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Daechang Solution · 철강·금속 · 코스닥 · 리포트 2026-07-31
대창솔루션은 조선기자재·원전폐기물저장장치·초저온산업 등 다각화된 특수강 소재 사업을 통해 2025년 하반기부터 분기 영업흑자를 회복했으나, 연간 기준으로는 여전히 순손실 상태에 머물러 있다.
대창솔루션은 1953년 설립된 국내 대표 주강소재 생산기업으로, 부산 화전공장과 울산 울주공장(국내 최대 규모 주강공장)을 운영한다. 사업은 크게 조선기자재, 해양솔루션(해양플랜트·해상풍력), 원전폐기물저장장치(RWC), 초저온산업(밸브·탱크·파이프), 발전설비, 일반산업기기 등으로 구성된다. 2026년 1분기 공시 기준 매출 비중은 조선기자재 부문이 가장 크고, 이어 해양솔루션, 원전폐기물, 초저온산업, 발전설비, 일반산업기기 순으로 나타난다. 선박용 대형엔진 구조물인 MBS(Main Bearing Support) 분야에서는 시장 내 높은 점유율을 확보하고 있는 것으로 알려져 있다. 원전 분야에서는 세계 최초로 개발한 주강타입 원전폐기물 저장장치(RWC)로 캐나다 브루스파워·온타리오발전(OPG) 등과 거래하며 캐나다 시장에서 누적 수주 실적을 쌓아왔다. 해양 분야에서는 해상풍력기용 고박(固定) 소재를 세계적으로 유일하게 상용 공급하는 것으로 자체 설명하고 있으며, 대만 해상풍력단지 프로젝트향 공급이 진행 중이다. 국내 1위 액화수소 저장·운송 탱크 전문 자회사 크리오스를 보유해 수소 밸류체인으로도 사업을 확장하고 있다. 고객사에는 조선 3사, 두산에너빌리티, 해외 EPC사, 캐나다·해외 원전 발전사업자 등이 포함되며, 원전 터빈 분야에서는 두산에너빌리티의 원자력 협력업체로 등록돼 있다.
2025년 연결 매출은 598.8억원으로 전년(614.0억원) 대비 소폭 줄었고, 영업손익은 -1.4억원으로 전년 영업이익 4.4억원에서 다시 적자 전환했다. 지배주주순손실은 77.8억원으로 전년 -27.1억원보다 손실 규모가 확대됐다. 2023년에는 매출 717.2억원, 영업이익 56.0억원(영업이익률 7.8%), 지배주주순이익 28.0억원의 흑자를 기록했던 것과 비교하면, 2024~2025년의 실적 둔화는 뚜렷하다. 다만 분기별로 보면 흐름이 개선되고 있다. 2025년 1분기 영업손실 -11.7억원, 2분기 영업손실 -3.2억원을 기록한 뒤 3분기에는 영업이익 11.7억원으로 흑자전환했고, 4분기에도 영업이익 1.7억원의 흑자를 유지했다. 2026년 1분기에는 매출 212.5억원, 영업이익 14.8억원, 지배주주순이익 10.4억원으로 분기 실적이 한 단계 더 개선됐다. 다만 2025년 3분기 지배주주순이익이 6.4억원 흑자였음에도 4분기에는 -7.6억원으로 다시 순손실을 기록한 점은 영업이익 흑자전환이 순이익 안정으로까지는 아직 완전히 이어지지 않았음을 보여준다. 영업활동현금흐름은 2022년부터 2025년까지 4년 연속 마이너스(-29.5억원, -5.6억원, -63.1억원, -44.9억원)를 나타내, 손익 개선이 아직 현금창출력 회복으로 완전히 전환되지 못한 상태다.
국내 조선업은 LNG운반선을 중심으로 슈퍼사이클에 진입했다는 평가가 많다. 조선 빅3(HD한국조선해양·삼성중공업·한화오션)의 2026년 1분기 합산 영업이익은 사상 최대치를 기록했고, 클락슨리서치는 2026년 글로벌 LNG선 발주 수요가 150척 규모에 달할 것으로 내다봤다. 대형 조선 3사의 2026년 누적 수주액도 이미 28조원을 넘어선 것으로 집계된다. 다만 조선기자재 기업은 조선사의 신규 수주보다 매출 반영이 늦게 나타나는 시차가 있어, 업황 개선이 즉시 실적으로 연결되지는 않는다. 원전 분야에서는 440여 기의 현역 원전이 향후 20~30년 내 수명을 다하면서 원전 해체·폐기물 처리 시장이 본격화될 것으로 전망되며, 세계 원전해체 시장 규모는 2050년까지 327조원 규모로 추정된다는 분석도 있다. 경쟁구도 측면에서는 LNG선 핵심 기자재의 해외 기술 의존도가 여전히 높다는 지적이 나오는 가운데, 중국의 LNG선 수주 점유율 확대와 일본의 LNG선 건조 재개 선언도 변수로 거론된다. 대창솔루션은 범용 조선기자재보다는 MBS, RWC, 해상풍력 고박소재 등 니치 고부가가치 제품에 집중하는 포지셔닝을 취하고 있다.
| 주가 | ₩1,733 |
|---|---|
| 시가총액 | 639억원 |
| PBR | 1.99 |
| ROE | -17.2% |
회사는 2026년 캐나다 온타리오발전(OPG)과 약 53억원 규모의 RWC 공급계약을 체결했으며, 기존 캐나다 수주 잔량 220억원과 함께 순차적으로 실적에 반영될 예정이라고 밝혔다. OPG가 발주하는 4개 유닛 중 2개에 대한 계약이 이번에 체결된 것으로, 남은 2개 유닛에 대한 추가 수주 가능성도 거론된다. 자회사 크리오스는 액화수소탱크 사업에서 연간 500억원 규모의 수주를 목표로 제시했고, 2026년 기업공개(IPO) 추진 계획도 공개된 바 있다. 두산에너빌리티가 참여한 체코 두코바니 원전 프로젝트 수주에 따라 원전 터빈 주강 제품 수주 증가가 기대된다는 회사 측 설명도 있다. 해상풍력에서는 대만 해상풍력단지 프로젝트향 고박소재 공급이 이어지고 있으며, 향후 단순 소재 공급에서 조립 공정까지 포함하는 통합 공급 모델로 확장할 계획이 제시됐다. 조선용 특수소재 분야에서는 선박엔진 MBS 수주가 지속적으로 증가하고 있으며 단가 인상 기대도 회사 측에서 언급된 바 있다. 이러한 다각적 수주 파이프라인이 실제 매출·이익으로 얼마나, 언제 반영되는지가 향후 실적의 핵심 변수다.
현재가는 제공된 주당순자산(BPS 871원) 대비 상회하는 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비 프리미엄이 존재하는 구간으로 볼 수 있다. 회사는 최근 확정 배당(DPS)이 없어 배당수익률 관점에서 접근하기 어려운 종목에 해당한다. 실적 흐름은 2022~2025년 사이 적자와 흑자를 오갔고 2026년 1분기 들어 지배주주순이익이 다시 흑자로 나타나는 등 이익 회복 국면에 있다는 점이 밸류에이션 판단의 배경이 될 수 있다. 다만 분기 간 이익 변동성이 커서(예: 2025년 3분기 흑자, 4분기 재차 순손실) 추세의 지속성은 아직 확인이 더 필요한 단계다. 부채비율이 300%에 근접하는 수준이어서 순자산 대비 프리미엄을 어떻게 해석할지는 재무 레버리지 부담과 함께 살펴볼 필요가 있다.
국내 조선 빅3의 2026년 1분기 합산 영업이익이 사상 최대치를 기록하고 LNG선 발주가 확대되는 국면에서, MBS 등 조선용 특수소재를 공급하는 대창솔루션도 후행적으로 수주·매출 확대의 온기를 받을 여지가 있다. 조선기자재는 조선사 발주 이후 시차를 두고 매출로 이어지는 구조여서 향후 분기 실적에 반영될 잠재력이 남아 있다. 다만 이는 산업 전반의 흐름이며 회사별 반영 속도는 다를 수 있다.
440여 기의 현역 원전이 향후 20~30년 내 수명을 다하면서 원전 해체·폐기물 처리 시장이 본격화될 것으로 전망되며, 회사는 세계 최초로 개발한 주강타입 RWC를 캐나다 시장에 공급하며 누적 실적을 쌓아왔다. 두산에너빌리티의 원자력 협력업체로 등록돼 체코 두코바니 원전 프로젝트향 터빈 주강 수주 기대도 있다. 이 사업은 마진율이 높은 고부가가치 제품으로 회사 측이 설명하고 있어, 수익성 개선의 한 축이 될 수 있다.
회사는 해상풍력기용 고박소재를 세계적으로 유일하게 상용 공급한다고 자체 설명하며 대만 해상풍력단지 프로젝트향 공급을 이어가고 있다. 자회사 크리오스는 국내 1위 액화수소탱크 전문기업으로 연간 수주목표를 제시하고 2026년 IPO를 추진 중이라고 밝혔다. 이러한 다각화는 조선·원전 이외의 성장축을 만들어 사업 포트폴리오의 균형을 넓히는 효과가 있을 수 있다.
2022년과 2025년 모두 지배주주순손실을 기록했고, 2025년에는 3분기 흑자 이후 4분기 다시 순손실로 돌아서는 등 분기 간 변동성이 크다. 영업이익 흑자전환이 곧바로 순이익 안정으로 이어지지 않고 있다는 점은 실적 신뢰도 측면에서 유의할 부분이다. 4개년 연속 마이너스인 영업활동현금흐름도 손익 개선의 질을 판단할 때 함께 살펴봐야 한다.
2025년 부채비율은 294.0%로, 2022~2024년에도 260~330% 수준을 오갔다. 영업활동현금흐름이 지속적으로 마이너스인 상황에서 재무 레버리지가 높게 유지되면 외부 조달 의존도나 이자비용 부담이 커질 수 있다. 재무구조 개선 속도는 향후 실적 안정성 판단에 중요한 변수다.
조선기자재는 조선사 발주 이후 시차를 두고 매출로 반영되는 구조여서 업황 호조가 즉각적인 실적 개선으로 이어지지 않을 수 있다. 원전 부문은 캐나다 OPG·브루스파워 등 소수 발전사업자에 대한 의존도가 있는 것으로 파악되며, 특정 고객·프로젝트의 발주 지연이나 취소는 실적에 영향을 줄 수 있다.
대창솔루션은 조선기자재, 원전폐기물저장장치, 초저온산업, 해상풍력, 액화수소탱크 등으로 다각화된 특수강 소재 기업으로, 2025년 하반기부터 분기 영업흑자를 회복하며 턴어라운드 초기 국면에 들어선 것으로 보인다. 조선업 슈퍼사이클과 원전 해체시장 확대라는 우호적 산업 배경, 캐나다 원전시장 및 대만 해상풍력 프로젝트향 공급 등 확인된 수주 파이프라인은 강세 요인이다. 반면 2025년 연간 기준 여전히 순손실을 기록했고, 분기 간 순이익이 흑자와 적자를 반복하는 변동성, 294.0%에 달하는 높은 부채비율, 4개년 연속 마이너스 영업활동현금흐름은 약세 요인으로 병존한다. 밸류에이션 측면에서는 주가가 주당순자산을 상회하는 프리미엄 구간에 있으며 배당 실적이 없어 배당 매력은 제한적이다. 향후 분기 실적의 연속성, 캐나다 OPG 잔여 수주, 크리오스 IPO 진행, LNG선 발주 확산 속도, 재무구조 개선 여부가 실적 방향을 판단하는 데 핵심적인 확인 포인트가 될 것으로 보인다.
English version
Daechang Solution has returned to quarterly operating profit since the second half of 2025 across its diversified special-steel businesses—shipbuilding materials, nuclear waste storage containers, and cryogenic industry products—but remains in a net loss position on an annual basis.
Founded in 1953, Daechang Solution is a leading Korean cast-steel materials producer operating the Hwajeon plant in Busan and the Ulju plant in Ulsan, reportedly the largest cast-steel plant in the country. Its business spans shipbuilding materials, marine solutions (offshore plant/offshore wind), nuclear waste storage containers (RWC), cryogenic industry products (valves, tanks, pipes), power-generation equipment, and general industrial machinery. Based on Q1 2026 disclosures, shipbuilding materials represent the largest revenue segment, followed by marine solutions, nuclear waste, cryogenic industry, power equipment, and general industrial machinery. The company reportedly holds a strong market position in Main Bearing Support (MBS), a large-engine structural component for ships. In nuclear, its cast-steel type nuclear waste storage container—described as the world's first of its kind—has been supplied to Canadian utilities including Bruce Power and Ontario Power Generation (OPG), building up cumulative order history in that market. In the marine segment, the company describes itself as the sole commercial supplier globally of offshore-wind mooring/bolting materials, with supply ongoing for a Taiwanese offshore wind project. It also owns Cryos, described as Korea's No.1 liquefied hydrogen storage/transport tank specialist subsidiary, extending its business into the hydrogen value chain. Customers include Korea's major shipbuilders, Doosan Enerbility, overseas EPC contractors, and Canadian and other overseas nuclear utilities, with the company registered as a nuclear-qualified supplier for Doosan Enerbility's turbine business.
2025 consolidated revenue was KRW 59.88bn, a modest decline from KRW 61.40bn in 2024, while operating profit swung back to a loss of KRW -0.14bn after a KRW 0.44bn operating profit the prior year. The owners' net loss widened to KRW 7.78bn from KRW -2.71bn in 2024. Compared with 2023, when the company posted revenue of KRW 71.72bn, operating profit of KRW 5.60bn (7.8% margin), and an owners' net profit of KRW 2.80bn, the 2024-2025 earnings slowdown stands out clearly. Quarterly trends, however, show improvement: after operating losses of KRW -1.17bn in Q1 2025 and KRW -0.32bn in Q2 2025, the company turned to an operating profit of KRW 1.17bn in Q3 and sustained a KRW 0.17bn profit in Q4. Q1 2026 showed a further step up, with revenue of KRW 21.25bn, operating profit of KRW 1.48bn, and owners' net profit of KRW 1.04bn. Yet the fact that Q3 2025's owners' net profit of KRW 0.64bn reverted to a net loss of KRW -0.76bn in Q4 suggests the operating-profit turnaround has not yet fully translated into stable bottom-line profitability. Operating cash flow was negative for four straight years from 2022 to 2025 (KRW -2.95bn, -6.31bn, -0.56bn, -4.49bn), indicating that earnings improvement has not yet fully converted into recovered cash generation.
Korea's shipbuilding sector is widely viewed as having entered a supercycle centered on LNG carriers. Combined Q1 2026 operating profit of the big three shipbuilders (HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering, Samsung Heavy Industries, Hanwha Ocean) hit a record high, and Clarksons Research projected 2026 global LNG carrier order demand at around 150 vessels. Cumulative 2026 orders at the big three shipbuilders already exceeded KRW 28 trillion. However, shipbuilding-materials suppliers typically see revenue booked with a lag relative to shipyards' new orders, meaning industry improvement does not translate immediately into results. In nuclear, roughly 440 operating reactors are expected to reach end-of-life within the next 20-30 years, driving expansion of the decommissioning and waste-processing market, with some estimates putting the global nuclear decommissioning market at around KRW 327 trillion by 2050. On the competitive front, some observers note that key LNG carrier equipment still relies heavily on foreign technology, while China's growing share of LNG carrier orders and Japan's declared return to LNG carrier construction are additional variables. Daechang Solution positions itself less around generic shipbuilding materials and more around niche, higher-value-added products such as MBS, RWC, and offshore-wind mooring materials.
| Price | ₩1,733 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/B | 1.99 |
| ROE | -17.2% |
In 2026 the company signed an RWC supply contract worth approximately KRW 5.3bn with Canada's Ontario Power Generation (OPG), which it said would be recognized in results progressively alongside an existing Canadian order backlog of about KRW 22bn. This contract covers two of four units OPG plans to order, leaving potential for additional orders on the remaining two units. Subsidiary Cryos has set an annual order target of roughly KRW 50bn for its liquefied hydrogen tank business and has disclosed plans to pursue an IPO in 2026. The company has also indicated that Doosan Enerbility's participation in the Czech Dukovany nuclear project could support increased orders for nuclear turbine cast-steel products. In offshore wind, supply of mooring materials for a Taiwanese offshore wind project continues, with plans disclosed to expand from simple material supply toward an integrated assembly supply model. In shipbuilding special materials, the company has stated that MBS orders for ship engines continue to rise, with expectations of unit-price increases also mentioned by management. How much and when this diversified order pipeline actually converts into revenue and profit remains the key variable for future results.
The current share price trades above the provided book value per share (BPS of KRW 871), implying the stock sits in a premium-to-net-asset range. The company has not made a confirmed dividend payment recently (DPS of zero), making a dividend-yield framing difficult to apply. Earnings swung between losses and profits from 2022 to 2025, and the return to owners' net profit in Q1 2026 suggests a phase of profit recovery, which forms part of the valuation backdrop. That said, quarter-to-quarter earnings volatility remains high—for instance, a profit in Q3 2025 was followed by another net loss in Q4—so the durability of the trend still requires further confirmation. With the debt ratio approaching 300%, any premium-to-net-asset interpretation should be weighed alongside the balance sheet's financial leverage.
With the big three Korean shipbuilders posting record combined Q1 2026 operating profit amid expanding LNG carrier orders, Daechang Solution, as a supplier of special shipbuilding materials such as MBS, may capture some of that momentum with a lag. Because shipbuilding-materials revenue typically follows shipyard orders after a delay, there remains potential for this to show up in future quarterly results, though the pace of pass-through can vary by company.
As roughly 440 operating reactors approach end-of-life over the next 20-30 years, the nuclear decommissioning and waste-processing market is expected to expand meaningfully, and the company has built a track record in Canada supplying its cast-steel type RWC, described as the world's first of its kind. Registered as a nuclear-qualified supplier for Doosan Enerbility, it also has potential exposure to turbine cast-steel orders tied to the Czech Dukovany nuclear project. Management has described this business as a high-margin, high-value-added segment, which could support margin improvement.
The company describes itself as the sole commercial supplier globally of offshore-wind mooring materials and continues supply to a Taiwanese offshore wind project. Subsidiary Cryos, described as Korea's No.1 liquefied hydrogen tank specialist, has set annual order targets and disclosed plans to pursue an IPO in 2026. Such diversification could broaden the portfolio's growth drivers beyond shipbuilding and nuclear.
The company posted owners' net losses in both 2022 and 2025, and quarter-to-quarter volatility is high—a Q3 2025 profit reverted to a net loss in Q4. The fact that the operating-profit turnaround has not directly translated into stable net income is worth noting for earnings reliability. Operating cash flow negative for four consecutive years should also be weighed when assessing the quality of the earnings improvement.
The 2025 debt ratio stood at 294.0%, having ranged between roughly 260% and 330% from 2022 to 2024. With operating cash flow persistently negative, sustained high leverage could increase reliance on external financing or interest cost burden. The pace of balance-sheet improvement is an important variable for assessing future earnings stability.
Because shipbuilding-materials revenue is typically booked with a lag after shipyard orders, a favorable industry backdrop may not translate immediately into improved results. The nuclear segment appears to carry some dependence on a small number of utilities such as Canada's OPG and Bruce Power, and delays or cancellations in specific customer projects could affect performance.
Daechang Solution is a diversified special-steel materials company spanning shipbuilding equipment, nuclear waste storage containers, cryogenic industry products, offshore wind, and liquefied hydrogen tanks, and appears to be in the early stages of a turnaround, having recovered quarterly operating profit since the second half of 2025. Favorable industry tailwinds—the shipbuilding supercycle and the expanding nuclear decommissioning market—along with a confirmed order pipeline including the Canadian nuclear market and a Taiwanese offshore wind project, are supportive factors. On the other hand, the company still posted a net loss on a full-year 2025 basis, quarterly net profit has alternated between gains and losses, the debt ratio stood at a high 294.0%, and operating cash flow has been negative for four consecutive years—all coexisting bearish factors. On valuation, the share price sits in a premium range relative to book value per share, and with no recent dividend track record, dividend appeal is limited. Going forward, the continuity of quarterly earnings, the outcome of remaining OPG orders in Canada, progress on the Cryos IPO, the pace of LNG carrier order expansion, and balance-sheet improvement will likely be the key checkpoints for gauging the company's trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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