고 부채총계는 56.3억원에 머물러 부채비율이 1.8%로 낮아졌는데, 2025년 8월 1천억원 규모 유상증자와 2026년 1월 자기주식 매각을 통한 추가 자금 확보가 배경으로 언급된다. 분기 흐름은 2025년 2분기 매출 78.8억원·영업이익 2.4억원에서 3분기 92.4억원·2.2억원, 4분기 116.0억원·20.6억원(영업이익률 약 17.7%)으로 가속됐다. 2026년 1분기는 매출 118.4억원으로 늘었지만 영업손실 118.4억원, 지배주주 순손실 100.6억원을 기록했고, 회사는 중국 매출 비중 상승으로 액추에이터 부문 매출이 증가했으나 자기주식 교부에 따른 일회성 비용이 반영돼 영업이익이 크게 감소했다고 설명했다. 2026년 2분기에는 매출 153.7억원(전년 동기 대비 약 95% 증가), 영업이익 19.8억원, 지배주주 순이익 25.0억원으로 다시 흑자 기조로 복귀했으며 영업이익률은 약 12.9%로 계산된다. 지역별로는 2분기 출하량이 전년 동기 대비 북미 142.4%, 중국 154% 늘었고, 중국 매출은 최근 2년 평균 5억원 수준에서 2분기 15억원으로 약 3배 증가해 전체 매출의 9.7%를 차지했다. 다만 1분기 일회성 비용 규모가 컸던 탓에 최근 네 개 분기를 합산하면 지배주주 기준 손익은 아직 적자 구간에 머물러 있다.
휴머노이드 산업은 연구개발 단계에서 양산·공급망 편입 경쟁 단계로 이동하는 중이며, 구동부품이 사이클의 앞단에 위치한다. 신한투자증권은 2026년 5월 자료에서 액추에이터가 휴머노이드 원가의 최대 60%를 차지하며 로봇의 힘·속도·정밀도를 결정하는 핵심 부품이라고 설명했다. 수요 측면에서는 중국이 물량을 주도하고 있는데, KB증권은 2026년 9월 4일 자료에서 중국 휴머노이드 중소형 업체들의 출하량이 2025년 상반기 600대에서 2026년 상반기 2600대로 333% 증가했다고 추정했다. 정책 변수도 동시에 작동한다. 미국 연방통신위원회는 사이버보안과 통신망 교란 우려를 이유로 휴머노이드·4족 보행 로봇 등 중국산 신규 로봇 모델의 인증과 수입을 제한했다. 로보티즈는 미국 연방통신위원회 인증 등을 기반으로 북미에서 중국산 부품 대체 수요를 공략하고 있다고 설명했다. 경쟁 포지션은 가격과 양산성이 동시에 요구되는 구도로, 회사는 다이나믹셀-Q를 중국 제품과 동일한 가격대에 정밀 제어와 내구성을 함께 구현한 제품으로 소개했다. 국내에서는 감속기·다이캐스팅·분말사출 등 인접 부품사들이 같은 전방시장을 겨냥하고 있고, LG전자처럼 액추에이터를 자체 생산하려는 대형 업체도 등장해 협력과 경쟁이 겹친다. 결국 이 산업의 사이클 위치는 '기대에서 실제 양산 물량으로의 전환기'에 있으며, 수주가 실적으로 확인되는 속도가 업체 간 격차를 만드는 단계다.
| 주가 | ₩300,000 |
|---|---|
| 시가총액 | 4.4조원 |
| PBR | 12.17 |
| ROE | -1.6% |
회사가 공개한 물량 계획은 뚜렷하다. 2025년 액추에이터 판매 수량은 22만개였고, 2026년 예상 출하량은 40~50만개, 2027년에는 100만개 이상이 전망된다고 회사 측은 설명했다. 매출 목표와 관련해서는 2026년 7월 1일 보도에서 액추에이터 점유율 확대를 통해 올해 매출 500억원을 목표로 한다고 제시됐다. 생산 거점은 우즈베키스탄이 핵심이다. 회사는 2026년 6월 15일 타슈켄트 '양기 아블로드' 특별산업구역에서 휴머노이드 로봇·부품 공장 기공식을 열었고, 총 7000만 달러가 투입되는 이 공장은 약 10헥타르 부지에 2000명 이상 고용을 계획한다. 초기 연 30만대 규모 생산능력을 확보한 뒤 2031년까지 500만대 이상으로 확대한다는 구상이다. 가동 일정과 관련해 회사는 2026년 10월 일부 설비 가동을 거쳐 2027년부터 본격 운영에 들어간다고 밝혔다. 신제품은 다이나믹셀-Q가 2026년 8월 말에서 9월 초 공식 출시될 예정이며, 휴머노이드 플랫폼 AI 사피엔스는 2026년 말 정식 출시된다고 안내됐다. 신사업으로는 현지 인력을 활용해 사람의 작업·동작 데이터를 수집하고 이를 휴머노이드 VLA 모델 개발사에 판매하는 데이터팩토리 사업이 추진되며, 약 100명 수준인 현지 운영 인력을 2028년까지 2000명 규모로 확대할 계획이다. 회사는 완성형 휴머노이드와 다이나믹셀-Q 대량 생산체제 구축에 따른 생산능력 확대와 매출 성과가 2027년 초부터 본격적으로 나타날 것으로 전망했다.
손익 기준으로 보면 2025년 연간은 적자에서 흑자로 전환했지만, 2026년 1분기 일회성 비용 탓에 최근 네 개 분기를 합산한 지배주주 손익은 여전히 마이너스여서 주가수익비율은 산출되지 않는다. 따라서 현재 시장이 참고하는 지표는 사실상 순자산 대비 배수와 향후 이익 전망인데, 순자산 대비 프리미엄은 코스닥 기계·장비 업종 평균을 크게 웃도는 구간에 위치한다. 배당은 확정 공시 기준 주당현금배당이 없어 배당수익률로 비교할 수 없고, 잉여 자금은 우즈베키스탄 증설과 자동화 투자로 배정되는 흐름이다. 증권가 시각은 목표 시점 조정이 잦은 편으로, 교보증권은 2026년 6월 리포트에서 투자의견 '매수'와 목표주가 46만원을 제시하며 업종 내 최선호주로 추천했다. 삼성증권은 2026년 8월 19일 자료에서 중국발 매출 고성장과 우즈베키스탄 신공장 증설 효과를 근거로 목표주가를 35만원으로 상향했다고 전해졌으며, KB증권은 2026년 9월 4일 자료에서 중국 매출 증가에 주목한다고 밝히면서 투자의견과 목표주가는 따로 제시하지 않았다. 이처럼 같은 사업 전개를 두고도 제시 수준이 넓게 갈리는 만큼, 밸류에이션의 관건은 증설 물량이 실제 인식 매출과 마진으로 확인되는 시점에 있다.
2026년 2분기 매출 153.7억원과 영업이익 19.8억원은 2025년 2분기의 78.8억원·2.4억원과 비교해 외형과 이익이 동시에 확대된 결과다. 증권가에서는 2026년 상반기 액추에이터 출하량이 이미 2025년 연간 출하량 추정치인 약 22만대를 넘어선 것으로 추정한다. 기대감만이 아니라 분기 실적으로 확인되는 국면이라는 점이 강세 논리의 출발점이다.
미국 연방통신위원회가 중국산 신규 로봇 모델의 인증·수입을 제한하면서 북미 완성 로봇 업체는 대체 공급망을 찾아야 하는 상황에 놓였다. 2026년 2분기 북미 출하는 전년 동기 대비 142.4% 증가했고, 휴머노이드 및 방산 업체 대상 출하가 실적 성장을 견인했다는 분석이 제시됐다. 비중국 레퍼런스를 확보한 부품사의 전략적 가치가 커질 수 있는 구도다.
2025년 말 자본총계 3140.8억원, 부채총계 56.3억원으로 부채비율이 1.8%에 불과해 증설 자금을 차입에 의존하지 않는 구조다. 2026년 6월 22일에는 LG전자와 우즈베키스탄 생산공장 지분투자 검토에 관한 양해각서를 체결했다. 또한 2026년 7월에는 생산 자동화 시너지를 목적으로 신기술조합에 181억원을 출자하기로 결정했다고 공시했다.
2026년 1분기 영업손실 118.4억원은 같은 분기 매출 118.4억원과 거의 같은 규모로, 분기 손익이 비용 인식 방식에 크게 흔들릴 수 있음을 보여준다. 회사는 자기주식 교부에 따른 일회성 비용 반영으로 영업이익이 크게 감소했다고 설명했다. 이 때문에 연간 누적 손익이 회복되는 시점이 뒤로 밀릴 수 있다.
회사는 우즈베키스탄에 600억원을 투자해 액추에이터 기준 총 500만개 생산 규모의 공장을 짓고 있으며 2026년 10월 부분 가동을 시작한다. 2026년 1월에는 현지법인에 294억원을 출자해 지분 100%를 확보했다. 감가상각과 초기 가동비가 먼저 발생하는 만큼, 가동률이 계획대로 오르지 않으면 영업이익률 개선 여지가 제한될 수 있다.
2026년 상반기 액추에이터가 연결 매출의 97.99%를 차지한 반면 자율주행로봇은 2.01%에 그쳤다. 완제품과 데이터 사업이 아직 매출로 자리 잡지 못한 상태에서 액추에이터 수요가 둔화되면 대안 매출원이 얇다. 여기에 2분기 중국 매출 비중이 9.7%까지 올라온 만큼 중국 휴머노이드 업체들의 발주 속도 변화가 분기 실적에 곧바로 반영될 수 있다.
로보티즈는 2025년 연간 매출 389.4억원, 영업이익 33.5억원(영업이익률 8.6%)으로 적자에서 흑자로 전환한 뒤, 2026년 2분기 매출 153.7억원·영업이익 19.8억원으로 분기 외형을 다시 확대했다. 다만 2026년 1분기 영업손실 118.4억원이라는 큰 일회성 비용이 발생해 최근 네 개 분기를 합산하면 지배주주 손익은 아직 적자 상태이며, 이 점이 지표 해석을 복잡하게 만든다. 사업 구조는 상반기 액추에이터 매출 비중 97.99%로 단일 제품군에 집중돼 있고, 성장의 축은 중국·북미 휴머노이드 및 방산 고객으로 이동하는 중이다. 향후 실적의 관건은 2026년 10월 부분 가동, 2027년 본격 운영이 예정된 우즈베키스탄 공장과 다이나믹셀-Q 양산이 계획된 물량과 마진으로 이어지는지에 있다. 재무구조는 자본 확충으로 부채비율이 1.8%까지 낮아져 투자 여력은 확보된 상태이지만, 증설 비용이 매출보다 앞서 발생하는 구간이라는 점은 함께 봐야 한다. 밸류에이션은 손익 기준 배수가 산출되지 않고 순자산 대비 프리미엄이 업종 평균을 크게 웃도는 구간에 있어, 증설 물량이 인식 매출로 확인되는 속도가 논의의 중심이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
Demand for humanoid actuators has started to show up in reported revenue, while Uzbekistan capacity build-out and one-off costs are amplifying earnings volatility.
Founded in 1999 and listed on KOSDAQ in 2018, ROBOTIS makes robot components and finished robots, with its core product being DYNAMIXEL, a smart actuator that packages motor, gearhead, controller and communications into one module. Per the company's semi-annual report, first-half 2026 actuator revenue was KRW 26.665bn, or 97.99% of consolidated revenue, while autonomous mobile robot revenue was KRW 548mn, or 2.01%. In practice the revenue mix is close to a single segment, and finished products such as delivery robots and the dual-arm AI WORKER still contribute little. Within the lineup, the compact X series accounts for 70-80% of total shipments, and the company is adding DYNAMIXEL-Q, a quasi-direct-drive line dedicated to humanoids. Management has said it expects the Q series to sell at roughly a one-to-one ratio with the X series once launched. The customer base began in research and education and is now extending into humanoid and defense makers; Shinhan Investment noted in a May 2026 piece that ROBOTIS supplies actuators to some 70 global customers. On ownership, LG Electronics was the second-largest shareholder with 6.56% as of end-1Q26, and for the Uzbekistan plant a structure is under discussion in which LG Electronics supplies motors while ROBOTIS adds gearing and control technology. The competitive field mixes price-led Chinese actuator suppliers, domestic gear and drive-part makers, and large appliance and auto groups pursuing in-house actuators. Kyobo Securities argued in a June 2026 report that, in an environment where component suppliers risk being reduced to plain vendors, ROBOTIS can diversify revenue through accumulated motion data and integration capability.
On an annual basis, revenue moved from KRW 25.86bn in 2022 to KRW 29.13bn in 2023, KRW 30.04bn in 2024 and KRW 38.94bn in 2025, shifting from slow gains to double-digit growth. Profitability went from operating losses of KRW 2.16bn in 2022, KRW 5.30bn in 2023 (operating margin -18.2%) and KRW 2.97bn in 2024 to an operating profit of KRW 3.35bn in 2025 (margin 8.6%), with owners' net profit of KRW 5.07bn. Operating cash flow improved from negative KRW 4.75bn in 2023 to KRW 5.36bn in 2024 and KRW 7.08bn in 2025, so the earnings recovery came with cash inflow. On the balance sheet, equity rose from KRW 96.01bn at end-2024 to KRW 314.08bn at end-2025 while total liabilities stayed at KRW 5.63bn, taking the liabilities-to-equity ratio down to 1.8%; the drivers cited include a KRW 100bn rights offering in August 2025 and additional funding secured through a treasury-share sale in January 2026. Quarterly, the trend accelerated from KRW 7.88bn revenue and KRW 0.24bn operating profit in 2Q25 to KRW 9.24bn and KRW 0.22bn in 3Q25, then KRW 11.60bn and KRW 2.06bn in 4Q25 (margin about 17.7%). In 1Q26 revenue rose to KRW 11.84bn but the company posted an operating loss of KRW 11.84bn and an owners' net loss of KRW 10.06bn; management explained that actuator revenue grew on a higher China mix but operating profit fell sharply because of a one-off cost tied to treasury-share grants. In 2Q26 revenue was KRW 15.37bn, up about 95% year on year, with operating profit of KRW 1.98bn and owners' net profit of KRW 2.50bn, implying a margin of roughly 12.9%. By region, second-quarter shipments rose 142.4% year on year in North America and 154% in China, and China revenue tripled to KRW 1.5bn from a two-year average of around KRW 0.5bn, lifting its share of total revenue to 9.7%. Because the first-quarter one-off was large, however, the sum of the last four quarters still leaves owners' earnings in negative territory.
The humanoid industry is moving from R&D toward mass production and supply-chain qualification, and drivetrain components sit early in that cycle. Shinhan Investment wrote in May 2026 that actuators can account for up to 60% of humanoid production cost and determine a robot's force, speed and precision. On the demand side China is driving volume: KB Securities estimated on September 4, 2026 that shipments by small and mid-sized Chinese humanoid makers rose 333%, from 600 units in the first half of 2025 to 2,600 units in the first half of 2026. Policy is a simultaneous variable. The US Federal Communications Commission has restricted certification and imports of new China-made robot models, including humanoids and quadrupeds, citing cybersecurity and network interference concerns. ROBOTIS has said it is targeting substitution demand for Chinese components in North America on the back of FCC certification. Competitively, both price and manufacturability are required: the company presented DYNAMIXEL-Q as matching Chinese pricing while delivering high-precision control and durability. Domestically, adjacent suppliers in gearing, die casting and metal injection molding target the same end market, and large players such as LG Electronics are moving into in-house actuator production, blending partnership with rivalry. The cycle position is therefore a transition from expectation to actual production volume, and the speed at which orders convert into reported results is what separates suppliers at this stage.
| Price | ₩300,000 |
|---|---|
| Market cap | ₩4.40T |
| P/B | 12.17 |
| ROE | -1.6% |
The volume roadmap the company has disclosed is clear. Management has said actuator unit sales were 220,000 in 2025, with 400,000-500,000 expected in 2026 and more than 1 million projected for 2027. On the revenue goal, reporting on July 1, 2026 cited a target of KRW 50bn in sales this year through actuator share gains. Production capacity centers on Uzbekistan. The company held a groundbreaking ceremony on June 15, 2026 in the Yangi Avlod special industrial zone in Tashkent for a humanoid robot and component plant; the project involves USD 70mn on roughly 10 hectares and is planned to create more than 2,000 jobs. The plan is to secure initial annual capacity of 300,000 units and expand beyond 5 million units by 2031. On timing, the company said some equipment starts up in October 2026, with full operation from 2027. For new products, DYNAMIXEL-Q was slated for official launch between late August and early September 2026, and the AI Sapiens humanoid platform is to be formally released at the end of 2026. As a new business line, a data factory using local staff to collect human task and motion data for sale to developers of humanoid vision-language-action models is under way, with local headcount planned to grow from about 100 now to around 2,000 by 2028. The company has projected that capacity expansion and revenue from mass-production systems for finished humanoids and DYNAMIXEL-Q will show up in earnest from early 2027.
On an earnings basis, full-year 2025 swung from loss to profit, but the one-off cost in 1Q26 leaves the sum of the last four quarters negative for owners' earnings, so a price-to-earnings multiple cannot be computed. That leaves the market leaning on the multiple against net assets and on forward profit expectations, and the premium to net assets sits well above the average for the KOSDAQ machinery and equipment sector. There is no declared cash dividend per share in confirmed filings, so a dividend-yield comparison is not available, and surplus funds are being directed to the Uzbekistan build-out and automation investment. Broker views have been revised often: Kyobo Securities in a June 2026 report set a Buy rating and a target price of KRW 460,000, naming the stock its sector top pick. Samsung Securities was reported on August 19, 2026 to have raised its target price to KRW 350,000, citing China-led revenue growth and the new Uzbekistan plant, while KB Securities said on September 4, 2026 that it was focusing on rising China revenue but did not present a rating or target price. With such a wide spread of stated levels for the same business plan, the valuation question rests on when added capacity is confirmed in recognized revenue and margins.
Second-quarter 2026 revenue of KRW 15.37bn and operating profit of KRW 1.98bn compare with KRW 7.88bn and KRW 0.24bn in 2Q25, showing simultaneous expansion in scale and profit. Analysts estimate that first-half 2026 actuator shipments already exceeded the roughly 220,000 units estimated for full-year 2025. The bull case starts from the fact that this is visible in quarterly results, not only in expectations.
With the US Federal Communications Commission restricting certification and imports of new China-made robot models, North American robot makers face pressure to find alternative supply. Second-quarter 2026 North American shipments rose 142.4% year on year, and analysts attributed growth to shipments to humanoid and defense customers. That setup can raise the strategic value of component suppliers with non-China references.
With equity of KRW 314.08bn against total liabilities of KRW 5.63bn at end-2025, the liabilities-to-equity ratio of 1.8% means the build-out is not reliant on borrowing. On June 22, 2026 the company signed a memorandum of understanding with LG Electronics on a potential equity investment in the Uzbekistan plant. In July 2026 it also disclosed a KRW 18.1bn commitment to a new-technology investment partnership aimed at production automation synergies.
The 1Q26 operating loss of KRW 11.84bn was almost identical in size to that quarter's revenue of KRW 11.84bn, showing how much quarterly profit can swing on cost recognition. The company said operating profit fell sharply because of a one-off cost from treasury-share grants. As a result, the point at which cumulative annual profit recovers can be pushed back.
The company is investing KRW 60bn in Uzbekistan to build a plant with total capacity equivalent to 5 million actuators, with partial start-up in October 2026. In January 2026 it injected KRW 29.4bn into the local entity to take 100% ownership. Depreciation and early operating costs come first, so if utilization does not ramp as planned, room for operating-margin improvement can be limited.
In the first half of 2026 actuators made up 97.99% of consolidated revenue while autonomous mobile robots were just 2.01%. With finished products and the data business not yet established as revenue, alternative sources are thin if actuator demand slows. In addition, with the China revenue share up to 9.7% in the second quarter, changes in the ordering pace of Chinese humanoid makers can feed straight into quarterly results.
ROBOTIS swung from loss to profit in 2025 with revenue of KRW 38.94bn and operating profit of KRW 3.35bn (8.6% margin), then expanded its quarterly top line again in 2Q26 with revenue of KRW 15.37bn and operating profit of KRW 1.98bn. However, a large one-off cost produced an operating loss of KRW 11.84bn in 1Q26, so the sum of the last four quarters still leaves owners' earnings negative, which complicates the reading of headline metrics. The business remains concentrated on one product family, with actuators at 97.99% of first-half revenue, while the growth axis shifts toward humanoid and defense customers in China and North America. The pivot for future results is whether the Uzbekistan plant, guided for partial start-up in October 2026 and full operation in 2027, and DYNAMIXEL-Q mass production convert into the planned volumes and margins. The balance sheet has room after capital raising brought the liabilities-to-equity ratio down to 1.8%, but this is also a phase in which capacity spending precedes revenue. On valuation, an earnings-based multiple is not computable and the premium to net assets sits well above the sector average, so the pace at which added capacity is confirmed in recognized revenue is the center of debate. This report is for information purposes only and does not contain buy or sell opinions or a target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)