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KS Industry · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-23
KS인더스트리는 2026년 5월 약 2년 만의 대형 수주를 재개하며 턴어라운드 기대를 키우고 있으나, 4개 연도 중 3개 연도에 걸친 영업적자 구조와 원가 부담 해소가 가시적 실적 개선을 위한 핵심 관건이다.
KS인더스트리는 2004년 설립·2009년 코스닥 상장된 선박구성부분품 전문 제조사로, 주력 제품은 선박용 크레인(마린크레인), 해양플랜트용 크레인, 데크머시너리(Deck Machinery), LPG·LNG 탱크, 머테리얼핸들링이큅먼트(MHE) 등이다. 해양플랜트용 크레인을 국내 최초로 국산화한 이력을 보유하며, 누적 납품 대수가 9,000대 이상으로 글로벌 조선사·선주 사이에서 폭넓은 신뢰 기반을 구축하고 있다. 주요 고객은 HD현대중공업·삼성중공업·한화오션 등 국내 3대 대형 조선사이며, 그리스·이탈리아 선주 등 해외 선주와도 직접 거래하는 위상을 갖추고 있다. 전 선종에 적용 가능한 마린크레인 라인업을 구비해 국내 마린크레인 시장에서 약 30%의 점유율을 점하고 있으며, 경쟁사로는 오리엔탈정공 등 국내 선박 상부 구조물·크레인 전문 기자재 업체가 있다. 신조선 크레인 제조 외에 기자재 판매·수리(A/S) 부문도 운영하며, 누적 납품 대수에 비례한 스페어 부품 및 수리 수요 증가가 안정적 수익 기반을 보완하고 있다. 회사는 설계부터 제조·수리까지 아우르는 '토털 케어(Total Care)' 서비스 모델 구축을 추진 중이며, 글로벌 A/S 네트워크 확장도 병행하고 있다. 2026년부터는 울산 조선해양 하이테크타운에 마린로보틱스연구소를 입주시켜 무인화 해상 크레인, AI 기반 MRO 에이전트 솔루션, 텔레오퍼레이션 기술의 상용화를 추진하고 있다. 2025년에는 자회사 매출 및 마린크레인 사업 확대가 매출 회복을 이끌었다.
2023년에는 매출액 863.5억 원, 영업이익 108.6억 원(영업이익률 12.6%)을 기록하며 검토 기간 내 유일한 흑자 연도가 됐으나, 2024년에는 중단사업 처리 등 사업 구조 개편 영향으로 매출이 246.9억 원으로 급감하고 영업손실 7.5억 원이 발생했다. 2025년에는 자회사 매출 및 마린크레인 사업 확대로 매출이 394.5억 원(전년 대비 +59.8%)으로 회복됐으나, 국제 원자재 가격 상승에 따른 원가 부담으로 영업손실이 46.2억 원(영업이익률 -11.7%)으로 오히려 확대됐다. 2025년 분기별 흐름은 영업손실이 1분기 -17.6억 원 → 2분기 -14.8억 원 → 3분기 -10.1억 원 → 4분기 -3.8억 원으로 뚜렷하게 축소되는 개선 추세를 보였다. 다만 4분기 당기순손실이 22.6억 원으로 이전 분기보다 크게 확대된 점은 비영업 부문 일회성 손실 가능성을 강하게 시사한다. 2026년 1분기는 매출 104.0억 원(전년동기 대비 +15.3%)을 달성했으나, 영업손실이 -7.9억 원으로 전 분기 대비 소폭 확대돼 비용 구조 개선의 지속성에 의문을 남겼다. 2025년 영업활동현금흐름은 -36.7억 원으로, 2024년의 +65.9억 원에서 마이너스로 전환돼 운전자본 부담이 재차 확대됐음을 보여준다. 부채비율은 2022년 391.9%에서 2025년 74.8%로 크게 개선됐으며, 자기자본도 2023년 156.3억 원에서 2024년 368.3억 원으로 대폭 확충됐는데, 이는 이 기간 내 대규모 자본 조달과 연관된 것으로 추정된다.
글로벌 신조선 발주량은 2025년 약 4,100만 CGT에서 2026년 3,500만 CGT 내외로 약 14.6% 감소가 전망되며, 해운시황 악화와 선주들의 관망세 확산이 단기 수요를 억제하고 있다. IMO의 순제로프레임워크(NZF) 규정 개정안 채택이 1년 이상 연기되면서 탈탄소 전환 시점이 불확실해졌고, 친환경 선박 발주 확대가 예정보다 늦춰질 가능성이 크다. 반면 탱커(유조선) 부문은 중동 지정학 리스크 및 노후선 교체 수요를 배경으로 2026년 2분기까지도 발주 호조가 지속되고 있으며, 이는 호스 핸들링 크레인 등 KS인더스트리 주력 제품 수요에 직접적인 긍정 요인이다. LNG 운반선은 선복 과잉으로 2025년 발주량이 전년동기 대비 73.4% 급감했으나, LNG 생산량 확대를 배경으로 2026년 이후 점진적 회복이 기대된다. 국내 조선사들은 약 3년치 수주 잔량을 보유해 즉각적인 기자재 수요 충격은 제한적이지만, 신규 발주 감소가 지속될 경우 2027년 이후 기자재 발주 위축으로 이어질 수 있다. 조선기자재 실적은 선박 발주 대비 후행하는 특성이 있어, 현재의 발주 감소 영향이 향후 수 분기에 걸쳐 반영될 가능성이 있다. 경쟁사인 오리엔탈정공 등이 친환경 크레인 개발과 해상 풍력 유지보수 시장 진출을 강화하며 업계 내 차별화 경쟁도 심화되고 있다.
| 주가 | ₩311 |
|---|---|
| 시가총액 | 123억원 |
| PBR | 0.28 |
| ROE | -15.5% |
2026년 5월 4일, KS인더스트리는 국내 대형 조선사로부터 H 시리즈 호스 핸들링 크레인 외 3종 총 78.6억 원 규모 수주 계약을 체결했다고 공시했으며, 회사는 이를 '약 2년 만의 대량 발주'로 강조했다. 회사는 9,000대 이상의 누적 납품 실적을 기반으로 국내 마린크레인 시장 점유율을 2027년까지 40% 이상으로 확대한다는 중기 목표를 공식화하고, 향후에도 국내 대형 조선사를 중심으로 지속적인 수주 확대를 기대하고 있다. LNG 운반선은 고사양 장비·정밀 시공이 요구되는 특성상 평균 판매단가(ASP)가 높아 수익성 개선 속도를 가속화할 수 있다고 회사는 밝히고 있으며, 수주 모멘텀이 향후 분기별 실적에 순차 반영될 것으로 기대한다. 2026년 3월 선임된 이창엽 신임 사장 주도 하에 울산 마린로보틱스연구소를 전초기지로 삼아, 무인화 해상 크레인·AI MRO 에이전트 솔루션·텔레오퍼레이션 기술의 상용화에 속도를 내고 있다. 기존 마린크레인 A/S 사업 또한 글로벌 누적 납품 대수 증가에 따른 스페어 부품·수리 수요 확대로 점진적 성장이 예상된다. 다만 2026년 글로벌 신조선 발주 감소 전망과 원자재 가격 변동성이 수주 파이프라인과 마진에 불확실성을 더하고 있어, 하반기 수주 흐름과 원가율 변화가 중요한 확인 지점이 될 것이다.
4개 연도 중 3개 연도에서 순손실을 기록하며 주가수익비율(PER) 기반 가치 평가가 적용되지 않는 상황에서, 주가는 장부가치(BPS 1,104원)를 상당 폭 하회하는 구간에 위치해 있다. 이는 수익성 회복 시점에 대한 시장의 높은 불확실성 프리미엄을 반영한 결과로, 주당순이익(EPS)이 -156원인 손실 기반 하에서 기업 이익 창출력이 아직 검증되지 않았음을 시사한다. 현재 무배당(DPS 0원) 기조가 유지되고 있어 배당수익률도 업종 평균을 크게 하회한다. 다만 부채비율의 대폭 개선과 대형 수주 재개는 자산 측면의 안정성을 높인 긍정 요인이나, 수익 창출력이 가시화되기 전까지 이 자산 기반이 주가 프리미엄으로 전환되기는 어려운 국면이다.
2026년 5월, 약 2년 만에 국내 대형 조선사로부터 78.6억 원 규모의 대량 수주를 확보하며 영업 모멘텀이 재점화됐다. 탱커 시장의 발주 호조가 이어지는 가운데, 유조선·화학물운반선용 호스 핸들링 크레인 수요가 직접적인 매출 기여 요인으로 작용하고 있다. 회사가 2027년까지 점유율 40% 이상 달성 목표를 공식화한 만큼, 추가 수주 계약이 이어질 경우 수익성 개선 속도도 빨라질 수 있다.
9,000대 이상의 누적 납품 실적은 스페어 부품(SPARE) 및 수리(A/S) 수요의 구조적 성장을 의미한다. A/S 매출은 신조선 발주 사이클에 상대적으로 덜 민감해 시황 하강기에도 일정 수준의 수익을 유지할 수 있는 경기방어적 특성을 지닌다. 글로벌 A/S 네트워크 확장과 '토털 케어' 서비스 모델 구축이 중장기 수익 안정화에 기여할 수 있다.
22년간 축적된 해상 크레인 설계·제조 노하우에 sLLM·피지컬 AI를 접목하는 마린로보틱스 전략은 단순 기자재 공급사에서 스마트 MRO 서비스 기업으로의 전환을 목표로 한다. 현대건설·현대중공업 출신 이창엽 신임 사장의 가세는 기존 조선해양 네트워크를 통한 초기 고객 확보 가능성을 높인다. 신사업이 상용화 단계에 진입할 경우 하드웨어 매출 대비 높은 마진의 반복 수익(Recurring Revenue) 모델이 가능하다.
2022년·2024년·2025년 3개 연도에 걸쳐 영업적자가 반복됐으며, 2025년 영업손실률은 -11.7%로 전년(-3.0%)보다 오히려 악화됐다. 매출이 전년 대비 59.8% 증가했음에도 불구하고 적자가 확대된 점은 원가 구조의 근본적 취약성을 드러낸다. 2026년 1분기에도 영업손실이 이어지면서 분기 흑자 전환이 단기 내 실현될지 가시성이 낮다.
국제 원자재 가격 상승이 선박구성부분 제조 부문의 원가를 지속적으로 끌어올리며 2025년 영업손실 확대의 주요 원인으로 작용했다. 기자재 판매·수리 부문에서는 업체 간 가격 경쟁이 심화되어 수익성 회복이 더디다. 두 가지 비용 압박이 동시에 작용하는 한 매출 증가만으로는 손익분기점 달성이 어려운 구조다.
2026년 글로벌 신조선 발주량이 전년 대비 약 14.6% 감소할 것으로 전망되며, LNG선 발주가 전년 대비 73.4% 급감한 영향으로 고단가 제품 수요가 제약될 수 있다. 조선기자재 수요는 선박 발주에 후행하는 특성이 있어, 현재의 발주 감소 영향이 향후 수 분기에 걸쳐 매출에 반영될 수 있다. 국내 조선사의 3년치 수주 잔량이 완충 역할을 하지만, 잔량 소화 속도에 따라 신규 기자재 발주가 제약될 가능성이 남아 있다.
KS인더스트리는 국내 마린크레인 시장에서 약 30%의 점유율을 보유한 핵심 조선기자재 업체로, 9,000대 이상의 누적 납품 실적과 전 선종 대응 라인업이라는 하드웨어 경쟁력을 갖추고 있다. 2026년 5월의 78.6억 원 대량 수주 재개와 2025년 분기별 영업손실 축소 추세는 턴어라운드 가능성을 시사하는 긍정 신호다. 그러나 4개 연도 중 3개 연도의 영업적자, 매출 회복에도 확대된 2025년 영업손실률(-11.7%), 마이너스 전환된 영업활동현금흐름은 수익 구조의 근본적 취약성이 아직 해소되지 않았음을 보여준다. 글로벌 신조선 발주 감소 전망, 원자재 가격 상승, 업체 간 가격 경쟁이라는 복합 역풍 속에서 AI MRO·마린로보틱스 신사업은 중장기 성장의 씨앗이 될 수 있으나 단기 이익 기여는 제한적이다. 주가는 현재 장부가치(BPS 1,104원)를 하회하는 구간에 있으며, 이는 시장이 수익성 회복에 대한 높은 불확실성 프리미엄을 부여하고 있음을 반영한다. 2026년 하반기 수주 흐름, 분기 영업손실의 추가 개선, A/S 부문의 안정적 성장 등 수익성 개선을 증명하는 구체적 지표가 확인될 때 상황 변화에 대한 더 명확한 판단이 가능해질 것이다.
English version
KS Industries rekindled turnaround hopes with its first major marine crane order in roughly two years in May 2026, but eliminating operating losses recorded in three of the past four fiscal years and alleviating structural cost pressures remain the paramount challenges.
KS Industries, founded in 2004 and listed on KOSDAQ in 2009, specializes in manufacturing ship constituent parts. Its core products include marine cranes, offshore plant cranes, deck machinery, LPG/LNG tanks, and material handling equipment (MHE). The company was Korea's first domestic producer of offshore plant cranes and has cumulatively delivered over 9,000 marine cranes, building broad trust among global shipbuilders and ship owners. Key clients include Korea's top three shipbuilders — HD Hyundai Heavy Industries, Samsung Heavy Industries, and Hanwha Ocean — as well as Greek and Italian ship owners with whom the company deals directly. Covering all vessel types with its marine crane lineup, KS Industries holds approximately 30% of the domestic marine crane market, with peers such as Oriental Engineering among its direct competitors. Beyond new-build crane manufacturing, it operates a spare parts and after-sales service (A/S) business, with A/S demand growing structurally in proportion to its expanding installed fleet. The company pursues a 'Total Care' service model spanning design, manufacturing, and repair, alongside an active global A/S network expansion. Since 2026, its Marine Robotics Research Institute at the Ulsan Shipbuilding and Marine High-Tech Town has been advancing commercialization of unmanned marine cranes, AI-based MRO agent solutions, and teleoperation technologies. In 2025, subsidiary sales and marine crane segment growth drove a meaningful revenue recovery.
FY2023 was the sole profitable year in the reviewed period, with revenue of KRW 86.4 bn and operating profit of KRW 10.9 bn (OPM 12.6%). In 2024, the impact of discontinued operations and business restructuring caused revenue to plummet to KRW 24.7 bn, with an operating loss of KRW 750 mn. In 2025, revenue recovered to KRW 39.4 bn (+59.8% YoY) on subsidiary and marine crane growth, yet operating losses widened to KRW 4.62 bn (OPM -11.7%) as rising raw material costs outpaced the top-line rebound. On a quarterly basis, 2025 operating losses narrowed progressively: -KRW 1.76 bn (Q1), -KRW 1.48 bn (Q2), -KRW 1.01 bn (Q3), and -KRW 380 mn (Q4) — a clear improvement trajectory. Notably, the 2025Q4 net loss widened sharply to KRW 2.26 bn, suggesting a significant one-time non-operating charge in the quarter. In 2026Q1, revenue reached KRW 10.4 bn (+15.3% YoY), but the operating loss edged back to -KRW 794 mn, raising questions about the durability of the cost improvement. FY2025 operating cash flow turned negative at -KRW 3.67 bn (vs. +KRW 6.59 bn in 2024), indicating renewed working capital expansion. The debt ratio improved markedly from 391.9% (2022) to 74.8% (2025), while equity surged from KRW 15.6 bn (2023) to KRW 36.8 bn (2024), reflecting what appears to be a substantial capital infusion in 2024.
Global newbuilding orders are projected to decline roughly 14.6% from approximately 41 million CGT in 2025 to around 35 million CGT in 2026, as softening freight markets and a cautious wait-and-see stance among ship owners suppress near-term demand. The postponement of the IMO's Net Zero Framework (NZF) amendment by at least one year has clouded the eco-friendly vessel transition timeline, with green-shipping-driven order momentum likely delayed relative to earlier expectations. On the upside, tanker orders have remained firm through at least 2026Q2, backed by Middle East geopolitical risk and fleet renewal demand — trends that directly support demand for KS Industries' hose handling cranes. LNG carrier orders collapsed 73.4% YoY in 2025 due to freight overcapacity, though a gradual rebound is anticipated from 2026 onward as global LNG production capacity expands. Korean shipbuilders' approximately three-year orderbook provides a buffer against immediate demand fallout, but prolonged new-order weakness risks constraining marine equipment procurement from 2027 onward. Marine equipment demand characteristically lags shipbuilding order trends, meaning current order softness may filter through into earnings over multiple quarters. Competitors such as Oriental Engineering are actively expanding into eco-friendly crane development and offshore wind maintenance, intensifying product differentiation pressure.
| Price | ₩311 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| P/B | 0.28 |
| ROE | -15.5% |
On May 4, 2026, KS Industries announced the signing of a KRW 7.86 bn supply contract for H-series hose handling cranes (4 types) from a major domestic shipbuilder, describing it as the first large batch order in approximately two years. Building on 9,000+ cumulative deliveries, the company has formalized a medium-term target of achieving 40%+ domestic market share by 2027 and expects continued order growth centered on major domestic shipbuilders. Management has noted that LNG carrier projects command premium pricing due to high-spec requirements, which could accelerate margin improvement, and expects this order momentum to flow sequentially into quarterly results. Under newly appointed President Lee Chang-yeop, the Marine Robotics Research Institute in Ulsan serves as the base for commercializing unmanned marine cranes, AI-based MRO agent solutions, and teleoperation technologies. The aftermarket A/S business is also expected to grow steadily in line with the globally expanding installed fleet. That said, the projected decline in 2026 global newbuilding orders and raw material price volatility introduce meaningful uncertainty to the order pipeline and margin trajectory, making second-half 2026 order flow and cost trends the key monitoring points.
With net losses recorded in three of the past four fiscal years, PER-based valuation is not applicable, and the stock trades at a meaningful discount to book value (BPS: KRW 1,104). This reflects the market's elevated uncertainty premium on the profitability recovery timeline, as earnings power — with EPS at -156 won on a loss basis — has yet to be validated. The company currently pays no dividend (DPS: 0 won), leaving dividend yield well short of sector averages. The marked improvement in the debt ratio and the resumption of a significant order are constructive factors for asset-quality stability, but translating this asset foundation into a stock price premium is unlikely until earnings power becomes more visible.
A KRW 7.86 bn bulk order from a major Korean shipbuilder in May 2026 — the first in roughly two years — has reignited business momentum. Continued strength in tanker ordering provides direct demand tailwinds for hose handling cranes used in crude tankers and chemical carriers. With the company's formal 40%+ market share target by 2027, follow-on order wins could accelerate the pace of margin improvement.
A cumulative installed fleet of over 9,000 units translates into structurally growing spare parts and repair (A/S) demand. The aftermarket business is less sensitive to new-build order cycles, providing a degree of revenue resilience even during market downturns. Global A/S network expansion and the 'Total Care' service model can contribute to long-term earnings stabilization.
The marine robotics strategy of integrating 22 years of marine crane hardware expertise with sLLM and physical AI aims to transition the company from a component supplier to a smart MRO service provider. President Lee Chang-yeop's background at Hyundai Heavy Industries and Hyundai Construction raises the likelihood of early customer acquisition through established industry networks. If commercialized, the new business could enable a high-margin recurring revenue model relative to hardware sales.
Operating losses recurred in 2022, 2024, and 2025, with FY2025 operating margin worsening to -11.7% from -3.0% in FY2024 despite a 59.8% revenue rebound. The widening of losses amid strong top-line growth exposes a structural weakness in the cost structure. Continued operating losses in 2026Q1 leave near-term quarterly breakeven visibility low.
Rising international raw material costs continue to inflate production costs in the ship constituent parts segment and were a primary driver of wider operating losses in 2025. Price competition among vendors in the spare parts and repair segment is further slowing margin recovery. With both cost pressures acting simultaneously, revenue growth alone is insufficient to achieve breakeven.
Global newbuilding orders are projected to decline roughly 14.6% YoY in 2026, and the 73.4% YoY collapse in LNG carrier orders in 2025 could reduce demand for higher-ASP products. Marine equipment demand characteristically lags shipbuilding order cycles, meaning current order weakness may flow through into revenue over multiple subsequent quarters. While Korean shipbuilders' approximately three-year orderbook provides a buffer, the pace of backlog execution leaves a residual risk of constrained new equipment procurement.
KS Industries holds approximately 30% of the domestic marine crane market and is a key player in Korean shipbuilding equipment, backed by 9,000+ cumulative deliveries and a comprehensive vessel-type product lineup. The resumption of a KRW 7.86 bn order in May 2026 and the progressive quarterly narrowing of operating losses in 2025 are encouraging signals of a potential turnaround. Yet operating losses in three of the past four fiscal years, a widening FY2025 operating margin of -11.7% despite strong revenue recovery, and a return to negative operating cash flow underscore that structural profitability vulnerabilities have not yet been resolved. Against the headwinds of a projected global newbuilding order decline, rising raw material costs, and intensifying price competition, AI MRO and marine robotics initiatives carry long-term growth optionality but limited near-term earnings impact. The stock currently trades below book value (BPS: KRW 1,104), reflecting the market's elevated uncertainty premium on the timing of a profitability recovery. Concrete evidence of margin improvement — visible through 2H 2026 order momentum, further quarterly operating loss reduction, and steady aftermarket segment growth — will be necessary for a more substantive reassessment of the company's trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)