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Seoam Machinery Industry · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
서암기계공업은 2025년 영업이익 흑자 전환과 순이익 급증을 기록했으나, 매출 규모는 400억~500억원대에서 등락을 반복하고 있고 일본 금형업체 인수로 사업 다각화를 시도하는 국면이다.
서암기계공업은 화천기공을 최대주주로 둔 화천그룹 계열사로, 화천기계·화천기공과 함께 그룹을 형성하고 있다. 주력 제품은 기어, 척&실린더, 커빅커플링으로, 공작기계·선박엔진·공기압축기·풍력발전기·감속기·철도차량용 동력전달 부품을 폭넓게 공급한다. 주력 제품인 기어 부문은 기술력이 우수하다는 평가를 받고 있으며, 척&실린더 부문은 안정적인 수요 기반을 확보하고 있다. 계열사인 화천기공에 부품 주물작업을 제공하고 화천기공·화천기계에 일부 부품을 납품하는 관계도 있으나, 전체 매출에서 계열사 비중이 높지는 않은 구조다. 2025년 6월에는 일본 다이캐스트 금형 부품업체 스즈키세이키 및 스즈키세이키불산의 지분 90%를 약 76억원에 인수해 종속기업으로 편입, 금형 사업을 신규로 추가하며 포트폴리오 다각화를 추진하고 있다. 이 인수는 서암기계공업의 총자산 대비 약 10%, 자기자본 대비 약 12%에 해당하는 규모로, 회사 입장에서는 상당히 비중 있는 투자였다. 경쟁 구도 측면에서는 국내 기어·동력전달 부품 시장에서 오랜 업력(1978년 설립)을 바탕으로 한 기술 축적이 강점으로 꼽히나, 전방 산업인 공작기계·조선·풍력 발주 사이클에 실적이 크게 연동되는 구조다. 코스닥 상장사로서 상대적으로 작은 시가총액과 낮은 유동성을 보유하고 있어, 계열사 대비 독립적인 성장 스토리를 만들어가는 과정에 있다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 504억원에서 2023년 458억원, 2024년 424억원으로 3년 연속 줄어든 뒤 2025년 465억원으로 다시 늘었다. 영업이익은 2022년 16.1억원, 2023년 6.1억원으로 흑자를 유지했으나 2024년에는 12.9억원 영업손실로 적자 전환했고, 2025년에는 4.4억원의 영업이익으로 다시 흑자 전환했다. 순이익(지배주주 기준)은 2022년 21.8억원, 2023년 19.3억원에서 2024년 4.0억원으로 크게 줄었다가 2025년 11.9억원으로 다시 늘어, 2024년 대비 순이익이 큰 폭으로 회복된 흐름을 보였다. 영업이익률은 2022년 3.2%에서 2024년 -3.1%까지 떨어진 뒤 2025년 0.1%로 손익분기 수준에 근접한 상태다. 분기 흐름은 변동성이 더 크게 나타난다. 2025년 2분기 매출 114.4억원·영업이익 3.7억원, 4분기 매출 128.5억원·영업이익 2.9억원·지배주주순이익 8.6억원을 기록했으나, 2026년 1분기에는 매출 110.4억원에 영업손실 3.7억원을 내며 다시 적자로 돌아섰다. 이후 2026년 2분기에는 매출 134.7억원, 영업이익 9.6억원, 지배주주순이익 9.4억원으로 최근 분기 중 가장 양호한 실적을 기록해, 분기별로 등락이 반복되는 실적 패턴이 이어지고 있다. 이러한 변동성은 스즈키세이키 편입에 따른 일회성 비용·환산 효과와 전방 수주 시점의 불규칙성이 함께 반영된 것으로 해석할 수 있다. 다만 2026년 1분기·2분기 수치는 가장 최근에 공시된 실적으로, 연간 감사를 거친 확정치는 아니라는 점을 감안해야 한다.
서암기계공업의 전방 산업은 공작기계, 조선, 공기압축기, 풍력발전, 철도차량 등으로 다변화돼 있어 특정 업황 하나에 종속되지는 않지만, 각 산업의 설비투자·발주 사이클에 실적이 영향을 받는 구조다. 국내 공작기계 산업은 화천기공·화천기계 등 계열사의 실적과 연동돼 움직이는 경향이 있으며, 이들 기업의 수주 상황이 서암기계공업의 부품 발주에도 간접적으로 영향을 준다. 조선업은 최근 수년간 글로벌 발주 회복과 선가 상승이 이어지고 있어 선박용 기어·부품 수요에 우호적인 환경이 조성될 여지가 있다. 원자력 발전 관련해서는, 정부의 신규 원전 및 소형모듈원전(SMR) 정책 재추진과 체코 두코바니 원전 프로젝트 등 대형 수주 이슈가 부각되면서 원전·전력 인프라 관련 종목군에 대한 시장의 관심이 확대된 바 있다. 다만 이러한 원전 테마는 주로 두산에너빌리티, 한전기술 등 직접적인 원전 기자재·EPC 기업을 중심으로 형성돼 있으며, 서암기계공업이 이 밸류체인에서 구체적으로 어떤 역할을 맡는지는 공시로 명확히 확인되지 않은 상태다. 금형 사업으로 새롭게 진출한 스즈키세이키 부문은 다이캐스트 금형이라는 별도 산업군에 속해 있어, 기존 기어·척&실린더 사업과는 다른 수급 사이클을 가질 수 있다. 코스닥 소형 기계부품주로서 유동성이 낮은 편이라 업황 변화보다 개별 이슈·수급에 따른 주가 변동성이 상대적으로 큰 특징도 있다.
| 주가 | ₩3,080 |
|---|---|
| 시가총액 | 388억원 |
| PBR | 0.58 |
| ROE | 1.8% |
| 배당수익률 | 0.32% |
회사 측이 별도로 공개한 정량적 매출·수주 가이던스는 확인되지 않았으나, 2025년 매출 성장과 영업이익 흑자 전환이 확인된 만큼 2026년 이후 이 흐름이 지속될지가 관찰 포인트다. 스즈키세이키 편입은 2025년 하반기부터 연결 실적에 본격 반영되기 시작한 것으로 추정되며, 금형 사업이 온전한 1년 실적으로 반영되는 시점의 매출·수익성 기여도를 확인하는 것이 중요하다. 일부 금융정보업체는 서암기계공업에 대해 스즈키세이키 인수로 포트폴리오가 확대됐고, 체코 두코바니 원전 프로젝트 수주 및 SMR 원전 프로젝트가 향후 긍정적 요인으로 작용할 수 있다고 언급했으나, 이는 회사의 사업보고서 등 공시로 구체화된 계약이 아니라 시장 참여자들의 기대 요인 수준의 서술이라는 점에 유의할 필요가 있다. 2026년 1분기 영업손실 이후 2분기 실적이 개선된 만큼, 이 회복이 일회성 요인에 따른 것인지 추세적 개선인지는 향후 분기 실적으로 재확인이 필요하다. 조선·풍력·공작기계 등 기존 주력 전방산업의 발주 사이클이 우호적으로 이어질 경우 기어·척&실린더 부문의 수주 안정성에 긍정적으로 작용할 수 있다. 반대로 계열사인 화천기공·화천기계의 공작기계 수요가 둔화되거나 스즈키세이키의 해외 자회사 통합 과정에서 추가 비용이 발생할 경우 실적 변동성이 재차 확대될 가능성도 배제할 수 없다.
주가순자산비율은 1배를 밑돌아 순자산가치 대비 할인된 상태에서 거래되고 있는 것으로 나타난다. 배당수익률은 소액의 주당배당금을 반영한 수준으로 업종 평균에 비해 낮은 편으로 평가된다. 과거 자료에 따르면 최근 수년간 주가수익비율은 상당히 높은 밴드에서 형성된 시기가 있었는데, 이는 순이익 규모가 작은 소형주 특성상 이익 변동에 따라 배수가 크게 움직일 수 있음을 보여준다. 실적 측면에서는 2024년 적자에서 2025년 흑자로 전환되고 순이익이 회복되는 흐름이 확인되지만, 분기별로는 다시 손실이 나타나는 등 이익 안정성이 완전히 자리잡았다고 보기는 아직 이르다. 밸류에이션 지표를 해석할 때는 이러한 이익 변동성과 소형주 특유의 낮은 유동성을 함께 고려할 필요가 있다.
2025년 영업이익이 전년 적자에서 흑자로 전환되고 순이익도 전년 대비 크게 늘었다. 매출 역시 3년간의 하락세를 끊고 다시 증가세로 돌아섰다. 이러한 개선이 2026년 이후에도 이어질지 여부가 향후 관찰 대상이다.
2025년 6월 일본 다이캐스트 금형 부품업체 스즈키세이키의 지분 90%를 인수해 신규 사업으로 금형 부문을 확보했다. 이는 기존 기어·척&실린더 중심의 단일 사업 구조에서 벗어나는 시도로, 매출원 다변화 효과를 기대할 수 있다. 다만 신규 사업이 안정적인 수익 기여로 이어지기까지는 시간이 필요하다.
일부 금융정보업체는 체코 두코바니 원전 프로젝트와 SMR 관련 이슈를 서암기계공업의 향후 긍정적 요인으로 언급했다. 국내 원전·전력 인프라 관련 종목군에 대한 시장의 관심이 전반적으로 높아진 국면에서, 이러한 테마성 관심이 유입될 여지가 있다. 다만 이는 아직 회사의 구체적 계약·수주로 확인된 사항은 아니다.
연간 매출은 2022년 504억원에서 2024년 424억원으로 줄었다가 2025년 465억원으로 회복됐으나, 여전히 2022년 수준을 밑돈다. 4년간 매출이 400억~500억원대 범위에서 오르내리는 모습이 이어지고 있다. 뚜렷한 외형 성장 궤적이 아직 확인되지 않은 상태다.
2025년 4분기 흑자 이후 2026년 1분기에 다시 영업손실이 발생했다. 2분기에 실적이 개선됐지만, 분기별로 흑자와 적자가 번갈아 나타나는 패턴이 반복되고 있다. 이는 이익의 안정성이 아직 충분히 확보되지 않았음을 시사한다.
체코 두코바니 원전·SMR 프로젝트는 주로 두산에너빌리티 등 원전 기자재·EPC 기업을 중심으로 형성된 이슈로, 서암기계공업이 이 밸류체인에서 구체적으로 어떤 역할을 하는지는 공시로 확인되지 않았다. 테마성 관심과 실제 매출·수주 기여 사이에는 격차가 있을 수 있다.
서암기계공업은 2025년 매출 성장과 영업이익 흑자 전환, 순이익 회복이라는 뚜렷한 개선을 보였으나, 2026년 1분기 영업손실 재발에서 나타나듯 분기별 실적 변동성은 여전히 크다. 화천그룹 계열사로서 공작기계·선박·풍력 등 다변화된 전방산업에 기어·척&실린더·커빅커플링을 공급하는 안정적 사업 기반을 갖추고 있으며, 2025년 스즈키세이키 인수로 금형 사업까지 포트폴리오를 확장했다. 일부 금융정보업체는 체코 두코바니 원전·SMR 프로젝트를 향후 긍정적 요인으로 언급하고 있으나, 이는 아직 공시로 구체화된 계약이 아니라 시장의 기대 수준에 머물러 있다는 점에 유의해야 한다. 주가순자산비율은 순자산가치 대비 할인된 수준에서 거래되는 것으로 파악되며, 배당수익률은 업종 평균을 밑도는 편이다. 향후 스즈키세이키의 실적 기여, 분기별 이익 안정성, 원전 관련 테마의 실질화 여부가 회사의 펀더멘털을 가늠하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다. 본 리포트는 투자 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
Seoam Machinery Industry swung to an operating profit and posted a sharp rise in net income in 2025, but revenue has oscillated in the KRW 40-50 billion range while the company diversifies through a Japanese mold-parts acquisition.
Seoam Machinery Industry is a member of the Hwacheon Group, controlled by major shareholder Hwacheon Machinery, alongside affiliates Hwacheon Machine Tool and Hwacheon Machinery. Its core products are gears, chucks & cylinders, and Curvic couplings, supplying power-transmission parts widely used in machine tools, ship engines, air compressors, wind turbines, reducers, and railway vehicles. The company's flagship gear segment is regarded as technologically strong, while the chuck & cylinder segment maintains a stable demand base. It also has an intra-group relationship in which it performs casting work for parts supplied to Hwacheon Machine Tool and delivers certain components to both Hwacheon Machine Tool and Hwacheon Machinery, though affiliate transactions do not account for a large share of total revenue. In June 2025 the company acquired a 90% stake in Japanese die-casting mold parts maker Suzuki Seiki and its affiliate Suzuki Seiki Busan for roughly KRW 7.6 billion, bringing them in as subsidiaries and adding a new mold-manufacturing business to diversify its portfolio. The acquisition represented roughly 10% of total assets and about 12% of equity, a fairly significant commitment for the company. Competitively, its long operating history since its 1978 founding underpins accumulated technical know-how in gears and power-transmission parts domestically, but results remain closely tied to order cycles in downstream machine tool, shipbuilding, and wind power industries. As a KOSDAQ-listed company with a relatively small market capitalization and limited liquidity, it is in the process of building a growth story that is more independent of its parent group.
On an annual basis, revenue declined for three consecutive years from KRW 50.4 billion in 2022 to KRW 45.8 billion in 2023 and KRW 42.4 billion in 2024, before rebounding to KRW 46.5 billion in 2025. Operating profit remained positive at KRW 1.61 billion in 2022 and KRW 614 million in 2023, turned into an operating loss of KRW 1.29 billion in 2024, and swung back to a profit of KRW 442 million in 2025. Net income attributable to owners fell sharply from KRW 2.18 billion in 2022 and KRW 1.93 billion in 2023 to KRW 396 million in 2024, then recovered to KRW 1.19 billion in 2025, marking a substantial rebound from the 2024 trough. The operating margin fell from 3.2% in 2022 to -3.1% in 2024 before improving to roughly breakeven at 0.1% in 2025. The quarterly pattern shows even greater volatility: revenue of KRW 11.44 billion and operating profit of KRW 368 million in Q2 2025, followed by revenue of KRW 12.85 billion, operating profit of KRW 290 million, and owners' net income of KRW 864 million in Q4 2025, before swinging back to an operating loss of KRW 369 million on revenue of KRW 11.04 billion in Q1 2026. Q2 2026 then posted the strongest recent quarter, with revenue of KRW 13.47 billion, operating profit of KRW 963 million, and owners' net income of KRW 937 million, underscoring a recurring up-and-down earnings pattern. This volatility likely reflects a mix of one-off costs and consolidation effects tied to the Suzuki Seiki integration along with the irregular timing of downstream orders. It should be noted that the Q1 and Q2 2026 figures are the most recently disclosed results and have not yet gone through full annual audit confirmation.
Seoam Machinery Industry's downstream markets are diversified across machine tools, shipbuilding, air compressors, wind power, and railway vehicles, so it is not dependent on a single end market, though results are still influenced by capital-spending and order cycles in each industry. Domestic machine tool demand tends to move in tandem with affiliates Hwacheon Machine Tool and Hwacheon Machinery, whose order conditions indirectly affect Seoam's parts orders. Shipbuilding has seen a recovery in global orders and rising vessel prices in recent years, which could create a favorable backdrop for demand for marine gears and components. On the nuclear front, the government's renewed push for new nuclear plants and small modular reactors (SMRs), together with high-profile order news such as the Czech Dukovany nuclear project, has broadened market attention toward nuclear and power-infrastructure related stocks. However, this nuclear theme has largely centered on companies with direct nuclear equipment or EPC roles, such as Doosan Enerbility and KEPCO Engineering & Construction, and it is not clearly established through disclosures what specific role, if any, Seoam Machinery plays in this value chain. The newly added Suzuki Seiki mold business belongs to a separate die-casting mold industry, which may follow a different supply-demand cycle than the existing gear and chuck & cylinder businesses. As a small-cap KOSDAQ machinery parts stock with relatively low liquidity, price volatility tends to be driven more by individual news flow and supply-demand than by broad industry-cycle shifts.
| Price | ₩3,080 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/B | 0.58 |
| ROE | 1.8% |
| Dividend yield | 0.32% |
No specific quantitative revenue or order guidance from the company itself has been confirmed, so the key watch point is whether the 2025 revenue growth and return to operating profit can be sustained into 2026 and beyond. The Suzuki Seiki consolidation is believed to have begun materially affecting consolidated results from the second half of 2025, making it important to track how the mold business contributes to revenue and profitability once a full year of results is reflected. Some financial information providers have noted that the Suzuki Seiki acquisition has broadened Seoam's portfolio, and that the Czech Dukovany nuclear project and SMR-related nuclear projects could serve as positive factors going forward, but it should be noted that this reflects market expectations rather than concrete contracts disclosed in the company's own filings. Given the operating loss in Q1 2026 followed by improved results in Q2 2026, subsequent quarters will need to confirm whether this recovery is a one-off or a sustained trend. A favorable order cycle in the company's core downstream industries of shipbuilding, wind power, and machine tools could support order stability in the gear and chuck & cylinder segments. Conversely, a slowdown in machine tool demand at affiliates Hwacheon Machine Tool and Hwacheon Machinery, or additional costs arising from integrating the overseas Suzuki Seiki subsidiary, could reintroduce earnings volatility.
The price-to-book ratio appears to sit below 1x, indicating the stock trades at a discount to net asset value. The dividend yield, reflecting a modest per-share cash dividend, is assessed as running below the sector average. Historical data show periods in recent years when the price-to-earnings multiple sat in a notably elevated band, illustrating how, for a small-cap with a modest profit base, the multiple can swing widely with changes in earnings. On the earnings side, the shift from a loss in 2024 to a profit in 2025 and the recovery in net income are confirmed, but the recurrence of a quarterly loss since then suggests earnings stability has not yet fully taken hold. Interpreting valuation metrics here requires weighing this earnings volatility together with the low liquidity typical of a small-cap stock.
Operating profit swung from a loss in 2024 to a profit in 2025, and net income also rose sharply year over year. Revenue likewise broke a three-year decline and returned to growth. Whether this improvement continues into 2026 and beyond remains to be observed.
In June 2025 the company acquired a 90% stake in Japanese die-casting mold maker Suzuki Seiki, adding mold manufacturing as a new business line. This represents an attempt to move beyond a single-business structure centered on gears and chucks & cylinders, potentially diversifying revenue sources. However, it will take time for the new business to translate into a stable profit contribution.
Some financial information providers have cited the Czech Dukovany nuclear project and SMR-related issues as potential positive factors for Seoam Machinery. Amid broadly heightened market attention toward domestic nuclear and power-infrastructure related stocks, there is room for thematic interest to flow into the name. However, this has not yet been confirmed through concrete company contracts or orders.
Annual revenue fell from KRW 50.4 billion in 2022 to KRW 42.4 billion in 2024 before recovering to KRW 46.5 billion in 2025, still below the 2022 level. Over four years, revenue has continued to oscillate within the KRW 40-50 billion range. A clear trajectory of top-line growth has not yet been established.
After returning to profit in Q4 2025, the company posted another operating loss in Q1 2026. Results improved again in Q2, but the pattern of alternating profit and loss quarters has recurred. This suggests earnings stability has not yet been sufficiently secured.
The Czech Dukovany nuclear and SMR project narrative has mainly centered on nuclear equipment and EPC companies such as Doosan Enerbility, and Seoam Machinery's specific role, if any, in this value chain has not been confirmed through disclosures. There may be a gap between thematic interest and actual revenue or order contribution.
Seoam Machinery Industry showed clear improvement in 2025 with revenue growth, a swing to operating profit, and a recovery in net income, but quarterly earnings volatility remains high, as seen in the operating loss that recurred in Q1 2026. As a member of the Hwacheon Group, the company has a stable business base supplying gears, chucks & cylinders, and Curvic couplings to diversified downstream industries including machine tools, shipbuilding, and wind power, and it further expanded its portfolio into mold manufacturing through the 2025 Suzuki Seiki acquisition. Some financial information providers cite the Czech Dukovany nuclear and SMR projects as potential positive factors, but it should be noted that these remain at the level of market expectations rather than contracts confirmed through disclosures. The price-to-book ratio appears to trade at a discount to net asset value, and the dividend yield runs below the sector average. Going forward, the key variables for assessing the company's fundamentals will be Suzuki Seiki's earnings contribution, the stability of quarterly profits, and whether the nuclear-related theme materializes into concrete business. This report is intended for informational purposes only and does not constitute a buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)