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WONIK Materials · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
반도체 업황 회복과 고객사 신규 라인 증설을 따라 외형·이익이 동반 개선되는 국면이며, 북미 거점 구축이 중장기 성장 변수로 부각된다.
원익머트리얼즈는 2006년 원익아이피에스(옛 아토)의 특수가스 사업부문이 물적분할되어 설립된 원익그룹 핵심 계열사로, 충북 청주 오창에 본사를 두고 있다. 2006년 12월 원익아이피에스의 특수가스 사업부문을 물적분할해 설립됐으며, 청주 오창에 본사를 두고 반도체·디스플레이용 특수가스 및 일반산업용 가스의 충전·제조·정제·판매를 영위한다. 주력 제품은 미세공정에 쓰이는 고순도 특수가스로, N2O, NH3, F2 혼합가스, C4F8, Xe, CO2, Si2H6, GeH4 Mix, CH2F2 등 고난도 공정용 가스를 글로벌 주요 반도체·디스플레이 업체에 공급한다. 삼성전자, SK하이닉스 등 종합반도체회사를 주요 고객으로 두고 있으며, 반도체 외에 삼성디스플레이 AMOLED 사업부에도 공정용 특수가스를 공급한다. 회사는 국산화에 강점을 둔 기업으로, 국내 1위 반도체·디스플레이용 특수가스 제조업체로서 고순도 정제기술과 혼합기술, 오차 분석 기술력을 핵심 경쟁력으로 내세운다. 2022년 기준 56개의 특허를 보유하고 100여 종의 가스를 생산하고 있다. 특수가스에 더해 전구체(Precursor) 사업도 확대해 왔는데, 2012년 위스콘신주에 법인을 설립해 미국에 첫 진출했고, 2014년 미국 전구체 업체 노바켐을 인수하며 관련 사업 규모를 키웠다. 전자용 특수가스 산업은 특정 업체의 주문에 따라 비교적 소수 업체가 제조하는 구조로 산업 내 경쟁 강도가 타 산업 대비 낮은 편이다. 최대주주는 원익홀딩스이며 국민연금공단 등이 주요 주주로 참여하고 있다.
확정 실적 기준 2025년 연결 매출은 약 3,225억원으로 전년(약 3,107억원)보다 소폭 늘었고, 영업이익은 약 565억원, 지배주주 순이익은 약 487억원을 기록했다. 영업이익률은 17.5%로 2024년 16.7%에서 한 단계 더 개선됐으며, 특히 순이익은 2024년 약 318억원에서 크게 증가했다. 이는 직전 2년간의 부진을 딛고 수익성이 본격 회복된 흐름으로, 2024년에는 전방산업 투자 지연과 고객사 가동률의 완만한 회복으로 매출은 감소했지만 원가율 개선으로 영업이익이 증가한 바 있다. 과거 추세를 보면 2023년 매출은 약 3,917억원으로 전년 대비 32.6% 감소했고 영업이익(약 247억원)과 순이익(약 138억원)도 큰 폭으로 줄었다. 반면 2022년에는 연매출 약 5,812억원으로 사상 최대를 기록했는데, 이는 러시아-우크라이나 전쟁 여파로 네온·제논 등 희귀가스 가격이 급등한 일회성 요인이 컸다. 분기 흐름은 회복 기조가 뚜렷한데, 2025년 매출은 1분기 약 780억원, 2분기 약 750억원, 3분기 약 828억원, 4분기 약 866억원으로 하반기로 갈수록 외형이 확대됐고 영업이익도 4분기 약 163억원으로 연중 최고치를 기록했다. 2026년 1분기에는 매출 약 882억원, 영업이익 약 157억원, 지배주주 순이익 약 144억원으로, 매출은 전년 동기 대비 13.06% 늘고 영업이익은 6.35% 증가했다. 다만 분기 영업이익은 직전 4분기 대비 소폭 둔화되어 회복 속도가 일직선은 아님을 시사한다.
특수가스는 반도체·디스플레이 제조 공정에서 수율과 성능을 좌우하는 핵심 소재로, 미세화가 진행될수록 더 높은 순도와 신규 합성가스가 요구된다. 업계에서는 장비 투자보다 선행해 수요가 발생하는 특수가스 산업 특성상 업황 회복기에 실적 가시성이 점차 높아진다고 본다. 수요 측면에서는 10nm급 DRAM 수요 증가와 3D NAND 고단화 공정 확대로 공급 물량이 증대되고 있다. 또한 AI 투자 지속으로 반도체 소재 시장이 완만한 상승세를 보이고 있다는 평가다. 경쟁 구도에서는 SK머티리얼즈, 효성화학, 후성, 에어프로덕츠코리아 등 국내외 사업자가 포진해 있으나, 회사는 NH3·F2 mix·Xe 등 고난도 가스에서 국산화 경쟁력을 보유한 국내 1위 사업자로 자리매김해 왔다. 공정 안정성과 수율에 직접적인 영향을 미치는 제품 특성상 고객사와의 장기 거래 관계가 유지되는 점이 진입장벽으로 작용한다. 반도체 생산 거점이 북미·유럽으로 확대되는 흐름 속에서 공급망 안정성의 중요성이 커지는 점도 산업 환경 변화로 거론된다. 사이클 측면에서는 메모리 재고 조정이 마무리되고 가동률이 회복되는 국면에 위치한 것으로 분석된다.
| 주가 | ₩33,150 |
|---|---|
| 시가총액 | 4,180억원 |
| PER | 8.2 |
| PBR | 0.78 |
| ROE | 10.0% |
| 배당수익률 | 1.51% |
회사와 시장의 시선은 메모리 가동률 회복과 고객사 신규 라인 증설에 맞춰져 있다. 증권가는 2026년에 외형과 이익이 동반 성장할 것으로 보는데, DB증권은 DRAM 고객사들의 캐파 확대 및 가동을 근거로 2026년 매출 3,626억원(+13% YoY), 영업이익 677억원(+23% YoY)을 전망했다. 다만 이는 증권사 추정치이며 회사 확정 실적이 아니다. 북미 거점 구축이 핵심 성장 변수로, 텍사스주 매너 지역에 약 640억원(4,600만 달러)을 들여 삼성전자 북미 공장 공급용 특수가스 제조시설을 건설할 계획이다. 이어 2026년 3월에는 뉴욕주 오논다가 카운티와 공장 설립 MOU를 체결했으며, 신공장 가스는 마이크론이 뉴욕주 클레이 타운에 짓는 메가팹에 공급할 것으로 알려졌다. 제품 측면에서는 DB증권이 중장기 북미 고객사향 PF3 공급 확대에 주목한다고 밝혔다. 10nm급 DRAM과 3D NAND 고단화에 따른 공급 물량 증대도 외형을 뒷받침하는 요인이다. 다만 증설 효과의 실제 매출 기여 시점과 비메모리·해외향 가시성은 추가 확인이 필요하다.
회사 주가는 2026년 들어 반도체 소재 업종 회복 기대를 반영하며 빠르게 재평가됐다. 과거 증권가는 메모리 업턴 구간 평균 주가수익비율을 대략 10~11배 수준으로 적용해왔으며, 연초 한 증권사는 당시 주가가 12개월 선행 PER 약 7.7배로 밴드 중하단에 머물렀다고 분석했다. 현재의 주가수익비율·순자산배수·배당수익률 같은 지표는 주가에 따라 매일 바뀌므로 화면의 실시간 카드를 참고하는 것이 정확하다. 이익이 2년간의 부진에서 흑자 회복 국면으로 전환된 점을 고려하면, 시장은 회복기 이익과 북미 증설 기대를 함께 가격에 반영하는 구간으로 볼 수 있다. 주당순이익은 약 4,046원, 주당순자산은 약 42,421원 수준으로 집계된다. 과거 배당 측면에서 회사는 현금배당을 실시해 온 이력이 있으며, 배당수익률은 업종 내에서 높지 않은 편으로 평가된다.
특수가스는 설비투자보다 실제 생산량에 연동된다. 설비 투자보다 실제 생산량과 직결되는 영역인 만큼 반도체 생산이 늘어날수록 실적에 즉각 반영되는 구조다. 메모리 공급사들이 상반기 중 재고 조정 마무리를 언급하며 하반기 본격 회복 기대를 높인 점도 우호적이다.
회사는 미국 내 복수의 생산 거점을 추진하고 있다. 텍사스주에 약 640억원을 투자해 삼성전자 북미 공장 공급용 신공장을 짓는다. 뉴욕 신공장 가스는 마이크론의 클레이 타운 메가팹에 공급될 것으로 알려졌다. 고객 다변화와 현지 공급망 대응이 중장기 성장 기반이 될 수 있다.
고순도 특수가스는 검증된 공급사를 쉽게 바꾸기 어렵다. 공정 안정성과 수율에 직접 영향을 미쳐 고객사와의 장기 거래 관계가 유지되는 점이 강점이다. 100여 종의 가스 생산과 다수 특허로 기술 기반을 갖췄다. 미세공정 전환 시 고부가 가스 비중 확대 여지도 있다.
실적이 반도체 사이클과 소수 고객에 크게 좌우된다. 과거 반도체 가격 하락 국면에서는 매출의 80% 가까이를 책임지는 삼성전자 반도체 부문 실적 악화가 직접적인 타격을 줬다. 반도체 투자 사이클의 속도 조절과 고객사 증설 일정 변화는 변수로 남는다.
이익은 회복됐지만 매출 회복 속도는 완만하다. 2025년 매출은 전년 대비 소폭 증가에 그쳤고, 2026년 1분기 영업이익은 직전 분기 대비 다소 둔화됐다. NAND는 고객사의 마이그레이션 지연으로 시장 예상 대비 가동률 개선 속도가 느린 상황이다. 회복이 일직선이 아닐 수 있음을 시사한다.
북미 신공장은 기대 요인인 동시에 비용·시점 리스크다. 텍사스·뉴욕 프로젝트는 초기 투자와 가동 안정화 기간이 필요하며 실제 매출 기여 시점이 불확실하다. 증권가도 중국 사업장의 일부 영업외 비용이 반영될 수 있다고 언급한 바 있다. 해외 거점 확대 과정의 비용 변동성에 유의할 필요가 있다.
원익머트리얼즈는 국내 1위 반도체·디스플레이용 고순도 특수가스 기업으로, 실적이 전방 가동률에 비교적 빠르게 연동되는 구조를 갖는다. 2025년에는 매출이 소폭 증가에 그쳤지만 순이익이 큰 폭으로 늘며 직전 2년의 부진에서 수익성이 회복됐고, 2026년 1분기에도 전년 동기 대비 매출이 두 자릿수 증가했다. 증권가는 2026년 외형·이익 동반 성장을 전망하나 이는 추정치이며, NAND 가동률 회복 지연 등 회복 속도의 불확실성은 남아 있다. 텍사스·뉴욕 등 북미 거점 구축과 PF3 등 신제품 공급 확대는 중장기 성장 변수이나 실제 매출 기여 시점은 추가 확인이 필요하다. 강세 요인(업황 회복·증설·진입장벽)과 약세 요인(사이클·고객 집중·증설 비용)이 공존하므로 균형 있게 점검할 필요가 있다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
English version
Revenue and profit are improving together as the chip cycle recovers and customers ramp new lines, while North American expansion emerges as a key long-term swing factor.
Wonik Materials is a core Wonik Group affiliate, spun off in December 2006 from the specialty-gas division of Wonik IPS (formerly Atto); it is headquartered in Ochang, Cheongju and handles the filling, manufacturing, refining and sale of specialty and general industrial gases for semiconductors and displays. Its core products are high-purity specialty gases for fine processes: it produces gases such as N2O, NH3, F2 mix, C4F8, Xe, CO2, Si2H6, GeH4 Mix and CH2F2 for advanced processes and supplies them to major global semiconductor and display makers. Its main customers are integrated device makers such as Samsung Electronics and SK Hynix, and beyond chips it also supplies process gases to Samsung Display's AMOLED division. The company emphasizes localization: as Korea's top maker of specialty gases for semiconductors and displays, it cites high-purity refining, blending and error-analysis capabilities as core strengths. As of 2022 it held 56 patents and produced over 100 types of gases. It has also expanded into precursors: it first entered the US by setting up a Wisconsin entity in 2012 and scaled the business by acquiring US precursor firm Novachem in 2014. The electronic specialty-gas industry is made by a relatively small number of firms based on specific customer orders, making competitive intensity lower than in many other industries. Wonik Holdings is the largest shareholder, with the National Pension Service among other major holders.
On confirmed figures, 2025 consolidated revenue was about KRW 322.5 billion, up slightly from roughly KRW 310.7 billion a year earlier, with operating profit of about KRW 56.5 billion and owners' net profit of about KRW 48.7 billion. The operating margin improved to 17.5% from 16.7% in 2024, and net profit in particular rose sharply from about KRW 31.8 billion in 2024. This reflects a genuine profitability recovery after two weak years: in 2024, revenue fell on delayed downstream investment and only gradual customer utilization recovery, but operating profit rose thanks to a better cost ratio. Looking back, 2023 revenue of about KRW 391.7 billion fell 32.6% year on year, with operating profit (about KRW 24.7 billion) and net profit (about KRW 13.8 billion) also dropping sharply. By contrast, 2022 set a record with annual revenue of about KRW 581.2 billion, largely a one-off driven by surging prices for rare gases such as neon and xenon amid the Russia-Ukraine war. The quarterly trend shows a clear recovery: 2025 revenue ran about KRW 78.0bn in Q1, KRW 75.0bn in Q2, KRW 82.8bn in Q3 and KRW 86.6bn in Q4, expanding through the second half, while operating profit peaked at about KRW 16.3bn in Q4. In Q1 2026, revenue was about KRW 88.2bn, operating profit about KRW 15.7bn and owners' net profit about KRW 14.4bn; revenue rose 13.06% and operating profit 6.35% year on year. That said, quarterly operating profit eased slightly from the prior fourth quarter, suggesting the recovery is not a straight line.
Specialty gases are core materials that determine yield and performance in chip and display manufacturing, and finer nodes demand higher purity and new synthetic gases. The industry views specialty gas as a field where demand precedes equipment investment, so earnings visibility gradually rises during a recovery. On demand, rising sub-10nm DRAM demand and the expansion of high-stack 3D NAND processes are increasing supply volumes. In addition, continued AI investment is said to be lifting the chip-materials market at a moderate pace. Competitors include SK Materials, Hyosung Chemical, Foosung and Air Products Korea, but the company has positioned itself as Korea's top player with localization strength in difficult gases such as NH3, F2 mix and Xe. Because the products directly affect process stability and yield, long-term customer relationships persist, acting as a barrier to entry. As chip production sites expand into North America and Europe, the growing importance of supply-chain stability is also cited as a shift in the industry backdrop. On the cycle, the sector appears to sit in a phase where memory inventory adjustment has ended and utilization is recovering.
| Price | ₩33,150 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.42T |
| P/E | 8.2 |
| P/B | 0.78 |
| ROE | 10.0% |
| Dividend yield | 1.51% |
Both the company and the market are focused on recovering memory utilization and customers' new line ramps. Analysts expect both revenue and profit to grow in 2026: DB Securities forecast 2026 revenue of KRW 362.6 billion (+13% YoY) and operating profit of KRW 67.7 billion (+23% YoY), citing capacity expansion and ramping by DRAM customers. These are brokerage estimates, however, not confirmed company results. North American expansion is a key growth variable: the company plans to build a specialty-gas plant in Manor, Texas, for about KRW 64 billion (USD 46 million) to supply Samsung Electronics' North American fab. Subsequently, in March 2026 it signed an MOU with Onondaga County, New York, and the new plant's gas is reported to supply Micron's megafab in Clay, New York. On products, DB Securities said it is watching the medium-to-long-term expansion of PF3 supply to a North American customer. Increasing supply volumes from sub-10nm DRAM and higher-stack 3D NAND also support the top line. Still, the timing of when expansion actually contributes to revenue, and visibility into non-memory and overseas demand, require further confirmation.
The stock re-rated quickly in 2026, reflecting expectations of a chip-materials recovery. Brokerages have historically applied an average price-to-earnings multiple of roughly 10-11x during memory upturns, and early in the year one brokerage noted the stock sat in the mid-to-lower part of its band at about 7.7x 12-month forward earnings. Current metrics such as the P/E, price-to-book and dividend yield change daily with the share price, so the live on-screen card is the accurate reference. Given that earnings have shifted from two weak years into a profit-recovery phase, the market can be seen as pricing in both recovery-stage earnings and North American expansion hopes. Earnings per share are around KRW 4,046 and book value per share around KRW 42,421. On dividends, the company has a track record of paying cash dividends, and its dividend yield is regarded as not high within the sector.
Specialty gas demand tracks actual output more than capex. Because it is tied directly to real production rather than capex, earnings respond immediately as chip output rises. Memory suppliers noting that inventory adjustment would wrap up in the first half, raising hopes for a full second-half recovery, is also supportive.
The company is pursuing multiple US production bases. It is building a roughly KRW 64 billion plant in Texas to supply Samsung Electronics' North American fab. Gas from the New York plant is reported to supply Micron's Clay megafab. Customer diversification and local supply-chain support could underpin long-term growth.
High-purity gases make switching verified suppliers difficult. Because the products directly affect process stability and yield, long-term customer relationships persist, a clear strength. With over 100 gas types and numerous patents, it has a solid technology base. Finer-node transitions also leave room to raise the share of high-value gases.
Earnings hinge heavily on the chip cycle and a few customers. In past downcycles, weakness at Samsung's chip division, which accounts for nearly 80% of sales, was a direct hit. The pace of the chip investment cycle and changes in customers' expansion schedules remain variables.
Profit has recovered but the top-line rebound is gradual. 2025 revenue rose only slightly year on year, and Q1 2026 operating profit eased somewhat from the prior quarter. For NAND, customer migration delays mean utilization is improving more slowly than the market expected. This suggests the recovery may not be linear.
New North American plants are both an opportunity and a cost/timing risk. The Texas and New York projects require upfront investment and ramp-up time, and the timing of actual revenue contribution is uncertain. Analysts have also noted that some non-operating costs from the Chinese operation may be recognized. Cost volatility during overseas expansion warrants attention.
Wonik Materials is Korea's leading maker of high-purity specialty gases for semiconductors and displays, with earnings that respond relatively quickly to downstream utilization. In 2025 revenue rose only modestly but net profit jumped, marking a profitability recovery after two weak years, and Q1 2026 revenue grew double digits year on year. Brokerages forecast both revenue and profit growth in 2026, but these are estimates, and uncertainty remains over the pace of recovery, including delayed NAND utilization. North American footprints in Texas and New York and expanded supply of new products such as PF3 are long-term growth variables, though the timing of actual revenue contribution needs further confirmation. Bullish drivers (cyclical recovery, expansion, entry barriers) and bearish ones (the cycle, customer concentration, expansion costs) coexist, so balanced monitoring is warranted. This material is for information only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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