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WONIK Materials · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
원익머트리얼즈는 2023년 실적 저점을 지나 2024~2025년 매출과 영업이익이 동반 회복했고, 2026년 상반기에도 외형 성장이 이어지고 있다.
원익머트리얼즈는 2006년 산업용 가스 제조 및 판매를 목적으로 설립되어 2011년 코스닥시장에 상장됐다. 반도체·디스플레이 공정에 쓰이는 고순도 특수가스를 생산하며 N2O, NH3, F2 mix, C4F8, Xe, CO2, Si2H6, GeH4 Mix, CH2F2 등 다양한 제품군을 글로벌 주요 반도체 및 디스플레이 회사에 공급하고 있다. 주요 고객은 삼성전자와 SK하이닉스이며, 삼성전자향 매출 비중이 전체의 약 80%에 이르는 것으로 알려져 있어 고객 편중도가 높은 구조다. 디스플레이 부문에서는 삼성디스플레이에 공정용 특수가스를 공급하며 안정적인 시장 점유율을 유지하고 있다. 회사는 해외 의존도가 높았던 고순도 특수가스의 국산화에 성공해 국내 반도체·디스플레이 산업의 소재 자립도를 높이는 데 기여했다는 평가를 받는다. 특수가스 사업의 특성상 반도체 라인이 한 번 가동되면 장기간 안정적인 공급이 필요하고 검증된 공급사를 쉽게 교체하기 어려운 구조적 진입장벽이 존재한다. 회사는 2012년 미국 위스콘신주에 법인을 설립하며 처음 미국 시장에 진출했고, 2014년에는 미국 전구체 업체 노바켐을 인수해 사업 규모를 확대했다. 이후 텍사스주 오스틴 인근 매너 지역에 특수가스 신공장을 건설 중이며 이는 삼성전자 미국 파운드리 공급 확대를 겨냥한 투자로 풀이된다.
2025년 연결 매출액은 3,224.7억원으로 전년(3,107.2억원) 대비 3.8% 증가했고, 영업이익은 565.0억원으로 8.8% 늘어 영업이익률이 16.7%에서 17.5%로 개선됐다. 지배주주 순이익은 487.0억원으로 전년(318.1억원) 대비 53.1% 큰 폭으로 늘어 이익 회복 속도가 매출 성장 속도를 앞섰다. 이는 2023년 실적 저점 이후 뚜렷한 회복 흐름으로, 2023년 매출은 3,916.7억원까지 줄고 영업이익률은 6.3%까지 떨어졌던 것과 대비된다. 2022년에는 매출 5,812.6억원, 영업이익률 15.3%로 반도체 호황을 반영했으나 2023년 업황 둔화로 영업이익률이 급락한 뒤 2024~2025년에 걸쳐 단계적으로 회복된 것이 확인된다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 750.0억원, 영업이익 113.1억원에서 2025년 4분기 매출 866.4억원, 영업이익 162.7억원까지 매출과 영업이익이 꾸준히 늘며 영업이익률도 15.1%에서 18.8%까지 높아졌다. 다만 2026년 들어서는 1분기 매출 881.8억원, 영업이익 157.0억원, 2분기 매출 923.0억원, 영업이익 145.8억원으로 매출은 계속 늘었지만 영업이익률은 17.8%에서 15.8%로 다소 낮아지는 흐름을 보였다. 지배주주 순이익 역시 2026년 1분기 144.4억원에서 2분기 131.9억원으로 줄어, 매출 성장에도 이익 측면에서는 소폭 둔화가 나타났다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 매출 약 3,499.5억원, 영업이익 약 607.1억원, 지배주주 순이익 약 542.5억원을 기록해 연간 기준으로도 이익 개선 흐름이 이어지고 있음을 확인할 수 있다.
국내 특수가스 산업은 삼성전자와 SK하이닉스의 메모리 반도체 생산 가동률에 크게 좌우되는 구조로, 최근 10nm급 D램 수요 증가와 3D 낸드 고단화 공정 확대에 따라 공급 물량이 늘어나는 국면에 있다. AI 데이터센터 확산에 따른 서버 수요 증가와 디지털 인프라 투자 지속이 반도체 소재 시장 전반의 완만한 상승세를 뒷받침하고 있다는 평가가 나온다. 특수가스는 고순도 정제 및 혼합 기술력이 핵심 경쟁력으로, 진입장벽이 높아 국내에서는 소수 업체가 시장을 과점하는 구조다. 반도체 라인이 한 번 가동되면 장기간 안정적인 공급이 필요하고 공정 변경 시에도 검증된 공급사를 교체하기 어려운 만큼, 고객사의 신규 라인 증설이 이어질 경우 관련 매출이 단계적으로 늘어나는 특성을 갖는다. 다만 이 업종은 메모리 반도체 다운사이클 국면에서는 고객사 가동률 저하에 따라 물량이 함께 줄어드는 경기 민감성도 동시에 지니고 있다. 삼성디스플레이 등 디스플레이향 공급까지 포함하면 전방 산업의 다변화가 일부 이뤄져 있으나, 매출 비중 자체는 반도체향에 편중돼 있는 편이다.
| 주가 | ₩34,250 |
|---|---|
| 시가총액 | 4,318억원 |
| PER | 8.0 |
| PBR | 0.79 |
| ROE | 10.4% |
| 배당수익률 | 1.46% |
회사는 미국 텍사스주 오스틴 인근 매너 지역에 특수가스 제조시설을 건설 중이며, 1단계로 약 4,600만 달러를 투자하고 2027년까지 3단계에 걸쳐 증설을 이어갈 계획이다. 신공장은 삼성전자의 오스틴·테일러 파운드리 공장에서 약 20마일 떨어진 곳에 위치해 있어 고객사 미국 생산라인 가동률 확대에 대응한 투자로 풀이된다. 다만 1단계 투자 금액은 아직 확정되지 않았고 회사는 현지 정부에 투자 인센티브를 신청할 예정인 만큼, 보조금 규모와 최종 투자 확정 시점은 추가 확인이 필요하다. 국내에서는 청주 양청 사업장을 중심으로 국산 에칭가스 양산 확대와 생산공정 최적화, 원부자재 구매단가 인하 등을 통해 원가 절감과 수익성 개선을 추진하고 있는 것으로 전해진다. 반도체 미세공정 전환이 진행될수록 F2 mix, Xe, Si2H6 등 고난도 특수가스 수요가 늘어날 가능성이 있으며, 회사는 이러한 고부가 가스 비중 확대와 신규 시장 진입에 속도를 내고 있다고 밝힌 바 있다. 아울러 대용량 상용급 암모니아 크래킹 설비와 암모니아 개질기, 청정수소 생산 분야로도 사업영역을 확장하고 있어 반도체 소재 외의 신사업 성과도 중장기 확인 포인트다.
현재 주가는 순자산가치 대비 할인된 상태에서 거래되고 있어, 주가순자산비율이 1배에 미치지 못하는 수준이다. 이익 규모가 2023년 저점에서 2024~2025년에 걸쳐 회복된 점을 감안하면, 과거 반도체 업황 회복기에 형성됐던 거래 배수 밴드와 비교해 볼 여지가 있다. 배당의 경우 주당 현금배당을 현재가로 나눈 배당수익률이 업종 평균을 밑도는 편으로, 이익 성장에 견줘 배당 환원 규모는 상대적으로 작은 수준을 유지하고 있다. 순자산 대비 할인 구간에서 거래되는 배경에는 반도체 소재 업종 특유의 실적 변동성과 고객 편중 리스크가 일부 반영돼 있는 것으로 해석될 수 있다. 이러한 배수 수준을 어떻게 평가할지는 향후 실적 개선의 지속성과 신규 투자(북미 공장 등)의 성과 확인 여부에 따라 달라질 수 있다.
2025년 매출과 영업이익이 각각 전년 대비 3.8%, 8.8% 늘고 순이익은 53.1% 급증하며 2023년 저점 이후 이익 회복세가 뚜렷해졌다. 2026년 1~2분기에도 매출이 분기마다 늘어나며 외형 성장이 이어지고 있다. 영업이익률도 2023년 6.3%에서 2025년 17.5%까지 개선됐다. 이러한 흐름이 이어질지는 향후 분기 실적으로 확인이 필요하다.
고순도 특수가스는 반도체 라인이 한 번 가동되면 장기간 안정적인 공급이 필요해 검증된 공급사를 쉽게 교체하기 어려운 구조다. 이 때문에 고객사의 신규 라인 증설이 이어지면 관련 매출이 단계적으로 늘어나는 특성을 갖는다. 회사는 국내에서 고순도 특수가스 국산화에 성공해 반도체·디스플레이 소재 자립도를 높이는 데 기여한 이력을 갖고 있다.
텍사스주 매너 지역에 특수가스 신공장을 건설 중이며 이는 삼성전자 오스틴·테일러 파운드리 공장과 약 20마일 거리에 위치해 있다. 2027년까지 3단계에 걸친 증설 계획이 진행 중으로, 미국 내 고객사 생산라인 가동률 확대에 대응할 수 있는 공급망을 마련하고 있다. 다만 1단계 투자 금액은 아직 확정되지 않은 상태다.
삼성전자향 매출 비중이 전체의 약 80%에 이르는 것으로 알려져 있어 특정 고객사의 투자·가동 계획 변화에 실적이 크게 영향받을 수 있는 구조다. 고객 다변화가 진행되고 있지만 여전히 반도체 대형 고객 한 곳에 대한 의존도가 높은 편이다.
2022년 577.3억원에 달했던 지배주주 순이익이 2023년 138.4억원까지 급감했던 사례에서 보듯, 반도체 업황 하강기에는 실적 변동성이 커지는 특성이 있다. 특수가스 수요가 고객사 가동률에 직접 연동되는 만큼, 향후 업황이 다시 둔화될 경우 유사한 실적 하락이 재현될 가능성을 배제할 수 없다.
2025년 4분기 영업이익률이 18.8%까지 높아졌으나 2026년 1분기 17.8%, 2분기 15.8%로 다소 낮아지는 흐름을 보였다. 지배주주 순이익도 2026년 1분기 144.4억원에서 2분기 131.9억원으로 줄어, 매출 성장에도 이익 측면의 개선세가 일시적으로 주춤한 모습이다.
원익머트리얼즈는 2023년 실적 저점을 지나 2024~2025년에 걸쳐 매출·영업이익·순이익이 모두 회복되는 흐름을 보였고, 2026년 상반기에도 매출 성장이 이어졌다. 다만 2026년 1분기에서 2분기로 가면서 영업이익률과 순이익은 다소 낮아지는 모습을 보여, 회복세가 매 분기 일정하게 이어진 것은 아니었다. 사업 측면에서는 고순도 특수가스 국산화 역량과 구조적 진입장벽이 강점으로 꼽히는 동시에, 삼성전자에 편중된 고객 구조와 반도체 업황 사이클에 대한 민감도가 함께 존재한다. 미국 텍사스 신공장 건설은 북미 고객사 공급 확대의 발판이 될 수 있으나, 투자 금액과 인센티브 조건이 아직 확정되지 않아 진행 상황을 지속 확인할 필요가 있다. 밸류에이션 측면에서는 순자산 대비 할인된 구간에서 거래되고 있고 배당수익률은 업종 평균을 밑도는 편으로, 이를 어떻게 평가할지는 향후 실적 개선의 지속성 여부에 달려 있다. 종합적으로 이 기업은 이익 회복의 초기 국면에 있으며, 다음 분기 실적과 북미 투자 진행 상황이 향후 방향성을 판단하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
English version
Wonik Materials passed its 2023 earnings trough and posted a joint recovery in revenue and operating profit through 2024-2025, with top-line growth continuing into the first half of 2026.
Wonik Materials was established in 2006 to manufacture and sell industrial gases and listed on KOSDAQ in 2011. The company produces high-purity specialty gases used in semiconductor and display manufacturing, supplying a diverse product lineup including N2O, NH3, F2 mix, C4F8, Xe, CO2, Si2H6, GeH4 Mix and CH2F2 to major global semiconductor and display makers. Its principal customers are Samsung Electronics and SK hynix, and sales to Samsung Electronics are reported to account for roughly 80% of total revenue, reflecting a concentrated customer structure. In the display segment, the company supplies process specialty gases to Samsung Display and maintains a stable market share. The company is credited with successfully localizing high-purity specialty gases that had previously relied on imports, contributing to greater material self-sufficiency in Korea's semiconductor and display industries. The specialty gas business carries structural entry barriers, since once a semiconductor line is running it requires long-term stable supply and qualified suppliers are difficult to replace. The company first entered the U.S. market in 2012 by establishing a subsidiary in Wisconsin, and expanded its scale in 2014 by acquiring U.S. precursor maker Novachem. It is now building a new specialty gas plant in Manor, near Austin, Texas, an investment widely viewed as targeting expanded supply to Samsung Electronics' U.S. foundry operations.
Consolidated revenue in 2025 came to KRW 322.47bn, up 3.8% from KRW 310.72bn in 2024, while operating profit rose 8.8% to KRW 56.50bn, lifting the operating margin from 16.7% to 17.5%. Net profit attributable to owners jumped 53.1% year on year to KRW 48.70bn from KRW 31.81bn, with the pace of profit recovery outrunning revenue growth. This marks a clear recovery from the 2023 trough, when revenue fell to KRW 391.67bn and the operating margin dropped to 6.3%. In 2022, revenue had reached KRW 581.26bn with a 15.3% operating margin reflecting the semiconductor upcycle, before margins collapsed in 2023 amid the industry downturn and then rebuilt gradually through 2024-2025. On a quarterly basis, revenue and operating profit rose steadily from KRW 75.00bn and KRW 11.31bn in Q2 2025 to KRW 86.64bn and KRW 16.27bn in Q4 2025, with the operating margin climbing from 15.1% to 18.8%. However, in 2026 revenue kept rising - KRW 88.18bn in Q1 and KRW 92.30bn in Q2 - while the operating margin eased from 17.8% to 15.8% over the same period. Net profit attributable to owners also declined slightly, from KRW 14.44bn in Q1 2026 to KRW 13.19bn in Q2 2026, showing a modest softening on the profit line even as revenue expanded. Summed over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), revenue totaled roughly KRW 349.95bn, operating profit about KRW 60.71bn and net profit attributable to owners about KRW 54.25bn, confirming that the year-on-year profit improvement trend has continued.
Korea's specialty gas industry is heavily influenced by the utilization rates of Samsung Electronics and SK hynix's memory semiconductor production, and supply volumes have recently been rising amid growing demand for sub-10nm DRAM and expanding 3D NAND stacking processes. Growing server demand tied to AI data center expansion and continued digital infrastructure investment are seen as underpinning a gradual uptrend across the semiconductor materials market. High-purity refining and gas-mixing technology form the core competitive advantage in specialty gases, and high entry barriers mean the domestic market is dominated by a small number of players. Because semiconductor lines require stable long-term supply once operational and qualified suppliers are difficult to replace even when processes change, revenue from customers tends to grow in step with new line expansions. That said, the industry also carries cyclical sensitivity, as volumes decline alongside customer utilization rates during memory semiconductor downturns. While supply to Samsung Display adds some diversification on the demand side, revenue remains concentrated toward semiconductor customers.
| Price | ₩34,250 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.43T |
| P/E | 8.0 |
| P/B | 0.79 |
| ROE | 10.4% |
| Dividend yield | 1.46% |
The company is building a specialty gas manufacturing facility in Manor, near Austin, Texas, with a planned initial investment of roughly USD 46 million and further expansion in three phases through 2027. The new plant is located about 20 miles from Samsung Electronics' Austin and Taylor foundry fabs, an investment interpreted as positioning to meet rising utilization at the customer's U.S. production lines. However, the Phase 1 investment amount has not yet been finalized, and the company plans to apply for local investment incentives, so the scale of any subsidy and the final investment decision timing require further confirmation. Domestically, the company is reported to be pursuing cost reduction and profitability improvement through expanded production of localized etching gas, process optimization and lower raw material procurement costs, centered on its Cheongju Yangcheong site. As semiconductor process migration to finer nodes continues, demand for higher-difficulty specialty gases such as F2 mix, Xe and Si2H6 could increase, and the company has stated it is accelerating efforts to expand the share of these higher value-added gases and enter new markets. The company is also expanding into large-scale commercial ammonia cracking equipment, ammonia reformers and clean hydrogen production, making progress in these new business areas beyond semiconductor materials a medium-term point to monitor.
The current share price trades at a discount to net asset value, with the price-to-book ratio below 1x. Given that profits recovered from the 2023 trough through 2024-2025, there is room to compare the current valuation multiple against the trading bands formed during past semiconductor upcycle recoveries. On dividends, the yield calculated by dividing the per-share cash dividend by the current price runs below the sector average, meaning the payout remains relatively modest relative to profit growth. The discount to net asset value may partly reflect the earnings volatility and customer concentration risk characteristic of the specialty semiconductor materials sector. How this multiple level should be assessed going forward will likely depend on the durability of the earnings recovery and confirmation of results from new investments such as the North American plant.
Revenue and operating profit grew 3.8% and 8.8% year on year respectively in 2025, while net profit surged 53.1%, marking a clear earnings recovery from the 2023 trough. Revenue continued to grow sequentially through Q1 and Q2 2026. The operating margin also improved from 6.3% in 2023 to 17.5% in 2025. Whether this trend continues will need to be confirmed through upcoming quarterly results.
Because high-purity specialty gas requires stable long-term supply once a semiconductor line is running, qualified suppliers are difficult to replace. As a result, revenue tends to grow in stages as customers expand new production lines. The company has a track record of successfully localizing high-purity specialty gas production, contributing to greater self-sufficiency in Korea's semiconductor and display materials supply chain.
A new specialty gas plant is under construction in Manor, Texas, located roughly 20 miles from Samsung Electronics' Austin and Taylor foundry fabs. A three-phase expansion plan through 2027 is underway, building a supply chain positioned to respond to rising customer production line utilization in the United States. However, the Phase 1 investment amount has not yet been finalized.
Sales to Samsung Electronics reportedly account for roughly 80% of total revenue, meaning results can be significantly affected by changes in that single customer's investment and utilization plans. While customer diversification is underway, dependence on one large semiconductor customer remains high.
As shown by net profit attributable to owners plunging from KRW 57.73bn in 2022 to KRW 13.84bn in 2023, earnings volatility tends to increase during semiconductor industry downturns. Since specialty gas demand is directly linked to customer utilization rates, a similar earnings decline cannot be ruled out if the industry cycle weakens again.
The operating margin rose to 18.8% in Q4 2025 but eased to 17.8% in Q1 2026 and 15.8% in Q2 2026. Net profit attributable to owners also declined from KRW 14.44bn in Q1 2026 to KRW 13.19bn in Q2 2026, showing a temporary pause in profit improvement even as revenue continued to grow.
Wonik Materials passed its 2023 earnings trough and showed a joint recovery in revenue, operating profit and net profit through 2024-2025, with revenue growth continuing into the first half of 2026. However, the operating margin and net profit softened somewhat from Q1 to Q2 2026, indicating the recovery has not been perfectly consistent quarter to quarter. On the business side, the company's high-purity specialty gas localization capability and structural entry barriers stand out as strengths, alongside a customer structure concentrated toward Samsung Electronics and sensitivity to the semiconductor industry cycle. The new Texas plant construction could serve as a springboard for expanded supply to North American customers, but the investment amount and incentive terms remain unconfirmed and warrant continued monitoring. On valuation, the shares trade at a discount to net asset value and the dividend yield runs below the sector average, and how this should be assessed will depend on the durability of the ongoing earnings improvement. Overall, the company appears to be in an early phase of earnings recovery, with the next quarterly results and progress on the North American investment likely to be key variables in determining the direction ahead.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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