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Mirae Asset Venture Investment · 금융 · 코스닥 · 리포트 2026-06-16
고유계정 직접투자 성과로 이익이 회복되는 가운데, 스페이스X·몰로코 등 글로벌 포트폴리오의 회수 가시성이 핵심 변수로 떠올랐다.
미래에셋벤처투자는 1999년 설립된 미래에셋그룹 계열 벤처캐피탈로, 중소·벤처기업 투자와 사모투자(PE)를 양대 축으로 한다. 주요 매출은 VC 부문에서 발생하며, 초기 단계 우수기업 투자·컨설팅과 PEF를 통한 스몰캡 강소기업 경영권 인수 및 Growth-Capital 투자를 수행한다. 설립 이래 총 53개 VC투자조합과 6개 기관전용 사모집합투자기구에 약 2조829억원을 누적 결성했고, ICT 제조·서비스, 바이오·헬스케어, 엔터테인먼트·유통소비재 등에 고른 포트폴리오를 구축했다. 수익은 크게 펀드 관리보수, 성과보수, 그리고 자기자본을 직접 투입하는 고유계정 투자손익으로 나뉜다. 회사는 조합 운용과 별개로 자기자본을 활용한 직접투자 비중을 꾸준히 늘려왔으며, 투자 성과가 회사 실적에 직접 반영되는 구조로, 최근 몇 년간 고유계정 투자 규모를 확대했다. 회사 스스로도 운용하는 펀드를 통해 대부분의 투자가 집행되므로 투자자는 지분손익·수익배분·성과보수를 수익으로 인식하는 손익구조를 인지해야 한다고 안내한다. 핵심 경쟁력은 '투자-회수-재투자'로 이어지는 선순환 운용 구조와, Pre-IPO 단계부터 상장 이후까지 이어지는 투자 사이클을 내재화한 점이다. 국내 벤처캐피탈 업계에서는 컴퍼니케이파트너스, 아주IB투자 등과 경쟁하며, 모그룹의 글로벌 네트워크가 차별화 요소로 거론된다.
연간 기준으로 2025년 매출(영업수익) 2,398억원, 영업이익 351억원, 지배주주 순이익 309억원을 기록해 영업이익률 14.6%로 회복됐다. 이는 2024년 영업이익 157억원·순이익(지배) 85.6억원·영업이익률 6.7%의 부진에서 크게 개선된 수치다. 2024년 영업이익은 최근 5개년 중 가장 낮은 수준이었으나, 2025년 실적은 반등 국면에 진입했다. 2023년(매출 2,170억원·영업이익 319억원·영업이익률 14.7%)과 비교하면 2025년은 이익 체력이 거의 회복된 모습이다. 분기 흐름은 변동성이 뚜렷한데, 2025년 1분기 영업손실 13.7억원에서 2분기 44.5억원·3분기 98.1억원·4분기 222.4억원으로 갈수록 이익이 확대됐고, 분기 실적이 회수 시점에 크게 좌우됨을 보여준다. 2026년 1분기 연결 영업수익은 537억원으로 전년 동기 184억원 대비 3배 가까이 늘었고, 영업이익 151억원, 순이익 112억원으로 전년 동기 영업손실 14억원·순손실 15억원에서 흑자 전환했다. 개선의 주된 배경은 당기손익-공정가치측정금융상품 관련 이익 증가로, 특히 고유계정 투자자산의 처분이익과 평가이익 증가가 두드러졌다. 조합 수익은 항목별로 엇갈려 VC부문 관리보수는 28억원에서 25억원으로 줄었으나, 전년에 없던 성과보수가 20억원 발생했다. 영업활동현금흐름은 회수·집행 사이클에 따라 연도별 편차가 큰 점도 특징이다(2024년 1,293억원, 2025년 488억원).
벤처캐피탈 업황은 신규 벤처투자 결성금액과 회수 시장(IPO·M&A) 여건에 크게 좌우된다. 업계에서는 벤처캐피탈 주가를 설명하는 핵심 지표로 '벤처투자 결성금액'을 꼽으며, 결성금액은 2019년부터 상승해 2022년 정점 후 하락했고 동사 주가도 유사한 흐름을 보였는데, 운용 자금 증가가 운용 수익 증가로 이어지는 구조 때문이다. 최근 정책 환경은 우호적인 방향으로 거론된다. 향후 5년간 150조원 이상이 투입될 국민성장펀드가 벤처·기술기업의 스케일업을 핵심 목표로 설정하면서 코스닥이 정책 산업의 회수 플랫폼으로 재정의되고 있고, 이는 자금 집행 확대와 회수 여건 개선으로 운용자산 증가·성과보수 확대로 연결될 수 있다. AI·딥테크 투자 열기와 대형 글로벌 기업의 상장 랠리도 벤처캐피탈 회수 환경에 긍정적으로 작용한다. 다만 결성·회수 사이클은 금리와 자본시장 분위기에 민감해, 업황이 위축되면 신규 펀드 결성과 엑시트가 동시에 지연될 수 있다. 동사는 모그룹 네트워크와 고유계정 직접투자 비중이 높다는 점에서 경쟁사와 차별화되나, 같은 이유로 시장 변동성에 대한 노출도 크다. 스페이스X·몰로코·리벨리온 등 글로벌·국내 유망 포트폴리오 보유는 업계 내 상대적 강점으로 평가된다.
| 주가 | ₩13,810 |
|---|---|
| 시가총액 | 7,336억원 |
| PER | 16.8 |
| PBR | 1.89 |
| ROE | 11.9% |
| 배당수익률 | 0.62% |
회사는 장기 실적 성장 사이클 진입을 전망하면서도 단기 주가 급등에 따른 부작용을 경계한다고 밝혔다. 회사 IR은 장기적인 실적 성장 사이클 진입을 전망하는 것과는 별개로 주가의 단기 급등에 따른 부작용은 경계하고 있다고 명시했다. 회수 모멘텀 측면에서 가장 주목받은 스페이스X는 2026년 6월 12일 나스닥에 상장해 공모가 135달러에 5억5,560만주를 매각, 750억달러를 조달했고 기업가치는 약 1조7,700억달러로 평가됐다. 다만 노출 규모는 제한적인데, 회사는 스페이스X에 합병 전 xAI 투자원금 포함 약 115억원을 벤처투자조합을 통해 투자했다고 밝혔다. 신규 펀드 결성도 이어진다. 2026년 1분기 550억원 규모 SNM 기술혁신전문펀드를 결성하며 GP커밋 80억원(약정의 14% 초과)을 투입했고, 직전 달에는 220억원 규모 딥테크 특허사업화 투자조합을 결성했다. 또한 380억원 규모의 미래에셋AI차이나벤처투자조합1호를 결성해 중국 내 혁신기업 투자에 나설 계획으로, 중국 전용 펀드 조성은 이번이 처음이다. 세미파이브를 시작으로 몰로코, 리벨리온, 업스테이지 등 기투자 기업의 엑시트 시점이 다가오고 있어, 향후 회수 성과가 실적과 직결될 변수로 꼽힌다. 이러한 엑시트 일정과 규모는 분기별로 확인이 필요하다.
벤처캐피탈은 회수 시점에 따라 이익이 출렁이므로 이익 기반 지표가 분기마다 크게 변한다는 점을 먼저 감안해야 한다. 현재 주가는 회사가 벌어들이는 이익 대비 가격 수준이 과거 거래 밴드의 상단을 크게 웃도는 구간에 있으며, 순자산 대비로도 프리미엄이 큰 편이다. 헤드라인 기준 자기자본이익률(ROE)은 11.9%, 주당순이익(EPS)은 821원, 주당순자산(BPS)은 7,319원 수준이다. 회사 이익이 2024년 부진에서 2025년 회복으로 방향을 튼 점은 분명하지만, 현재의 밸류에이션 프리미엄에는 스페이스X 상장과 글로벌 포트폴리오 회수 기대가 상당 부분 선반영돼 있다는 점을 분리해 볼 필요가 있다. 배당은 주당 85원으로, 배당수익률은 성장 기대가 반영된 주가 수준 대비 낮은 편이다. 이익의 변동성이 큰 사업 특성상 특정 분기 지표만으로 단정하기보다 다년 회수 추세를 함께 보는 접근이 유효하다.
회사는 펀드 운용과 별개로 자기자본 직접투자 비중을 키워왔다. 투자 성과가 회사 실적에 직접 반영되는 구조여서 회수 국면에서 이익이 빠르게 확대될 수 있다. 실제 2026년 1분기 개선의 핵심도 고유계정 투자자산의 처분·평가이익 증가였다.
세미파이브를 시작으로 몰로코, 리벨리온, 업스테이지, 스페이스X 등 다수 기투자 기업의 엑시트 시점이 다가오고 있다. 2023년 몰로코 지분 일부를 매각하며 투자원금의 30배 이상 수익을 거둔 전례가 있어 회수 잠재력이 거론된다. 회수가 현실화되면 성과보수와 고유계정 이익이 동반 확대될 수 있다.
향후 5년간 150조원 이상이 투입될 국민성장펀드가 벤처·기술기업 스케일업을 겨냥하면서 자금 집행 확대와 회수 여건 개선으로 운용자산·성과보수 확대로 이어질 수 있다. 신규 펀드 결성도 활발해 운용 기반이 두터워지고 있다. 중국 AI 전용 펀드 등 신규 영역으로 투자 외연도 넓히고 있다.
이익이 회수 시점에 좌우돼 분기 편차가 크다. 2025년에도 1분기 영업손실(13.7억원)에서 4분기 222.4억원으로 분기 이익이 크게 출렁였다. 개선의 상당 부분이 공정가치 평가·처분이익에 기인해, 시장 여건이 바뀌면 평가이익이 되돌려질 수 있다.
주가는 스페이스X IPO 기대감에 역사상 최고가 행진을 이어갔으나, 미래에셋그룹의 4,000억원 투자 중 미래에셋벤처투자 투자분은 많지 않다. 집행 자금은 약 50억원 수준이고 대부분은 미래에셋증권이 투자했다. 기대가 선반영된 만큼 실제 회수 규모가 기대에 못 미치면 변동성이 커질 수 있다.
미래에셋벤처투자가 아직 결성되지 않은 펀드를 전제로 600억원 규모 투자확약을 공시해 적정성 논란이 제기됐고, 이를 계기로 주가가 급등하며 시장 혼선을 키웠다는 지적이 나왔다. 실제로는 GP로서 약 50억원 내외만 출자할 계획이었다. 공시 해석과 실제 자금 투입 간 괴리는 신뢰 측면의 부담 요인이다.
미래에셋벤처투자는 펀드 운용 수수료와 고유계정 직접투자 손익이 결합된 벤처캐피탈로, 회수 시점에 따라 분기 실적 변동성이 크다. 2024년 부진을 딛고 2025년 영업이익·순이익이 회복됐으며, 2026년 1분기에도 고유계정 평가·처분이익을 바탕으로 흑자 흐름을 이어갔다. 스페이스X가 2026년 6월 나스닥에 상장하며 회수 기대가 부각됐으나, 회사 스스로 자체 노출이 약 115억원으로 제한적임을 밝힌 점은 기대와 실제를 분리해 볼 필요가 있음을 시사한다. 중국 AI·딥테크 등 신규 펀드 결성과 몰로코·리벨리온 등 엑시트 파이프라인은 중장기 성장 동력으로 거론된다. 반면 이익의 일회성 의존, 테마 과열, 미결성 펀드 기반 공시 논란 등은 부담 요인이다. 현재 밸류에이션에는 글로벌 포트폴리오 회수 기대가 상당 부분 선반영돼 있어, 실제 엑시트 규모와 분기 실적의 지속성을 함께 확인하는 접근이 요구된다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
English version
Earnings are recovering on the back of proprietary-account gains, while the visibility of exits from a global portfolio such as SpaceX and Moloco has become the key swing factor.
Founded in 1999, Mirae Asset Venture Investment is the venture-capital arm of the Mirae Asset Group, built on two pillars: venture investing and private equity. Most revenue comes from the VC segment, encompassing early-stage investment and consulting plus, via PEFs, buyouts and growth-capital investment in small-cap companies. Since inception it has raised roughly 2.083 trillion won across 53 VC funds and 6 institution-only private funds, with a balanced portfolio spanning ICT manufacturing/services, bio/healthcare, and entertainment/consumer. Income breaks down into fund management fees, performance fees, and gains from proprietary-account investing using its own capital. Separate from fund operations, the firm has steadily raised its proprietary direct-investment weighting, a structure in which investment results flow directly into earnings, and it has expanded that book in recent years. The company itself advises that because most investing is executed through the funds it manages, investors should understand an earnings structure that recognizes equity gains, distributions, and performance fees as income. Its core strength lies in a virtuous 'invest-harvest-reinvest' cycle and an internalized investment lifecycle running from the pre-IPO stage through post-listing. Among Korean VCs it competes with peers such as Company K Partners and Aju IB Investment, with the parent group's global network cited as a differentiator.
On an annual basis, 2025 brought revenue of 239.8 billion won, operating profit of 35.1 billion won, and controlling-interest net profit of 30.9 billion won, with the operating margin recovering to 14.6%. That marks a sharp improvement from 2024's weak figures of 15.7 billion won in operating profit, 8.56 billion won in net profit, and a 6.7% margin. 2024 operating profit was the lowest in five years, but 2025 results entered a rebound phase. Versus 2023 (revenue 217.0 billion won, operating profit 31.9 billion won, 14.7% margin), 2025 shows earnings power largely restored. The quarterly path was volatile: from a 1.37 billion won operating loss in Q1 2025 to 4.45 billion (Q2), 9.81 billion (Q3) and 22.24 billion won (Q4), illustrating how quarterly results hinge on exit timing. Q1 2026 consolidated revenue was 53.7 billion won, nearly triple the 18.4 billion a year earlier, with operating profit of 15.1 billion and net profit of 11.2 billion won, swinging from a year-earlier operating loss of 1.4 billion and net loss of 1.5 billion won. The main driver was higher gains on fair-value financial instruments, especially disposal and valuation gains on proprietary-account assets. Fund income was mixed: VC management fees fell from 2.8 billion to 2.5 billion won, but a 2.0 billion won performance fee emerged where there had been none a year earlier. Operating cash flow also varies widely by year with the harvest-deployment cycle (129.3 billion won in 2024 versus 48.8 billion in 2025).
The VC industry is heavily driven by new fund commitments and the exit environment (IPOs and M&A). The industry regards aggregate venture-fund commitments as the key metric for VC share prices; commitments rose from 2019, peaked in 2022 and then declined, with the company's stock tracking a similar path, because more capital under management means more management income. The recent policy backdrop is cited as favorable. A national growth fund slated to deploy over 150 trillion won across five years targets scale-up of venture and tech firms, redefining KOSDAQ as a recovery platform for policy industries, which could translate into expanded deployment, better exits, higher AUM, and larger performance fees. Enthusiasm for AI/deep-tech and a wave of large global listings also help the exit environment. However, the commitment-and-harvest cycle is sensitive to interest rates and capital-market sentiment; a downturn can delay new fundraising and exits simultaneously. The firm stands out from peers via its parent network and high proprietary-investment weighting, but that same feature heightens its exposure to market swings. Holdings in promising global and domestic names such as SpaceX, Moloco and Rebellions are viewed as relative strengths within the sector.
| Price | ₩13,810 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.73T |
| P/E | 16.8 |
| P/B | 1.89 |
| ROE | 11.9% |
| Dividend yield | 0.62% |
The company says it foresees entering a long-term growth cycle while staying wary of the side effects of a short-term price spike. Its IR explicitly stated that, separate from expecting entry into a long-term earnings-growth cycle, it is cautious about the side effects of the recent sharp rally. SpaceX, the most-watched exit catalyst, listed on Nasdaq on June 12, 2026, selling 555.6 million shares at a $135 IPO price to raise $75 billion, implying a valuation of about $1.77 trillion. Its exposure, however, is limited: the company disclosed it invested roughly 11.5 billion won in SpaceX through a venture fund, including the pre-merger xAI principal. New fund formation continues. In Q1 2026 it formed the 55 billion won SNM technology-innovation fund, committing 8 billion won of GP capital (over 14% of commitments), and the prior month launched a 22 billion won deep-tech IP-commercialization fund. It also plans to deploy a 38 billion won China-AI venture fund to invest in innovative Chinese firms—its first China-dedicated vehicle. With exit windows approaching for prior investments including SemiFive, Moloco, Rebellions and Upstage, future harvest results are cited as a variable directly tied to earnings. The timing and scale of these exits warrant quarter-by-quarter monitoring.
One should first note that, because a VC's profits swing with exit timing, earnings-based multiples can shift markedly each quarter. The current share price sits well above the upper end of the historical trading band relative to the earnings the company generates, and it also carries a sizable premium to net asset value. On a headline basis, return on equity is 11.9%, earnings per share are 821 won, and book value per share is 7,319 won. While the firm's earnings clearly turned from a weak 2024 toward recovery in 2025, it is worth separating out that today's valuation premium largely pre-reflects expectations tied to the SpaceX listing and harvests from the global portfolio. The dividend is 85 won per share, so the dividend yield is on the low side relative to a share price that embeds growth expectations. Given the inherently volatile earnings profile, an approach that weighs multi-year harvest trends—rather than judging on a single quarter's metrics—is more appropriate.
Apart from fund operations, the firm has grown its proprietary direct-investment book. Because results flow straight into earnings, profit can expand quickly during harvest phases. Indeed, the core driver of Q1 2026's improvement was higher disposal and valuation gains on proprietary-account assets.
Exit windows are approaching for several prior investments including SemiFive, Moloco, Rebellions, Upstage and SpaceX. There is precedent: in 2023 it sold part of its Moloco stake for more than 30x its principal, underpinning talk of harvest potential. If exits materialize, performance fees and proprietary gains could expand together.
A national growth fund deploying over 150 trillion won across five years targets scale-up of venture and tech firms, which could broaden deployment, improve exits, and lift AUM and performance fees. Active new fund formation is thickening the operating base. It is also widening its scope into new areas such as a China-dedicated AI fund.
Profit depends on exit timing, producing wide quarterly swings. Even in 2025, quarterly operating profit lurched from a 1.37 billion won loss in Q1 to 22.24 billion won in Q4. Much of the improvement stemmed from fair-value and disposal gains, so valuation gains can reverse if market conditions shift.
The stock hit record highs on SpaceX IPO hopes, yet of the group's 400 billion won investment, Mirae Asset Venture's share is small. Its committed capital was about 5 billion won, with most invested by Mirae Asset Securities. With expectations pre-priced, volatility could rise if actual harvests fall short.
The firm disclosed a 60 billion won investment commitment premised on a fund not yet formed, drawing questions over appropriateness and criticism that the resulting rally added market confusion. In reality it planned to commit only around 5 billion won as GP. The gap between how a disclosure reads and actual capital deployed is a trust-related burden.
Mirae Asset Venture Investment is a VC that blends fund management fees with proprietary direct-investment gains, giving it high quarterly earnings volatility tied to exit timing. After a weak 2024, operating and net profit recovered in 2025, and Q1 2026 stayed profitable on proprietary valuation and disposal gains. SpaceX's June 2026 Nasdaq listing spotlighted harvest hopes, but the company's own statement that its exposure is limited to about 11.5 billion won suggests expectations should be separated from reality. New funds in China-AI and deep tech, plus an exit pipeline including Moloco and Rebellions, are cited as medium-term growth drivers. On the other hand, reliance on one-off gains, theme froth, and the controversy over a disclosure tied to an unformed fund are burdens. Current valuation appears to pre-reflect much of the global-portfolio harvest expectation, so an approach that verifies actual exit sizes alongside the durability of quarterly results is warranted. This material is for information only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)