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ISC · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-06-16
테스트 소켓 세계 1위 ISC가 AI 데이터센터향 고부가 제품과 SLT 비중 확대로 사상 최대 실적과 30%대 마진을 기록 중이며, 신제품·증설의 실현 여부가 관건이다.
ISC는 반도체 후공정 중 테스트 공정의 핵심 부품인 테스트 소켓을 주력으로, 테스트보드와 번인소켓을 토털 테스트 솔루션 형태로 공급한다. 반도체 테스트 소켓 분야에서 세계 1위의 시장점유율을 차지하고 있으며, 실리콘 러버 소켓 제품을 주력 아이템으로 한다. 시스템반도체와 메모리반도체용 테스트소켓, 인터페이스보드, 커넥터, 번인소켓 등 반도체 테스트 공정에 사용되는 솔루션을 폭넓게 공급한다. 응용처는 크게 데이터센터(GPU·ASIC·CPU 등)와 컨슈머 IT(스마트폰·PC·웨어러블), 메모리(HBM·서버용 DDR5·SOCAMM 등)로 나뉜다. 2026년 1분기 AI 관련 매출은 553억원으로 전사 매출의 81%를 차지했고, AI 데이터센터향 매출은 전년 동기(169억원) 대비 221% 폭증했으며 응용처가 GPU에서 ASIC·CPU 등으로 다변화됐다. 생산 거점은 베트남으로, 주 52시간 규제에 묶인 국내와 달리 2교대와 추가근무가 가능한 이점이 있다. 2001년 설립된 ISC는 2023년 10월 SKC가 약 5,000억원을 투입해 지분을 인수하며 SK그룹에 편입됐다. ISC는 80% 수준의 점유율을 확보한 반도체사를 고객사로 두고 있으며, 장기 공급계약(LTA)을 검토하면서 평균판매가격(ASP) 협의에 들어간 단계다. 경쟁 구도는 고부가 SLT 영역에서 대만 Winway와의 양강 체제로 평가된다.
2025년 연결 매출은 2,201.9억원, 영업이익 600.5억원, 지배주주 순이익 561.3억원으로 영업이익률 27.3%를 기록했다. 매출은 2024년 1,744.8억원 대비 크게 늘었고, 영업이익은 2024년 447.8억원에서 한층 확대됐다. 이는 2023년 매출 1,402.2억원·영업이익 107.4억원(영업이익률 7.7%)의 부진을 빠르게 벗어난 회복세다. 다만 순이익은 2024년 546.6억원에서 2025년 561.3억원으로 증가폭이 작았는데, 이는 영업외 항목과 세금 효과로 영업이익 증가율과 순이익 증가율이 차이를 보인 것으로 풀이된다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 316.8억원에서 4분기 723.3억원까지 분기마다 우상향했고, 영업이익도 1분기 69.9억원에서 4분기 219.3억원으로 가팔라졌다. 2026년 1분기 매출은 683억원, 영업이익 236억원으로 전년 동기 대비 각각 115.5%, 237.8% 급증하며 영업이익률 34.6%를 기록했다. 이번 성장은 AI 데이터센터향 고부가가치 제품이 견인했으며, 회사는 테스트 소켓을 넘어 AI 인프라 핵심 테스트 플랫폼으로 도약하겠다고 밝혔다. 재무구조는 2025년 부채비율 15.9%로 낮은 수준을 유지했고, 영업현금흐름은 417.1억원을 창출했다.
전방 수요의 핵심은 AI 데이터센터다. 고성능 연산을 위한 ASIC, AI 가속기, 차세대 메모리 반도체가 테스트 단계에서 고속·고신뢰성을 요구하면서, ISC는 필수 테스트 솔루션을 제공하며 안정적 수요 기반을 확보하고 있다. 시장이 주목하는 핵심 성장 동력은 SLT 시장의 개화로, 칩 성능 고도화에 따라 개별 칩 검사를 넘어 시스템 단위의 고신뢰성 테스트 수요가 급증하고 있다. SLT 소켓은 범용 소켓 대비 수익성이 30% 이상 높아, 회사는 향후에도 30%대 영업이익률 유지가 가능하다고 보고 있다. AI 가속기의 주력 폼팩터가 베이스보드에서 랙으로, 다시 팟(POD) 단위로 확장되면서 단일 칩 검사(FT)를 넘어 SLT 도입이 크게 확대될 것으로 분석된다. 경쟁 측면에서는 SLT용 고부가 소켓의 기술적 진입장벽으로 ISC-Winway 양강 체제가 고착화될 것이라는 평가가 나온다. 한편 메모리 부문은 D램·낸드 재고 증가와 세트 판매 부진 등 단기 불확실성이 있으나, 데이터센터 수요와 온디바이스 AI 관련 R&D 수요가 견조해 수주 회복 여지가 거론된다. 유리기판 등 차세대 패키징도 산업 성장 잠재력으로 꼽힌다.
| 주가 | ₩130,900 |
|---|---|
| 시가총액 | 2.8조원 |
| PER | 38.4 |
| PBR | 4.94 |
| ROE | 13.2% |
| 배당수익률 | 0.65% |
회사는 중장기 성장 비전을 명확히 제시하고 있다. 아이에스시는 2027년까지 매출 4,000억원, 영업이익 1,000억원을 달성한다는 비전을 제시했다. 증설 계획도 구체적이다. 2026년 CAPEX 가이던스는 1,000억원으로, 베트남 1기팹 증설은 2026년 2분기, 2기팹 신설은 4분기 완공을 목표로 하며 완공 시 분기 생산능력이 크게 확대된다. 신제품 파이프라인도 가시화되고 있다. SK하이닉스와 공동개발한 HBM용 실장 테스트 장비가 1월 내부 퀄 테스트를 통과했으며, 테스터와 소켓을 일괄 공급하는 '테스트 솔루션' 형태로 판매될 전망이다. 차세대 저전력 메모리 모듈 SOCAMM2 전용 테스트 솔루션은 이미 주요 메모리 고객사에 양산 공급을 시작했고, CPO는 글로벌 고객사와 공동 개발 중으로 이르면 내년 하반기부터 매출이 본격화될 전망이다. 유리기판용 WiDER-G 기반 CoWoS 양산 테스트를 거쳐 북미 대형 빅테크·ASIC 기업을 중심으로 공급을 확대할 계획이다. 단기적으로는 2분기에 주요 고객사 차세대 칩 양산 일정에 따른 일시적 숨 고르기가 예상되나, 3분기부터 신규 수주가 대거 반영되며 성장세를 회복할 것이란 관측이 우세하다. 다만 이러한 전망은 증권사·회사 가이던스 기반의 추정으로, 확정된 실적이 아니다.
ISC의 헤드라인 자기자본이익률(ROE)은 13.2% 수준, 주당순이익(EPS)은 3,409원, 주당순자산(BPS)은 26,495원으로 산출된다. 현재 주가수익비율과 주가순자산비율은 모두 회사의 과거 거래 밴드와 비교해 상단에 위치하며, 순자산 대비 상당한 프리미엄이 반영된 구간이다. 이는 적자에 가까웠던 2023년의 부진에서 벗어나 이익이 빠르게 회복되고 AI 소켓 중심의 고마진 구조가 자리 잡은 점, 그리고 SLT·HBM·CPO 등 신성장 옵션에 대한 기대가 함께 반영된 결과로 볼 수 있다. 한 증권사는 경쟁사 Winway가 높은 멀티플에 거래되는 점을 들어 ISC의 밸류에이션이 상대적으로 할인 상태라고 평가했으나, 이는 동종업체 비교에 기반한 관점이다. 배당 측면에서는 주당 850원의 현금배당이 책정됐으나, 현재 주가 기준 배당수익률은 일반적 배당주 대비 낮은 편으로 성장주 성격이 강하다. 한편 시장에서는 배당금 증가 및 자사주 소각 등 주주환원 강화 방안이 상반기 중 발표될 가능성이 거론되고 있어, 실제 발표 내용이 밸류에이션 논의에 변수가 될 수 있다.
AI 데이터센터향 고부가 제품이 실적을 견인하며 분기 영업이익률이 30%대로 올라섰다. ISC는 일반 소켓 대비 수익성이 30~40% 우수한 SLT 소켓의 양산 비중을 1분기 기준 70%까지 끌어올렸다. SLT 비중이 구조적으로 유지·확대되면 고마진 기조가 이어질 여지가 있다.
ISC는 실리콘 러버 소켓 세계 시장 점유율 75% 수준을 보유한다. 고부가 SLT 영역에서는 기술적 진입장벽으로 ISC-Winway 양강 체제가 고착화될 것이라는 평가가 나온다. 점유율 높은 핵심 반도체사를 고객으로 두고 장기 공급계약을 협의 중이라는 점도 수요 안정성 측면에서 긍정적이다.
HBM 실장 테스터, SOCAMM2, CPO, 유리기판용 소켓 등 차세대 파이프라인이 실적 옵션으로 작동할 수 있다. 베트남 1기팹 증설(2026년 2분기)과 2기팹 신설(4분기)이 완공되면 분기 생산능력이 크게 확대된다. 회사는 2027년 매출 4,000억원 목표를 제시하며 외형 성장 의지를 분명히 했다.
2026년 1분기 AI 관련 매출이 전사의 81%를 차지하며 AI 데이터센터 의존도가 매우 높아졌다. 특정 응용처·고객 집중은 AI 투자 사이클이 둔화되거나 고객사 칩 전환이 지연될 경우 실적 변동성을 키울 수 있다. 컨슈머 IT 등 본업 전방 수요 회복은 더딘 상황이다.
SK증권은 2분기에 주요 고객사의 차세대 칩 양산 일정에 따른 일시적인 숨 고르기를 예상했다. 고객사 칩 전환 시기에 따라 분기 실적이 출렁일 수 있다는 진단이 나온다. 가파른 분기 성장세가 매 분기 이어질 것이라 단정하기는 어렵다.
주가에는 신성장 사업의 성공이 상당 부분 선반영된 상태로, 기대에 못 미치는 실적은 변동성으로 이어질 수 있다. 단기적으로는 교환청구권 행사 물량(약 65만주)과 국민연금 지분 축소, 투자경고종목 지정예고 등이 수급 부담으로 작용했다. 신제품 매출화 시점이 지연되면 밸류에이션 정당화가 어려워질 수 있다.
ISC는 실리콘 러버 테스트 소켓 세계 1위 지위를 바탕으로 AI 데이터센터향 고부가 제품과 SLT 비중 확대를 통해 사상 최대 수준의 실적과 30%대 영업이익률을 시현하고 있다. 2025년 매출 2,201.9억원·영업이익 600.5억원으로 2023년 부진에서 빠르게 회복했고, 2026년 1분기에도 전년 대비 두 자릿수 배 성장을 이어갔다. HBM·SOCAMM2·CPO·유리기판 등 신제품 파이프라인과 베트남 증설은 중장기 성장 옵션이며, 회사는 2027년 매출 4,000억원 목표를 제시했다. 다만 AI 단일 응용처 의존도 심화, 고객사 칩 전환에 따른 단기 실적 변동성, 순자산·이익 대비 큰 프리미엄과 수급 부담은 균형 있게 살펴야 할 요인이다. 향후에는 2분기 실적, 증설 완공·신제품 양산 일정, 주주환원 정책 발표가 핵심 확인 포인트가 될 전망이다. 본 자료는 정보 제공용이며 투자 권유나 의견을 담지 않는다.
English version
ISC, the world's top test-socket maker, is posting record results and 30%-plus margins on high-value AI data-center products and a rising SLT mix, with execution on new products and capacity now the key question.
ISC's core product is the test socket, a key component of back-end semiconductor testing, which it supplies as a total test solution alongside test boards and burn-in sockets. It holds the world's top market share in semiconductor test sockets, with silicone rubber sockets as its flagship product. It broadly supplies solutions used in the test process—test sockets for system and memory chips, interface boards, connectors, and burn-in sockets. Its end markets fall mainly into data center (GPU, ASIC, CPU), consumer IT (smartphones, PCs, wearables), and memory (HBM, server DDR5, SOCAMM). In Q1 2026, AI-related revenue was KRW 55.3bn, or 81% of total sales, with AI data-center revenue surging 221% year on year from KRW 16.9bn, as applications diversified from GPUs to ASICs and CPUs. Its production base is Vietnam, which—unlike Korea with its 52-hour workweek limit—allows two-shift operations and overtime. Founded in 2001, ISC joined the SK Group in October 2023 when SKC invested about KRW 500bn to acquire its stake. ISC counts among its customers a chipmaker with around 80% share, and is reviewing a long-term supply agreement while negotiating average selling prices. In the high-value SLT segment, the competitive landscape is seen as a duopoly with Taiwan's Winway.
In 2025, consolidated revenue was KRW 220.19bn, operating profit KRW 60.05bn, and owners' net profit KRW 56.13bn, for a 27.3% operating margin. Revenue rose sharply from KRW 174.48bn in 2024, and operating profit expanded further from KRW 44.78bn in 2024. This marked a swift recovery from the 2023 trough of KRW 140.22bn revenue and KRW 10.74bn operating profit (7.7% margin). However, net profit edged up only modestly from KRW 54.66bn in 2024 to KRW 56.13bn in 2025, reflecting a gap between operating-profit and net-profit growth driven by non-operating items and tax effects. Quarterly, revenue climbed each quarter from KRW 31.68bn in Q1 2025 to KRW 72.33bn in Q4, and operating profit steepened from KRW 6.99bn to KRW 21.93bn. In Q1 2026, revenue was KRW 68.3bn and operating profit KRW 23.6bn, up 115.5% and 237.8% year on year respectively, for a 34.6% operating margin. This growth was led by high-value AI data-center products, and the company said it aims to evolve from a socket maker into a core AI-infrastructure test platform. The balance sheet stayed healthy with a 2025 debt-to-equity ratio of 15.9%, and operating cash flow reached KRW 41.71bn.
The key demand driver is the AI data center. As ASICs, AI accelerators, and next-gen memory chips for high-performance computing demand high-speed, high-reliability testing, ISC provides essential test solutions and has secured a stable demand base. The growth catalyst the market is watching is the opening of the SLT market, as rising chip performance drives surging demand for system-level high-reliability testing beyond individual-chip inspection. SLT sockets carry more than 30% higher profitability than general sockets, and the company believes it can sustain 30%-plus operating margins going forward. As the dominant AI-accelerator form factor expands from baseboard to rack and then to pod units, analysts expect SLT adoption to widen significantly beyond single-chip final test (FT). On competition, the technical entry barriers for high-value SLT sockets are seen as cementing an ISC-Winway duopoly. Meanwhile, the memory segment faces near-term uncertainty from rising DRAM/NAND inventories and weak set sales, though firm data-center and on-device-AI R&D demand leave room for an order recovery. Next-gen packaging such as glass substrates is also cited as an industry growth lever.
| Price | ₩130,900 |
|---|---|
| Market cap | ₩2.77T |
| P/E | 38.4 |
| P/B | 4.94 |
| ROE | 13.2% |
| Dividend yield | 0.65% |
The company has laid out a clear medium-term growth vision. ISC has set a vision to reach KRW 400bn in revenue and KRW 100bn in operating profit by 2027. Its expansion plans are concrete. The 2026 capex guidance is KRW 100bn, with the Vietnam first-fab expansion targeted for completion in Q2 2026 and a new second fab in Q4, sharply boosting quarterly capacity upon completion. The new-product pipeline is also becoming visible. An HBM in-socket test instrument co-developed with SK hynix passed an internal qualification test in January and is expected to be sold as a bundled test solution combining the tester and socket. A test solution for the next-gen low-power memory module SOCAMM2 has already begun mass-production supply to a major memory customer, and CPO is under joint development with a global customer, with related revenue expected to ramp as early as the second half of next year. After CoWoS mass-production testing based on the glass-substrate WiDER-G, it plans to expand supply centered on large North American big-tech and ASIC firms. In the near term, a temporary pause is expected in Q2 due to customers' next-gen chip ramp schedules, but the prevailing view is that growth will recover from Q3 as new orders are reflected in large volume. These outlooks, however, are estimates based on brokerage and company guidance, not confirmed results.
ISC's headline return on equity (ROE) is around 13.2%, with earnings per share (EPS) of KRW 3,409 and book value per share (BPS) of KRW 26,495. Both the current price-to-earnings and price-to-book ratios sit at the upper end relative to the company's past trading band, reflecting a substantial premium to net assets. This can be read as reflecting the rapid earnings recovery from the near-loss 2023 trough, the establishment of a high-margin structure centered on AI sockets, and expectations for growth options such as SLT, HBM, and CPO. One brokerage assessed ISC's valuation as relatively discounted given that rival Winway trades at a high multiple, though this is a view based on peer comparison. On dividends, a cash dividend of KRW 850 per share was declared, but at the current price the dividend yield is low versus typical dividend stocks, underscoring its growth-stock character. Meanwhile, the market is discussing the possibility of enhanced shareholder-return measures—such as a dividend increase and treasury-share cancellation—being announced in the first half, so the actual content could become a variable in valuation discussions.
High-value AI data-center products are driving results, lifting the quarterly operating margin into the 30s. ISC raised the production share of SLT sockets—30-40% more profitable than general sockets—to 70% in Q1. If the SLT mix is structurally sustained and expanded, the high-margin trend has room to continue.
ISC holds around 75% of the global silicone rubber socket market. In the high-value SLT space, technical entry barriers are seen as cementing an ISC-Winway duopoly. The fact that it counts a high-share core chipmaker as a customer and is negotiating a long-term supply deal is also positive for demand stability.
Next-gen pipelines—HBM in-socket testers, SOCAMM2, CPO, and glass-substrate sockets—could act as earnings options. Completion of the Vietnam first-fab expansion (Q2 2026) and a new second fab (Q4) will sharply expand quarterly capacity. The company has signaled clear growth ambition with a KRW 400bn revenue target for 2027.
In Q1 2026, AI-related revenue made up 81% of total sales, making dependence on AI data centers very high. Concentration in a specific application and customer base can amplify earnings volatility if the AI investment cycle slows or customer chip transitions are delayed. Recovery in core consumer-IT end demand remains sluggish.
SK Securities expects a temporary pause in Q2 tied to customers' next-gen chip ramp schedules. Analysts note that quarterly results may swing depending on customer chip-transition timing. It is hard to assume the steep quarterly growth will continue every quarter.
Much of the success of new growth businesses appears priced in, so results that fall short could spur volatility. In the near term, exchange-claim share volume (about 650,000 shares), a reduction in the National Pension Service's stake, and an investment-warning designation notice weighed on supply-demand. If new-product monetization is delayed, justifying the valuation could become harder.
Leveraging its world-leading position in silicone rubber test sockets, ISC is posting record-level results and a 30%-plus operating margin through high-value AI data-center products and a rising SLT mix. With 2025 revenue of KRW 220.19bn and operating profit of KRW 60.05bn, it recovered swiftly from its 2023 trough, and Q1 2026 sustained multi-fold year-on-year growth. A pipeline of new products—HBM, SOCAMM2, CPO, and glass substrates—and the Vietnam expansion are medium-term growth options, and the company has set a KRW 400bn revenue target for 2027. That said, deepening reliance on a single AI application, near-term earnings volatility from customer chip transitions, and a large premium to net assets and earnings alongside supply overhang are factors to weigh in balance. Going forward, Q2 results, the timing of capacity completion and new-product mass production, and any shareholder-return announcement will be key checkpoints. This material is for informational purposes only and contains no investment recommendation or opinion.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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