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KEM Tech · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
케이이엠텍은 2026년 3월부터 감사의견 거절로 매매거래가 정지된 채 상장폐지 심의 개선기간을 부여받은 상태이며, 분기 매출이 5개 분기 연속 축소되는 가운데 2차전지 부품 사업 확장과 기술유출 관련 재판이라는 상반된 변수를 동시에 안고 있다.
케이이엠텍은 2001년 설립돼 2010년 코스닥에 상장한 전자부품 제조업체로, 2025년 2월 사명을 하이소닉에서 현재의 이름으로 변경했다. 주력 제품은 스마트폰 카메라모듈에 탑재되는 IR필터로, 국내외 모바일 디바이스 제조사에 공급해왔다. 2025년을 전후해 2차전지 부품 사업으로 영역을 확장했으며, 각형 배터리용 캔·캡 어셈블리(Cap Ass'y)를 주요 제품으로 내세우고 있다. 회사는 2025년 7월과 10월 두 차례에 걸쳐 총 1,800억원 규모의 ESS용 각형 캔·캡 부품 공급계약을 체결했다고 보도자료를 통해 밝힌 바 있다. 이와 별도로 식음료·생필품 등을 국내외 대기업 유통망에 공급하는 유통사업도 병행하고 있다. 본사는 경기도 오산시에 있고 서울 송파에 지점을, 미국·중국·필리핀·베트남에 해외법인을 두고 있다. 최대주주는 지분 16%대를 보유한 에이치에스홀딩스이며, 유성준 대표이사가 에이치에스홀딩스의 대표이자 최대출자자(지분 51%)로서 지배구조의 정점에 있다. 특수관계사인 대진첨단소재도 케이이엠텍 지분 약 6%를 보유하고 있어 두 회사는 자본과 인사 측면에서 밀접하게 연결돼 있다.
연간 실적을 보면 2022년에는 매출 289.2억원, 영업이익 6.9억원(영업이익률 2.4%), 순이익 7.9억원으로 유일하게 흑자를 기록했다. 그러나 2023년 매출이 49.9억원으로 전년 대비 급감했고 영업손실 36.8억원, 순손실 112.9억원을 기록하며 대규모 손실로 전환됐다. 2024년에는 매출이 176.2억원으로 회복됐지만 영업손실 43.5억원, 순손실(지배주주) 41.4억원으로 적자가 이어졌다. 2025년에는 매출이 다시 75.7억원으로 줄었고 영업손실은 92.3억원, 순손실(지배주주)은 127.5억원으로 손실 규모가 오히려 확대됐다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 19.0억원에서 3분기 15.0억원, 4분기 9.4억원, 2026년 1분기 7.9억원, 2분기 3.1억원으로 5개 분기 연속 축소되는 흐름이 뚜렷하다. 같은 기간 영업손실은 매 분기 20억원대에서 최대 37억원대까지 지속됐으며, 매출 규모가 줄어드는 와중에도 손실 절대 규모는 크게 줄지 않아 고정비 부담과 일회성 요인이 함께 작용했을 가능성을 시사한다. 영업활동현금흐름(CFO)은 2022년부터 2025년까지 4년 연속 마이너스(-35.3억원, -62.9억원, -50.9억원, -27.0억원)를 기록해 본업에서 현금이 계속 유출되는 구조가 이어지고 있다. 자본총계는 2024년 347.3억원에서 2025년 300.0억원으로 줄었고, 부채비율은 2024년 61.6%에서 2025년 74.2%로 높아지며 재무 부담이 커지는 모습이다.
IR필터가 속한 스마트폰 카메라모듈 부품 시장은 성숙기에 접어들어 성장세가 정체돼 있고, 다수의 국내외 부품업체 간 가격 경쟁이 치열한 구조다. 회사가 신규로 진출한 2차전지 부품(각형 캔·캡 어셈블리) 시장은 ESS 및 전기차용 각형 배터리 수요와 연동돼 있으며, 국내 대형 배터리 셀 메이커와 소재·부품 협력사들이 주도하는 공급망에 신규 진입자로 자리매김하려는 시도로 볼 수 있다. 다만 이 신사업은 삼성SDI 관련 기술유출 의혹 수사·기소와 맞물리면서 시장의 신뢰도 측면에서 부정적 이슈에 노출돼 있다. 업계 관계자는 각형 캔·캡 부품의 세부 구조가 고객사마다 다르며 형태가 유사해도 설계 기준이 다르면 기술 침해로 보기 어렵다는 견해를 제시한 바 있다. 2차전지 부품 공급계약(총 1,800억원 규모, 2025년 7월·10월 발표)이 실제 매출로 얼마나 반영됐는지는 최근 분기 매출이 오히려 큰 폭으로 줄어든 점에서 아직 뚜렷하게 확인되지 않는다. 유통(F&B) 사업은 안정적 현금창출보다는 보완적 매출원으로 기능하는 것으로 파악된다. 전반적으로 회사는 성숙 사업(IR필터)의 구조적 정체와 신사업(2차전지 부품)의 법적·실행 리스크가 동시에 존재하는 이중 구조에 놓여 있다.
| 주가 | ₩1,650 |
|---|---|
| 시가총액 | 95억원 |
| PBR | 0.41 |
| ROE | -49.1% |
가장 시급한 변수는 상장 유지 여부다. 회사는 2026년 3월 12일부터 감사의견 거절로 매매거래가 정지된 상태이며, 이후 2025사업연도 감사의견과 관련한 추가 상장폐지 사유가 발생해 관리종목으로 지정됐고, 5월에는 개선기간이 부여돼 개선기간 종료 후 상장폐지 여부가 결정되는 절차를 밟고 있다. 이 과정이 마무리되기 전까지 매매거래 재개 여부는 불확실하다. 동시에 2025년 4월 최대주주 관련 주식담보제공 계약 공시 지연으로 불성실공시법인으로 지정된 점도 시장 신뢰 측면에서 부담 요인이다. 자본 확충은 계속되고 있는데, 2026년 1월 결정된 250억원 규모 주주배정 유상증자를 비롯해 앞서 소규모 제3자배정 증자도 진행돼 자금조달이 이어지는 모습이다. 2차전지 부품 공급계약의 실제 매출 반영 여부와 시기는 향후 실적 회복의 핵심 변수이나, 현재까지 분기 매출은 오히려 축소되는 추세를 보이고 있어 계약과 실적 사이의 간극이 확인돼야 한다. 국가핵심기술 유출 혐의 재판은 산업통상자원부의 비핵심기술 판정에도 불구하고 별도의 사법 절차로 진행 중이어서, 재판 결과가 나오기 전까지 법적 불확실성이 지속될 전망이다. 대표이사 체제도 공동대표에서 단독대표로 전환되는 등 지배구조 변화가 이어지고 있어, 경영 안정성 측면의 추가 변화 가능성도 주시할 필요가 있다.
회사는 최근 몇 년간 뚜렷한 순이익을 내지 못해 이익 기준의 밸류에이션 잣대를 적용하기 어려운 상태다. 주가와 주당순자산의 관계를 보면 자체 산출 기준과 KRX 기준 모두 주가가 주당순자산에 못 미치는 수준에서 형성돼 있어, 회계상 순자산 대비 할인된 상태로 거래되고 있다. 다만 이러한 할인은 지속적인 손실로 자본총계 자체가 줄어들고 있는 상황(2024년 347억원→2025년 300억원)과 함께 해석해야 하며, 순자산의 질적 측면도 함께 살펴볼 필요가 있다. 현재 배당은 지급되지 않고 있어 배당을 통한 주주환원은 이뤄지지 않는 구조다. 시가총액 규모는 코스닥 내에서도 매우 작은 편에 속해, 소수의 거래나 공시 하나에도 지표가 크게 흔들릴 수 있는 구조라는 점도 함께 고려할 필요가 있다.
회사는 성숙한 IR필터 사업 외에 각형 배터리 캔·캡 어셈블리라는 신사업을 육성해왔고, 2025년 7월과 10월 두 차례에 걸쳐 총 1,800억원 규모의 ESS용 부품 공급계약을 체결했다고 밝혔다. 이는 성장성이 정체된 기존 사업에서 벗어나 2차전지 관련 밸류체인에 편입되려는 전략적 시도로 볼 수 있다. 계약이 실제 매출로 안정적으로 반영된다면 사업 포트폴리오 재편의 계기가 될 수 있다.
검찰의 국가핵심기술 유출 기소와 달리, 산업통상자원부는 문제가 된 각형 배터리 Cap Ass'y 기술이 국가핵심기술이나 첨단기술에 해당하지 않는다고 공식 판정했다. 회사는 이 공문을 공개하며 정부의 행정 판단이 수사기관의 내부 판단보다 우선하는 법적 효력을 갖는다고 주장하고 있다. 이는 향후 재판 과정에서 회사 측 방어 논리의 핵심 근거로 활용될 수 있다.
회사는 2025년 12월 소규모 제3자배정 유상증자에 이어 2026년 1월 250억원 규모의 주주배정 유상증자를 결정하며 외부 자금조달을 이어가고 있다. 이는 투자자들이 최소한 단기적으로 회사의 자금조달 요청에 응하고 있음을 보여준다. 자금 유입이 지속되는 동안에는 즉각적인 유동성 고갈 위험을 일부 완화할 수 있다.
분기 매출은 2025년 2분기 19.0억원에서 2026년 2분기 3.1억원으로 5개 분기 연속 줄었고, 이 기간 모든 분기에서 영업손실이 발생했다. 매출이 줄어드는데도 손실 규모가 크게 축소되지 않아 고정비 부담이 여전히 크다는 점을 보여준다. 2차전지 신사업이 발표된 계약 규모에 비해 아직 매출로 뚜렷하게 확인되지 않고 있다.
2025사업연도 감사의견 거절로 2026년 3월부터 매매거래가 정지됐고, 관리종목 지정과 개선기간 부여를 거쳐 상장폐지 여부에 대한 거래소 심의가 진행 중이다. 개선기간이 종료되기 전까지 매매거래 재개 시점은 불확실하며, 심의 결과에 따라 상장폐지로 이어질 가능성도 배제할 수 없다. 이는 다른 사업·실적 변수와 무관하게 투자자에게 가장 직접적인 리스크로 작용한다.
수원지방검찰청은 삼성SDI의 각형 캔·캡 어셈블리 기술 유출 혐의로 대진첨단소재 전 대표, 케이이엠텍 등 임직원 15명을 기소했고 이 중 4명은 구속기소됐다. 산업통상자원부의 비핵심기술 판정은 행정적 판단일 뿐이며, 사법 절차상 최종 판결은 별도로 진행 중이다. 재판 결과에 따라 임직원 처벌, 사업 관계, 고객사와의 신뢰 등에 추가 영향이 발생할 수 있다.
케이이엠텍은 성숙한 IR필터 사업의 구조적 정체와 2차전지 부품 신사업의 법적·실행 리스크가 겹쳐 있는 가운데, 2026년 3월부터 감사의견 거절에 따른 매매거래 정지와 상장폐지 심의라는 존속 리스크에 직면해 있다. 연간 실적은 2022년을 제외하고 4년 연속 적자를 기록했고, 분기 매출은 5개 분기 연속 축소되며 영업손실이 매 분기 이어지고 있다. 영업활동현금흐름도 4년 연속 마이너스를 기록해 본업에서 현금이 계속 유출되는 구조가 확인된다. 다만 산업통상자원부의 비핵심기술 판정과 반복적인 자본 확충 시도는 회사가 법적·재무적 방어 논리와 자금조달 통로를 함께 확보하려는 움직임으로 해석될 수 있다. 투자자 입장에서는 개선기간 종료 후 상장폐지 여부 심의 결과, 형사재판 진행 상황, 2차전지 부품 계약의 매출 반영 여부를 순차적으로 확인하는 것이 중요하다. 현재로서는 사업 재편의 가능성과 상장 존속 자체의 불확실성이 동시에 존재하는 국면으로, 어느 한쪽으로 단정하기 어려운 상태다.
English version
KEMTech's shares have been halted from trading since March 2026 following a disclaimer of audit opinion, and the company is now under a KOSDAQ improvement period pending a delisting review, while quarterly revenue has contracted for five consecutive quarters even as it pursues secondary-battery parts expansion amid an ongoing technology-leak trial.
KEMTech, established in 2001 and listed on KOSDAQ in 2010, changed its corporate name from Hi-Sonic to its current name in February 2025. Its core product has historically been the IR filter used in smartphone camera modules, supplied to domestic and overseas mobile device makers. Around 2025 the company expanded into secondary battery parts, positioning prismatic battery can-cap assemblies as a key product line. The company disclosed via press releases that it signed a total of roughly KRW 180 billion in prismatic can-cap supply contracts for ESS applications across two announcements in July and October 2025. Separately, it also runs a distribution business supplying food and beverage and daily necessities to large domestic and overseas retail networks. Headquartered in Osan, Gyeonggi Province, the company has a branch in Songpa, Seoul, and overseas subsidiaries in the United States, China, the Philippines, and Vietnam. Its largest shareholder is HS Holdings, which owns roughly 16% of shares outstanding, with CEO Yoo Seong-jun sitting at the top of the governance structure as HS Holdings' representative and majority owner with a 51% stake. Affiliate Daejin Advanced Materials also holds about 6% of KEMTech, tying the two companies together through both capital and personnel links.
Annual results show that 2022 was the only profitable year, with revenue of KRW 28.92 billion, operating profit of KRW 0.69 billion (an operating margin of 2.4%), and net income of KRW 0.79 billion. In 2023, however, revenue collapsed to KRW 4.99 billion year-on-year, and the company swung to a large operating loss of KRW 3.68 billion and a net loss of KRW 11.29 billion. Revenue recovered to KRW 17.62 billion in 2024, but losses persisted with an operating loss of KRW 4.35 billion and an owner-attributable net loss of KRW 4.14 billion. In 2025, revenue fell again to KRW 7.57 billion, and losses widened further, with an operating loss of KRW 9.23 billion and an owner-attributable net loss of KRW 12.75 billion. On a quarterly basis, revenue declined for five consecutive quarters, from KRW 1.90 billion in 2Q25 to KRW 1.50 billion in 3Q25, KRW 0.94 billion in 4Q25, KRW 0.79 billion in 1Q26, and KRW 0.31 billion in 2Q26. Operating losses over the same span stayed in the range of roughly KRW 2 billion to KRW 3.7 billion per quarter, and the fact that loss size did not shrink proportionally with revenue suggests a combination of fixed-cost burden and possible one-off factors. Operating cash flow was negative for four straight years from 2022 to 2025 (KRW -3.53 billion, -6.29 billion, -5.09 billion, -2.70 billion), indicating persistent cash outflow from core operations. Total equity fell from KRW 34.73 billion in 2024 to KRW 30.00 billion in 2025, while the debt ratio rose from 61.6% to 74.2% over the same period, pointing to growing financial strain.
The smartphone camera module component market that IR filters belong to has matured, with growth largely stalled and intense price competition among numerous domestic and overseas suppliers. The company's newer secondary-battery parts business—prismatic battery can-cap assemblies—is tied to ESS and electric-vehicle battery demand, representing an attempt to enter a supply chain dominated by large domestic cell makers and their established materials and parts partners. However, this new business is exposed to reputational headwinds stemming from the ongoing investigation and indictment related to alleged Samsung SDI technology leakage. An industry source has suggested that detailed structures of prismatic can-cap components differ by customer, and that similar appearances do not necessarily constitute technology infringement when design specifications diverge. How much of the roughly KRW 180 billion in supply contracts announced in July and October 2025 has actually translated into revenue remains unclear, given that recent quarterly revenue has instead contracted sharply. The distribution (F&B) business appears to function as a supplementary revenue source rather than a stable cash generator. Overall, the company sits at the intersection of structural stagnation in its mature IR filter business and legal and execution risk in its newer secondary-battery parts business.
| Price | ₩1,650 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| P/B | 0.41 |
| ROE | -49.1% |
The most pressing variable is whether the listing will be maintained. Shares have been halted since March 12, 2026 due to a disclaimer of audit opinion, after which an additional delisting cause tied to the FY2025 audit opinion emerged, leading to administrative-issue designation; in May an improvement period was granted, with a delisting decision to follow once that period ends. Whether trading resumes remains uncertain until this process concludes. The company's April 2026 designation as an unfaithful-disclosure entity, stemming from delayed disclosure of a controlling-shareholder share pledge contract, adds a further reputational burden. Capital raising has continued, including a KRW 25 billion rights offering decided in January 2026 in addition to an earlier small third-party allotment, indicating ongoing reliance on external funding. Whether and when the secondary-battery supply contracts translate into actual revenue is a key variable for any earnings recovery, but quarterly revenue has instead continued to shrink, so the gap between announced contracts and realized sales still needs to be confirmed. The criminal trial over the alleged national core technology leak continues through a separate judicial process despite MOTIE's determination that the technology does not qualify as core technology, meaning legal uncertainty is likely to persist until a verdict is reached. Governance has also shifted, with the co-CEO structure moving to a sole CEO, warranting continued attention to further changes in management stability.
Because the company has not generated meaningful net income in recent years, earnings-based valuation metrics are difficult to apply meaningfully. Looking at the relationship between share price and book value per share, both the self-calculated and KRX-reported price-to-book figures place the stock below book value per share, meaning it trades at a discount to accounting net asset value. This discount should be read alongside the fact that total equity itself has been shrinking due to continued losses (from KRW 34.7 billion in 2024 to KRW 30.0 billion in 2025), and the qualitative composition of that net asset base also warrants scrutiny. No dividend is currently being paid, meaning there is no shareholder return through distributions at present. Market capitalization is very small even by KOSDAQ standards, a structural feature that means a handful of trades or a single disclosure can move valuation metrics considerably.
Beyond its mature IR filter business, the company has cultivated a new prismatic battery can-cap assembly business and announced a combined roughly KRW 180 billion in ESS-related supply contracts across two disclosures in July and October 2025. This represents a strategic attempt to move away from a stagnant legacy business and into the secondary-battery value chain. If the contracts are stably reflected in actual revenue, it could mark a turning point in the company's business portfolio.
In contrast to the prosecution's indictment over alleged leakage of national core technology, MOTIE has officially ruled that the prismatic battery Cap Assembly technology in question does not qualify as national core or advanced technology. The company has publicized this official document, arguing that the government's administrative determination carries legal weight that supersedes the investigative agency's internal judgment. This could serve as a key basis for the company's defense in the ongoing trial.
Following a small third-party share allotment in December 2025, the company decided on a KRW 25 billion rights offering in January 2026, continuing to secure external funding. This shows that investors have, at least in the short term, responded to the company's capital-raising requests. As long as such inflows continue, they may partially mitigate the risk of immediate liquidity exhaustion.
Quarterly revenue fell for five consecutive quarters, from KRW 1.90 billion in 2Q25 to KRW 0.31 billion in 2Q26, with operating losses recorded in every quarter of that span. The fact that loss size did not meaningfully shrink even as revenue declined indicates a persistently heavy fixed-cost burden. The new secondary-battery business has yet to be clearly confirmed in revenue relative to the scale of announced contracts.
Trading has been halted since March 2026 due to a disclaimer of audit opinion for FY2025, and the company has since been designated an administrative issue and granted an improvement period, with a KOSDAQ delisting review now underway. The timing of any resumption of trading remains uncertain until the improvement period concludes, and the possibility of an eventual delisting decision cannot be ruled out. This stands as the most direct risk to investors, independent of other business or earnings variables.
The Suwon District Prosecutors' Office indicted 15 individuals, including a former representative of Daejin Advanced Materials and KEMTech personnel, over alleged leakage of Samsung SDI's prismatic can-cap assembly technology, with four held in custody. MOTIE's determination that the technology is not core technology is merely an administrative judgment, and the final judicial verdict is proceeding separately. Depending on the trial outcome, there could be further implications for personnel penalties, business relationships, and trust with customers.
KEMTech faces overlapping challenges: structural stagnation in its mature IR filter business and legal and execution risk in its newer secondary-battery parts venture, compounded by an existential listing risk stemming from the trading halt and delisting review triggered by a disclaimer of audit opinion since March 2026. Annual results have been in the red for four of the last four years excluding 2022, and quarterly revenue has contracted for five consecutive quarters with operating losses recorded every quarter. Operating cash flow has also been negative for four straight years, confirming a structure of continued cash outflow from core operations. That said, MOTIE's ruling that the disputed technology is not core technology and the company's repeated capital-raising efforts can be read as attempts to secure both a legal defense and continued funding channels. For investors, it will be important to sequentially track the outcome of the delisting review once the improvement period ends, the progress of the criminal trial, and whether the secondary-battery supply contracts materialize into revenue. At this stage, the possibility of business restructuring and the uncertainty over the company's continued listing coexist, making a one-sided conclusion difficult to draw.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)