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Wooyang Hc · 건설·건자재 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
우양에이치씨는 2025년 실적 급락 이후 2026년 상반기 이익이 회복되는 흐름을 보이는 동시에, 북미·중동 LNG 플랜트 신규 수주 기대와 반복되는 계약 정정·감사 지적이라는 상반된 신호가 함께 나타나고 있다.
우양에이치씨는 1993년 설립돼 화학공업·에너지 플랜트 전반에 걸친 기자재를 설계·제작·납품하는 종합 플랜트 기업이다. 사업은 오일·가스 정제 설비를 공급하는 화공 플랜트 부문과 발전소용 주변보조시스템(BOP)을 공급하는 에너지 플랜트 부문으로 나뉘며, 2026년 1분기 기준 화공플랜트가 매출의 94.9%, 에너지 플랜트가 0.88%, 기타가 4.25%를 차지해 화공플랜트에 대한 의존도가 절대적이다. 최대주주는 각각 38.7%, 18.2%의 지분을 보유한 솔브레인홀딩스(주)와 씨제이더블유글로벌이다. 회사는 2024년 한국수력원자력의 유자격공급자로 등록되며 소형모듈원전(SMR) 및 원전시장 진출 기반을 마련했고, 에코 플랜트 사업 강화를 위해 엔지니어링 인력을 확충하며 CCUS(탄소포집·활용·저장) 국책사업 대응 역량도 키우고 있다. 현재 상장된 법인은 2025년 3월 KB제26호스팩과의 합병을 통해 코스닥에 재상장했으며, 이 과정에서 2024년 4월 최초 상장 신청이 감사 이슈로 철회된 뒤 같은 해 11월 내부 감사체계를 보강해 재신청한 이력이 있다. 동종 플랜트 기자재 업종에는 비에이치아이, SNT에너지, 한텍, 그리고 거래정지 상태인 세원이앤씨·KIB플러그에너지 등이 경쟁·비교 대상으로 꼽힌다. 다만 현재 법인의 전신은 2012년 코스닥 상장 이후 대규모 분식회계 의혹이 제기되며 2015년 상장폐지와 법정관리(기업회생절차)를 거친 이력이 있어, 이러한 과거 사례가 회계 신뢰성 관련 배경 지식으로 시장에서 종종 소환된다.
2025년 연결 매출액은 1,008.5억원으로 2024년 1,832.5억원 대비 큰 폭으로 줄었고, 영업이익은 7.1억원(영업이익률 0.7%)에 그쳐 2024년의 17.0%에서 급락했다. 순이익도 –43.1억원으로 2024년의 274.3억원 흑자에서 적자로 전환했다. 앞선 흐름을 보면 매출은 2022년 1,206.5억원에서 2023년 2,000.6억원으로 늘었다가 2024년 1,832.5억원으로 줄었는데, 영업이익률은 2022년 4.3%, 2023년 12.6%, 2024년 17.0%로 매출 규모와 무관하게 개선되는 흐름을 보였다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 270.0억원·영업이익 25.1억원(순이익 –1.9억원)을 기록한 뒤, 3분기(매출 204.0억원, 영업손실 12.5억원, 순이익 0.6억원)와 4분기(매출 234.2억원, 영업손실 39.1억원, 순이익 –22.1억원)에 연속 적자를 냈다. 이후 2026년 1분기 매출 311.6억원·영업이익 30.1억원·순이익 44.8억원, 2분기 매출 198.4억원·영업이익 20.1억원·순이익 26.2억원으로 뚜렷한 회복 흐름을 이어갔다. 즉 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 영업이익은 –12.5억→–39.1억→30.1억→20.1억원 순으로 뒤바뀌며 실적 변동성이 두드러졌다. 부채비율은 2022년 105.6%에서 2023년 74.7%, 2024년 50.7%, 2025년 36.0%로 꾸준히 낮아져 재무구조는 개선됐고, 영업활동현금흐름도 2025년 228.6억원으로 순손실에도 양(+)의 흐름을 유지했다.
화공·에너지 플랜트 기자재 산업은 글로벌 오일·가스 및 전력 설비투자 사이클에 크게 좌우된다. KB증권은 글로벌 해양 및 LNG 플랜트에 대한 투자가 AI 데이터센터 확대에 따른 에너지 수요 급증으로 증가할 것으로 전망했다. 우양에이치씨는 주요 시장인 북미지역을 중심으로 2026년 다수의 LNG플랜트 건설 프로젝트에서 신규 수주를 기대하고 있으며, 카타르향 NFW LNG 프로젝트 낙찰통지서를 체결하기도 했다. 주요 국가들의 전력수요 증가에 따른 발전소 투자 확대와 SMR 시장 진출 가능성도 업계의 주요 체크포인트로 꼽힌다. 동종 플랜트 기자재 업종에는 비에이치아이, SNT에너지, 한텍, 그리고 거래정지 상태인 세원이앤씨·KIB플러그에너지 등이 경쟁·비교 대상으로 언급된다. 다만 KB증권은 미국 관세 영향에 따른 매출 개선 지연과 중동 불안정성 지속을 리스크 요인으로 함께 제시했다. 플랜트 기자재 업종 전반은 수주에서 매출 인식까지 시차가 길고 진행률 기준 회계를 적용하는 특성상 실적 변동성이 상대적으로 큰 편이다.
| 주가 | ₩9,670 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,430억원 |
| PER | 28.1 |
| PBR | 0.76 |
| ROE | 2.7% |
회사는 2026년에도 북미 중심의 LNG플랜트 신규 수주를 기대하고 있으며, 실제 7월에는 JGC Fluor BC LNG II JV와 컬럼·중량벽 드럼(CS, SS, CLAD) 공급계약을 확정 계약금액 2,270만 달러(약 333억원) 규모로 체결했다. 카타르향 NFW LNG 프로젝트에서는 낙찰통지서를 확보한 상태로, 후속 본계약 체결 여부가 다음 관찰 포인트다. 에너지 플랜트 부문에서도 6월 ATE에너지향 발전기기 수주 143억원을 확보했고, 2024년 한국수력원자력 유자격공급자 등록을 계기로 SMR·원전시장 진출 기반을 다지고 있다. 회사는 에코 플랜트 사업 강화를 위해 엔지니어링 인력을 확충하며 CCUS 국책사업 대응 역량도 키우고 있다. 다만 KB증권은 미국 관세 정책 영향에 따른 매출 개선 지연과 중동지역 불안정성 지속을 리스크로 함께 지적하고 있어, 수주에서 실제 매출·이익 인식까지 이어지는 속도는 지켜볼 필요가 있다. 주주환원 측면에서는 6월 KB증권과 30억원 규모의 자기주식 취득 신탁계약(소각 목적, 계약기간 2026년 6월 17일~12월 16일)을 체결해 보통주 32만 2,927주 규모의 매입을 진행하고 있다.
주가는 2025년 재상장 이후 실적 변동성과 함께 크게 출렁였고, 최근에는 순자산가치 대비 할인된 구간에서 거래되는 모습을 보이고 있다. 상장 당시 유사기업 비교를 통해 제시됐던 주가수익비율은 10배 대 중후반 수준이었는데, 이후 2025년 실적이 적자로 급격히 악화되고 2026년 상반기에 다시 이익이 회복되는 등 손익 흐름 자체가 불안정해지면서 어떤 이익 기준으로 밸류에이션을 봐야 할지에 대한 시장의 해석도 엇갈리고 있다. 회사는 현재 정기 배당을 지급하지 않고 있어, 배당 매력보다는 이익 회복의 지속성과 수주 모멘텀이 주가 논리의 중심이 되는 구조다. 6월에 결정된 자기주식 취득·소각 계획은 유통주식 수를 줄이는 요인이지만, 실제 소각 완료와 향후 이익 흐름이 함께 확인돼야 그 효과를 가늠할 수 있다. 결국 이 종목의 밸류에이션은 분기별 수주·매출 인식 속도에 따라 좌우되는 성격이 강해, 특정 시점의 배수만으로 판단하기보다는 수주에서 매출로 이어지는 전환 추이를 함께 살펴볼 필요가 있다.
2026년 7월 JGC Fluor BC LNG II JV와 2,270만 달러(약 333억원) 규모 계약을 체결했고, 카타르 NFW LNG 프로젝트 낙찰통지서도 확보했다. 에너지 플랜트 부문에서는 6월 ATE에너지향 143억원 규모 발전기기 수주를 따냈다. 북미를 중심으로 한 LNG 플랜트 투자 확대 기대가 KB증권 등에서 제기되고 있어, 향후 수주 흐름이 실적에 어떻게 반영될지가 관전 포인트다.
2025년 3~4분기 연속 영업손실을 낸 뒤 2026년 1분기와 2분기 모두 영업이익 20억원대 이상을 기록하며 흑자 기조로 돌아섰다. KB증권은 1분기 영업이익이 매출 믹스 개선에 힘입어 전년 대비 51.4% 늘었다고 평가했다. 부채비율도 2022년 105.6%에서 2025년 36.0%로 낮아지며 재무구조가 개선됐다.
회사는 2026년 6월 KB증권을 통해 30억원 규모의 자기주식 취득 신탁계약을 체결했으며, 계약 종료 후 소각을 예정하고 있다. 취득 예정 주식은 보통주 32만 2,927주로 유통주식 일부를 줄이는 효과가 있다. 아직 정기 배당은 없지만, 자사주 소각을 통한 주주가치 제고 시도가 이어지고 있다.
2025년 연결 영업이익률은 0.7%로 2024년 17.0%에서 급락했고, 순이익도 –43.1억원으로 적자 전환했다. 분기별로도 2025년 3분기(-12.5억원)와 4분기(-39.1억원) 연속 영업손실을 내는 등 수주·매출 인식 시점에 따라 실적이 크게 출렁이는 모습을 보였다. 2026년 상반기 이익 회복이 지속될지는 향후 분기 실적으로 확인이 필요하다.
최근 감사보고서에서 삼정회계법인은 수익인식 회계정책과 총계약원가 추정의 불확실성을 핵심감사사항으로 지적했으며, 이는 전임 감사인이었던 삼일회계법인 시절의 지적과도 유사하다. 올해 들어서도 단일판매·공급계약 공시에 대한 정정이 여러 차례 있었다. 이 회사의 전신은 2012년 코스닥 상장 이후 대규모 분식회계 의혹으로 2015년 상장폐지·법정관리를 거친 이력이 있어, 회계 신뢰성에 대한 시장의 민감도가 상대적으로 높은 편이다.
KB증권은 미국 관세 정책에 따른 매출 개선 지연과 중동지역 불안정성 지속을 리스크 요인으로 제시했다. 매출 대부분이 수출에서 발생하는 구조여서 환율과 해외 발주 일정 변화에 따라 실적이 영향을 받을 수 있다. 상장 초기인 2025년 1분기에는 매출액과 영업이익이 전년 동기 대비 각각 41.5%, 72.8% 줄었다고 금융감독원 전자공시를 근거로 보도된 바 있다.
우양에이치씨는 2025년 매출·이익이 급격히 꺾이며 순손실을 낸 뒤, 2026년 1~2분기 연속 영업이익 흑자로 돌아서는 등 뚜렷한 이익 회복 신호를 보이고 있다. 동시에 북미·카타르 LNG 프로젝트와 SMR 시장 진출 준비 등 성장 스토리도 함께 진행 중이며, 6월에는 30억원 규모 자기주식 취득·소각 계획을 통해 주주환원 의지도 드러냈다. 다만 2025년 3~4분기 연속 영업손실에서 보듯 진행률 기준 회계와 발주 시점에 따라 분기 실적이 크게 흔들리는 구조적 특성은 여전하며, 최근 감사보고서의 핵심감사사항과 잦은 계약 정정 공시는 재무 투명성에 대한 시장의 경계심을 자극하는 요인이다. 회사의 전신이 과거 분식회계로 상장폐지·법정관리를 거친 이력도 투자자들이 공시와 감사의견을 더 꼼꼼히 살펴야 하는 배경이 된다. 결국 이 종목은 수주 모멘텀과 이익 회복이라는 긍정적 신호와, 실적 변동성·공시 신뢰성이라는 경계 요인이 공존하는 구간에 있다. 향후 분기 실적과 대형 계약의 본계약 체결 여부, 감사보고서상 핵심감사사항의 변화 추이를 함께 확인하는 것이 중요하다.
English version
Wooyang HC is showing a recovery in operating profit through the first half of 2026 after a sharp earnings decline in 2025, even as expectations for new LNG plant orders in North America and the Middle East coexist with recurring contract-correction disclosures and audit findings.
Founded in 1993, Wooyang HC is an integrated plant equipment company that designs, manufactures, and supplies equipment across the chemical and energy plant industries. Its business is split between a chemical plant segment supplying oil and gas refining equipment and an energy plant segment supplying balance-of-plant (BOP) equipment for power stations; as of Q1 2026, the chemical plant segment accounted for 94.9% of revenue, energy plant 0.88%, and other segments 4.25%, showing near-total reliance on the chemical plant business. The largest shareholders are Solbrain Holdings Co., Ltd. and CJ W Global, holding 38.7% and 18.2% stakes respectively. In 2024 the company registered as a qualified supplier to Korea Hydro & Nuclear Power (KHNP), laying groundwork for entry into the small modular reactor (SMR) and nuclear plant markets, and it has been expanding its engineering workforce to strengthen its eco-plant business and respond to carbon capture, utilization and storage (CCUS) national projects. The currently listed entity re-listed on KOSDAQ in March 2025 through a merger with KB No.26 SPAC, after an initial listing application in April 2024 was withdrawn due to audit issues and refiled in November of that year following reinforcement of internal audit systems. Peer companies in the plant equipment industry include BHI, SNT Energy, Hantec, and the currently suspended Sewon E&C and KIB Plug Energy. However, the predecessor of the current entity faced large-scale accounting fraud allegations following its 2012 KOSDAQ listing, leading to delisting and court-led corporate rehabilitation in 2015, a history that is still often referenced by the market as background regarding accounting reliability.
FY2025 consolidated revenue came to KRW 100.85bn, down sharply from KRW 183.25bn in FY2024, while operating profit fell to KRW 0.71bn (0.7% margin), a steep drop from the 17.0% margin recorded in 2024. Net profit also swung to a loss of KRW 4.31bn from a KRW 27.43bn profit in 2024. Looking further back, revenue rose from KRW 120.65bn in 2022 to KRW 200.06bn in 2023 before falling to KRW 183.25bn in 2024, while the operating margin improved steadily from 4.3% in 2022 to 12.6% in 2023 and 17.0% in 2024, independent of the direction of revenue. On a quarterly basis, after posting revenue of KRW 27.00bn and operating profit of KRW 2.51bn (net loss of KRW 0.19bn) in Q2 2025, the company recorded consecutive operating losses in Q3 2025 (revenue KRW 20.40bn, operating loss KRW 1.25bn, net profit KRW 0.06bn) and Q4 2025 (revenue KRW 23.42bn, operating loss KRW 3.91bn, net loss KRW 2.21bn). This was followed by a clear recovery, with Q1 2026 revenue of KRW 31.16bn, operating profit of KRW 3.01bn and net profit of KRW 4.48bn, and Q2 2026 revenue of KRW 19.84bn, operating profit of KRW 2.01bn and net profit of KRW 2.62bn. In other words, operating profit over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) swung from -KRW 1.25bn to -KRW 3.91bn to KRW 3.01bn to KRW 2.01bn, underscoring significant earnings volatility. The debt-to-equity ratio steadily declined from 105.6% in 2022 to 74.7% in 2023, 50.7% in 2024 and 36.0% in 2025, indicating an improved financial structure, and operating cash flow remained positive at KRW 22.86bn in 2025 despite the net loss.
The chemical and energy plant equipment industry is heavily dependent on the global capital investment cycle in oil, gas, and power infrastructure. KB Securities has projected that global investment in offshore and LNG plants will increase amid surging energy demand driven by the expansion of AI data centers. Wooyang HC is expecting new orders in 2026 from multiple LNG plant construction projects, primarily in its key North American market, and has also secured a notice of award for Qatar's NFW LNG project. Rising power plant investment tied to growing electricity demand in major countries, along with the potential for entry into the SMR market, are cited as key industry checkpoints. Peer companies frequently referenced in the plant equipment sector include BHI, SNT Energy, Hantec, and the currently trading-suspended Sewon E&C and KIB Plug Energy. However, KB Securities has also flagged delayed revenue improvement due to US tariff policy and continued Middle East instability as risk factors. The plant equipment industry as a whole tends to exhibit relatively high earnings volatility given the long lag between order intake and revenue recognition and the industry's reliance on percentage-of-completion accounting.
| Price | ₩9,670 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.14T |
| P/E | 28.1 |
| P/B | 0.76 |
| ROE | 2.7% |
The company continues to expect new LNG plant orders centered on North America in 2026, and in July it signed a supply contract with JGC Fluor BC LNG II JV for columns and heavy-wall drums (CS, SS, CLAD) with a confirmed contract value of USD 22.7 million (about KRW 33.3bn). For the Qatar NFW LNG project, the company has secured a notice of award, with the conclusion of a definitive contract being the next point to watch. In the energy plant segment, it secured a KRW 14.3bn power equipment order from ATE Energy in June, and its 2024 registration as a qualified supplier to KHNP continues to lay the groundwork for entry into the SMR and nuclear plant markets. The company is also expanding its engineering workforce to strengthen its eco-plant business and build capacity for CCUS national projects. However, KB Securities has flagged delayed revenue improvement from US tariff policy and continued Middle East instability as risks, meaning the pace at which new orders translate into actual revenue and profit recognition warrants continued monitoring. On the shareholder-return front, the company signed a KRW 3bn treasury-stock trust agreement with KB Securities in June (for cancellation, contract period June 17 to December 16, 2026) and is proceeding with the purchase of up to 322,927 common shares.
The share price has fluctuated significantly alongside earnings volatility since the company's 2025 relisting, and it has recently traded at a discount to net asset value. The price-to-earnings multiple implied by peer comparisons at the time of listing was in the mid-to-high teens, but with 2025 earnings deteriorating sharply into a loss and profits recovering again in the first half of 2026, the underlying earnings trend itself has become unstable, leaving the market divided on which earnings base to use for valuation. The company currently pays no regular dividend, so the logic behind the share price rests less on dividend appeal and more on the durability of the profit recovery and order momentum. The treasury-stock purchase and cancellation plan decided in June would reduce shares outstanding, but its effect can only be assessed once the cancellation is completed and future earnings trends are confirmed. Ultimately, valuation for this stock is heavily tied to the pace at which quarterly orders convert into recognized revenue, so the order-to-revenue conversion trend warrants attention rather than judging based on a multiple at a single point in time.
In July 2026 the company signed a USD 22.7 million (about KRW 33.3bn) contract with JGC Fluor BC LNG II JV and secured a notice of award for Qatar's NFW LNG project. In the energy plant segment it won a KRW 14.3bn power equipment order from ATE Energy in June. Expectations for expanded LNG plant investment centered on North America have been raised by KB Securities, making the translation of order flow into future earnings a key point to watch.
After consecutive operating losses in Q3 and Q4 2025, the company returned to profitability with operating profit above KRW 2bn in both Q1 and Q2 2026. KB Securities noted that Q1 operating profit rose 51.4% year-on-year on the back of improved revenue mix. The debt-to-equity ratio also improved, falling from 105.6% in 2022 to 36.0% in 2025.
In June 2026 the company signed a KRW 3bn treasury-stock trust agreement through KB Securities, with cancellation planned after the contract ends. The planned purchase of 322,927 common shares would reduce shares outstanding. While there is still no regular dividend, efforts to enhance shareholder value through share cancellation continue.
The FY2025 consolidated operating margin fell sharply to 0.7% from 17.0% in 2024, and net profit swung to a loss of KRW 4.31bn. Quarterly results also swung significantly, with consecutive operating losses in Q3 2025 (-KRW 1.25bn) and Q4 2025 (-KRW 3.91bn), reflecting how strongly results depend on order and revenue recognition timing. Whether the profit recovery of the first half of 2026 continues remains to be confirmed in coming quarters.
In the most recent audit report, Samjong KPMG flagged uncertainty in revenue recognition accounting policy and total contract cost estimation as key audit matters, similar to findings under the previous auditor, Samil PwC. There have also been several corrections to single sales/supply contract disclosures so far this year. The predecessor of this company was delisted in 2015 and underwent court-led rehabilitation following large-scale accounting fraud allegations after its 2012 KOSDAQ listing, leaving the market relatively sensitive to accounting reliability.
KB Securities has cited delayed revenue improvement from US tariff policy and continued Middle East instability as risk factors. Because most revenue is generated from exports, results can be affected by currency movements and changes in overseas order schedules. In its first quarter as a newly listed company, Q1 2025, revenue and operating profit were reported to have fallen 41.5% and 72.8% year-on-year respectively, based on Financial Supervisory Service filings.
Wooyang HC posted a sharp revenue and earnings decline with a net loss in 2025, but has since shown a clear profit recovery signal with consecutive operating profits in Q1 and Q2 2026. At the same time, growth stories such as LNG projects in North America and Qatar and preparation for entry into the SMR market are underway, and in June the company signaled shareholder-return intent through a KRW 3bn treasury-stock purchase and cancellation plan. However, the structural tendency for quarterly results to swing significantly based on percentage-of-completion accounting and order timing remains, as evidenced by consecutive operating losses in Q3–Q4 2025, and recent key audit matters along with frequent contract-correction disclosures have stoked market caution about financial transparency. The fact that the company's predecessor was delisted and underwent court-led rehabilitation due to past accounting fraud is also part of the backdrop that warrants closer investor scrutiny of disclosures and audit opinions. Ultimately, this stock sits at a juncture where positive signals of order momentum and profit recovery coexist with caution factors around earnings volatility and disclosure reliability. It will be important to track coming quarterly results, whether definitive contracts are concluded for major projects, and how key audit matters evolve in future audit reports.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)