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KS Industry · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
조선 크레인 본업은 대형 조선사향 수주 회복으로 개선 조짐을 보이고 있지만, 최근 1년여간 반복된 최대주주 교체와 유상증자 지연이 여전히 회사의 가장 큰 변수로 남아 있다.
KS인더스트리는 2004년 설립돼 2009년 코스닥시장에 상장한 선박용 크레인 전문 제조업체로, 선박용 크레인·해양플랜트용 크레인·데크머시너리(Deck Machinery)·LPG·LNG 탱크 등 선박 및 해양플랜트 기자재를 생산·공급한다. 여기에 모터·감속기 등 선박 기자재의 판매 및 수리 사업을 병행하며, 신조선 제조뿐 아니라 A/S와 스페어(부품) 공급까지 아우르는 사업구조를 갖추고 있다. 핵심 고객사는 HD현대그룹(HD한국조선해양·HD현대중공업·HD현대미포조선), 삼성중공업, 한화오션 등 국내 대형 조선 3사이며, 그리스·이탈리아 등 해외 선주와도 직접 거래하는 위상을 갖췄다는 설명이다. 회사는 해양플랜트용 크레인을 국내 최초로 국산화해 수주부터 납품까지 이어지는 경쟁력을 확보했다고 밝히고 있으며, 누적 마린 크레인 납품 대수는 9,000대를 넘어선다. 국내 마린 크레인 시장에서 약 30% 점유율을 보유하고 있으며, 2027년까지 이를 40% 이상으로 끌어올리는 것을 목표로 제시했다. 최근에는 신조선 크레인 제조를 넘어 설계부터 수리까지 아우르는 '토털 케어(Total Care)' 서비스 모델을 통해 누적 납품 대수 증가에 비례한 스페어·A/S 매출 비중 확대를 추진하고 있다. 아울러 해상 크레인 설계·제조 역량에 AI를 접목한 '마린로보틱스연구소'를 울산 조선해양 하이테크타운에 설립했고, 소방안전 원단 브랜드 '파이어헌터'를 통해 미국 시장 진출도 병행 추진하는 등 사업 다각화에 나서고 있다.
KS인더스트리의 연간 매출액은 2022년 744억원에서 2023년 864억원으로 늘며 영업이익 109억원(영업이익률 12.6%), 지배주주순이익 37억원의 흑자를 기록했으나, 2024년에는 매출이 247억원으로 급감하며 영업손실 7억원(영업이익률 -3.0%), 순손실 51억원으로 다시 적자 전환했다. 2025년에는 매출이 394억원으로 전년 대비 59.8% 늘었지만 영업손실은 46억원(영업이익률 -11.7%)으로 오히려 확대됐고, 순손실도 73억원으로 늘어 4개 연도 중 가장 큰 규모의 적자를 기록했다. 자본총계는 2022년 110억원에서 2023년 156억원, 2024년 368억원으로 늘었다가 2025년 350억원으로 소폭 줄었으며, 이 기간 부채비율은 391.9%→178.7%→78.7%→74.8%로 크게 낮아져 자본구조는 개선되는 흐름을 보였다. 분기별로는 2025년 2분기~2026년 1분기 매출이 112억원→120억원→72억원→104억원으로 등락했고, 영업손실은 각각 -15억원, -10억원, -4억원, -8억원 수준으로 4개 분기 연속 적자를 이어갔다. FnGuide 집계에 따르면 2026년 1분기는 전년 동기 대비 매출액이 15.3% 늘고 영업손실과 순손실이 각각 54.8%, 47.3% 줄었는데, 이는 선박구성부분품 제조 부문에서 HD현대그룹 및 삼성중공업 등 주요 조선사향 매출이 늘어난 데 따른 것으로 설명된다. 2026년 2분기에는 매출 95억원, 영업손실 8억원으로 영업적자가 이어졌음에도 지배주주순이익은 25억원 흑자로 전환됐는데, 영업손실이 지속된 가운데 나온 결과여서 영업 외 요인에 따른 일회성 성격이 있을 가능성이 있으며 본업 수익성 개선과는 결을 달리하는 결과로 해석할 필요가 있다. 이에 따라 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순손실은 약 20억원으로, 연간 단위의 적자 흐름이 이어지고 있음을 보여준다. 영업활동현금흐름은 2023~2024년 각각 38억원, 66억원의 순유입을 기록했으나 2025년에는 37억원의 순유출로 전환돼, 손익뿐 아니라 현금창출력 측면에서도 부담이 커진 모습이다.
KS인더스트리가 속한 조선기자재 산업은 국내 조선 3사(HD현대그룹·삼성중공업·한화오션)의 수주 호조에 힘입어 후방 수요가 개선되는 국면에 있다. 회사가 최근 국내 대형 조선사로부터 호스 핸들링 크레인 등 4종에 대해 78억 6,000만원 규모의 수주를 확보한 것도 이러한 흐름과 맞닿아 있으며, 회사 측은 이번 계약을 약 2년 만에 이끌어낸 대량 발주라고 설명했다. 탄소 배출 규제 강화로 친환경 선박에 대한 기술 수요가 늘면서 신조선 발주 확대가 예상된다는 평가도 나온다. 국내 마린 크레인 시장에서 KS인더스트리는 약 30%의 점유율을 보유한 것으로 파악되며, 회사는 이를 2027년까지 40% 이상으로 끌어올리겠다는 목표를 제시했다. 다만 이는 회사 측 설명에 근거한 수치로, 별도의 공인 시장조사 지표로 검증된 것은 아니다. 조선기자재 업종은 소수의 대형 조선사에 대한 매출 의존도가 높아 전방 산업의 발주 주기에 실적이 크게 좌우되는 구조적 특성을 가지며, 이는 2023년 흑자에서 2024년 매출이 급감했던 KS인더스트리의 실적 흐름에서도 확인된다. 회사는 전통적 제조 영역을 넘어 무인화 해상 크레인, AI 기반 MRO 등 로보틱스·서비스 영역으로 사업을 확장하며 경쟁사와의 차별화를 시도하고 있다.
| 주가 | ₩1,379 |
|---|---|
| 시가총액 | 137억원 |
| PBR | 0.31 |
| ROE | -4.8% |
회사는 2027년까지 국내 마린 크레인 시장 점유율을 40% 이상으로 끌어올리겠다는 목표를 내걸고, 국내 대형 조선사를 중심으로 지속적인 수주 확대를 예상하고 있다. 이를 위해 신조선 크레인 제조에 머물지 않고 설계부터 수리까지 아우르는 '토털 케어' 서비스로 스페어·A/S 매출 비중을 늘려 고정 수익 기반을 다지겠다는 방침이다. 지난 3월 신규 선임된 이창엽 조선해양 사업총괄 사장은 대형 EPC 프로젝트 경험을 바탕으로 마린로보틱스연구소를 통한 무인화 해상 크레인, AI MRO 에이전트 솔루션, 텔레오퍼레이션 기술의 상용화를 이끌 계획이다. 해당 연구소는 울산정보산업진흥원이 운영하는 조선해양 하이테크타운에 입주해 연구개발(R&D) 인프라를 확충하기로 했다. 신사업인 소방안전 제품 '파이어헌터'는 미국 현지 업체 DOONG JI ENV.와의 독점 유통 계약을 기반으로 캘리포니아 파일럿 프로그램을 거쳐 2026년 하반기까지 미국 전역 유통망을 완성하는 것을 목표로 하고 있다. 다만 이 사업은 아직 파일럿 단계로, 매출 기여 시점과 규모는 확인되지 않았다. 경영 측면에서는 2026년 1월 케이에스아이1호성장투자의 유상증자 대금 납입이 완료되며 벌점 관련 불확실성이 일부 해소됐으나, 이후 새 최대주주가 코스피 상장사 프리티(옛 인스코비)에 대규모 투자를 집행하고 자본잠식 상태의 비상장사 베리타에 자금을 대여하는 등 자금 흐름을 둘러싼 시장의 우려가 이어지고 있어, 향후 경영 안정화 속도가 실적 개선의 관건이 될 것으로 보인다.
KS인더스트리는 최근 4개 연도 가운데 2023년을 제외하고 모두 순손실을 기록해 이익 기준의 전통적 밸류에이션 지표를 적용하기 어려운 구간에 있다. 주가는 순자산가치 대비 상당한 할인 구간에서 거래되고 있어, 시장이 아직 자본 확충 이후의 실질적인 이익 회복을 확인하지 못하고 있음을 시사한다. 회사는 최근 수년간 배당을 지급하지 않고 있어 배당 매력을 근거로 한 평가는 적용되지 않는다. 최근 1년여간 잦은 최대주주 교체와 유상증자 지연 이슈가 반복되면서 주가 변동성이 큰 만큼, 통상적인 실적 기반 밸류에이션보다 지배구조 리스크에 대한 시장의 눈높이가 가격에 더 크게 반영되는 국면으로 판단된다. 2026년 2분기 지배주주순이익이 일시적으로 흑자로 전환됐지만 영업손실이 지속된 만큼, 이 흑자가 본업의 이익 회복을 의미하는지는 다음 분기 이후 추가 확인이 필요하다.
2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 15.3% 늘고 영업손실이 54.8% 줄어드는 등 HD현대그룹·삼성중공업 등 주요 조선사향 매출 확대가 확인됐다. 최근에는 국내 대형 조선사로부터 호스 핸들링 크레인 등에 대해 78억 6,000만원 규모의 수주를 확보했는데, 회사 측은 이를 약 2년 만의 대량 발주라고 설명했다. 누적 마린 크레인 납품 대수가 9,000대를 넘어서는 만큼, 스페어·A/S 매출 비중 확대에 따른 수익 안정화도 기대 요인으로 꼽힌다.
회사는 마린로보틱스연구소를 통해 무인화 해상 크레인과 AI 기반 MRO 솔루션 상용화를 추진하며 전통적 제조업에서 서비스·기술 영역으로 사업 영역을 넓히고 있다. 소방안전 원단 브랜드 '파이어헌터'는 미국 서부의 산불 피해 대응 수요를 겨냥해 DOONG JI ENV.와 독점 유통 계약을 체결하며 미국 시장 진출을 본격화했다. 2026년 하반기까지 미국 전역 유통망 완성을 목표로 하고 있어, 성공적으로 안착할 경우 매출원 다변화에 기여할 수 있다.
2022년 391.9%에 달했던 부채비율은 2023년 178.7%, 2024년 78.7%, 2025년 74.8%로 꾸준히 낮아지며 자본구조가 개선되는 흐름을 보였다. 같은 기간 자본총계도 110억원에서 350억원 수준으로 늘어 자본잠식 우려가 완화됐다. 2026년 1월에는 케이에스아이1호성장투자의 유상증자 대금이 모두 납입돼 누적 벌점 이슈와 관련한 불확실성이 일부 해소됐다.
2025년 매출은 전년 대비 59.8% 늘었지만 영업손실은 오히려 46억원으로 확대돼 영업이익률이 -11.7%까지 낮아졌다. 2022~2025년 4개 연도 가운데 2023년을 제외한 3개 연도에서 영업손실과 순손실이 동시에 발생했다. 2026년 1분기까지도 영업손실이 이어지고 있어, 매출 회복이 곧바로 수익성 회복으로 연결되지 못하는 구조적 부담이 남아 있다.
최근 1년여간 최대주주가 아크솔루션스에서 브이티 추진(무산), 이엘엠시스템, 자이언트케미칼, 케이에스아이1호성장투자 등으로 여러 차례 바뀌었다. 유상증자 대상자 변경과 납입 지연이 반복되면서 불성실공시법인 지정과 벌점 14점이 누적돼 상장적격성 실질심사 우려가 제기됐다. 경영권을 둘러싼 소송과 법원의 검사인 선임 결정도 이어져 경영 불확실성이 장기화된 이력이 있다.
새 최대주주 체제 이후 회사는 코스피 상장사 프리티(옛 인스코비)에 대규모 투자를 집행했고, 자본잠식 상태인 비상장사 베리타에도 100억원을 대여했다. 베리타는 대여 시점 매출이 0원이었던 것으로 파악돼, 자금 회수 가능성에 대한 우려와 함께 배임 논란이 제기됐다. 이 같은 자금 흐름은 기존 대주주 측에서도 예의주시하고 있는 것으로 전해졌다.
KS인더스트리는 선박용 크레인을 주력으로 하는 조선기자재 업체로, 2026년 1분기 들어 매출과 영업손실 모두 개선되는 등 국내 대형 조선사향 수주 회복의 신호가 나타나고 있다. 그러나 2025년 연간 기준으로는 매출 증가에도 영업손실과 순손실이 오히려 확대됐고, 2026년 2분기의 순이익 흑자 전환도 영업손실이 지속된 가운데 나온 결과여서 본업 개선으로 곧바로 연결짓기는 이르다. 회사의 가장 큰 변수는 실적 자체보다 지배구조에 있다. 최근 1년여간 최대주주가 여러 차례 바뀌었고 유상증자 납입 지연으로 벌점이 누적돼 상장적격성 실질심사 우려가 제기됐으며, 새 경영진 체제에서도 관계사 성격의 비상장사 대여와 타 상장사 투자를 둘러싼 자금 흐름 우려가 이어지고 있다. 동시에 마린로보틱스연구소를 통한 AI MRO·무인화 크레인 사업, 파이어헌터의 미국 시장 진출 등 신사업을 통한 성장 스토리도 병행되고 있어, 앞으로 실적 발표와 각종 경영 관련 공시를 함께 살펴봐야 회사의 실질적 방향성을 판단할 수 있을 것으로 보인다. 투자 판단에 앞서 상장적격성 관련 벌점 현황과 관계자 거래의 후속 처리 여부를 특히 주의 깊게 확인할 필요가 있다.
English version
The core marine crane business is showing signs of improvement on renewed orders from major shipbuilders, but repeated changes of controlling shareholder and delayed capital raises over the past year or so remain the company's biggest swing factor.
KS Industry was established in 2004 and listed on KOSDAQ in 2009 as a specialized manufacturer of marine cranes, producing and supplying marine cranes, offshore-plant cranes, deck machinery, and LPG/LNG tanks along with other ship and offshore-plant equipment. It also runs a parallel business selling and repairing marine parts such as motors and reducers, giving it a structure that spans newbuild crane production as well as after-sales service and spare-parts supply. Its core customers are Korea's three major shipbuilding groups—HD Hyundai Group, Samsung Heavy Industries, and Hanwha Ocean—and the company states it also deals directly with overseas shipowners in markets such as Greece and Italy. The company says it was the first in Korea to localize offshore-plant crane production, building competitiveness that spans order-taking through delivery, and its cumulative marine-crane deliveries exceed 9,000 units. It holds roughly a 30% share of the domestic marine crane market and has set a target of raising that share above 40% by 2027. More recently it has pushed beyond newbuild crane manufacturing toward a 'Total Care' service model spanning design through repair, aiming to expand the share of spare-parts and after-sales revenue in proportion to its growing installed base. The company has also diversified by setting up a 'Marine Robotics Institute' in Ulsan's Shipbuilding & Ocean Hi-Tech Town to combine AI with its marine-crane design and manufacturing know-how, and by pushing into the US market with its fire-safety fabric brand 'FireHunter.'
KS Industry's annual revenue rose from about KRW 74.4 billion in 2022 to KRW 86.4 billion in 2023, when it posted an operating profit of KRW 10.9 billion (operating margin 12.6%) and a net profit attributable to owners of KRW 3.7 billion. In 2024, however, revenue fell sharply to KRW 24.7 billion and the company swung back to a loss, with an operating loss of KRW 0.7 billion (margin -3.0%) and a net loss of KRW 5.1 billion. In 2025, revenue grew 59.8% year over year to KRW 39.4 billion, yet the operating loss widened to KRW 4.6 billion (margin -11.7%) and the net loss expanded to KRW 7.3 billion, the largest of the four years shown. Total equity rose from KRW 11.0 billion in 2022 to KRW 15.6 billion in 2023 and KRW 36.8 billion in 2024 before easing slightly to KRW 35.0 billion in 2025, while the debt ratio fell sharply from 391.9% to 178.7%, 78.7%, and then 74.8% over the same span, indicating an improving capital structure. On a quarterly basis, revenue from Q2 2025 through Q1 2026 moved from about KRW 11.2 billion to KRW 12.0 billion, KRW 7.2 billion, and KRW 10.4 billion, while operating losses persisted across all four quarters at roughly -KRW 1.5 billion, -KRW 1.0 billion, -KRW 0.4 billion, and -KRW 0.8 billion. According to FnGuide, Q1 2026 revenue rose 15.3% year over year while the operating loss and net loss narrowed 54.8% and 47.3%, respectively, which was attributed to increased sales to major shipbuilders including HD Hyundai Group and Samsung Heavy Industries within the ship-component manufacturing segment. In Q2 2026, revenue was about KRW 9.5 billion with an operating loss of KRW 0.8 billion, yet net profit attributable to owners swung to a gain of about KRW 2.5 billion; because this occurred alongside a continuing operating loss, it likely reflects a non-operating item and should be treated separately from any improvement in core profitability. As a result, the trailing four-quarter sum (Q3 2025 through Q2 2026) of net loss attributable to owners stood at roughly KRW 2.0 billion, underscoring that losses on an annualized basis have persisted. Operating cash flow was positive at about KRW 3.8 billion and KRW 6.6 billion in 2023 and 2024, respectively, but turned negative to roughly -KRW 3.7 billion in 2025, indicating growing pressure on cash generation as well as reported earnings.
The marine equipment industry that KS Industry belongs to is seeing improving downstream demand on the back of strong order intake at Korea's three major shipbuilding groups—HD Hyundai Group, Samsung Heavy Industries, and Hanwha Ocean. The company's recent win of an order worth about KRW 7.86 billion for hose-handling cranes and three other product types from a major domestic shipbuilder fits this trend, and the company described the contract as its first large-scale order in roughly two years. Some observers note that tightening carbon-emission regulations are boosting demand for eco-friendly ship technology, which is expected to support newbuild ordering. In the domestic marine-crane market, KS Industry is estimated to hold about a 30% share, and the company has set a target of lifting that to above 40% by 2027; this figure, however, is based on the company's own disclosure and has not been independently verified by a market-research source. The marine-equipment segment is structurally exposed to the ordering cycles of a small number of large shipbuilders, a dynamic reflected in KS Industry's own swing from a 2023 profit to a sharp 2024 revenue decline. The company is attempting to differentiate itself from competitors by expanding beyond traditional manufacturing into robotics and service areas such as unmanned marine cranes and AI-based MRO.
| Price | ₩1,379 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| P/B | 0.31 |
| ROE | -4.8% |
The company has set a goal of raising its domestic marine-crane market share above 40% by 2027 and expects continued order growth centered on major domestic shipbuilders. To that end, it plans to move beyond newbuild crane manufacturing toward a 'Total Care' service spanning design through repair, expanding the share of spare-parts and after-sales revenue to build a more stable earnings base. Lee Chang-yeop, newly appointed in March as chief of the shipbuilding and ocean business, plans to draw on his large-scale EPC project experience to lead the commercialization of unmanned marine cranes, AI-based MRO agent solutions, and teleoperation technology through the Marine Robotics Institute. That institute has moved into the Shipbuilding & Ocean Hi-Tech Town operated by the Ulsan Information Industry Promotion Agency (UIPA) to expand its R&D infrastructure. The new FireHunter fire-safety product line, built on an exclusive distribution agreement with US-based DOONG JI ENV., aims to run a California pilot program before completing a nationwide US distribution network by the second half of 2026. That business remains at an early pilot stage, however, and the timing and scale of any revenue contribution are unconfirmed. On the management front, the completion of the capital-raise payment by KS-I No.1 Growth Investment in January 2026 resolved part of the uncertainty tied to accumulated penalty points, but the new controlling shareholder has since directed sizable investment into KOSPI-listed Preety (formerly Inscobee) and extended a loan to the capital-impaired unlisted firm Verita, and market concern over these fund flows continues—making the pace of management stabilization a key variable for any earnings recovery.
KS Industry posted a net loss in every year of the past four except 2023, putting it in a range where traditional earnings-based valuation metrics are difficult to apply meaningfully. The share price trades at a substantial discount to net asset value, suggesting the market has yet to see confirmation of a genuine earnings recovery following the recent capital injections. The company has not paid a dividend in recent years, so a dividend-based valuation case does not apply. Given the frequent changes of controlling shareholder and repeated capital-raise delays over roughly the past year, share-price volatility has been elevated, and it appears governance-risk perception is weighing on the price at least as much as conventional earnings-based valuation. Because the swing to a net profit attributable to owners in Q2 2026 occurred alongside a continuing operating loss, whether it reflects a genuine recovery in core profitability warrants further confirmation in coming quarters.
Q1 2026 revenue rose 15.3% year over year and the operating loss narrowed 54.8%, confirming increased sales to major shipbuilders such as HD Hyundai Group and Samsung Heavy Industries. The company recently secured an order worth about KRW 7.86 billion for hose-handling cranes and other equipment from a major domestic shipbuilder, which it described as its first large-scale order in roughly two years. With cumulative marine-crane deliveries exceeding 9,000 units, a growing share of spare-parts and after-sales revenue is also seen as a potential stabilizing factor for earnings.
Through the Marine Robotics Institute, the company is pursuing commercialization of unmanned marine cranes and AI-based MRO solutions, expanding beyond traditional manufacturing into service and technology areas. Its fire-safety fabric brand 'FireHunter' has moved to formalize a US market entry by signing an exclusive distribution agreement with DOONG JI ENV., targeting demand tied to wildfire damage in the western United States. With a target of completing a nationwide US distribution network by the second half of 2026, a successful rollout could contribute to revenue diversification.
The debt ratio, which stood at 391.9% in 2022, steadily fell to 178.7% in 2023, 78.7% in 2024, and 74.8% in 2025, reflecting an improving capital structure. Over the same period, total equity rose from about KRW 11.0 billion to roughly KRW 35.0 billion, easing capital-impairment concerns. In January 2026, the capital-raise payment by KS-I No.1 Growth Investment was completed in full, resolving part of the uncertainty tied to the accumulated penalty points.
Although 2025 revenue rose 59.8% year over year, the operating loss actually widened to about KRW 4.6 billion, pushing the operating margin down to -11.7%. In three of the four years from 2022 to 2025—all but 2023—operating losses and net losses occurred simultaneously. Operating losses continued through Q1 2026 as well, underscoring a structural burden in which revenue recovery has not yet translated directly into a recovery in profitability.
Over roughly the past year, the controlling shareholder shifted multiple times—from Art Solutions to an aborted VT deal, then to ELM System, Giant Chemical, and KS-I No.1 Growth Investment. Repeated changes of capital-raise subscribers and payment delays led to an unfair-disclosure designation and 14 accumulated penalty points, raising concerns about a listing eligibility review. Litigation over control of the company and a court decision to appoint an inspector also followed, reflecting a prolonged history of management uncertainty.
Since the change of control, the company has directed sizable investment into KOSPI-listed Preety (formerly Inscobee) and lent about KRW 10 billion to the capital-impaired unlisted firm Verita. Verita reportedly had zero revenue at the time of the loan, raising concerns about recoverability alongside allegations of possible breach of fiduciary duty. Reports indicate that the previous controlling shareholder group is also closely monitoring these fund flows.
KS Industry is a shipbuilding equipment maker centered on marine cranes, and Q1 2026 brought signs of an order recovery from major domestic shipbuilders, with both revenue and the operating loss improving. On a full-year 2025 basis, however, the operating loss and net loss widened despite revenue growth, and the Q2 2026 swing to net profit occurred alongside a continuing operating loss, so it is premature to read it as a clear improvement in the core business. The company's biggest variable lies less in the numbers themselves than in its governance. The controlling shareholder has changed multiple times over roughly the past year, and delayed capital-raise payments led to accumulated penalty points that raised concerns about a listing eligibility review; even under the current management, concerns persist over fund flows tied to a loan to a related unlisted entity and an investment in another listed company. At the same time, a parallel growth narrative is unfolding through new ventures such as the Marine Robotics Institute's AI MRO and unmanned crane business and FireHunter's US market entry, meaning that future earnings releases and management-related disclosures will need to be tracked together to gauge the company's actual direction. Ahead of any investment decision, particular attention should be paid to the status of listing-related penalty points and how related-party transactions are ultimately resolved.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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