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Poongsan · 철강·금속 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
신동(구리 가공)이 매출의 대부분을, 방산(탄약)이 이익의 절반 이상을 담당하는 이중 구조 속에서 2026년 상반기 분기 영업이익률이 회복됐지만, 탄약사업 매각·지배구조 변수와 구리 가격 변동성이 동시에 남아 있다.
풍산은 구리·동합금 소재를 가공하는 신동 부문과 탄약을 제조하는 방산 부문을 함께 운영하는 구조다. 매출의 중심은 신동으로, 2025년 별도 기준 신동 매출은 2조 6623억원, 방위산업 부문 매출은 1조 1868억원으로 보도됐다(비즈워치, 2026년 4월). 방산은 2025년 기준 전체 매출의 30.8%(1조 1868억원) 수준이지만 이익 기여도는 60~70%에 달하는 것으로 분석된다(블로터, 2026년 4월). 방산은 국내 유일의 종합 탄약 생산 기업으로 5.56mm 소총탄부터 155mm 포탄까지 국군이 쓰는 모든 종류의 탄약을 만들며, 점유율은 안보상 공개되지 않으나 100%에 육박한다는 것이 업계 진단이다. 방산 부문은 탄약뿐 아니라 추진화약, 신재 등 소재·부품, 정밀 단조품, 화약 충진·조립까지 일관 생산 체제를 갖추고 있다. 고객은 내수의 경우 정부·군과의 계약, 수출의 경우 폴란드·중동·동남아 등으로 K9 자주포와 K2 전차 등 무기 플랫폼 수출에 탄약이 패키지로 따라붙어 운용 전 주기에 걸쳐 판매되는 구조가 특징이다. 상업용으로는 자체 브랜드 스포츠탄을 북미 등에 공급하며, 미국 자회사 PMC를 통한 유통 기반을 갖고 있다. 신동 부문은 판재·봉선재·소전 등으로 나뉘며 친환경차와 인공지능·데이터센터, 에너지저장장치용 동제품 공급 확대와 자동차·전기전자용 고부가 제품 수출 확대를 추진하고 있다. 두 사업이 구리라는 공통 소재를 축으로 묶여 있어 원자재 가격이 매출과 마진에 동시에 영향을 준다는 점이 경쟁 구도상 가장 큰 특징이다.
연간 흐름을 보면 매출은 2022년 4조 3730억원에서 2023년 4조 1253억원으로 줄었다가 2024년 4조 5544억원, 2025년 5조 486억원으로 확대됐다. 반면 영업이익은 2024년 3238억원에서 2025년 2974억원으로 감소해 영업이익률이 7.1%에서 5.9%로 낮아졌고, 지배주주 순이익도 2360억원에서 1472억원으로 줄었다. 매출은 늘었지만 이익이 뒷걸음질한 조합은 원자재 가격·환율과 수출 믹스가 마진을 좌우하는 사업 특성을 보여준다. 분기 궤적은 더 뚜렷하다. 2025년 3분기 매출 1조 1742억원·영업이익 426억원(영업이익률 3.6%)으로 저점을 찍은 뒤, 2025년 4분기 915억원, 2026년 1분기 902억원, 2026년 2분기 1252억원으로 영업이익이 회복됐다. 2026년 2분기 매출은 1조 4703억원, 영업이익률은 8.5%로 제공된 다섯 개 분기 중 가장 높고, 전년 동기 대비 매출 13.6%·영업이익 33.8% 증가다. 회사는 2026년 2분기 신동 매출이 9337억원으로 전년 동기 대비 37% 증가했고 신동 판매량은 4만 7300톤이었다고 밝혔으며, 지분법이익도 173억원으로 전분기보다 175억원 늘었다고 설명했다. 다만 2025년 4분기는 영업이익 915억원에도 지배주주 순이익이 88억원에 그쳐 영업외 항목의 영향이 컸음을 시사하며, 원인은 공시 세부 내역으로 확인이 필요하다. 현금 측면에서는 2023년 영업활동현금흐름이 6962억원 유입이었던 것과 달리 2025년은 1685억원 유출로 돌아섰고, 부채비율은 2024년 86.3%에서 2025년 88.4%로 소폭 상승했다.
전방시장은 성격이 전혀 다른 두 개다. 방산 쪽은 러시아-우크라이나 전쟁 이후 탄약이 소모품으로서 재부각되며 전시 비축 목적으로 탄약을 따로 발주하는 국가가 늘고 있다는 분석이 나온다. 2026년 국방 예산이 전년 대비 8.2% 증액되고 기동 화력 편성 예산도 8.8% 늘어 내수 매출에 우호적이라는 평가도 제시됐다(블로터, 2026년 4월). 공급 측면에서는 155mm 탄 생산 능력이 10만발에서 25만발로 늘고 120mm는 2만발에서 4만발로 확대되는 등 대구경 중심의 설비 증설이 진행됐다. 다만 유럽에서는 폴란드가 2025년 2월 슬로바키아와, 2026년 2월에는 미국 노스럽그러먼과 155mm 포탄 공동생산 협력에 합의하는 등 현지 생산 경쟁이 병행되고 있어 수출 지역별 경쟁 구도는 유동적이다. 구리 쪽은 사이클 위치가 판단의 핵심으로, 구리 선물은 공급 긴축 신호 속에 기록적 고점 부근까지 올랐고 중국 정련 구리 생산이 두 달 연속 감소할 것으로 예상되는 등 원료 부족이 가동률에 영향을 주고 있다. 동시에 런던금속거래소 창고로의 반입이 늘며 재고가 증가해 공급 압박이 일부 완화되고 가격은 되돌림을 보였다(트레이딩이코노믹스). 회사는 국내 동 가공 시장의 대표 사업자이면서 국내 탄약에서는 사실상 유일 공급자라는 이례적 포지션을 갖고 있어, 업종 평균보다 개별 수급 변수의 영향이 크다.
| 주가 | ₩79,000 |
|---|---|
| 시가총액 | 2.2조원 |
| PER | 10.7 |
| PBR | 0.88 |
| ROE | 8.7% |
| 배당수익률 | 2.15% |
회사가 직접 제시한 숫자부터 보면, 2026년 3분기 별도 기준 매출 1조 3044억원과 세전이익 1100억원, 1~3분기 누적 매출 3조 3954억원·세전이익 3138억원을 예상했다. 방산 쪽 계획은 내수 이연 물량의 하반기 매출 반영, 중동 지역 계약 물량의 적기 선적, 대구경탄 추가 수주 확대로 정리되고, 미국 스포츠탄 시장에서는 원부자재 부족과 재고 불균형에 따른 재고 확충 수요가 이어질 것으로 전망했다. 하나증권은 2026년 5월 리포트에서 회사가 올해 연간 방산 매출 가이던스로 1조 3700억원을 제시했고 이를 적용하면 하반기 방산 매출이 상반기 대비 2배 가까이 증가할 전망이라고 밝혔으며, 같은 리포트에서 투자의견 매수와 목표주가 16만원을 제시했다. 신동 쪽은 미래 성장 제품 판매 확대와 거래처·수출 지역 다변화, 인공지능·데이터센터와 에너지저장장치용 동제품 공급 확대를 추진한다는 계획이다. 해외 생산 거점은 속도가 관건으로, 2023년 폴란드 방산기업 PGZ와 현지 공장 설립 협약을 체결했으나 아직 구체적 결과물로 이어지지 않았다는 지적이 있다. 재무 측면에서는 2026년 6월 말 연결 부채가 2조 5606억원으로 지난해 말보다 26% 증가하고 차입금과 사채가 1조 2587억원으로 늘었다는 점이 함께 확인된다. 결국 하반기 관전 포인트는 방산 가이던스 달성 여부와 구리 가격·판매량이 신동 마진을 어디까지 끌어올리는지, 그리고 늘어난 운전자본이 현금흐름으로 되돌아오는지 세 가지로 좁혀진다.
이 회사는 이익 구조상 사업부별로 성격이 갈리기 때문에, 시장에서도 단일 배수보다 부문 합산 방식으로 접근하는 경우가 있다. 한국투자증권은 2026년 4월 리포트에서 방산사업 가치를 4조원 이상으로 보고 딜이 완전히 끝났다고 단정할 수 없다고 밝혔으며, 부문별로 방산과 신동에 서로 다른 배수를 적용했다고 전했다(머니투데이방송, 2026년 4월). 주가순자산비율은 1배를 밑도는 구간에서 거래되고 있어 장부상 순자산 대비 할인된 상태이며, 주가수익비율은 국내 방산 상장사 평균보다 낮은 반면 전통 철강·비철 소재 업체보다는 높은 중간 지대에 위치한다. 배당은 현금배당이 이어지고 있으나 배당수익률 자체는 시장 평균과 크게 다르지 않은 수준으로, 배당보다 이익 사이클이 배수를 좌우하는 구조다. 다년 흐름으로 보면 2024년까지 늘던 이익이 2025년에 한 차례 뒷걸음질한 뒤 2026년 상반기에 다시 회복되는 방향이며, 배수 역시 이 회복의 지속 여부에 좌우된다. 정확한 배수와 배당 수치는 매일 변하므로 화면의 지표 카드를 함께 확인하는 것이 정확하다.
2025년 3분기 영업이익 426억원(영업이익률 3.6%)에서 2026년 2분기 1252억원(8.5%)까지 세 분기 연속 마진이 개선됐다. 2026년 상반기 누적 영업이익은 2154억원으로 2025년 연간 2974억원의 70%를 이미 채웠다. 회사는 신동 부문의 판매량 증가와 판가 상승, 수출 확대가 실적 개선을 이끌었으며 2분기 신동 매출이 9337억원으로 전년 동기 대비 37% 증가했다고 설명했다. 회복의 원인이 물량과 가격 양쪽에 걸쳐 있다는 점이 강세 논리의 근거다.
내수에서는 정부라는 고정 고객을 확보하고 있으며, 국내 유일의 종합 탄약 생산 기업으로 소총탄부터 155mm 포탄까지 전 구경을 공급한다. 대부분 사업을 수의계약으로 진행해 경쟁 입찰 자체가 성립하지 않는 구조라는 설명도 있다(블로터, 2026년 4월). 수출에서는 K9과 K2의 판매처 확장이 탄약 수출 다변화로 이어지며 폴란드 중심 구조를 중동·중남미·동유럽으로 넓힐 것으로 전망됐다. 이 구조는 개별 수주가 끊겨도 플랫폼 운용 기간 동안 반복 매출이 발생할 여지를 남긴다.
구리는 전력망·전기차와 함께 인공지능 데이터센터 투자가 새로운 수요 축으로 거론된다. 공급 측면에서는 세계 구리 공급이 긴축되고 있다는 신호가 가격에 바닥을 제공하고 있으며, 최대 생산국 칠레는 광산·개발 프로젝트 차질로 올해 생산이 2.6% 감소할 것으로 예상한다는 보도가 있다(트레이딩이코노믹스). 회사는 친환경차와 인공지능·데이터센터, 에너지저장장치용 동제품 공급 확대를 계획하고 있어 제품 믹스 개선의 여지가 있다. 소재 가격 상승 국면에서는 재고 평가 효과가 마진에 우호적으로 작용할 수 있다.
방산은 매출 비중이 30%대인데 이익 기여도는 60~70%로 추정된다는 점은 곧 그 부문에 문제가 생기면 전사 이익이 크게 흔들린다는 뜻이다. 실제로 2025년 3분기 영업이익은 426억원까지 내려앉아 직전 분기의 절반에도 못 미쳤다. 2026년 1분기에도 방산 부진에 수락시험과 중동 물류 등의 일회성 영향이 컸다는 분석이 제시됐다(하나증권, 2026년 5월). 분기 실적의 진폭이 크다는 점 자체가 실적 예측의 난도를 높인다.
2025년 영업활동현금흐름은 1685억원 유출로, 2023년 6962억원 유입과 대비된다. 부채총계는 2024년 1조 8973억원에서 2025년 2조 311억원으로 늘고 부채비율은 88.4%가 됐다. 여기에 2026년 6월 말 연결 부채가 2조 5606억원으로 지난해 말보다 26% 증가하고 차입금과 사채는 1조 2587억원으로 늘었다. 원자재 가격이 오르는 국면에서는 재고·매출채권이 함께 늘어 이익과 현금의 괴리가 확대될 수 있다.
2026년 4월 풍산은 탄약사업 매각과 관련해 추진하고 있는 내용이 없다고 밝혔고 한화에어로스페이스는 인수 검토가 중단됐다고 공시했다. 그러나 투자은행 업계에서는 승계 문제로 매각 논의가 다시 수면 위로 올라올 가능성을 보고 있으며, 류진 회장의 장남이 미국 국적이어서 한국 국적자만 방산업체 경영이 가능한 방위사업법상 승계가 어렵다는 점이 배경으로 지목된다(한국경제, 2026년 4월). 과거 2022년 방산 부문 물적분할 결의는 주주 반발로 철회된 이력도 있다. 개편 방식과 시점이 정해지지 않은 동안 주주 입장에서는 사업 포트폴리오의 최종 형태를 확정하기 어렵다.
풍산은 매출의 대부분을 구리 가공에서, 이익의 절반 이상을 탄약에서 만드는 이중 구조 기업이다. 확정 실적으로 보면 2025년은 매출이 5조 486억원으로 늘었지만 영업이익은 2974억원, 영업이익률은 5.9%로 전년보다 낮아졌고, 2025년 3분기 영업이익 426억원이 저점이었다. 이후 2025년 4분기 915억원, 2026년 1분기 902억원, 2026년 2분기 1252억원으로 세 분기 연속 이익이 개선되며 2026년 2분기 영업이익률은 8.5%까지 올라왔다. 회사는 하반기에 방산 내수 이연 물량 반영과 중동 물량 선적, 대구경탄 추가 수주를 계획으로 제시했고, 3분기 별도 매출 1조 3044억원·세전이익 1100억원과 1~3분기 누적 매출 3조 3954억원·세전이익 3138억원을 예상한다고 밝혔다. 반대편에는 2025년 마이너스였던 영업활동현금흐름, 2026년 6월 말 26% 늘어난 연결 부채와 1조 2587억원의 차입금·사채, 통상 정책과 원화·구리 가격 변동이라는 부담이 놓여 있다. 여기에 2026년 4월 매각 미추진·인수 검토 중단 공시 이후에도 승계와 맞물린 사업구조 개편 가능성이 열려 있어 시나리오의 폭이 넓다. 결과적으로 마진 회복의 지속성, 방산 가이던스 달성, 재무 부담과 개편 공시라는 네 가지 축을 분기 실적과 공시로 하나씩 확인해 나가는 접근이 필요하다. 이 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
Copper fabrication supplies most of the revenue while ammunition supplies more than half of the profit; quarterly operating margins recovered in the first half of 2026, yet the ammunition-unit sale, governance questions and copper price swings all remain open variables.
Poongsan runs two businesses in parallel: copper and copper-alloy fabrication, and ammunition manufacturing. Fabrication is the revenue engine; on a parent basis for 2025, fabrication revenue was reported at KRW 2,662.3bn versus KRW 1,186.8bn for the defense unit (Bizwatch, April 2026). Defense accounted for 30.8% of total revenue in 2025 (KRW 1,186.8bn) but is estimated to contribute 60-70% of profit (Bloter, April 2026). The company is Korea's only integrated ammunition producer, making every type of round used by the Korean military from 5.56mm rifle ammunition to 155mm artillery shells; its share is undisclosed for security reasons but is seen by the industry as close to 100%. The defense unit covers not only finished rounds but also propellants, materials and components, precision forgings, and explosive filling and assembly within one production chain. Customers are the government and military at home and, for exports, markets such as Poland, the Middle East and Southeast Asia, where ammunition is packaged with platform exports such as the K9 self-propelled howitzer and K2 tank and sold across the full operating life of those systems. On the commercial side, the company supplies its own brand of sporting ammunition to North America and other markets through its U.S. subsidiary PMC. The fabrication unit spans sheet, rod and wire, and coin blanks, and the company is expanding copper products for eco-friendly vehicles, AI and data centers and energy storage systems while lifting exports of high-value automotive and electronics products. Because both businesses share copper as their base material, raw-material prices move revenue and margins simultaneously, which is the defining feature of its competitive position.
On an annual basis, revenue dipped from KRW 4,373.0bn in 2022 to KRW 4,125.3bn in 2023, then expanded to KRW 4,554.4bn in 2024 and KRW 5,048.6bn in 2025. Operating profit, however, fell from KRW 323.8bn in 2024 to KRW 297.4bn in 2025, taking the operating margin from 7.1% to 5.9%, while net profit attributable to owners dropped from KRW 236.0bn to KRW 147.2bn. Rising revenue alongside falling profit illustrates how raw-material prices, currency and export mix drive margins in this business. The quarterly path is clearer. After a trough in the third quarter of 2025 with revenue of KRW 1,174.2bn and operating profit of KRW 42.6bn (a 3.6% margin), operating profit recovered to KRW 91.5bn in the fourth quarter of 2025, KRW 90.2bn in the first quarter of 2026 and KRW 125.2bn in the second quarter of 2026. Second-quarter 2026 revenue of KRW 1,470.3bn came with an 8.5% operating margin, the highest of the five quarters provided, up 13.6% in revenue and 33.8% in operating profit year on year. The company said second-quarter 2026 fabrication revenue rose 37% year on year to KRW 933.7bn on volumes of 47,300 tons, and that equity-method income of KRW 17.3bn was up KRW 17.5bn from the prior quarter. Notably, in the fourth quarter of 2025 net profit attributable to owners was only KRW 8.8bn despite KRW 91.5bn of operating profit, pointing to sizeable non-operating items whose details need to be checked in the filings. On cash flow, operating cash flow swung from an inflow of KRW 696.2bn in 2023 to an outflow of KRW 168.5bn in 2025, while the debt-to-equity ratio edged up from 86.3% in 2024 to 88.4% in 2025.
The company faces two very different end markets. In defense, ammunition has regained attention as a consumable since the Russia-Ukraine war, and analysts note a growing number of countries placing separate ammunition orders to build wartime stockpiles. It has also been argued that Korea's 2026 defense budget rose 8.2% year on year with the maneuver-and-firepower allocation up 8.8%, a favorable backdrop for domestic sales (Bloter, April 2026). On capacity, 155mm output capability has risen from 100,000 to 250,000 rounds and 120mm from 20,000 to 40,000 rounds, an expansion centered on large-caliber lines. In Europe, however, local production is being built in parallel: Poland agreed on joint 155mm shell production with Slovakia in February 2025 and with Northrop Grumman of the United States in February 2026, making the regional export landscape fluid. For copper, cycle positioning is the crux: copper futures climbed toward record highs on signs of tightening supply, with Chinese refined output expected to fall for a second straight month as concentrate shortages weigh on run rates. At the same time, deliveries into London Metal Exchange warehouses lifted inventories, easing part of the squeeze and pulling prices back (Trading Economics). With a leading position in domestic copper fabrication and effectively sole-supplier status in domestic ammunition, the company is more exposed to company-specific supply-demand variables than to sector averages.
| Price | ₩79,000 |
|---|---|
| Market cap | ₩2.21T |
| P/E | 10.7 |
| P/B | 0.88 |
| ROE | 8.7% |
| Dividend yield | 2.15% |
Starting with the company's own figures, it guided to third-quarter 2026 parent-basis revenue of KRW 1,304.4bn and pre-tax profit of KRW 110.0bn, with nine-month cumulative revenue of KRW 3,395.4bn and pre-tax profit of KRW 313.8bn. Its defense plan centers on booking deferred domestic volumes in the second half, shipping Middle East contract volumes on schedule, and winning additional large-caliber orders, while it expects restocking demand in the U.S. sporting ammunition market on the back of raw-material shortages and inventory imbalances. Hana Securities said in a May 2026 report that the company had guided to annual defense revenue of KRW 1.37trn, implying second-half defense revenue nearly double the first half, and in the same report presented a Buy rating with a target price of KRW 160,000. In fabrication, the plan is to expand sales of future growth products, diversify customers and export regions, and lift supply of copper products for AI and data centers and energy storage. Overseas capacity is a question of pace: the company signed an agreement with Polish defense firm PGZ in 2023 to build a local plant, but it has been noted that this has yet to produce concrete results. On the balance sheet, consolidated liabilities stood at KRW 2,560.6bn at end-June 2026, up 26% from the end of last year, with borrowings and bonds rising to KRW 1,258.7bn. The second-half watch list therefore narrows to three items: whether defense guidance is met, how far copper prices and volumes lift fabrication margins, and whether the added working capital converts back into cash flow.
Because profit is concentrated in one segment while revenue sits in another, some market participants value the company by summing segments rather than applying a single multiple. Korea Investment & Securities said in an April 2026 report that it valued the defense business at more than KRW 4trn and that the deal could not be declared definitively over, and it reportedly applied different multiples to the defense and fabrication segments (MTN, April 2026). The price-to-book ratio trades below one, a discount to reported net assets, while the price-to-earnings ratio sits in a middle ground: below the average for listed Korean defense names but above that of traditional steel and non-ferrous materials peers. Cash dividends have continued, but the dividend yield itself is not far from the market average, so the profit cycle rather than the payout drives the multiple. Over several years, profit that had been rising through 2024 stepped back in 2025 before recovering in the first half of 2026, and the multiple hinges on whether that recovery persists. Exact multiples and dividend figures change daily, so the on-screen metric cards are the accurate reference.
Margins improved for three consecutive quarters, from KRW 42.6bn in operating profit (a 3.6% margin) in the third quarter of 2025 to KRW 125.2bn (8.5%) in the second quarter of 2026. First-half 2026 operating profit of KRW 215.4bn already equals about 70% of the KRW 297.4bn earned in all of 2025. The company said higher fabrication volumes, better selling prices and expanded exports drove the improvement, with second-quarter fabrication revenue up 37% year on year at KRW 933.7bn. That the recovery spans both volume and price is the core of the constructive case.
Domestically the customer is the government, and as Korea's only integrated ammunition maker the company supplies every caliber from rifle rounds to 155mm shells. It has also been reported that most business is done through negotiated contracts, so competitive bidding does not even arise (Bloter, April 2026). On exports, a wider customer base for the K9 and K2 is expected to diversify ammunition exports from a Poland-centric structure toward the Middle East, Latin America and Eastern Europe. This structure leaves room for repeat revenue across a platform's service life even between individual orders.
Copper demand is increasingly framed around power grids and electric vehicles plus a newer pillar, AI data center investment. On supply, signals of global tightening are providing a floor for prices, and top producer Chile is reported to expect a 2.6% decline in output this year owing to mine and project disruptions (Trading Economics). The company plans to expand supply of copper products for eco-friendly vehicles, AI and data centers and energy storage, leaving room for mix improvement. In a rising metal-price environment, inventory valuation effects can also work in favor of margins.
Defense is estimated to contribute 60-70% of profit on roughly 30% of revenue, which means any disruption there swings group earnings sharply. Indeed, third-quarter 2025 operating profit fell to KRW 42.6bn, less than half the prior quarter. For the first quarter of 2026, it was argued that weak defense results owed largely to one-off factors such as acceptance testing and Middle East logistics (Hana Securities, May 2026). The sheer amplitude of quarterly swings makes forecasting difficult.
Operating cash flow was an outflow of KRW 168.5bn in 2025, against an inflow of KRW 696.2bn in 2023. Total liabilities rose from KRW 1,897.3bn in 2024 to KRW 2,031.1bn in 2025, taking the debt-to-equity ratio to 88.4%. On top of that, consolidated liabilities reached KRW 2,560.6bn at end-June 2026, up 26% from the end of last year, with borrowings and bonds at KRW 1,258.7bn. When raw-material prices rise, inventories and receivables build too, potentially widening the gap between reported profit and cash.
In April 2026 Poongsan said it was not pursuing a sale of the ammunition business, and Hanwha Aerospace disclosed that its acquisition review had been halted. Yet investment bankers see the possibility of sale talks resurfacing because of succession: chairman Ryu Jin's eldest son holds U.S. citizenship, and Korean defense industry law effectively limits management of defense firms to Korean nationals (Korea Economic Daily, April 2026). There is also precedent: a 2022 board resolution to spin off the defense unit was withdrawn after shareholder opposition. Until the method and timing of any restructuring are settled, shareholders cannot pin down the final shape of the portfolio.
Poongsan earns most of its revenue from copper fabrication and more than half of its profit from ammunition. On confirmed results, 2025 revenue grew to KRW 5,048.6bn but operating profit was KRW 297.4bn for a 5.9% margin, below the prior year, with the trough at KRW 42.6bn in the third quarter of 2025. Profit then improved for three straight quarters, to KRW 91.5bn in the fourth quarter of 2025, KRW 90.2bn in the first quarter of 2026 and KRW 125.2bn in the second quarter of 2026, lifting the second-quarter operating margin to 8.5%. For the second half, management points to booking deferred domestic defense volumes, shipping Middle East orders and winning more large-caliber contracts, and it said it expects third-quarter parent-basis revenue of KRW 1,304.4bn and pre-tax profit of KRW 110.0bn, with nine-month figures of KRW 3,395.4bn and KRW 313.8bn. On the other side sit negative 2025 operating cash flow, consolidated liabilities up 26% by end-June 2026 with borrowings and bonds of KRW 1,258.7bn, and exposure to trade policy plus won and copper price swings. In addition, even after the April 2026 disclosures that no sale was being pursued and the acquisition review had halted, the possibility of restructuring tied to succession remains open, widening the range of scenarios. The practical approach is to verify four axes one by one through quarterly results and filings: durability of the margin recovery, delivery against defense guidance, the balance-sheet burden, and any restructuring disclosure. This report is for information purposes only and contains no buy or sell opinion and no target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)