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DSM · 자동차 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
자동차 정밀부품 기업이던 디에스엠은 테마파크 개발사 모노리스와의 합병 및 사명 변경을 계기로 모빌리티·에너지·엔터테인먼트 3개 사업부 체제로 재편했으며, 최근 분기 실적에서는 매출 확대와 영업손실 축소가 동시에 나타나고 있다.
디에스엠은 1988년 설립된 자동차 정밀부품 기업 대성파인텍이 모태로, 2025년 IT 기반 테마파크 개발·운영사 모노리스와 합병하고 2026년 3월 사명을 디에스엠으로 변경했다. 현재 모빌리티, 에너지, 모노리스 3개 사업부를 각자대표 체제로 운영하며, 모빌리티·에너지는 김병준 대표가, 모노리스는 김종석 대표가 총괄한다. 모빌리티 사업부는 파인 블랭킹(Fine Blanking) 금형 기술을 바탕으로 도어락, 시트 리클라이너, 트랜스미션 관련 부품 등을 생산하며, 국내 현대·기아·GM·쌍용·르노는 물론 마그나 인터내셔널, 브로제, 발레오 등 글로벌 부품사를 통해 해외 완성차 업체에도 부품을 공급한다. 에너지 사업부는 태양열 온수기·보일러 및 태양광 발전설비 시공을 기존 축으로 하며, 최근에는 슈퍼커패시터 등 대용량 에너지 저장장치 개발을 신성장 축으로 추진하고 있다. 모노리스 사업부는 자체 개발한 실내형 레이싱 테마파크 '9.81파크' IP를 기반으로 콘텐츠를 개발하며, 완전자회사 모노리스제주파크를 통해 2019년부터 제주에서 파크를 운영 중이다. 회사는 이 세 사업부를 '피지컬 AI'라는 공통 축으로 연결해 제조·에너지·엔터테인먼트를 아우르는 사업 구조를 구축하겠다는 방향을 제시했다. 2025년 사업부 합산 연간 매출은 약 480억원이었던 것으로 회사는 설명했다.
연결 기준 매출액은 2022년 273억원, 2023년 294억원, 2024년 367억원, 2025년 285억원으로 등락을 보였다. 2024년에는 영업이익 7억 5000만원(영업이익률 2.0%)으로 유일하게 흑자를 냈지만, 2025년에는 매출이 전년 대비 22% 줄면서 영업손실 79억원(영업이익률 -27.8%)으로 다시 적자 전환했다. 그런데도 2025년 순이익은 20억원으로 지배주주 기준 흑자를 기록해, 영업손익과 순손익의 방향이 엇갈리는 모습을 보였다. 이는 모노리스와의 합병 과정에서 발생한 영업외 손익이 반영된 결과로 해석할 수 있으며, 실제로 자본총계는 2024년 말 648억원에서 2025년 말 1144억원으로 크게 늘었다. 반면 부채총계도 2024년 244억원에서 2025년 1167억원으로 급증해 부채비율이 37.6%에서 102.0%로 뛰었고, 영업활동현금흐름도 2025년 -40억원으로 악화됐다. 최근 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 79억원·영업손실 3억원에서 2025년 4분기 매출 129억원·영업손실 28억원, 2026년 1분기 매출 125억원·영업손실 33억원을 거쳐 2026년 2분기에는 매출 164억원, 영업손실 1.5억원으로 손실 규모가 크게 줄었다. 순손실(지배주주)도 2026년 1분기 39억원에서 2분기 7억원 수준으로 축소돼, 매출 확대와 손실 완화가 동시에 진행되는 모습이다. 다만 2025년 3분기 실적은 제공된 데이터에 값이 없어 이 구간의 흐름은 확인이 제한적이다.
자동차 부품업은 완성차 업체의 생산·판매 규모와 가동률에 실적이 크게 연동되는 구조이며, 최근에는 판매량 자체보다 공장 가동률과 고정비 관리가 중요한 변수로 부각되고 있다. 디에스엠의 모빌리티 사업부는 파인 블랭킹 기반 정밀 금형 기술을 통해 도어락·시트 부품 등을 마그나, 브로제, 발레오 등 글로벌 티어1 업체에 공급하는 구조로, 완성차 직접 계약보다는 부품사를 경유하는 공급망에 속해 있었다. 최근에는 현대트랜시스와 공동 개발한 전동식 시트 메커니즘을 제네시스에 직접 공급하는 구조로 전환을 시도하고 있어, 기존 협력사 경유 구조에서 직접 공급 체제로 옮겨가는 변화가 나타나고 있다. 테마파크(모노리스) 부문은 자동차 부품과는 별개로, 국내 실내형 레저 시설 및 관광 콘텐츠 시장에서 사업을 확대하는 구조다. 제주 9.81파크는 외국인 관광객 증가와 재방문 수요를 기반으로 성장세를 이어가고 있다는 설명이 나온 바 있으며, 인천공항 인근에 조성 중인 두 번째 파크는 국내외 방문객을 동시에 겨냥한다. 에너지 부문의 슈퍼커패시터는 전기차, 로봇, 드론, ESS, 방산 전력 시스템 등 고출력·내구성이 필요한 분야를 겨냥한 신사업으로, 아직 상용화 초기 단계에 있다.
| 주가 | ₩2,450 |
|---|---|
| 시가총액 | 657억원 |
| PER | 32.7 |
| PBR | 0.57 |
| ROE | 1.8% |
회사는 2026년 연간 매출 목표를 600억원 이상으로 제시했으며, 상반기에 이미 연간 전망치의 절반을 넘는 실적을 내면서 하반기 성수기 효과와 신규 매출원 반영에 대한 기대를 밝혔다. 모노리스 사업부는 제주점의 여름 성수기와 단체 관광객 수요를 하반기 실적 개선 요인으로 꼽았으며, 9.81파크 IP를 해외에 공급하는 라이선싱 사업도 추진 중으로 중국 시장에서 하반기 첫 공급계약 체결 가능성이 언급됐다. 인천공항 인근에 조성 중인 두 번째 파크는 제주점 대비 이용객 두 배 규모로 계획됐으며, 2026년 5월 기준 공정률 65% 수준에서 연말 준공, 2027년 봄 개장을 목표로 하고 있고 개장 첫해 이용객 100만명 유치 목표가 제시됐다. 이와 함께 개장 시점에 맞춰 인천공항 인근 5성급 복합리조트와의 공동 프로모션·패키지 상품 협의도 진행 중이다. 모빌리티 사업부는 제네시스 GV90 네오룬용 전동식 스위블 시트 부품의 양산을 2026년 4분기부터 시작할 계획이며, 회사는 기존 협력사 경유 구조에서 직접 공급 체제로 전환되면서 수익성 개선도 기대하고 있다고 밝혔다. 에너지 사업부의 슈퍼커패시터는 2026년 양산 검증을 거쳐 상용 제품 생산을 시작한다는 목표가 제시된 바 있다. 다만 GV90용 부품의 구체적인 공급 물량이나 계약 금액은 공개되지 않아 실제 매출 기여 규모는 확인되지 않은 상태다.
디에스엠은 2022~2023년 연속 적자를 거쳐 2024년 일시 흑자, 2025년 다시 영업손실을 기록하는 등 손익 흐름이 안정적이지 않았던 만큼, 과거 실적을 기준으로 한 밸류에이션 비교는 해석에 주의가 필요하다. 최근 4개 분기 기준으로 산출한 이익 규모가 크지 않은 가운데 주가수익비율은 과거 흑자 국면의 거래 배수보다 높은 수준에서 형성되어 있다. 주가는 순자산가치에 못 미치는 수준에서 거래되고 있어, 자산 대비로는 할인된 구간에 속한다. 배당은 최근 지급 이력이 없어 배당수익률을 통한 비교는 의미가 제한적이다. 회사가 제시한 신사업(테마파크 확장, 전기차 부품, 슈퍼커패시터)의 매출 기여가 아직 초기 단계인 점을 감안하면, 현재의 밸류에이션 지표는 기존 자동차부품 사업의 실적뿐 아니라 향후 신사업 성과에 대한 시장의 기대치가 함께 반영된 결과로 볼 수 있다.
제주 9.81파크에 이어 인천공항 인근에 제주점 대비 두 배 규모의 두 번째 파크가 2027년 봄 개장을 목표로 조성 중이며, 개장 첫해 이용객 100만명 유치 목표가 제시됐다. 인천국제공항 환승객과 해외 관광객까지 겨냥해 해외 라이선싱 사업의 쇼룸 역할도 기대되고 있다. 중국 등 해외 테마파크 시장에 IP·기술·시설을 공급하는 라이선싱 사업도 추진 중이며 하반기 첫 계약 체결 가능성이 언급됐다.
현대트랜시스와 약 4년간 공동 개발한 전동식 스위블 시트 메커니즘이 제네시스 GV90 네오룬에 적용되며 2026년 4분기부터 양산이 시작될 계획이다. 기존 협력사 경유 공급 구조에서 직접 공급 체제로 전환되면서 수익성 개선 기대가 제시됐다. 프리미엄 전동화 차량의 공간 활용성 요구가 커지는 흐름과 맞물려 있다.
최근 분기 실적은 매출이 2025년 2분기 79억원에서 2026년 2분기 164억원으로 확대되는 동안 영업손실은 2026년 1분기 33억원에서 2분기 1.5억원 수준으로 크게 줄었다. 상반기 매출은 이미 연간 목표치의 절반을 넘어섰다. 회사는 하반기 성수기 효과와 신규 매출원 반영으로 연매출 600억원 이상을 목표로 하고 있다.
2025년 연간 영업손실은 79억원(영업이익률 -27.8%)으로, 2022~2023년의 적자 국면으로 되돌아간 모습이다. 2025년 순이익이 흑자였던 것은 합병 관련 영업외 요인으로 추정되며, 영업활동현금흐름도 -40억원으로 악화됐다. 신사업 매출이 본격화되기 전까지는 영업손익의 변동성이 지속될 가능성이 있다.
GV90 스위블 시트 부품의 공급 물량과 계약 금액은 공개되지 않았고, 슈퍼커패시터도 아직 상용화 초기 단계다. 인천공항 9.81파크는 2027년 봄 개장을 목표로 하고 있어 2026년 실적에는 반영되지 않는다. 신사업들의 실제 매출 기여 규모와 시점은 향후 공시를 통해서만 확인 가능하다.
부채총계는 2024년 244억원에서 2025년 1167억원으로 급증해 부채비율이 37.6%에서 102.0%로 뛰었다. 테마파크 신규 조성과 신사업 투자에 따른 자금 소요가 이어질 경우 추가적인 자금 조달 필요성이 커질 수 있다. 영업활동현금흐름도 마이너스로 전환돼 내부 현금창출력만으로 투자를 충당하기 어려운 상황이다.
디에스엠은 40년 가까운 자동차 정밀부품 사업 위에 테마파크(모노리스), 에너지(슈퍼커패시터) 사업을 더해 '피지컬 AI' 기업으로의 전환을 추진하고 있다. 2025년 연간 실적은 영업손실 79억원과 순이익 20억원이 공존하는 이례적인 모습을 보였고, 부채비율도 37.6%에서 102.0%로 크게 뛰어 합병 이후 재무구조에 상당한 변화가 있었음을 보여준다. 반면 최근 분기 흐름은 매출이 꾸준히 늘고 영업손실 규모가 축소되는 방향으로 개선되고 있어, 상반기 실적이 회사가 제시한 연간 목표의 절반을 넘어선 점도 확인된다. 다만 인천공항 테마파크, 전기차 시트 부품, 슈퍼커패시터 등 성장 축으로 제시된 신사업들은 대부분 2026년 4분기 이후 또는 2027년에 매출 기여가 본격화될 예정이어서, 현재까지의 확정 실적에는 그 효과가 제한적으로만 반영돼 있다. 재무 측면에서는 부채비율 상승과 영업현금흐름 악화가 함께 나타나 자금 조달 부담에 대한 점검이 필요하다. 사업 다각화의 성과는 앞으로의 분기 공시와 신사업 매출 반영 여부를 통해 순차적으로 확인해 나가야 할 것으로 보인다.
English version
Formerly a precision auto-parts maker, DSM has restructured into a three-division mobility, energy, and entertainment company following its merger with theme park developer Monolith and subsequent name change, with recent quarters showing both revenue growth and a narrowing operating loss.
DSM traces its roots to Daesung Fine Tec, a precision auto-parts maker founded in 1988, which merged with IT-based theme park developer Monolith in 2025 and changed its name to DSM in March 2026. The company now operates three divisions under a co-CEO structure: mobility and energy under CEO Kim Byung-jun, and Monolith under CEO Kim Jong-seok. The mobility division produces door locks, seat recliners, and transmission-related parts using fine blanking mold technology, supplying domestic automakers including Hyundai, Kia, GM, Ssangyong, and Renault, as well as overseas OEMs through global tier-1 suppliers such as Magna International, Brose, and Valeo. The energy division's traditional base is solar water heaters, boilers, and solar power installation, while it now pursues supercapacitors and large-capacity energy storage devices as a new growth axis. The Monolith division develops content based on its proprietary indoor racing theme park IP '9.81 Park,' operating a Jeju park since 2019 through wholly owned subsidiary Monolith Jeju Park. The company has framed these three divisions under a common 'physical AI' concept spanning manufacturing, energy, and entertainment. The company has stated that combined divisional revenue for 2025 was approximately 48 billion won.
Consolidated revenue moved between 27.3 billion won (2022), 29.4 billion won (2023), 36.7 billion won (2024), and 28.5 billion won (2025). 2024 was the only year with an operating profit, at 750 million won (2.0% margin), while 2025 saw revenue decline 22% year over year and the operating result swing back to a loss of 7.9 billion won (-27.8% margin). Despite this, 2025 net income attributable to owners was a positive 2.0 billion won, a divergence between operating and net results that likely reflects non-operating items tied to the Monolith merger; total equity indeed jumped from 64.8 billion won at end-2024 to 114.4 billion won at end-2025. Total liabilities also surged from 24.4 billion won to 116.7 billion won over the same period, pushing the debt ratio from 37.6% to 102.0%, while operating cash flow turned negative at -4.0 billion won in 2025. On a quarterly basis, revenue rose from 7.9 billion won with a 0.3 billion won operating loss in Q2 2025, to 12.9 billion won revenue and a 2.8 billion won operating loss in Q4 2025, to 12.5 billion won revenue and a 3.3 billion won operating loss in Q1 2026, before improving markedly to 16.4 billion won revenue and only a 0.15 billion won operating loss in Q2 2026. The net loss attributable to owners also narrowed from 3.9 billion won in Q1 2026 to roughly 0.7 billion won in Q2 2026, indicating revenue growth and loss reduction occurring in tandem. Q3 2025 figures were not available in the provided data, limiting visibility into that specific quarter.
The auto parts industry's performance is closely tied to automakers' production volumes and factory utilization rates, with utilization and fixed-cost management increasingly seen as more important variables than sales volume alone in the current cycle. DSM's mobility division, which supplies door locks and seat parts based on fine blanking mold technology to global tier-1 suppliers such as Magna, Brose, and Valeo, has traditionally operated within a supply chain routed through parts suppliers rather than direct OEM contracts. More recently, the company has been shifting toward direct supply by providing an electric seat mechanism co-developed with Hyundai Transys directly to Genesis, marking a change from the prior supplier-routed structure. The theme park (Monolith) segment operates separately from auto parts, expanding within the domestic indoor leisure and tourism content market. The Jeju 9.81 Park has reportedly continued to grow on the back of rising foreign tourist numbers and repeat visitor demand, while a second park under construction near Incheon Airport targets both domestic and international visitors simultaneously. The energy segment's supercapacitor business targets high-output, high-durability applications such as electric vehicles, robotics, drones, energy storage systems, and defense power systems, but remains at an early commercialization stage.
| Price | ₩2,450 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/E | 32.7 |
| P/B | 0.57 |
| ROE | 1.8% |
The company has set a 2026 full-year revenue target of over 60 billion won, and after already exceeding half of that forecast in H1, expressed expectations for a seasonal boost and new revenue streams in H2. The Monolith division cited the summer peak season and group tourist demand at the Jeju park as factors supporting H2 results, and is also pursuing licensing of the 9.81 Park IP overseas, with a first supply contract in China potentially possible in H2. The second park under construction near Incheon Airport is planned at roughly twice the visitor capacity of the Jeju location; as of May 2026 it was about 65% complete, targeting year-end completion and a spring 2027 opening, with a first-year visitor target of one million. The company is also discussing joint promotions and lodging packages with a nearby five-star integrated resort timed to the opening. The mobility division plans to begin mass production of the electric swivel seat mechanism for the Genesis GV90 Neolun in Q4 2026, with the company expecting a shift from a supplier-routed structure to direct supply to improve profitability. The energy division has set a goal of completing mass-production verification of supercapacitors in 2026 before starting commercial output. However, specific supply volumes or contract values for the GV90 part have not been disclosed, leaving the actual revenue contribution unconfirmed.
Given DSM's unstable earnings history—consecutive losses in 2022-2023, a brief profit in 2024, and a return to an operating loss in 2025—comparisons based on historical valuation multiples warrant caution. With profit over the most recent four quarters remaining modest, the price-to-earnings multiple stands above the trading range seen during past profitable periods. The share price trades below net asset value, placing it at a discount on an asset basis. There is no recent dividend payment history, limiting the relevance of yield-based comparisons. Considering that the company's new businesses—theme park expansion, EV parts, and supercapacitors—are still in early revenue-contribution stages, current valuation metrics likely reflect market expectations for these new ventures as much as the performance of the legacy auto parts business.
Following Jeju 9.81 Park, a second park nearly twice the scale of the Jeju location is being built near Incheon International Airport, targeting a spring 2027 opening, with a goal of attracting 1 million visitors in its first year. Targeting transit passengers and overseas tourists at Incheon International Airport, the park is also expected to serve as a showroom for the overseas licensing business. A licensing business supplying IP, technology, and facilities to overseas theme park markets including China is also being pursued, with the possibility of a first contract signing in the second half mentioned.
An electric swivel seat mechanism jointly developed with Hyundai Transys over approximately four years is set to be applied to the Genesis GV90 Neolun, with mass production scheduled to begin in Q4 2026. A shift from the existing supply structure via a partner company to a direct supply system is expected to improve profitability. This aligns with the growing demand for space utilization in premium electrified vehicles.
In recent quarterly results, revenue expanded from KRW 7.9 billion in Q2 2025 to KRW 16.4 billion in Q2 2026, while operating loss significantly narrowed from KRW 3.3 billion in Q1 2026 to about KRW 150 million in Q2 2026. First-half revenue has already exceeded half of the annual target. The company aims for annual revenue of over KRW 60 billion, reflecting peak-season effects and new revenue sources in the second half.
The full-year 2025 operating loss was KRW 7.9 billion (operating margin of -27.8%), marking a return to the loss-making phase seen in 2022-2023. The 2025 net profit is presumed to have resulted from non-operating factors related to the merger, and operating cash flow also deteriorated to -KRW 4.0 billion. Volatility in operating profit and loss is likely to continue until new business revenue becomes substantial.
The supply volume and contract value for the GV90 swivel seat components have not been disclosed, and the supercapacitor business is also still in its early commercialization stage. The Incheon Airport 9.81 Park targets a spring 2027 opening, so it will not be reflected in 2026 results. The actual revenue contribution and timing of new businesses can only be confirmed through future disclosures.
Total liabilities surged from KRW 24.4 billion in 2024 to KRW 116.7 billion in 2025, pushing the debt ratio from 37.6% to 102.0%. If funding needs continue due to new theme park development and new business investments, the need for additional capital raising may increase. Operating cash flow has also turned negative, making it difficult to cover investments solely through internal cash generation.
DSM is pursuing a transition into a 'physical AI' company by adding theme park (Monolith) and energy (supercapacitor) businesses on top of its nearly 40-year-old precision auto-parts operation. Full-year 2025 results showed an unusual combination of a 7.9 billion won operating loss alongside a 2.0 billion won net profit, while the debt ratio jumped from 37.6% to 102.0%, indicating a substantial shift in the balance sheet following the merger. Recent quarterly trends, however, show steady revenue growth alongside a shrinking operating loss, and H1 2026 revenue already exceeded half of the company's stated full-year target. That said, most of the new growth drivers—the Incheon Airport theme park, EV seat parts, and supercapacitors—are not expected to contribute meaningfully to revenue until Q4 2026 or 2027, meaning confirmed results to date reflect these effects only to a limited degree. On the financial side, the rising debt ratio alongside deteriorating operating cash flow warrants attention regarding future funding needs. The success of this diversification will need to be verified progressively through upcoming quarterly disclosures and the actual materialization of new-business revenue.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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