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Yellow Balloon Tour · 호텔·레저 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
노랑풍선은 2026년 2분기 매출 감소에도 항공 공급 조정과 비용 효율화로 영업이익·순이익이 흑자로 전환했으며, 하반기에는 유류할증료·환율 변동과 추석 성수기 실적이 회복의 지속 여부를 가를 변수로 꼽힌다.
노랑풍선은 2001년 설립되어 일반여행업 및 항공권 판매업을 시작했으며, 이후 일본 법인 설립과 노랑풍선시티버스, 위시빈 지분 인수로 사업 다각화를 이뤄왔다. 현재는 종합여행업을 기반으로 국내외 기획여행상품과 항공권 판매, 시티버스 관광, 여행정보 플랫폼 사업을 함께 운영하고 있다. 회사는 고객 접점과 CRM을 통한 차별화된 경험 제공, AI·IT 기술을 활용한 디지털 경쟁력 강화, 글로벌 사업 확장을 추구하고 있다. 매출 비중에서는 여행알선(패키지) 부문이 가장 크며, 항공권 판매가 뒤를 잇는 구조로, 최근에는 여행 수요 둔화로 두 부문 매출이 함께 줄었지만 비용 절감으로 영업손익은 개선되는 흐름을 보였다. 일본 현지법인 YBJ는 개별 여행객 대상 콘텐츠 발굴과 현지 인프라 계약을 통한 원가 절감에 주력하고 있으며, 여행정보 플랫폼 위시빈과의 마케팅 협력도 성장 축의 하나로 꼽힌다. 상품 전략 측면에서는 유럽 전문 DMC와 협력해 동유럽 등 장거리 패키지를 강화하는 한편, 세대별로 차별화된 상품 설계에 무게를 두고 있다. 국내 종합여행업 시장에서는 하나투어·모두투어 등 전통 여행사와 경쟁하는 동시에, 여기어때·놀유니버스 등 온라인여행플랫폼(OTA)과도 가격·상품 경쟁을 벌이고 있다.
2025년 연결 매출은 1,197억원으로 2024년 1,319억원에서 감소했으나, 영업이익은 2024년 -65억원의 적자에서 2025년 22억원의 흑자로 전환됐다(영업이익률 1.9%). 다만 지배주주 순이익은 2025년 -28억원으로 2024년 -47억원에 이어 2년 연속 적자를 기록해, 영업단은 개선됐지만 순이익단에서는 적자가 이어지는 손익 구조의 괴리가 나타났다. 2023년에는 매출 986억원, 영업이익 66억원(영업이익률 6.7%), 지배주주 순이익 59억원으로 뚜렷한 흑자를 기록했던 것과 비교하면, 2024~2025년의 수익성 회복은 아직 그 수준에 못 미친다. 2022년에는 매출이 220억원까지 줄고 영업손실 209억원, 지배주주 순손실 241억원에 이르는 등 팬데믹 후유증이 극심했던 시기였다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 244억원·영업손실 0.4억원·순손실 15억원에서, 3분기에는 매출이 250억원으로 소폭 늘었음에도 영업손실이 22억원으로 확대되고 순손실도 27억원으로 커졌다. 이후 4분기에는 매출이 389억원으로 뛰면서 영업이익 41억원, 순이익 14억원으로 흑자전환에 성공했고, 2026년 1분기(매출 296억원, 영업이익 24억원, 순이익 20억원)와 2분기(매출 193억원, 영업이익 8억원, 순이익 5억원)까지 3개 분기 연속 흑자를 이어갔다. 회사는 중동 지역의 지정학적 불안과 유류할증료 인상, 소비심리 위축 등으로 여행 수요가 둔화된 가운데 예약 상황에 맞춰 상품과 항공 공급을 조정하고 비용 효율화에 나선 것이 수익성 개선으로 이어졌다고 설명했다. 이에 따라 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 매출 1,128억원, 영업이익 51억원, 지배주주 순이익 12억원을 기록하며 연간 기준으로도 이익 회복의 흐름이 이어지고 있다.
국내 여행업계는 2026년을 급격한 반등보다는 완만한 성장 속 구조적 전환이 이어지는 해로 보고 있으며, 항공 공급 회복과 경험 중심 소비 확산이 해외여행 수요의 회복세를 지지할 것이란 인식이 업계 전반에 공유되고 있다. 다만 고환율·고물가 기조와 지정학적 리스크가 여전한 변수로 남아 있어, 여행사들은 세대별 맞춤 상품과 테마 여행 세분화로 대응하고 있다. 국제선 유류할증료는 중동 정세 불안에 따른 유가 급등으로 5월 33단계까지 치솟았다가 3개월 연속 하락해 8월 19단계까지 내려왔으나, 중동 지역 분쟁이 다시 격화되면서 유가 상승에 따른 9월 재인상 가능성이 제기됐고 한 증권사는 9월 국제선 유류할증료가 20단계로 다시 오를 것으로 전망했다. 이와 별도로 원·달러 환율은 8월 중 11개월 만에 1,300원대로 내려오며 유류할증료 인하와 함께 미국·유럽 등 장거리 노선 예약률 회복에 대한 기대를 키웠다. 다만 고환율이 완전히 해소된 것은 아니어서, 항공권 가격이 낮아져도 현지 호텔비·식비 등 달러 연동 체재비 부담은 쉽게 줄지 않는다는 지적도 나온다. 경쟁 구도 측면에서는 2026년 2분기 하나투어의 영업이익이 전년 대비 43% 줄고 모두투어는 영업손실을 내며 적자로 전환한 반면, 노랑풍선은 흑자전환에 성공해 업체 간 실적 편차가 뚜렷하게 나타났다. 한편 국내 여행수요 둔화와 대조적으로 방한 외국인 관광객(인바운드)은 사상 최대 수준으로 늘고 있어, 여행업계는 인바운드를 새로운 성장동력으로 삼아 유치 경쟁을 확대하는 추세다.
| 주가 | ₩3,125 |
|---|---|
| 시가총액 | 525억원 |
| PER | 42.2 |
| PBR | 1.23 |
| ROE | 3.2% |
노랑풍선은 하반기에도 시장 수요에 맞춰 상품과 항공 공급을 탄력적으로 운영하고 판매 채널 확대와 비용 효율화를 병행해 수익성 개선을 이어갈 계획이라고 밝혔다. 회사는 7~8월 출발 해외 패키지 예약 데이터를 분석한 결과 유류할증료 인하 소식이 전해진 이후 예약이 직전 기간 대비 61.2% 증가했으며, 일본(174.5%)·베트남(73.4%)·중국(62.5%) 순으로 근거리 노선 중심의 회복세가 두드러졌다고 설명했다. 9월에는 추석 연휴를 활용한 장거리 여행 상품을 중심으로 수요에 대응할 계획이며, 최대 9일까지 확보되는 연휴 일정에 맞춰 서유럽 일주와 미서부 등 장거리 상품에 노팁·노옵션·노쇼핑 등 프리미엄 라인업을 강화했다. 10월에는 개천절·한글날 연휴를 겨냥한 상품을, 겨울에는 티웨이항공과 협력해 보라카이 노선 좌석을 10월 21일까지 사전 확보하는 등 휴양지 상품 공급도 준비하고 있다. 다만 9월 국제선 유류할증료 재인상 가능성이 거론되는 가운데, 여행업계는 인상 전 발권 수요를 선점하려는 할인 경쟁에 나서고 있어 노랑풍선을 포함한 여행사들의 3분기 실적은 8~9월 판매 실적에서 방향이 갈릴 것으로 업계 관계자들은 보고 있다. 장거리 노선의 경우 지정학적 리스크와 환율 부담이 남아 있어 회복이 근거리 노선보다 더딜 것이라는 관측도 함께 제기된다.
노랑풍선은 최근 4개 분기 기준으로 이익이 흑자로 전환했지만, 2024~2025년 연간 지배주주 순이익이 2년 연속 적자였던 점을 고려하면 이익의 안정성은 아직 검증 단계에 있다. 주가와 최근 이익 규모 사이의 배수는 회사가 뚜렷한 흑자를 냈던 2023년 당시의 거래 배수보다 높은 수준에서 형성돼 있어, 이익 회복의 초기 국면임을 반영하는 것으로 볼 수 있다. 순자산가치 대비로는 소폭의 프리미엄이 반영된 구간에서 거래되고 있으며, 이는 과거 적자 국면에서 순자산 대비 할인이 나타났던 시기와는 다른 양상이다. 배당의 경우 최근 회계연도 기준으로 지급 내역이 없어, 배당을 통한 주주환원은 현재로서는 이뤄지지 않고 있다. 이러한 밸류에이션 구도는 이익 회복의 지속성, 특히 하반기 유류할증료·환율 변수에 따른 분기별 실적 흐름에 따라 향후 달라질 수 있는 여지를 남긴다.
2025년 4분기부터 2026년 2분기까지 영업이익과 지배주주 순이익이 모두 흑자를 기록하며 3개 분기 연속 이어졌다. 회사는 예약 상황에 맞춘 상품·항공 공급 조정과 비용 효율화를 수익성 개선의 배경으로 제시했다. 2025년 연간 기준으로도 영업이익이 전년의 적자에서 흑자로 전환된 점은 구조적 비용관리 노력이 일부 반영된 결과로 볼 수 있다.
원·달러 환율이 8월 중 11개월 만에 1,300원대로 내려오고 국제선 유류할증료도 5월 정점 이후 하락하면서 장거리 노선을 중심으로 예약률 회복 기대가 커졌다. 노랑풍선 역시 7~8월 출발 해외 패키지 예약이 유류할증료 인하 소식 이후 직전 기간보다 61.2% 늘었다고 밝혔다. 이러한 비용 부담 완화는 관망하던 여행 수요를 실제 예약으로 전환시키는 촉매로 작용하고 있다.
2026년 2분기 하나투어의 영업이익은 전년 대비 43% 감소했고 모두투어는 영업손실을 내며 적자로 전환한 반면, 노랑풍선은 매출 감소에도 영업이익과 순이익 모두 흑자로 돌아섰다. 이러한 실적 편차는 동일한 업황 속에서도 개별 회사의 상품·비용 대응 전략에 따라 결과가 달라질 수 있음을 보여준다. 다각화된 사업 포트폴리오(일본법인, 시티버스, 위시빈 플랫폼)도 수익 기반의 완충 역할을 할 수 있다.
2025년 연간 매출은 1,197억원으로 2024년 1,319억원에서 줄었고, 2026년 2분기 매출도 193억원으로 전년 동기 대비 큰 폭으로 감소했다. 여행 수요 자체가 고환율·고물가와 지정학적 불안에 눌려 있는 상황에서, 매출 감소를 비용 절감으로 상쇄하는 구조가 언제까지 지속 가능할지는 지켜볼 필요가 있다. 외형 성장 없이 이익 개선만 이어질 경우 회복의 질에 대한 의문이 남을 수 있다.
2025년 2~3분기에는 영업손실과 순손실이 이어졌다가 4분기에 매출이 급증하며 흑자로 전환되는 등, 분기별 손익 편차가 매우 크다. 2022년에는 영업손실 209억원, 지배주주 순손실 241억원에 달했던 만큼, 외부 충격이 재발할 경우 손익이 다시 크게 흔들릴 수 있는 구조다. 여름·연휴 등 성수기 의존도가 높아 특정 시즌의 수요 부진이 연간 실적에 미치는 영향이 크다.
최근 회계연도 기준 배당 지급 내역이 없어 주주환원은 현재 이뤄지지 않고 있다. 2025년 영업이익이 흑자로 전환했음에도 지배주주 순이익은 2년 연속 적자를 기록해, 영업단과 순이익단 사이의 괴리가 아직 해소되지 않았다. 이익의 질적 정상화가 완결되기 전까지는 회복의 지속성을 판단하기 위한 추가 분기 실적 확인이 필요하다.
노랑풍선은 2025년 4분기부터 2026년 2분기까지 3개 분기 연속으로 영업이익과 지배주주 순이익 흑자를 이어가며, 2024~2025년 연간 적자 국면에서 벗어나는 흐름을 보이고 있다. 다만 매출은 여전히 전년 대비 감소세를 벗어나지 못했고, 이익 개선은 매출 확대가 아닌 상품·항공 공급 조정과 비용 효율화에 힘입은 결과라는 점에서 회복의 성격을 구분해서 볼 필요가 있다. 대외적으로는 유류할증료가 5월 정점 이후 하락했다가 중동 정세 재악화로 9월 재인상 가능성이 제기되는 등, 비용 변수가 여전히 유동적이다. 원·달러 환율 하락은 우호적 요인이지만 고환율 기조가 완전히 해소되지 않아 장거리 여행 수요의 회복 속도는 근거리보다 더딜 것으로 관측된다. 동종업계와 비교하면 2분기 실적에서 노랑풍선이 하나투어·모두투어보다 상대적으로 양호한 흐름을 보였다는 점은 주목할 부분이다. 배당은 최근 회계연도 기준 지급되지 않고 있으며, 향후 실적의 지속성은 하반기 유류할증료·환율 추이와 추석·연말 성수기 판매 실적에서 가늠할 수 있을 것으로 보인다. 투자자는 다가오는 분기 공시와 업황 변수를 함께 확인하며 판단할 필요가 있다.
English version
Yellow Balloon Tour swung to operating and net profit in the second quarter of 2026 despite a revenue decline, aided by flight-supply adjustments and cost efficiency, while fuel-surcharge and exchange-rate swings alongside the Chuseok peak season will determine whether the recovery holds in the second half.
Yellow Balloon Tour was founded in 2001 to run general travel brokerage and airline ticket sales, later diversifying through the establishment of a Japanese subsidiary and stakes in Yellow Balloon City Bus and Wishbin. The company now operates package-tour and airline-ticket sales alongside city-bus tourism and a travel-information platform business under an integrated travel-agency model. It aims to differentiate customer experience through CRM, strengthen digital competitiveness via AI and IT, and expand its global business. Travel brokerage (package tours) accounts for the largest share of revenue, followed by airline ticket sales; both segments have recently seen revenue decline amid softer travel demand, even as cost cuts helped improve operating profit or loss. Its Japanese subsidiary, YBJ, focuses on developing content for individual travelers and cutting costs through local infrastructure contracts, while marketing cooperation with the Wishbin travel-information platform is another growth avenue. On the product side, the company has partnered with a European destination-management company to strengthen long-haul packages such as Eastern Europe, while also emphasizing generation-tailored product design. In the domestic integrated travel-agency market, it competes with traditional agencies such as Hana Tour and Modetour, as well as with online travel platforms such as Yeogi Eottae and Nol Universe on price and product.
Consolidated revenue in 2025 was KRW 119.7 billion, down from KRW 131.9 billion in 2024, but operating profit swung from a loss of KRW 6.5 billion in 2024 to a profit of KRW 2.2 billion in 2025 (an operating margin of 1.9%). Net income attributable to owners, however, remained negative for a second straight year at KRW -2.8 billion in 2025 following KRW -4.7 billion in 2024, showing a gap between the improving operating line and a still-loss-making bottom line. This compares with 2023, when revenue reached KRW 98.6 billion with an operating profit of KRW 6.6 billion (a 6.7% margin) and owners' net income of KRW 5.9 billion—a clear profit that the 2024-2025 recovery has yet to match. In 2022, revenue fell to just KRW 22.0 billion with an operating loss of KRW 20.9 billion and an owners' net loss of KRW 24.1 billion, reflecting the depth of the pandemic aftermath. On a quarterly basis, revenue was KRW 24.4 billion with an operating loss of KRW 0.04 billion and a net loss of KRW 1.5 billion in the second quarter of 2025; in the third quarter, revenue edged up to KRW 25.0 billion yet the operating loss widened to KRW 2.2 billion and the net loss grew to KRW 2.7 billion. Revenue then jumped to KRW 38.9 billion in the fourth quarter, delivering an operating profit of KRW 4.1 billion and net income of KRW 1.4 billion, and the company sustained profitability for three consecutive quarters through the first quarter of 2026 (revenue KRW 29.6 billion, operating profit KRW 2.4 billion, net income KRW 2.0 billion) and the second quarter of 2026 (revenue KRW 19.3 billion, operating profit KRW 0.8 billion, net income KRW 0.5 billion). The company attributed the improvement to adjusting product and airline supply to booking conditions and pursuing cost efficiency amid softer travel demand caused by geopolitical instability in the Middle East, fuel-surcharge hikes, and weaker consumer sentiment. As a result, the trailing four quarters through the second quarter of 2026 combined for revenue of KRW 112.8 billion, operating profit of KRW 5.1 billion, and owners' net income of KRW 1.2 billion, indicating the profit recovery has continued on an annualized basis as well.
The domestic travel industry views 2026 as a year of gradual growth and structural transition rather than a sharp rebound, with a broadly shared industry view that recovering flight supply and the spread of experience-focused consumption will support a recovery in outbound demand. Still, a high exchange rate, elevated prices, and geopolitical risk remain persistent variables, prompting travel agencies to respond with generation-tailored products and more finely segmented themed trips. International fuel surcharges surged to level 33 in May amid an oil-price spike tied to Middle East instability, then fell for three straight months to level 19 by August, before renewed conflict in the Middle East raised the prospect of a September re-hike, with one securities firm projecting the surcharge would rise back to level 20 in September. Separately, the won-dollar exchange rate fell to the 1,300-won range in August for the first time in eleven months, raising hopes—together with lower fuel surcharges—for a recovery in bookings on long-haul routes to the United States and Europe. That said, high exchange-rate pressure has not fully dissipated, and some observers note that even as airfares ease, dollar-linked local costs such as hotels and meals do not necessarily fall in tandem. On the competitive front, second-quarter 2026 results diverged sharply: Hana Tour's operating profit fell 43% year over year and Modetour swung to an operating loss, while Yellow Balloon Tour turned profitable. Meanwhile, in contrast to softer outbound demand, inbound foreign tourist arrivals to Korea have been rising to record levels, and the travel industry is increasingly treating inbound tourism as a new growth driver and competing more actively to attract such visitors.
| Price | ₩3,125 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 42.2 |
| P/B | 1.23 |
| ROE | 3.2% |
Yellow Balloon Tour said it plans to keep flexibly managing product and airline supply in line with market demand through the second half, expanding sales channels and pursuing cost efficiency to sustain profitability improvement. Based on its analysis of bookings for July-August departures, the company said reservations rose 61.2% from the prior period after news of lower fuel surcharges spread, with the recovery concentrated in short-haul destinations led by Japan (up 174.5%), Vietnam (73.4%), and China (62.5%). For September, it plans to focus on long-haul products timed to the Chuseok holiday, strengthening premium, no-tip, no-optional-tour, no-shopping lineups for Western Europe grand tours and the U.S. West Coast to match holiday schedules that can stretch up to nine days with added leave. In October it is preparing products aimed at the Gaecheonjeol and Hangeul Day holidays, and for winter it has secured Boracay-route seats with T'way Air through October 21 as part of resort-destination supply. However, with the prospect of a September re-hike in international fuel surcharges under discussion, travel agencies including Yellow Balloon Tour are engaging in discount competition to capture pre-hike ticketing demand, and industry participants expect third-quarter results across the sector to hinge on August-September sales performance. Some also note that long-haul routes may recover more slowly than short-haul ones given lingering geopolitical risk and currency-cost burdens.
Yellow Balloon Tour has turned profitable on a trailing four-quarter basis, but with owners' net income in the red for two straight full years in 2024 and 2025, the stability of that profit recovery is still being tested. The multiple between the share price and recent earnings sits above the trading multiple seen back when the company posted a clear annual profit in 2023, which can be read as reflecting an early stage of earnings recovery. Relative to net asset value, the shares trade at a modest premium, a different pattern from the discount to book value seen during past loss-making periods. On dividends, there have been no payouts in the most recent fiscal years, meaning shareholder returns through dividends are not currently in place. This valuation picture leaves room to shift depending on the durability of the earnings recovery, particularly how quarterly results evolve with second-half fuel-surcharge and exchange-rate variables.
Operating profit and owners' net income both stayed positive for three straight quarters from the fourth quarter of 2025 through the second quarter of 2026. The company cited demand-aligned adjustments to products and airline supply, together with cost efficiency, as the drivers of the improvement. The swing from an operating loss to a profit on a full-year 2025 basis also suggests that structural cost-management efforts are partly reflected in the results.
With the won-dollar rate falling to the 1,300-won range in August for the first time in eleven months and international fuel surcharges declining after peaking in May, expectations for a booking recovery on long-haul routes have grown. Yellow Balloon Tour said its own bookings for July-August departures rose 61.2% from the prior period after news of the surcharge cut. This easing of cost burdens is acting as a catalyst converting previously deferred travel demand into actual bookings.
In the second quarter of 2026, Hana Tour's operating profit fell 43% year over year and Modetour swung to an operating loss, whereas Yellow Balloon Tour turned both operating profit and net income positive despite a revenue decline. This divergence shows that, even under the same industry conditions, outcomes can differ depending on each company's product and cost-response strategy. A diversified business portfolio—including the Japanese subsidiary, city-bus operations, and the Wishbin platform—can also serve as a buffer for its earnings base.
Full-year 2025 revenue fell to KRW 119.7 billion from KRW 131.9 billion in 2024, and second-quarter 2026 revenue also declined sharply year over year to KRW 19.3 billion. With travel demand itself weighed down by a high exchange rate, elevated prices, and geopolitical instability, it remains to be seen how long a structure of offsetting revenue declines with cost cuts can be sustained. If earnings improvement continues without top-line growth, questions about the quality of the recovery could persist.
Operating and net losses persisted in the second and third quarters of 2025 before revenue surged and the company turned profitable in the fourth quarter, illustrating substantial quarter-to-quarter earnings swings. Given that 2022 saw an operating loss of KRW 20.9 billion and an owners' net loss of KRW 24.1 billion, the earnings structure remains vulnerable to large swings should external shocks recur. Heavy reliance on peak seasons such as summer and holidays means weak demand in a specific season can materially affect annual results.
With no dividend payments recorded in recent fiscal years, shareholder returns are not currently in place. Even though operating profit turned positive in 2025, owners' net income remained negative for a second consecutive year, meaning the gap between the operating line and the bottom line has yet to close. Until qualitative normalization of earnings is complete, additional quarterly results will be needed to judge whether the recovery is durable.
Yellow Balloon Tour has posted operating profit and owners' net income for three consecutive quarters from the fourth quarter of 2025 through the second quarter of 2026, showing signs of emerging from the annual losses recorded in 2024 and 2025. Still, revenue has not escaped a year-over-year decline, and the earnings improvement stems from product and airline-supply adjustments plus cost efficiency rather than top-line growth, a distinction worth keeping in mind when assessing the recovery's character. Externally, cost variables remain fluid, with fuel surcharges having fallen after peaking in May only for a September re-hike to be floated amid renewed Middle East tensions. The decline in the won-dollar rate is a favorable factor, but with the high-exchange-rate backdrop not fully resolved, long-haul travel demand is expected to recover more slowly than short-haul demand. Compared with peers, it is notable that Yellow Balloon Tour's second-quarter results held up relatively better than those of Hana Tour and Modetour. Dividends have not been paid in recent fiscal years, and the durability of future earnings will likely be gauged by second-half fuel-surcharge and exchange-rate trends alongside sales performance during the Chuseok and year-end peak seasons. Investors should weigh upcoming quarterly disclosures together with these industry variables in forming their own judgment.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)