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KohYoungTechnology · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-16
SMT 검사장비 세계 1위 고영이 AI 서버향 수요로 분기 사상 최대 매출을 기록했고, 뇌수술로봇 신사업의 글로벌 상용화가 변수로 부상했다.
고영은 2002년 설립된 3D 검사장비 전문기업으로, 전자제품 표면실장(SMT) 공정의 핵심인 3D 납도포검사기(SPI)와 3D 부품실장검사기(AOI)에서 세계 시장 점유율 1위를 보유한다. 증권사 자료 기준 SPI 장비 점유율은 약 47%, AOI는 약 33%로 시장 지배력이 공고하다. 메카트로닉스·광학·비전·소프트웨어·AI 기술을 원천기술로 보유하며, EMS 업체·자동차 전장 부품사·반도체 패키지 및 기판 제조사를 고객으로 둔다. 전방산업은 서버, 자동차 전장, 모바일, 산업용 등으로 나뉘며 최근 AI 서버·광모듈 검사 수요가 빠르게 늘고 있다. 신사업으로는 반도체 패키징 검사장비(젠스타 등)와 AI 스마트팩토리 솔루션, 그리고 뇌수술용 의료로봇 '지니언트 크래니얼'(초기명 카이메로)을 추진한다. 회사 보도에 따르면 신사업 부문 매출은 122억원으로 전년 대비 79% 늘어 비중이 약 17%까지 확대됐다. 최대주주는 고영홀딩스 외(약 20.88%)이며 Allianz Global Investors 등 글로벌 기관이 주요 주주로 참여하고 있다. 검사장비라는 안정적 본업 위에 반도체·의료로봇·AI 솔루션을 얹어 사업 구조를 다각화하는 전략이다.
2026년 1분기 매출은 727억원, 영업이익 99억원, 지배주주 순이익 157억원으로 분기 사상 최대를 기록했다. 직전 분기인 2025년 4분기(매출 691억원·영업이익 69억원)와 비교해도 매출 5%, 영업이익 약 42% 늘어난 흐름이다. 분기 추세를 보면 2025년 1분기 매출 511억원에서 2분기 521억원, 3분기 603억원, 4분기 691억원, 2026년 1분기 727억원으로 우상향이 뚜렷하다. 연간으로는 2025년 매출 2,326억원·영업이익 173억원·순이익 148억원으로, 영업이익률은 전년 1.6%에서 7.5%로 개선됐다. 다만 2025년 순이익(148억원)은 영업이익 급증에도 전년(210억원)보다 감소했는데, 이는 영업외 요인의 영향으로 영업이익과 순이익의 방향이 엇갈린 것으로 해석된다. 매출 성장의 핵심은 AI 서버향 수요로, 1분기 서버 부문 매출이 315억원으로 전년 대비 약 193% 급증하며 전체의 43.3%를 차지했다. 보도에 따르면 고사양·고정밀 장비 선호로 제품 믹스가 개선돼 1분기 매출총이익률이 약 67%에 달했다. 2025년 영업현금흐름은 181억원, 부채비율은 22.4%로 재무구조는 안정적이다. 과거 호황기였던 2022년(매출 2,754억원·영업이익 443억원·영업이익률 16.1%) 대비로는 아직 이익 체력 회복 여지가 남아 있다.
검사장비 수요는 전방인 전자·반도체 제조 투자 사이클에 연동되며, 현재는 AI 데이터센터·서버 투자 확대가 사이클을 끌어올리는 국면이다. AI 서버 한 대에 수천 개의 납땜 포인트가 존재하고, 고성능 반도체와 광인터커넥트 생산이 늘며 수율 확보를 위한 3D 정밀 검사의 중요성이 커지고 있다. 보도에 따르면 PCB당 검사 수요 증가, SMT 라인당 검사장비 설치 대수 증가, 검사 자동화 수요 확대가 동시에 진행되고 있다. 과거 SMT 위주였던 검사 수요가 미국·중국 광모듈 및 광트랜시버 업체로 확장된 점이 특징이다. 고영은 SPI·AOI 양대 장비에서 글로벌 1위로, 후발 경쟁사 대비 기술·점유율 우위를 유지하고 있다. 반도체 후공정에서는 젠스타·SOCAMM2 검사장비 등으로 HBM·어드밴스드 패키징 검사 시장 진입을 시도 중이다. 다만 전기차 전장 수요 둔화처럼 일부 전방은 부진이 이어져 전방별 온도차가 존재한다. 업황은 AI 투자에 기대 회복 중이나, 사이클 의존도가 높아 전방 투자 변동에 실적이 민감하다.
| 주가 | ₩29,700 |
|---|---|
| 시가총액 | 2.0조원 |
| PER | 71.9 |
| PBR | 5.69 |
| ROE | 8.3% |
| 배당수익률 | 0.47% |
회사와 증권가는 리드타임이 짧은 사업 특성상 1분기 호조가 2분기에도 이어질 가능성을 높게 본다. 2025년 12월 체결한 북미 AI 데이터센터향 약 340억원 규모 공급계약(전년 연결매출의 약 17%)의 매출 인식이 2026년 말까지 순차적으로 진행될 예정이다. 회사는 광모듈향 반도체 검사장비 수요 확대와 국내 메모리 기업의 차세대 AI 메모리 SOCAMM2 검사장비 주문 확보를 신규 성장 포인트로 제시했다. 뇌수술로봇 '지니언트 크래니얼'은 미국 FDA(2025년 1월)·일본 PMDA(2026년 1월) 인허가를 확보했고, 4월에는 중국 NMPA 허가 신청을 마쳤다. 증권사 보도 기준 2026년 한·미·일 합산 약 20대 출하가 목표이며, 설치 후 약 6개월 시차를 두고 매출이 인식돼 본격 기여는 하반기로 전망된다. 다만 1분기에는 카이메로 관련 매출·이익 인식이 없었던 점에 유의해야 한다. 의료로봇은 대당 단가가 높아(보도상 ASP 약 120만달러) 판매가 본격화될 경우 매출 레버리지가 크게 나타날 수 있다. 전반적으로 본업 회복과 신사업 상용화라는 두 축이 동시에 작동할지가 2026년 실적의 관건이다.
현재 주가는 순자산 대비 프리미엄이 큰 구간으로, 이익 대비 평가 수준도 과거 거래 밴드의 상단을 크게 웃돈다. 증권사 보도에서도 2025년 기준 주가수익비율이 100배를 넘었다는 언급이 나올 만큼, 본업 회복과 의료로봇 신사업에 대한 기대가 선반영된 상태로 해석된다. 직전 12개월 기준 자기자본이익률(ROE)은 8.3%, 주당순이익(EPS)은 413원, 주당순자산(BPS)은 5,220원 수준이다. 이익이 적자에 가까웠던 시기에서 흑자 회복 국면으로 방향이 전환된 점은 긍정적이나, 현 평가 배수를 정당화하려면 수익성 회복 속도가 뒷받침돼야 한다. 배당수익률은 업종 평균을 밑도는 편으로, 주가는 배당보다 성장 기대에 더 크게 연동된다. 결국 AI 서버 수요 지속과 의료로봇 매출 가시화가 확인되는 시점이 평가 부담 해소 여부를 가를 변수다.
AI 데이터센터 투자 확대로 PCB당 검사 수요와 SMT 라인당 장비 설치 대수가 늘고 있다. 1분기 서버 부문 매출이 전년 대비 약 193% 급증하며 전체의 43.3%를 차지했고, 광모듈·광트랜시버향 수요가 새롭게 가세했다. 리드타임이 짧아 수요 변화가 실적에 빠르게 반영되는 구조다.
고영은 SPI·AOI 양대 장비에서 세계 1위로, 보도 기준 점유율이 SPI 약 47%, AOI 약 33%에 달한다. 고사양 장비 선호로 제품 믹스가 개선돼 1분기 매출총이익률이 약 67%에 달했다. 반도체 패키징·SOCAMM2 검사 등 인접 시장 확장 여지도 크다.
뇌수술로봇 '지니언트 크래니얼'이 미국 FDA·일본 PMDA 인허가를 확보하고 중국 NMPA 허가를 신청했다. 2026년 한·미·일 약 20대 출하가 목표이며, 대당 단가가 높아 판매가 본격화되면 매출 레버리지 효과가 기대된다. 본업과 무관한 별도 성장 축을 더한다는 점에서 의미가 크다.
검사장비 수요는 전자·반도체 투자 사이클에 강하게 연동돼 변동성이 크다. 실제로 전기차 전장 수요 둔화로 일부 전방은 부진이 이어졌고, 과거 2024년 영업이익은 33억원까지 위축된 바 있다. AI 투자 흐름이 둔화될 경우 최근의 가파른 성장세가 되돌려질 위험이 있다.
주가는 순자산·이익 대비 프리미엄이 큰 구간으로, 보도상 2025년 기준 주가수익비율이 100배를 넘었다는 평가가 있었다. 신사업 기대가 선반영된 상태여서 실제 수익성 회복이 기대에 미치지 못하면 조정 위험이 있다. 평가 배수 정당화에는 시간이 필요하다.
1분기에는 카이메로 관련 매출·이익 인식이 없었고, 설치 후 약 6개월 시차를 두고 매출이 잡히는 구조다. 본격적인 실적 기여는 하반기로 전망돼 단기 모멘텀과는 시차가 있다. 해외 인허가·초기 시장 침투 속도가 기대에 못 미치면 성장 동력에 대한 의구심이 커질 수 있다.
고영은 SMT 검사장비 세계 1위라는 견고한 본업 위에서, AI 서버·광모듈향 수요 확대로 2026년 1분기 분기 사상 최대 실적을 기록했다. 영업이익률은 전년 1.6%에서 2025년 7.5%로 개선됐고 분기 매출도 우상향하며 이익 회복 방향이 뚜렷하다. 동시에 뇌수술로봇의 미국·일본 인허가 확보와 중국 허가 신청으로 신사업이라는 별도 성장 축이 부각됐다. 다만 1분기에는 의료로봇 매출 인식이 없었고 본격 기여는 하반기로 전망돼 기대와 실적 사이 시차가 존재한다. 주가는 순자산·이익 대비 프리미엄이 큰 구간으로, 본업 회복과 신사업 상용화 기대가 상당 부분 선반영된 상태다. 결국 AI 서버 수요의 지속성, 의료로봇 매출 가시화, 마진 개선 속도가 향후 평가의 정당화 여부를 가를 핵심 변수다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유나 매매 의견이 아니다.
English version
Koh Young, the world's top SMT inspection vendor, posted record quarterly revenue on AI server demand, while global commercialization of its brain-surgery robot has emerged as a swing factor.
Founded in 2002, Koh Young specializes in 3D inspection equipment and holds the world's number-one share in 3D solder paste inspection (SPI) and 3D automated optical inspection (AOI), the core tools of the SMT process. Brokerage data put its SPI share at roughly 47% and AOI at about 33%, reflecting firm market dominance. Its core technologies span mechatronics, optics, vision, software and AI, with customers including EMS providers, automotive electronics part makers and semiconductor package and substrate manufacturers. End markets include servers, automotive electronics, mobile and industrial, with AI server and optical-module inspection demand rising rapidly of late. New businesses include semiconductor packaging inspection (such as ZenStar), AI smart-factory solutions, and the Geniant Cranial brain-surgery robot (originally KYMERO). According to company reports, new-business revenue reached KRW 12.2bn, up 79% year over year, lifting its share to about 17%. The largest shareholder group is Koh Young Holdings and related parties at about 20.88%, with global institutions such as Allianz Global Investors among major holders. The strategy layers semiconductors, surgical robotics and AI solutions onto a stable inspection core to diversify the business.
Q1 2026 set a quarterly record with revenue of KRW 72.7bn, operating profit of KRW 9.9bn and owner net income of KRW 15.7bn. Versus the prior quarter (Q4 2025 revenue of KRW 69.1bn and operating profit of KRW 6.9bn), revenue rose about 5% and operating profit about 42%. The quarterly trajectory is clearly upward: revenue moved from KRW 51.1bn in Q1 2025 to KRW 52.1bn, KRW 60.3bn, KRW 69.1bn and KRW 72.7bn through Q1 2026. For the full year, 2025 revenue was KRW 232.6bn, operating profit KRW 17.3bn and net income KRW 14.8bn, lifting the operating margin from 1.6% to 7.5%. Notably, 2025 net income (KRW 14.8bn) fell from the prior year (KRW 21.0bn) despite the jump in operating profit, suggesting non-operating items pulled operating and net profit in different directions. The key growth driver was AI server demand: the Q1 server segment surged about 193% year over year to KRW 31.5bn, making up 43.3% of sales. Reports indicate that a preference for high-spec, high-precision machines improved the product mix, pushing the Q1 gross margin to roughly 67%. Operating cash flow in 2025 was KRW 18.1bn and the debt ratio was 22.4%, indicating a stable balance sheet. Relative to the 2022 peak (revenue of KRW 275.4bn, operating profit of KRW 44.3bn, 16.1% margin), there remains room for earnings power to recover.
Inspection demand tracks the capex cycle of downstream electronics and semiconductor manufacturing, and the current phase is lifted by expanding AI data-center and server investment. An AI server contains thousands of solder points, and as high-performance chips and optical interconnects proliferate, 3D precision inspection becomes more critical for securing yields. Reports point to simultaneous increases in inspection demand per PCB, more inspection units per SMT line, and rising demand for inspection automation. A notable shift is that inspection demand once centered on SMT has expanded to US and Chinese optical-module and transceiver makers. Koh Young leads the world in both SPI and AOI, maintaining a technology and share advantage over later entrants. In semiconductor back-end, it is attempting to enter HBM and advanced-packaging inspection via ZenStar and SOCAMM2 inspection tools. That said, some end markets such as EV electronics remain soft, leaving uneven conditions across segments. Conditions are recovering on AI investment, but high cycle dependence makes results sensitive to swings in downstream capex.
| Price | ₩29,700 |
|---|---|
| Market cap | ₩2.03T |
| P/E | 71.9 |
| P/B | 5.69 |
| ROE | 8.3% |
| Dividend yield | 0.47% |
The company and analysts see a high chance that Q1 strength carries into Q2, given the short lead-time nature of the business. Revenue recognition from the roughly KRW 34bn North American AI data-center supply contract signed in December 2025 (about 17% of prior-year consolidated revenue) is set to proceed sequentially through end-2026. Management cited expanding demand for optical-module semiconductor inspection tools and a SOCAMM2 next-generation AI memory inspection order from a domestic memory maker as fresh growth points. The Geniant Cranial brain-surgery robot has secured US FDA (Jan 2025) and Japan PMDA (Jan 2026) approvals, and filed for China NMPA approval in April. Per brokerage reports, the 2026 shipment target is about 20 units across Korea, the US and Japan, with revenue recognized roughly six months after installation, so meaningful contribution is expected in the second half. Importantly, there was no related robot revenue or profit recognized in Q1. With reported ASP around USD 1.2mn per unit, a ramp in sales could generate strong revenue leverage. Overall, whether the dual engines of core recovery and new-business commercialization fire together is the key to 2026 results.
The stock trades at a large premium to net assets, and its valuation relative to earnings sits well above the upper end of its historical trading band. Brokerage reports note a price-to-earnings ratio exceeding 100x on a 2025 basis, suggesting expectations for a core recovery and the surgical-robot venture are already priced in. On a trailing twelve-month basis, return on equity is 8.3%, earnings per share KRW 413 and book value per share KRW 5,220. The shift from near-loss conditions toward a profit recovery is positive, but justifying current multiples requires the pace of profitability improvement to follow through. The dividend yield tends to run below the sector average, so the share price is tied more to growth expectations than to dividends. Ultimately, the point at which sustained AI server demand and visible surgical-robot revenue are confirmed will be the variable that determines whether valuation pressure eases.
Expanding AI data-center capex is increasing inspection demand per PCB and the number of units installed per SMT line. The server segment surged about 193% year over year in Q1 to 43.3% of sales, with new demand from optical-module and transceiver makers. Short lead times mean demand shifts flow quickly into results.
Koh Young leads the world in both SPI and AOI, with reported shares of about 47% and 33%. A preference for high-spec equipment improved the mix, lifting Q1 gross margin to roughly 67%. There is also significant room to expand into adjacent markets such as semiconductor packaging and SOCAMM2 inspection.
The Geniant Cranial robot has secured US FDA and Japan PMDA approvals and filed for China NMPA. The 2026 target is about 20 units across Korea, the US and Japan, and with a high unit price, a sales ramp could deliver strong revenue leverage. It adds a growth axis distinct from the core business.
Inspection demand is strongly tied to the electronics and semiconductor capex cycle, making it volatile. Some end markets such as EV electronics have stayed weak, and 2024 operating profit shrank to as low as KRW 3.3bn. A slowdown in AI investment could reverse the recent steep growth.
The stock trades at a large premium to net assets and earnings, with reports citing a 2025 price-to-earnings ratio above 100x. With new-business hopes already priced in, there is correction risk if the actual profitability recovery falls short. Justifying the multiple will take time.
There was no robot-related revenue or profit in Q1, and sales are recognized roughly six months after installation. Meaningful contribution is expected in the second half, lagging short-term momentum. If overseas approvals and early market penetration disappoint, doubts about growth drivers could grow.
Koh Young, the world's top SMT inspection vendor, posted record quarterly results in Q1 2026 on expanding AI server and optical-module demand, atop a solid core business. The operating margin improved from 1.6% the prior year to 7.5% in 2025, and quarterly revenue trended higher, giving a clear direction to the earnings recovery. At the same time, US and Japan approvals for its brain-surgery robot and a China filing have highlighted a separate growth axis in new businesses. However, there was no robot revenue in Q1 and meaningful contribution is expected only in the second half, leaving a gap between expectations and results. The stock trades at a large premium to net assets and earnings, with much of the hope for a core recovery and new-business commercialization already priced in. Ultimately, the durability of AI server demand, the visibility of robot revenue and the pace of margin improvement will be the key variables for whether the valuation is justified. This material is for informational purposes only and is not investment advice or a recommendation to trade.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)