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Suprema HQ · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
슈프리마에이치큐는 자체 ODM·임대·수수료 사업과 함께 관계기업 슈프리마 지분법 손익에 따라 순이익 변동성이 큰 구조를 보이고 있다.
슈프리마에이치큐는 바이오인식 보안기기 ODM(제조업자개발생산) 사업과 함께 경영자문, 투자, 브랜드수수료, 임대사업 등 지주사업을 동시에 영위하는 코스닥 상장사다. 주요 매출은 바이오인식 시스템 부문에서 발생하며, 출입보안·근태관리용 단말기와 시스템을 공급하는 ODM 사업이 핵심이다. 회사는 그룹 내 핵심 사업회사인 슈프리마(코스닥 236200)의 최대주주로서 2025년 3월 말 기준 지분 28.33%를 보유하고 있으나 경영지배력이 없어 연결 대상이 아닌 지분법 관계기업으로 분류된다. 과거에는 공공부문 ID 솔루션 자회사 슈프리마아이디를 물적분할로 설립해 연결 대상에 포함했으나, 2023년 지분을 51%(주당 3만 5,600원) 매각해 최대주주 지위(58.15%→7.15%)를 상실하고 연결에서 제외했다. 이에 따라 그룹은 사업의 중심축인 슈프리마, 옛 공공 ID 자회사(현 엑스페릭스), 지주 겸 ODM 제조를 담당하는 슈프리마에이치큐 등 3개 상장사 구도로 재편되어 있다. 최대주주는 이재원 회장으로 슈프리마에이치큐 지분 31.58%를 보유하며 슈프리마와 슈프리마에이치큐 대표이사 회장을 겸직하고 있다. 경쟁구도상 국내에서는 아이디스홀딩스, 유니온바이오메트릭스 등이 비교 대상으로 거론된다. 결과적으로 회사의 최종 손익은 자체 ODM·임대·수수료 영업활동뿐 아니라 지분법 관계기업인 슈프리마의 실적 변동에도 상당히 연동되는 이중적 구조를 갖고 있다.
2025년 연결 매출은 212억원으로 2024년 201억원 대비 5.6% 증가했고, 영업이익은 39억원으로 2024년 25억원에서 크게 늘어 영업이익률이 12.3%에서 18.2%로 개선됐다. 2023년에는 매출 204억원에 영업손실 27억원(영업이익률 -13.1%)을 기록했으나 지배주주순이익은 373억원에 달해, 영업 부진과 무관한 대규모 일회성 이익이 반영됐음을 보여준다. 2022년은 매출 324억원, 영업이익 66억원(영업이익률 20.4%)으로 최근 4개년 중 매출 규모가 가장 컸는데, 이는 당시 연결 대상이던 자회사 매출이 포함된 결과로 해석된다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 53억원·영업이익 8.3억원·지배주주순이익 3.6억원에서 2025년 3분기 매출 46억원·영업이익 6.9억원임에도 지배주주순이익이 53억원으로 급증했고, 2025년 4분기에는 매출 54억원·영업이익 10.5억원·지배주주순이익 29억원을 기록했다. 2026년 1분기는 매출 73억원(4개 분기 중 최대)·영업이익 9.9억원·지배주주순이익 25억원이었으나, 2026년 2분기에는 매출이 42억원으로 줄고 영업이익도 1.4억원에 그쳐 영업이익률이 3.2% 수준으로 급락했음에도 지배주주순이익은 48억원으로 오히려 크게 늘었다. 이처럼 분기마다 영업이익과 지배주주순이익 간 괴리가 반복적으로 나타나는 점은, 회사의 최종 손익이 자체 영업활동보다 지분법 관계기업(슈프리마)의 손익 및 비영업적 요인에 더 크게 좌우되고 있음을 시사한다. 연간 기준으로는 2022년 이후 영업손익이 적자에서 다시 흑자로 전환되며 회복하는 추세를 보였고, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 155억원으로 집계된다.
바이오인식 보안 산업은 지문·얼굴인식을 활용한 출입통제·근태관리 시스템을 중심으로 성장해왔으며, 최근에는 AI 기반 얼굴인식과 모바일 크리덴셜, 통합보안 플랫폼으로 응용 범위가 확대되고 있다. 그룹의 핵심 사업회사인 슈프리마는 지문인식 알고리즘이 세계 지문인식 경연대회(FVC)에서 1위를 차지한 바 있는 원천기술을 보유하고 있으며, 60%대의 매출총이익률과 20%대의 영업이익률을 유지해온 것으로 알려져 있다. 슈프리마의 2026년 2분기 매출은 403억원으로 전년 동기 대비 24.0% 늘었고 영업이익은 102억원으로 34.2% 증가해 영업이익률이 25.2%로 1.9%포인트 개선됐다. 신한투자증권은 2026년 8월 리포트에서 슈프리마에 대해 "실적, 기업가치 평가, 주주환원 모두 매력적"이라고 평가하며 목표주가를 기존 6만 3,000원에서 7만 4,000원으로 상향했다. KB증권은 2026년 1월 리포트에서 슈프리마가 현대차그룹의 미래 로봇 생태계 핵심 파트너가 될 가능성을 전망한 바 있다. 슈프리마에이치큐 입장에서는 이러한 관계기업의 사업 확장과 수익성 개선이 지분법 손익을 통해 자사 순이익에 직접 반영되는 구조이므로, 산업 사이클과 관계기업의 경쟁 포지션이 곧 지주사 실적의 주요 변수가 된다. 다만 슈프리마에이치큐 자체의 ODM·임대·수수료 사업은 관계기업의 성장세와 별도로 자체 매출 규모(2025년 212억원)가 크지 않은 수준에 머물러 있다.
| 주가 | ₩12,100 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,187억원 |
| PER | 7.5 |
| PBR | 0.48 |
| ROE | 6.6% |
슈프리마에이치큐는 2026년 4월경 기업가치 제고 계획을 발표한 것으로 파악되며, NH투자증권은 2026년 4월 22일 리포트에서 "지금까지 동사에 대한 아쉬움은 항상 주주환원이었기 때문에 4월 21일자 발표한 기업가치 제고 계획은 주가 레벨 업의 트리거가 될 전망"이라고 분석했다. 한국거래소 자료에 따르면 2026년 3월 말 기준 슈프리마에이치큐는 예고공시 상태의 밸류업 기업 중 하나로 이름이 올라 있어, 이후 구체적인 이행상황 공시가 뒤따를 것으로 보인다. 회사는 현재 배당을 지급하지 않고 있어, 향후 발표될 구체적인 주주환원 이행안이 확인 대상이 된다. 자체 ODM 사업은 출입보안·근태관리 시스템 공급이 핵심이며, 관계기업인 슈프리마가 2025년 AI 알고리즘 기반 통합보안 플랫폼 신제품(바이오스타 X, 바이오스타 에어)을 출시한 만큼 관련 신제품 확산이 그룹 전반의 매출 기반에 영향을 줄 수 있다. 지분법 관계기업의 실적이 최종 순이익에 크게 반영되는 구조이므로, 슈프리마 자체의 향후 실적과 주주환원 정책 이행 속도가 슈프리마에이치큐의 손익 흐름에도 중요한 변수로 작용할 전망이다. 재무구조 면에서는 부채비율이 3.5%로 매우 낮아 자체적인 투자나 주주환원 확대의 여력은 있는 것으로 보이나, 구체적 실행 계획은 아직 공식화되지 않았다.
회사 주가는 주당 순자산가치에 못 미치는 수준에서 거래되는 관계를 보이고 있어, 순자산 대비 할인된 구간에 위치한다고 볼 수 있다. 최근 네 개 분기 합산 이익을 기준으로 산출한 주가배수는 영업 실적 자체보다 지분법 관계기업의 손익 변동에 영향을 받는 만큼, 동일한 이익 수준이 지속될지 여부를 가늠하기 쉽지 않은 구조다. 현재까지는 배당이 지급되지 않고 있어 배당 관련 지표는 형성되어 있지 않으며, 2026년 발표된 기업가치 제고 계획의 구체적 이행 여부가 향후 주주환원 지표의 방향을 결정할 것으로 보인다. 재무구조는 부채비율이 매우 낮은 수준을 유지하고 있어 안정성 측면에서는 우호적인 편이다. 다만 지분법 손익 비중이 큰 만큼, 순자산가치 대비 주가 수준을 해석할 때는 자체 영업활동과 관계기업 지분가치를 구분해 살펴볼 필요가 있다.
슈프리마는 2026년 2분기 매출 403억원, 영업이익 102억원으로 전년 동기 대비 각각 24.0%, 34.2% 증가하며 영업이익률을 25.2%로 개선했다. 신한투자증권은 2026년 8월 리포트에서 슈프리마에 대해 실적과 주주환원이 모두 매력적이라고 평가하며 목표주가를 상향했다. 슈프리마에이치큐가 지분법으로 반영하는 관계기업의 이러한 개선세는 향후 지주사 순이익에도 긍정적으로 작용할 수 있는 요인이다.
회사 주가는 주당 순자산가치를 밑도는 수준에서 형성되어 있으며, 부채비율이 3.5%로 매우 낮아 재무건전성이 우수하다. 안정적인 자본구조는 향후 주주환원 확대나 신규 투자에 활용할 여력을 시사한다.
슈프리마에이치큐는 2026년 4월경 기업가치 제고 계획을 발표했고, NH투자증권은 이를 주가 레벨 업의 트리거가 될 수 있다고 분석했다. 한국거래소 밸류업 프로그램 참여 확산 흐름 속에서 회사도 예고공시 단계를 거쳐 정식 공시로 이어진 것으로 파악된다. 다만 구체적인 이행 결과는 후속 공시를 통해 확인이 필요하다.
2026년 2분기 매출은 42억원으로 줄고 영업이익은 1.4억원에 그쳐 영업이익률이 3.2%까지 낮아졌다. 분기별로 매출과 영업이익 모두 큰 변동성을 보여, 자체 ODM·임대·수수료 사업의 안정성을 가늠하기 쉽지 않다.
여러 분기에서 영업이익과 지배주주순이익 간 격차가 크게 나타나, 순이익의 상당 부분이 자체 영업이 아닌 관계기업 지분법 손익 등 비영업적 요인에서 발생하고 있다. 이는 관계기업의 실적이 부진해질 경우 지주사 순이익도 함께 흔들릴 수 있는 구조적 리스크를 의미한다.
현재까지 배당이 지급되지 않고 있으며, 시가총액이 약 0.1조원 수준의 소형주로 거래 유동성이 제한적일 수 있다. 기업가치 제고 계획이 구체적인 배당·환원 성과로 이어지기까지는 시일이 걸릴 수 있다.
슈프리마에이치큐는 자체 ODM·임대·수수료 사업과 관계기업 슈프리마 지분법 손익이 결합된 독특한 손익 구조를 갖고 있다. 2025년에는 영업이익률이 12.3%에서 18.2%로 개선되며 자체 사업의 회복세가 확인됐지만, 분기별로는 영업이익과 지배주주순이익 간 격차가 반복적으로 크게 나타나 실적의 상당 부분이 관계기업 실적에 좌우되고 있음을 보여준다. 관계기업 슈프리마는 2026년 2분기에도 매출과 영업이익이 두 자릿수 성장을 이어가며 증권가로부터 긍정적 평가를 받았고, 이는 지분법을 통해 슈프리마에이치큐 손익에도 영향을 줄 수 있는 요인이다. 회사는 2026년 4월 기업가치 제고 계획을 발표했으나 아직 배당은 지급되지 않고 있어, 향후 구체적 이행 결과가 주주환원 관련 지표의 방향을 결정할 변수로 남아 있다. 재무구조는 부채비율 3.5%로 매우 안정적인 반면, 시가총액이 작은 소형주 특성상 거래 유동성과 지배구조 관련 요인은 지속적으로 살펴볼 필요가 있다. 종합적으로 이 종목은 자체 영업 실적과 관계기업 지분가치라는 두 축을 함께 살펴봐야 하는 복합적인 투자 대상으로 평가된다.
English version
Suprema HQ combines its own ODM, leasing and fee businesses with equity-method gains from its affiliate Suprema Inc., producing notably volatile net income.
Suprema HQ is a KOSDAQ-listed company that runs a biometric security device ODM (original design manufacturing) business alongside holding-company activities such as management advisory, investment, brand fee income, and real estate leasing. Most of its revenue comes from the biometric systems segment, centered on ODM supply of access-control and time-attendance terminals and systems. The company is the largest shareholder of group flagship Suprema Inc. (KOSDAQ: 236200), holding a 28.33% stake as of end-March 2025, but because it lacks control it is classified as an equity-method associate rather than a consolidated subsidiary. In the past it held the public-sector ID solutions unit Suprema ID via a spin-off and consolidated it, but in 2023 it sold a 51% stake at KRW 35,600 per share, reducing its holding from 58.15% to 7.15% and losing majority control, which removed the unit from consolidation. As a result, the group is now structured around three listed entities: Suprema Inc. as the core operating business, the former public ID subsidiary (now renamed Xperix), and Suprema HQ handling holding-company functions plus ODM manufacturing. The largest shareholder is Chairman Lee Jae-won, who holds a 31.58% stake in Suprema HQ and serves as chairman and CEO of both Suprema Inc. and Suprema HQ. In terms of domestic competitive positioning, names such as IDIS Holdings and Union Community are cited as comparable companies. As a result, the company's bottom line depends not only on its own ODM, leasing, and fee-based operations but also substantially on the equity-method performance of affiliate Suprema Inc.
Consolidated revenue in 2025 came to KRW 21.2 billion, up 5.6% from KRW 20.1 billion in 2024, while operating profit rose sharply to KRW 3.9 billion from KRW 2.5 billion, lifting the operating margin from 12.3% to 18.2%. In 2023, revenue was KRW 20.4 billion with an operating loss of KRW 2.7 billion (an operating margin of -13.1%), yet net income attributable to owners reached KRW 37.3 billion, indicating a large one-off gain unrelated to core operating performance. In 2022, revenue was KRW 32.4 billion with operating profit of KRW 6.6 billion (a 20.4% margin) — the largest revenue figure of the past four years, likely reflecting inclusion of a subsidiary that was consolidated at the time. On a quarterly basis, Q2 2025 revenue was KRW 5.3 billion with operating profit of KRW 0.83 billion and owners' net income of KRW 0.36 billion; in Q3 2025, despite lower revenue of KRW 4.6 billion and operating profit of KRW 0.69 billion, owners' net income jumped to KRW 5.3 billion, followed by Q4 2025 revenue of KRW 5.4 billion, operating profit of KRW 1.05 billion, and owners' net income of KRW 2.9 billion. Q1 2026 revenue was KRW 7.3 billion (the highest of the four quarters), with operating profit of KRW 0.99 billion and owners' net income of KRW 2.5 billion, while in Q2 2026 revenue fell to KRW 4.2 billion and operating profit slipped to just KRW 0.14 billion — an operating margin of around 3.2% — even as owners' net income rose sharply to KRW 4.8 billion. This recurring gap between operating profit and net income to owners across quarters suggests that the company's bottom line is driven more by the performance of its equity-method affiliate, Suprema Inc., and by non-operating items than by its own core operations. On an annual basis, operating profit has shown a recovery trend, swinging from a loss in 2023 back into profit, and net income attributable to owners over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) totaled approximately KRW 15.5 billion.
The biometric security industry has grown around fingerprint- and face-recognition-based access control and time-attendance systems, and its application scope has recently expanded into AI-driven facial recognition, mobile credentials, and integrated security platforms. Group flagship Suprema Inc. holds fingerprint recognition algorithm technology that has ranked first in the global Fingerprint Verification Competition (FVC), and it has reportedly maintained a gross margin in the 60% range and an operating margin in the 20% range. Suprema Inc.'s Q2 2026 revenue reached KRW 40.3 billion, up 24.0% year over year, with operating profit of KRW 10.2 billion, up 34.2%, lifting its operating margin by 1.9 percentage points to 25.2%. Shinhan Investment Corp stated in an August 2026 report that Suprema Inc. is attractive "across earnings, corporate valuation, and shareholder returns," raising its target price from KRW 63,000 to KRW 74,000. KB Securities projected in a January 2026 report that Suprema Inc. could become a core partner in Hyundai Motor Group's future robotics ecosystem. From Suprema HQ's perspective, this affiliate's business expansion and margin improvement flow directly into its own net income through equity-method accounting, meaning the industry cycle and the affiliate's competitive position are major drivers of the holding company's results. However, Suprema HQ's own ODM, leasing, and fee businesses remain relatively modest in scale (KRW 21.2 billion in revenue in 2025), independent of the affiliate's growth trajectory.
| Price | ₩12,100 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.12T |
| P/E | 7.5 |
| P/B | 0.48 |
| ROE | 6.6% |
Suprema HQ is understood to have announced a corporate value-up plan around April 2026, and NH Investment & Securities noted in an April 22, 2026 report that "the aspect that has long been a source of disappointment for this company is shareholder returns, so the corporate value-up plan announced on April 21 is expected to be a trigger for a valuation re-rating." According to Korea Exchange data, as of end-March 2026 Suprema HQ was listed among companies with a preliminary ('pre-announcement') value-up disclosure status, suggesting a more detailed implementation disclosure would follow. The company currently pays no dividend, making any forthcoming concrete shareholder-return implementation plan a key item to watch. Its own ODM business centers on supplying access-control and time-attendance systems, and since affiliate Suprema Inc. launched new AI-algorithm-based integrated security platform products (BioStar X and BioStar Air) in 2025, the spread of these new products could affect the group's broader revenue base. Because the equity-method affiliate's results feed substantially into the bottom line, Suprema Inc.'s future performance and the pace of its shareholder-return execution are likely to remain important variables for Suprema HQ's earnings trajectory as well. On the balance-sheet side, the debt ratio of 3.5% appears to leave room for further investment or expanded shareholder returns, though a concrete execution plan has not yet been formalized.
The stock has tended to trade below its book value per share, placing it in a discount range relative to net assets. Because the earnings multiple calculated from the trailing four quarters' combined profit is influenced more by swings in the equity-method affiliate's results than by the company's own operating performance, it is not straightforward to gauge how sustainable the current profit level might be. No dividend has been paid to date, so dividend-related metrics have not been established, and the pace of implementation of the 2026 corporate value-up plan is likely to determine the future direction of shareholder-return indicators. The balance sheet remains favorable from a stability standpoint given a very low debt ratio. That said, given the sizable weight of equity-method gains, interpreting the share price relative to net asset value calls for distinguishing between the company's own operations and the value tied to its affiliate stake.
Suprema Inc. posted Q2 2026 revenue of KRW 40.3 billion and operating profit of KRW 10.2 billion, up 24.0% and 34.2% year over year respectively, improving its operating margin to 25.2%. Shinhan Investment Corp stated in an August 2026 report that both earnings and shareholder returns look attractive for Suprema Inc., raising its target price. This improving trend at the equity-method affiliate could positively affect Suprema HQ's own net income going forward.
The share price is set below book value per share, and the debt ratio of 3.5% points to a very sound financial structure. This stable capital base suggests room for either expanded shareholder returns or new investment going forward.
Suprema HQ announced a corporate value-up plan around April 2026, which NH Investment & Securities analyzed as potentially serving as a trigger for a valuation re-rating. Amid the broader expansion of participation in the Korea Exchange's value-up program, the company appears to have moved from a preliminary announcement stage to a formal disclosure. However, the concrete outcome of implementation still needs to be confirmed through follow-up disclosures.
Q2 2026 revenue fell to KRW 4.2 billion and operating profit came to just KRW 0.14 billion, pushing the operating margin down to around 3.2%. Both revenue and operating profit have shown substantial quarter-to-quarter volatility, making it difficult to gauge the stability of the company's own ODM, leasing, and fee-based businesses.
In several quarters, the gap between operating profit and net income to owners has been substantial, indicating that a significant portion of net income stems from non-operating factors such as equity-method gains from the affiliate rather than from core operations. This implies a structural risk that the holding company's net income could also swing if the affiliate's performance weakens.
The company has not paid a dividend to date, and as a small-cap stock with a market capitalization of roughly KRW 0.1 trillion, trading liquidity may be limited. It may take time for the corporate value-up plan to translate into concrete dividend or buyback outcomes.
Suprema HQ has a distinctive earnings structure that combines its own ODM, leasing, and fee businesses with equity-method gains from affiliate Suprema Inc. In 2025, the operating margin improved from 12.3% to 18.2%, confirming a recovery in the core business, but the recurring wide gap between operating profit and net income to owners on a quarterly basis shows that a substantial portion of results is driven by the affiliate's performance. Affiliate Suprema Inc. continued to post double-digit growth in revenue and operating profit in Q2 2026 and received positive assessments from brokerages, a factor that can also flow through to Suprema HQ's bottom line via equity-method accounting. The company announced a corporate value-up plan in April 2026 but has not yet paid a dividend, leaving the concrete implementation outcome as a key variable for future shareholder-return metrics. The balance sheet remains very stable with a 3.5% debt ratio, while the small-cap nature of the stock means trading liquidity and governance-related factors warrant continued attention. Overall, this stock is best assessed as a complex investment case that requires monitoring both its own operating performance and the value of its affiliate stake.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)