KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
ISC · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
AI 가속기·ASIC용 테스트소켓 수요가 실적을 끌어올려 최근 네 개 분기 영업이익률이 30%대에 올라섰지만, 동시에 과거 평균을 크게 웃도는 설비투자와 분기 마진의 되돌림이 함께 진행되고 있다.
ISC는 패키징이 끝난 반도체 칩을 검사 장비와 연결하는 테스트소켓을 만드는 회사로, 소켓은 검사 과정에서 마모되는 소모성 부품이다. 접촉 방식에 따라 실리콘 러버 소켓과 스프링 핀 방식의 포고 소켓으로 나뉘는데, 회사는 2003년 실리콘 러버 소재 테스트소켓을 세계 최초로 상업화했고 이 시장에서 절반이 넘는 점유율을 차지하고 있다. 미래에셋증권 2026년 1월 자료에 따르면 메모리 테스트소켓 시장은 러버 방식이 사실상 전부이고 ISC의 점유율은 80% 수준이며, 비메모리는 포고와 러버가 혼재된 가운데 러버 전환이 진행되고 있다. 제품군은 러버 소켓 외에 포고 소켓, 고온 환경 검사용 번인 소켓, 인터페이스 보드 등으로 구성된다. 같은 자료는 생산이 베트남 약 90%, 한국 약 10%로 이뤄진다고 설명했다. 고객은 삼성전자, SK하이닉스를 비롯한 국내외 반도체 기업과 북미 GPU·ASIC 설계사로, 최근에는 데이터센터용 고사양 제품 비중이 커졌다. 2023년 10월 SKC에 인수돼 SK그룹 계열로 편입됐으며, 그룹 내 반도체 후공정 및 장비·소재 사업을 담당하고 테스트소켓이 주력 제품이다. 2025년 상반기에 인수한 장비·소재 사업을 통해 하이스피드 번인테스터, 실장 테스터, HBM용 DRAM 세정 케미컬까지 공급하며 포트폴리오를 넓혔다(해당 인수 대상은 SK엔펄스의 후공정 장비사 아이세미와 PCB 업체 테크드림으로, 인수금액은 413억원으로 공개됐다). 경쟁 구도는 러버 소켓에서의 기술 우위를 바탕으로 하되, 한국투자증권은 SLT 시장에서 ISC와 대만 윈웨이(Winway)의 양강 구도가 형성되고 있다고 평가했다.
실적은 사이클을 따라 크게 흔들렸다. 2022년 매출 1,788.7억원·영업이익 558.8억원(영업이익률 31.2%)에서 2023년 매출 1,402.2억원·영업이익 107.4억원(7.7%)으로 이익이 급감했고, 2024년 매출 1,744.8억원·영업이익 447.8억원(25.7%), 2025년 매출 2,201.9억원·영업이익 600.5억원(27.3%)으로 회복됐다. 2025년 지배주주 순이익은 561.3억원으로 2024년 546.6억원과 큰 차이가 없는데, 2024년은 순이익(548.99억원)이 영업이익을 웃돌아 영업외 항목이 이익을 밀어 올린 구조였던 반면 2025년은 순이익이 영업이익을 밑돌았다. 에프앤가이드는 2025년 결산에서 매출 26.2%, 영업이익 34.1%, 순이익 2.7% 증가를 기록했으며 AI 반도체 테스트소켓 수요와 AI 가속기·ASIC 고객의 시스템레벨 테스트용 소켓 수주가 개선의 배경이라고 정리했다. 분기 흐름은 2025년 2분기 매출 516.6억원·영업이익 137.1억원에서 3분기 645.2억원·174.2억원, 4분기 723.3억원·219.3억원으로 연속 확대됐다. 2026년 1분기에는 매출 682.7억원에 영업이익 236.2억원으로 영업이익률 34.6%를 기록했는데, 회사는 1분기가 계절적 비수기임에도 AI GPU·ASIC·하이엔드 메모리 수요로 역대 분기 최대 영업이익을 달성했다고 밝혔다. 2026년 2분기는 매출이 729.3억원으로 분기 최고를 다시 썼지만 영업이익은 213.2억원, 영업이익률은 29.2%로 전분기보다 낮아졌고 지배주주 순이익도 204.7억원에서 192.9억원으로 줄었다. 이에 따라 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산은 매출 2,780.5억원, 영업이익 842.9억원으로 영업이익률 30.3% 수준이며, 이는 이미 2025년 연간 매출을 넘어선 규모다. 재무구조는 2025년 말 자기자본 5,372.6억원, 부채총계 851.6억원, 부채비율 15.9%로 가벼운 편이지만, 영업활동현금흐름은 2024년 506.7억원에서 2025년 417.1억원으로 감소해 이익 증가가 현금 유입으로 온전히 이어지지 않은 흐름이 확인된다.
테스트소켓 수요는 반도체 출하량과 신제품 개발 빈도에 함께 연동된다. 미래에셋증권은 테스트소켓이 신제품 개발 초기에 고단가 연구개발용 수요가 발생하고 양산 이후에는 장비 가동률 상승에 따른 교체 수요가 늘어나는 특성이 있어 HBM 세대 전환 전 주기에 걸친 수요가 예상된다고 설명했다. 현재 사이클의 축은 AI 데이터센터다. 한국투자증권은 AI 가속기의 주력 폼팩터가 베이스보드에서 랙, 랙에서 팟 단위로 확장되면서 단일 칩 성능을 보는 최종검사를 넘어 여러 칩의 종합 성능을 검사하는 시스템레벨테스트 도입이 크게 확대될 것으로 전망했다. 반대편에서 스마트폰·PC·웨어러블 등 컨슈머 IT 관련 테스트소켓 매출은 다소 부진했으나 데이터센터 성장이 이를 상쇄했다는 설명도 나온다. 즉 전방 수요가 AI로 쏠린 만큼 컨슈머 IT 회복 여부는 아직 실적의 보조 변수에 머문다. 경쟁 측면에서는 러버 소켓의 기술 장벽이 방어선이지만, SLT 초기 시장에서 ISC와 윈웨이의 과점 구도가 형성될 것이라는 평가처럼 소수 업체 간 점유율 경쟁이 곧바로 단가와 마진에 반영되는 구조다. 미래에셋증권 자료는 AI 매출 비중이 2024년 40%에서 2025년 3분기 67%로 확대되며 고부가 제품 중심으로 매출 믹스가 개선됐다고 정리했다. 결국 산업 사이클 상 현 위치는 메모리·비메모리 모두 가동률이 높은 확장 국면에 가깝고, 그만큼 다음 국면에서의 되돌림 위험도 함께 커진 상태다.
| 주가 | ₩208,000 |
|---|---|
| 시가총액 | 4.4조원 |
| PER | 55.3 |
| PBR | 7.43 |
| ROE | 14.4% |
| 배당수익률 | 0.41% |
회사가 공개한 계획의 핵심은 생산능력 확대다. 아이에스시는 2026년 4월 1분기 실적 발표에서 베트남 1공장 증설을 조기 완료해 10월부터 본격 가동하고 2공장 신설을 연내 완료해 생산능력을 극대화하며, 국내 생산 통합과 제조 AX 적용으로 생산성과 운영 효율을 강화하겠다고 밝혔다. 2026년 5월 보도에 따르면 회사는 베트남 1공장 증설과 2공장 신설을 목적으로 올해 설비투자 가이던스를 최근 5년 연평균(150억원)을 크게 웃도는 800억~1,000억원으로 제시했고, 이를 통해 전체 생산능력을 기존 2,900억원에서 4,000억원 규모로 확대할 방침이다. 국내에서는 인천 송도사업장 증설에 350억원을 투자하고 분산 운영 중인 공장과 연구개발 기능을 송도로 통합하기로 했다. 제품 측면에서는 2026년 1분기 AI 반도체 테스트소켓(GPU·ASIC) 매출이 전년 대비 191% 성장했고 시스템레벨테스트 비중이 60%를 넘었다고 회사가 설명했다. 적용 범위도 넓히는 중으로, 회사는 데이터센터용 테스트소켓 양산을 본격화한 데 이어 차세대 반도체용 제품의 품질 평가를 고객사와 진행하고 있으며, HBM·HBF·CPO·SOCAMM2 등 차세대 반도체 및 패키징 분야로 소켓 적용 범위를 확대하고 있다고 2026년 7월 밝혔다. 증권가 추정치로는 iM증권이 2026년 3월 자료에서 2026회계연도 매출 3,290억원, 영업이익 1,003억원을 제시했다. 목표주가로는 한국투자증권이 2026년 4월 28일 자료에서 투자의견 매수와 목표주가 30만원을 유지한다고 밝혔다. 다만 이런 계획은 증설 일정 준수, 신규 라인 수율 안정화, 고객 양산 스케줄이 모두 맞물릴 때 성립하는 전제 위에 있다.
현재 주가수익배수는 회사가 이익 저점을 지난 2023년을 제외하면 과거 수년간의 거래 밴드 상단에 가까운 구간에 있고, 순자산 대비로도 프리미엄이 상당히 붙은 상태다. 이는 2023년 이익 급감 이후 2024~2025년 이익이 회복되고 최근 네 개 분기 영업이익률이 30%대에 올라선 흐름을 시장이 반영한 결과로 볼 수 있으며, 반대로 말하면 증설 효과와 AI 매출 성장이 앞으로도 이어진다는 전제가 가격에 들어가 있다는 뜻이기도 하다. 배당은 지급되고 있으나 이익 규모 대비 환원 비중이 크지 않아 배당수익률 자체는 성장주 성격에 가깝게 낮은 편이다. 상대 비교와 관련해서는 한국투자증권이 2026년 5월 자료에서 경쟁사 윈웨이와의 배수 괴리가 매우 크다고 평가했다는 언급이 있으나, 이는 해당 증권사의 판단이며 대만 상장사와의 회계·시장 프리미엄 차이는 별도로 감안해야 한다. 배수 자체보다는 2026년 하반기 증설 라인 가동에 따른 감가상각 증가분을 마진이 흡수하는지, 그리고 2026년 2분기에 나타난 영업이익률 되돌림이 일시적인지가 숫자로 확인될 항목이다.
2023년 영업이익률 7.7%였던 회사가 2025년 27.3%, 최근 네 개 분기 합산 30.3% 수준까지 올라온 것은 제품 믹스 변화가 실제 손익에 반영됐다는 근거다. 회사는 2026년 1분기 AI 반도체 테스트소켓 매출이 전년 대비 191% 성장하고 시스템레벨테스트 비중이 60%를 넘었다고 설명했다. AI 매출 비중이 2024년 40%에서 2025년 3분기 67%로 확대됐다는 증권사 집계도 같은 방향이다. 소켓이 소모품이라는 특성상 고객 양산 가동률이 유지되면 반복 매출이 발생하는 구조도 뒷받침 요인이다.
미래에셋증권은 2026년 1월 자료에서 생산능력 부족으로 수주 물량을 전부 소화하지 못하는 상황이며 증설 완료 시 연간 생산능력이 약 2,900억원에서 3,500억원 수준으로 확대될 전망이라고 설명했다. 회사는 베트남 1공장 증설을 조기 완료해 10월부터 본격 가동하고 2공장 신설을 연내 완료하겠다고 밝혔다. 병목이 매출 상한이었다면 증설 완료 여부는 확인 가능한 사실 기반의 변수다. 국내에서도 송도사업장 350억원 증설과 분산 공장·연구개발 기능 통합이 병행된다.
2025년 말 자기자본 5,372.6억원에 부채총계 851.6억원, 부채비율 15.9%로 대규모 설비투자를 자체 재원으로 감당할 여력이 있는 구조다. 2025년 영업활동현금흐름도 417.1억원을 기록했다. 회사는 HBM·HBF·CPO·SOCAMM2 등 차세대 반도체 및 패키징 분야로 소켓 적용 범위를 확대하고 있다고 밝혔고, 피지컬AI와 자율주행 분야 제품의 품질 평가도 고객사와 진행 중이라고 2026년 7월 설명했다. 적용처가 늘어나면 특정 칩 세대에 대한 의존도를 낮출 여지가 있다.
2026년 1분기 영업이익률 34.6%(영업이익 236.2억원)에서 2026년 2분기 29.2%(213.2억원)로 낮아졌고, 매출이 682.7억원에서 729.3억원으로 늘어난 가운데 영업이익 금액 자체가 감소했다. 지배주주 순이익도 204.7억원에서 192.9억원으로 줄었다. 원인이 제품 믹스, 증설 초기 비용, 판가 중 무엇인지는 공시된 숫자만으로 특정하기 어렵다. 마진이 30%대 초반에서 안정되는지 여부는 다음 분기 실적에서 확인해야 할 사안이다.
회사는 베트남 1공장 증설과 2공장 신설을 위해 2026년 설비투자를 최근 5년 연평균 150억원을 크게 웃도는 800억~1,000억원으로 제시했다. 투자 규모가 과거 평균의 여러 배인 만큼 신규 라인 가동 이후 감가상각비와 인건비가 손익에 반영되기 시작한다. 수요가 계획대로 채워지지 않으면 고정비가 마진을 압박하는 방향으로 작동한다. 참고로 2025년 영업활동현금흐름은 417.1억원으로 2024년 506.7억원보다 줄어든 상태다.
회사 설명에 따르면 2026년 1분기 AI 관련 매출은 553억원으로 전사 매출의 81%를 차지했다. 매출 구조가 한 방향으로 쏠릴수록 빅테크와 메모리 업체의 투자 계획 변동이 실적에 직접 전달된다. 같은 기간 스마트폰·PC·웨어러블 등 컨슈머 IT 관련 소켓 매출은 다소 부진했다는 설명도 있어 완충 역할을 기대하기는 어려운 상황이다. 2023년 영업이익률이 7.7%까지 떨어진 전례는 전방 투자 축소 시 이 회사 손익의 진폭이 크다는 사실을 보여준다.
ISC는 반도체 테스트소켓, 특히 실리콘 러버 소켓에서 오랜 기술 축적을 가진 회사로, 2023년 영업이익률 7.7%까지 떨어졌던 손익이 2024년 25.7%, 2025년 27.3%로 회복되고 최근 네 개 분기 합산 30%대에 올라섰다. 회복의 동력은 AI 데이터센터용 GPU·ASIC 테스트소켓과 시스템레벨테스트 비중 확대이며, 회사도 2026년 1분기 AI 소켓 매출이 전년 대비 191% 성장했다고 설명했다. 다만 2026년 2분기에는 매출이 729.3억원으로 늘어난 반면 영업이익은 213.2억원, 영업이익률은 29.2%로 전분기보다 낮아져 마진의 지속성이 확인 대상으로 남았다. 회사는 2026년 설비투자를 최근 5년 연평균을 크게 웃도는 800억~1,000억원으로 제시하고 생산능력을 2,900억원에서 4,000억원 규모로 확대하겠다고 밝혔는데, 이는 성장 대응이면서 동시에 고정비 선반영이라는 양면을 갖는다. 재무구조는 2025년 말 부채비율 15.9%로 투자를 감당할 여력이 있지만, 영업활동현금흐름은 2024년보다 줄어든 상태다. 밸류에이션 측면에서는 이익 회복과 성장 계획이 이미 배수에 반영된 구간으로, 증설 가동 이후 마진과 AI 매출 성장률이 계획과 얼마나 맞는지가 다음 확인 지점이다. 이 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
Demand for AI accelerator and ASIC test sockets has lifted ISC's operating margin above 30% over the last four quarters, but the company is simultaneously running capex far above its historical average while quarterly margins have already given back part of their peak.
ISC makes test sockets that connect packaged semiconductor chips to test equipment; the socket is a consumable part that wears out during testing. Sockets are split by contact method into silicone rubber and pogo (spring pin) types, and the company was first in the world to commercialize silicone rubber test sockets in 2003 and holds more than half of that market. According to a January 2026 Mirae Asset Securities note, the memory test socket market is effectively all rubber-type with ISC at roughly 80% share, while non-memory is a mix of pogo and rubber with a shift toward rubber underway. Beyond rubber sockets, the line-up includes pogo sockets, burn-in sockets for high-temperature testing, and interface boards. The same note said production is about 90% in Vietnam and 10% in Korea. Customers include Samsung Electronics, SK hynix and other domestic and overseas chipmakers, plus North American GPU and ASIC designers, with high-spec datacenter products now a larger share. SKC acquired the company in October 2023, bringing it into the SK group, where it handles back-end and equipment/materials businesses with test sockets as the core product. An equipment and materials business acquired in the first half of 2025 added high-speed burn-in testers, board-level testers and DRAM cleaning chemicals for HBM to the portfolio (the targets were iSemi, a back-end equipment firm from SK enpulse, and PCB supplier Techdream, for a reported KRW 41.3bn). Competitively, ISC leans on its rubber socket edge, and Korea Investment & Securities described the SLT market as forming a two-player structure between ISC and Taiwan's Winway.
Earnings have swung sharply with the cycle. From 2022 revenue of KRW 178.9bn and operating profit of KRW 55.9bn (31.2% margin), profit collapsed in 2023 to KRW 10.7bn on revenue of KRW 140.2bn (7.7%), then recovered to KRW 174.5bn revenue and KRW 44.8bn operating profit (25.7%) in 2024 and KRW 220.2bn and KRW 60.1bn (27.3%) in 2025. Net profit attributable to owners was KRW 56.1bn in 2025 versus KRW 54.7bn in 2024; in 2024 total net profit of KRW 54.9bn exceeded operating profit, meaning non-operating items lifted the bottom line, whereas in 2025 net profit came in below operating profit. FnGuide summarized the 2025 results as revenue up 26.2%, operating profit up 34.1% and net profit up 2.7%, driven by AI chip test socket demand and system-level test socket orders from AI accelerator and ASIC customers. Quarterly, revenue and operating profit rose from KRW 51.7bn and KRW 13.7bn in Q2 2025 to KRW 64.5bn and KRW 17.4bn in Q3, and KRW 72.3bn and KRW 21.9bn in Q4. Q1 2026 delivered KRW 68.3bn revenue and KRW 23.6bn operating profit for a 34.6% margin, and the company said it achieved a record quarterly operating profit despite Q1 being a seasonal low, helped by AI GPU, ASIC and high-end memory demand. In Q2 2026 revenue set another high at KRW 72.9bn, but operating profit was KRW 21.3bn for a 29.2% margin, below the prior quarter, and net profit to owners eased from KRW 20.5bn to KRW 19.3bn. Summed over the last four quarters (Q3 2025 to Q2 2026), revenue reached KRW 278.1bn and operating profit KRW 84.3bn, a roughly 30.3% margin, already above full-year 2025 revenue. The balance sheet is light, with equity of KRW 537.3bn against liabilities of KRW 85.2bn and a 15.9% debt-to-equity ratio at end-2025, yet operating cash flow declined from KRW 50.7bn in 2024 to KRW 41.7bn in 2025, showing that profit growth did not fully convert into cash.
Test socket demand tracks both chip shipment volumes and the pace of new product development. Mirae Asset Securities noted that sockets see high-priced R&D demand early in a chip's development and replacement demand as tool utilization rises after mass production begins, implying demand across the full HBM generation transition cycle. The current cycle is centered on AI datacenters. Korea Investment & Securities forecast that as the dominant AI accelerator form factor expands from baseboard to rack and from rack to pod, adoption of system-level test, which checks combined performance across multiple chips rather than a single die, will widen substantially. On the other side, consumer IT socket sales for smartphones, PCs and wearables were described as somewhat weak, offset by datacenter growth. With end demand concentrated in AI, a consumer IT recovery remains only a secondary earnings variable for now. Competitively, the technical barrier in rubber sockets is the main defense, but the view that the early SLT socket market will be an oligopoly between ISC and Winway also means share competition among few players feeds directly into pricing and margins. Mirae Asset Securities said the AI share of revenue expanded from 40% in 2024 to 67% in Q3 2025, improving the mix toward higher-value products. In cycle terms, the position looks closer to an expansion phase with high utilization across memory and non-memory, which also raises the exposure to any subsequent downturn.
| Price | ₩208,000 |
|---|---|
| Market cap | ₩4.41T |
| P/E | 55.3 |
| P/B | 7.43 |
| ROE | 14.4% |
| Dividend yield | 0.41% |
The core of the company's disclosed plan is capacity expansion. In its April 2026 Q1 release, ISC said it had pulled forward completion of the Vietnam Plant 1 expansion for full operation from October, aims to finish new Plant 2 within the year to maximize capacity, and will consolidate domestic production while applying manufacturing AI to lift productivity and operating efficiency. According to May 2026 reporting, the company guided this year's capex to KRW 80-100bn, far above its five-year average of KRW 15bn, for the Plant 1 expansion and Plant 2 build, expanding total capacity from about KRW 290bn to KRW 400bn of output value. Domestically, it decided to invest KRW 35bn to expand the Songdo site in Incheon and consolidate scattered plants and R&D functions there. On products, the company said Q1 2026 AI chip test socket sales for GPUs and ASICs grew 191% year on year and that system-level test accounted for more than 60% of the mix. Application scope is also widening: in July 2026 the company said it had moved datacenter test sockets into full mass production and was running quality evaluations with customers on next-generation chip products, extending socket coverage to HBM, HBF, CPO and SOCAMM2. Among brokerage estimates, iM Securities in a March 2026 note projected FY2026 revenue of KRW 329bn and operating profit of KRW 100.3bn. On target prices, Korea Investment & Securities said on April 28, 2026 that it was maintaining a buy rating and a target price of KRW 300,000. These plans, however, rest on the expansion staying on schedule, yields stabilizing at new lines, and customer ramp timetables lining up.
The earnings multiple currently sits near the upper part of the trading band seen over the past several years, excluding 2023 when profit bottomed, and the stock also carries a meaningful premium to book value. That reflects the market pricing in the profit recovery through 2024-2025 after the 2023 slump and an operating margin above 30% over the last four quarters; equally, it means continued AI revenue growth and expansion benefits are embedded in the price. A dividend is paid, but the payout is small relative to earnings, so the yield is low in a way typical of growth names. On relative comparison, Korea Investment & Securities said in a May 2026 note that the multiple gap versus rival Winway was very wide, though that is the broker's own assessment and differences in accounting and market premium versus a Taiwan-listed peer need separate consideration. More checkable than the multiple itself is whether margins absorb the higher depreciation from new lines starting up in the second half of 2026, and whether the margin give-back seen in Q2 2026 proves temporary.
Moving from a 7.7% operating margin in 2023 to 27.3% in 2025 and about 30.3% over the last four quarters is evidence that the product mix shift is landing in the P&L. The company said Q1 2026 AI chip test socket revenue grew 191% year on year with system-level test above 60% of the mix. A broker tally showing the AI revenue share rising from 40% in 2024 to 67% in Q3 2025 points the same way. Because sockets are consumables, sustained customer utilization generates recurring replacement revenue.
In a January 2026 note, Mirae Asset Securities said capacity shortages were preventing the company from absorbing all its orders and that annual capacity would expand from roughly KRW 290bn to KRW 350bn of output value once expansion completed. The company said it had pulled forward the Vietnam Plant 1 expansion for full operation from October and would complete new Plant 2 within the year. If the bottleneck was capping revenue, completion of the build-out is a fact-based, checkable variable. Domestically, a KRW 35bn Songdo expansion and consolidation of scattered plants and R&D proceed in parallel.
With equity of KRW 537.3bn against liabilities of KRW 85.2bn and a 15.9% debt-to-equity ratio at end-2025, the structure allows large capex to be funded largely internally. Operating cash flow was KRW 41.7bn in 2025. The company said it is extending socket coverage into next-generation chip and packaging areas including HBM, HBF, CPO and SOCAMM2, and in July 2026 it said quality evaluations for physical AI and autonomous driving applications were under way with customers. A broader application base offers room to reduce dependence on any single chip generation.
The operating margin fell from 34.6% in Q1 2026 (KRW 23.6bn) to 29.2% in Q2 2026 (KRW 21.3bn), and operating profit declined in absolute terms even as revenue rose from KRW 68.3bn to KRW 72.9bn. Net profit to owners also slipped from KRW 20.5bn to KRW 19.3bn. Whether the driver was mix, early expansion costs or pricing cannot be pinned down from disclosed figures alone. Whether margins settle in the low 30s is a matter for the next quarterly release.
The company guided 2026 capex to KRW 80-100bn for the Vietnam Plant 1 expansion and new Plant 2, well above its five-year average of KRW 15bn. With investment at a multiple of the historical average, depreciation and labor costs will start flowing through the P&L once new lines run. If demand does not fill the added capacity as planned, those fixed costs work against margins. For reference, 2025 operating cash flow of KRW 41.7bn was below the KRW 50.7bn recorded in 2024.
Per the company, AI-related revenue was KRW 55.3bn in Q1 2026, or 81% of total sales. The more revenue concentrates in one direction, the more directly changes in big tech and memory maker investment plans hit results. Consumer IT socket sales for smartphones, PCs and wearables were described as somewhat weak in the same period, leaving little cushion. The 2023 drop in operating margin to 7.7% shows how wide the earnings swing can be when end-market investment contracts.
ISC has long-accumulated technology in semiconductor test sockets, particularly silicone rubber types, and its profitability has recovered from a 7.7% operating margin in 2023 to 25.7% in 2024 and 27.3% in 2025, reaching above 30% over the last four quarters combined. The driver has been AI datacenter GPU and ASIC test sockets plus a rising system-level test share, and the company itself said Q1 2026 AI socket revenue grew 191% year on year. However, in Q2 2026 revenue rose to KRW 72.9bn while operating profit came in at KRW 21.3bn for a 29.2% margin, below the prior quarter, leaving margin durability as an open item. The company has guided 2026 capex to KRW 80-100bn, far above its five-year average, and plans to expand capacity from roughly KRW 290bn to KRW 400bn of output value, which is both a response to growth and a front-loading of fixed costs. The balance sheet, with a 15.9% debt-to-equity ratio at end-2025, can support that investment, though operating cash flow was lower than in 2024. On valuation, the profit recovery and growth plan already appear embedded in the multiple, so the next checkpoints are how margins and AI revenue growth track against plan once the new capacity runs. This report is for information purposes and contains no buy or sell recommendation or target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)